27 prédictions cryptographiques pour 2026 | Mike Ippolito

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David Hoffman :
[0:03] Nation sans banque, je suis ici avec Mike Ippolito. Nous allons parler de ce que nous pensons être à venir en 2026. Mike, bienvenue sur Bankless.

Mike Ippolito :
[0:12] David, ça fait un moment qu'on n'a pas fait ça. Je pensais que tu étais en colère contre moi. Je ne recevais pas mes invitations.

David Hoffman :
[0:18] Oh, vous savez, j'aime bien faire tourner les invités. Et, vous savez, j'y vais par phases, vous savez ?

Mike Ippolito :
[0:23] Je garde le meilleur pour la fin de l'année 2025.

David Hoffman :
[0:25] Le meilleur pour la fin, exactement. Oui, oui, oui. Ce podcast arrive dans les flux de podcasts des gens le 31, donc il se peut que ce soit le tout dernier podcast de 2025 alors que nous entrons dans 2026. À ce propos, comment qualifieriez-vous, décririez-vous ou évalueriez-vous 2025 pour notre secteur ?

Mike Ippolito :
[0:42] 2025 a été la meilleure et la pire année de tous les temps, à mon avis. Et ce que je veux dire par là, c'est que ce n'était évidemment pas, à bien des égards, une année décevante. Je dirais qu'elle a été décevante pour deux raisons : premièrement, nous n'avons pas eu le marché haussier du point de vue des prix que beaucoup d'entre nous souhaitaient, je pense. Nous avons atteint de nouveaux sommets historiques pour le Bitcoin, et certains des autres principaux ont même fait mieux que la plupart des autres alts. L'Ethereum et le Solana ont atteint des sommets historiques très mineurs. Ils se sont produits à des moments différents. C'était généralement déroutant. Je pense que c'est l'une des années les plus difficiles pour un investisseur en crypto-monnaies, en particulier si vous vous situez sur la courbe de risque des alt.

Mike Ippolito :
[1:20] Et vous vous êtes probablement fait détruire, à moins que vous n'ayez été très, très chanceux et que vous ayez choisi l'un des cinq ou six investisseurs qui ont réussi à tirer leur épingle du jeu pendant l'année. Je pense donc que c'était très déroutant, ou très difficile du point de vue des prix. Je pense que le secteur est plus logique, du moins, qu'il ne l'a jamais été. Et je pense que l'un des thèmes de l'année est la dissonance cognitive. Je pense que beaucoup de gens se disent : "Attendez une seconde, cela n'a pas de sens. Les États-Unis viennent d'étreindre massivement les crypto-monnaies. Nous avons eu du génie cette année. La clarté est potentiellement au coin de la rue. Je pensais que mes sacs étaient censés augmenter. Et je pense que ce qui déroute les gens, c'est que nous, parce qu'une voie réglementée est en train d'émerger, je pense qu'une grande partie de ce genre de marché sauvage et très irrationnel commence à devenir beaucoup plus rationnel et beaucoup plus fondamental. Et c'est quelque chose que les gens ont qualifié de beaucoup trop précoce. Mais je pense que c'est enfin un marché qui commence à suivre une courbe très prévisible autour de la maturité. Et je pense que ce qui a déconcerté beaucoup de gens, c'est qu'il y a de très bons projets dans ce domaine.

Mike Ippolito :
[2:29] Ils ont continué à s'améliorer, mais les prix ont continué à baisser. Et je pense que ce thème va probablement se prolonger jusqu'en 2026, à mesure que nous passons de méthodologies d'évaluation relative spéculative à des méthodologies d'évaluation fondamentale. Il existe donc de très bons projets dans ce domaine. Malheureusement, ils ont été très mal évalués. Je pense donc que cela va continuer à semer la confusion en 2026. Je pense qu'il y a de très bons projets qui ont démarré avec une mauvaise évaluation.

Mike Ippolito :
[3:00] Mais je pense que l'opportunité réside dans le fait que si vous parvenez à repérer les compositeurs et à choisir les bons protocoles, vous pouvez vraiment réussir en 2026 et au-delà.

David Hoffman :
[3:10] Oui. Je pense que si vous disiez aux gens qu'au tout début de 2025, Ethereum atteindra un sommet historique, Solana atteindra un sommet historique. Est-ce que Solana a atteint son plus haut niveau cette année ou l'année dernière ?

Mike Ippolito :
[3:20] Je pense que c'était au tout début de cette année. C'était au moment où le point d'arrivée de Trump s'est produit.

David Hoffman :
[3:24] Oui, nous sommes en janvier. Oui, nous sommes en janvier 2025. Donc si vous disiez aux investisseurs, vous savez, Solana et Ethereum ont atteint des sommets historiques cette année, tout le monde serait comme, bon sang ouais, le marché haussier est en marche, faisons une offre maximale, mettons les jetons sur la table.

David Hoffman :
[3:39] Et même si c'est techniquement vrai, ça ne l'est pas vraiment. L'Ethereum vient de frôler des sommets historiques. C'est une sorte de simulation dans le sens où, d'accord, celui qui code la simulation, nous devons juste faire en sorte que l'Ethereum atteigne des sommets historiques et ensuite nous pourrons le faire redescendre et décevoir tout le monde. Et un peu comme Solana, je pense que Solana était un peu plus soutenu, mais il n'était pas significatif de quelque manière que ce soit. Et la seule chose qui puisse être significativement au-dessus d'un sommet historique et le maintenir, c'est le bitcoin. Et même le Bitcoin est à quelque chose comme 30 à 40 % de ses sommets historiques en ce moment. C'était donc bizarre dans le sens où nous avons atteint des sommets historiques, mais personne n'en a l'impression. Le marché n'en a pas l'impression. Et je pense qu'il y a aussi, nous le savons tous les deux, puisque nous sommes tous les deux dans les médias, qu'il n'y a pas de classe de crypto 2025. Qui s'est lancé dans la cryptographie cette année ou même en 2024 ? Il n'y a pas vraiment de classe 2024, 2025.

David Hoffman :
[4:35] Et donc tous les gens dans la crypto sont dans la crypto depuis plus de trois ans. Et peut-être que la médiane est de cinq ans à ce stade. Et donc, si vous êtes dans la crypto depuis cinq ans, vous avez un certain niveau...

David Hoffman :
[4:47] d'attentes ou d'idées sur ce à quoi ces marchés ressemblent et ce qu'ils peuvent faire. Et je pense que ces attentes ont été déçues cette année, comme vous l'avez dit, parce que nous étions en train de devenir très matures. Ce n'est plus le Far West. Et une grande partie des attentes du marché concernant le Far West ne se sont pas concrétisées. Et je pense que cela s'est traduit par un marché peu actif.

Mike Ippolito :
[5:10] Je suis d'accord. Et oui, je pense aussi... Là où je situerais les auditeurs, c'est que tout le monde aime faire une analogie avec Internet. Voici donc l'analogie que j'utiliserais. Je pense que nous sommes à l'équivalent de la fin 2001, début 2002 pour le Web2, et ce que je veux dire par là, c'est que je pense que les parallèles ici sont, d'une part, pendant la bulle Internet, vous aviez un tas d'idées et tout était possible et nous allions construire le monde entier sur l'Internet. Cela s'est avéré exact. Mais la dépendance à l'égard de la trajectoire dans le calendrier était certainement erronée. Et il y a eu un grand nombre de constructions d'infrastructures. J'ai écouté beaucoup de contenu sur l'IA et l'utilisation des GPU, et j'ai constaté que l'inverse de ce qui se passe aujourd'hui avec les GPU s'est produit avec la fibre noire en 2001, 2002, c'est-à-dire qu'il y a eu un énorme développement du câblage sous-marin et de la bande passante. Tous ces investisseurs se sont enthousiasmés pour les sociétés de télécommunications et ont pensé qu'elles allaient posséder les rails de l'Internet. Et ils ont tout simplement surconstruit.

Mike Ippolito :
[6:18] Et donc, il y a eu un énorme marché baissier, évidemment, et les gens ont considéré qu'Internet était mort. Il a fallu quelques années, d'abord pour que le sentiment se rétablisse, mais aussi pour qu'une nouvelle classe de bâtisseurs arrive, reconnaisse toute l'infrastructure qui avait été construite et pour que de nouveaux entrepreneurs créatifs comprennent comment tirer parti de cette infrastructure pour créer des entreprises générationnelles. L'autre thème qui est apparu à cette époque est celui de la consolidation. À l'aube de 2026, je pense que nous allons continuer à observer une tendance pluriannuelle à la consolidation.

Mike Ippolito :
[6:49] Consolidation dans un certain nombre de catégories clés. Et je pense que c'est la survie qui l'emportera au cours des trois prochaines années. Je vous recommande donc de fermer les écoutilles, d'être aussi créatifs que possible, de voir grand et d'essayer d'être, franchement, je veux dire, je pense que votre stratégie en tant que constructeur est soit de vous faire racheter, soit de gagner et de vous consolider dans votre catégorie. Je pense que ce sont essentiellement les deux stratégies qui s'offrent à vous.

David Hoffman :
[7:16] Oui, et cela commence à nous amener à ce que nous pensons être 2026. Et cela correspond à mon idée générale, qui est que 2025 et 2026, ces deux années, sont à mon avis de très bonnes années de positionnement.

David Hoffman :
[7:31] Et du côté d'Ethereum, je suis sûr que cette métaphore s'étend ailleurs. Mais ce que je pense d'Ethereum, c'est qu'Ethereum, le protocole L1, a eu une très bonne année. Les ZKEVM, dont tout le monde parle du côté d'Ethereum, ont été livrés bien plus vite que prévu. Nous avons peut-être un ou deux ans d'avance sur le calendrier en ce qui concerne les ZKEVM, ce qui nous permet d'envisager de réduire la vitesse des blocs de manière décente, voire significative, en 2026. Et il y a juste un tas d'améliorations techniques du protocole Ethereum qui doivent encore être construites et livrées, ce qui, je pense, se produira en 2026. Et je pense qu'à la fin de 2026, le protocole Ethereum de la couche 1 se sera positionné de manière plus appropriée pour capter une grande partie de la croissance de la hausse de la tokenisation, de Wall Street, de tout ce qui peut arriver, de tout ce qui peut arriver sur la chaîne. Il s'agira simplement d'un protocole technique mieux adapté. Et je pense que nous pouvons également parler de la loi Clarity. J'espère que la loi Clarity sera adoptée en 2026. C'est représentatif de l'ensemble de l'industrie qui se positionne de manière appropriée pour profiter de l'essor de la tokenisation. Je pense que vous pouvez en parler, même Solana. Solana a finalement obtenu Fire Dancer. Il faudra un peu de temps pour l'intégrer et pour que le marché l'accepte. Je pense que 2025 et 2026 sont des années de positionnement calme où ce n'est pas une manie. Personne ne s'enrichit vraiment. Si vous devenez riche, c'est une particularité. Vous êtes une anomalie.

