Die Rückkehr des ICO | Ryan & David

TRANSCRIPT

David Hoffman:
[0:03] Willkommen bei Bankless, wo wir die Grenzen des Internet-Geldes und der Internet-Finanzierung erkunden.

David Hoffman:
[0:07] Und heute in der Sendung erkunden wir die Grenzen der Kapitalbildung auf öffentlichen Blockchains. Die große Frage, die wir uns heute stellen, lautet: Sind ICOs zurück? MegaEth, Monat, Aztec, Infinex, Zama. Das sind fünf große, qualitativ hochwertige Projekte, die alle öffentliche Token-Verkäufe durchführen. Einige von ihnen haben sich im Vorfeld sogar die Mühe gemacht, ihre Token als Konsumgüter und nicht als Wertpapiere zu klassifizieren, so dass auch nicht akkreditierte Anleger investieren können. Ryan, ich möchte, dass dies geschieht. Ich möchte, dass die ICOs zurückkehren. Die Tatsache, dass wir nicht fünf C-Tier-Projekte oder B-Tier-Projekte, sondern fünf branchenführende A-Tier-Projekte sehen, die alle innerhalb von zwei oder drei Monaten Token-Verkäufe durchführen, halte ich für eine sehr große Sache. Ich hoffe, dass das so weitergeht. Und wenn es sich fortsetzt, sind die Auswirkungen auf die Kryptowährung und die Bedeutung für Ethereum meiner Meinung nach sehr, sehr groß. Und das ist es, was ich heute hier in der Show mit Ihnen besprechen möchte.

Ryan Sean Adams:
[1:16] Ja, ich denke, die Frage ist nicht, ob sie zurückgekehrt sind, sondern es geht nur darum, zu beobachten, dass sie zurückkehren und dann zu versuchen, das in die Zukunft zu extrapolieren, wenn sich dieser Trend ändert. Für mich war die Kapitalbildung schon immer eines der zentralen Geldverben des dezentralen Finanzwesens, oder? Als wir anfingen, darüber zu sprechen, was diese banklose Sache ist, wenn Bitcoin uns die Möglichkeit gegeben hat, einen Wertaufbewahrungsgegenstand ohne eine Bank zu halten, banklos zu werden und den Wert zu halten und auch einen Teil dieses Wertes zu transaktieren, okay, das sind zwei Geldverben. Es gibt das Halten, und dann gibt es auch die Zahlung oder die Transaktion, richtig?

Ryan Sean Adams:
[1:57] Bei DeFi ging es darum, all die anderen verschiedenen Verben zu verfolgen, das Borgen und Leihen und Tauschen und auch die Kapitalbildung, oder vielleicht wäre "raising" ein Begriff dafür, oder "minting" wäre ein Begriff. Es stimmt allerdings, dass Krypto in der Vergangenheit eine komplizierte Beziehung zur Kapitalbeschaffung auf der Kette hatte. Kapitalbildung, richtig? Also der ICO, ich schätze, der makellose ICO für einen ETHMAXie da draußen war Ethereum, und er war relativ unbelastet. Das liegt einfach daran, dass es das erste Mal war, dass dies geschah. Und jede andere ICO seither, insbesondere im ersten Zyklus dieser kapitalbildenden ICOs, hatte eine Art von Makel und es wurde immer schlimmer, je weiter der Zyklus fortschritt. Ich weiß, dass Sie in diesem Zyklus 2017 für Krypto sensibilisiert wurden. Viele haben dies den Ethereum-Zyklus oder sogar den ICO-Zyklus genannt. Korrigiere mich, wenn ich falsch liege, David, aber du hast deinen Start in einem ICO-Unternehmen in jenen Tagen gemacht, als es eine Menge Blödsinn gab. Es war nicht alles gut, was die Kapitalbeschaffung anging. Ich kann mir also vorstellen, dass Sie auch eine komplizierte Beziehung zu diesem Thema haben.

Ryan Sean Adams:
[3:17] Was war Ihre erste Erfahrung mit ICOs und wie haben Sie das Jahr 2017 erlebt?

