Perp DEXs, die Ethereum treu bleiben

Perpetual Exchanges, oder "Perp DEXs", sind zum heißesten Sektor in der Kryptowelt geworden, da Händler ein gehebeltes Engagement in den Märkten suchen und Airdrop-Jäger Volumina in dem Bestreben, kostenlose Geldausschüttungen zu erhalten, ausstoßen.

Akteure wie Hyperliquid und Aster beherrschen derzeit die Vertikale, aber ihr leistungsorientierter Vorteil geht auf Kosten der Sicherheit. Jetzt versucht eine neue Welle von Perpetual Exchanges, sowohl die Geschwindigkeit als auch die Sicherheit zu optimieren, indem sie die Ausrichtung auf Ethereum in den Vordergrund stellen.

Heute stellen wir die beiden Plattformen vor, die hier den Ton angeben: Synthetix und Lighter.

💱 Synthetix

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Synthetix, eine der ältesten dezentralisierten Handelsplattformen, ist im Jahr 2025 in den Hintergrund getreten; das fiktive Handelsvolumen war Rückgang in den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 um über 90 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2024.

Obwohl Leverage bei Krypto-Händlern nach wie vor beliebt ist, ist Synthetix angesichts des Aufstiegs auffälliger neuer Perp-Konkurrenten und regulierter TradFi-Alternativen von allen Seiten zunehmend unter Druck geraten.

In dem Bestreben, seine dominante Perps-Position wiederzuerlangen, wird sich Synthetix bald auf den Ethereum-Layer 1 umstellen, mit einer erneuerten Vision für die Zukunft, die zentralisierte börsenähnliche Leistung mit den Vorteilen der Weltklasse-Sicherheit von Ethereum kombiniert.

Ein solcher Einsatz galt lange Zeit als unpraktisch, da Qualitätsbörsen eine Reaktionszeit von weniger als einer Sekunde benötigen und Ethereum nur alle 12 Sekunden Blöcke produziert, aber die neue Architektur von Synthetix entkoppelt Offchain-Aufträge von der Onchain-Abwicklung.

Wie bei einem Rollup, der mehrere Transaktionen bündelt und sie nach einer kurzen Verzögerung gemeinsam auf Ethereum abwickelt, werden bei der neuen Synthetix die Offchain-Aufträge gebündelt und bei jedem Ethereum-Block abgewickelt, wobei die Positionsmargen während des gesamten Prozesses auf L1 bleiben.

Diese Struktur eliminiert zentralisierte Chokepoints für Operationen neben der Auftragserteilung und bietet zentralisierte börsenähnliche Bestätigungen mit den Vorteilen der robusten Sicherheit von Ethereum.

Während ein Offchain-Orderbuch die Händler unglücklicherweise davon abhängig macht, dass sich der Börsenbetreiber bis zur Abrechnung korrekt verhält, könnte durch den Einsatz von vertrauenswürdigen Ausführungsumgebungen (Trusted Execution Environments, TEEs) Vertrauenslosigkeit erreicht werden.

Die nächste Generation von Synthetix wird voraussichtlich im November dieses Jahres im Anschluss an einen Wettbewerb, zu dem nur geladene Teilnehmer zugelassen sind, der Öffentlichkeit vorgestellt. beginnt am 20. Oktober beginnt.

🕯️ Feuerzeug

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Lighter ist eine dezentralisierte Handelsplattform, die unübertroffene Sicherheit und Skalierbarkeit bieten soll. Obwohl Lighter ein relativer Neuling unter den Perp DEXs ist, hat seine Popularität in den letzten Monaten stark zugenommen, was vor allem auf sein hohes Airdrop-Potenzial zurückzuführen ist.

Die erste Saison von Lighter Points endete am 30. September zusammen mit der Veröffentlichung des öffentlichen Mainnets des Netzwerks. Weitere Details zu einer zweiten Punktesaison wurden für die kommenden Tage versprochen, und obwohl es zu diesem Zeitpunkt noch unbestätigt ist, ist es wahrscheinlich, dass Lighter zu einem zukünftigen Zeitpunkt einen Airdrop durchführen wird, da dieses Punkteprogramm bereits existiert.

