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gm Bankless Nation,
Hyperliquid hat sich kürzlich für erlaubnisfreie Onchain-Märkte geöffnet, also lassen Sie uns die Details erkunden.
Die heutige Ausgabe ⬇️
- ☀️ Das müssen Sie wissen: Saylor dementiert Dump-Gerüchte
Die Bitcoin-Käufe der Strategie "beschleunigen sich". - 🔬 Analyse: Die neuen Onchain-Märkte von Hyperliquid
Einblicke in den Beginn der HIP-3-Ära.
Sponsor: Frax - Fraxtal Ecosystem: Wo DeFi auf KI trifft.
- 🚫 Michael Saylor weist Gerüchte über den Verkauf von Strategy BTC zurück. Der Strategy-CEO bekräftigte, dass das Unternehmen
Bitcoin akkumuliert, wobei sich die Käufe "beschleunigen". - 💸 Der öffentliche ETH-Akkumulator BTCS verzeichnet das bisher stärkste Quartal. Die Ethereum-Wette von BTCS zahlt sich aus: Im dritten Quartal 2025 stieg der Umsatz um 78 % gegenüber dem Vorquartal.
- 📈 Neuer XRP-ETF steigt, während BTC- und ETH-Fonds 1 Mrd. USD abziehen. Der XRPC-Fonds von Canary Capital kam zu einem Handelsrausch, während andere große Krypto-ETFs einbrachen.
| Preise ab 5pm ET | 24 Stunden | 7d |
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Krypto $3.32T | ↘ 2.6% | ↘ 4.0% |
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BTC $94.986 | ↘ 3.8% | ↘ 8.4% |
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ETH $3.166 | ↘ 0.2% | ↘ 7.9% |
Es ist etwa einen Monat her, dass Hyperliquid Improvement Proposal 3, besser bekannt als HIP-3, online ging.
HIP-3 ist ein lang erwartetes Upgrade, das den HyperCore (die Börsenschicht von Hyperliquid und nicht die EVM-Schicht, die HyperEVM) mit der Fähigkeit ausstattet, erlaubnisfreie Börsennotierungen zu unterstützen - was bedeutet, dass jeder, oder vielmehr jeder mit 500K$ HYPE zu setzenkann benutzerdefinierte Märkte mit der Liquidität der Börse einrichten.
Diese Dynamik eröffnet der Plattform die Möglichkeit, zu einem Ort zu werden, an dem man alles kaufen oder verkaufen kann: Aktien (über Trade oder Felix), Rohstoffen, Anleihen (über Aura), Pre-IPOs (über Ventuals), und sogar Pokémon-Karten (über Trove) - im Grunde genommen jedes beliebige Gut unter der Sonne.
Das Upgrade funktioniert folgendermaßen: Ein Deployer, also jemand, der einen HIP-3-Markt starten möchte, setzt 500K $HYPE (~$19,3M zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels) ein. Er kann dann drei Märkte kostenlos auflisten, bevor er an einem Auktionsverfahren teilnimmt, um sich zusätzliche Slots zu sichern.
Für jeden Markt, den er aufnimmt, legt er die Hebelgrenzen fest, konfiguriert das Orakel und verwaltet alle wichtigen technischen Aspekte des Betriebs des Marktes/der Märkte. Um sicherzustellen, dass dies auf einem akzeptablen Niveau geschieht, besteht die Gefahr, dass der Einsatz reduziert wird. Hyperliquid weist jedoch darauf hin, dass dieser Mechanismus nur vorübergehend ist und mit der Verbesserung von Standards und Werkzeugen verschwinden wird.
Sobald das System in Betrieb ist, erhält der Anbieter 50 % der Gebühren aus seinen Märkten, während Hyperliquid die andere Hälfte erhält. Um die Einnahmen auszugleichen, sind die Gebühren für die HIP-3-Märkte doppelt so hoch wie für die Standardmärkte, so dass Hyperliquids Anteil ungefähr gleich bleibt.
Während sich die meisten Anbieter noch im Aufbau befinden, sind die ersten Aktivitäten eines einzigen HIP-3-Marktes bereits live - mit einem Volumen von 1,3 Mrd. $ an Volumen - zeichnen ein positives Bild davon, dass das Potenzial des Upgrades dem Hype gerecht wird.
Welche Auswirkungen wird HIP-3 haben?
