Les obstacles à la loi sur la transparence des cryptomonnaies

La cryptomonnaie a passé plus d'une décennie dans les limbes réglementaires. Aujourd'hui, la situation semble enfin s'éclaircir sur la plus grande scène financière mondiale.

Le Sénat américain examine activement deux projets de loi distincts visant à définir la manière dont la réglementation des actifs numériques sera appliquée. L'un est parrainé par la commission bancaire du Sénat, l'autre par la commission agricole du Sénat.

Alors que de nombreux commentateurs spécialisés dans les cryptomonnaies ont concentré leur analyse sur le potentiel de croissance lié à l'adoption des cryptomonnaies une fois que la législation aura été clarifiée (en particulier dans les contextes financiers réglementés), rares sont ceux qui se sont intéressés aux problèmes que cette clarification risque de créer pour les acteurs actuels du secteur des cryptomonnaies.

Aujourd'hui, nous mettons en évidence certains des points sensibles de ces deux projets de loi du Sénat.

🥲 Le coût élevé de la clarification des cryptomonnaies

Le projet de loi du Comité sénatorial des banques Digital Asset Market Clarity Act (DAMCA) et le projet de loi Digital Commodity Intermediaries Act (DCIA) du Comité sénatorial de l'agriculture visent à réglementer les activités liées aux cryptomonnaies aux États-Unis.

La simple existence de ces projets de loi a suscité l'enthousiasme de nombreux acteurs, mais s'ils sont adoptés tels quels, ils pourraient priver les acteurs existants de leur droit de participer à l'avenir réglementé de la cryptographie.

🏦 Les défis du DAMCA

À commencer par le DAMCA du Comité sénatorial des banques, les modifications importantes apportées à la loi sur les valeurs mobilières de 1933 par le titre I donneraient à la SEC le pouvoir de créer unilatéralement des lignes directrices sur la manière dont les lois sur les valeurs mobilières devraient s'appliquer aux actifs numériques.

Cela signifie que la SEC serait habilitée à décider quand les personnes impliquées dans la distribution initiale d'un token (bénéficiaires d'airdrops, KOL rémunérés, membres de l'équipe et investisseurs) partagent la responsabilité avec l'émetteur du token, et à déterminer en dernier ressort quand un actif numérique est considéré comme un titre ou une marchandise.

Passant au titre II, la DAMCA contient des dispositions très controversées qui interdiraient aux émetteurs de stablecoins de redistribuer les rendements aux détenteurs passifs de jetons, consacrant ainsi un avantage perpétuel pour le secteur bancaire au détriment de ses concurrents natifs de la cryptographie.

Par ailleurs, le titre III de la DAMCA adopte une interprétation puriste du terme « décentralisé » et cherche à imposer des exigences réglementaires draconiennes à toutes les applications basées sur la blockchain accessibles aux utilisateurs américains qui ne répondent pas à ses critères élevés.

🌾 Problèmes avec la DCIA

En ce qui concerne la DCIA de la commission sénatoriale de l'agriculture, la situation ne semble guère meilleure.

Le Comité sénatorial des banques supervisant la SEC et le Comité sénatorial de l'agriculture supervisant la CFTC, la mise en œuvre d'une réforme globale de la structure du marché des cryptomonnaies nécessite l'accord législatif des deux comités. On peut s'attendre à ce que les deux projets de loi soient harmonisés afin de produire une proposition omnibus qui sera présentée au Sénat dans son ensemble et approuvée par un vote unique.

La DCIA étendrait les pouvoirs de la Commodity Exchange Act à un degré sans précédent, accordant à la CFTC (un organisme de réglementation chargé de superviser les marchés à terme des matières premières, et non les marchés au comptant des matières premières) une compétence absolue sur les transactions au comptant d'actifs numériques .

Cela soumettrait à la réglementation tout actif numérique fongible pouvant être transféré de personne à personne sur une blockchain sans intermédiaire, y compris les jetons réseau comme l'ETH et les memecoins comme le DOGE, et ce grâce à un régime complet d'octroi de licences et de surveillance de la CFTC qui est tout aussi susceptible de concerner Coinbase et le NYSE que Hyperliquid.

Le résultat final sera l'élimination totale du libre choix pour toute personne soumise aux exigences de la DCIA, imposant la conformité réglementaire en conférant à la CFTC de nouveaux pouvoirs pour réglementer les actifs numériques de manière plus stricte que toute autre classe d'actifs.

Pas de slam dunk en vue

Nous attendons depuis des années que la structure du marché des cryptomonnaies soit clarifiée, et maintenant que c'est enfin le cas, les investisseurs devront se faire à l'idée que la clarification des actifs numériques va émousser les aspérités du secteur des cryptomonnaies.

De nombreux projets cryptographiques peu scrupuleux seront probablement abandonnés une fois que la clarté cryptographique sera enfin établie, ce qui rend plus important que jamais de vous préparer (ainsi que votre portefeuille) à la perspective d'un avenir réglementé pour les actifs numériques.

Malgré des mois de rédaction qui auraient dû laisser aux lobbyistes de la cryptographie suffisamment de temps pour élaborer une législation « favorable », de nombreuses grandes entreprises de cryptographie s'y opposent désormais s'opposent la DAMCA et la DCIA. Bien que le calendrier de mise en œuvre de la clarification reste incertain, le sort final de la DAMCA et de la DCIA repose désormais entre les mains du Congrès.