David Hoffman:
[3:22] Ja, die Bedeutung der Kapitalbildung, um den ganzen Weg zurück ins Jahr 2017 zu gehen, war wirklich die große Erschließung für mich in Krypto und ich denke, viele andere. Das war, bevor wir überhaupt DeFi hatten. Das Wort DeFi gab es nicht. DeFi selbst gab es nicht. Uniswap gab es noch nicht. MakerDAO gab es noch nicht. Wir hatten nicht einmal stabile Münzen. Und die erste wirkliche, echte Bewegung in Sachen Krypto nach Ethereum unter Verwendung von Smart Contracts war der ICO.

Ryan Sean Adams:
[3:46] Ja, sie sagten, das sei im Grunde der einzige Anwendungsfall von Ethereum. Der einzige Anwendungsfall.

David Hoffman:
[3:50] Ja, es ist wie, was ist ETH? ETH war eine Investmentbank, bei der die Währung Ether verwendet wurde, um in spekulative Ideen namens ICOs zu investieren. That's right. Das war sozusagen die erste Idee, was Ethereum war. Und es hatte etwas sehr... Kraftvoll daran, dass jemand anders auf der Welt eine Idee hat und ich dann mit dieser Idee mitschwinge und in der Lage bin, mit einem oder zwei Klicks in diese Idee zu investieren.

Ryan Sean Adams:
[4:14] Haben Sie an einigen davon teilgenommen?

David Hoffman:
[4:15] Ich habe an einem ICO teilgenommen. Ich werde später darauf zurückkommen. Ich weiß, dass Sie mich damit ködern wollen, welcher es war. Ich weiß, dass Sie sich dafür schämen, welches es war. Ich schäme mich definitiv nicht dafür. Es braucht ein bisschen Kontext, aber das kriegen wir schon hin. Wir werden es schaffen. Wir werden es schaffen, war für viele Menschen mächtig, denn das ist es, was die ICO-Manie von 2017 angeheizt hat. Wir hatten den grundlegenden Aufmerksamkeits-Token-Token-Verkauf, der in drei Blöcken für etwa 30 Millionen Dollar ausverkauft war. Und das Rennen ging los, weil es ein bisschen zu einfach war, eine sehr attraktive Idee zu entwickeln, und es wurde ein bisschen zu einfach für die Leute, ihre Ether zu schicken und einige Token zu bekommen. Das ist richtig. Aber nichtsdestotrotz, immer wenn Krypto etwas viel zu lange macht, lernen wir fünf bis acht Jahre später, wie man es richtig macht. Und das ist es, was ich im Moment sehe. Wir haben nicht nur die ICO-Manie durchgemacht und etwas über die Macht der Kapitalbildung gelernt, sondern wie ein völlig paralleler Forschungs- und Entwicklungspfad hat die Kryptowährung auch sehr ausgeklügelte Auktionspreisfindungsmechanismen entwickelt, die die ICOs von heute nun nutzen. Und so gibt es eine Menge von einfach

David Hoffman:
[5:30] Arbeit, auf der die Branche im Jahr 2025 steht, Dezember 2025, die wirklich einige der ICOs bis zu dem Punkt formt und abstimmt, wo wie jetzt, wenn Sie damals ein ICO waren, könnte es eine negative Auswahl gewesen sein. Sie sind wahrscheinlich wie ein C- oder B-Tier-Projekt. Aber die Tatsache, dass wir Coinbase haben, die Kobe's Echo-Plattform mit der Sonar ICO-Plattform kauft, und dann haben wir auch Uniswap mit ihrer CCA-Auktion, wir haben einige der größten Spieler mit dem größten Ruf in diesem Bereich, die eine ICO-Pipeline-Infrastruktur aufbauen, Token-Floating, Token-Preisermittlungs-Infrastruktur, und einige der besten Projekte in Krypto nutzen sie. Und so ist es an der Zeit, zu diesem Thema zurückzukehren. Denn als Branche haben wir - entschuldigen Sie meine Ausdrucksweise - einen verdammten Schwachsinn durchgemacht, den wir nicht hätten tun müssen. Die Punkteprogramme, das Yield Farming, rückwirkende Airdrops, all diese Dinge waren nur ein Ausweichmanöver für etwas, das ein ICO hätte sein sollen.

David Hoffman:
[6:32] dass wir einfach gezwungen waren, dieses verworrene Durcheinander aufgrund des regulatorischen Umfelds zu machen.

