Que signifie la hausse de l'or pour l'or numérique ?

Pour les détenteurs de bitcoins, 2025 a été une pilule difficile à avaler.

Alors que l'or s'est envolé à 4,4 milliards de dollars l'once, soit un gain de 60 % depuis le début de l'année, tout en atteignant de nouveaux sommets à des dizaines d'occasions, le bitcoin n'a progressé que de 15 % depuis le début de l'année. Pour un actif commercialisé sous le nom d'"or numérique", voir l'original surperformer de plus de trois fois peut être douloureux.

Si le bitcoin est censé être une réserve de valeur supérieure, pourquoi est-il laissé pour compte alors qu'il semble être une valeur refuge classique ?

Nombreux sont ceux qui pensent que l'or peut servir d'indicateur avancé des mouvements du bitcoin, avec un décalage historique de 70 à 100 jours. En d'autres termes, la hausse actuelle de l'or n'est peut-être pas le signe d'un dysfonctionnement de l'histoire du bitcoin. Il pourrait s'agir d'un signe précurseur de ce qui va suivre. D'autres pensent que cette hausse signale en fait la fin d'un cycle d'actifs dans son ensemble, marquant un arrêt net de l'appréciation des actifs à risque.

La question est bien sûr de savoir quel cycle cette dernière hausse représente. Pour le savoir, nous devons comprendre ce qui motive l'or en ce moment, ce que des rallyes similaires ont signifié historiquement, et comment ces deux actifs fonctionnent réellement dans un portefeuille. 👇

Que se passe-t-il avec l'or ?

La performance ininterrompue de l'or en 2025 peut être attribuée aux achats sans précédent, et tout aussi ininterrompus, des banques centrales, motivés par un cocktail de préoccupations inflationnistes, de tensions géopolitiques et d'un changement fondamental dans la façon dont les banques centrales considèrent les réserves.

Les achats d'or par les banques centrales ont connu leur deuxième trimestre le plus important jamais enregistré cette année. La Pologne a ajouté 67 tonnes dans le contexte du conflit ukrainien. La Turquie a acheté 19,5 tonnes alors que sa monnaie s'affaiblit. La Chine continue d'accumuler discrètement de l'or dans le cadre de ses tensions avec les États-Unis, en échangeant sa réserve de bons du Trésor américain à Shanghai, les volumes des contrats à terme sur l'or ont triplé depuis le début de l'année 2024, les investisseurs s'approvisionnant auprès de la banque centrale dans un contexte d'incertitude économique.

L'or remplace de plus en plus les bons du Trésor américain en tant qu'actif "sans risque" dans les portefeuilles mondiaux. Face à l'augmentation de la dette américaine et aux dysfonctionnements politiques, les banques centrales se diversifient. Certains rapports suggèrent que l'or serait même devenu l'actif de réserve numéro un des banques centrales au niveau mondial. cette affirmation reste contestée..

Pourquoi ? L'or ne comporte pas de risque de contrepartie et ne peut être imprimé ou dévalué par les décisions des banques centrales. À une époque où la confiance dans les institutions s'érode, c'est important.

Pourtant, l'or montre des signes de surachat évident, surtout au vu de la volatilité de ces derniers jours. Les mouvements paraboliques de ce type se terminent rarement en douceur. La question qui se pose alors est la suivante : que signifie une hausse de l'or de cette ampleur ?

Qu'ont signifié les hausses de l'or dans le passé ?

Pour comprendre ce que la hausse actuelle de l'or pourrait signifier pour le bitcoin, il convient d'examiner ce que des hausses similaires ont signifié dans le passé. La réponse n'est pas simple. Les mouvements paraboliques de l'or ont parfois précédé des crises majeures. Dans d'autres cas, ils ont ouvert la voie à des hausses plus importantes du risque, suivies quelques mois plus tard par le bitcoin.

Le cas des baissiers : Comportement en fin de cycle

Les hausses de l'or coïncident souvent avec des incertitudes de fin de cycle. De 2007 à 2008, l'or s'est envolé lorsque la crise des subprimes s'est dénouée. Cette hausse a commencé avant le krach, les investisseurs s'étant positionnés en prévision de ce qui allait arriver. De même, en 1999 et 2000, l'or a grimpé d'environ 34 % lors de l'éclatement de la bulle Internet et de la récession qui a suivi.

Si, à bien des égards, la situation actuelle est différente de ces périodes passées, il existe certainement un niveau parallèle de malaise sur le marché dans un contexte de tensions géopolitiques et d'incertitudes économiques. En outre, comme nous le savons bien dans le secteur de la cryptographie, les fortes hausses ont tendance à se terminer par des corrections brutales. L'or en a fait l'expérience par le passé, par exemple en 2010 et 2011, lorsque l'actif a bondi de 70 % avant de s'effondrer de 45 %.

