Der schockierende Zusammenbruch des FTX-Imperiums

Liebe banklose Nation,

es ist einer dieser Tage. Es fühlt sich irgendwie an wie der Post-Luna-Crash.

Ich weiß nicht, wie es euch geht, aber ich persönlich bin sehr frustriert. Es ist wie... warum zur Hölle haben wir dieses ganze DeFi-Ding, wenn wir einfach von zentraler Börse zu zentraler Börse hüpfen und bei jedem Schritt überrumpelt werden?

Wie auch immer... Ich hoffe, dass ihr alle an unserem Livestream teilnehmt, in dem wir euch 24 Stunden lang über die FTX-Situation informieren. Ich denke, wir wollen ein offenes Gespräch führen und alle Ihre Gedanken und Perspektiven hören. Die Branche könnte ein wenig Ablenkung und Katharsis gebrauchen, also schalten Sie jetzt unten ein.

Der heutige Newsletter von Donovan fasst unseren gestrigen Livestream und alle Ereignisse zusammen, die uns dahin gebracht haben, wo wir jetzt sind.

- David Hoffman

2022 hat seinen eigenen Mt. Gox-Moment.

FTX, die zweitgrößte Kryptobörse der Welt, ist innerhalb von 48 Stunden von 100 auf fast Null gefallen.

Gestern haben Ryan und David die unangenehmen Ereignisse der letzten Woche live aufgezeichnet und dabei besondere Gäste wie Brian Armstrong von Coinbase und den Investor Erik Voorhees für ihre Live-Takes gehört. Sehen Sie sich unten unseren aufgezeichneten Livestream an, in dem das Bankless-Team einer zentralen Frage nachgeht: Wie zum Teufel ist das passiert?

Der Kontext: Die beteiligten Akteure

FTX wurde von Sam Bankman-Fried (SBF) im April 2019 gegründet. Während der Hausse im Jahr 2021 stieg FTX zur zweitgrößten Börse der Welt auf und überholte frühere etablierte Wettbewerber wie Gemini, Coinbase und Kraken.

Im November 2017 gründete SBF außerdem den Hedgefonds Alameda Research. Während FTX und Alameda nicht formell unter derselben Unternehmenseinheit stehen, sind beide Firmen informell miteinander verbunden, wobei letztere ein großer Market Maker auf FTX ist, mit großen Beständen an FTT in ihren Bilanzen.

FTT ist der Pseudo-Eigenkapital-Token von FTX, der im Allgemeinen mit dem Wert der Kryptobörse verbunden ist. Wenn Sie auf FTX handeln, erhalten Sie mit FTT Rabatte auf Handelsgebühren, Provisionen und andere Belohnungen, ähnlich wie mit dem BNB-Token auf Binance.

Im Zuge des Zusammenbruchs der Kryptobanken im Juli 2022 wurde FTX weithin so gesehen, dass es seine Führungsrolle zementiert hat, indem es Angebote zur Rettung von Unternehmen wie Voyager, Celsius und BlockFi lancierte. In der Zwischenzeit wurde SBF zu einem regelrechten Medienliebling.

Mittwoch, 2. November: CoinDesk stöbert herum

(Anmerkung der Redaktion: Der Autor dieses Artikels ist auf Singapore Standard Time und die Zeitleiste folgt dementsprechend)

Der Beginn dieser besonders brisanten Geschichte beginnt am 2. November, als CoinDesk Details aus einem "privaten Dokument" vom 30. Juni meldete, aus denen hervorging, dass die Bilanz von Alameda überproportional mit FTT gefüllt war.

Laut CoinDesk wurden 5,8 Mrd. $ der gesamten Vermögenswerte von Alameda (14,6 Mrd. $) in illiquiden FTT-Sicherheiten gehalten, die lediglich eine Marktkapitalisierung von ~ 3,35 Mrd. $ aufwiesen. Dies deutete auf eine besorgniserregende Lage hin, da der Preis von FTT abstürzen würde, wenn Alameda versuchen würde, FTT zur Liquiditätsbeschaffung zu verkaufen. Kurz gesagt, Alameda benutzte FTT als Sicherheit, um seine Kredite abzusichern.

Dies deutete auch auf eine massive Vermischung von Vermögenswerten zwischen FTX und Alameda hin und bestätigte die seit langem bestehenden Bedenken der Branche hinsichtlich eines Interessenkonflikts zwischen den beiden Unternehmen.

6. November Sonntag: Alameda macht PR und CZ mischt sich ein

Am 6. November drehte sich die Gerüchteküche auf Hochtouren. Das Gerede veranlasste Alameda-CEO Caroline Ellison, sich einzuschalten, um die Bedenken der Branche hinsichtlich der Solvenz des Fonds zu zerstreuen. Sie twitterte, dass mehr als 10 Milliarden Dollar an Vermögenswerten nicht im CoinDesk-Bericht enthalten sind.

