12 grandes prédictions sur les crypto-monnaies pour 2026 | Ryan & David

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Ryan Sean Adams :
[0:04] Bankless Nation, c'est la veille de Noël. Au lieu de faire notre revue de presse hebdomadaire, nous sommes à la veille de Noël, là où nous sommes.

David Hoffman :
[0:10] Nous sommes en train d'enregistrer la veille de Noël et elle sera distribuée à vos...

David Hoffman :
[0:14] lecteur de podcast veille de noël joyeuse veille de noël merci à tous d'avoir passé ce moment avec nous.

Ryan Sean Adams :
[0:18] Oui, c'est vrai, je suppose que vous imaginez des familles partout dans le monde se réunissant pour écouter le podcast sans banque et fêter Noël.

David Hoffman :
[0:26] Il y a une cheminée, des chaussettes, les gens ouvrent leurs cadeaux, et puis il y a Ryan et David qui parlent des prédictions de 2026 pour la crypto.

Ryan Sean Adams :
[0:36] Très bien, voici ce que nous faisons. Au lieu de notre récapitulatif hebdomadaire, nous ne voudrions pas vous laisser sans un récapitulatif hebdomadaire d'une forme ou d'une autre. C'est la version adoptée parce qu'il n'y avait pas grand-chose à couvrir dans la semaine, et nous enregistrons cette émission un peu en avance, donc nous ferons un récapitulatif hebdomadaire la semaine prochaine. Mais cette semaine, nous allons faire quelque chose de différent.

David Hoffman :
[0:52] Nous allons faire le récapitulatif hebdomadaire de cette semaine parce que c'est très, très calme. Voici leurs deux choses. Aave Dao contre Aave Labs, actuellement en guerre civile. Et Nick Carter fait vibrer tous les bitcoiners en parlant de l'informatique quantique.

David Hoffman :
[1:03] et de la menace qu'il représente. C'est tout ce qui s'est passé cette semaine.

Ryan Sean Adams :
[1:06] Et voilà. Cela étant fait, nous avons pensé faire un zoom arrière et nous concentrer sur 2026. En fait, David, tu nous as apporté du contenu juteux pour cet épisode. Vous avez fait une méta-analyse de toutes les prédictions. Alors, plutôt que de vous donner uniquement nos prédictions... Ce que nous avons pensé faire, c'est examiner toutes les prédictions que les gens ont faites pour la crypto en 2026 et en tirer une analyse. C'est ce que nous avons fait.

David Hoffman :
[1:32] Voir où elles se recoupent, où elles divergent, et tout ce que je peux trouver d'intéressant. Voyons voir, combien en ai-je fait ? Bitwise, Coinbase Institutional, Galaxy, Grayscale, CoinShares, Fidelity, la lettre d'information A16Z, puis un article de Pantera dans CoinDesk. Ce sont les sources que j'ai agrégées et j'ai ensuite essayé de trouver où les prédictions étaient congruentes, peut-être où elles n'étaient pas parfaitement congruentes, mais directionnellement similaires, et puis aussi où il y avait des divergences. Voilà donc les trois catégories de différents types de prédictions provenant de...

David Hoffman :
[2:06] toutes ces sources que j'ai rassemblées pour l'émission d'aujourd'hui.

Ryan Sean Adams :
[2:10] Merci d'avoir fait ça pour que nous n'ayons pas à lire toutes ces prédictions. C'est comme un best of des prédictions.

Ryan Sean Adams :
[2:15] Très bien. Avant de nous lancer dans ces prédictions, nous savons que l'année prochaine sera une grande année pour les pièces stables.

David Hoffman :
[2:21] C'est l'une des prédictions.

Ryan Sean Adams :
[2:24] Je me fiche de ce que les gens disent. C'est la prédiction que je fais. Et nous devrions remercier nos amis. Très bien. Prédictions, David. Donnez-nous les, vous avez dit les prédictions hautement congruentes.

David Hoffman :
[2:33] Ce sont les prédictions qui... Vous aimez ce mot ? Un mot à 10 dollars juste là ?

Ryan Sean Adams :
[2:36] C'est un mot à 10 $. C'est un mot à 10 dollars. Ce sont donc les prédictions qui se ressemblent le plus,

David Hoffman :
[2:41] Dans votre méta-analyse de tous les prédicteurs. Les prédictions du recensement, c'est exact.

Ryan Sean Adams :
[2:45] Qu'est-ce que c'est ? Donnez-nous le premier.

David Hoffman :
[2:47] Les pièces stables passent de la simple plomberie cryptographique de base à de véritables rails de paiement. Je pense que nous avons commencé à en voir les prémices dans les crypto-monnaies et peut-être que les gens penseront que c'est ce qui s'est passé cette année, mais je ne dirais pas que c'est ce qui s'est passé cette année : ce ne sont pas encore de véritables rails de paiement, nous sommes encore en train de construire l'infrastructure pour de véritables rails de paiement. Galaxy, les pièces de monnaie stables dépasseront l'ACH en termes de volume de transactions.

Ryan Sean Adams :
[3:20] Oh, wow.

David Hoffman :
[3:21] Oui, c'est énorme. Coinbase est institutionnel. Nous prévoyons une croissance dans le règlement des transactions transfrontalières, les transferts de fonds et les plateformes de paie. C'est assez large. A16Z, les pièces stables vont fondamentalement passer à la couche de règlement fondamentale d'Internet. Très A16Z de leur part. Probablement écrit par Chris Dixon. Et enfin, Bitwise, peut-être la prédiction la plus spécifique et la plus intéressante, les stablecoins seront accusés de déstabiliser la monnaie d'un marché émergent. C'est du moins ce qu'ils prédisent, ce qui n'est certainement qu'un sous-produit de la croissance des rails de paiement en dollars sur Internet.

Ryan Sean Adams :
[3:55] Les pièces de monnaie stables sont une application qui tue. Et il me semble que du côté des consommateurs, je ne suis pas sûr que beaucoup d'entre eux remarqueront ce qu'il y a sous la couverture. Oui, je suppose que si vous êtes dans un régime qui est perturbé, qui est déstabilisé, vous le remarquerez certainement. Mais dans les pays développés, il se peut que vous ne sachiez même pas que vous utilisez des pièces de monnaie stables. Cela se fondra dans les expériences que nous avons avec nos portefeuilles de crypto-monnaie. Je veux dire que le portefeuille Coinbase en est un exemple, n'est-ce pas ? Vous pouvez envoyer de l'argent à n'importe qui, sous le manteau. C'est de l'USDC. C'est un stablecoin, mais il ressemble à Venmo. Je veux dire, Venmo adopte des stablecoins aussi. Je suppose que c'est la même chose et que vous ne sentirez pas vraiment la différence, si ce n'est que les transactions sont plus rapides et les frais moins élevés. Peut-être que nous commencerons à payer nos achats en stablecoins et que nous contournerons complètement Visa. Tout cela semble se profiler à l'horizon 2026 et au-delà.

David Hoffman :
[4:51] Oui, pour le consommateur moyen qui ne veut toujours pas s'interfacer avec les stablecoins, ils peuvent toujours bénéficier des stablecoins par le biais de plateformes qui utilisent les stablecoins en arrière-plan. Et ils vous montrent juste, vous savez, les entiers normaux sur le site web, mais ce sont des stablecoins dans l'arrière-plan. Mais tout le monde ne va pas adopter cela. Ryan, penses-tu que Wells Fargo va le faire parce que chaque fois que j'essaie d'envoyer de l'argent avec ma Wells Fargo, c'est soit Zelle soit Wire et un Wire me coûte 25 $, ce qui est un frais insensé pour envoyer 25 $. Pensez-vous que vous pourrez intégrer les paiements en stablecoin à Wells Fargo ? Je ne pense pas.

Ryan Sean Adams :
[5:26] Non, je pense qu'ils seront perturbés par

David Hoffman :
[5:29] D'autres applications. Par n'importe qui d'autre d'un peu plus innovant. Et ils peuvent utiliser des stablecoins pour transférer des paiements, mais c'est juste un bouton d'envoi d'argent qui fonctionne dans cette application.

Ryan Sean Adams :
[5:38] Ce que j'aime aussi avec les stablecoins, c'est pour la personne, le sceptique qui dit toujours, oh, les crypto-monnaies n'ont rien fait, les crypto-monnaies n'ont pas de cas d'utilisation, les crypto-monnaies n'ont pas de cas d'utilisation. Les crypto-monnaies n'ont pas de cas d'utilisation. Vous êtes toujours comme les stablecoins. C'est un projet de loi du Congrès. Comme s'il s'agissait de billions de dollars.

Ryan Sean Adams :
[5:50] Ça alimente tout. Ce sera l'avenir. D'accord, quel est le deuxième ?

David Hoffman :
[5:53] Deuxièmement, la tokenisation passe du stade expérimental à celui de l'émission et de la garantie à grande échelle. Je ne qualifierais pas le fonds de BlackRock Biddle de pilote. C'est un vrai produit. C'est un vrai produit. Mais je pense que tout le reste est encore en mode pilote en 2025 et en 2026. L'idée générale des prédictions de tout le monde est que la tokenisation va être une année de rupture. C'est une citation littérale de CoinShares. Galaxy dit qu'une grande banque ou un courtier acceptera les actions tokenisées comme garantie. Merci. Grayscale affirme que la tokenisation des actifs est à un point d'inflexion et s'attend à une croissance rapide facilitée par la clarté de la réglementation. Coinbase déclare ensuite que 2026 pourrait être l'année où la tokenisation fera un bond dans le courant dominant, comme l'ont fait les stablecoins. Coinbase prédit que près de 20 milliards de dollars déjà gagés pourraient atteindre près de 400 milliards de dollars. À l'exception de BlackRock, tous les autres acteurs en sont encore au stade du programme pilote. Ils sont encore en train d'expérimenter, d'essayer de comprendre ce qu'il faut faire. Mais les grandes lignes sont les prédictions de tout le monde. Il s'agit de produits réels qui ne sont pas simplement des jetons inertes que vous possédez dans votre portefeuille, mais qui deviennent une véritable utilité collatérale pour différents prêteurs, emprunteurs ou applications.

Ryan Sean Adams :
[7:02] Quel est l'avantage pour les crypto-natifs, à ton avis ? Ou comment les gens vont-ils ressentir ce changement ? Je suppose que les actions fonctionnent 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Je suppose qu'il y a peut-être un monde où nous commençons à pouvoir utiliser ces jetons dans le cadre de la finance décentralisée. Je ne sais pas si c'est pour 2026. Il semble qu'une fusion entre TradFi et DeFi soit encore nécessaire pour que cela se produise. Je suppose que vous pouvez commencer à apporter vos propres actifs à votre portefeuille et que vous n'êtes pas enfermé dans le jardin cloisonné de votre courtier, ce qui est une caractéristique très intéressante de DeFi. Il s'agit en quelque sorte d'apporter vos actifs à l'interface que vous souhaitez et l'interface les charge. C'est ce que nous apprécions chez DeFi depuis le début. Ce sont là quelques-uns des avantages, peut-être.