David Hoffman :
[8:55] Mais nous nous mettons collectivement en place en essayant de mettre les pièces sur la table de la bonne manière pour nous positionner en vue d'une capture de valeur dans les années à venir, ce qui, je pense, s'aligne un peu sur le fait que nous sommes un peu dans une ère post-bulle et qu'il s'agit maintenant de nous réorienter pour construire les bonnes choses de la bonne manière en vue d'une croissance future.

Mike Ippolito :
[9:13] Je suis d'accord. Je suis aussi fermement convaincu que c'est positif. Vous savez, je pense qu'en général, lorsque les gens parlent de cela, il y a une sorte d'air de, oh, ouais, OK, ça va avoir du sens. Et toutes ces choses vont se produire. C'était inévitable, mais je ne vais pas multiplier par 100 mon altcoin. Et vous savez ce que je répondrais à cela, c'est que je pense que c'est plus facile. Je pense qu'il aurait été plus facile de gagner de l'argent à long terme, de construire une vraie richesse en 2002 qu'en 1995. Et je pense que beaucoup moins de personnes ont gagné de l'argent dans les crypto-monnaies au cours des cinq dernières années qu'elles ne l'auraient annoncé publiquement, parce que l'environnement d'investissement est vraiment difficile et qu'il y a très peu d'actifs. Presque tous les actifs en dehors du Bitcoin, de l'Ethereum et du Solana ont été jusqu'à présent des transactions, pas vraiment des investissements. C'est pourquoi. Je suis en train de généraliser à outrance. Je sais qu'il y a des exceptions à cela, mais je reste super positif. Je pense que nous entrons enfin dans un environnement où il est possible de créer une véritable valeur durable des actions, et les entreprises composées qui gagnent ici vont avoir beaucoup, beaucoup de succès. Je pense que c'est le moment le plus excitant pour travailler dans la cryptographie depuis les huit dernières années que je travaille dans ce secteur.

David Hoffman :
[10:28] Oui. Oui. Je pense que nous savons au fil des cycles que lorsque les gens s'ennuient ou se sentent lessivés ou que le grind broie les gens, c'est en fait le moment le plus facile pour se retrancher et rester sur place. Et si vous parvenez à passer le cap, vous êtes alors bien positionné. Je me souviens qu'en 2019, c'était en 2020, tout le monde dans l'écosystème Ethereum, et c'était essentiellement juste Bitcoin et Ethereum. Il y avait aussi les communautés Cardano et Ripple, mais peu importe, il n'y avait pas la communauté Solana ou Hyperliquid, par exemple, si vous restez dans les parages et si vous vous positionnez en conséquence dans Ethereum, vous récoltez les bénéfices du DeFi Summer. Et il suffisait de rester pendant les marchés baissiers de 2017, 2018 et 2019 pour y arriver, car tous les autres sont partis. Ainsi, l'alpha était libre et abondant parce qu'il n'y avait personne pour le collecter, à l'exception de la cinquantaine d'entre nous qui restaient. Et je pense que cela va se reproduire, parce que les gens se font écraser par le marché et qu'il ne produit pas l'exubérance à laquelle s'attendaient les investisseurs qui sont arrivés trois ans plus tôt.

Mike Ippolito :
[11:31] Je suis d'accord. Je suis d'accord. Devrions-nous nous pencher sur certaines prédictions spécifiques ?

David Hoffman :
[11:36] Allons-y. Vous avez donc, je crois, 27 prédictions pour l'ensemble de l'industrie, pour les différents écosystèmes. Nous allons essayer de les passer toutes en revue. Je pense que nous allons en parcourir certaines assez rapidement et que nous allons nous accrocher à certaines d'entre elles pour les décortiquer. Avant d'entrer dans le vif du sujet, comment pensez-vous que nous devrions préparer les auditeurs à recevoir ces informations ? Que doivent-ils savoir à l'avance ?

Mike Ippolito :
[11:57] Je pense qu'il y a des thèmes généraux à aborder. Nous avons abordé certains d'entre eux lorsque nous avons parlé de ce à quoi nous pensons que 2026 va ressembler. L'un des thèmes généraux est que nous allons valider ou invalider certaines idées que ce secteur défend depuis longtemps. Je trouve cela très intéressant, car beaucoup d'idées ont été rejetées. Je pense qu'il s'agit d'un marché relativement irrationnel, à un stade très précoce, où il n'a pas été nécessaire, dans la plupart des cas, de créer une véritable valeur. Il n'y a donc pas eu de mécanisme de retour d'information. Il n'a pas été nécessaire de déterminer quelles idées étaient bonnes ou mauvaises. Et je pense qu'en 2026, beaucoup de choses seront décidées de manière assez définitive. Je pense également que cette année sera celle de la consolidation de plusieurs grandes catégories. Cela s'est déjà produit par le passé. Je citerai l'un de mes exemples préférés, celui de l'espace de courtage de premier ordre en 2018, 2019, lorsque j'ai commencé à travailler dans cet espace, les gens ont commencé. Il y a une sorte de bulle sur les marchés privés autour de la garde.

Mike Ippolito :
[12:55] Les prêts, ce genre de choses. Et cela, vous savez, il y avait des dizaines et des dizaines de concurrents qui se sont concentrés sur Anchorage et Galaxy Digital, et ils ont gagné. Et je pense que nous allons commencer à voir ce cycle se dérouler dans un tas de catégories différentes à travers l'espace. Il y a donc une consolidation. Ensuite, je pense qu'il y a un thème de convergence entre les marchés boursiers et les crypto-monnaies. Et je veux dire par là que je pense que nous aurons des choses comme des perps d'actions en 2026, bien que je doute de l'ampleur que cela prendra. Mais je pense que les crypto-monnaies vont évoluer vers une méthode d'évaluation de ces actifs plus fondamentale et axée sur la valeur réelle. Mais je pense aussi que les actions vont emprunter certaines choses au crypto.

Mike Ippolito :
[13:37] Et je pense que c'est déjà le cas. Je pense donc qu'il y a une fusion. Ce sont les grands thèmes de 2026 pour moi.

David Hoffman :
[13:43] Passons au premier. Il est tout à fait d'actualité. Les relations avec les investisseurs vont devenir de plus en plus importantes. Les investisseurs exigeront des données financières et des informations standardisées, tandis que les relations avec les investisseurs emprunteront également des aspects des relations avec les investisseurs traditionnels. Elles s'appuieront également davantage sur les médias sociaux et la communauté et redéfiniront en fin de compte ce à quoi elles ressemblent dans le secteur des actions. Je pense que c'est ce que vous voulez dire, à savoir que la gestion des communautés et les relations avec les investisseurs vont peut-être converger. Et le marché traditionnel des actions va regarder cela et se dire qu'il doit faire la même chose.

Mike Ippolito :
[Je pense que le modèle mental à adopter est le suivant : lorsque vous n'avez pas d'instrument coté en bourse en tant qu'entreprise, vous n'avez qu'un seul produit, qui est votre entreprise et votre produit. Dès que vous lancez un instrument coté en bourse, c'est-à-dire un jeton ou une action, vous, en tant que PDG ou fondateur de cette entreprise, avez maintenant deux produits. Vous avez votre produit et votre entreprise, puis vous avez votre instrument. Cela signifie que vous devez activement et constamment raconter l'histoire de cet actif au marché, à tout le monde. Gestion narrative. La gestion narrative. Vous ne pouvez pas vous contenter de dire : "Construisez et ils viendront". Il faut donc non seulement s'assurer que ce que l'on fait a du sens pour les investisseurs, mais aussi raconter constamment cette histoire. Historiquement, cela s'est fait de manière assez ancienne, mais j'observe beaucoup de choses dans le domaine des actions. Il y a des éléments qui sont vraiment bons. C'est standardisé, il y a des choses comme les gap financials, vous avez des normes qui s'appliquent à la comptabilité de chaque entreprise de location aux États-Unis, mais ce que vous avez aussi, c'est cette chose qui semble très dépassée, c'est-à-dire que je dois aller chercher mon lien Zoom et c'est ce vieux logiciel avec un tas d'analystes. Et je pense.

David Hoffman :
[Vous parlez des appels trimestriels aux investisseurs ?

Mike Ippolito :
[15:24] Je parle des appels trimestriels aux investisseurs. Et je pense que ce qui va se passer, c'est que les gens vont se déplacer - vous savez qui a fait du bon travail dans ce domaine il y a quelques années ? CoinShares. Et ils ont en fait fait leur - en tant que société cotée en bourse en Europe, ils ont fait leurs résultats trimestriels pendant au moins un petit moment sur des espaces Twitter. Et vous commencez à voir des protocoles ou des entreprises comme Etherfy faire la même chose et j'ai vu Vlad Ten, il y a quelques jours, dire que nous repensions la façon dont nous faisons les relations avec les investisseurs à Robin Hood pour qu'elles soient davantage axées sur la communauté en tirant parti des canaux de médias sociaux, ce genre de choses, la normalisation, l'implication des analystes, mais je pense que les actions, à plus long terme, vont dire : " Nous devrions repenser la façon dont nous procédons, en tirant parti des médias sociaux, en faisant intervenir d'autres personnes, en donnant un peu plus d'ampleur au spectacle ". C'est ce que je pense.

David Hoffman :
[16:14] Je pense que nous avons vu que Coinbase et Robinhood ont eu cette année des abus de produits comme ceux d'Apple, où c'est un peu, vous savez, les mains en l'air, voici nos produits. Et c'est tout à fait conforme à ce que vous dites, c'est-à-dire, hé, contrôlons nos propres produits, racontons notre propre histoire. Nous n'avons pas besoin d'aller sur CNBC pour parler de nos nouveaux produits. Nous allons organiser notre propre événement, le commercialiser et le faire connaître. Et ce sera, vous savez, pour les gens qui sont enthousiasmés par Robinhood, c'est comme les stands de Robinhood, mais c'est aussi les investisseurs de Robinhood peuvent montrer comme, yo, nous avons vraiment expédié cette année. Voici ce que nous avons livré. Et je pense que vous avez vu Coinbase faire cela au moins deux fois, une fois avec la base et aussi la plus récente où ils ont dévoilé beaucoup de produits. Ils s'adressent directement à leur public pour lui expliquer ce qui l'enthousiasme et pourquoi il devrait investir dans leur entreprise respective.