Nur eine Stunde später gab der CEO von Binance CZ bekannt, dass sie FTT im Wert von 2,1 Mrd. $ liquidieren würden. Binance hatte die große Menge an FTT erhalten, nachdem sie letztes Jahr aus der Beteiligung an FTX ausgestiegen waren. Der Tweet war diplomatisch formuliert, da Binance das Geschäft wie gewohnt "verantwortungsvoll" betreibt. Doch der Zeitpunkt und die öffentliche Natur der Ankündigung dienten nur dazu, Benzin auf die brennenden Gerüchte und die Bedenken der Investoren zu kippen.

Montag, 7. November: Das Drama beginnt

Ellison antwortete fast sofort mit einem Tweet, in dem sie öffentlich anbot, das FTT von CZ zu einem Preis von 22 $ zu kaufen. Zu diesem Zeitpunkt lag das FTT immer noch in einer Preisspanne von 23-25 $.

CZ hat abgelehnt.

Und falls irgendjemand an CZ gezweifelt hat, hat er noch einen draufgesetzt, indem er eine Wallet-Transaktion von einem automatisierten Twitter-Bot bestätigte, der FTT im Wert von 23 Millionen Dollar (~580 Mio. USD) ankündigte. Dies ließ den FTT-Preis um ~15% fallen.

Hat CZ seinen Hauptkonkurrenten "angegriffen"? Nein, behauptet CZ - dies ist nur Binance, das das übliche "Post-Exit-Risikomanagement durchführt und von LUNA lernt". Allerdings wich der nächste Tweet im Ton stark von seinem vorherigen ab.

Durch die Erwähnung von "LUNA" wurde FTT im Vergleich zu dem jetzt verunglimpften Terra-Münzen verdammt.

CZ machte auch eine verschleierte Drohung gegen FTX, indem er behauptete, es gehöre nicht zum Repertoire von Binance, "so zu tun, als würde man sich nach der Scheidung lieben" und nicht "Leute zu unterstützen, die hinter ihrem Rücken Lobbyarbeit gegen andere Branchenakteure betreiben" - eine Anspielung auf die aktive Krypto-Lobbyarbeit von SBF bei amerikanischen Regulierungsbehörden.

Zu diesem Zeitpunkt musste jeder vernünftige Investor die Gerüchte ernst nehmen, auch wenn er sie vorher nicht geglaubt hat. FTX-Nutzer beeilten sich, ihre Gelder abzuziehen, wie die massiven Stablecoin-Abflüsse von der Börse mit 451 Millionen Dollar in den letzten sieben Tagen zeigen.

Institutionelle Händler folgten diesem Beispiel. Zur gleichen Zeit zeigte die On-Chain-Wallet-Aktivität, dass FTX ~321 Millionen Dollar an Stablecoins von Alameda erhielt, vermutlich um die Abhebungen der Nutzer zu erleichtern.

Zu diesem Zeitpunkt versuchte SBF, den Markt in einem inzwischen gelöschten Tweet zu beruhigen:

Ein Konkurrent versucht, uns mit falschen Gerüchten zu verfolgen. FTX geht es gut. Die Vermögenswerte sind in Ordnung. FTX hat genug, um alle Kundenbestände abzudecken. Wir investieren keine Kundengelder (auch nicht in Staatsanleihen). Wir haben alle Abhebungen bearbeitet und werden dies auch weiterhin tun... Wir sind stark reguliert, auch wenn uns das bremst. Wir haben GAAP-Prüfungen und verfügen über einen Bargeldüberschuss von mehr als 1 Milliarde Dollar. Wir haben eine lange Geschichte des Schutzes von Kundengeldern, und das gilt auch heute noch. Ich fände es toll, CZ, wenn wir für das Ökosystem zusammenarbeiten könnten.

Dienstag, 8. November: Die Kacke ist am Dampfen

Am Dienstag ist FTT weit unter die Schwelle von 22 $ gefallen, die Alameda-CEO Caroline zum Kauf von FTT angeboten hatte, und ist auf ~15 $ gesunken. Wenn die Bilanzen von Alameda korrekt waren, wie CoinDesk behauptet, ist der Fonds aufgrund seiner großen FTT-Bestände inzwischen mit Sicherheit insolvent.

Zu diesem Zeitpunkt herrschte ohrenbetäubendes Schweigen von FTX.

Wenn Ihre Fonds in FTX stecken würden, hätten Sie jetzt kalten Schweiß vergossen. Wenn nicht, dann lief die Meme-Maschine von Crypto Twitter ununterbrochen und produzierte die Memes.

Mittwoch, 9. November: FTX gibt auf

Nach mehr als 30 Stunden Funkstille meldete sich SBF erneut zu Wort und gab scheinbar auf.