Ryan Sean Adams :
[7:44] Y en a-t-il d'autres que les utilisateurs moyens de crypto-monnaies ressentiront, selon vous ?

David Hoffman :
[7:48] Je pense que l'utilisateur moyen de crypto-monnaies et DeFi seront probablement l'une des parties les plus lentes de ce secteur. Je pense que l'intégration du DeFi et des actifs tokenisés, des jetons de sécurité, prendra le plus de temps parce qu'elle est la plus complexe. Et nous pourrions avoir besoin de plus de gants blancs, comme des applications DeFi verticalisées spécifiques pour que cela fonctionne. En effet, peut-on vraiment mettre en place une sécurité par jeton dans Aave ? Peut-être pour les plus gros, comme le Biddle Fund. Mais après cela, vous commencez à devoir tenir compte de complexités juridiques plus importantes. Et donc, je pense que ce sera encore assez secret et assez étroit au début. Mais peut-être que 2027 sera l'année des jetons de sécurité dans DeFi.

Ryan Sean Adams :
[8:30] Dans la plupart des prédictions que je lis, j'ai l'impression qu'il s'agit d'une fusion entre le meilleur de DeFi et le meilleur de TradFi. Comme vous l'avez mentionné, dans le cadre du débat sur Aave, je reconnais à TradFi le mérite d'avoir réussi à faire respecter les droits des investisseurs, n'est-ce pas ? C'est l'un des grands avantages des titres. Je sais ce que j'achète et je sais que l'équipe de gestion derrière ce que j'achète a la responsabilité fiduciaire et légale de restituer les titres. Je sais que l'équipe de gestion de ce que j'achète a la responsabilité fiduciaire et légale de restituer les titres. Ce n'est pas encore le cas pour DeFi. Nous avons donc un peu le meilleur de tout cela, mais DeFi a toutes ces caractéristiques que TradFi n'a pas, et nous espérons que cela commencera à se mettre en place en 2026 autour de la tokenisation. Très bien, qu'avons-nous d'autre ?

David Hoffman :
[9:14] Troisièmement, les ETF. Bitwise prévoit que plus de 100 ETF liés aux crypto-monnaies seront lancés aux États-Unis cette année. Galaxy a dit plus de 50 ETF d'altcoins plus 50 autres ETF de crypto-monnaies. Ce qu'ils entendent par là, c'est qu'il n'y a pas de pièce unique, donc des ETF de panier, un panier d'actifs cryptographiques lancés aux États-Unis. Il y a donc une certaine concordance entre Bitwise et Galaxy, avec l'explosion des ETF. Galaxy prévoit que les entrées nettes de crypto ETF au comptant aux États-Unis dépasseront 50 milliards en 2026, et une grande plateforme d'allocation d'actifs ajoute le bitcoin aux portefeuilles modèles standard, ce qui signifie effectivement que les ETF bitcoin sont intégrés dans les portefeuilles modèles à des pondérations stratégiques, comme un demi pour cent, un pour cent, cinq pour cent, espérons-le, cinq pour cent, euh, et ensuite les parts de pièces de monnaie quatre grands u.Les maisons de courtage américaines ont ouvert des allocations en bitcoins dans les portefeuilles discrétionnaires, c'est-à-dire que morgan stanley merrill ubs wells fargo place des bitcoins dans certains portefeuilles et qu'un grand fournisseur de 401k autorise les allocations en bitcoins via des ETF, c'est-à-dire des gens comme Fidelity, Vanguard, Principal ou Empower. Ils ne le font pas encore ?

Ryan Sean Adams :
[10:26] Vous ne pouvez pas avoir un ETF Bitcoin dans votre Fidelity 401k ? Je ne sais pas.

David Hoffman :
[10:33] Je ne sais pas.

Ryan Sean Adams :
[10:34] D'accord.

David Hoffman :
[10:35] Je ne sais pas. Je ne fais pas trop attention à mon 401k.

Ryan Sean Adams :
[10:38] D'accord. Donc plus d'ETF et plus de saturation des ETF crypto dans le courant dominant.

David Hoffman :
[10:43] Oui. Oui. Est-ce une surprise pour vous, Ryan ? Jusqu'à présent, nous avons des pièces stables, des jetons et des ETF.

Ryan Sean Adams :
[10:50] Pas du tout. C'est du pareil au même. D'accord, mais c'est une continuité,

Ryan Sean Adams :
[10:53] n'est-ce pas ? Bien sûr. Et le numéro quatre ? Est-ce que cela va me surprendre ?

David Hoffman :
[10:56] La législation sur la structure du marché est plausible et constitue le scénario de base pour 2026. Donc CoinShares, il s'agit vraiment de la loi sur la clarté ou d'un projet de loi sur la structure du marché.

Ryan Sean Adams :
[11:07] Oui.

David Hoffman :
[11:08] J'ai entendu des controverses à ce sujet, plus controversées que ce que dit cette méta-analyse des prédictions. CoinShares prédit carrément que la loi sur la clarté sera adoptée. Eh bien, elle va tout simplement être adoptée. Grayscale n'a pas nommé le Clarity Act, mais il dit s'attendre à ce qu'une loi bipartisane sur la structure du marché soit adoptée en 2026. Bien sûr, Coinbase Institutional dit qu'une réglementation claire est une raison essentielle pour laquelle 2026 pourrait devenir transformateur et changer la façon dont les institutions gèrent le risque stratégique et la conformité autour de la crypto. Mais Bitwise lie ensuite spécifiquement les scénarios de hausse de l'Ether et du Solana à l'adoption de la loi sur la clarté et ne se prononce pas sur la question de savoir s'ils pensent qu'elle sera adoptée.

Ryan Sean Adams :
[11:49] Je suis 50-50. C'est une prédiction politique. Je suis toujours à 50-50. Et je pense qu'il serait logique de l'adopter. Je me demande si nous avons utilisé la cryptographie en général et si Trump, l'administration Trump et toute personne favorable à la cryptographie a utilisé son capital politique pour le projet de loi sur le génie et a, je suppose, augmenté son capital politique sous la forme de mèmes de monnaie et d'entreprises de cryptographie de Trump à un point tel que cela devient une question bipartisane. Et les démocrates s'y opposent vraiment. Ils ne veulent pas de législation sur les crypto-monnaies ou plus particulièrement ils disent, très bien, vous pouvez avoir votre loi sur la clarté. Mais, vous savez, les politiciens, Trump ne peut pas continuer ses affaires de crypto-monnaie. Et si c'est ça qui tue l'affaire,

David Hoffman :
[12:36] C'est comme, oui.

Ryan Sean Adams :
[12:37] C'est pourquoi j'ai 50 50. Il serait logique qu'elle soit adoptée. Mais je ne suis pas sûr que la politique du moment le permette en 2026. C'est vrai. C'est une année électorale.

David Hoffman :
[12:47] À quel point misons-nous sur le fait que Trump doit accepter de ne plus créer d'entreprises de crypto-monnaie ? Dans quelle mesure la clarté réside-t-elle dans cette nuance ?

Ryan Sean Adams :
[12:58] Je veux dire, c'est tout un calcul politique. L'année des élections de mi-mandat, n'est-ce pas ? Ces choses-là. Et Trump est définitivement en perte de vitesse, n'est-ce pas ? Les Républicains ont l'impression de nous avoir perdus lors des élections clés de 2025. Ils sont donc peut-être vulnérables. Il faudra voir. C'est pourquoi je dirais que c'est du 50-50.

David Hoffman :
[13:16] Très bien. Le suivant. Les marchés de prédiction. Des prédictions assez similaires ici. En gros, tout le monde a prédit des volumes hebdomadaires de plus d'un milliard de dollars sur polymarket tout au long de l'année 2026. Pas toutes les semaines, évidemment, mais à un moment donné, qui de Galaxy parle de 1,5 milliard de dollars de volumes d'échanges hebdomadaires sur Polymarket. Bitwise et Coinbase Institutional prévoient tous deux des volumes hebdomadaires de plus d'un milliard de dollars sur Polymarket et les marchés de prédiction. Polymarket est donc l'exemple à suivre en la matière. Mais je pense que tout le monde dit que les marchés de prédiction vont continuer à devenir un élément essentiel de l'utilisation institutionnelle réelle, c'est l'une des nuances.

Ryan Sean Adams :
[13:57] Il serait plus intéressant que ces mêmes entreprises aient prédit cela il y a quatre ans, trois ans ou même deux ans que maintenant. On a vraiment l'impression d'une prédiction extrapolée.

David Hoffman :
[14:06] C'est une tendance. Est-ce que nous faisons des prédictions sûres cette année ?

Ryan Sean Adams :
[14:09] Il n'y a que des prédictions sûres ? C'est ce que vous avez trouvé dans vos recherches ?

David Hoffman :
[14:12] D'accord. Ce que nous faisons, c'est que nous voyons où tout le monde est d'accord.

Ryan Sean Adams :
[14:16] Oh, c'est la catégorie congruente.

David Hoffman :
[14:17] C'est là que tout le monde est d'accord. Oui. Il y a un peu de débat plus loin. C'est peut-être la partie ennuyeuse. Nous avons commencé par la partie ennuyeuse.

Ryan Sean Adams :
[14:25] Passons à la suivante. C'est en fait intéressant dans la section congruente, le quantum. C'est un risque croissant, mais pas une menace en 2026. Que disent les prédicteurs ?

David Hoffman :
[14:37] Oui, il s'agit de Grayscale, BlackRock et quelques autres, qui disent tous que le quantique va devenir un sujet de plus en plus important, mais que ce n'est pas un risque en 2026.

Ryan Sean Adams :
[14:46] Nous savons que ce n'est pas un risque en 2026. C'est aussi une prédiction très sûre. Mais une menace croissante, qu'est-ce que cela signifie ? Une menace de type perception ? Comme vous l'avez dit plus tôt dans cet épisode, si nous devions faire une synthèse, ce serait l'article de Nick Carter sur ce sujet, qui a attiré l'attention. Et il est très inquiet à ce sujet. Certains l'ont qualifié d'alarmiste, d'une manière un peu négative. Quel est, selon vous, le sentiment des prévisionnistes quant à l'inquiétude relative au quantum ? Sont-ils tous d'accord pour dire qu'il s'agit d'une préoccupation réelle, mais pas en 2026 ?

David Hoffman :
[15:18] Je pense que Nick Carter dirait, comme beaucoup d'autres, à propos des gens qu'il affronte sur Twitter, qu'ils disent que ce n'est absolument pas une préoccupation. comme si la préoccupation n'existait tout simplement pas.

Ryan Sean Adams :
[15:29] Ça me rend encore plus inquiet.