Mike Ippolito :
[16:59] Oui, je pense que ce sera un grand changement cette année. J'ai également deux autres prédictions à faire. Je pense qu'il y aura beaucoup de bruit autour des normes comptables GAAP cette année.

David Hoffman :
[17:11] Pouvez-vous définir cela ? Qu'est-ce que les GAAP ? G-A-A-P ?

Mike Ippolito :
[17:14] G-A-A, oui. Pratiques comptables généralement acceptées. Je suis presque sûr que c'est l'acronyme. Ça a l'air passionnant. Oui, c'est plutôt sexy pour un investisseur. Non, pas vraiment. C'est juste, vous savez, si vous avez un, il y a une vieille, il y a une vieille blague à propos d'un comptable. Quelqu'un recrute un comptable pour son entreprise. Le premier gars arrive et dit, il dit, Hey, dis-moi ce que, dis-moi ce que sont ces chiffres et trouve une réponse et dit, ok, suivant. Le comptable suivant arrive, le responsable du recrutement lui demande de lui expliquer ces chiffres. Il dit, d'accord, voici ce que je pense que les chiffres devraient être. Il dit "suivant". L'employé suivant arrive, le responsable du recrutement lui demande quels sont ces chiffres. Le comptable répond : " Que voulez-vous que les chiffres soient ? Il dit, vous êtes embauché. Il y a donc beaucoup de souplesse dans la façon dont la comptabilité se déroule. Et même chez les fournisseurs de données cryptographiques, il existe des normes très différentes. Je le sais grâce au travail que nous effectuons sur les données de BlockWorks. Vous pouvez voir différents chiffres de revenus provenant de différentes entreprises. Il faut qu'il y ait un ensemble de normes acceptées sur la façon dont nous traitons les revenus. Voici comment nous traitons les coûts. C'est ainsi que tout cela s'intègre dans un tableau des flux de trésorerie. Vous disposez d'une certaine marge de manœuvre, mais il existe aussi des règles précises sur ce que vous pouvez et ne pouvez pas faire. C'est donc le traitement comptable que reçoivent les sociétés cotées en bourse aux États-Unis. Les frais généraux des sociétés de crypto-monnaies sont encore trop importants. Nous n'y parviendrons pas. Il s'agira de solutions légères dans l'intervalle. Mais je ne pense pas qu'il y aura du bruit autour de la comptabilité des écarts cette année, mais je ne pense pas que nous y arriverons. L'enjeu est trop important.

Mike Ippolito :
[18:39] Dans le même ordre d'idées, je pense qu'il va y avoir, il y a déjà eu beaucoup de bruit autour des structures d'équité à double jeton. Et ma prédiction à long terme est que je pense que dans 90% de ces cas, ce n'est tout simplement pas faisable. Cette structure était une relique de l'ère Gary Gensler de la SEC. Je veux dire, franchement, avant l'ère Jay Clayton de la SEC. Mais je pense qu'il s'agissait d'une relique de la tentative de faire fonctionner un certain arbitrage réglementaire. Et je pense que vous avez construit de nombreux modèles mentaux qui ne fonctionnent tout simplement pas. Et nous avons vu beaucoup de combats publics éclater, comme tout ce qui s'est passé avec Aave. Je pense que cela va continuer à se produire.

Mike Ippolito :
[19:18] Et vous avez aussi commencé à voir, franchement, je pense qu'Uniswap mérite une énorme tape dans le dos. C'est une chose vraiment courageuse et difficile. Et j'ai beaucoup de sympathie, soit dit en passant. Je ne m'en prends pas du tout à Aave. Il serait vraiment, vraiment difficile de se défaire d'une grande partie de ce travail. C'est juste une grosse restructuration. Et je pense que c'est littéralement une énorme douleur dans les fesses à faire. Mais je pense qu'il faudra un certain temps pour que le marché exige cela des leaders du protocole. Et je ne pense pas que tout cela se produira en 2026. Je pense que vous commencerez à voir du bruit. Je pense que certains protocoles qui ont franchement moins de bagages organisationnels ou de gouvernance suivront bientôt l'exemple d'Uniswap. Mais je pense que la plupart des protocoles vont traîner les pieds. Mais je pense que les investisseurs vont commencer à s'interroger publiquement et qu'une stigmatisation négative va potentiellement se développer autour des protocoles qui ont une double structure d'actions et de jetons.

David Hoffman :
[20:12] Oui, oui, oui, oui. Je pense que c'est probablement le plus gros problème pour

David Hoffman :
[20:16] résoudre en 2026. Il me semble qu'il n'y a pas de solution claire. Peut-être que je me trompe. Cela vaut vraiment la peine d'étudier la question. Je me souviens avoir parlé à Cain lorsque je lui posais des questions sur la vente d'Infinex. Je lui ai demandé si le jeton Infinex comportait également une part d'actions Infinex. Il m'a répondu : "Non, il n'y a pas d'actions à détenir. Il n'y a que le jeton. Et même si ce n'est pas une solution parfaite, parce que vous avez toujours besoin de l'org Infinex pour faire des choses réelles, le fait qu'il n'y ait qu'un seul instrument pourrait être intéressant pour les investisseurs potentiels quand il s'agit de la méta ICO potentielle qui est en train de se dérouler derrière nous. L'une des grandes questions est de savoir si ce jeton dans lequel j'investis a une composante en capital. Et peut-être que l'une des façons dont cela se manifeste est de savoir si les investisseurs sont intéressés par l'achat de jetons qui ont des composantes de capitaux propres auxquelles ils n'ont pas accès. Passons à la troisième prédiction de Mike Ablino pour 2026. Les discussions sur les méta-revenus évolueront vers la durabilité et la qualité. Les entreprises qui génèrent des revenus plus prévisibles seront récompensées. Pour la première fois, les logiciels d'entreprise deviendront sexy dans la cryptographie. Expliquez-nous un peu mieux ce que vous entendez par là.

Mike Ippolito :
[21:25] Oui. Je suis ravi que nous ayons progressé en parlant des revenus en tant qu'industrie. C'est loin d'être suffisant. Et si vous écoutez les actions, le mantra auquel je crois fermement est que tous les revenus ne sont pas créés égaux. Et je pense que c'est ce que l'on voit dans les conversations sur les actions publiques avec le multiple, n'est-ce pas ? Certains revenus obtiennent un multiple plus élevé que d'autres, et cela est lié à la qualité des revenus. Est-ce qu'il y a un, vous savez, quel est le degré d'adhérence, n'est-ce pas ? Le revenu est-il récurrent ? Est-ce que 80% de mes revenus sont basés sur un seul client ? Le chiffre d'affaires est-il très cyclique ?

Mike Ippolito :
[22:03] Il y a donc toutes ces caractéristiques différentes qui sont découpées en tranches et en dés pour comprendre, vous savez, ce que les investisseurs essaient généralement d'obtenir, c'est le fossé d'une entreprise et, vous savez, quel risque est-ce que je prends avec ce profil de revenu ? Et, vous savez, nous n'avons même pas abordé la question des marges bénéficiaires, mais je pense qu'il y aura une caractéristique très similaire à laquelle je pense que nous tombons toujours en tant qu'industrie, c'est lorsque nous voyons un graphique de revenus monter et aller vers la droite comme celui-ci, et que nous annualisons au sommet ou attribuons des multiples très élevés au sommet de revenus très cycliques. Lorsque l'on considère les valeurs cycliques dans le domaine des actions, l'aspect contre-intuitif de ce panier de valeurs est que les valeurs cycliques semblent être les plus chères alors qu'elles sont en fait les moins chères et vice versa. Il y a donc un concept de surcompensation, et nous avons vu les frais d'Ethereum le faire. Nous avons vu Solana Rev le faire. Nous avons vu Pump Fund le faire. Nous avons vu Axie Infinity à l'époque. Vous souvenez-vous de l'ancienne méthode d'annualisation qui consistait à dire qu'Axie Infinity allait gagner plus d'argent que Blizzard l'année prochaine ou qu'EA ?

Mike Ippolito :
[23:02] Le secteur n'arrête pas de tomber dans le panneau. Et je pense que les investisseurs vont cesser d'accorder du crédit aux revenus hautement pro cycliques. Et je pense qu'ils ne devraient pas. Et je pense que cela va nous pousser, et quand je dis oui, je veux dire du côté des constructeurs, à rechercher des revenus plus solides et de meilleure qualité. Et ce qui a ostensiblement manqué dans cet espace, il y a en fait des entreprises qui ont construit comme ça, ce ne sont pas les produits sur la chaîne qui ont des tokens et des choses comme ça, mais je pense que vous allez voir une plus grande poussée vers des revenus plus collants et de meilleure qualité, car tous les revenus ne sont pas créés égaux.

David Hoffman :
[23:38] Oui, oui, je pense que tous les revenus ne sont pas égaux, c'est un peu le résumé entre votre demande de comptabilité par écart dans la cryptographie et cette délimitation entre les revenus de qualité et les revenus de faible qualité, je pense que ce que vous dites, c'est que les frais du protocole L1 ne sont pas des revenus, mais quelque chose d'approchant, et nous devons trouver comment les mesurer et les normaliser, et une fois que nous l'aurons fait, nous pourrons commencer à faire des déclarations évaluatives sur la qualité de ces revenus. Je pense donc que ce que vous demandez généralement, c'est une meilleure résolution de l'industrie sur la base de ce qu'est la capture de valeur réelle. Et nous pouvons faire des déclarations plus spécifiques sur la façon dont nous l'analysons. J'ai l'impression que c'est la tendance générale que vous appelez de vos vœux.

Mike Ippolito :
[24:18] Oui. C'est super.

David Hoffman :
[24:20] La prochaine tendance, la quatrième, est que l'industrie va de plus en plus faire pression pour établir des divisions claires entre les capitaux propres et les jetons. Je pense que nous avons couvert ce point. Passons au numéro cinq. Les DATS ne feront pratiquement rien. Plusieurs d'entre elles feront des acquisitions autour de l'infrastructure et tenteront de se transformer en sociétés d'exploitation. Il y aura des rumeurs sur l'entrée en bourse d'entités de laboratoire, mais cela ne décollera pas vraiment.

David Hoffman :
[24:37] Mike prévoit une année faible pour DATS. J'ai l'impression que c'est un peu la situation du secteur en ce moment. Y a-t-il des exceptions à cette règle ?

