ROLLUP : La Fed a abaissé ses taux d'intérêt

Ryan :
[0:04] La nation sans banque, c'est la troisième semaine de septembre, c'est l'heure du bilan hebdomadaire sans banque david, c'est la semaine des baisses de taux, on a les baisses de taux, c'est la semaine des baisses de taux, c'est la semaine des baisses de taux.

David :
[0:12] C'est une bonne semaine, c'est aussi une semaine verte, ce qui est plus important.

Ryan :
[0:15] Peut-être que ces deux choses sont liées, en fait je veux discuter avec vous pour savoir si c'est haussier pour les crypto-monnaies, j'ai aussi une vue d'ensemble venant d'Arthur Hayes qui parle du troisième mandat de la Fed. Vous savez que la Fed a un double mandat ?

Ryan :
[0:29] Eh bien, Arthur Hayes dit qu'ils viennent d'ouvrir une troisième jambe sur ce tabouret avec le troisième mandat. Cela pourrait signifier le contrôle de la courbe de rendement.

David :
[0:37] Vous adorez les analyses macro d'Arthur Hayes dans le récapitulatif hebdomadaire.

Ryan :
[0:40] Il est génial.

David : [0:41] Oui :
[0:41] Oui. Oui, c'est vrai. Nous allons également parler de l'explosion des ETF cryptographiques, non pas en cours, mais nous pensons qu'elle est imminente en raison d'une toute nouvelle annonce de la SEC, qui abaisse la barrière de ce qu'il faut pour créer un ETF à partir d'actifs cryptographiques. En parlant de crypto-actifs, BASE va-t-il se doter d'un jeton ? Jesse Pollock a dit qu'ils exploraient la possibilité d'un jeton BASE. Et si je pense que la communication officielle de Coinbase dit qu'ils explorent un jeton BASE, je pense qu'ils l'explorent depuis un moment.

Ryan :
[1:10] Pourquoi explorer si vous n'avez pas l'intention de le faire ? Tu sais, quel est le but de l'exploration ?

David :
[1:15] Pourquoi nous taquiner ? Pourquoi nous taquiner sans aller jusqu'au bout ?

Ryan :
[1:18] Par ailleurs, Tether lance un stablecoin Made in America. Nous en parlerons. Et en parlant de la SEC, nous avons disséqué le discours le plus optimiste sur les crypto-monnaies jamais prononcé par un régulateur. Paul Atkins était à Paris et il a dit que le temps des crypto-monnaies viendrait.

David :
[1:33] Attendez, j'ai un air de déjà-vu. Je pensais que nous avions déjà eu un discours très optimiste de Paul Atkins de la SEC il y a un mois.

Ryan :
[1:40] Il vient de le faire. En fait, est-ce que j'ai dit que le temps des crypto-monnaies viendrait ? Il a dit que le temps de la crypto était venu, encore mieux, encore plus optimiste que ce que je viens de dire.

David :
[1:47] C'est encore plus tôt.

Ryan :
[1:49] David, je veux aussi vous faire faire un tour du monde de la façon dont les crypto-monnaies exportent la liberté et comment les États-nations, les gouvernements et les banques réagissent. Le Royaume-Uni et le Canada font des choses. Il y a aussi une révolution au Népal qui a été partiellement déclenchée par les crypto-monnaies. Et ce qui se passe en Afrique de l'Ouest. C'est assez cool de regarder autour du monde et de voir comment les crypto-monnaies affectent les choses.

David :
[2:10] Affecter. Le mot déstabilisation est-il le bon ? Hmm. Hmm.

Ryan :
[2:15] Cela dépend de votre point de vue, je suppose. Peut-être que certaines choses avaient besoin d'être déstabilisées, David.

Ryan :
[2:21] Dégroupées. Peut-être qu'il fallait rendre la liberté aux gens. David, commençons par les prix des crypto-monnaies dans la section marché. Nous verrons ensuite ce qu'a fait le vieux Powell pendant la semaine. Que nous dit le bitcoin cette semaine ?

David :
[2:32] Le bitcoin est heureux. 17 600 $ en hausse de près de 3 % sur la semaine. Donc toujours en dessous des records historiques. Mais 117 000 $, c'est un prix très fort pour le bitcoin. L'ETH est toujours juste en dessous de ses plus hauts historiques. 4 620 $ en hausse de 4,3 % sur la semaine. Et aussi, Ryan, un nouveau record historique pour la capitalisation totale du marché des crypto-monnaies. Les jetons du marché baissier ont donc pris de l'ampleur. Les 4,213 billions de dollars sont le nouveau record historique.

Ryan :
[3:03] Je ne m'attendais pas à ça, David, à ce que la capitalisation du marché des crypto-monnaies atteigne son plus haut niveau historique. C'est plutôt cool. C'est plutôt cool.

David :
[3:11] J'ai une question pour toi, Ryan.

Ryan :
[3:12] Bien sûr.

David :
[3:13] Que pensez-vous du cycle de quatre ans ?

Ryan :
[3:15] Je suis, voyons voir, je pense que c'est un cycle de liquidité. Je pense que c'est un cycle de liquidité. Et je pense que le cycle de liquidité s'est peut-être prolongé. Et si vous regardez le cycle de liquidité, le cycle de liquidité macroéconomique mondial, écoutez-moi, je parle comme Arthur Hayes, hein ? Un peu. Si vous regardez ce cycle cette fois-ci, il semble qu'il pourrait être prolongé,

Ryan :
[3:37] bien que nous soyons probablement dans la dernière partie du cycle de liquidité mondial. Mais je pense qu'il s'étend jusqu'en 2025, 2026. Je crois donc beaucoup à ces cycles. Je pense simplement que celui-ci pourrait être plus proche d'un cycle de cinq ans. Pourquoi ? Qu'en pensez-vous ?

David :
[3 :53] Case : Si nous revenions en arrière, et je suis presque sûr que je l'ai dit explicitement dans au moins quelques rôles, peut-être l'avez-vous fait aussi, comme si le cycle de quatre ans se déroulait, la fin de l'année 2025 sera la partie hypermaniaque du cycle qui n'est pas du tout comme ça.Si vous regardez le prix du bitcoin, il y a toujours une phase selon les cycles de quatre ans. Si vous regardez les modèles, il y a une phase dans laquelle le bitcoin monte et à la fin de l'année, typiquement la troisième des quatre années, on se dit que le bitcoin a augmenté de 300 %. Et c'est alors que survient le sommet de l'explosion.

Ryan :
[4:33] Oui.

David :
[4:34] Nous sommes dans la plus longue augmentation linéaire de l'histoire du Bitcoin. Le bitcoin augmente depuis près de trois ans maintenant. Modérément, ni trop vite, ni trop lentement, mais il augmente depuis trois ans d'affilée. Le bitcoin n'a jamais progressé pendant trois ans d'affilée, du creux au sommet, sans interruption. C'est donc la hausse la plus longue et la plus modérée que nous ayons jamais connue pour le bitcoin, ce que je trouve formidable. Je pense que c'est fantastique. Je pense que c'est très sain. Je pense que c'est très mature. Le volume est en baisse. Le prix est en hausse. Il semble qu'il y ait une offre soutenue sous le bitcoin. L'ETH n'en est pas encore là. Il y a des décalages. Nous avons eu quelques soubresauts inter-intra-marché sur l'ETH, mais il poursuit la même tendance avec un an de retard sur le bitcoin. Je pense donc que nous pouvons commencer à dire adieu au cycle de quatre ans.

Ryan :
[5:31] Oh, tu penses que c'est fini ? Il n'y a plus de cycle de quatre ans. On est juste sur une autre voie ?

David :
[5:38] Je pense que nous avons échappé aux cycles d'expansion et de récession de la cryptographie, c'est un peu ce que je dis.

Ryan :
[5:44] Je n'irais pas aussi loin. Personnellement, je pense qu'il y a toujours des cycles d'expansion et de récession, mais qu'ils sont moins violents et moins volatils. L'une des raisons pour lesquelles ces actifs de qualité institutionnelle, en particulier le bitcoin, sont un peu moins volatils est ce dont nous avons parlé avec James Saifert, à savoir que les capitaux institutionnels qui investissent dans les ETF sont un peu plus disciplinés que les capitaux de détail. Par exemple, si vous êtes un RIA, les RIA sont les plus grands détenteurs d'ETF Bitcoin, par exemple, vous pouvez avoir un mandat qui dit que 5% de votre portefeuille est en Bitcoin, n'est-ce pas ? Et sur une base mensuelle, si le bitcoin augmente et devient 7%, alors vous vendez les 2% et vous réajustez votre portefeuille à 5%. Ou si le bitcoin baisse, il devient 3 % de votre portefeuille, vous vendez d'autres actions et d'autres actifs et vous revenez à 5 %. C'est ce genre de disciplines algorithmiques auxquelles je ne suis pas sûr que les particuliers pensent autant, mais les capitaux institutionnels ont tendance à suivre.

David :
[6:42] En parlant de discipline, l'autre chose qui n'est pas présente en ce moment dans ce cycle d'expansion et de récession ou dans l'absence de cycle d'expansion et de récession, c'est l'effet de levier excessif sur le crédit. L'utilisation du crédit sur le marché est modeste. Il n'y a donc pas beaucoup d'effet de levier dans le système en ce moment.