David Hoffman :
[15:30] Et si oui, que ce soit vrai ou non, peut-être qu'ils sont d'avis que ce n'est pas une menace en 2026 et que Nick Carter est en train de tirer la sonnette d'alarme en disant qu'il faut s'occuper de ça et que tous les autres avec qui il discute disent que ce n'est pas réel, que ce n'est pas une vraie préoccupation, peut-être que c'est juste une différence de calendrier parce que Nick Carter part du principe que le bitcoin évolue si lentement qu'il devient gigantesque, qu'il évolue si lentement et...

Ryan Sean Adams :
[15:58] Il s'agit également d'une mise à jour assez importante, la plus importante que le bitcoin ait jamais faite et qu'il fera jamais.

David Hoffman :
[16:07] Oui, et c'est au moment le plus calcifié et le plus décentralisé de l'histoire du bitcoin, avec le plus gros montant en jeu, et c'est donc une tâche monumentale, et Nick Carter dit qu'il faut s'en occuper dès aujourd'hui. Nous devons commencer à nous en occuper aujourd'hui parce qu'il faudra plus de cinq ans pour que le bitcoin fasse l'objet d'un consensus. Et si nous arrivons à 2030, nous pourrons le faire. Le niveau de risque sera alors très différent de ce qu'il sera en 2026. Il pourrait donc s'agir d'une différence d'opinion sur le calendrier, mais les gens traitent Nick Carter d'alarmiste qui essaie de vendre ses sacs de capital-risque.

Ryan Sean Adams :
[16:39] Je pense que votre point de vue sur la question m'intéresse, n'est-ce pas ? Votre point de vue sur le tribunal, parce que je pense que c'est une putain d'affaire. C'est vraiment un gros problème, surtout si les développeurs de Bitcoin ne trouvent pas de solutions à ce problème et n'admettent pas que c'est quelque chose qu'ils doivent gérer. Parce qu'il y a ce mythe que Bitcoin, ils ont commencé à croire un peu trop à leur propre histoire, qui est que Bitcoin est littéralement de l'or. C'est-à-dire que le bitcoin est littéralement de l'or. L'or est cet élément, cet élément de base. Ce n'est pas du tout un logiciel. Je suppose que c'est le principal logiciel que l'univers a créé, n'est-ce pas ? Il n'y a pas de changement. Il n'y a pas de couche sociale. Il n'y a pas de noyau Bitcoin. Il n'y a pas de menace quantique contre l'or. Il n'y a pas de développeur qui puisse le modifier. Le bitcoin n'est pas cela. C'est une technologie de consensus social comme l'or. Mais en fin de compte, c'est un logiciel et il est vulnérable à quelque chose comme le quantum qui se profile à l'horizon. Et il existe une voie vers la correction de cette vulnérabilité s'ils l'adoptent ou la corrigent partiellement. Mais ils doivent l'emprunter. Et je pense qu'il y a eu un mouvement au sein de Bitcoin pendant longtemps pour, disons, éclairer les gens. Il s'agit de propager le mythe selon lequel le bitcoin est complètement figé. Il n'a pas besoin d'être modifié à l'avenir.

David Hoffman :
[18:00] Le bitcoin est accordé aux humains par Dieu, et il est donc parfait. Oui, comme si c'était un produit de la nature.

Ryan Sean Adams :
[18:07] Quoi qu'il en soit, je pense que cela pourrait leur retomber dessus. C'est une force du point de vue de la propagation des récits de valeur, n'est-ce pas ? C'est pourquoi les bitcoiners sont si hardcore, et c'est pourquoi cela semble si pur, et se propage si facilement. Mais c'est aussi une faiblesse en ce qui concerne le quantum. Je pense que c'est une menace sérieuse, très sérieuse. Et si l'on commence à saper la nature de réserve de valeur du bitcoin, comment cela se propage-t-il dans le reste de la cryptographie ? Le bon et le mauvais. C'est un sujet majeur. Et je ne sais pas si 2026 sera l'année où nous en discuterons pleinement ou si elle sera mise en veilleuse pendant encore un an ou deux. Mais je suppose que nous verrons.

David Hoffman :
[18:48] Oui. Oui, je pense qu'il y a suffisamment d'élan pour le faire. Si vous voulez être un spécialiste de ce sujet, vous recevrez constamment des informations à discuter au cours de l'année prochaine sur le quantique. Je pense que vous et moi sommes d'avis que si le bitcoin ne fait rien, il sera divisé par zéro quand la quantique finira par s'imposer. Divise par zéro quand la quantique finira par arriver. S'il se met vraiment la tête dans le sable et ne fait aucun changement, la quantique finira par arriver et mettra fin au bitcoin. Vous ne le trouverez pas dans le top 10 des actifs de la capitalisation boursière parce que le quantum détruit Bitcoin entièrement et complètement si Bitcoin ne fait rien. Il doit donc faire quelque chose et il ne peut pas attendre trop longtemps. Il faut qu'il fasse quelque chose avant la fin de la décennie.

Ryan Sean Adams :
[19:33] Oui, je suis tout à fait d'accord avec ça. Je suis tout à fait d'accord. C'est donc le type de prise de consensus. Quelle est la catégorie suivante ?

David Hoffman :
[19:40] Les grandes lignes, les grands thèmes, pas des choses qui sont spécifiquement en accord les unes avec les autres, mais des choses qui sont comme, vous savez, correctes sur le plan de la direction. Il y en a trois ici. CoinShares a inventé ce concept de finance hybride. Nous devons également parler de la vie privée et des transitions sex to dex, la transition sans banque. Nous allons parler de tout cela et de bien d'autres choses encore, mais nous allons d'abord parler à quelques-uns de ces fantastiques sponsors qui rendent cette émission possible. La finance hybride. Tout le monde est d'accord avec ce concept. Les finances hybrides sont des concepts inventés par les pièces de monnaie, inventés par les pièces de monnaie, et je pense qu'ils vont peut-être s'imposer. Je ne sais pas à quel point cela ressemble au mulet de DeFi. Ce n'est pas parfaitement similaire, mais ils l'appellent en quelque sorte l'intersection des écosystèmes cryptographiques, des blockchains publiques, des contrats intelligents, des applications, et cetera, et de l'infrastructure TradFi. Ainsi, les marchés à jetons, les pièces stables, les fonds à jetons, la conservation, en gros, les services TradFi conventionnels sur les blockchains. Je dirais qu'il s'agit là des grandes lignes de tout ce dont nous avons parlé ci-dessus. Les pièces stables, la tokenisation, en gros ces blockchains, les blockchains publiques et les outils de contrats intelligents deviennent l'infrastructure de TreadFi pour faire ce qu'ils veulent faire. Donc si je devais résumer l'ensemble de toutes ces prédictions, cette idée de finance hybride, comme Wall Street apprenant à faire de la logique commerciale sur la chaîne, est comme la somme nette de tout cela.

Ryan Sean Adams :
[21:02] Oui, vous avez cette ligne, les chaînes publiques deviennent la couche de composabilité du règlement, tandis que TradFi fournit la garde de la distribution à l'échelle réglementaire et les enveloppes de produits, n'est-ce pas ? J'y ai réfléchi un peu dans le contexte de la préparation de notre conversation avec le fondateur du Canton Network. Vous vous souvenez que nous en avons parlé dans le roll-up, c'est de la blockchain, je ne sais pas vraiment quoi en faire, mais la DTCC est comme une tokenisation des titres.

Ryan Sean Adams :
[21:26] dans le cadre d'un projet pilote. Et ce qui est intéressant pour moi, c'est qu'il y a certaines choses dans la crypto qui sont incompatibles avec les titres ou avec la façon dont les États-nations veulent gérer les choses, et l'une d'entre elles est qu'on ne peut pas vraiment avoir des titres qui sont des actifs nus.

David Hoffman :
[21:47] C'est exact, vous ne pouvez pas. C'est impossible.

Ryan Sean Adams :
[21:49] C'est un défi et c'est un scénario où les actions d'Apple sont des actifs nus, ils sont piratés par la Corée du Nord, la Corée du Nord a maintenant 5% d'Apple.

David Hoffman :
[22:00] Ce ne serait jamais autorisé.

Ryan Sean Adams :
[22:02] Et Tim Cook se dit : " Oh merde, la Corée du Nord fait partie de notre conseil d'administration ", c'est ça ? C'est comme si ça n'allait pas arriver.

David Hoffman :
[22:11] On ne peut pas avoir la gouvernance et les actifs de l'ours en même temps. Ces deux choses ne fonctionnent pas.

Ryan Sean Adams :
[22:16] C'est donc un peu la couche TradFi. Ils vont utiliser des contrats intelligents, mais ces contrats intelligents seront un peu plus comme des pièces stables en ce sens qu'il y aura une sorte de logique qui a une réversibilité ou la capacité de faire quelque chose. Cela met la gouvernance essentiellement entre les mains d'une entité qui n'est pas un simple actif. Mais l'argument des crypto-monnaies est que l'on peut construire des choses centralisées au-dessus de la décentralisation, de la couche de règlement décentralisée, mais l'inverse n'est pas vrai. On ne peut pas construire quelque chose de décentralisé au-dessus de quelque chose de centralisé, n'est-ce pas ? Donc, à la base, c'est la façon dont, vous savez, les objets physiques fonctionnent aussi. Il s'agit d'actifs au porteur qui sont réglés par quelque chose, n'est-ce pas ? Dans le cas du monde réel, il s'agit en fin de compte d'un règlement par l'État-nation, mais nous avons fait abstraction de cela. Le règlement se fait par la violence. Je suis plus fort que toi, alors je peux te prendre tes affaires, n'est-ce pas ? Aujourd'hui, nous avons

David Hoffman :
[23:14] L'État-nation qui fait cela. C'est un actif porteur pour moi, mais pas pour vous.

Ryan Sean Adams :
[23:17] C'est vrai. Quoi qu'il en soit, c'est un exemple de la façon dont ces choses vont fonctionner ensemble, mais c'est aussi plutôt positif pour la crypto car il faut avoir la chose la plus décentralisée à la base, en particulier quand vous avez deux parties qui ne se font pas confiance et qui essaient de s'engager dans une sorte d'interaction, n'est-ce pas ? Où se trouve l'endroit où les titres de la Chine peuvent être échangés avec ceux des États-Unis et de leurs adversaires géopolitiques ? Eh bien, le seul endroit où cela est possible, c'est quelque chose de décentralisé, essentiellement.

Ryan Sean Adams :
[23:47] C'est donc un exemple de la façon dont ces choses se rejoignent, je suppose. Je suppose que c'est un exemple de la façon dont ces choses se rejoignent.