Die Dynamik von Lighter kulminierte gegen Ende September, als die Plattform in einer Kalenderwoche ein Volumen von mehr als 63 Milliarden Dollar verarbeitete und damit zur drittaktivsten Onchain-Börse für Perpetuals hinter Hyperliquid und Aster wurde.

Die Börse bietet verifizierbare Abgleiche und Liquidationen unter Verwendung von Zero-Knowledge (ZK)-Beweisen, während sie mit herkömmlicher Börsenleistung arbeitet.

Aufgrund des Ethereum-Layer-2-Designs werden hinterlegte Vermögenswerte und die kanonische Lighter-Statuswurzel auf Ethereum gespeichert, so dass Benutzer direkt über L1 ein- und aussteigen können und die Vorteile der weltweit führenden Abwicklungsschicht genießen.

Im Falle eines Ausfalls des Lighter-Sequencers löst das System automatisch den Escape-Hatch-Modus aus. Die Nutzer können dann die von Ethereum geposteten Datenblöcke nutzen, um Eigentumsnachweise zu generieren und den vollen Wert ihrer Vermögenswerte direkt auf Ethereum abzuheben, ohne auf eine Offchain-Koordination angewiesen zu sein.

Trotz der Möglichkeit, Vermögenswerte jederzeit auf Ethereum abzuheben, sobald ein Proof generiert wurde, sind die Nutzer von Lighter auf den Sequencer angewiesen, um Transaktionen korrekt anzuordnen, und auf einen Prover, um zeitnahe Transaktionsproofs zu generieren.

🧐 Schlussfolgerung

Synthetix und Lighter konkurrieren darum, das beste hochleistungsfähige, blockchainbasierte Handelserlebnis zu bieten.

Beide emulieren die Designprinzipien von Ethereum L2, indem sie die Geschwindigkeit von Offchain-Aufträgen mit der Sicherheit der Onchain-Abwicklung kombinieren, was die Bedenken der Nutzer hinsichtlich einer Zentralisierung durch die Nutzung von Ethereum L1 für die Verwahrung von Vermögenswerten abschwächt.

Obwohl diese beiden unterschiedlichen Ansätze einer auf Ethereum ausgerichteten Börse Händlern ähnliche Abwicklungsgarantien bieten, führen ihr Wettlauf um Millisekunden und ihre daraus resultierende Abhängigkeit von Offchain-Aufträgen zu einer unerwünschten Zentralisierung des Transaktionsprozesses.

Im Vergleich zu Spot-DEXs, bei denen die Transaktionen der Nutzer im schlimmsten Fall nicht mehr verarbeitet werden können, wenn es zu Schwierigkeiten im Orderbuch kommt, schließen die Nutzer von Perp-DEXs in der Regel offene Trades, bevor sie sich von der Börse zurückziehen - ein Ding der Unmöglichkeit, wenn Aufträge nicht eingereicht werden können, was zu Positionsliquidierungen und dem Verlust von Geldern führen kann.

Synthetix versucht, dieses Problem durch das Versprechen einer vertrauenswürdigen Ausführungsumgebung zu lösen, die das Risiko von Manipulationen durch Börsenbetreiber verringern könnte, die Nutzer aber auch anfällig für einen Ausfall der Börse macht.

Alternativ dazu hält die Ausstiegsluke von Lighter den Netzwerkstatus an, sobald sie ausgelöst wird. Zwar können die Nutzer jederzeit ihren Kontostand abheben, wie er durch den letzten geposteten Zustandsstamm registriert wurde, aber das Fehlen von Zustandsaktualisierungen friert den Kontostand der Nutzer effektiv in der Zeit ein, was zu fehlerhaften Gewinnen und Verlusten auf Mark-to-Market-Basis führen kann.

Diese beiden parallelen Ansätze und ihre jeweiligen Nachteile verdeutlichen die zentralen Kompromisse, mit denen Perpetual-Plattformen ringen müssen, wenn sie versuchen, die Leistung einer zentralisierten Börse zu erreichen, ohne die Vertrauenswürdigkeit zu untergraben.

Zum jetzigen Zeitpunkt ist keines der beiden Konzepte perfekt, und obwohl technologische Durchbrüche wie dezentralisierte Sequenzierung und erzwungene Transaktionseinbindung die vertrauenslosen Garantien stärken könnten, bleibt noch viel Raum für Innovationen im Rennen um die beste auf Ethereum ausgerichtete Perp DEX.