Ryan :
[6:58] Oui, pas autant qu'il le faudrait. Nous avons de la marge. Nous avons de la marge. C'est ce que nous disons.

David :
[7:02] On peut enrouler ce truc encore plus.

Ryan :
[7:05] En parlant de ça, nous avons eu les premières baisses de taux de la Fed depuis près d'un an. La dernière fois qu'ils ont fait ça... Le crédit est encore moins cher. C'est ce qu'il faut faire. Merci, Powell. La dernière fois qu'ils l'ont fait, c'était en décembre 2024. Ils l'ont réduit de 25 points de base. C'est donc à peu près ce que les marchés prédisaient. Si l'on regarde les taux des fonds fédéraux sur un horizon de 10 ans, on constate qu'ils seront plus longs. Rappelez-vous, nous sommes montés dans la fourchette de cinq à partir de 2023. Ils ont ensuite commencé à baisser à la fin de l'année 2024. Ensuite, nous avons oscillé dans cette fourchette de 4,25 %. Et maintenant, nous avons encore baissé de 25 points de base. Ce n'est donc pas la réduction de 50 points de base que certains espéraient, mais c'est à peu près ce que les marchés attendaient. Et les marchés sont optimistes. Avez-vous regardé les actions aujourd'hui ?

David :
[7:59] Oui, ils étaient nerveux hier juste après la nouvelle, mais ce matin, les actions sont vertes, ou du moins les chansons auxquelles je fais attention, qui sont comme...

David : [8:07]
[8:07] le secteur de la finance euh de la technologie ouais euh mais ouais le marché est plutôt content en ce moment ok.

Ryan :
[8:12] Donc ils sont contents euh et puis on a aussi d'autres baisses de taux que les gens prédisent, donc bien sûr on vient juste d'avoir des baisses de taux.

David :
[8:19] Il n'y a pas que la baisse de 0,25 % que nous avons eue hier, il y aura une autre baisse de 25 points de base en octobre, ou du moins c'est ce que prédit un polymarché avec 80 % de chances que nous ayons une autre baisse de 25 points de base le 29 octobre et une autre baisse de 25 points de base le 10 décembre. Il ne s'agit donc pas seulement d'obtenir 25 points de base maintenant, il s'agit de la tendance à une réduction de 75 points de base d'ici la fin de l'année, comme le prédisent les gens de Polymarket.

Ryan :
[8:50] Bien sûr, cela signifie probablement de bonnes choses pour notre risque sur les actifs, c'est bon pour les crypto-actifs. J'ai une prise de position haussière sur le Bitcoin. Une position haussière sur le Bitcoin et une position haussière sur l'ETH. Lequel voulez-vous, David ? Vous ne pouvez en choisir qu'une pour les tweets.

David :
[9:05] Attends, si j'en choisis une, je n'aurai pas l'autre ?

Ryan :
[9:07] Oui, désolé. C'est, tu sais, la rareté.

David :
[9:11] Je choisis l'ETH.

Ryan :
[9:13] ETH. Voici Joseph Shalom, bien sûr, vous savez, SBET. Il a dit que la baisse des taux de la Fed marque le début d'un cycle d'assouplissement avec 50 points de base supplémentaires. C'est ce que vous avez dit. On s'attend à ce que ce soit le cas cette année. La dynamique des actifs de croissance ne fera que se renforcer. L'Ethereum est l'actif numérique productif et porteur de rendement le mieux placé pour saisir cette dynamique. C'est ce que vous avez dit. Et voilà. Joseph est optimiste sur ce point.

David :
[9:32] Oui. Attendez, je ne comprends pas le Bitcoin ?

Ryan :
[9:35] Je ne vais pas te montrer celui du Bitcoin parce que tu as choisi celui de l'ETH. Donc on n'en a qu'un dans cet épisode, David. En fait, je veux te faire passer à... Désolé, mec. Désolé. C'est également haussier pour le bitcoin.

David :
[9:45] D'accord. Nous le mettrons dans les notes de l'émission.

Ryan :
[9:48] Vous voulez vraiment voir ça. Ce n'est pas une très bonne prise. D'accord.

Ryan :
[9:51] Voici donc le tableau d'ensemble, qui est assez intéressant. Elle a été publiée peu de temps avant l'annonce de la baisse des taux. Il s'agit d'une analyse d'Arthur Hayes, mon préféré. Avec la confirmation de Mirren, membre du conseil d'administration de la Fed, les grands médias préparent le monde au troisième mandat de la Fed, qui est essentiellement le contrôle de la courbe des taux, LFG. Bitcoin à un million. D'après vous, qu'est-ce que cela signifie ?

David :
[10:17] Le contrôle de la courbe de rendement est un peu comme le contrôle des prix. Cela signifie que si les rendements sont plus élevés qu'ils ne le souhaitent, ils vont frapper des bons du Trésor à partir de rien pour réduire les rendements ou quelque chose comme ça. Mais pourquoi ? Je vais avoir besoin de plus d'aide.

Ryan :
[10:36] Arthur dit plusieurs choses. D'abord, il dit que les grands médias préparent le monde au troisième mandat de la Fed. Lorsqu'il dit que les grands médias préparent le monde, il fait référence à des articles comme celui-ci. Il s'agit d'un résumé de Bloomberg AI qui parle de la transformation du double mandat des réserves de la Fed en un troisième mandat. D'accord, nous en reparlerons. Quoi qu'il en soit, tous ces articles font référence à un discours prononcé par Stephen Mirren devant le Congrès, dans lequel il affirme que la Fed n'a pas seulement deux mandats. Les deux mandats traditionnels, bien sûr, sont une inflation et un chômage faibles, la maximisation du plein emploi, n'est-ce pas ? C'est le double mandat de la Fed. C'est ce qu'elle est censée faire. Eh bien, les médias de la rue principale, c'est ce que dit Arthur. Il prépare le monde au troisième mandat en écrivant des articles comme celui-ci. Et le troisième mandat dans un discours, Steve Moran, qui fait partie du FOMC. Mirren, oui, excusez-moi. Il est l'un des 12 gouverneurs du FOMC qui décident des taux d'intérêt. Il vient d'être nommé. Il a été nommé par Trump en août. Il a donc pris le relais de quelqu'un qui avait démissionné. Il est donc nouveau. C'est un choix de Trump. Et vous savez, comme vous l'avez déjà dit dans ces épisodes, qui Trump va choisir, il va choisir les gens qui ont le plus de taux qu'il peut, ouais, une réduction de taux prête, c'est Steve d'ailleurs.

David :
[11:59] Il y a eu un soutien unanime de la baisse de 0,25 points de base que la Fed vient d'accorder, à l'exception d'un dissident qui voulait une baisse de 0,5 % des points de base, il ne l'a pas eue, mais c'était Rady McRae, Steve Mirren.

Ryan :
[12:15] Oui, exactement. Exactement. D'accord.

David :
[12:18] Nommé par Trump.

Ryan :
[12:19] Oui. Steve Mirren a prononcé un discours devant le Congrès et a déclaré qu'en plus des mandats d'inflation et de plein emploi de la Fed, il y en a un troisième qui est incroyablement important. Il a dit que les taux d'intérêt modérés à long terme font partie de la charte de la Fed. C'est le troisième mandat. La Fed doit donc s'assurer que les taux d'intérêt sont modérés ou bas. Elle contrôle donc les taux d'intérêt. La raison en est, bien sûr, que les taux d'intérêt sont le taux que le gouvernement fédéral doit payer sur sa propre dette. Et ce montant a dépassé le montant que nous dépensons chaque année pour la défense nationale, que les États-Unis dépensent pour la défense nationale. Un taux de 4 à 5 % est donc beaucoup plus coûteux qu'un taux de 2 à 3 %. Steve Mirren affirme donc que notre mandat consiste à veiller à ce que ce taux soit bas. Il s'agit là d'un contrôle de la courbe de rendement. C'est le genre de choses que nous faisions dans les années 1940. Il s'agit en fait d'une dépréciation de la monnaie. C'est ce que fait la Banque du Japon en essayant de contrôler les taux d'intérêt et en ajustant la masse monétaire en conséquence.

Ryan :
[13:29] Voilà donc le tableau d'ensemble de ce qui se passe avec la Fed et de la tournure que prend la conversation. Et bien sûr, Arthur Hayes fait le lien avec le prix du bitcoin. Là où il y a un contrôle de la courbe de rendement, là où la Fed a l'obligation de le faire, alors tous les actifs de type marchandises rares et valeur de réserve doivent augmenter.

David :
[13:47] Ma réaction non informée à cela est que deux mandats, qui représentent en quelque sorte des pôles opposés, un peu comme un mandat dipolaire, tout ce que vous avez à faire est de marcher sur la ligne entre ces deux choses. Et comme, oui, vous devez trouver un équilibre, comme vous devez choisir où vous voulez être sur cette ligne, mais vous choisissez juste un point sur la ligne. Je pense qu'un troisième mandat est trop chaotique, comme un système stellaire binaire, stable. Un système stellaire trinaire finit par éjecter l'une des étoiles. C'est exact. Et je crains que l'existence d'un troisième mandat n'empêche fondamentalement d'équilibrer, d'harmoniser toutes ces choses. Et je me dis qu'en vertu de cela, s'il s'agit d'un modèle correct auquel se conformer, l'une de ces choses sera éjectée. Et il faut que ce soit l'inflation. Parce que si vous voulez avoir de l'inflation, il faut que ce soit l'inflation. L'inflation s'en va et nous aurons le plein emploi et le contrôle de la courbe des taux. On ne peut pas faire les trois. Il faut en choisir deux.