David Hoffman :
[23:51] Ensuite, le thème de la protection de la vie privée était assez général, comme si tout le monde était d'accord sur le fait que nous en avions besoin, sans trop de similitudes sur le comment et le quoi. coinbase dit qu'avec l'adoption institutionnelle en hausse, les utilisateurs veulent plus de contrôle et de confidentialité, et nous nous attendons à voir un développement continu des technologies comme les preuves de ck, le chiffrement entièrement homomorphe, ainsi qu'une augmentation significative de l'utilisation de la protection de la vie privée sur la chaîne, ce qui correspond à la ligne de l'échelle de gris de l'augmentation de l'adoption des transactions confidentielles sur Ethereum et Solana. Puis Galaxy a prédit quelque chose de différent. La capitalisation boursière combinée des jetons de confidentialité dépassera 100 milliards de dollars d'ici la fin de 2026, car les investisseurs investissent davantage dans la chaîne. C'est dire si la prédiction de Galaxy est différente. Une prédiction différente de la vie privée. 100 milliards de dollars en jetons de confidentialité. Je peux nommer, Ryan, je peux nommer deux jetons de confidentialité. Aztec, ce n'est pas Aztec, Zcash et Monero. D'accord. Et oui, quelle est la capitalisation boursière de Zcash ?

Ryan Sean Adams :
[24:46] 7 milliards de dollars à l'heure actuelle, ce qui est incroyable. Au début de l'année, c'était un milliard. C'est donc, vous savez, non, en fait. Oui, comme au début de cette année, c'était, oui, moins d'un milliard de dollars.

David Hoffman :
[25:01] Qu'est-ce que Monero ?

Ryan Sean Adams :
[25:02] Oh, mon Dieu. Je ne sais pas, vous savez,

David Hoffman :
[25:04] Je veux y réfléchir.

Ryan Sean Adams : [25:06] XMR :
[25:06] XMR. Monero est à 8,2 $.

David Hoffman :
[25:13] $8.2. Wow, c'est aussi un très bon prix par prix. Je ne peux pas en citer un seul. Je ne peux pas citer une seule pièce de monnaie privée en dehors de celles-là. Et comme Monero est le... Eh bien, comme s'il faisait partie de l'infrastructure.

Ryan Sean Adams :
[25:25] C'est toujours une monnaie privée, je pense. Tout à fait.

David Hoffman :
[25:27] Qu'est-ce que c'est ? C'est comme si c'était une réserve de valeur ? Parce que comme Zcash et Monero, je considère que ce sont des monnaies privées à réserve de valeur.

Ryan Sean Adams :
[25:32] C'est vrai, mais pourquoi as-tu besoin d'une réserve de valeur ? Tu vois ce que je veux dire ? Pourquoi, rappelez-vous que cela signifie Soleimani equip, ce qui revient à dire que je ne devrais pas avoir à investir dans votre système de Ponzi, dans votre réserve de valeur pour obtenir de la confidentialité, n'est-ce pas ? Et donc si vous regardez l'utilité.

David Hoffman :
[25:47] Je veux dire, je suis d'accord avec ça, mais néanmoins, les gens font ça avec Zcash. Et il y a quelque chose qui fait que, si vous avez une chaîne d'applications privées, ce que sont Zcash et Manero, vous avez une meilleure protection de la vie privée dans ce scénario que si c'était, comme...

Ryan Sean Adams :
[26:04] Mais c'est ce qu'est Aztec. C'est un peu ce que je voulais dire. Est-ce que quelque chose... Est-ce que la vie privée est une fonctionnalité ? A-t-elle besoin de sa propre chaîne d'applications ? C'est ça ? Donc, un cas d'utilisation de Zcash en ce moment, c'est si j'ai Solana sur Sol, n'est-ce pas ? Je peux utiliser Near Intense et convertir mon âme ou n'importe quel actif sur Solana en Zcash, en passant par Zcash et l'autre côté, et obtenir ma vie privée, puis revenir. Je n'ai pas besoin de garder mes actifs en Zcash. J'utilise simplement la blockchain Zcash pour une utilité temporaire. Et vous pouvez utiliser Aztec de la même manière. Mais si votre réserve de valeur peut être le bitcoin, l'éther ou un autre actif cryptographique, avez-vous vraiment besoin de garer votre actif dans la réserve de valeur de la chaîne d'application locale ?

David Hoffman :
[26:47] Oui, oui.

Ryan Sean Adams :
[26:48] Est-ce que c'est une fonctionnalité ou est-ce que c'est comme, je ne sais pas si vous avez besoin d'un magasin de valeur dans ce cas.

David Hoffman :
[26:52] Les seules personnes qui, à mon avis, utiliseraient vraiment ça, utiliseraient la valeur de ça, c'est la Corée du Nord ou des gens comme eux, comme des états parias qui veulent faire, parquer de la valeur à l'intérieur de la vie privée sur une base continue.

Ryan Sean Adams :
[27:08] Bien sûr. Donc je ne sais pas, ça pourrait être un cas d'espèce. Quoi qu'il en soit, cette prédiction, la prédiction de Galaxy dit spécifiquement que cela va atteindre cent milliards de dollars, ce qui est, je veux dire,

David Hoffman :
[27:17] Nous en sommes encore loin. Je n'apprendrais pas ce qu'ils entendent par " jetons de confidentialité ". Est-ce qu'ils se limitent à des jetons de valeur sur la vie privée ou est-ce qu'ils incluent des choses comme Zama et Asset ? Je pense qu'ils incluent tout cela. Vous pensez que c'est le cas ?

Ryan Sean Adams :
[27:28] Mais quand même, mais quand même,

David Hoffman :
[27:30] C'est une énorme, C'est une énorme augmentation séculaire de la vie privée.

Ryan Sean Adams :
[27:35] L'année prochaine dans un marché baissier. Je ne sais pas.

David Hoffman :
[27:37] C'est surprenant... Dans un marché baissier ? Que voulez-vous dire par " dans un marché baissier " ? Est-ce une prédiction ?

Ryan Sean Adams :
[27:43] J'espère que vous avez des prédictions pour savoir si nous serons dans un marché baissier en 2026, mais passons à la suite. Voilà pour la vie privée. Qu'est-ce qu'il y a d'autre ?

David Hoffman :
[27:50] Attendez, une autre citation sur la vie privée que j'ai trouvée très intéressante vient de A16Z et elle est assez nuancée. La protection de la vie privée sera le fossé le plus important de la cryptographie, elle est essentielle pour que la finance mondiale se déplace sur la chaîne et presque toutes les blockchains en sont dépourvues. Ils soutiennent que la confidentialité crée un verrouillage de la chaîne et des effets de réseau parce qu'il est difficile d'établir des liens entre les secrets. Ils élargissent ensuite la protection de la vie privée au-delà des paiements pour inclure les secrets de gestion des données et des clés en tant que service afin de faire de la protection de la vie privée une infrastructure de base. Je pense donc qu'ils appellent à ce que la chaîne qui peut résoudre le problème de la protection de la vie privée acquière un énorme fossé technologique, et je comprends cet argument. Cela me semble logique. C'est intéressant.

Ryan Sean Adams :
[28:28] Je pense aussi qu'il y a des degrés de protection de la vie privée comme il y a des degrés de sécurité. Est-ce que tu as besoin d'une vie privée qui soit celle d'un état-nation, comme une vie privée résistante ? Ou voulez-vous simplement qu'elle ne soit pas publique ? Êtes-vous d'accord pour qu'elles restent confidentielles pour certaines entités de confiance ?

David Hoffman :
[28:45] Vous et votre fournisseur de services.

Ryan Sean Adams :
[28:48] Exactement. Tout dépend. C'est aussi une question de spectre.

David Hoffman :
[28:51] Et vos comptables parce que vous avez comme une clé de révélation. Comment ça s'appelle ? Comme une clé de révélation ?

Ryan Sean Adams :
[28:56] Oui.

David Hoffman :
[28:57] Pour certaines questions de confidentialité, vous pouvez partager une clé avec quelqu'un pour qu'il puisse voir les transactions et faire la comptabilité à votre place. Zcash a cela. Monero ne l'a pas.

Ryan Sean Adams :
[29:08] Oui, c'est vrai. D'accord. C'est une conversation nuancée. Nous devrons voir comment cela

Ryan Sean Adams :
[29:12] évolue. Mais le thème de la protection de la vie privée est certainement très présent. Quel est le prochain ?

David Hoffman :
[29:16] Les transitions entre le sexe et le DEX. Galaxy dit que les DEX d'aujourd'hui représentent environ 15 à 17 % du volume au comptant. Ils affirment que d'ici la fin de 2026, les DEX captureront plus de 25 % du volume combiné des échanges au comptant à la fin de cette année. Coinchairs est d'accord pour dire que les volumes DEX sont structurels. Les volumes DEX seront structurels, pas la manie de 2021. Ils dépasseront les 600 milliards de dollars par mois, ce qui est bien au-delà de la manie spéculative observée en 2021. CoinShare est donc une augmentation structurelle séculaire des volumes d'échanges DEX sur la chaîne.

Ryan Sean Adams :
[29:51] C'est haussier. Je suis d'accord. En ce qui concerne la tendance à long terme, je pense que les DEX, du point de vue du taux de prise, sont beaucoup plus faibles que les SEX à l'heure actuelle. Et à long terme, tant que la liquidité des DEX et l'expérience des utilisateurs augmentent, le modèle commercial des bourses centralisées pour la négociation réelle des actifs ne sera pas viable à long terme. C'est pourquoi je constate que les sexes se détournent de ce modèle. Un peu, je veux dire qu'ils tirent encore l'essentiel de leurs revenus de l'activité des DEX.

David Hoffman :
[30:24] C'est vrai, le trading.

Ryan Sean Adams :
[30:25] Sur l'échange centralisé, mais Coinbase est en train de devenir une base.

David Hoffman :
[30:28] Ils sont très heureux de se perturber eux-mêmes, oui.

Ryan Sean Adams :
[30:31] Je pense qu'ils voient ce qui est écrit sur le mur, s'ils ne le font pas, les dex vont manger leur déjeuner.

David Hoffman :
[30:37] C'est pourquoi coinbase coinbase a intégré solana et jupiter euh mais à la base ils ont intégré aerodrome dont ils ont acheté une tonne de tokens et c'est donc une façon intéressante de conserver la valeur en dirigeant une grande partie du volume vers un DEX dont vous détenez 30% ou quelque chose comme ça, quelle que soit la part qu'ils détiennent.

Ryan Sean Adams :
[30:56] C'est exact, oui.

