Déballage d'un week-end brutal pour l'ETH, le BTC et l'or

Ironie du sort, le jour même où Binance a publié son rapport post-mortem tant attendu sur les liquidations record du 10 octobre, les investisseurs en cryptomonnaies ont subi un autre crash brutal.

Vendredi, le BTC a chuté dans les 70 dollars, passant sous la barre des le coût de base de MicroStrategy, qui était de 76 000 dollars. L'ETH est tombé sous la barre des 2 000 dollars, perdant plus de 13 % en une seule journée. Plus de 2,5 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été effacés.

Si vous avez suivi Twitter pendant le week-end, vous savez que les cryptomonnaies n'ont pas été la seule classe d'actifs à souffrir. L'or et l'argent ont connu une volatilité historique, l'argent enregistrant l'une de ses plus fortes baisses journalières en 275 ans. Lorsque la vente touche plusieurs classes d'actifs à la fois, cela indique souvent un phénomène plus large. Ici, il semble que les institutions se retirent du risque de manière générale, en particulier sur les marchés qui avaient connu un effet de levier dangereux au cours des mois précédents.

Comme d'habitude, les cryptomonnaies ont mené la danse à la baisse.

Voici ce qui s'est passé👇

Du sang neuf à la Fed

Jeudi soir, le marché prédictif Polymarket a laissé filtrer la confirmation que Kevin Warsh serait le prochain président de la Réserve fédérale, Trump confirmant cette nomination le lendemain matin. Les marchés ont réagi immédiatement et sévèrement.

Warsh s'est forgé une réputation de défenseur de la « monnaie forte » lors de son passage à la Fed à la fin des années 2000, appelant la banque centrale à réduire son bilan et à resserrer sa politique après la crise financière. Cette réputation a effrayé les investisseurs, qui ont commencé à anticiper la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt et d'un resserrement de la politique monétaire sous sa direction.

Mais le contexte a son importance ici, et il y a des raisons de penser que les marchés ont réagi de manière excessive.

La position belliciste de Warsh est apparue alors qu'il n'était pas réellement aux commandes. Aujourd'hui, Warsh va entrer à la Fed dans un contexte où Trump s'immisce constamment dans la politique monétaire. Warsh, qui, selon les premières informations, briguait depuis longtemps le poste de directeur de la Réserve, semble avoir séduit le président en exprimant très publiquement son désaccord avec la frilosité de Powell en matière de baisse des taux.

La réticence de Powell à baisser les taux a manifestement suscité la colère de la Maison Blanche, et Trump et son administration ont indiqué qu'ils s'orientaient vers une baisse plus rapide des taux d'intérêt afin de stimuler la croissance exponentielle du boom de l'IA. Il y a deux semaines, le secrétaire au Trésor Bessent a déclaré qu'il souhaitait que le nouveau président de la Fed soit un « partisan » du boom de la productivité de l'IA , c'est-à-direun « » prêt à laisser l'économie tourner à plein régime.

La nouvelle concernant Warsh n'est pas tombée dans le vide. La fermeture partielle du gouvernement américain a renforcé le sentiment d'aversion au risque, même si elle semblait devoir être rapidement résolue. Parallèlement, les informations faisant état d'une explosion dans le port iranien de Bandar Abbas ont exacerbé les tensions géopolitiques .

Combinés à l'incertitude entourant le nouveau président de la Fed, ces facteurs ont créé les conditions d'une vague de ventes généralisée. Les investisseurs n'ont pas attendu de déterminer ce qui importait le plus, ils ont simplement appuyé sur le bouton « vendre ».

Mouvements historiques des métaux et facteur chinois

Si les cryptomonnaies ont fait la une des journaux, c'est sur le marché des métaux précieux que se sont produites les fluctuations historiques.

La chute de l'argent vendredi dernier figure parmi les plus importantes jamais enregistrées sur les marchés histoire du marché. Dans le même temps, la volatilité de l'or a atteint des niveaux que l'on n'avait observés que pendant la crise financière de 2008 et le krach lié au COVID en mars 2020. Les fonds à effet de levier et les positions sur les options ont transformé ce qui aurait pu être un recul ordonné en une chute explosive et historique.

Pour comprendre pourquoi les métaux ont été si volatils, il faut comprendre le rôle de la Chine dans la reprise qui a précédé ce krach. Les investisseurs chinois ont été un moteur important de la reprise de l'or et de l'argent au cours de l'année écoulée. Avec le marché immobilier toujours en chute libre et le système bancaire croulant sous des pertes cachées, les ménages fortunés ont cherché des moyens de protéger leur épargne. L'or et l'argent répondent parfaitement à cette attente, d'autant plus que l'accès au Bitcoin est fortement restreint sur le territoire national.