Mike Ippolito :
[24:45] Je ne m'avance pas vraiment sur cette prédiction, mais je pense que l'année 2026 sera plutôt difficile pour les DATS. Je pense que la seule exception potentielle pourrait être Bitmine, ou Bitmine ou le père de Tom Lee. Je pense qu'il a fait un travail phénoménal ici. Et je pense qu'il jouit d'une énorme crédibilité auprès de Wall Street. Et je pense aussi que cela va coïncider avec une reprise naturelle de la tendance à la hausse des métriques de base autour d'Ethereum qui intéresseront les investisseurs. Donc, oui. Pour l'amour de Dieu, ce n'est pas un conseil financier, faites vos propres recherches. Mais je pense que s'il y a une dette qu'il est intéressant de suivre cette année, je pense que c'est celle de Tom Lee. Je pense aussi que vous allez voir cette tentative de transition vers des sociétés d'exploitation qui fournissent du rendement.

Mike Ippolito :
[25:33] Je pense qu'il y a une sorte de, je pense que beaucoup de crypto-monnaies traversent cette période où les catégories les plus flashy obtiennent une prime de spéculation massive. Je pense que l'on peut dire que plusieurs de ces statistiques ont déjà subi cette réévaluation - les graphiques n'ont pas l'air géniaux pour la plupart des statistiques - mais je pense toujours qu'il faudra un certain temps avant que le marché ne commence à récompenser cette structure et qu'il y a une histoire très différente à raconter en dehors de i am you know soul plus a lot of extra beta eth plus extra beta, Et je pense que cela va prendre beaucoup de temps. Mais je pense que vous verrez certains DATs essayer d'évoluer vers une structure plus durable où ils feront des acquisitions autour de, vous savez, le jalonnement ou le rendement ou des choses comme ça.

David Hoffman :
[26:26] Ce que vous pouvez faire avec l'espace de blocs, par exemple quelle option vous est offerte lorsque vous possédez une part importante d'un actif de preuve d'enjeu et que vous ajoutez des blocs à la chaîne ? Quelles sont les options qui s'offrent à vous ? Et comment pouvez-vous transformer cela en bêta supplémentaire ?

Mike Ippolito :
[26:40] Exactement. Oui, c'est vrai.

David Hoffman :
[26:41] Très bien, VC, numéro six, l'investissement en VC sera anémique. Il faut s'attendre à une légère baisse à partir de 2025, 25 milliards de dollars en 2025. Mike Abilito prévoit entre 15 et 20 milliards de dollars d'investissements en capital-risque. Il est intéressant de qualifier ces 15 à 20 milliards de dollars d'anémiques.

Mike Ippolito :
[26:58] Eh bien, c'est une baisse, n'est-ce pas ? Je veux dire que si vous regardez 2020, nous avons atteint un pic en 2021, autour de 30 milliards. Je dirais donc que la tendance est à la baisse, ou que 2021 était le maximum local, et que nous sommes encore en train de nous remettre, franchement, d'une grande partie de l'excédent. Il y a une chose que je voudrais souligner : je pense que nous allons voir la façon dont le risque se produit dans le financement par actions et la crypto ne se comporte pas de la même façon qu'elle le fait traditionnellement. Il est généralement admis que l'on prend plus de risques lorsqu'on investit tôt dans une entreprise, n'est-ce pas ? Parce qu'il y a une sorte d'attrition, n'est-ce pas ? Seul un certain pourcentage d'entreprises passe de la catégorie C à la catégorie A, seul un certain pourcentage passe de la catégorie A à la catégorie B. En général, l'idée est donc que lorsque vous investissez à un stade précoce, vous prenez plus de risques. Dans le domaine de la cryptographie, ce n'est pas nécessairement le cas, parce que les liquidités sont très rapides et que très peu de projets de jetons ont généré une véritable valeur à long terme. En fait, la situation s'est en quelque sorte inversée. Plus vous entrez tôt, moins vous prenez de risques, car vous pourrez revendre votre jeton plus tard pour un montant plus élevé, parfois beaucoup plus élevé. Mais je pense que c'est ce qui se passe actuellement.

Mike Ippolito :
[28:08] Il y a tellement de jetons et les investisseurs exigent que la barre d'investissement soit beaucoup plus haute qu'auparavant. Et franchement, je pense que l'argent spéculatif se déplace ailleurs. Je pense qu'il s'agit maintenant de créer de la valeur et que la méthode plus traditionnelle qui consiste à déterminer où se trouve le risque et comment il est évalué va prendre effet. C'est ma façon de dire que les gagnants vont continuer à gagner. Et dans ces catégories majeures comme les marchés de prédiction, les échanges, les protocoles de prêt d'emprunt, les DEX, je pense que la stratégie va changer et qu'il ne s'agira plus de dire, hé, Uniswap a décollé. Il y a maintenant un clone d'Uniswap sur Solana, Avalanche et Sui, et je vais financer tout cela et retourner ces jetons. Je pense que cela va changer, je vais parier qu'Uniswap a un fossé ici et qu'ils vont continuer à gagner parce qu'il devient de plus en plus difficile de rivaliser parce que les barrières à l'entrée se sont élevées. Et je pense que vous voyez cela dans Ethereum et Solana, c'est un gros problème. Ces deux plateformes, comme les barrières à l'entrée pour être un L1 ou L2 à usage général, sont si élevées que je pense que ces victoires vont continuer à se cumuler. Je pense donc que nous sommes en danger. Et je pense que vous allez commencer à voir, pour la première fois, des capitaux propres de croissance se déplacer dans cet espace.

David Hoffman :
[29:22] Les fonds de capital-risque à un stade avancé. Oui, exactement.

Mike Ippolito :
[29:26] Je veux dire, à un stade plus avancé, comme la série B ou C.

David Hoffman :
[29:28] Oui.

Mike Ippolito :
[29:28] Oui. Oui, c'est vrai.

David Hoffman :
[29:29] Oui. Je ne peux en citer qu'un seul, Founders Fund, et peut-être Dragonfly aussi. 50T. 50T.

Mike Ippolito :
[29:37] C'est leur thèse depuis longtemps et ils s'en sortent très bien.

David Hoffman :
[29:41] Oui. C'est assez proche d'une réflexion que j'ai eue, à savoir que je ne pense pas que les opérateurs historiques aient jamais eu autant de pouvoir dans la cryptographie qu'aujourd'hui. Robinhood, par exemple, est, je ne sais pas s'ils chassent CalSheep mais ils construisent leur propre marché de prédiction et ils possèdent leur, leur distribution de clients et c'est pourquoi ils peuvent le faire. Et c'est juste une indication que si vous êtes un opérateur historique avec des clients, une base de clients et des effets de réseau, vous avez tellement de pouvoir. Et je ne pense pas que le pendule du pouvoir ait jamais été autant en faveur des opérateurs historiques qu'aujourd'hui. En ce qui concerne les marchés prévisionnels, Calci et Polymarket resteront les champions des marchés prévisionnels. D'autres sexes essaieront de faire des percées. Robinhood réussira là où Coinbase ne réussira pas. Aucun nouvel acteur ne parviendra à s'imposer. Cela correspond assez bien à ce que je disais à l'instant. Je pense que vous dites que les opérateurs historiques vont gagner ici. Et il y a encore plus de titulaires que Kalshi, si on peut appeler Kalshi un titulaire, Robinhood. Et vous dites que même Robinhood va se tailler la part du lion sur les marchés des prédictions. Parlez-moi de cela, Mike.

Mike Ippolito :
[30:41] Nous avons également sauté une question, également liée aux marchés de prédiction, à savoir que les marchés de prédiction continueront de réussir en 2026, mais je m'attends à un changement de sentiment. Je pense qu'il y aura beaucoup d'accusations autour des paris sportifs en tant que rappeur. La presse sera négative. Je pense qu'en dépit de ce volume, les volumes globaux continueront à augmenter. J'ai vu beaucoup de sociétés de capital-risque réclamer une croissance du marché multipliée par 10. Je pense que la croissance sera plutôt de l'ordre de 2 fois à partir de maintenant. Et une partie de cela est, franchement, purement sentimentale et due au fait que j'ai vu certains de ces projets se dérouler dans le passé. Mais j'ai vu, vous savez, sans faire d'ombre à Polymarket et à Shane, mais j'ai vu qu'il l'a fait, qu'il a eu une interview élogieuse dans 60 minutes. C'est une recette infaillible pour que, vous savez, ce train ne continue pas éternellement. Et je pense que les marchés prédictifs posent de réels problèmes. Je pense donc que nous allons commencer à le voir. Nous sommes en quelque sorte à un maximum local, selon moi, mais nous restons très optimistes quant à la tendance structurelle.

Mike Ippolito :
[31:29] Et oui, je pense que les gagnants vont continuer à gagner. Je pense que nous avons ce modèle mental brisé : nous venons de voir Kalshi et Polymarket définir cette catégorie et décoller. Et ils ont tous ces partenaires, mais je vais juste aller financer un tas de nouveaux protocoles qui ont un mécanisme légèrement différent ou une structure d'échange. Et je ne pense pas que cela suffise cette année. Je pense que les douves sont trop profondes. Et la seule prédiction, c'est que je pense qu'il y a ce mème très puissant de l'application tout-en-un. Je pense que Coinbase, Robinhood, Hyperliquid, certaines bourses asiatiques, ont tous cette idée en tête. Vous avez également vu Paul Atkins, le président de la SEC, en parler à plusieurs reprises, évoquant une application universelle comme Alipay en Chine. Je pense que c'est très puissant. Et nous avons déjà vu Robinhood, Robinhood s'appuie sur Kalshi, mais ils ont franchement beaucoup plus d'influence dans cet arrangement que Kalshi, à mon avis.

Mike Ippolito :
[32:22] Mais vous avez aussi vu Coinbase signaler qu'ils allaient se lancer dans les marchés prédictifs. Coinbase, je vous adore. Cela ne veut pas dire que c'est une nuance, mais je surveille Coinbase et Robinhood depuis un petit moment. Je pense que la discipline produit de Robinhood est un peu meilleure.

David Hoffman :
[32:37] Et je dirais qu'elle est bien meilleure. Je dirais même qu'elle est bien meilleure.

