Vertrauenswürdige Stablecoins stehen wieder im Rampenlicht

Stablecoins sind das Fundament von DeFi – dennoch sind die meisten heutigen Stablecoin-Versorgungsströme an eine Welt gebunden, die von TradFi-Ansätzen geprägt ist.

Wenn eine Stablecoin verwahrpflichtig ist, übernimmt man die Weltanschauung und die rechtlichen Zwänge des Emittenten sowie die damit verbundenen Risiken einer Aufnahme in die Blacklist. Und wenn eine Stablecoin von externen Reserven abhängig ist, z. B. durch reale Vermögenswerte (wie US-Schatzanweisungen) gedeckt ist, erhalten die Inhaber keine direkten On-Chain-Rückkaufrechte für den zugrunde liegenden Vermögenswert.

Aus diesem Grund sind Stablecoin-Protokolle mit minimiertem Vertrauensbedarf so wichtig:

1. Sie basieren auf unveränderlichem Code.
2. Sie verwenden krypto-native Sicherheiten.
3. Und sie bieten Rücknahmen über On-Chain-Mechanismen an.

Im Laufe der Jahre haben wir verschiedene vertrauenswürdige Stablecoin-Projekte gesehen, darunter Maker's Single Collateral DAI, Reflexer's RAI und HAI sowie Curve's crvUSD, aber bisher hat keines davon einen Durchbruch erzielt.

Doch diese Nische wird wieder interessant, da neuere Designs neue Wege ebnen. Heute werfen wir einen Blick auf drei der jüngsten Versuche in diesem Bereich: Liquity V2, Money League und Polaris.

💧 Liquity V2

Liquity V1 hat sich seinen Ruf durch seine konsequente Enge verdient. Es läuft auf unveränderlichen Verträgen, unterstützt nur ETH als Sicherheit und verzichtet weitgehend auf Governance.

Liquity V2 behielt diese DNA bei, erweiterte jedoch den Gestaltungsraum, als es 2025 auf den Markt kam. Jetzt können Nutzer mit dem Kreditprotokoll ETH oder liquide Staking-Token wie WETH, wstETH und rETH hinterlegen, um BOLD, eine an den US-Dollar gekoppelte Stablecoin, zu prägen.

Über diese erweiterte Unterstützung von Sicherheiten hinaus führte V2 auch von Nutzern festgelegte Zinssätze ein .

Anstatt dass die Governance die Kreditzinsen festlegt, wählen die V2-Kreditnehmer ihre eigenen, und das Protokoll nutzt diese Marktzinsen als zentralen Stabilisator für BOLD. Man kann sich das wie ein marktorientiertes geldpolitisches System vorstellen, das darauf reagiert, wenn BOLD über oder unter 1 Dollar liegt.

Darüber hinaus leitet die V2 ihre wirtschaftlichen Ströme zurück an die Nutzer, und zwar über zwei Wege, die nachhaltig sein sollen:

• Stability Pools („Earn”): Hinterlegen Sie hier BOLD, um Erträge aus den Zinszahlungen der Kreditnehmer sowie Liquidationsgewinne zu erzielen.
• Protokoll-gesteuerte Liquidität („PIL”): Ein fest codierter Teil der Einnahmen unterstützt die Liquidität von BOLD, der von LQTY-Stakern über eine Gauge-Abstimmung gesteuert wird.

Das Ergebnis dieser Elemente ist ein Projekt, das darauf abzielt, die Stabilität von Stablecoins in einen wettbewerbsfähigen On-Chain-Markt zu verwandeln. Das Modell ist auch leicht erweiterbar, und zwar über das Friendly Forks-Programm von Liquity, das es anderen Teams ermöglicht, ihre eigenen lizenzierten Stablecoins unter Verwendung des V2-Frameworks einzusetzen.

💸 Money League

Sie möchten einen benutzerdefinierten Stablecoin einsetzen, verfügen jedoch nicht über das technische Know-how, um die Liquity V2-Codebasis manuell zu forken, oder Sie möchten keine Lizenzvereinbarung dafür abschließen?

Hier kommt Money League ins Spiel. Es handelt sich um eine EVM-Plattform, die so konzipiert ist, dass jeder über ein Factory-Modell zensurresistente Stablecoins bereitstellen kann.