Il est intéressant de prendre du recul pour voir à quel point la demande chinoise est devenue importante dans ce domaine. L'économie chinoise représente environ les deux tiers de celle des États-Unis, mais sa banque centrale détient beaucoup moins d'or : seulement 10 % de ses réserves sont en or, contre 80 % pour les États-Unis. Cet écart se réduit rapidement. Selon les graphiques partagés par Capriole Investments, au cours des deux dernières années, les réserves d'or de la Chine ont été multipliées par près de dix, le pays s'étant lancé dans une frénésie d'achats.

La demande ne provient pas uniquement du gouvernement. Les chiffres sont également révélateurs au niveau de la vente au détail. L'argent en Chine se négociait avec une prime de 42 % par rapport aux prix internationaux. Comme l'indique l'a formulé : « Si vous êtes une famille chinoise riche, préférez-vous placer votre argent dans un système bancaire zombie qui cache des milliers de milliards de pertes ? Ou êtes-vous prêt à acheter de l'argent physique à des niveaux élevés et à risquer une baisse ? »

Pendant des mois, le schéma suivant s'est maintenu : New York vendait, Shanghai achetait et les prix se redressaient. Les vendeurs occidentaux réalisaient des bénéfices et la demande chinoise absorbait l'offre.

Ce schéma s'est rompu vendredi. À l'ouverture des marchés chinois, au lieu d'acheter à la baisse, les investisseurs ont vendu de l'or en grande quantité. L'ETF local chinois sur l'argent a été suspendu. L'offre de sauvetage sur laquelle comptaient les optimistes occidentaux ne s'est tout simplement pas concrétisée. Sans ce filet de sécurité, les prix ont chuté.

Bitcoin : accélération des sorties de capitaux

Du côté des cryptomonnaies, les dégâts ont été considérables.

Les ETF américains sur le bitcoin au comptant, nos véhicules d'investissement strictement réglementés censés générer une demande institutionnelle stable, ont enregistré environ 1,49 milliard de dollars de sorties au cours de la dernière semaine de janvier. Les sorties de 818 millions de dollars enregistrées jeudi ont constitué le plus important rachat journalier de 2026. Sur l'ensemble du mois, les ETF sur le bitcoin ont perdu environ 1,6 milliard de dollars, faisant de janvier le troisième pire mois jamais enregistré pour ces fonds.

Il s'agit d'un revirement radical par rapport au début du mois de janvier, où les ETF avaient attiré plus de 1,16 milliard de dollars au cours des deux premiers jours de négociation seulement. Les ventes ne se sont pas limitées au bitcoin. Les ETF sur l'ether au comptant ont perdu environ 353 millions de dollars en janvier, dont 253 millions rien que jeudi dernier. La synchronisation des sorties montre clairement que les institutions ont réduit leur exposition aux cryptomonnaies de manière générale, plutôt que de procéder à une rotation entre les actifs.

Le signal d'alarme

Il y a ici une tendance qui mérite notre attention.

Historiquement, comme l'a souligné l'investisseur Quinn Thompson le montre dans le graphique ci-dessous, chaque fois que le bitcoin chute de 20 à 30 % ou plus, les actions ont tendance à suivre. Étant donné que les marchés des cryptomonnaies fonctionnent 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, réagissent plus rapidement aux changements macroéconomiques et ont un effet de levier plus important que les marchés traditionnels, notre cher secteur a tendance à agir comme un « canari dans la mine de charbon », nous avertissant des problèmes susceptibles d'apparaître ailleurs.

La volatilité de l'or, qui atteint des niveaux critiques, renforce cette inquiétude. Historiquement, ce type de pics dans les métaux précieux a toujours précédé une crise boursière généralisée, et non l'inverse.

Cela ne signifie pas pour autant que les actions vont nécessairement s'effondrer. Mais lorsque les cryptomonnaies, l'or, l'argent et le comportement des initiés émettent tous des signaux d'alerte en même temps, cela mérite qu'on y prête attention. La question est maintenant de savoir s'il s'agit d'une nouvelle fausse alerte ou du début d'un mouvement plus important. Quelle que soit l'issue, il vaut probablement mieux se contenter d'observer pendant un certain temps et laisser les marchés se stabiliser.