David Hoffman :
[30:58] Tokenomics était une chose remarquable. En gros, tokenomics, tous ces gens, Coinbase, Galaxy, CoinShares, Grayscale, prédisent que la tendance à la capture de la valeur va devenir explicite. Grayscale a indiqué que l'accent mis sur les revenus durables était un thème majeur pour 2026. Coinbase a parlé des protocoles tokenomics 2.0 qui s'appuient sur la capture de la valeur, le partage des frais, les rachats, l'achat et la combustion, et un changement vers des modèles liés aux revenus durables. Galaxy a ensuite déclaré que les revenus de l'application par rapport aux revenus du réseau allaient doubler. Le ratio va doubler par rapport à la situation actuelle. Accélérer la capture de la valeur au niveau de l'application. Et ils ont invoqué la thèse de la grosse application, qui était auparavant la thèse de la grosse chaîne, la thèse de la grosse L1, selon laquelle la chaîne obtient toute la valeur. Ils affirment que cette tendance s'étend à la couche applicative. Il s'agit donc de la thèse de la grosse application. Je pourrais toutes les critiquer et dire qu'elles fonctionnent, qu'il s'agit peut-être d'une prédiction, mais qu'il s'agit aussi d'une déclaration rétrospective de l'année 2025. Comme si c'était arrivé en 2025.

Ryan Sean Adams :
[31:58] C'est arrivé, je pense, mais ne disent-ils pas plus que ça ? Ne disent-ils pas qu'en fait, nos jetons crypto natifs deviennent des mécanismes de capture de la valeur et commencent à retourner les revenus aux investisseurs ? N'est-ce pas... La réforme des jetons que nous devons faire dans la crypto ? N'est-on pas en train de revenir à une sorte de débat entre Aave Labs et Aave ?

David Hoffman :
[32:24] Je ne sais pas si c'est vrai, parce qu'Aave en tant que token a capturé et renvoyé de la valeur aux détenteurs de tokens Aave depuis longtemps maintenant. D'accord, mais quelle valeur ?

Ryan Sean Adams :
[32:33] Et est-ce que ce sont tous les efforts de Stani et tous les efforts d'Aave Labs aussi ? Si vous achetez un actif comme Amazon, vous obtenez tout ce que Jeff Bezos y a mis, plus toutes les lignes de produits, plus toute l'interface utilisateur. Il n'est pas certain que vous obteniez la même chose avec un jeton Aave à l'heure actuelle. Et je pense que c'est ce que veulent les investisseurs. Oui, c'est ce que les investisseurs souhaitent. Ou du moins, ils veulent que ce soit clarifié.

David Hoffman :
[32:56] Il n'est pas évident qu'ils obtiennent tout. Ils en obtiennent une partie. Ils obtiennent les composants de la chaîne, mais pas les composants hors chaîne. Mais je pense que c'est une conversation qui a lieu actuellement et qui doit avoir lieu. Je vais avoir une conversation avec Jake Stravinsky l'année prochaine à propos de...

Ryan Sean Adams :
[33:09] A-t-il une solution à ce problème ?

David Hoffman :
[33:10] Il a une solution, oui. Ses grandes lignes sont les suivantes : les jetons capturent la valeur de la chaîne, mais si ce n'est pas le cas, ils sont transférés aux laboratoires ou à l'entité d'équité, et il y a certains modèles, comme Morpho, par exemple, où il n'y a pas d'équité hors chaîne. Il n'y a que le jeton parce que l'équité est détenue par la fondation, donc cela va à la fondation. Mais Jake dit alors que ce n'est pas approprié dans toutes les circonstances. C'est donc une conversation très nuancée.

Ryan Sean Adams :
[33:36] J'aimerais beaucoup entendre cette conversation. J'ai l'impression que le problème avec ça, c'est qu'avec ces modèles, on ne sait pas où la valeur va s'accumuler. Disons, par exemple, avec Aave. Disons, par exemple, qu'avec Aave, cette règle évolue. Aave Labs a donc tout à fait le droit de prélever une part sur son interface parce que ce n'est pas nécessairement, je suppose que ce n'est pas un revenu de la chaîne.

David Hoffman :
[33:57] Ou est-ce un revenu sur la chaîne ? L'interface n'est pas un revenu sur la chaîne.

Ryan Sean Adams :
[33:59] D'accord, donc ce n'est pas un revenu sur la chaîne, n'est-ce pas ? Et Aave reçoit tous les revenus de la chaîne. Il y a là un conflit d'intérêts. Mais on ne sait pas non plus quelle couche de la pile aura

David Hoffman :
[34:09] La capture de la valeur. Laquelle a le plus de revenus, oui.

Ryan Sean Adams :
[34:12] Exactement. Il se peut donc que la couche d'agrégation des utilisateurs capture tous les revenus et que cela limite complètement la valeur du jeton Aave. Et en tant qu'investisseur, ce que je veux, c'est tout simplement capturer tout ça. Je veux un actif qui capture tout.

David Hoffman :
[34:30] Oui, un actif qui les domine tous. Et c'est ce que je veux.

Ryan Sean Adams :
[34:31] L'actif qui doit être sur la chaîne. La vision de Jake est donc utile du point de vue de la clarté, je suppose. Je n'aime pas ça en tant qu'investisseur.

David Hoffman :
[34:40] Oui, parce que vous êtes un " token bull " ou que vous voulez être un " token bull ". Et si je suis un investisseur et que j'ai du capital à allouer et que je regarde TradFi et que je regarde Google et NVIDIA et Tesla, je me dis que j'obtiens 100 % de la valeur créée. Et si je regarde les tokens, je me dis, oh, je reçois une partie de la valeur créée, mais il y a un autre actif que je ne possède pas si j'achète ce token ailleurs et qui partage aussi la valeur et je ne l'obtiens pas. Et donc, comme c'est impur, c'est imparfait, c'est un peu ce que vous dites.

Ryan Sean Adams :
[35:14] Oui, et c'est un peu frustrant, n'est-ce pas ? C'est comme si Amazon avait scindé AWS et en avait fait un véhicule d'investissement distinct. Oh mon Dieu, c'est la merde.

David Hoffman :
[35:22] Je veux tout ça. Maintenant, je dois acheter AWS.

Ryan Sean Adams :
[35:24] Exactement. D'accord. Qu'en est-il de la controverse ou des désaccords que vous avez trouvés dans les prédictions ?

David Hoffman :
[35:32] Deux désaccords fondamentaux sur les DATS et les cycles. Je pense que vous pouvez comprendre pourquoi il y a des désaccords ici. Cela devient intéressant. Coinbase pense que le DATS va évoluer.

David Hoffman :
[35:44] Ils appellent à un modèle DAT 2.0. Les futures itérations des DAT iront au-delà de la simple accumulation et se spécialiseront dans le commerce professionnel, le stockage et l'approvisionnement en espace de blocs souverains. Cette évolution repose sur l'idée que l'espace de blocs est un bien unique et un intrant structurel essentiel pour l'économie numérique. Par conséquent, nous pensons qu'un modèle commercial DAT réussi s'articulera autour d'une compréhension approfondie des risques de durée et de cyclicité inhérents à l'économie de l'espace blockchain. En d'autres termes, si vous êtes un DAT, vous vendez de l'espace de blocs, parce que si vous êtes un ETH, vous misez et vous vendez une certaine quantité de blocs sur le marché. Quels sont donc les avantages de pouvoir le faire fréquemment dans le temps ? Et ils disent qu'il ne s'agit pas seulement d'accumulation, mais que vous commencerez à fournir de la valeur et des services au fait que vous pouvez produire beaucoup de blocs. C'est ce que dit Coinbase. galaxy, de son côté, dit que cinq sociétés d'actifs numériques ou plus seront obligées de vendre des actifs, d'être acquises ou de fermer complètement et grayscale dit que c'est un leurre et que ce n'est pas un facteur majeur en 2026 euh, ce qui pourrait se recouper ici, donc comme le truc de Coinbase qui dit que ça pourrait évoluer sera comme oui évoluer un ou deux auront réussi à évoluer et les autres sont en train de mourir euh, c'est comme s'il n'y avait pas de controverse ici, ouais.

Ryan Sean Adams :
[37:02] Je ne suis pas sûr qu'il y ait une controverse parce que je pourrais voir les trois cas de figure se présenter, donc les données évolueront en fonction du type de données. Si vous êtes un bitcoin, vous n'entrez pas nécessairement dans le jeu du minage, n'est-ce pas en tant que donnée ? Parce qu'alors, vous obtenez en quelque sorte un rendement. C'est pourquoi les actifs de preuve d'enjeu sont peut-être plus intéressants de cette manière. Je pense vraiment que certains DAT sont en train de couler. Et je suis d'accord avec Grayscale pour dire que les DAT ne seront pas un facteur majeur en 2026, parce que je ne pense pas que 2026 sera un marché haussier séculaire. Et quand ce sera le cas, les DAT seront un facteur majeur dans un marché haussier séculaire, une fois de plus, je ne pense pas qu'ils soient en train de mourir.

David Hoffman :
[37:56] Je suis d'accord avec vous sur le fait que ce sont des véhicules de momentum plus que des véhicules de marché baissier.

Ryan Sean Adams :
[37:59] Des véhicules à cent pour cent, et certains d'entre eux sont bien structurés et conçus pour le long terme, et ils peuvent fermer les écoutilles et résister à un marché baissier sans aucun problème, seuls les Meek mourront.

David Hoffman :
[38:13] Je veux dire, je pense que la grande question est de savoir combien, quel est le pourcentage de ceux qui sont faibles par rapport à ceux qui sont forts ?

Ryan Sean Adams :
[38:18] C'est ça la grande question ? Je veux dire qu'il y a un pourcentage de combien, mais il y a aussi un pourcentage de, il y a une loi de puissance, n'est-ce pas ? Et donc ceux qui ont, je veux dire, Tom Lee a quoi ? Je veux dire, il a probablement trois fois plus que tous les autres candidats combinés pour l'un ou l'autre, au moins. Et il continue de s'empiler. Tant qu'il reste en vie, c'est une énorme

David Hoffman :
[38:40] Catalyseur pour le prochain marché haussier. Il suffit de consommer tous les petits points.

Ryan Sean Adams :
[38:45] Et c'est probablement ce qui va se passer aussi.

David Hoffman :
[38:47] Oui, oui, oui. D'accord, les cycles de marché et les macro-tendances. Donc deux positions différentes ici. Bitwise et Grayscale, assez similaires. Bitwise dit que le Bitcoin va rompre le cycle de quatre ans et atteindre de nouveaux sommets. Grayscale dit que nous nous attendons à la fin du cycle de quatre ans et que le bitcoin atteindra probablement un nouveau sommet historique au cours du premier semestre de l'année. Ces deux études sont donc d'accord entre elles. Galaxy et Coinbase. La position de base de Galaxy est que 2026 est trop chaotique pour être prédit avec des fourchettes de prix très larges, même si de nouveaux sommets sont possibles.

Ryan Sean Adams :
[39:18] Mais j'ajouterai que j'ai lu les prédictions de Galaxy. Ils ont dit que 2027 serait un nouveau sommet historique. C'était comme le bitcoin à 250 000. Ils ont donc pris

David Hoffman :
[39:27] Le passage de 2026. D'accord, d'accord. Et Coinbase dit que 2026 est un cycle macro-dirigé avec une fourchette de négociation plausible entre 110 et 140 000 comme cas central.