Mais s'agit-il vraiment d'un avertissement de fin de cycle ? Peut-être. L'or s'est également redressé pendant la crise COVID de 2020, mais la hausse de 2020 a conduit à une reprise, et non à un ralentissement prolongé. Cette fois-ci, les banques centrales accumulent plus de 1 000 tonnes par an dans le cadre d'un changement structurel qui les éloigne des réserves en dollars. Il ne faut pas l'ignorer.

L'argumentaire haussier : L'or comme indicateur avancé pour le bitcoin

Les faits montrent que lorsque l'or s'envole, le bitcoin suit, généralement avec un décalage de 70 à 100 jours. décalage de 70 à 100 jours.

L'exemple le plus clair est celui de 2020. L'or a atteint 2 075 dollars dans un contexte d'incertitude pandémique. Environ 85 jours plus tard, le bitcoin a commencé son ascension, passant de 5 000 à 10 000 dollars, puis a explosé de 590 % pour atteindre 64 000 dollars au début de 2021. L'or a d'abord servi de valeur refuge, puis les capitaux se sont déplacés vers le bitcoin à mesure que l'appétit pour le risque revenait. Une situation similaire s'est produite en août dernier, l'or atteignant de nouveaux sommets historiques tandis que le bitcoin restait à la traîne. Cette situation a été relatée dans un article publié par Coin Market Cap intitulé "Gold Hits All-time Highs, Why Is Bitcoin Lagging ?" (L'or atteint des sommets inégalés, pourquoi le bitcoin reste-t-il à la traîne?) Dans la foulée, comme nous le savons, le bitcoin est resté à la traîne pendant environ deux mois avant de remonter en novembre.

Si la tendance historique se maintient, la hausse de l'or pourrait préparer la prochaine hausse du bitcoin. Une fois que l'or aura atteint un sommet ou qu'il sera épuisé, les capitaux pourraient affluer vers le bitcoin, les investisseurs passant d'un positionnement défensif à un positionnement offensif.

Il n'est pas nécessaire que l'or cesse d'augmenter pour que le bitcoin s'envole. Ces actifs divergent souvent pendant les périodes de transition. La clé est de reconnaître que l'or bouge d'abord dans les transactions de dévalorisation, et que le bitcoin suit une fois que le récit se cristallise. Ainsi, bien que les performances passées ne dictent pas les résultats futurs, sachez que la hausse de l'or n'est pas un arrêt de mort pour le bitcoin.

Éléments à prendre en compte

Que vous pensiez que la hausse de l'or signale un risque de fin de cycle ou qu'elle prépare le prochain mouvement du bitcoin, il est utile de comprendre ce que ces actifs font réellement dans un portefeuille.

Ray Dalio affirme depuis longtemps que l'or est un outil de préservation, soulignant qu'il maintient le pouvoir d'achat dans un monde où 80 % des monnaies ont disparu ou ont été sévèrement dévaluées depuis 1750. L'or ne peut être ni imprimé ni manipulé par les banques centrales. C'est la couverture ultime contre l'effondrement des monnaies.

Il recommande donc d'investir dans l'or, non pas parce qu'il est plus performant que les autres, mais parce qu'il constitue un point d'ancrage lorsque les autres actifs échouent.

Le bitcoin, quant à lui, fonctionne comme une réserve de valeur en pleine croissance. L'analyse du rapport DeFi analyse Bitcoin versus Gold du DeFi Report du DeFi Report le montre de manière explicite :

• Un portefeuille composé de 5 % d'or et de 95 % de S&P 500 a enregistré un rendement de 152 % depuis 2018.
• Un portefeuille composé de 5 % de bitcoins et de 95 % du S&P 500 a enregistré un rendement de 199 %
• À des allocations de 10%, l'or a délivré 155% tandis que le bitcoin a atteint 253%

Une autre façon de l'expliquer est que l'or a eu des millénaires pour réaliser sa valeur, en tant qu'actif qui apporte de la stabilité pendant les périodes d'incertitude. Le bitcoin, qui n'en est qu'à ses débuts, se comporte avec plus de volatilité, mais surperforme de manière significative. Si votre objectif est de préserver votre patrimoine en période d'incertitude, l'or a du sens. Si vous êtes prêt à supporter la volatilité (bien qu'elle ait été récemment un peu plus ennuyeuse) pour obtenir des rendements exceptionnels, le bitcoin reste le meilleur choix.

Ainsi, si les détenteurs de bitcoins peuvent se sentir frustrés pour l'instant en regardant les gains de l'or, si l'histoire se répète, cette frustration pourrait être de courte durée.