Ryan :
[14:45] C'est probablement le cas, David. C'est probablement le trilemme des banques centrales,

Ryan :
[14:49] si vous voulez. Et il faut choisir deux des trois. Nous avons quelques données de Solana qui ont été assez chaudes cette semaine. Que se passe-t-il ?

David :
[15:00] Multicoin a acheté 7 millions de Solana. Multicoin a donc créé une dat. Ils ont en quelque sorte amassé 1,5 milliard de dollars en espèces pour acheter Solana. Et ils l'ont fait. Ils ont acheté 7 millions de Solana. Et maintenant ce Ford, Ford est le ticker. Pourquoi l'appelle-t-on Ford ? Ford Industries est la société. Ils ont donc une tonne de Solana dans leur bilan, n'est-ce pas ? En ce moment, le MNAV s'élève à 1,85. Donc non seulement ils ont une tonne de Solana dans leur bilan, mais ils ont aussi une MNAV qui leur permet d'acheter plus de Solana. La taille de cette entreprise a donc augmenté très, très rapidement.

Ryan :
[15:42] C'est impressionnant de voir combien ils ont dépensé dès le départ, n'est-ce pas ? Je veux dire qu'il ne faisait pas de moyenne des coûts. Ils achetaient tout, c'est tout.

David :
[15:49] Non, il écrasait les achats du marché.

Ryan :
[15:52] Oui, on peut voir Solana en violet dans certains de ces graphiques. En fait, on ne peut pas vraiment le voir sur certains de ces graphiques. Le volume des transactions par actif, les actions Solana, les actions du Trésor ne sont pas du tout sur le radar. Mais elles se portent plutôt bien du point de vue de la capitalisation boursière globale. Vous le verriez en violet ici. Qu'est-ce que c'est ? Nous en sommes à environ 4,6 milliards de dollars de sole à l'intérieur de DATS en ce moment. Et ce n'est pas le seul, David. Pantera Capital a également mis en place un DAT Solana appelé Helios. Il s'agit donc d'un DAT de 500 millions de dollars. Il pourrait atteindre 1,25 milliard de dollars. Et Dan Moorhead de Pantera était sur CNBC, Bloomberg, partout où il pouvait aller, pour en parler, bien sûr.

David :
[16:35] Il fait le truc.

Ryan :
[16:36] J'ai été un peu confus par le nom parce que je pensais que Mert pouvait être associé à cela.

David :
[16:40] Helios est comme l'infura de Solana. C'est comme la transaction de messagerie RPC, le validateur pour Solana, donc oui, exactement, ce qui est comme la Merce Company, donc un conflit de choses ici.

Ryan :
[16:52] Ouais, ils auraient dû lui dire : hey, est-ce qu'on peut barrer ton nom ? ouais, je ne sais pas de toute façon, donc en gros, les équipes se sont rassemblées ici. Dan Moorhead fait partie de l'équipe Soul à ce stade du cycle, on dirait, et puis il y a aussi Kyle Simani de Multicoin et Galaxy, c'est quoi ça ? t'es sérieux ? Il y a aussi Galaxy, où Mike Doveraz fait des apparitions parce qu'ils sont impliqués dans le Ford. C'est donc un peu comme s'ils étaient confrontés à d'autres KOL et leaders d'opinion de TradFi. Oui, c'est vrai.

David :
[17:28] Les pièces sont sur la table. Les gens bougent. Et nous verrons comment le jeu se déroule. Très bien, dans un instant, nous allons parler de tous les FNB qui sont sur le point d'être mis en ligne. Il va y avoir une cascade d'ETF. Tous nos jetons sont sur le point de devenir des ETF grâce à cette nouvelle annonce, cette nouvelle chose qui a été approuvée par la SEC et qui s'appelle Generic Listing Standards (normes de cotation génériques). Nous allons parler de ce que cela signifie réellement. La base, c'est le lancement d'un jeton. Le réseau qui n'a pas de jeton en a maintenant un. Ou du moins, ils y réfléchissent, devrais-je dire. Et puis Google. Exploration. Ils étudient la possibilité d'un jeton de réseau. Google adopte également les crypto-monnaies pour les paiements des agents d'IA. Pas Stripe, pas Web2, ils utilisent la cryptographie. C'est plutôt cool. Nous allons parler de tout cela et de bien d'autres choses encore. Mais d'abord, nous allons en parler. La SEC a approuvé des normes de cotation génériques pour les ETF. Qu'est-ce que cela signifie ? Auparavant, pour le Bitcoin et l'ETH ETF, il fallait passer par un processus très méticuleux de dépôt d'un S-1, d'examen par la SEC, de période de commentaires, d'allers-retours. Il fallait franchir tous ces obstacles. En fait, il s'agissait d'un processus bureaucratique très réglementé et protégé par des barrières. Cela a permis à Gary Gensler d'avoir beaucoup de contrôle.

Ryan :
[18:37] La SEC a approuvé... Ça a aussi pris beaucoup de temps, David. Ça a pris un an.

David :
[18:40] Oui, ça a pris beaucoup de temps, c'était très cher. Vous auriez pu être poursuivi en justice, vous savez, tout ce genre de choses. C'est fini. C'est en train de changer. La SEC a approuvé des changements qui permettent à certaines bourses, NASDAQ, NYSE principalement, mais d'autres aussi, de coter et de négocier des ETF basés sur des matières premières, y compris ceux basés sur des crypto-actifs, sans avoir besoin d'une approbation séparée de la SEC, produit par produit, en vertu de l'article 19B.

David :
[19:03] 19B est comme là où toute la bureaucratie entre en jeu. D'accord, alors quel est l'impact sur les ETF ? Qu'est-ce que cela signifie ? Qu'est-ce que cela signifie ? Nous allons avoir un chemin plus rapide pour les ETF de crypto-monnaies et de matières premières. Comme je l'ai dit, avant cela, chaque ETF devait être examiné au cas par cas dans le cadre de l'inscription, du dépôt de règles, des commentaires publics, ce qui prenait des mois. Cela prenait des mois. Ces normes génériques ont raccourci ce délai. Les règles sont plus prévisibles. Les critères de création d'un ETF sont clairs. Soit l'actif dispose déjà d'un certain niveau de surveillance et d'un historique futur, soit il est lié à un ETF existant avec une exposition suffisante. Si vous cochez un certain nombre de cases, vous obtenez le feu vert pour un ETF. De plus en plus d'actifs cryptographiques commencent à être éligibles.

David :
[19:45] Auparavant, seuls le Bitcoin et l'Ethereum avaient vraiment franchi les obstacles pour les ETF au comptant jusqu'à présent. Maintenant que ces normes d'inscription génériques sont là, ces règles ont ouvert les portes à beaucoup, beaucoup, beaucoup plus de pièces de monnaie à être simplement approuvées. Des choses comme le Dogecoin, mon préféré, le Litecoin, le Polkadot, l'Avalanche, le Chainlink, le Stellar, comme toutes ces choses sont des candidats potentiels pour obtenir un ETF. Le coût et la complexité pour les émetteurs seront moindres. En tant qu'investisseurs, nous aurons beaucoup plus de choix. Nous ouvrons donc les portes de ce qui pourrait se faire et nous laissons le marché plutôt que les régulateurs approuver et répertorier les ETF.

Ryan :
[Les critères sont les suivants : il faut être une marchandise, on ne peut pas être une valeur mobilière, donc il y a encore une ambiguïté sur ce qu'est une marchandise et ce qu'est une valeur mobilière, mais il y a une preuve : s'il y a un contrat à terme, s'il y a un contrat à terme en activité depuis six mois, on est éligible à cette procédure accélérée. S'il s'agit d'une valeur mobilière, il ne s'agit toujours pas d'un ETF. Mais ce que j'en pense, c'est qu'il s'agit presque d'un ERC-20 pour TradFi, qui donne à TradFi une sorte d'enveloppe de jeton pour les actifs cryptographiques, n'est-ce pas ? Qu'ils peuvent facilement, assez facilement créer. Et cela va leur donner un processus pour les créer. Nous allons donc voir beaucoup de choses ici. Voici une liste de toutes les possibilités que nous pourrions voir. Vous en avez mentionné un certain nombre. Je pense aussi que nous allons avoir, dans l'épisode, James Saifert de Bloomberg. Il est en quelque sorte un spécialiste des ETF et couvre ce sujet depuis le premier jour. Ce qui l'enthousiasme le plus, ce sont les actifs mixtes des ETF, n'est-ce pas ? Des choses qui suivent les 10 principaux actifs cryptographiques, une industrie quelconque, ou même vous pourriez imaginer un ETH 2x long ou un SHIB 2x long.

David :
[21:48] 2x long Doge ?

Ryan :
[21:50] Oui, inscrivez-moi. C'est donc génial. Je veux dire, je pense que c'est bien pour le choix des investisseurs, ce dont nous sommes partisans, et cela permettra de mettre plus d'actifs sur le marché plus rapidement. Le marché peut alors décider ce qu'il veut acheter et ce qu'il n'aime pas. Il n'y a donc pas de gardiens sur le chemin.