Ryan Sean Adams :
[39:39] Qu'en pensez-vous ?

David Hoffman :
[39:44] Avez-vous lu l'article que j'ai publié et qui s'intitule Les bougies annuelles ?

Ryan Sean Adams :
[39:48] Oui. J'aime bien regarder les bougies annuelles, en fait, sur une base annuelle. J'aime les regarder une fois par an. Quelle a été votre divination à partir de cela ?

David Hoffman :
[39:57] Oui. Donc pour décrire visuellement aux auditeurs ce que sont les bougies annuelles. En fait, vous pouvez peut-être sortir l'article. Oui. Mais pour les auditeurs du podcast qui passent leur journée sans regarder un écran, encore une fois, bonne année. Je suis heureux que vous le fassiez. Excusez-moi, c'est le Nouvel An. Joyeux réveillon de Noël. Je suis heureux que vous le fassiez. Les premières bougies, c'est comme lorsqu'une année de temps entre dans une bougie. Et le bitcoin a ce schéma assez similaire de deux ou trois bougies vertes suivies d'une bougie rouge de taille moyenne à grande.

Ryan Sean Adams :
[40:26] Le cycle de quatre ans sous forme de bougie.

David Hoffman :
[40:28] Oui, le cycle de quatre ans sous forme de bougie. C'est bien cela.

Ryan Sean Adams :
[40:30] Il y a un rouge, puis deux verts et un rouge, puis trois verts et un rouge et trois verts et un rouge et deux verts. Et maintenant, nous avons un rouge. Il pourrait donc être suivi d'un autre rouge.

David Hoffman :
[40:43] En général, les bougies rouges sont grandes. L'année 2026 est la plus petite bougie rouge de l'histoire du bitcoin.

Ryan Sean Adams :
[40:50] Elle est si petite que si elle suit le modèle, vous aurez une autre bougie rouge en 2026, n'est-ce pas ?

David Hoffman :
[40:56] Euh, non, parce qu'il n'y a jamais eu qu'une seule bougie rouge d'affilée. Et donc, il y a cette interprétation, Ryan, où il n'y a jamais qu'une seule bougie rouge à la suite. Il n'y a jamais deux bougies rouges dans une rangée. Et nous venons d'avoir la plus petite bougie rouge de tous les temps, ce qui signifie que nous avons éliminé la bougie rouge et que ce n'était pas si mal. Et maintenant, nous sommes prêts pour, genre, il n'y a même pas besoin d'avoir une grande bougie verte pour que ce soit bon. Nous avons juste besoin d'une bougie moyenne. Ce pourrait être une petite bougie verte, et nous serions tous heureux. Ou bien c'était une si petite bougie rouge que nous avons encore plus de rouge à venir.

Ryan Sean Adams :
[41:28] Peut-être une autre petite bougie rouge.

David Hoffman :
[41:30] Il est difficile de voir une grande bougie rouge l'année prochaine.

Ryan Sean Adams :
[41:34] Je suis d'accord avec vous.

David Hoffman :
[41:35] Je suis d'accord. Il est difficile de voir une grande bougie rouge l'année prochaine.

Ryan Sean Adams :
[41:37] D'accord, il est aussi difficile de voir une grosse bougie crème l'année prochaine.

David Hoffman :
[41:40] Je pense qu'il est difficile de voir de grandes bougies avec le bitcoin.

Ryan Sean Adams :
[41:45] Quoi ? Je ne suis pas sûr qu'il s'agisse d'un jour. Je ne pense pas que ce soit le cas.

David Hoffman :
[41:48] Ouais, comme un... Ecoute, mec.

Ryan Sean Adams :
[41:51] L'or a augmenté de 65% et c'est comme un, maintenant c'est un actif de 30 trillions de dollars. C'est une grosse bougie verte.

David Hoffman :
[41:58] D'accord, donc les deux premières grandes bougies vertes, celle de 2011 et celle de 2020. Nous n'allons pas les voir. Nous ne les verrons plus.

Ryan Sean Adams :
[42:05] Non, vous n'allez pas voir une multiplication par 10 en un an.

David Hoffman :
[42:08] Trois fois plus, oui, c'est ça.

Ryan Sean Adams :
[42:09] Oui, oui, oui. D'accord, je vois ça. Votre prédiction est donc essentiellement un bébé vert.

David Hoffman :
[42:14] Ma prédiction est, mon scénario baissier est une autre bougie rouge. Il s'agit d'une baisse de 5 % à 15 % jusqu'à plus de 50 %, c'est ma fourchette.

Ryan Sean Adams :
[42:28] D'accord. Oui, je vois ça. Je veux dire, je suppose que c'est ce que Bitwise et Grayscale disent essentiellement. Du point de vue de la bougie annuelle, ce n'est pas si fou.

David Hoffman :
[42:38] Oui. On pourrait peut-être ajouter à cette prédiction que la partie rouge se produit au cours du premier semestre et la partie verte au cours du second semestre.

Ryan Sean Adams :
[42:45] D'accord, je vois ça. Oui, et Galaxy ?

David Hoffman :
[42:48] Euh galaxie euh, je crois que je l'ai dit. 2K, j'aime bien prédire. 2K, oui.

Ryan Sean Adams :
[42:55] D'accord, je vois ça. Avez-vous une prédiction pour l'ETH ? Est-ce que c'est juste parce qu'il suit le Bitcoin ?

David Hoffman :
[43:00] Oui, les mêmes prévisions pour le Bitcoin et l'Ether.

Ryan Sean Adams :
[43:04] D'accord. Savez-vous...

David Hoffman :
[43:06] Oh, mais j'aime beaucoup l'astérisque de Bitwise, qui dit que si la loi sur la clarté est adoptée, c'est très bon pour Ethereum. La tokenisation est une bonne chose pour Ethereum. C'est alors que tout le plan commence à se mettre en place.

Ryan Sean Adams :
[43:21] Mais Ben Cowan avait une idée sur eth uh l'année prochaine qui pourrait atteindre des sommets historiques même dans un monde où le bitcoin ne le ferait pas et son idée était en gros de garder le même ratio : le bitcoin a une sorte de retour à la moyenne mobile simple de 50 semaines qu'il fait habituellement même pendant les années baissières qui amènent le bitcoin à 100k et le ratio est à peu près le même, peut-être légèrement amélioré pour l'éther et nous voyons 5 000 euh k ou 5k plus d'éther pour une brève fenêtre de temps avant qu'il ne redescende, pourquoi ?

David Hoffman :
[44:00] Ça ne peut pas rester là.

Ryan Sean Adams :
[44:01] Il redescend et se réinitialise à nouveau, et 2026 est un peu une mauvaise année. Mais il a dit que c'est un scénario qu'il pense possible de toute façon.

David Hoffman :
[44:12] C'est ce qu'a dit Cohen.

Ryan Sean Adams :
[44:13] Nous devrions le faire. Ce sont les prédictions. Pour conclure, David, j'aimerais connaître ton avis sur les actifs principaux, les plus gros actifs de l'espace, ceux dont nous parlons sur Bankless depuis le tout début, ceux que nous avons appelés crypto-monnaies et que nous croyons être nos actifs de valeur, ceux de la couche, essentiellement, la couche de règlement, la couche la plus importante de l'espace. Et c'est la couche qui représente encore 80 % de la valeur des crypto-monnaies, au moins. Parlons donc de l'Ether. C'est un sujet qui nous tient à cœur. Et je veux vous donner mon point de vue. Je veux entendre les vôtres.

Ryan Sean Adams :
[44:51] Il y a Ethereum, qui est le réseau, et il y a l'Ether, l'actif. Je pense qu'il faut les considérer tantôt indépendamment, tantôt de manière interdépendante. Si on les considère indépendamment, j'ai l'impression qu'Ethereum, le réseau, a eu une bonne année. Je ne dirai pas que c'est une grande année. Et voici comment je justifie une bonne année. Expédition, l'élan est de retour. Il y a eu deux hard forks cette année, et ils ont intégré beaucoup de choses bénéfiques pour Ethereum. Il y a une feuille de route beaucoup plus claire dans les priorités, nous sommes de retour à la mise à l'échelle de la l1 et c'est vraiment bien et j'ai l'impression que la technologie ZK, qui a été presque le pari de base pour Ethereum, commence à se montrer et commence à se composer, c'est dans les premières phases de cela, mais la feuille de route Lean Ethereum est entièrement à ce sujet et elle positionne Ethereum de manière unique comme un pari sur la décentralisation ZK. Et c'est le pari qu'ils espéraient voir se réaliser. Et cela commence à se produire. Il y a eu des percées majeures dans le ZK cette année. Et je pense qu'elles se multiplieront à l'avenir. Et si Ethereum livre la feuille de route d'Ethereum, vous savez, dans deux ans, trois ans, quatre ans, progresse sur cette voie, je pense que c'est incroyablement haussier pour l'écosystème Ethereum. Puis-je ajouter que tout ce qui est résistant aux quanta l'est aussi, n'est-ce pas ? Donc à un moment où le Bitcoin va avoir du mal avec ça.

David Hoffman :
[46:15] Ce n'est probablement pas un problème pour Ethereum.

Ryan Sean Adams :
[46:17] Une bonne année de mon point de vue. Pas une grande année. Je n'irai pas jusqu'à dire que c'était une grande année.

David Hoffman :
[46:23] Mais ce n'est pas l'année de la fusion. Qu'est-ce qui aurait fait de cette année une grande année ? Pourquoi n'a-t-elle pas atteint le statut de grande année ?

Ryan Sean Adams :
[46:28] Je pense qu'il y a encore un certain malaise. Je pense que l'EF a corrigé le tir, mais je ne sais pas si nous y sommes totalement parvenus. Et je pense que je n'ai pas vu assez de choses sur la feuille de route ZK, Lean Ethereum, pour me dire, oh merde, c'était une grande année. Ce n'était pas, et les grandes années je les réserve à des années comme, euh, pour le réseau euh 2022 qui était comme l'année de la fusion c'était une grande année pour ethereum ouais euh quand ethereum a été lancé c'était une grande année pour ethereum toutes les années ne peuvent pas être une grande année 2024 a été une mauvaise année de mon point de vue pour oui le réseau ethereum j'ai l'impression qu'il y a eu un peu de complaisance il y a eu

David Hoffman :
[47:08] Exprimée dans la couche sociale autour de hey, ça a été mauvais et nous devons y faire face, et donc c'était juste une année de combat.

Ryan Sean Adams :
[47:15] Oui, donc je pense que c'est une bonne année, qu'est-ce que tu en penses ?