Ryan Sean Adams:
[6:37] Ja, ich schätze, wir sind fast 10 Jahre von der Idee des ICOs entfernt. Und es gab eine Menge Probleme mit ICOs im Allgemeinen, wie Principal-Agent-Probleme, Anreizprobleme, Ausrichtungsprobleme, die, wie ich sagen würde, passiert sind, und eine Menge Investoren und Teilnehmer wurden verbrannt. Ich glaube, der Markt hätte das in kürzerer Zeit herausgefunden, wenn wir das Experiment einfach weiterlaufen lassen hätten. Denn was passiert, ist, dass die ersten ICO-Teilnehmer verbrannt werden und dann bessere Auktionen, bessere Anreize, einfach bessere Mechanismen entwickeln, damit alle Boote gemeinsam aufsteigen. Aber wir wurden daran gehindert, so würde ich behaupten, durch einen Teil des Regulierungsapparates, der alle ICO-Experimente des freien Marktes mit einem feindlichen Regime von SEC und Gary Gensler, das sie effektiv illegal machte, einfach abschaltete. Und dann haben Sie die Metapunkte erwähnt. Ich habe das Gefühl, dass ein großer Teil davon regulatorische Arbitrage war, nur um es nicht als tatsächliches Münzangebot zu bezeichnen.

David Hoffman:
[7:48] Ein großer Teil davon. Ich würde sagen, dass das der größte Teil davon war.

Ryan Sean Adams:
[7:52] Okay. Wie dem auch sei, ich denke, der freie Markt hätte es herausgefunden, aber jetzt sind wir wieder in einer Art von freiem Marktregime, aber wahrscheinlich mit einigen besseren Leitplanken als in der Vergangenheit und wir werden sehen, was passiert.

David Hoffman:
[8:04] Selbsterstellte Vorschriften würde ich

Ryan Sean Adams:
[8:06] Einiges davon, einiges davon sind interne selbstproduzierte äh Regulierungen von unten nach oben ähm einiges davon ist vielleicht etwas von oben nach unten und es gibt definitiv eine Atmosphäre des Experimentierens und der Freiheit und es ist du weißt Sandkasten zu Krypto was gut ist so äh aber zurück zu welchen hast du teilgenommen oder an welchen hast du 2017 teilgenommen weil ich muss wissen äh.

David Hoffman:
[8:26] Okay also Amin Solemani äh war ein Konsens

Ryan Sean Adams:
[8:30] Sie haben die Spank Chain ICO gemacht.

David Hoffman:
[8:33] Habe ich. Und er hat Consensus verlassen. Er hat an Zahlungskanälen gearbeitet, um billige Sofortzahlungen zu machen. Und er dachte sich, okay, auf welche Branche kann ich diese Technologie anwenden, die auch die antiautoritäre Freiheitstechnologie braucht, die Krypto ist? Und er wandte sich der Unterhaltungsindustrie für Erwachsene zu und baute eine Unterhaltungsplattform für Erwachsene auf. Aber der Grund, warum diese Bankkette ICO war

Ryan Sean Adams:
[8:59] Du warst wegen der Technologie dabei. Ich weiß, David. Es war sehr, sehr viral.

David Hoffman:
[9:03] Ich weiß. Aber es gab auch einen natürlichen Preisfindungsmechanismus, den die Spank Chain ICO gemacht hat, den keine andere ICO gemacht hat. Und ich habe gesehen, wie Amins Führung diesen Preisfindungsmechanismus durchführte, bei dem die Leute Gebote einreichten und dann die Organisation, die den ICO durchführte, Spank Chain, einen Preisfindungsmechanismus erstellte. Und alles, was gezahlt hat, alles, was außerhalb dieser Strike-Zone lag, hat nicht wirklich teilgenommen. Auf diese Weise erhielt das Unternehmen nur Token, die es an die entsprechende Anzahl von Personen verkaufte, und erhielt nur Geld von Personen, die bereit waren, zu einem bestimmten Preis zu zahlen. Es war also ein natürliches Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage, das es bei keinem anderen ICO gab. Und ich respektierte den Auktionsmechanismus, den Amin hatte.