Mike Ippolito :
[32:42] Et si vous vous souvenez à la fin du dernier cycle, Coinbase avait tous ces paris différents. Ils se développaient dans des millions de directions et il faut féliciter Brian et son équipe. Il l'a maîtrisée. Il y a eu un NFT malheureux, vous savez, une sorte de challenger OpenSea qui a fait un flop. Je pense qu'ils se sont vraiment ressaisis et qu'ils ont concentré leurs paris. Et je regarde Coinbase faire quelque chose de très similaire : ils vont dans un million de directions différentes en même temps. C'est pourquoi j'aurais un peu moins confiance dans l'aspect marché prédictif de Coinbase, mais je n'exclurais pas Robinhood.

David Hoffman :
[33:10] Oui, oui, oui, oui. Je pense que la première chose que Coinbase doit faire est de réorganiser complètement son application, son application web et son application mobile. Elle est encombrante. Et on dirait que c'est quelque chose qui a lentement gagné en complexité et en manque de Steve Jobsness au cours des trois, quatre dernières années, depuis 2021. Et la chose la plus précieuse qu'ils pourraient faire, c'est de reconstruire ça à partir de zéro et de le rendre aussi stupidement simple que celui de Robinhood, parce que celui de Robinhood est très, très simple. Passons aux deux suivants, le 9 et le 10. Je vais les combiner. Hyperliquid s'en sort bien, mais la croissance ralentit. Les perp deviennent incroyablement compétitifs, les nouveaux sites et les sexes en place comme Coinbase parviendront à grignoter quelques parts de marché et puis 10, malgré la fanfare bruyante, les perp d'équité connaîtront un démarrage lent en 2026 mais feront mieux sur les sites de sexe que les dex, s'attendant à moins de 5 % du volume des perp d'ici la fin de l'année, parlez-m'en Mike.

Mike Ippolito :
[34:09] Oui, je pense que les auteurs d'infractions sont l'une de ces catégories très sensibles où il est très difficile de comprendre ce qu'est le fossé. Et c'est tout simplement vicieux,

Mike Ippolito :
[34:16] vicieusement compétitif. Ce marché est resté très fragmenté pendant bien plus longtemps que tout le monde ne le pensait. Je pense qu'il en ira de même pour les criminels. Et il y a déjà des opérateurs historiques très compétents, comme Binance.

Mike Ippolito :
[34:38] Du côté de la SEC, je sais que Coinbase s'y met aussi. Et puis il y a Hyperliquid, mais il y a aussi cette longue queue d'échanges nouveaux et anciens comme Leiter. On ne sait pas très bien où se trouve le fossé. On a l'impression qu'ils se battent tous pour le même nombre de tranchées. Je pense qu'il s'agit d'une catégorie très difficile et je n'ai pas l'impression qu'il y ait des fossés extrêmes ici. En ce qui concerne les actions, je sais que tout le monde est très enthousiaste à ce sujet. Je suis en même temps extrêmement convaincu que c'est le monde vers lequel nous nous dirigeons. Je pense qu'il est très intuitif, si vous êtes un trader, que je ne devrais pas avoir à aller sur plusieurs plateformes pour échanger des crypto-monnaies contre des actions. Tout devrait se faire sur la même plateforme. Je pense aussi qu'il faut réécrire, recâbler beaucoup de comportements. Par exemple, je ne me classerais pas dans la catégorie des trencheurs, et je n'en ai pas vraiment envie. Il faudrait beaucoup de choses pour que j'aille à l'encontre du comportement que j'ai appris, à savoir que je négocie des actions ici et que je négocie des crypto-monnaies ici. Et franchement, je n'ai toujours pas confiance dans les sites de crypto-monnaies autant que dans les sites traditionnels. Désolé, c'est juste ce que je ressens sincèrement. Je pense donc qu'il faudra beaucoup plus de temps que les gens ne le pensent pour que cette transition se produise. Mais je pense que c'est inévitable et que cela va se produire, mais je prévois un démarrage lent pour 2026.

David Hoffman :
[35:53] Il était intéressant de voir Coinbase déployer des perps d'actions avant Robinhood. Je pense que c'est un moyen très fort pour eux de mettre un pied sur le marché des actions, ce dont ils ont désespérément besoin pour pénétrer ce marché. Ils ne peuvent pas se contenter d'acheter Google ou Tesla dans leur application Coinbase. Ils ont besoin de quelque chose d'autre. Et une personne malveillante pourrait le faire. Nous savons maintenant que Robinhood va lancer des perps. Le temps que Robinhood mettra à le faire et la capacité de Coinbase à tirer parti de son avantage de précurseur dans le monde des perps pour développer une base d'investisseurs en actions de détail sur Coinbase seront des éléments à surveiller au cours du premier semestre 2026. Passons au numéro 11, qui est mon préféré. La couche 1 de l'Ethereum connaîtra une renaissance en 2026, en grande partie lorsque le marché de l'émission d'actifs réels, le volume des stablecoins, augmentera légèrement, mais la croissance proviendra davantage des trésors et de nouveaux types d'actifs réels. Pourquoi pensez-vous que la couche 1 d'Ethereum va connaître une renaissance ?

Mike Ippolito :
[36:45] Oui, je peux peut-être résumer. Voici ce que je pense des principaux écosystèmes. Le titre est : je pense que ce sera une bonne année pour Ethereum. Je pense que ce sera une mauvaise année pour le bitcoin. Je pense que ce sera une année calme pour Solana. Et je pense que ce sera une année difficile pour Hyperliquid. Et voici pourquoi je pense qu'il est très difficile de construire l'un de ces écosystèmes. J'ai une théorie qui m'est chère : je ne pense pas que quoi que ce soit soit vraiment générique. Je pense que les gens avaient l'habitude de décrire le bitcoin comme cela, maintenant ils le considèrent comme une chaîne d'applications qui est la chaîne d'applications monétaires. Je pense que vous commencez de plus en plus à voir une bifurcation entre ethereum qui, pour moi, ressemble à la chaîne d'émission d'actifs rwa et solana qui ressemble à la chaîne dex de découverte des prix, une sorte de lieu de marché des capitaux sur la chaîne.

Mike Ippolito :
[37:33] Et donc je pense que cette tendance va se poursuivre, mais c'est vraiment, vraiment difficile. Et chaque chaîne a connu des hauts et des bas. Je pense qu'Ethereum vient de traverser deux années très difficiles, mais il a émergé. Il s'est débarrassé de certaines personnes qui avaient des idées différentes. Il a créé un sentiment de cohésion et d'unité. Et je pense qu'il a trouvé un cas d'utilisation qui correspond à un véritable marché de produits et qu'il va bien se porter. En ce qui concerne le bitcoin, je pense que la situation a été très bonne pour le bitcoin pendant longtemps. Je pense que le sentiment, il y a une tendance naturelle à, je pense que le prix doit juste se corriger ici pour un petit moment. Et je pense que cela va retourner le sentiment. Mais il y a aussi de vrais défis pour le bitcoin à l'horizon. Je pense que le quantum va être une grande frayeur pour le bitcoin cette année. Je pense qu'il y aura beaucoup de grondements. Il ne faut pas écouter. Je ne suis pas du tout un expert en la matière, mais du simple point de vue de la correspondance des modèles, je pense que les développeurs finiront par traîner les pieds. Ils trouveront des solutions convenables. Et d'ici la fin de l'année prochaine, nous nous dirons qu'il y a au moins une solution qui nous permet de ne pas paniquer existentiellement. Mais je pense que le bitcoin va faire pire que l'or cette année, parce qu'en général, je pense que l'or s'en sort bien. Nous avons cette tendance à la dépréciation, mais il y a une dépréciation qui donne l'impression que l'économie ralentit et que c'est plus stagflationniste. L'or s'en sort mieux dans ce type d'environnement que dans celui de la surchauffe. Vous savez, l'imprimante à billets se met en marche. Je pense que c'est à ce moment-là que le bitcoin se porte bien. Et je pense que nous nous dirigeons vers une année plus stagflationniste.

Mike Ippolito :
[38:59] Je pense donc que la surperformance de l'or, une correction naturelle du prix du bitcoin couplée au quantum vont rendre l'année difficile pour le bitcoin.

Mike Ippolito :
[39:09] Du côté d'Ethereum, nous venons de traverser deux années d'incertitude. Et je pense que ce qu'Ethereum a mal fait, c'est peut-être de commencer par dire quelque chose d'un peu différent.

Mike Ippolito :
[39:20] La façon la plus incertaine de présenter les choses, c'est que je pense qu'Ethereum s'est beaucoup trompé au cours des deux dernières années, mais qu'il est quand même sorti victorieux. Et je pense que ce qu'Ethereum a généralement bien compris, c'est la façon dont l'avenir va se présenter en termes de couche de base avec un tas de choses modulaires construites par-dessus. Je pense que ce qu'ils ont mal compris, c'est la dépendance au chemin et la quantité de capacité qu'ils devaient développer. On s'est donc retrouvé avec un système très complexe. Les gens ne savaient pas s'ils devaient s'appuyer sur une L2 ou une L1. Les messages ont beaucoup changé. Il y a eu beaucoup d'incertitude et de confusion. Et Ethereum, je pense, a essayé de renvoyer un grand nombre de ses clients. Et pendant un certain temps, ils ont dit, hé, vous ne devriez pas construire sur la chaîne principale. Vous devriez construire sur les L2. Mais malgré tout cela, il y a une énorme adéquation entre le produit et le marché. Et tous ceux qui construisent un coffre-fort, tout ce qui est lié à la RWA, disent qu'ils veulent le faire sur l'ETH, et c'est juste une très, très forte adéquation produit-marché dans ce qui semble être une catégorie très importante. Et oui, je suis extrêmement optimiste sur Ethereum au cours des deux prochaines années. Je pense qu'il va très bien se porter. J'ai des prévisions distinctes concernant l'infrastructure au-dessus d'Ethereum, pour laquelle je pense que les choses vont être très difficiles. Mais c'est pourquoi je pense que la chaîne principale d'Ethereum va très bien se porter.

Mike Ippolito :
[40:31] Solana, ou je pense que Solana a eu une année un peu difficile cette année. Ils ont été confrontés à de vrais défis, euh.