David :
[22:09] Je pense que ce que j'ai préféré retenir de cet épisode, c'est James. Encore une fois, cela sortira bientôt. Il l'a appelé le canon à spaghettis. Il l'a appelé le canon à spaghettis. Il va y avoir un canon à spaghettis qui va tirer tous les spaghettis vers le mur et certaines choses vont tomber du mur parce que le marché n'en veut tout simplement pas. Mais certaines choses resteront. Et nous avons en quelque sorte ce que nous appelons la version ERC-20, mais dans TradFi, qui est l'ETF. Il ne s'agit que de Legos monétaires. Ce ne sont que des ingrédients. Mettez-les dans un pot, mélangez-les et voyez ce que les consommateurs veulent.

Ryan :
[22:37] Oui, exactement. En fin de compte, il s'agit d'un marché plus libre, et c'est important. L'ancienne procédure que nous n'avons pas mentionnée, mais que nous devrions probablement ajouter, devait être approuvée par les cinq commissaires en place, n'est-ce pas ? Et si l'un d'entre eux ou deux disaient non, cela ne passait pas. Et là, c'est beaucoup plus libre. David, parlez-moi du jeton de base, d'accord ? Ils sont en train de l'explorer. Est-ce officiel ? Qu'ont-ils dit exactement ?

David :
[23:03] La première chose que vous devez savoir à propos du jeton de base, Ryan, c'est qu'il est précoce et qu'ils l'explorent. C'est ce qu'ils veulent que vous sachiez.

David :
[23:12] Mais l'existence d'un jeton de base a été officiellement lancée par Jesse Pollock à Basecamp. Basecamp est une sorte de retraite pour l'écosystème de la base qui se déroule à Détroit. Je pense que c'était une sorte de festival de trois, quatre ou cinq jours, le festival de la base, ce que je trouve plutôt cool. J'apprécie la manifestation réelle d'un réseau dans la vie réelle. Ainsi, tous les constructeurs peuvent se réunir et passer du temps ensemble. Lors d'une présentation, Jesse Pollack a dit que nous allions explorer un jeton de réseau. Et il ajoute qu'il est encore tôt. Ils n'ont pas de détails à partager sur le calendrier, la tokénomique, la gouvernance, le rôle du jeton ou quoi que ce soit d'autre, en fait. Mais ils viennent de déclarer verbalement, de confirmer qu'ils commencent à explorer la possibilité d'un jeton de réseau. Ma première réaction a été de me dire : Jesse, qui est cadre dans une entreprise du Fortune 500 cotée en bourse, si vous dites que vous commencez à explorer un jeton de réseau, c'est que vous avez déjà exploré un jeton de réseau. Vos avocats vous ont déjà donné le feu vert pour que vous puissiez dire cela. Mais en l'écoutant davantage, et nous allons passer un extrait, je pense qu'ils sont en fait plus proches de la phase initiale. Il ne s'agit pas seulement d'un service en direct. Ils le font d'une manière telle que nous allons le faire avec la communauté de base. Écoutons ce clip tout de suite.

Ryan :
[24:37] Nous allons explorer un jeton de réseau pour base. Et je vais être franc avec vous tous. Il est encore tôt. Je suis un peu nerveux, j'ai le cœur qui bat la chamade, assis sur la scène. Et quand nous avons pensé à partager cette exploration précoce, vous savez, j'ai reçu toutes sortes de conseils. Les gens m'ont dit de ne pas le partager. Vous devez le garder près de votre poitrine. C'est trop tôt. J'ai pris du recul et notre équipe a pris du recul et nous nous sommes demandé quelle était la meilleure façon de procéder. Et la méthode de base, c'est de le faire au grand jour. Nous n'avons pas toutes les réponses. Nous n'en avons vraiment pas, mais nous allons le découvrir et nous allons le découvrir ensemble parce que nous pensons que cela pourrait être un outil vraiment, vraiment puissant pour construire l'économie mondiale en laquelle nous croyons tous.

David :
[25:26] Très bien. Et voilà. Je veux dire, Jesse a donné trois grands engagements directeurs, le maintien de liens profonds avec Ethereum, une stricte conformité réglementaire, évidemment, et une collaboration communautaire ouverte. Donc je ne sais pas vraiment à quoi ça va ressembler à l'avenir, mais je pense que si vous êtes juste une partie prenante de la base, si vous êtes dans l'écosystème de la base, votre voix compte, ce qui est plutôt cool. Nous verrons à quel point base est libre de ses contraintes avec le jeton et les avocats de Coinbase parce qu'il va y avoir un gros problème à résoudre : comment donner le jeton de base à la communauté de base, comment l'utiliser comme outil pour encourager l'adoption, comment intégrer l'économie dans ce jeton de base en se basant sur les 70 millions de dollars par an ou autre, quel que soit le revenu de base, sans offenser les détenteurs d'actions de la monnaie de base.

Ryan :
[26:18] Dont je fais partie. Je pense que c'est en partie pour ça qu'ils utilisent ce genre de terme de couverture. Comme si on l'explorait, comme si on faisait ça ouvertement, comme si on allait trouver les bonnes idées. Au cas où il n'aurait pas été clair qu'ils étudient la question. Ici Brian Armstrong. Pour être clair, il n'y a pas de plans définitifs. Nous mettons à jour notre philosophie. Pour l'instant, nous étudions la question. C'est même Brian Armstrong qui dit : "Attendez, nous sommes juste en train de l'explorer". Mais il y a une grande question : quelle serait la valeur du jeton de base s'il était mis sur le marché ? Et David, vous avez mentionné certains des revenus que base génère actuellement sur son jeton, juste pour faire fonctionner le séquenceur. Il s'agit d'environ 70 millions, je crois, annualisés

David :
[27:00] En termes de revenus. millions de dollars annualisés, oui.

Ryan :
[27:02] Oui, 75 millions et de tous les bénéfices bruts des l2, vous avez arbitrum, vous avez zk sync, vous avez tous ces l2, la base est d'environ 70 de cela, ok, et ils ont 4.4 milliards en pièces stables, donc c'est assez important maintenant si on prend les comparaisons de certains pairs comme l2 comme arbitrum ou optimism ou zk sync et qu'on regarde les ratios prix/ventes auxquels ils s'échangent, on obtient, et on prend la moyenne de ça, si on prend un ratio prix/ventes de 900X pour base, qui est à peu près le point médian de ces trois autres, on obtient que le jeton base vaut entre 65 et 70 milliards de dollars, d'accord ? À un niveau similaire à celui de ses pairs, d'accord ? Ce qui n'est pas très logique. Coinbase vaut environ 85 milliards de dollars, je crois. Oh là là. C'est donc le stock de pièces de monnaie.

Ryan :
[28:00] D'accord. Encore une fois, qui sait si ce type de comparaison va durer, mais c'est ce à quoi les pairs se négocient en ce moment. C'est donc une grande question : comment le parcelliser ? Le détenteur d'un jeton de base reçoit-il une partie des revenus générés par la L2 ? Si ce n'est pas le cas, à quoi sert le jeton ? Et pour revenir à ce que vous disiez tout à l'heure, comment cela revient-il à un détenteur de jetons ? Parce que Coinbase a aussi une obligation fiduciaire envers les actionnaires de la pièce. Je veux dire qu'il a été question que le jeton de base soit une part de pièce. Vous pouvez les acheter sur votre compte de courtage. Ce n'est que de la monnaie. Alors, comment font-ils ? Comment l'analysent-ils ? Que disent les régulateurs à ce sujet ? Ce sont toutes des questions TBD. Et je pense que c'est probablement la raison pour laquelle, David, ils l'explorent ouvertement.

David :
[28:51] D'accord, alors je viens d'avoir un petit choc quand vous m'avez donné l'évaluation des jetons de réseau de 65 à 75 milliards de dollars. Mais si je consulte CoinGecko, Solana est évalué à 136 milliards de dollars, après dilution. Dogecoin, la blockchain qui suit Solana, est évaluée à 43 milliards de dollars. Cela place donc la base carrément entre Dogecoin et Solana, ce qui me semble tout à fait raisonnable.

Ryan :
[C'est raisonnable si on le compare à d'autres crypto-monnaies, je suppose, à des actifs natifs. Mais cela ne semble pas du tout raisonnable si on le compare aux actions Coinbase.

David :
[29:24] Pour les actions Coinbase, oui.

Ryan :
[29:26] Oui, et quand on le compare au montant des revenus qu'il génère. Qu'est-ce que cela dit ? Il y a une sorte de prime sauvage pour être un actif crypto en ce moment, c'est une interprétation.

David :
[29:34] Oui, il y en a toujours eu. La prime des jetons est réelle, qu'il s'agisse de la prime de la couche 1 ou de la couche 2 ou autre. Je ne sais pas comment elle est divisée entre les parts de pièces et les détenteurs de jetons de base, mais on peut imaginer qu'en tant que détenteur de pièces, si quelque chose d'une valeur presque équivalente est frappé à votre gauche, et que vous n'en avez rien, mais que vous en êtes propriétaire, que vous en avez la propriété juridique technique. Vous seriez un peu furieux.