Aufgrund seiner Ausgestaltung führt HIP-3 zu neuen Lieferengpässen bei $HYPE, zusätzlichen Einnahmen für Rückkäufe und möglicherweise sogar zu höheren Gewinnen für Staker und Trader.
- Sperren von $HYPE: Jeder Deployer muss 500.000 $HYPE einsetzen, wodurch dieser Betrag effektiv aus dem Umlauf genommen wird (allerdings nur, wenn er ein profitables Unternehmen betreiben kann). Das Ergebnis ist ein anhaltender Kaufdruck, da neue Anbieter $HYPE erwerben, um ihre Slots zu sichern oder die Betriebszeit aufrechtzuerhalten. Trove, ein aufstrebender HIP-3-Markt für Sammlerstücke, hat zum Beispiel 20 Millionen Dollar für den Kauf von $HYPE für seinen Start. Darüber hinaus haben Hyperliquid Digital Asset Treasuries (DATs) wie Hyperion und Hyperliquid Strategies bereits damit begonnen, zu prüfen, wie sie sich an HIP-3 beteiligen können, um die Gefahr zu mindern, dass diese Vehikel ihre Token abstoßen, wie es immer mehr DATs tun.
- Zusätzliche Einnahmen für Rückkäufe: Die Aufteilung der Gebühren auf den HIP-3-Märkten im Verhältnis 50:50 verschafft dem Protocol Assistance Fund, der 97 % aller Gebühren für den Rückkauf seiner Token verwendet, einen neuen Zufluss. Da die Gebühren für HIP-3-Märkte höher angesetzt sind als die Standardgebühren, wird diese Einnahmequelle nicht durch die Aufteilung der Gebühren mit dem Deployer geschmälert, was potenziell eine bedeutende Quelle für $HYPE-Rückkäufe darstellt, wenn auch nur eine Handvoll Märkte ein nachhaltiges Volumen erreichen.
- Incentive Wars: Eine wahrscheinliche nächste Phase ist der direkte Wettbewerb zwischen den Deployern um die Händlerströme, insbesondere angesichts des Erfolgs des XYZ100 HIP-3-Marktes von Trade, der 100.000 Dollar an Gebühren für die Anbieter einbrachte, noch bevor er zwei Wochen alt war. Vor allem bei aktienbezogenen Märkten ist mit einer Eskalation der Anreizprogramme zu rechnen - Liquidity Mining, Gebührenrabatte, Erhöhung der Einsätze -, da die Anbieter darum kämpfen, Nutzer anzuziehen und zu halten. Diese werden wahrscheinlich nicht nur Händlern vorbehalten sein, sondern auch $HYPE-Stakern, da Validierer um Einsätze für die Teilnahme an sekundären Ökonomien wie "Exchange-as-a-Service"-Modellen buhlen, bei denen Staking-Anbieter wie Kinetiq im Wesentlichen Crowdsourcing $HYPE, um die Kosten für die Einführung eines Marktes zu senken.
Zusammengenommen verknappen diese Dynamiken das Angebot von HYPE, erweitern seine Rückkaufbasis und schaffen neue Wettbewerbsschichten im gesamten Ökosystem. Aber während die Anreize klar sind, bleibt die Ausführung die Variable - und hier liegt der eigentliche Test von HIP-3: ob diese Märkte erfolgreich starten und eine dauerhafte Nachfrage erzeugen können.
Wie könnte HIP-3 scheitern?
Nichts ist in Stein gemeißelt, und letztendlich wird der Erfolg von HIP-3 von zwei Dingen abhängen: von der Einführung qualitativ hochwertiger Märkte und davon, dass diese Märkte eine anhaltende Nachfrage erzeugen.
Wie zu erwarten, sind zulassungsfreie Angebote kein Garant für Qualität. Ein HIP-3-Markt ist nur so stark wie sein Betreiber, d.h. wie er Leverage, Oracles und Risikoparameter konfiguriert. Der Einsatz von Nicht-Kryptowährungen oder wenig gehandelten Vermögenswerten wie Aktien oder Anleihen erfordert kontinuierliche Daten und stabile Preise. Andernfalls sind die Märkte mit dünner Liquidität, großen Spreads und erratischer Ausführung konfrontiert, was die Händler schnell vergrault.