David Hoffman:
[9:52] Wir werden heute ein ähnliches Muster mit dem CCA-Modell von Uniswap verfolgen. Aber die ganze Idee ist, dass Krypto intelligente Verträge hat, wir sind eine öffentliche Infrastruktur, wir haben eine unbekannte Nachfrage für das Angebot von Token, und wir brauchen Mechanismen, um zwischen diesen beiden Dingen auszugleichen. Und wir haben acht Jahre Forschung im Bereich der Auktionsmechanismen, die nun endlich in einigen dieser ICOs angewendet werden. Und das werden wir auch tun. Wenn es der Kryptowährung tatsächlich gelungen ist, eine der besten Infrastrukturen für die Kapitalbildung zu schaffen, dann würde ich erwarten, dass die Welt das tut,

David Hoffman:
[10:27] die globalen Kapitalmärkte diese Infrastruktur, die wir aufgebaut haben, nutzen werden. Und das war, um Ihre Frage zu beantworten, Ryan, BankChain im Jahr 2017, aber wir haben auch die fünf jüngsten, die stattgefunden haben. Drei von ihnen wurden im letzten Monat oder so gestartet, MegaEth, Monad und dann auch Aztec. Und dann haben wir noch zwei am Horizont, Infinex und Zama. Wir haben also eine Reihe von ICOs, die bereits stattgefunden haben, und ein paar, die noch stattfinden.

Ryan Sean Adams:
[10:52] Nun, lassen Sie uns vielleicht jetzt über sie sprechen, denn lassen Sie uns sehen, was das Neueste ist. Ich denke, dass ein Teil der anfänglichen Ernte von ICOs und jedes Mal, wenn wir diese Experimente in Krypto versucht haben, gab es sicherlich einige Auktionsmechanismen, die schief gelaufen sind, aber es gab auch wirtschaftliche Mechanismen, die schief gelaufen sind und Mechanismen der wirtschaftlichen Ausrichtung. Die meisten ICOs werden den Menschen aus dem Jahr 2017 in Erinnerung bleiben. Sie haben wahrscheinlich einen bitteren Beigeschmack im Mund, wenn sie an einem teilgenommen oder in einen investiert haben, weil keiner von ihnen wirklich eine bessere Performance als Ether hatte. Und sicherlich ist ein großer Teil, vielleicht sagen wir 98%, tatsächlich auf Null zusammengebrochen. Ein großer Teil davon war nur eine Art Vaporware, eine Art Bali-Teppich, bei dem man in einen Hype investierte, anstatt tatsächlich einen wirtschaftlichen Vorteil zu nutzen. Und es stellt sich die Frage, wie gut das ist,

Ryan Sean Adams:
[11:44] Startups und neue Projekte, die funktionieren einfach so? Oder vielleicht gibt es ein paar fundamentale Fehler bei der Token-Ökonomie oder den Token-Rechten, die man erhält, oder vielleicht ist es eine Kombination aus beidem. Und ich bin mir nicht sicher, ob wir auch in dieser Hinsicht Fortschritte gemacht haben, aber ich hoffe, Ihre Sichtweise dazu zu hören, wenn wir einige der jüngsten ICOs durchgehen. Vielleicht können wir mit dem Mega-ETH-Verkauf beginnen. Und diese ICOs haben im 4. Quartal 2025 ihren Höhepunkt erreicht. Das ist der Zeitpunkt, an dem ich anfange, diesen Aufschwung zu sehen. Lassen Sie uns über Mega-ETH sprechen. Was ist das und was war das Besondere daran?

David Hoffman:
[12:21] Ja, eine Handvoll von Dingen. Vielleicht, um einige der Metriken zwischen allen ICOs zu vergleichen, werde ich einige ähnliche Dinge wie die Token-Versorgung herunterrasseln. 5 % des Mega-ETH-Token-Angebots wurde mit einer Bewertung von 999 Millionen Dollar verkauft. Sie durften ein Gebot abgeben, wenn Sie nicht mehr als 500 Millionen Dollar ausgeben wollten, durften Sie als Bieter für einen bestimmten Preis bieten. Das ist ziemlich cool, äh, das wurde auf der Echo-Plattform verwendet, die kürzlich von Coinbase gekauft wurde, es war eine 72-stündige öffentliche Auktion und es gab auch ein Maximalgebot pro Wallet, also 186.000 pro Wallet, so dass Sie nicht mehr als das bieten konnten, und das war eine Frage der Erlaubnis, dass das Token weit verbreitet wird, eine breite Verteilung. Wir werden sehen, dass die breite Verteilung auch bei anderen ICOs auftauchen wird. Es war massiv überzeichnet. Es wurden also 50 Millionen Dollar verkauft. Etwa 1,4 Milliarden Dollar an Geboten gingen ein. Auf der Echo-Plattform ist es wichtig zu wissen, dass man nicht einfach nur eine Nummer ausfüllt und auf "Bieten" drückt.