Ryan :
[29:59] Bien sûr. Je veux dire, mais ils pourraient juste frapper, tu sais, donner 30%, peu importe à la communauté, je suppose, via airdrop et appeler ça, tu sais, du marketing et 70% appartiennent peut-être aux actionnaires de la pièce. Et, vous savez, si cela vaut 50 milliards, tout le monde est content.

David :
[30:14] Ils devraient faire quelque chose comme ça, comme 10, 20 % pour la communauté de base,

David :
[30:19] les développeurs, les constructeurs, les incitants. Et ensuite, 80 % peuvent être réclamés sur la chaîne si vous enregistrez votre société de courtage dans laquelle vous détenez des pièces à votre adresse de base. Ce serait le plus grand événement d'intégration de tous les temps.

Ryan :
[30:36] Intéressant. Je veux dire que c'est probablement la raison pour laquelle ils y pensent de manière créative parce qu'il y a beaucoup de mécanismes de marketing de croissance et d'incitations à la récompense pour le faire. Ce n'est pas la seule chose qu'ils ont annoncée. C'est probablement la chose la plus importante qu'ils ont annoncée au camp de base, ils ont également annoncé un pont entre base et solana qui a suscité beaucoup d'attention, ce qui vous permet effectivement de porter les jetons de base dans solana de manière native afin qu'ils puissent être utilisés dans solana.

David :
[31:00] Et vice versa, principalement vice versa, ils veulent que les tokens solana aillent sur base.

Ryan :
[31:05] Oui, ce qui amène la question de savoir s'il s'agit d'une attaque de vampire, qui attaque qui, ou s'il s'agit simplement de relations commerciales, nous ouvrons des relations commerciales entre les chaînes et d'une sorte d'échange.

David :
[31:19] Si on construit le pont et qu'on le gouverne, on peut avoir un certain contrôle sur les flux.

Ryan : [31:27] D'accord :
[31:27] D'accord, comme tu

David :
[31:28] On peut envoyer des instructions.

Ryan :
[31:29] Si tu es celui qui construit le pont, cela signifie probablement que tu le veux aussi plus, n'est-ce pas ? Il semble donc que la base veuille probablement la liquidité de Solana. Solana bénéficie peut-être du DeFi de BASE, mais il y a juste beaucoup de détail, degen, de liquidité à Solana que je pense que BASE regarde et se dit, oh, nous pourrions avoir besoin d'un pont ici. Ce serait formidable d'avoir certains de ces actifs dans notre écosystème.

David :
[31:55] J'attends de voir comment Phantom exploite cela parce qu'ils ont à la fois Base et Solana dans leur portefeuille. Et je suis sûr qu'ils aimeraient avoir un pont plus rapide et plus efficace pour transférer les actifs des utilisateurs.

Ryan :
[32:08] Oui, je suis d'accord. L'application de base a également progressé. Elle a une liste d'attente d'un million de personnes. Ça se passe donc bien. Mais voici l'une des choses les plus excitantes. Ce n'était pas à Basecamp. Il s'agit en fait d'un communiqué de presse de Google que j'ai vu. Il s'agit de "Powering AI Commerce with New Agent Payment Protocols, AP2". AP2 est une bibliothèque que Google incorpore pour les paiements d'agents d'IA. Quoi qu'il en soit, caché dans le communiqué de presse, vous pouvez voir un lien vers un GitHub où Google met en œuvre une norme MetaMask de Coinbase et de la Fondation Ethereum appelée X402. Nous en avons déjà discuté sur Bankless, mais ce qu'est X402, c'est en fait la spécification web originale qui remonte au début des années 90. Il s'agissait d'une spécification de paiement qui n'a jamais été complétée. Il s'agissait d'une sorte de norme de paiement de machine à machine qui n'a jamais été complétée. Coinbase a développé la norme. Crypto l'a rendu possible. Ce que cela permet, David, c'est aux agents Google AI de se payer les uns les autres par le biais de crypto. Et vous pouvez imaginer le cas d'utilisation ici. Vous êtes dans Google Gemini. Vous interrogez peut-être quelque chose et vous tombez sur une sorte de serveur. Mais plutôt que de récupérer toutes les données, ce serveur dit, non, afin d'obtenir ces données pour moi, disons que c'est, je ne sais pas, des données météorologiques ou quelque chose comme ça,

David :
[33:29] Il va falloir payer.

Ryan :
[33:30] Moi en microtransactions. Donc Google AI, Gemini dit juste, ok, voilà quelques centimes, les paye en stablecoins, complète la transaction, ramène les données dans votre chatbot Gemini. Je pense que c'est une architecture qui va être massive dans la façon dont l'IA va réécrire l'ensemble de l'Internet. Il s'agit de minuscules microtransactions d'agents à agents, et d'agents à d'autres services. X402 est la norme qui permet de le faire. Et Google l'a adoptée, ce qui est assez excitant.

David :
[34:02] Juste avant d'enregistrer, nous parlions du fait que certains sites Web que nous aimons, des sites Web d'information, ne fonctionnent pas du tout lorsque nous nous y connectons. Nous parlions principalement de Forbes, mais aussi d'autres sites. Même certains sites cryptographiques, comme Schmoindesk. Lorsque vous vous connectez, il y a 13 publicités et elles interagissent avec mon bloqueur de publicité, ce qui fait qu'elles se transforment en espace vide. Mais ensuite, je me demande où sont les mots.

Ryan :
[34:26] Oh, oui.

David :
[34:27] Si j'ai juste un portefeuille intégré qui est connecté au même protocole, je n'ai pas besoin d'être un agent. Mais si le site Web dit, oh, pour lire cet article, vous devez me payer cinq cents sur USDC payable à la base. Cela peut se faire en arrière-plan et mon portefeuille peut se contenter de dire : "Oui, à chaque fois que je visite ce site web, il est autorisé à prélever cinq cents sur mon portefeuille. Je n'ai même pas besoin d'une fenêtre contextuelle. Et tout d'un coup, je peux voir un beau site web conçu comme les concepteurs voulaient qu'il soit conçu. Cela améliorerait tellement l'UX d'Internet.

Ryan :
[35:01] Ou je ne sais pas si tu es comme moi, mais je ne vais même plus, je ne vais presque plus sur les sites web. Je fais beaucoup plus. Non, je fais beaucoup plus de choses à travers l'interface de chat, c'est ça ? C'est ça. C'est comme si je faisais une requête dans mon chat. Mais le problème, c'est que les sites Web deviennent des taudis publicitaires parce qu'ils n'ont pas de modèle de revenu autre que celui des yeux. Et tous les yeux vont ailleurs. Cela donne donc un nouveau modèle commercial aux créateurs, qui n'est autre que les microtransactions, ce qui, je pense, est incroyablement important pour que nous n'ayons pas un Internet mort, en gros, où il n'y a que de l'IA, qui crée du contenu d'IA. Vous avez en fait un mécanisme pour un modèle de revenus pour les créateurs. David, en parlant de modèles de revenus vraiment intéressants, nous avons une mise à jour sur le choix d'Hyperliquid pour leur stablecoin. Vous vous souvenez du ticker dont nous avons parlé la semaine dernière ? USDH. Qui a gagné ?

David :
[35:52] Native Markets, l'organisation favorite des validateurs, a obtenu le ticker USDH qui lui donne le droit de gérer et d'émettre l'USDH. Native Markets a battu Paxo, Sky, Athena, Frax, tous les autres, simplement parce que leur proposition a été acceptée. Que se passe-t-il ensuite ? La première proposition d'amélioration hyperliquide pour l'USDH sera créée et, par hypothèse, approuvée. L'USDH sera lancé sur Ethereum. Il s'agira donc d'une stablecoin autour de l'écosystème Ethereum. Il s'agit de la première stablecoin hyperliquide émise de manière native, avec une toute nouvelle source de liquidité et de rendement. Circle est toujours d'actualité parce qu'il détient 7 % de l'ensemble de l'offre en USD sur hyperliquide. Ils ne sont pas nécessairement perdants car ils ont également conclu un accord de partenariat avec Hyperliquid pour lancer l'USDC native, et leur pont Circle est entièrement sur

David :
[36:45] Hyperliquid. L'USDC natif sera donc directement émis sur le Hype EVM. Le pont CCTPV2, c'est-à-dire le pont Circles, sera déployé directement sur Hyperliquid. Il y aura donc une frappe native de l'USDC sur Hyperliquid, ce qui améliorera les voies d'accès à Hyperliquid. C'est probablement l'une des choses les plus importantes qui affectent Hyperliquid, c'est la difficulté de l'on-ramping. Cela permettra donc à Circle de maintenir une partie de l'offre d'USDC qu'ils ont sur Hyperliquid, qui est importante, très importante.

Ryan :
[37:18] Ça vaut beaucoup pour eux, n'est-ce pas ? Des chiffres comme 100 à 200 millions de dollars par an au moins et l'un de leurs segments de croissance les plus élevés. Nous avons d'autres nouvelles sur les stablecoins à venir. Nous avons le stablecoin Made in America de Tether.