Hier kommen spezialisierte Tools ins Spiel. Oracle-Anbieter wie RedStone entwickeln hybride Systeme, die Onchain- und Offchain-Daten miteinander verbinden und die Preisbildung auch dann aufrechterhalten, wenn der Basiswert nicht gehandelt wird (z. B. wenn der Aktienmarkt geschlossen ist). Die Architektur von HIP-3 ist darauf vorbereitet und ermöglicht es den Entwicklern, die richtigen Orakel für einzelne Märkte zu implementieren und die Risikoparameter entsprechend anzupassen.
Aber selbst dann bleibt die Nachfrage der schwierigere Teil. Wie Felix Protocol's Gründer Charlie bemerktkommt der Löwenanteil des Hyperliquid-Volumens aus fünf Märkten, die sich hauptsächlich aus großen Vermögenswerten wie $BTC, $ETH und $SOL zusammensetzen. Das bedeutet, dass kleinere Vermögenswerte tendenziell wenig natürlichen Fluss haben, was bedeutet, dass neu entstehende Nischen-Assets, die über HIP-3 eingeführt werden, ein Kaltstart-Problem haben werden. Ohne frühe Liquidität zögern die Händler; ohne Händler verlassen die Liquiditätsanbieter den Markt.
Mit anderen Worten: Wenn die Einführung neuartiger Märkte für Aktien, Anleihen und dergleichen nicht ausreicht, um die Aktivität anzukurbeln, müssen die Anbieter mit Marktstrukturen und Paaren experimentieren, indem sie neue Sicherheiten für Täter oder einzigartige Paarmärkte wie z. B. $BTC/$GOLD einführen. Es gibt viele Möglichkeiten, hier zu experimentieren, und natürlich sollten Anreizprogramme helfen, den Start zu erleichtern. Letztendlich werden diese Märkte aber für sich selbst stehen müssen.
Letztlich hängt die Entwicklung von HIP-3 von der Kompetenz der Anwender ab. Der Rahmen ist vorhanden, aber das Ergebnis wird davon abhängen, ob die Entwickler Märkte aufbauen können, die gut funktionieren und die Aktivität aufrechterhalten - Märkte, die HIP-3 zu einer lebendigen Erweiterung des Hyperliquid-Ökosystems machen, anstatt nur ein Mitläufer zu sein.
Abschließende Überlegungen
Insgesamt stellt HIP-3 eine weitere strukturelle Wette auf die Dezentralisierung dar und sollte auch so interpretiert werden - ein nächster Schritt für Hyperliquid, der die Verantwortung für das Wachstum vom Protokoll auf die Teilnehmer verlagert, aufbauend auf einer wachsenden Zahl von Validatoren und einem neuen "nativen" Stablecoin.
Ob dies gelingt, hängt von der Qualität der Märkte ab, die gestartet werden, von der Liquidität, die sie anziehen, und von den Schwungrad-Effekten, die folgen. Wenn die Entwickler diese frühen Hürden überwinden können, könnte HIP-3 die nächste Phase der Onchain-Marktgestaltung definieren.
Um erfolgreich zu sein, braucht es auch keine Größenordnung im herkömmlichen Sinne. Wie Charlie anmerkte, könnten schon ein oder zwei leistungsstarke Märkte das Modell validieren und sowohl das Wachstum von Hyperliquid als auch den Kurs von $HYPE wesentlich beeinflussen - und das mit einem einzigen Unternehmen, FalconXschätzt, dass zusätzliche Gebühren in Höhe von 8 Milliarden Dollar anfallen, wenn HIP-3 erfolgreich weniger als ein Prozent des Mag7-Derivatehandels abdeckt.
Auch wenn dies nur eine Zahl ist, so möchte ich doch betonen, dass selbst ein kleiner Anteil an alten Derivaten Hyperliquid ein erhebliches Wachstum bescheren würde.
Für die Plattform, die die Erwartungen immer wieder übertrifft und sich innerhalb von zwei Jahren von einem vollständig gebooteten Team - mit null VC-Finanzierung - zu einem Protokoll entwickelt hat, das für 35 % aller Blockchain-Einnahmen erwirtschaftet einige Monate, das profitabelste Unternehmen nach Umsatz pro Mitarbeiter in der Welt, und ein Unternehmen, das von Fortune-500-Unternehmenwäre der Erfolg von HIP-3 nichts, gegen das ich wetten würde.