The Information berichtet, dass SBF "eine Nachricht gesendet hat, von der er nie dachte, dass er sie senden würde". Er wandte sich an CZ und bat um Rettung. Tatsächlich gab SBF am nächsten Tag bekannt, dass Binance zugestimmt hat, sie zu übernehmen, und versicherte, dass die Kunden geschützt werden und alle Vermögenswerte 1:1 abgedeckt werden.

Nur sechs Minuten später bestätigte CZ, dass sie FTX Unterstützung gewähren und eine unverbindliche Absichtserklärung (LOI) unterzeichnet haben, um die Liquiditätskrise von FTX zu unterstützen. Dies bedeutet, dass Binance FTX kaufen könnte, aber jederzeit aus dem Geschäft aussteigen könnte.

In einem Semafor-Artikel wurde berichtet, dass FTX nur wenige Stunden vor diesem Deal TradFi für eine Rettungsleine von 1 Milliarde Dollar ausgekundschaftet hatte.

Stunden später schwenkt Sam Trabucco, ehemaliger CEO von Alameda, die weiße Fahne.

Die Stunde der Komödie

Wenn es Rauch in der Kryptowelt gibt, gibt es normalerweise auch Feuer. Und das Feuer hat einige bekannte Gesichter aus dem Gebälk geholt. In einem UpOnly-Livestream tauchte Do Kwon neben Martin Shkreli auf, wobei letzterer eine liebevolle Erinnerung daran lieferte, dass "das Gefängnis nicht so schlimm ist".

Als Do Kwon im Stream sanft verspottet wurde, weil er auf der Flucht war, wandte er sich an Twitter, um dasselbe zu tun.

Implikationen und offene Fragen

Das war eine Menge Information, aber was ist aus all dem zu schließen?

Greift die Ansteckung über Alameda und FTX hinaus?

Börsen wie KuCoin und Crypto.com haben Berichten zufolge Abhebungen gestoppt. VCs wie Multicoin Capital und Galaxy Digital sind bereits von FTX betroffen, wobei letztere ein "Engagement von 76,8 Mio. $ bei FTX, von denen 47,5 Mio. $ derzeit abgezogen werden", aufzeigen.

Ist FTX in großen rechtlichen Schwierigkeiten, weil es Kundeneinlagen an Alameda geschickt hat?

Berichten zufolge haben die Rechts- und Compliance-Teams von FTX die Sache bereits ad acta gelegt.

SBF war ein großer Investor in SOL und aufstrebende L1s wie Aptos und Sui - was sind die Auswirkungen für diese L1s und DeFi im Allgemeinen?

Sollten wir uns Sorgen machen, dass Binance ein Monopol im Kryptospiel aufgebaut hat?

Nicht nur, dass die Spitzenposition von Binance als größte Kryptobörse jetzt noch fester ist, sie geben auch den drittgrößten Stablecoin BUSD aus und betreiben die zweitgrößte L1-Kette nach TVL.

Aber was vielleicht am wichtigsten ist, was sind die regulatorischen Auswirkungen dieser Entwicklung?

Wie Bloomberg berichtet, sind die Aufsichtsbehörden bereits dabei, FTX zu überprüfen. Ryan Selkis von Messari, der sich kurz dem Livestream von Bankless anschloss, fügte hinzu, dass dies ein Sargnagel für die DCCPA-Gesetzesvorlage sein könnte, die von FTX unterstützt wurde. An der Regulierungsfront wird die Kryptowährung wahrscheinlich ein großes L einnehmen, da die Aufsichtsbehörden die Kontrolle sicherlich verstärken werden.

Coinbase-CEO Brian Armstrong schloss sich ebenfalls dem Stream an und bekräftigte diese Ansicht, da er davon ausging, dass dieses Fiasko die zunehmende Skepsis Washingtons gegenüber Kryptowährungen noch verstärken würde. Für Armstrong ist der größte Rückschlag in den USA der Mangel an regulatorischer Klarheit, der einen Großteil des Kryptohandels ins Ausland verlagert hat. Armstrong räumt sogar ein, dass die regulatorische Strategie von SBF sehr zu bewundern ist.

Diese Saga entwickelt sich weiter und ist fast so volatil wie die allgemeinen Kryptopreise in dieser Woche, aber keine Sorge, wir werden alle aktuellen Updates verfolgen. Mehr dazu in der morgigen Ausgabe des Bankless-Newsletters, in dem sich Ben mit einer On-Chain-Analyse dieses Ereignisses befasst.

Ich lasse die Leser mit diesem offenen Brief von CZ:

Aktionsschritte.

• 📺Schauen Sie sich den Live-Stream von Bankless zur FTX-Sagaan .
• 📰 Lesen Sie Jon Wus ausgezeichnete Aufschlüsselung der Beziehung zwischen Alameda und FTX in diesem Thread