Ryan :
[37:30] Nous en parlerons. Je voudrais aussi vous citer le discours le plus optimiste que nous ayons vu de la part d'un régulateur, le président Paul Atkins. Le temps des crypto-monnaies est venu. C'était le thème de cet épisode. Ensuite, nous ferons le tour du monde et parlerons des contrôles de capitaux au Royaume-Uni, de la perte par le Canada de certains de ses clients bancaires, de ce qui se passe au Ghana et de la façon dont les Ghanéens utilisent les crypto-monnaies pour fuir un système bancaire prédateur. Et aussi du Népal. Il y a comme une révolution internet menée par les crypto-monnaies qui vient de se produire là-bas. Et je pense que c'est probablement l'une des choses les plus importantes dont on ne parle pas dans les médias grand public aujourd'hui. Tout cela et bien d'autres choses encore. Mais avant cela, nous tenons à remercier les sponsors qui ont permis à cet épisode de voir le jour.

David :
[38:08] USAT est le téléscripteur. C'est un téléscripteur assez bavard. USAT. C'est la version de Tether de leur stablecoin USA. USA avec T et deux lignes pour obtenir le symbole de la devise. Cela n'est pas sans rappeler la façon dont Binance avait, il fut un temps, Binance puis Binance US. Il y a eu Tether, et maintenant, US.

Ryan :
[38:30] Oh, tu veux dire qu'il y avait une bourse séparée pour les clients américains ?

David :
[38:34] Oui, exactement. Et c'était une entité juridique distincte, ce qui est également le cas ici. USAT a donc son propre PDG, Bo Hines, un ancien conseiller en cryptographie de la Maison Blanche qui a récemment quitté l'entreprise pour se lancer dans ce projet. Il s'agit donc d'une sorte de porte tournante. Et pourquoi avons-nous besoin de l'USAT alors que nous avons l'USDT, c'est parce que l'USDT n'est pas conforme au génie. Il n'est pas conforme aux pièces de monnaie stables récentes de Genius. L'USAT l'est. C'est donc la version de Tether d'une pièce stable conforme au génie. Ils maintiennent l'existence de l'USDT non conforme. Ils ont donc certaines des libertés qu'ils veulent avoir à l'étranger. Je pense que beaucoup, beaucoup, beaucoup de pays préfèrent que Tether soit très offshore. Je pense que de nombreux pays préfèrent que Tether soit très offshore. Et celle-ci sera un concurrent de Circle et de toutes les autres monnaies stables onshore.

Ryan :
[39:26] Oui. Nous avons également mentionné le fait qu'avec l'USDT, ils peuvent avoir d'autres choses dans leur trésorerie qui soutiennent l'USDT en dehors des trésoreries bêta. Ce qui est le cas. Qui voudrait y renoncer si vous êtes en train de faire du tethering ? Pas eux.

David :
[39:38] Très cher.

Ryan :
[39:39] Oui. Ils font donc les deux. C'est intéressant que tu aies mentionné la porte tournante ici, n'est-ce pas ? C'est Bill Hines, un peu comme M. USA crypto, très branché sur la Maison Blanche, bien sûr, et puis il vient chez Tether pour diriger tout ça. Et on peut se poser des questions, du genre, oh, porte tournante, ce n'est pas génial. En même temps, David, c'est ainsi que les systèmes politiques fonctionnent. Et si les crypto-monnaies ne le font pas, c'est le lobby des banques qui le fait. Cette semaine, on a parlé de la lutte que les banques mènent à Washington, avec leurs groupes de lobbying, contre le Genius Bill Act. Nous en avons un peu parlé, les banques considèrent qu'il y a une faille dans le Genius Bill qui permet aux échanges, à d'autres protocoles de rendre le rendement des pièces stables à leur propriétaire. La loi Genius a tenté de combler cette lacune en empêchant les émetteurs de restituer le rendement aux clients. Encore une fois, avec les stable coins, c'est le taux des Fed funds. Vous obtenez le taux du Trésor. Il s'agit d'environ 4 %. Sur votre compte courant, c'est la banque qui prend ce taux. Les banques continuent à vouloir prendre ce taux. Elles ne veulent pas que les rendements des stablecoins aillent aux clients. Elles réclament donc une refonte.

David :
[40:58] Ils ne veulent pas que les clients aient de l'argent.

Ryan :
[41:00] Oui, ils ne veulent pas. Ils veulent le garder. Ils vont donc au Congrès et ils intensifient leurs efforts de lobbying pour que le Congrès adopte la loi.

David :
[41:09] Ils demandent à ce qu'on recommence.

Ryan :
[41:11] Oui, ils veulent un retour en arrière.

David :
[41:12] Un recommencement, s'il vous plaît.

Ryan :
[41:13] Ils veulent un amendement au projet de loi Genius qui empêche tout propriétaire d'un stablecoin d'obtenir ce rendement. C'est donc vraiment en train de chauffer. Et j'ai l'impression que c'est un choc des titans qui se déroule en ce moment.

Ryan :
[41:25] Le lobby bancaire est très fort à Washington, David. Il l'est depuis toujours. Près de 700 millions par an, je crois, sont dépensés par le lobby des banques et des services financiers. Et puis soudain, la crypto, au cours des deux dernières années, a pris de l'ampleur. Il s'agit d'un nouveau venu sur le marché et il est bien au-dessus de sa catégorie. C'est donc le minuscule lobby de la cryptographie, qui a fait des gains incroyables récemment, qui est en faveur. Et je pense que l'administration Trump s'oppose au lobby bancaire bien établi qui est encore incroyablement puissant. et ces deux forces s'affrontent en ce moment.

David :
[42:01] Je pense que c'est en fait la plus grande ligne de quête, le plus grand problème de la cryptographie en ce moment. C'est la chose la plus intéressante, le combat le plus intéressant.

Ryan :
[42:11] Le combat contre les banques ?

David :
[42:12] Le fait que les banques aient fait l'objet d'un lobbying de la part de quelqu'un, de nous, des gens de la cryptographie, je pense que c'est très remarquable. Il faut aussi se rendre compte que les banques n'ont pas vraiment eu d'adversaires contre lesquels faire du lobbying. Exactement. Elles se sont contentées de contrôler. Elles ont le contrôle. Elles possèdent la ville. Elles n'ont pas d'adversaire. La crypto apparaît sur la scène et tout d'un coup ils ont un énorme adversaire et nous avons mâché du verre pendant quatre ans et donc oui nous frappons au-dessus de notre catégorie mais parce que c'était une question de survie et que les lobbies des banques en place ont été pris au dépourvu ils ont été pris au dépourvu ils ont été pris au dépourvu ils ont été pris au dépourvu et je ne sais même pas s'ils sont bons dans ce domaine et donc oui ils ont été pris au dépourvu.Ils ne savent même pas s'ils sont bons dans ce domaine et donc oui, ils ont la taille, ils ont l'argent, ils peuvent faire de la force brute, mais je veux dire que la crypto est moderne, nous sommes jeunes, nous avons faim, nous avons de la valeur ici et je pense que oui, nous sommes au-dessus de notre catégorie à cause de toutes ces choses que nous avons bien.

Ryan :
[43:10] On est aussi du bon côté de la population, je veux dire quel citoyen américain se dit que les banques prennent quatre pour cent de son argent et que la crypto veut lui donner ces quatre pour cent, de quel côté es-tu ? Mais David, je pense que ces types de combats entre crypto et banques ne font que s'intensifier et qu'ils vont devenir internationaux. Ils vont s'attaquer aux banques centrales. J'ai vu ce tweet de Brian Armstrong. Il a dit cela le 16 septembre. Il s'adresse aux Canadiens. Il s'agit donc des Canadiens, des utilisateurs de Coinbase, du Canada. Il a dit que le taux d'intérêt pour la plupart des comptes courants est de 0 % au Canada. Cela n'a aucun sens. À partir d'aujourd'hui, tous les Canadiens peuvent donc obtenir 4,1 % de récompenses non plafonnées sur USDC sur Coinbase et jusqu'à 4,5 % avec Coinbase One. Ok, voici le PDG d'une entreprise hors du Canada qui dit, hey,

Ryan :
[44:10] Vous pouvez convertir vos dollars canadiens en dollars américains, ce qui, pour beaucoup, est un avantage en soi. C'est une meilleure monnaie qui surpasse parfois le dollar canadien. Et nous vous donnons 4,1 % en plus. David, je pense que s'il réussit, et il n'y a aucune raison pour qu'il ne réussisse pas, cela va vider les comptes courants des banques canadiennes. Essentiellement, les détaillants vont se ruer sur ce service. Je le ferais certainement si je vivais au Canada. Et donc, à votre avis, quelle sera la réaction des banques canadiennes, de la Banque centrale du Canada ?

David :
[44:51] Quelque chose comme une lutte effrénée pour conserver le pouvoir et l'argent. Quelque chose comme ça.

Ryan :
[44:58] Je pense que cela va probablement prendre la forme d'un contrôle des capitaux. Il y a une autre histoire au Royaume-Uni. Nous avons déménagé du Canada au Royaume-Uni. La Banque d'Angleterre a déjà un plan pour cela. La Banque d'Angleterre prévoit de plafonner les avoirs individuels en stablecoins. Vous ne pouvez donc détenir que 10 000 à 20 000 livres par personne. D'accord. Et il ne s'agit même pas de la menace d'une monnaie étrangère comme l'USDC. On ne parle que de pièces stables en livres. Hypothétiquement, je ne sais pas combien de pièces stables existent, mais les citoyens ne pourraient pas posséder plus de 10 à 20 000 livres par personne parce qu'ils pensent que leurs banques sont menacées si les individus détiennent plus que cela. Il s'agit d'une forme de contrôle des capitaux des pièces stables légères, n'est-ce pas ? Et puis il y a la question plus importante de savoir comment surveiller cela. D'accord. Comment savez-vous combien j'en possède ? D'accord. Vous surveillez donc l'ensemble de la blockchain. N'ai-je pas droit à la vie privée ?