David Hoffman :
[47:22] Je pense que c'était une bonne année pour les aspects techniques d'Ethereum, le protocole technique a fait certaines des meilleures avancées qu'il ait faites fondamentalement, euh, c'était une mauvaise année pour l'utilisation réelle de la couche 1, comme l'utilisation réelle de la couche 1, comme les frais d'essence qui ont baissé et les nouvelles applications.

Ryan Sean Adams :
[47:46] Mais les frais d'essence sont en baisse parce que vous avez regardé les adresses actives, les adresses actives sont en train de monter en flèche, c'est un record absolu, l'utilisation est en hausse, c'est ce qu'il faut faire pour agrandir le gâteau, comme l1 n'a jamais été, je ne me souviens pas que l1 ait jamais été meilleur du point de vue du faible coût et de toutes les choses que l'on peut faire sur la chaîne, les adresses actives sont en hausse, les transactions sont en hausse. Les frais d'essence n'augmentent pas parce qu'il y a plus d'offre.

David Hoffman :
[48:18] Le gaz, c'est plat sur la première couche. Je considère que les adresses actives sont plates sur la première couche.

Ryan Sean Adams :
[48:24] Oui, mais en termes de volumes de transactions, toutes ces choses, plus de gens font plus de choses sur la L1. Je suppose que ce n'est pas une frénésie de NFT, si c'est peut-être une sorte de comparaison.

David Hoffman :
[48:36] Euh, je regarde les faibles frais d'essence et d'Eastbird et je me dis, ouais, vous savez, on a fait une erreur en essayant de maximiser ça ou de faire en sorte que ce soit le récit. Mais c'est encore trop bas. J'aurais voulu qu'il soit plus haut que... Et puis à l'avenir, nous n'avons pas non plus obtenu d'augmentation des temps de bloc en 2025. Et je pense que c'est l'une des choses les plus importantes qui serait un catalyseur nécessaire à l'augmentation de l'utilisation de la couche 1. Par exemple, nous pouvons maintenir le même débit et facturer la même quantité de gaz. Mais si nous parvenons à réduire les vitesses de blocage à trois secondes, ce qui est possible, et c'est ce que nous essayons de faire, alors l'utilisation de la couche 1 augmentera si nous avons des temps de blocage plus rapides. Et ce n'est pas ce que nous avons obtenu en 2025. Mon opinion sur 2025 pour le protocole Ethereum est que la recherche fondamentale s'est transformée en ingénierie et que des choses sont en train d'être livrées à la production qui sont, encore une fois, pilotes et expérimentales, mais qui deviendront en production en 2026. Je m'attends donc à ce que 2026 exploite une grande partie des progrès que nous avons réalisés au niveau du protocole de la première couche. Mais cela n'a pas encore été exprimé, mais c'est le cas. Nous pensons que la couche 1 d'Ethereum est prête pour une bonne année l'année prochaine.

Ryan Sean Adams :
[49:54] Parlons donc de l'ETH, l'actif. C'est vrai. C'est l'autre élément. Nous parlons de la croyance narrative selon laquelle l'Ether est une réserve de valeur. Je dirais encore que c'est une croyance minoritaire. Je veux dire qu'elle pourrait s'exprimer en disant que l'ETH a une prime monétaire assez élevée. Il y a donc peut-être plus de croyance cachée dans le prix de l'actif lui-même que le récit, le récit populaire n'en engendre. Et je pense que c'est vrai. hum c'était une bonne année pour certaines choses sur l'ETH, l'actif en particulier tom lee, c'était un mouvement vraiment important, c'est un mouvement de style légitimité, il se montre et s'affiche comme un bull à long terme, vous savez trois trois et demi presque pour cent de toute l'offre et il a fait ça en cinq ou six mois, c'est incroyable. Mais dans l'ensemble, je ne pense pas que c'était une grande année ou même une bonne année pour l'ETH, l'actif. Je veux dire que nous sommes descendus jusqu'à 1 500 $.

David Hoffman :
[50:49] Oui, l'année où nous avons eu Tom Lee, le prix de l'ETH a baissé sur l'année.

Ryan Sean Adams :
[50:53] Et il a baissé sur l'année, dans une année avec Tom Lee. Et aussi le récit qui l'entoure, comme s'il n'avait pas eu beaucoup de succès. Maintenant, je veux vous montrer ceci, d'accord ? C'est un peu le sentiment. Il s'agit du site Web ETH Val, qui prend en compte toutes les différentes façons dont les gens ont proposé d'évaluer l'ETH ou l'actif. Et je veux vous montrer deux choses. Si vous évaluez l'ETH, l'actif, à partir d'un ratio prix/ventes, c'est-à-dire du point de vue de la génération de suffisamment de frais, de la capture de revenus, la valeur de l'ETH, si vous prenez 25X le ratio prix/ventes, est de 39 $. D'accord ? $39.

David Hoffman :
[51:31] C'est baissier.

Ryan Sean Adams :
[51:31] Il faut vendre à découvert. Vendez-le. Si vous pensez que l'ETH devrait être évalué en tant qu'actif de prix à la vente, vendez-le. Je veux dire, c'est la même chose pour le Bitcoin, d'ailleurs. C'est le côté le plus bas. Bien sûr. Je veux dire, comme, si vous faisiez un prix de vente sur le Bitcoin, il vaut, comme, 10 $. Oui, c'est ça.

David Hoffman :
[51:49] Mais le Bitcoin ne reçoit même pas les ventes. Ce sont les mineurs de Bitcoin qui font les ventes.

Ryan Sean Adams :
[51:53] D'accord. C'est exactement ce que je voulais dire. C'est exactement ce que je veux dire. C'est le bas de la fourchette. Ce site Web prend en compte 12 modèles d'évaluation différents. C'est le modèle d'évaluation le plus bas. Si vous prenez le modèle d'évaluation le plus élevé pour l'un ou l'autre des actifs, la loi de Metcalfe, qui est juste une sorte de dérivation de la transaction, du règlement du débit, des adresses actives, de toutes ces choses et de leur mise à l'échelle, alors l'ETH serait de 9 400 $ ETH de l'actif du point de vue de la loi de Metcalfe. Pensez à cette fourchette, David, de 40 à 9 500 dollars. Et c'est pourquoi vous voyez une telle division dans les récits autour de l'ETH de l'actif, parce qu'il y a un groupe qui dit que Bitcoin

David Hoffman :
[52:40] vaut 12 $, et il y a un autre groupe qui dit qu'il vaut 9 000 $.

Ryan Sean Adams :
[52:45] Exactement. Et c'est la guerre qui se déroule, je pense, sur le marché. Et nous avons vu cette guerre se dérouler parce que je suis, par exemple, du côté de la loi de Metcalfe. Je suis du côté de l'ETH en tant qu'actif monétaire, de la même manière que pour le bitcoin. Et il y a d'autres personnes, les vendeurs ou les baissiers de l'ETH, qui pensent simplement que l'ETH ou l'actif est un prix pour générer des revenus. Et d'ailleurs, il y a toutes ces autres blockchains qui sont aussi cela et seul le Bitcoin est l'instrument monétaire, le phénomène de la chaîne d'application. L'Ether ne peut pas être un instrument monétaire. Le marché va donc devoir se battre pendant la période baissière pour déterminer qui a raison et qui a raison, et c'est la lutte et c'est aussi une bataille narrative, mais mon point de vue à la fin de l'année est que l'Ether est un actif à triple point, qui l'a toujours été depuis le début. La majeure partie de la valeur de la première couche doit en fait provenir de la prime monétaire. Je ne pense pas que dans un monde où l'on étend l'espace des blocs, la génération de revenus soit viable pour une blockchain de niveau 1. Et ce principe ne s'applique pas seulement à Ethereum. Il s'applique certainement au bitcoin. Il s'applique également à Solana et Monad.

David Hoffman :
[54:05] Le chiffre d'affaires de Solana est en baisse significative sur l'année.

Ryan Sean Adams :
[54:08] Et il va continuer à baisser, puis il va remonter et redescendre. Ce n'est tout simplement pas durable... Il ne s'agit pas d'instruments de rapport prix/ventes. Les actifs, oui. Du moins s'il s'agit d'un actif de type monnaie décentralisée de niveau 1. Je reste donc persuadé que l'ETH est soit une valeur sûre, soit une ruine, soit une vente à découvert jusqu'à 30 $.

David Hoffman :
[54:30] Je pense que l'évaluation de l'ETH sur le spectre de 12 à 9 000 $ est fonction de

David Hoffman :
[54:35] de la domination du marché en tant que plateforme de contrats intelligents. Ainsi, en 2021, lorsque la dominance de l'ETH, comme la dominance de l'utilisation des contrats intelligents, était de 90 plus pour cent d'Ether, il était évalué à 90 pour cent de l'expression d'une réserve de valeur, de l'argent, de l'évaluation de la loi de Metcalfe. Mais lorsque la dominance du marché des transactions de contrats intelligents de l'ETH n'est que...

David Hoffman :
[55 :00] 50 ou 60 %, où qu'elle soit, alors elle commence à se rapprocher de l'extrémité prix des ventes du spectre, et c'est là que vous reliez la croissance fondamentale des techniques de la couche 1 de l'ethereum, comme les temps de transaction plus bas, euh zk, le zk et l'evm qui est capable de dépasser toutes les autres chaînes en tant que couche 1, devient extrêmement pertinente pour l'évaluation de l'ether entre le prix des ventes et la loi de Metcalfe, et je pense donc que nous avons en quelque sorte touché le fond. nous avons en quelque sorte touché le fond en termes de domination du marché de l'ethereum parce que solana a bien marché mais il n'est plus en croissance séculaire euh et vous voyez beaucoup de vents contraires vers la couche 1 de l'ethereum quand il s'agit de tokenization et de stable coins et toutes les autres choses dont nous avons parlé et donc euh je pourrais voir l'adoption institutionnelle combinée des blockchains en commençant par l'ethereum mélangé avec la croissance technique réelle du protocole ethereum, devient très bonne pour la part de marché des contrats intelligents d'Ethereum, du réseau Ethereum.

Ryan Sean Adams :
[56:01] L'une des choses que vous pourriez dire, c'est que vous favorisez une sorte de multiple TVL, n'est-ce pas ? Plus il y a de valeur sur la chaîne Ethereum, mieux c'est, plus le prix de l'ETH est élevé, n'est-ce pas ? Vous utilisez donc le multiple TVL.

David Hoffman :
[56:14] Mais spécifiquement un pourcentage de tous les TVL, pas seulement le nombre brut.