Mike Ippolito :
[40:41] Ils sont confrontés à de véritables défis de la part d'Hyperliquid, où la découverte des prix est plus importante. Et je pense que c'est un défi permanent que Solana devra relever en 2026. Il y a eu une découverte des prix pour les mèmes, mais dans de nombreux cas, il n'y a pas eu de découverte des prix pour d'autres actifs. Et je pense que pour que la proposition de valeur, vous savez, les marchés de capitaux sur Internet, DexChain fonctionne, ils doivent récupérer une partie de cela d'Hyperliquid et des sexes. Maintenant, je pense que certaines des technologies qu'ils ont déployées, Fire Dancer, Alpenglow, ils se dirigent vers Ace, vous savez, des choses comme ça pour rendre les frais aux applications. Je pense que tout cela va fonctionner. Je pense donc que ce sera une année de construction tranquille pour Solana, où il n'y aura pas beaucoup de fanfare dans un sens ou dans l'autre. Je pense que Rev va continuer à saigner au cours du premier semestre de cette année, puis rebondir vers le second semestre de 2026. Je pense donc que l'année sera calme pour Solana et Hyperliquid. Ils n'ont pas été confrontés à de véritables défis existentiels, n'est-ce pas ? Ils n'ont pas eu à regarder leur créateur dans les yeux comme l'ont fait toutes les autres chaînes à but générique. Je pense donc qu'ils vont se battre cette année contre la concurrence de titulaires très réels et très bien organisés comme Robinhood. Mais ils vont continuer, vous savez, les briquets du monde, ils vont continuer à être plus rapides et à offrir plus d'incitations. Et je pense qu'il sera très, très difficile pour eux de conserver leur part de marché.

Mike Ippolito :
[42:05] Et je n'ai pas d'avis très tranché sur l'hyperliquide en tant qu'écosystème, mais je pense que l'année sera difficile.

David Hoffman :
[42:11] Oui, oui. Nous en avons couvert une poignée. Permettez-moi de passer au point 17 parce que je veux aborder celui-ci. 16 et 17. Le 16 est que ce sera une mauvaise année pour le sentiment du bitcoin. Vous avez expliqué pourquoi. Le 17 est que le quantum est une menace très réelle et qu'il va se faire entendre cette année car les développeurs du noyau de Bitcoin vont traîner les pieds. J'ai envie de décortiquer un peu ce point. Pour l'instant, je pense que la raison pour laquelle le quantique est un sujet de conversation est le blog de Scott Aronson qui a incité Nick Carter à écrire ses blogs, c'est-à-dire que Nick Carter a en quelque sorte tiré la sonnette d'alarme de l'écosystème Bitcoin en disant, hé, nous devons nous occuper de cela parce que Bitcoin est si lent. Et bien que nous ayons du temps avec le quantum, nous avons encore besoin de tout ce temps pour faire tourner le navire Bitcoin. Et puis, bien sûr, il s'est d'abord heurté à une forte résistance de la part de nombreux développeurs de Bitcoin et des influenceurs de Bitcoin qui veulent toujours s'assurer que les gens sont, vous savez, dans la ligne du parti, c'est-à-dire que Bitcoin est bon. Le prix du bitcoin va augmenter. Il n'y a aucun risque pour Bitcoin. Le bitcoin est saint.

David Hoffman :
[43:14] Et même si je pense que la conversation quantique commence et qu'elle sera réelle, et si vous voulez y prêter attention en tant que personne intéressée, il y aura des choses à voir en 2026. Mais je vais en fait appeler un sommet local en termes de conversation quantique sur le bitcoin pour peut-être le mois dernier et ensuite ce mois-ci, parce que le quantique n'est en fait pas une menace en 2026. L'idée de quantique est une menace. Et je pense que nous aurons des sortes de bulles de conversation au fur et à mesure que nous verrons des progrès dans l'espace quantique. Par exemple, Google va annoncer qu'il a trouvé une innovation qui lui permet d'avoir dix fois plus de qubits logiques. Et tout à coup, le concept du bitcoin sera un peu plus menacé. Néanmoins, Justin Drake et un certain nombre d'autres personnes, Nick Carter, ont convenu que la première année où un ordinateur quantique de production deviendra pertinent pour l'industrie de la cryptographie se situera aux alentours de 2032. C'est donc dans six ans. Je pense donc que nous aurons des bulles de conversations sur le quantique, mais la menace quantique réelle, qui est le nom maladif d'un film ou autre, n'apparaîtra pas vraiment avant le début des années 2030.

Mike Ippolito :
[44:26] Oui, je pense que la façon dont cette inquiétude tend à se manifester est que les marchés sont tournés vers l'avenir. Ainsi, même 2032, c'est loin, mais ce n'est pas si loin. Et je pense aussi que ma perception générale est qu'il y a juste un retour à la moyenne qui va se produire dans le prix du Bitcoin et quand cela se produit, même si c'est pour des raisons plus mécaniques, les gens cherchent un récit et donc je pense que cela va juste amplifier le marché qui va s'accrocher au quantum comme excuse et oui je pense que généralement la raison pour laquelle je ne suis pas inquiet à long terme est, franchement, qu'une partie de tout cela est hors de ma portée technique. Les gens devraient suivre Alex Pruden ou Nick Carter pour plus de détails à ce sujet, mais le risque émerge très rarement là où tout le monde pense qu'il émerge, presque par définition. En effet, pour qu'il y ait une liquidation, il fallait qu'il y ait un risque qui n'était pas surveillé et il faut maintenant qu'il soit réévalué très rapidement. Je pense que le marché en est déjà conscient. C'est pourquoi je pense que tout ce qui peut apparaître dans les prix se produira maintenant, plus tôt que plus tard. C'est pourquoi je pense que cela pourrait rester un défi pour cette année. Mais les gens ne devraient pas écouter la menace à long terme. Ils devraient s'adresser à des sources plus qualifiées que moi à ce sujet.

David Hoffman :
[45:47] Oui. L'une de mes prédictions pour 2026, et peut-être même pour la fin de cette décennie, c'est que la quantique n'est pas seulement un problème de cryptographie. Elle va avoir un impact sur l'ensemble de la société. Et le reste de la société, l'Internet, ils peuvent mettre à jour, l'Internet peut mettre à jour, n'est-ce pas ? Les sites web centralisés, les entreprises centralisées, peuvent simplement mettre à jour leurs normes de cryptage afin de ne pas constituer une menace quantique. Mais il n'en reste pas moins que le quantique est une question sociale. Ce n'est donc pas seulement l'industrie de la cryptographie qui va parler du quantique. C'est toute la société qui va en parler. Et cela va faire du quantique quelque chose comme le passage à l'an 2000, où tout le monde se dit, oh, le quantique est presque là. Le quantum va arriver et foutre le bordel. Et il n'y a pas que l'industrie de la cryptographie qui y prête attention. C'est comme si tout le monde dans la société allait y prêter attention, ce qui va rendre le thème de la quantique de plus en plus fort à l'approche des années 2030, c'est une prédiction que je fais. Passons au numéro 20. Le nouveau commerce de la couche 1 est enfin mort. Les effets de réseau dans Ethereum et Solana deviendront de plus en plus évidents, ce qui entraînera une réévaluation de leur multiple de révisions parce qu'ils seront perçus comme collants. Pourquoi pensez-vous que le commerce de la couche 1 est mort ?

Mike Ippolito :
[46:50] Oui, je pourrais peut-être m'attarder sur les deux prochaines prédictions. Je pense que l'observation générale que je fais est qu'il y a deux facteurs différents. Premièrement, il y a franchement moins de demande pour l'espace des blocs. C'est une question de dépendance au sentier. Mais si l'on essaie de faire correspondre l'offre fixe d'espace d'hébergement à la demande, je pense que nous avons surestimé l'espace d'hébergement. Je ne pense donc pas que la demande soit la même. Je pense également que les barrières à l'entrée, comme le coût direct qu'une nouvelle chaîne de production doit payer aux fournisseurs de services, aux explorateurs de blocs, à tous ces différents types d'intégration, le coût est vraiment élevé. Et il est également très difficile d'attirer l'attention sur ce sujet, d'attirer l'attention et le développement commercial pour créer un écosystème fructueux. Il est donc plus difficile que jamais de lancer un écosystème à vocation générale, qu'il s'agisse d'un L1 ou d'un L2.

Mike Ippolito :
[47:47] Et je pense qu'à chaque fois que les barrières à l'entrée augmentent, cela favorise les entreprises en place et elles ont tendance à composer davantage. Cela va donc dans le sens de la prédiction que j'ai décrite précédemment, à savoir que les gens vont commencer à faire preuve de plus de discernement en ce qui concerne les flux de revenus. Et je pense que ce que vous verrez avec le temps avec ces frais qui s'accumulent pour les détenteurs de jetons, que ce soit par le biais d'un mécanisme de combustion ou simplement, vous savez, en misant et en obtenant les récompenses de cette façon, c'est que je pense que la cyclicité de ces flux de frais diminuera et qu'ils seront perçus comme un dividende très, très durable, de haute qualité, presque semblable à une rente. Et je sais que cela ne semble pas très sexy pour les gens, mais vous avez aussi essentiellement un, vous pouvez prendre presque comme un vig sur un grand marché mondial comme le PIB. Je pense donc que ces titres vont être réévalués et qu'ils vont bien se comporter, et je pense qu'il est plus difficile que jamais d'être compétitif.

Mike Ippolito :
[48:42] Du côté de la concurrence, d'ailleurs, tous ceux qui disent qu'il y a encore de nouveaux l1 et l2 que j'aime bien, donc ce n'est pas une répudiation générale, mais je pense qu'il va être de plus en plus difficile d'être compétitif, et cela rejoint ma prédiction sur l'infrastructure, et je pense que l'infrastructure, et ce que j'entends par là, c'est l'infrastructure sur la chaîne, qui rend plus facile pour les entreprises de construire au-dessus d'Ethereum en particulier. Les choses ont déjà été difficiles pour cette catégorie, mais je pense que cela va empirer. Je pense que ce qui va se passer ici est très similaire à 2018 et 2019, ce qui est arrivé au dépositaire, au dépositaire et au prime brokerage et à l'espace de prêt CeFi, qui était une tonne de battage médiatique, des valorisations élevées, les revenus ne se sont pas matérialisés, la consolidation. Et je pense que beaucoup de choses différentes, comme à l'époque, il y avait un tas de catégories différentes. Il y avait les prêteurs CeFi, les cap intro et les custody. Et puis les gens se sont dit, attendez une seconde, tout cela doit être regroupé sous un même toit, le prime brokerage, et ils se sont tous regroupés. Et je pense que ce qui va se passer, c'est que les choses ont commencé à se présenter de manière très différente.

Mike Ippolito :
[49:53] Cadres L2, roll up as a service, séquençage partagé, pré-comps. Je pense qu'en général, les gens vont dire que cela devrait être intégré verticalement et être sous, il n'y a pas encore assez de demande ici pour que ce soit des organisations séparées. Il y a beaucoup de synergies à réunir sous un même toit - on a déjà commencé à le voir il y a un certain temps avec conduit uh et optimisme.