Anstatt dass Teams ein komplettes maßgeschneidertes Stablecoin-Protokoll von Grund auf neu entwerfen müssen, stellt Money League standardisierte Plug-and-Go-Module zur Verfügung, die aus der RAI/HAI-Stablecoin -Linie abgeleitet sind.

Mit anderen Worten: Mit diesem Protokoll können Sie die von Ihrer Stablecoin unterstützten Sicherheiten ( z. B. nur ETH), die Pegging-Mechanismen (z. B. variabel), die Risikoparameter und vieles mehr selbst auswählen. Von da an funktioniert Ihre Bereitstellung als eigenständiges Stablecoin-Protokoll.

Darüber hinaus werden alle Bereitstellungen über eine gemeinsame Anreizschicht verbunden, die auf dem MERIT-Token basiert, der gegen Money League-Treasury-Assets eingelöst werden kann. Stablecoins konkurrieren um Emissionen, indem sie Gebühren weiterleiten oder Anreize für veMERIT-Wähler im Gauge-Stil bieten, sodass erfolgreiche Designs mehr Liquidität und Aufmerksamkeit auf sich ziehen sollten.

Anstatt eine weitere Stablecoin anzustreben, die nach Perfektion strebt, ist Money League bestrebt, viele Stablecoin-Experimente parallel zu fördern und einen Markt zu schaffen, auf dem die besten Designs Liquidität, Legitimität und Verbreitung gewinnen.

💫 Polaris

Der neueste Zugang in der Kategorie der vertrauenswürdigen Stables ist Polaris.

In der Anfangsphase wird dieses Stablecoin-Protokoll vollständig on-chain sein und statt Erträge aus externen RWAs zu generieren, wird es dies durch die Ernte interner Volatilität um seine pUSD- und pETH-Token durch einen speziellen Bonding-Curve-Mechanismus tun.

Mit zunehmender Akzeptanz von Polaris steigt die On-Chain-Aktivität des Systems, sodass die zentrale Ertragsquelle mit der Expansion skaliert und nicht, wie es bei RWA-zentrierten Stablecoins oft der Fall ist, mit steigenden Einlagen komprimiert wird.

Die zweite zentrale Idee hierbei ist, dass Polaris sich auch offen als forkbare Stablecoin-Infrastruktur positioniert, in der viele stabile Vermögenswerte (wie pGOLD) dieselbe pETH-Sicherheitenbasis teilen und als mutualistische Konstellation gemeinsam wachsen können.

Vorerst müssen wir abwarten, wie sich Polaris in der Praxis bewährt – wie seine Bonding-Kurve funktioniert, wie sich sein System unter Stress verhält usw. Aber die Entwickler präsentieren zweifellos eine ambitionierte neue krypto-native Vision für Stablecoins in DeFi, und sie sind es wert, entsprechend unterstützt zu werden.

Unterschiedliche Ansätze

Wenn man diese Projekte nebeneinander betrachtet, wird sofort klar, dass sie keine Klone voneinander sind. Sie befinden sich natürlich im gleichen Bereich, aber sie verfolgen unterschiedliche technische Ansätze, um bessere DeFi-native Stablecoins zu schaffen:

• Liquity V2 möchte einen besseren vertrauenswürdigen Dollar-Stablecoin schaffen, indem es den Markt die Kurse festlegen lässt und die Einnahmen in Richtung Stabilität lenkt.
• Money League möchte das Experimentieren mit Stablecoins kostengünstig und ohne Genehmigung ermöglichen und die besten Performer hervorbringen.
• Polaris möchte der Renditeskalierungsfalle entkommen, indem es seine eigene On-Chain-Volatilität nutzt, anstatt sich auf Off-Chain-RWAs zu verlassen.

Es gibt keine Garantie dafür, dass eines dieser Modelle sich durchsetzen wird, aber das ist auch nicht der Punkt. Wichtig ist, dass sich die Grenze der vertrauenswürdigen Stablecoins wieder verschiebt und dass diese Projekte heute den Ton angeben und (hoffentlich) die Stables von morgen inspirieren werden, während sich der Sektor in einer Phase befindet, in der institutionelle Anleger eine wichtige Rolle spielen.