Le point de vue des baissiers sur la hausse du bitcoin

Le bitcoin a rebondi de 40 % par rapport à son point bas local de la mi-septembre, et avec l'approbation imminente d'un ETF BTC au comptant, Crypto Twitter est aux anges ! 🥳

Indicateur des attentes haussières du marché pour le spot BTC ETF, la société d'investissement cryptographique Galaxy a publié un rapport prévoyant que l'approbation engendrera 14 milliards de dollars de pression d'achat de bitcoins et devrait faire grimper le prix du BTC de 74% au cours de la première année après le lancement !

Mais si les courageux qui restent dans la cryptographie se sont positionnés pour atteindre de nouveaux sommets, des capitaux extérieurs sont nécessaires pour y parvenir, et la simple approbation d'un ETF en BTC n'est pas une garantie que les flux suivront.

Malgré les récits dominants selon lesquels les institutions et les conseillers en investissement attendent l'arrivée d'un ETF au comptant pour déclencher un tsunami de capitaux dans la crypto, il semble y avoir peu de preuves que ce sera le cas, les actifs sous gestion des ETF BTC au comptant canadiens étant pratiquement inchangés depuis juillet 2022.

La crypto reste un jeu à somme nulle où les actifs sont en concurrence pour la quantité finie de dollars disponibles. Les pompes sont simplement le résultat de la rotation du capital interne. La preuve que les capitaux afflueront dans le secteur après l'approbation d'un ETF BTC au comptant n'existe tout simplement pas !

Les jetons qui se sont retrouvés sous les feux de la rampe, comme BTC, LINK et SOL, ont été en mesure de réaliser des gains grâce à une liquidité extrêmement faible, ce qui permet à de petites pressions d'achat de se traduire par des mouvements massifs, mais le marché dans son ensemble est à la traîne derrière les leaders. Cela montre que le rallye est mené par la surperformance d'un nombre restreint d'actifs et démontre le manque de largeur des marchés cryptographiques.

Tout comme le marché est passé de l'apathie à l'exubérance au cours du mois dernier, le sentiment est prêt à basculer dans la direction opposée en une nanoseconde. Bien que le récent rallye ait été passionnant, il est temps de tempérer vos attentes et de vous rappeler que nous sommes toujours au cœur de la macroéconomie.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, est resté ferme dans son engagement à ramener l'inflation à l'objectif à long terme de 2 % de la Fed, ce qu'il a fait en augmentant les taux d'intérêt. Dans le même temps, les déficits américains explosent et les grands pays du Trésor américain, comme la Chine et le Japon, vendent des actifs en dollars pour défendre des monnaies locales en difficulté, ce qui accentue la pression à la hausse sur les rendements.

Signe que les taux d'intérêt pourraient devoir continuer à augmenter, la Banque du Japon a annoncé hier qu'elle réviserait sa politique de contrôle de la courbe des taux pour permettre aux taux de la dette publique japonaise à long terme de dépasser l'ancien plafond de 1 %.

Les projets cryptographiques sont des investissements à long terme, et des taux d'intérêt "plus élevés pour plus longtemps" peuvent entraîner une évaporation des liquidités des marchés à risque, comme les cryptomonnaies et les actions, supprimant encore davantage les valorisations.

La seule alternative à de nouvelles hausses de taux est un effondrement de l'économie auquel les responsables de la politique monétaire réagiraient en réduisant les taux. Bien que l'économie mondiale ait fait preuve de résilience face aux hausses précédentes, des fissures commencent à apparaître dans le système, ce qui menace de faire baisser les prix des actifs à risque.

Les dépenses de consommation ont été financées par des niveaux d'endettement croissants, mais les taux d'intérêt élevés ont fait grimper en flèche les défaillances sur les cartes de crédit et propulsé les défauts de paiement sur les prêts automobiles à de nouveaux sommets! Si les mesures de relance ont retardé la fin inévitable du cycle économique, elles ont entraîné de l'inflation, et le remède - des taux d'intérêt plus élevés - a laissé de nombreux emprunteurs dans l'incapacité de payer leurs mensualités.

Dans le même temps, le revenu personnel disponible réel est en baisse depuis le mois de mai, ce qui laisse aux consommateurs moins d'argent pour rembourser des dettes de plus en plus lourdes. On peut donc s'attendre à une nouvelle augmentation des impayés et des défauts de paiement, ce qui se traduira par une baisse des dépenses qui obligera les entreprises à licencier des employés, provoquant ainsi une nouvelle contraction de l'économie.

Alors que l'ère de l'argent facile et rapide a permis à la crypto-monnaie d'atteindre des sommets historiques en 2021, la bulle du crédit post-COVID menace d'éclater et les investisseurs devront se ruer sur les dollars ; la crise déflationniste qui en résulterait mettrait presque certainement les investissements dans la crypto-monnaie sous pression.

Le seul actif qui a une chance de survivre à l'éclatement est le bitcoin, qui pourrait servir de couverture potentielle à la dépréciation monétaire qui s'ensuivrait si les banques centrales s'engageaient dans un nouveau cycle d'assouplissement quantitatif pour enrayer la crise ; cependant, il sera toujours en concurrence avec le dollar pendant une période de déflation.

Si une bonne dose de FOMO dans un contexte de faible liquidité a suffi à provoquer un short squeeze qui a fait grimper momentanément les crypto-monnaies, les taux continueront d'augmenter jusqu'à ce que la situation commence à se dégrader, et lorsque ce sera le cas, l'augmentation du chômage et la poursuite de la baisse des revenus obligeront les détenteurs d'actifs à long terme à capituler et à vendre leurs sacs.

Pratiquement aucun actif n'a de chance face au dollar, que ce soit dans le scénario "plus haut pour plus longtemps" ou dans le scénario d'un effondrement déflationniste. 🐻