Mike Ippolito :
[50 :16] Et oui, je pense que toutes ces choses différentes qui, à un moment donné, semblaient être des catégories très différentes, vont être comprimées en une seule et je pense aussi que le modèle qui va fonctionner pour ces nouvelles entités, peut-être deux ou trois qui survivront, je pense que cela va ressembler beaucoup à ce que red hat est pour ethereum, Et je pense que la différence ici est que les gens vont commencer à penser moins à ces nouvelles L2 combinées verticalement intégrées comme des écosystèmes, mais ils vont plutôt penser que les gens veulent construire sur Ethereum, mais qu'il est très difficile de le faire pour tout un tas de raisons. Je vais donc m'appuyer sur la pile complète de ZK Sync. Je vais tirer parti de la pile complète d'Optimism, ou de ce qu'elle finit par être, ou d'Arbitrum, ou de ce qu'elle finit par être. Mais je pense que les L2 sont en quelque sorte les gagnants naturels, les frameworks sont en quelque sorte les gagnants naturels ici. Mais cela va être un jeu franchement d'attrition et de conviction, de persévérance et de courage de faire des acquisitions pendant une période difficile, de persister et de survivre, mais je pense qu'il va y avoir une énorme consolidation, mais la lumière au bout du tunnel, c'est qu'il va y avoir d'énormes gagnants aussi.

David Hoffman :
[51:23] Oui, je veux dire que si vous me dites qu'il y a beaucoup de consolidation dans cette pile, la couche, la pile roulante, pour moi, ça m'intéresse parce que je veux que ce soit plus efficace et plus facile, et que ce soit un meilleur produit. Et si quelqu'un peut obtenir tous ses produits, un explorateur de blocs, un fournisseur d'infrastructure de roll-up, un séquençage partagé, comme la composabilité avec le reste de l'écosystème, si vous pouvez juste obtenir cela dans un seul magasin, c'est un peu la promesse originale de la feuille de route Ethereum centrée sur le roll-up, ou du moins l'idée originale de la feuille de route centrée sur le roll-up de toute façon. Et si c'est ce qu'il faut pour y arriver, alors je suis un peu fan de ça.

Mike Ippolito :
[51:57] Oui, je peux, en m'appuyant là-dessus, faire deux autres prédictions peut-être controversées. La première, c'est que je pense que la base va un peu trébucher en 2026. Et je pense que les gens l'ont couronné vainqueur de L2s. Mais je pense que les gens vont continuer à se demander quelle est sa place dans le modèle commercial de Coinbase. Par exemple, s'il y a une clarté réglementaire aux États-Unis et que vous pouvez échanger ce que vous voulez sur un sexe, pourquoi est-ce que je pousse un tas d'activités vers cette chaîne ? Je pense que cette question va commencer à être posée. Je pense également que la base devra, comme la plupart des chaînes, disposer d'une catégorie ou d'un produit adapté au marché sur lequel elle s'est vraiment imposée. Par exemple, pour Ethereum, c'est DeFi et Solana, c'est une sorte de trading DEX, en fait c'était des meme coins, mais cela n'a pas encore émergé pour base. Et je pense qu'il est important que cela se produise.

David Hoffman :
[52:46] Oui. Il n'y a pas d'ombre. Parce que la base, je pense, Jesse veut que ce soit les pièces des consommateurs, mais on ne le voit pas encore. J'ai beaucoup d'empathie pour ça.

Mike Ippolito :
[52:54] Je sais que les gens ont chié là-dessus et moi, peut-être qu'ils étaient trop tôt. J'ai tellement de sympathie pour ça, je pense qu'ils ont peut-être juste trouvé le bon facteur de forme, mais j'ai beaucoup de, j'avais tort sur ce point aussi.

David Hoffman :
[53:04] Ils essaient vraiment.

Mike Ippolito :
[53:06] Je respecte vraiment l'essai. J'ai l'impression d'avoir fait beaucoup de prédictions négatives ici. Nous avons sauté une catégorie pour laquelle je suis très enthousiaste : je pense que ce sera une année phénoménale pour DeFi. Cela ne signifie pas nécessairement que le prix des jetons DeFi va augmenter, mais je pense que ce sera une très bonne année, tirée par les flux entrants de RWA. Encore une fois, je vois la chaîne principale Ethereum gagner complètement ce marché du point de vue de la L1. Je pense que l'une des choses qui va décoller en 2026 est le bouclage RWA. Et je pense que la façon dont cela va se présenter est très différente de, vous savez, l'analogie ici est une stratégie très commune dans TradFi pour prendre un commerce très sûr et l'utiliser comme levier pour obtenir de meilleurs rendements. Il s'agit donc d'une stratégie de convergence des titres du Trésor. Je pense que les gens vont vouloir faire la même chose avec les blockchains. Et je pense que si vous regardez simplement les protocoles d'emprunt, ce que les gens veulent à la fois prêter et emprunter, c'est presque toujours en USD, comme des pièces stables pour la plupart. Et je pense que cela s'étendra aux bons du Trésor et à d'autres types d'actifs à haut rendement.

Mike Ippolito :
[54:10] Il y a beaucoup de défis à relever pour intégrer les RWA à la chaîne. Il est beaucoup plus difficile de boucler un actif atomique qu'on ne le souhaiterait. Je pense donc qu'il y aura des protocoles astucieux pour résoudre ce problème. Mais je pense qu'il s'agira d'un marché énorme qui produira de grands gagnants.

Mike Ippolito :
[54:24] Je pense également que du côté de DeFi, de la même manière, je pense que les deux coffres-forts vont connaître une très bonne année. Et je pense que les fonds de crédit vont jouer un rôle beaucoup plus important. Et les fonds de crédit vont faire plusieurs choses. Il n'est peut-être pas utile d'entrer dans les détails ici, mais la liquidation des rwas est un défi tout à fait particulier, car contrairement à un actif atomique, les rwas ne sont pas des biens de consommation, unique parce que contrairement à un actif atomique que vous pouvez retourner dans un seul bloc, vous ne pouvez pas le faire pour les rwas. parfois, vous ne pourrez pas les racheter avant un mois, donc vous devez stocker plus de risques dans votre portefeuille. il ressemble donc plus à un investisseur en crédit et je pense que certains fonds de crédit vont s'engouffrer dans la brèche et s'en sortir très bien. je pense aussi qu'avec l'inondation de pièces stables sur la chaîne, il y a tellement de demande de rendement que je pense que beaucoup de vc en difficulté vont lancer des fonds de crédit. les vc qui luttent lanceront des fonds de crédit l'année prochaine les fonds qui luttent lanceront des fonds de crédit et je pense que tout cela sera alimenté par les vaults je pense que l'infrastructure modulaire de morpho que morpho a en quelque sorte inaugurée ici était la bonne infrastructure je sais que l'on va toujours dans cette direction il y a d'autres challengers comme oiler que j'aime beaucoup mais je pense que tout cela sera logé dans les vaults euh la seule raison pour laquelle je me retiens de dire que les vaults sont un moyen d'améliorer la qualité de vie des gens, Je pense qu'il y avait environ 5 milliards d'actifs hébergés dans des chambres fortes aujourd'hui et que ce chiffre va passer à 20, c'est parce que je ne suis pas sûr de l'environnement des taux.

Mike Ippolito :
[55:43] Et je pense que cela dépend en grande partie de facteurs plus macro, mais ma prédiction serait que les coffres-forts s'apprécient beaucoup, mais probablement pas de manière parabolique, peut-être d'environ 5 milliards aujourd'hui à peut-être 15 milliards à la fin de l'année prochaine. Vous commencerez également à voir deux ou trois méga-fonds comme les Apollos du monde s'impliquer, mais c'est une catégorie qui m'enthousiasme au plus haut point et je pense que ce qui la motive, ce sont les pièces stables qui se déplacent sur la chaîne et qui recherchent plus de rendement.

David Hoffman :
[56:09] Il y a plusieurs pièces du puzzle qui valent la peine d'être étiquetées : l'une est ethereum defi morpho modular risk vaults vaults eux-mêmes, comme vous l'avez dit, c'est l'élément defi, il y a un élément de yield farming, si l'on peut utiliser le mot crypto natif pour décrire cela, c'est-à-dire, ok, il y a du rendement sur la chaine. Et comment transformer cela en, comment augmenter le rendement réel par effet de levier ? Il y a aussi la tokenisation. La tokenisation d'actifs réels pour les placer dans les coffres-forts en premier lieu afin de produire le rendement. Et puis il y a l'effet de levier pour envelopper ce rendement. Il s'agit donc de toutes sortes de comportements que nous connaissons, peut-être que nous avons besoin de nouveaux actifs, et c'est l'élément de tokénisation. Mais nous avons DeFi, nous avons le yield farming, nous avons l'effet de levier et nous avons la tokenisation. Et ce sont toutes des choses, des comportements que la couche Ethereum a en quelque sorte inspirés sur le marché des crypto-monnaies en premier lieu. Et peut-être que cela va dans le sens de ce que vous dites à propos de la renaissance de la couche 1 d'Ethereum. J'ai l'impression que cette prédiction spécifique que vous faites est une synthèse de beaucoup d'autres choses que vous avez également prédites.

Mike Ippolito :
[57:14] Oui, c'est pourquoi ces prédictions expliquent pourquoi je pense qu'Ethereum va connaître une renaissance. Et une chose qui est peut-être plus une question ouverte, c'est que je pense que les volumes de stablecoins ou la capitalisation boursière de stablecoins sur l'ETH vont bien se porter. Mais je pense surtout que la formation de capital autour, vous savez, de l'introduction de nouveaux types d'actifs à rendement sur la chaîne, est un domaine dans lequel je vois une grande traction dans l'adaptation au marché des produits. Et je pense que les crypto-monnaies pourraient être un véhicule vraiment intéressant, un véhicule intéressant pour cela. Oui, mais je pense que ce que je décris ici, toute cette série d'événements que je vois se dérouler, je pense que cela se produira sur Ethereum et c'est en partie la raison pour laquelle Ethereum aura une année si fructueuse.

David Hoffman :
[57:57] Oui, c'est lié à la loi sur la clarté, n'est-ce pas ? La loi sur la clarté, si elle est adoptée, permettra de remporter d'énormes victoires sur le dos de la tokenisation, qui je pense, Mike, tu dis, comme tu le penses, dominera sur Ethereum en particulier. Il y a une autre chose dont je voudrais parler. Les chaînes d'entreprises, dites-vous, sont un thème important en 2026, mais avec des résultats mitigés. Tempo fera ses débuts en fanfare avec de bonnes mesures initiales, mais s'essoufflera lentement. ARK de Circle ne parviendra pas à s'imposer. Et la chaîne Robinhood suivra une trajectoire similaire à celle de la base. Quatre à cinq nouvelles chaînes sont annoncées. BlackRock est l'une d'entre elles. BlackRock lance une blockchain ? Est-ce une prédiction réelle ?