David :
[45:58] La surveillance et le contrôle des capitaux vont de pair.

Ryan : [46:00] D'accord :
[46:00] D'accord. C'est donc le Royaume-Uni. Nous avons parlé du Canada. Allons au Ghana. L'Afrique de l'Ouest. Voici Kofi. Il est, je crois, un expert en données chez BASE. Il travaille donc chez BASE. Il est branché sur la cryptographie. Selon lui, les pièces stables valent mieux que les banques en Afrique de l'Ouest. La semaine dernière, la Banque du Ghana a annoncé des frais de 5 % sur les retraits en dollars des comptes bancaires en dollars. D'accord ? Donc, si vous avez un compte bancaire au Ghana, libellé en dollars, et que vous essayez de retirer ces fonds, 5 % de frais, 5 % d'impôt sur la fortune. Certaines banques ont même cessé d'autoriser les retraits en dollars. C'est un coup dur pour les entreprises et les particuliers. Je crois que le Ghana CDI se négocie comme une pièce de monnaie. C'est la monnaie locale du Ghana. Au cours des deux dernières années, elle est passée de 11 à 16 pour un dollar, puis à 10. Aujourd'hui, elle se situe à 12. Les retraits d'argent liquide sont donc payants. La monnaie locale du Ghana s'échange comme une pièce de monnaie de merde. Il est donc préférable d'avoir des pièces stables. Je garde des USDC dans mon portefeuille d'autodétention, explique-t-il. Lorsque j'ai besoin de dépenser, j'échange des stables contre des CDI directement sur mon compte d'argent mobile au taux réel de la rue, qui est bien meilleur que celui des banques. D'accord. Ce phénomène n'est probablement pas encore assez répandu en Afrique de l'Ouest, au Ghana, pour que les autorités s'en rendent compte, mais peut-être qu'elles commencent à le faire. Ne pensez-vous pas qu'il y aura des contrôles de capitaux sur les pièces stables et les crypto-monnaies dans l'ouest du Ghana en réaction à cela ?

David :
[47 :28] Oh, je pense que ça va se produire dans tout le sud du monde et que ça va juste augmenter la capitalisation boursière des monnaies fiduciaires - vous vous souvenez quand on a fait notre épisode sur le milkshake au dollar avec brent brent johnson ouais ouais sa thèse générale c'est que d'abord il va y avoir une aspiration de la liquidité vers le dollar et ensuite vers le bitcoin à mesure que les monnaies fiduciaires s'effondrent et que l'existence de monnaies stables donne aux monnaies fiduciaires et aux détenteurs de monnaies fiduciaires des épargnes de monnaies fiduciaires. L'existence de pièces stables donne aux monnaies fiduciaires et aux détenteurs de monnaies fiduciaires qui épargnent des monnaies fiduciaires une alternative et donc pourquoi détiendraient-ils des certificats de dépôt ghanéens et pourquoi feraient-ils cela alors qu'ils peuvent simplement détenir des dollars et donc ils vont utiliser les pièces stables comme la rampe de sortie la plus propre pour détenir des dollars et c'est ce que nous voyons, c'est comme les premières étapes des dominos des monnaies fiduciaires de faible qualité et ils vont tous aller sur la chaîne des dollars et obtenir des comptes d'épargne sur Ethereum.

Ryan :
[48:28] Et quand ils le feront, les banques nationales vont sévir, créer des contrôles de capitaux plus stricts et plus rigoureux. Et cela va pousser de plus en plus de citoyens, de citoyens du monde, vers les crypto-actifs, en particulier ceux qui sont décentralisés comme ils doivent l'être.

David :
[48:43] Ils vont restreindre et contrôler. Et cela incitera aussi les gens à en sortir en même temps.

Ryan :
[48:50] Exactement. Et je pense que nous avons vu la semaine dernière un exemple de ce qui va à l'extrême. Avez-vous vu ce qui se passe au Népal ?

David :
[48:58] Je sais qu'ils ont fait un vote de gouvernance dans Discord.

Ryan :
[49:01] D'accord, oui. Il y a eu une révolution au Népal. Je n'ai pas regardé tous les détails ici, mais il s'agit essentiellement d'un mouvement de jeunes où le gouvernement népalais a été autoritaire, très impopulaire, et ils ont littéralement forcé le premier ministre du Népal à démissionner. Ils ont littéralement forcé le premier ministre népalais à démissionner et ont organisé un vote Discord. C'est un peu comme les jeunes citoyens natifs d'Internet au Népal.

David :
[49:25] Soana était en avance sur son temps.

Ryan :
[49:25] Oui, ils ont voté pour le premier ministre. Mais ce qu'ils faisaient pendant cette répression, le gouvernement contre certains révolutionnaires, c'est que les révolutionnaires, le seul type d'argent qu'ils pouvaient utiliser, c'était la crypto. Voici une citation de l'un d'entre eux. Nous ne pouvons pas compter sur les banques. Elles sont au service des politiciens, pas du peuple", a déclaré un manifestant népalais de 25 ans, s'exprimant sous un pseudonyme par crainte d'être arrêté. L'USDT est la seule monnaie qui circule lorsque tout le reste est bloqué. Ils utilisaient donc des VPN, des portefeuilles décentralisés, des applications peer-to-peer, des pièces stables, des crypto-monnaies. C'est ainsi qu'ils ont dû déplacer des capitaux pendant ces manifestations. Et cela a conduit à une révolution entière. C'est fou. C'est ce qui se passe en dehors des États-Unis sur les rails de la crypto-monnaie.

David :
[50:18] Chaque fois que j'entends des histoires comme celle-ci, je me rappelle à quel point le livre Sovereign Individual était incroyablement prémonitoire. Tout cela a été prédit en 1998, lorsque ce livre a été écrit.

Ryan :
[50:28] Oui, je suppose qu'on en arrive au but. Je pense que les pièces stables sont en train de bouleverser les choses, n'est-ce pas ? Parce que oui, c'est juste exporter le dollar dans le monde entier et ça va secouer le système bancaire.

David :
[50:40] Ouais. C'est comme si nous avions utilisé le mot déstabilisant au début de cet épisode. Et dans une certaine mesure, c'est le cas, car cela perturbe les gouvernements. Mais pendant une révolution, les gens, les individus ont toujours accès à l'argent. Et donc, même si c'est déstabilisant, c'est aussi... Cela donne une certaine notion de stabilité parce que tout le monde a encore de l'argent. C'est donc une source de changement. Cela crée des changements au sommet, mais tout le monde a cette base, comme si le système financier fonctionnait toujours. Oui, c'est vrai.

Ryan :
[51:16] C'est une technologie de la liberté, n'est-ce pas ? Les individus peuvent s'en emparer. Et ça me rappelle presque 2011, le printemps arabe, certaines des révolutions qui se sont produites par le biais de Twitter, les gens y avaient accès. Cela me rappelle un peu ce qui se passe là-bas. Mais revenons aux États-Unis et parlons du discours que Paul Atkins, le président de la SEC, l'anti-Gensler, a prononcé à Paris cette semaine. Il s'est adressé à une table ronde de l'OCDE. Il s'agit donc d'une sorte de table ronde économique. David, j'ai sorti quelques citations de ce discours.

Ryan :
[51:51] D'accord, en voici quelques-unes. Premièrement, il a dit que l'heure des crypto-monnaies avait sonné. Il a dit que c'était un nouveau jour pour la SEC. Il a dit que notre politique ne sera plus déterminée par des mesures d'application ad hoc. Nous fournirons des règles claires et prévisibles pour que les innovateurs puissent prospérer aux États-Unis. Il a déclaré : "Le président Trump m'a chargé de faire de l'Amérique la capitale mondiale de la cryptographie. Grâce au projet Crypto, nous allons permettre à nos marchés d'évoluer en chaîne. Nous allons permettre aux entrepreneurs de lever des capitaux sur la chaîne sans incertitude juridique interminable. Nous allons fournir la dose minimale efficace de réglementation et ne pas surcharger les entrepreneurs avec des règles supplémentaires. Les blockchains publiques, qui sont par nature mondiales, offrent une chance de moderniser les fondements des paiements et des marchés de capitaux.

David :
[52:44] Et nous avons encore trois ans de lui. Non, attendez, non, nous avons encore cinq ans de lui parce qu'il dure six ans, n'est-ce pas ?

Ryan :
[52:51] Je pense que oui, à moins qu'il ne se passe quelque chose.

David :
[52:54] Encore cinq ans, Ryan, bravo.

Ryan :
[52:57] C'est à Paris, devant une communauté internationale, n'est-ce pas ? Les marchés d'actions américains représentent 60 à 70 % des actions mondiales. D'accord ? La SEC est l'autorité la plus puissante en matière de tokenisation des actions. Ce que font les États-Unis et ce que dit la SEC se propage donc au reste du monde. Et c'est ce président de la SEC qui dit, nous allons tokeniser tous nos titres. C'est vraiment fou.