Ryan Sean Adams :
[56:18] C'est vrai, et c'est ça le problème. Si vous faisiez un multiple TVL comme celui-ci pour ETH, vous diriez qu'ETH vaut environ 4 000 $, 4 000 $ en ce moment du point de vue du multiple TVL. Je pense que le point le plus important est que nous nous disputons toujours sur la façon d'évaluer l'ETH, l'actif. Et cette fourchette va de 40 à 10 000 dollars. Et c'est à vous de choisir comment vous voulez évaluer l'actif. Nous n'avons pas ce problème avec d'autres classes d'actifs. C'est ce que le marché essaie de comprendre pour l'avenir. J'ai mon point de vue sur la question, mais d'autres investisseurs ont le leur. C'est à vous de choisir votre propre aventure. Parlons du bitcoin. Comment pensez-vous que le bitcoin, en tant qu'actif, s'est comporté sur l'année ?

David Hoffman :
[57:03] Sur l'année, le bitcoin a baissé de 6 % et c'est l'une de ces choses qui font que si ce n'est que ça et que l'année prochaine est verte, c'est une année fantastique si c'est ce que nous avons dû endurer.

Ryan Sean Adams :
[57:15] Je vais prendre ça, oui.

David Hoffman :
[57:17] Ouais, pour de vrai, Ryan parle encore de marchés baissiers l'année prochaine et donc peut-être qu'on n'est pas sorti de l'ornière, je ne sais pas si c'était vraiment une année exceptionnelle pour le Bitcoin. Il a commencé à se réintroduire en tant que couverture contre la dépréciation, mais ce n'était pas vraiment un grand thème macroéconomique tout au long de l'année. Le bitcoin est censé être une couverture contre la dépréciation, un actif de liquidité au moment où les monnaies fiduciaires se dévaluent. Mais c'est la seule année où notre gouvernement a essayé de faire de l'austérité et de redonner de la valeur à l'argent. Et le bitcoin a baissé de 6 %. Donc, si c'était le résultat de cette tentative, ils ne pourront pas le faire éternellement. Nous savons tous que, mathématiquement, la monnaie fiduciaire va à zéro. Ils peuvent retenir leur souffle et essayer de tenir le plus longtemps possible pour obtenir de meilleurs rendements sur les taux obligataires et tout ce genre de choses. Et c'est mauvais pour le bitcoin. C'est comme si la responsabilité financière de la Réserve fédérale et du Congrès était baissière pour le bitcoin. Et c'est ce qu'ils ont essayé de faire. Et ils ont essayé de le faire en partie cette année.

Ryan Sean Adams :
[58:26] Je pense que mon point de vue sur le bitcoin est de faire un zoom arrière sur l'année et de regarder le cycle. Il a eu un cycle très, très fort. Il est en train de faire ce que les bitcoiners espéraient, c'est-à-dire que la croyance institutionnelle n'a jamais été aussi forte. Tous les macroéconomistes à qui je parle incluent maintenant le bitcoin dans la couverture contre l'émission, l'émission de monnaie fiduciaire et l'inflation, n'est-ce pas ? Et je pense que l'adéquation avec le marché narratif a été exceptionnelle. Je pense qu'il y a quelques icebergs à l'horizon sous la forme de quantum en particulier. Je pense que les marchés vont prendre les devants. Si vous regardez les marchés de prédiction pour la cryptographie quantique, à mesure que cela augmente, que la probabilité augmente ou que la fenêtre de temps où c'est probable diminue, je pense que cela affectera le prix du Bitcoin. Je pense que ce n'est pas un petit problème pour le bitcoin. Je pense que les problèmes liés au budget de la sécurité sont toujours présents. Mais je pense qu'ils pourraient être résolus d'une manière qui n'est peut-être pas si évidente. Ce n'est pas une crise ? Oui, il ne s'agit pas d'une crise unique. Il s'agit plutôt d'une sorte d'influence de type corruption au fil du temps. Et cela ne sera pas aussi visible que quelque chose comme le quantique. Je pense que la quantique est un gros problème.

David Hoffman :
[59:46] Ironiquement, je pense que le plus grand catalyseur haussier pour Ethereum est l'incapacité de Bitcoin à gérer le quantum.

Ryan Sean Adams :
[59:53] C'est ce que vous pensez ? Je suis partagé à ce sujet parce que je pense que cela pourrait saper toute l'idée d'une réserve de valeur numérique. Je suis d'accord. Si le Bitcoin tombe en disgrâce.

David Hoffman :
[1:00:07] À court terme. À court terme.

Ryan Sean Adams :
[1:00:10] D'accord, mais quelle est la durée de ce court terme ? Est-ce que c'est à court terme comme une génération d'humains ? Est-ce une décennie ?

David Hoffman :
[1:00:15] Non, quoi ? Non, ce n'est pas du court terme. C'est du long terme. Le court terme, c'est un ou deux ans.

Ryan Sean Adams :
[1:00:20] Donc vous pensez que cela se produira et que l'ETH pourrait, c'est comme ça que vous l'appelez ?

David Hoffman :
[1:00:24] Oui, les bitcoiners disent, même Nick Carter l'a dit, que si le bitcoin s'effondre, c'est tout le marché des crypto-monnaies qui s'effondre avec lui. Et je leur réponds que non, ce n'est pas le cas. Aucune blockchain n'est techniquement dépendante de Bitcoin. En fait, le fait que le projet Ethereum ait traité la question du quantum à l'avance va apporter une immense confiance aux investisseurs dans Ethereum en particulier, si c'est ainsi que les choses se passent. Ainsi, les gens se diront que le Bitcoin n'a pas traité le problème. Ethereum a traité le problème. En tant qu'investisseur, je vais placer mon capital dans la plateforme qui peut traiter les problèmes efficacement. Et le marché l'a prouvé. Les échecs de Bitcoin ne sont donc pas les problèmes d'Ethereum.

Ryan Sean Adams :
[1:01:10] Je suis d'accord avec cela. C'est juste que je ne sais pas combien de temps durera cette période de court terme.

David Hoffman :
[1:01:16] Oui, il faudrait un certain temps pour que cette information soit digérée par le marché.

Ryan Sean Adams :
[1:01:21] D'accord. Vous savez, pour moi, la fin de l'année est marquée par l'émergence de deux mondes. Et je me demande ce que tu en penses, David. Il y a donc deux visions de la cryptographie en jeu, et vous voulez avoir une certaine répartition entre ces deux visions. La première vision est quelque chose qui, je pense, a enthousiasmé Bankless depuis sa création, c'est la vision de type United Chains of Ethereum.

David Hoffman :
[1:01:44] Ou même pas d'Ethereum, mais juste le modèle des chaînes unies.

Ryan Sean Adams :
[1:01:48] Sécurité partagée. Oui, c'est vrai. Mais il se trouve que c'est Ethereum. Ce qui est Ethereum.

David Hoffman :
[1:01:52] Il se manifeste dans Ethereum. Oui.

Ryan Sean Adams :
[1:01:54] Les chaînes unies d'Ethereum, où presque tout, 80 %, 90 % de tout ce qui est crypto est en quelque sorte enraciné dans cette seule chaîne crédible et neutre. Et vous obtenez toutes les fonctionnalités et tous les cas d'utilisation au-dessus de cette chaîne, y compris la réserve de valeur. Et cette réserve de valeur n'est pas le bitcoin. C'est l'Ether en tant qu'actif. Si vous voulez de la confidentialité, il y a Aztec. Il y a Aztec. Vous devez opter pour Z to Zcash.

David Hoffman :
[1:02:17] Mettez votre ETH sur Aztec, oui.

Ryan Sean Adams :
[1:02:19] Oui, et si vous voulez faire du trading de perps, vous allez sur Lighter. C'est sur une L2. Il fournit donc toutes ces choses à l'intérieur d'une seule chaîne unie, d'accord ? Et c'est le pari, je pense, pour les têtes d'ETH et pour les maxis d'ETH, disons. Ce pari n'a pas été entièrement tenu. Il a été partiellement tenu, mais pas complètement. Il y a un autre pari qui est en cours, qui est... Le type de chaîne d'application spécialisée, c'est-à-dire toutes les chaînes d'application essentiellement, et ce qu'est le bitcoin, c'est une chaîne d'application pour la valeur monétaire, oui, et ce qu'est Solana, c'est une chaîne d'application pour l'exécution d'échanges sans permission, à peu près correctement.

David Hoffman :
[1:02:56] Et qu'est-ce que l'hyper liquid, c'est une chaîne d'applications.

Ryan Sean Adams :
[1:02:58] Ce qui est

David Hoffman :
[1:02:59] Les revenus, donc en gros, le bitcoin est une sorte de valeur et toutes les autres chaînes doivent avoir des revenus importants, et c'est vrai.

Ryan Sean Adams :
[1:03:04] La chaîne d'application Zcash pour la confidentialité, comme vous pouvez le voir. Et vous voulez avoir du capital déployé pour cette version. C'est pourquoi les gens d'Ethereum ont souvent l'impression, je pense, de se dire : " Mon Dieu, pourquoi toutes les autres chaînes nous battent-elles ? C'est vrai. C'est parce qu'Ethereum, vous essayez de tout faire. C'est vrai.

David Hoffman :
[1:03:24] Qui choisit ses ennemis ? C'est comme si Ethereum essayait de littéralement couvrir...

David Hoffman :
[1:03:27] la terre avec toutes les chaînes possibles en couche deux. Et puis il y a toutes les autres chaînes, ce qui revient à dire que je vous emmerde.

Ryan Sean Adams :
[1:03:36] Oui, un peu, il y a un élément de cela et pourquoi toutes les autres chaînes sont comme l'éther n'est pas la réserve de valeur, le bitcoin est la réserve de valeur. Je pense que la vérité est que ces deux visions ont joué depuis le début et continueront à jouer dans le futur et je ne suis pas sûr que quelqu'un puisse dire quelle vision va dominer ou si une vision va dominer, je pense qu'elles seront toutes les deux présentes dans le futur et certainement en 2026 et au-delà.

David Hoffman :
[1:04:02] Les vibrations yin yang, c'est l'ordre et le chaos, comme dans ethereum, c'est l'ordre des chaînes, les mettre toutes ensemble, les assembler, les rendre interopérables, et c'est l'ordre, et puis il y a le chaos, qui est juste un paysage général de n'importe quelle chaîne, de n'importe qui, de n'importe où, à propos de n'importe quoi, et il n'y a pas de coordination ou d'organisation, la coordination est en fait juste des échanges centralisés qui vous permettent d'aller de la chaîne a à la chaîne b.

Ryan Sean Adams :
[1:04:29] C'est vrai, c'est comme ça.

David Hoffman :
[1:04:31] C'est ainsi que je vois les choses.

Ryan Sean Adams :
[1:04:32] Très bien. Eh bien, quelques prédictions et quelques points de vue sur les principaux crypto-actifs. Nous nous en tenons là. Joyeuses fêtes à tous. Bien sûr, vous savez, rien de tout cela n'est un conseil financier. Vous pourriez perdre ce que vous avez investi, mais nous nous dirigeons vers l'ouest. C'est la frontière. Ce n'est pas pour tout le monde, mais nous sommes heureux que vous soyez avec nous dans ce voyage sans banque. Merci beaucoup.