Mike Ippolito :
[58:33] Oui, je pense que c'est le cas. Il y a quelques années, j'ai prédit que Citadel allait s'impliquer dans MEV, et je me suis donc trompé sur ce point. Mais j'ai eu raison sur Robinhood, donc les résultats sont mitigés. Mais, vous savez, le but de ces prédictions est de se lancer un peu dans l'aventure. Quoi qu'il en soit, c'est ma prédiction. Mais je pense qu'en général, du côté de la chaîne d'entreprise.

Mike Ippolito :
[58:54] D'accord, je pense que nous sommes, je l'ai déjà mentionné, je pense que l'une des choses qu'Ethereum a réussi à faire, mais pas au bon moment, c'est la vision modulaire du monde. Et je pense généralement que nous sommes passés de l'idée que tout devrait être modulaire et que chacun devrait posséder sa propre petite pile, à l'idée que la distribution est la seule chose qui compte. Et ces entreprises qui ont la distribution vont verticaliser l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement. Et je pense qu'il faut laisser faire. Je pense donc que l'année prochaine sera une grande année pour les chaînes d'entreprise et que Robinhood voudra essayer de posséder l'ensemble de la pile et que Tempo voudra lancer sa propre L1. Mais en général, ce que l'on voit dans les chaînes de valeur plus matures, et je pense que cette pensée va devenir plus populaire l'année prochaine, c'est que les OEM ou les personnes qui se trouvent au sommet des chaînes de valeur plus traditionnelles n'essaient pas de posséder l'ensemble de la pile. Ils sont très stratèges sur ce qu'ils veulent intégrer par rapport à ce qu'ils veulent externaliser. Et je pense que nous allons continuer à vivre cela dans la crypto-monnaie. Je pense donc qu'un certain nombre d'entreprises vont essayer de lancer leur propre L1. Elles vont se dire : "Bon sang, c'est vraiment difficile. Je ne veux pas entretenir cet écosystème et me tenir au courant de tout ce qui se passe avec le consensus et le DA. Vous savez quoi ? Ce n'est pas l'essentiel. Je vais aller à Yale pour m'occuper de l'infrastructure. Je pense donc que ces chaînes d'entreprises peuvent avoir du succès, mais je ne pense pas qu'elles puissent être des L1 autonomes réussies. C'est pourquoi, vous savez, quand j'entends toutes ces choses formidables que Tempo peut faire du côté de la technologie, je me dis que cela n'a pas d'importance.

Mike Ippolito :
[1:00:16] Je ne crois pas et je pense que ça n'a pas de sens. Même si vous ne plaidez que pour la proposition de valeur et la stratégie de quelqu'un qui a une distribution. OK, si toutes les valeurs sont dans la distribution et qu'il n'y a pas de valeur dans le règlement en DA, alors pourquoi vous concentrez-vous sur cela ? Pourquoi ne pas externaliser cette activité si elle n'est pas essentielle pour vous ? C'est ce que je pense qu'il se passera à long terme. Mais je pense que les chaînes d'entreprise seront un thème majeur de cette année.

Mike Ippolito :
[1:00:43] La raison pour laquelle je pense, et franchement, Tempo est le grand joker, mais je pense qu'ils vont avoir un vrai, je pense qu'ils vont avoir un démarrage très rapide, mais ils vont avoir des difficultés à plus long terme parce qu'ils ont un problème de marque autour du fait qu'ils sont considérés comme Profit Maxis. Je pense que les gens devraient revenir en arrière et regarder l'histoire de Visa et comment cette organisation a vu le jour, qui est essentiellement une structure de type DAO, où quelque chose qui a commencé comme le programme de cartes de la Bank Emera a été transféré pour créer Visa parce que les gens ne voulaient pas s'aligner sur une seule banque. Je pense qu'il se passe quelque chose de similaire avec Tempo. J'adore No Shade sur Stripe ou les gens de Paradigm, mais je ne pense pas que cela va.... Je pense qu'il y a une très bonne place pour eux. C'est juste que je ne pense pas que cette histoire de pile ait un sens. Um, pour le cercle, je ne vois pas comment ils vont déplacer cette activité. Je pense que l'USDC a sa place sur les chaînes. Je ne vois pas comment ils vont déplacer l'activité sur leur propre chaîne. Hum, et puis pour Robin des Bois, ils sont comme le, franchement, je, il est difficile de parier contre eux à ce stade. Je pense qu'ils le feront, mais je pense qu'ils finiront par le faire, je pense qu'ils prendront la décision. Ce sera un moment très intéressant pour arbitrum. Ce serait très positif pour Arbitrum si Robinhood décidait de ne pas construire sa propre L1 et de rester sur la pile d'orbite.

David Hoffman :
[1:01:58] Continuez à mettre les actifs sur Arbitrum.

Mike Ippolito :
[1:02:00] Oui, je veux dire, si j'étais à la place de Robinhood, c'est ce que je ferais.

David Hoffman :
[1:02:05] Ce que ça vaut. Intéressant. Intéressant. Intéressant. Mike, il s'agit de 27 prédictions. Nous en avons peut-être parcouru une vingtaine. Merci d'être venu me parler de ces prédictions. Vous allez les tweeter. Si quelqu'un veut lire les 27, où doit-il aller ?

Mike Ippolito :
[1:02:20] Mon Twitter. Votre Twitter. Votre Twitter. Mike Ippolito souligné. Je ne sais pas pourquoi. Il y a quelques années, j'ai choisi 27 prédictions. J'essaie de les extraire à la fin de chaque année.

David Hoffman :
[1:02:30] Oh, vous faites 27 prédictions chaque année ?

Mike Ippolito :
[1:02:32] Oui, je ne sais pas. Vous savez ce que c'était ? Il y a quelques années, j'étais sur un site extérieur, je me suis réveillé tôt et j'avais un peu de temps libre. Je l'ai fait l'année dernière et je le ferai encore cette année.

David Hoffman :
[1:02:47] J'aurais probablement dû commencer ce podcast en vous demandant de vous noter sur les prédictions de 2025. Je vais peut-être le faire maintenant. Comment pensez-vous vous en sortir en 2025 ?

Mike Ippolito :
[1:02:57] C'est ce que j'ai fait moi-même. J'ai parcouru et examiné les... Je dirai que je n'ai pas été aussi bon en 2024. Je me suis plutôt bien débrouillé en 2025. En fait, j'ai obtenu 21 sur 27.

David Hoffman :
[1:03:12] Mais c'est une auto-évaluation.

Mike Ippolito :
[1:03:15] Vous pouvez le mettre en lien et les auditeurs peuvent suivre et juger.

David Hoffman :
[1:03:21] Ils s'évaluent eux-mêmes, mais David, c'était...

Mike Ippolito :
[1:03:24] C'était marrant, mec, c'était marrant, ouais, on le refera peut-être.

David Hoffman :
[1:03:29] Une dernière question avant de vous laisser partir : quels sont vos objectifs pour l'industrie en 2026 et qu'attendez-vous de la cryptographie en 2026 ?

Mike Ippolito :
[1:03 :38] Je veux augmenter l'impact de la crypto sur le monde, et je suis d'accord avec Sam, je veux dire, euh, et je suis aussi un peu fatigué de la réputation de Far West et d'escroquerie, et vous savez, j'avais l'habitude de dire oh vous ne comprenez pas et blah blah blah, la crypto existe depuis très longtemps et nous avons une perception vraiment négative en tant qu'industrie, et il est temps, je pense, de regarder l'IA versus la crypto se développer, et je suis un utilisateur de l'IA. Je l'adore. Je l'utilise tous les jours. Je m'y fie. Et je ne peux pas en dire autant des crypto-monnaies. Je pense donc que c'est l'année où le caoutchouc doit rencontrer la route, et nous sommes passés par la phase de boom spéculatif, et il faut maintenant se concentrer sur la création de valeur. Et je pense que les crypto-monnaies ont regardé de haut certains des principes du Web2 et des produits, et je pense que nous ne devrions plus les regarder de haut. Et nous devrions apprendre.

David Hoffman :
[1:04:45] Peut-être être un peu plus humble.

Mike Ippolito :
[1:04:47] Oui, c'est vrai. Je pense que oui. Mais je pense que c'est ce que nous allons faire en tant qu'industrie. Et je pense que nous prenons déjà toutes les mesures nécessaires. Je pense donc qu'il s'agit simplement de maintenir le cap.

David Hoffman :
[1:04:56] Je n'ai rien remarqué à propos des ICO dans vos prédictions.

Mike Ippolito :
[1:05:01] Oui, je l'ai fait l'année dernière. Je pense que les ICO vont progresser lentement à partir de maintenant. Par exemple, MetaDAO m'intéresse, mais je ne suis pas sûr que ce soit la forme finale. Je pense qu'il est plus probable que les sexes se déplacent. Je ne sais pas si vous avez vu ça. J'ai trouvé l'acquisition d'Echo par Coinbase très intelligente. Et je pense que vous verrez en fait plus de sexes se déplacer vers le bas ou vers le haut, selon la façon dont vous construisez. Je pense que vous verrez plus d'acquisitions de ces rampes de lancement et que les sexes entreront dans le jeu.

David Hoffman :
[1:05:35] Donc, oui. Nation sans banque, les prédictions sont dans les notes de l'émission. Mike, merci d'être venu dans l'émission. Vous avez également votre propre podcast, alors si les gens aiment le son de votre voix ou les idées que vous avez, où devraient-ils aller pour vous écouter ?

Mike Ippolito :
[1:05:46] Bell Curve. Vous pouvez simplement chercher Bell Curve sur iTunes, Spotify ou YouTube.

David Hoffman :
[1:05:52] Nous l'ajouterons également dans les notes de l'émission. Bankless Nation, vous connaissez le sujet. Les crypto-monnaies sont risquées. Vous pouvez perdre ce que vous avez investi, mais néanmoins, nous nous dirigeons vers l'ouest. Même si Mike n'aime pas l'image du Far West de la crypto, nous y allons quand même. Non, c'est génial. C'est génial. Mais nous sommes heureux que vous soyez avec nous dans le voyage Bankless. Merci beaucoup.