David :
[53:20] C'est génial.

Ryan :
[53:21] Je n'arrive pas à croire que nous soyons allés aussi loin.

David :
[53:24] Oui, oui. C'était un grand coup de fouet, honnêtement. Il est difficile de croire à quel point la situation était mauvaise il y a 18 mois. Et puis à quel point c'est bien maintenant. Oui, je sais. Ouais, on touche du bois. Frapper du bois. Mais quand même, encore cinq ans. Très bien, nous allons passer en revue le reste des nouvelles de la semaine. Polymarket a lancé l'échange de bénéfices. Vous pouvez donc négocier les rapports sur les bénéfices de différentes sociétés, que vous pensiez qu'ils vont être supérieurs ou inférieurs aux prévisions, ce qui est remarquable car lorsque vous possédez une société et que ses bénéfices sont supérieurs aux prévisions, le prix baisse parfois, ce qui est frustrant. Mais si vous voulez que le prix augmente, vous pouvez négocier les bénéfices sur Polymarket si vous pensez que les entreprises vont battre ou rater leurs bénéfices. C'est très intéressant. Cela vaut la peine d'être noté. Il s'est passé quelque chose dans l'univers Aerodrome cette semaine, Ryan. Il y a eu un nouveau mécanisme d'émission et de distribution d'un jeton. Il y a donc une organisation appelée Syndicate. Ils ont créé la chaîne Degen, si tu te souviens, Ryan. Ils ont lancé le jeton SIND. Je ne sais pas ce qu'il fait. Ce n'est pas l'histoire. L'histoire, c'est qu'ils ont alimenté le pool de liquidités Aerodrome. Aerodrome est donc une sorte d'AMM de nouvelle génération. Ils ont injecté une partie du jeton SIND, S-Y-N-D, dans Aerodrome. D'accord. Et ils ont autorisé les détenteurs de jetons VE Aero, ce qui est un peu la même chose que les guerres de courbes, la même tokenomics que le système de courbes. Et donc, si vous vouliez posséder une partie de ce jeton, vous le feriez en tant que détenteur de jetons VE Arrow, en utilisant vos droits de gouvernance.

David :
[54:52] Pointer des incitations vers le jeton SIN, ce qui donnerait au jeton SIN sa liquidité initiale et donc son prix de marché initial. Et en conséquence, en tant que détenteur de VE Arrow, vous obteniez une partie du jeton SIN en récompense. Donc, si vous vouliez le jeton SIN, vous utilisiez les pouvoirs de votre gouverneur pour orienter les écuries et les liquidités vers le jeton SIND, ce qui vous permettait d'obtenir des incitations pour le jeton SIND. C'est ce qui s'est passé il y a deux ou trois jours. Le SIND se négocie à une valeur de 1,5 milliard de dollars avec une capitalisation boursière de 700 millions de dollars, soit un flottant de 50 %. Ryan, l'entreprise a été introduite en bourse pour 1,5 milliard de dollars. Tu sais, toutes les introductions en bourse dont nous allons parler dans une seconde et toutes les introductions en bourse de crypto-monnaies qui ont eu lieu au cours des deux derniers mois environ, et comme le cercle flotte à 20 milliards de dollars et trois jours plus tard il est à 6x parce qu'il a été mal évalué, cette chose vient juste d'être lancée en douceur sans snipers, sans bots de sniping, sans guerre des gaz, elle a juste été lancée en douceur à 1.5 milliards de dollars j'ai besoin d'en savoir un peu plus sur les mécanismes et comment tout cela fonctionne je vais parler aux gars du syndicat de ce qui s'est passé dans un épisode du podcast premium donc félicitations aux abonnés premium pour avoir eu tout cet alpha je pense que c'est un mécanisme assez cool. J'ai hâte d'en savoir plus. Mais l'idée de lancer en douceur, de manière ordonnée et efficace, un jeton de 1,5 milliard de dollars est plutôt cool.

Ryan :
[56:17] Ouais, c'est aussi, Airdrome est sur la base, n'est-ce pas ? C'est donc disponible dans les magasins Coinbase.

David :
[56:22] Le jeton est déjà disponible sur Coinbase.

Ryan :
[56:24] D'accord, et pas sur Coinbase, l'échange centralisé, mais à l'intérieur de l'application de base, qui est juste, je suppose, une seule et même chose, n'est-ce pas ?

David :
[56:31] Non, c'est disponible sur la bourse centralisée.

Ryan :
[56:33] C'est les deux.

David :
[56:34] Il n'est pas listé. Il n'y a pas de carnet de commandes sur l'échange centralisé, mais sur l'échange centralisé, vous pouvez l'acheter en tant que client de Coinbase.

Ryan :
[56:42] Et quand vous l'achetez, en coulisses, vous l'achetez à Aerodrome, n'est-ce pas ? Vous l'achetez auprès du pool de liquidités. C'est le DeFi et le CeFi. Tout est mélangé, n'est-ce pas ? C'est le DeFi mullet.

David :
[56:51] J'adore. Quelqu'un a créé ce DeFi mullet il y a quelques années ? Wow, ils étaient vraiment intelligents.

Ryan :
[56:55] Très rapide. Gemini a été cotée au NASDAQ cette semaine. Bien sûr, c'est une bourse américaine. Elle s'est plutôt bien comportée, je crois. Voici donc le Winklevi. L'introduction en bourse a été sursouscrite 20 fois le premier jour. Elle a fait un bond de 32 %. Le marché aime donc les crypto-actions, c'est certain. Par ailleurs, à ce propos, il y a eu Trump. Le Bitcoin américain de la famille Trump est entré en bourse sur le NASDAQ cette semaine également. Voici donc Eric Trump sur le NASDAQ. Il applaudit le lancement de l'entreprise. Il s'agit d'une société de minage de bitcoins, d'une société de trésorerie de bitcoins, le tout combiné avec une capitalisation boursière d'environ sept milliards de dollars. Les frères Trump en détiennent 20 %.

David :
[57:43] Que pensez-vous du fait que le fils du président sonne la cloche pour son entreprise nouvellement lancée sur le NASDAQ ? Que pensez-vous de cela ?

Ryan :
[57:51] Je pense que les Trump ont un flux d'affaires fantastique en ce moment. Permettez-moi de le dire.

Ryan :
[57:58] Je dirais que tout le monde n'a pas aimé, n'est-ce pas ? Voici Virginia Cantor. Elle fait partie du Democracy Defenders Action Group et a dit, je pense, ce qui est probablement évident. Il n'y a pas de doute qu'il y a un conflit d'intérêt ici. Trump pourrait nommer des régulateurs supervisant les crypto-monnaies et potentiellement désavantager d'autres entreprises de crypto-monnaies qui ne s'alignent pas sur ses intérêts. Il pourrait donc faire tout cela,

David :
[58:17] Pour être clair, est haussier pour cette entreprise.

Ryan :
[58:21] C'est une bonne chose pour cette entreprise. Je ne suis pas sûr que la corruption soit une bonne chose pour la cryptographie ou pour l'Amérique, David. En parlant de cela, nous terminons avec ceci. Avez-vous vu la statue de Trump ? Avez-vous vu ça, David ?

David :
[58:31] Oh, mon Dieu. Nous faisions de bien meilleures statues il y a 500 ans.

Ryan :
[58:38] Très bien. C'est donc une statue de Trump.

David :
[58:40] C'est une statue terrible.

Ryan :
[58:42] C'est Trump en or tenant un énorme bitcoin face au capitole, c'est juste à Washington, c'est une statue en or de 12 pieds de haut qui a été dévoilée le 17 septembre 2025, j'ai regardé et je me suis dit que ce n'était pas possible que ce soit financé par le gouvernement, que ce n'était pas possible que ce soit financé par le gouvernement, non ce n'est pas financé par le gouvernement.

David :
[59:01] D'accord, oui, merci.

Ryan :
[59:03] C'était un groupe privé d'investisseurs crypto anonymes. Et voilà. Avec un projet DGTGST. C'est une mème pièce de monnaie pump.fund. Et ils ont fait ça pour attirer l'attention sur leur projet.

David :
[59:17] C'est donc ce qui se passe. C'est l'avenir. C'est à cela que ressemble l'avenir.

Ryan :
[59:23] Il n'y a pas de commentaire officiel de Trump à ce sujet. Bien que, je veux dire, vous savez, peut-être s'il le voit,

David :
[59:28] Il pourrait apprécier. Une statue de Trump en or, c'est pas mal.

David :
[59:33] Je ne vais pas dire bonne, mais je suis sûr qu'il est tout à fait d'accord avec ça.

Ryan :
[59:37] A quel point penses-tu que la crypto va être détruite quand les démocrates et Trump, ça dépend du démocrate.

David :
[59:44] Ouais, tellement démocrate.

Ryan :
[59:47] Je suppose que nous verrons si la nation sans banque est potentiellement élevée. Bien sûr, rien de tout cela n'est un conseil financier. Le crypto est risqué, vous pouvez perdre ce que vous avez investi, mais nous allons vers l'ouest, c'est la frontière, pas pour tout le monde, mais nous sommes heureux que vous soyez avec nous dans ce voyage sans banque, merci beaucoup.

Musique :
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