Kryptowährungen: Unklarheiten beim Gesetzentwurf

Kryptowährungen verbrachten über ein Jahrzehnt im regulatorischen Fegefeuer. Nun könnte endlich Klarheit auf der größten Finanzbühne der Welt einkehren.

Der Senat der Vereinigten Staaten prüft derzeit aktiv zwei separate Gesetzesentwürfe, die darauf abzielen, die Durchsetzung der Vorschriften für digitale Vermögenswerte zu definieren. Der eine Entwurf wird vom Bankenausschuss des Senats unterstützt, der andere vom Landwirtschaftsausschuss des Senats.

Während sich viele Krypto-Kommentatoren in ihren Analysen auf das Aufwärtspotenzial für die Einführung von Kryptowährungen konzentriert haben, sobald die rechtliche Klarheit geschaffen ist (insbesondere im regulierten Finanzbereich), haben nur wenige die Probleme beachtet, die diese Klarheit für die derzeitigen Krypto-Akteure mit sich bringen könnte.

Heute beleuchten wir einige der Warnsignale aus diesen beiden Gesetzesentwürfen des Senats.

🥲 Die hohen Kosten der Klarheit im Kryptobereich

Sowohl der Digital Asset Market Clarity Act (DAMCA) als auch der Digital Commodity Intermediaries Act (DCIA) des Senats wollen Krypto-Aktivitäten in Amerika regulieren.

Allein die Existenz dieser Gesetzesentwürfe hat viele begeistert, aber wenn sie in ihrer jetzigen Form verabschiedet werden, könnten sie bestehende Akteure aus der regulierten Zukunft der Kryptowährungen ausschließen.

🏦 Herausforderungen des DAMCA

Beginnend mit dem DAMCA des Senatsausschusses für Bankwesen würden umfangreiche Änderungen des Securities Act von 1933 durch Titel I der SEC die Befugnis geben, einseitig Richtlinien für die Anwendung der Wertpapiergesetze auf digitale Vermögenswerte zu erstellen.

Das bedeutet, dass die SEC entscheiden kann, wann Personen, die an der Erstausgabe eines Tokens beteiligt waren (Empfänger von Airdrops, bezahlte KOLs, Teammitglieder und Investoren), gemeinsam mit dem Token-Emittenten haften, und dass die SEC letztendlich darüber entscheidet, wann ein digitales Asset als Wertpapier oder Rohstoff gilt.

Im Titel II enthält der DAMCA höchst umstrittene Bestimmungen, die es Emittenten von Stablecoins verbieten würden, Renditen an passive Token-Inhaber auszuschütten, wodurch dem Bankensektor ein dauerhafter Vorteil zum Nachteil seiner krypto-nativen Konkurrenten eingeräumt würde.

Titel III des DAMCA hingegen legt eine puristische Auslegung des Begriffs „dezentralisiert” zugrunde und versucht, allen Blockchain-basierten Anwendungen, die für amerikanische Nutzer zugänglich sind und die hohen Anforderungen nicht erfüllen, umfassende regulatorische Auflagen zu erteilen.

🌾 Probleme mit DCIA

Was den DCIA des Senatsausschusses für Landwirtschaft betrifft, sieht die Lage nicht viel besser aus.

Da der Bankenausschuss des Senats die SEC und der Landwirtschaftsausschuss des Senats die CFTC beaufsichtigt, erfordert eine umfassende Reform der Kryptomarktstruktur die Zustimmung beider Ausschüsse. Es ist absehbar, dass beide Gesetzesentwürfe zu einem Gesamtvorschlag zusammengefasst werden, der dem gesamten Senat vorgelegt und mit einer einzigen Abstimmung verabschiedet wird.

Der DCIA würde die Befugnisse des Commodity Exchange Act in beispiellosem Ausmaß erweitern und der CFTC (einer Aufsichtsbehörde, die für die Überwachung der Warenterminmärkte, nicht aber der Warenkassamärkte zuständig ist) die absolute Zuständigkeit für Kassageschäfte mit digitalen Vermögenswerten übertragen.

Damit würden alle fungiblen digitalen Vermögenswerte, die ohne Zwischenhändler auf einer Blockchain von Person zu Person übertragen werden können – einschließlich Netzwerktoken wie ETH und Memecoins wie DOGE – einer Regulierung unterliegen, die durch ein umfassendes CFTC-Lizenzierungs- und Aufsichtssystem durchgesetzt wird, das Coinbase und NYSE ebenso erfassen dürfte wie Hyperliquid.

Das Endergebnis wäre die vollständige Abschaffung der freien Wahl für alle, die unter die Anforderungen der DCIA fallen, und die Durchsetzung der Einhaltung der Vorschriften, indem der CFTC neue Befugnisse übertragen werden, um digitale Vermögenswerte strenger zu regulieren als jede andere Anlageklasse.

Keine Slam Dunks in Sicht

Wir haben jahrelang auf die Klärung der Struktur des Kryptomarktes gewartet, und jetzt, da sie endlich da ist, müssen sich Anleger mit der Möglichkeit abfinden, dass die Klarheit in Bezug auf digitale Vermögenswerte die Ecken und Kanten der Kryptoindustrie abschwächen wird.

Viele weniger seriöse Krypto-Projekte werden wahrscheinlich auf der Strecke bleiben, sobald Klarheit über Kryptowährungen herrscht. Daher ist es wichtiger denn je, sich (und sein Portfolio) auf die Aussicht auf eine regulierte Zukunft digitaler Vermögenswerte vorzubereiten.

Trotz monatelanger Entwurfsphasen, die den eng verflochtenen Lobbyisten der Kryptowährungsbranche ausreichend Zeit hätten geben sollen, um „günstige” Klarheitsgesetze zu formulieren, lehnen viele große Kryptowährungsfirmen nun gegen DAMCA und DCIA. Während der Zeitplan für die Verabschiedung der Klarheit weiterhin unklar ist, liegt das endgültige Schicksal von DAMCA und DCIA nun beim Kongress.