David Hoffman:
[13:21] Die Plattform schaut sich den Tether an, in diesem Fall Tether, die USDT in Ihrer Brieftasche, und sagt, okay, Sie haben 47.000 Dollar Tether in Ihrer Brieftasche. Du darfst bis zu 47.000 $ bieten. Sie können nicht $187.000 bieten und keinen Tether in Ihrer Geldbörse haben. Sie können also nur bis zu dieser Menge an Tether bieten. Und sobald Sie bieten, geht Ihr Tether in ein Treuhandkonto. Wenn ich also sage, dass es eine Nachfrage von 1,4 Milliarden Dollar gab, waren tatsächlich 1,4 Milliarden Dollar Tether für die Bieter des MegaEth-Token-Verkaufs reserviert, eine 28-fache Überzeichnung. Es ist nicht bekannt, wie hoch die Mega-ETH-Bewertung bei der letzten Kapitalrunde für Mega-ETH war, aber ich denke, dass jeder davon ausging, dass die maximale Obergrenze, zu der sie die Token verkaufen würden, nämlich 999 Millionen Dollar, weit unter der Bewertung von Mega-ETH auf den privaten Märkten zwischen den VCs lag. Und mega ETH hat das ausdrücklich getan. Sie sagten einfach, wir wollen sicherstellen, dass Kleinanleger oder Investoren generell Zugang zu Sub-Unicorn-Bewertungen erhalten. Und so haben sie es getan, um es für ihre Gemeinschaft zu tun, weshalb es so überzeichnet war, denn wenn man sich die Perps anschaut, die implizite Bewertung von MegaEth auf den Perps, das war ein 75%iger Abschlag. Es wurde mit 4 Milliarden Dollar gehandelt. Das sind also einige der Verkaufsfakten, die wahrscheinlich bemerkenswert sind.

Ryan Sean Adams:
[14:42] Sie haben die Echo-Plattform verwendet. In der 2017er-Ära der ICOs brauchte man nur eine Ethereum-Wallet und im Allgemeinen kaufte man diese Dinge nicht einmal mit stabilen Münzen. Man kaufte sie mit ETH und jeder konnte teilnehmen, es gab keine Einschränkungen. Es war einfach eine Art "frei für alle", oder? Wie ist die Erfahrung bei der Nutzung der Echo-Plattform? Ich kann mir vorstellen, dass damit eine gewisse Compliance verbunden ist. Also AML KYC, damit sie keine schlechten Schauspieler oder Terroristen oder Geld wollen,

Ryan Sean Adams:
[15:10] Sie wissen schon, wie bekannte Unternehmen, die wie eine Band sind, würden sie das tun. Gelten die Gesetze für zugelassene Anleger auch für US-Nutzer? Das würde also bedeuten, dass man ein bestimmtes Nettovermögen von über einer Million oder bestimmte Einkommensgrenzen haben muss. Ich glaube, das ist es, was die Echo-Plattform tut? Wie sind die Erfahrungen mit dieser Plattform?

David Hoffman:
[15:33] Ja, die Echo-Plattform fragt, ob Sie ein zugelassener Anleger sind, und dann, wie Sie sich als zugelassener Anleger qualifizieren. Ich kann mich nicht daran erinnern, jemals einen Nachweis eingereicht zu haben, also überlasse ich das einfach den Zuhörern. Aber ja, sind Sie ein akkreditierter Anleger? Sie sind selbst-zertifiziert. Selbst-zertifiziert. Ich stemple mich selbst als akkreditierten Investor. Und dann hat Echo Ihnen den wahrscheinlich strengsten Finanzfragebogen gestellt, der mir je gestellt wurde. Es waren vielleicht 20 Fragen. Die Fragen lauteten: Was sind die möglichen Ergebnisse dieser Investition? Und dann heißt es: Ich verdiene Geld. Oder die Investition funktioniert nicht, aber ich bekomme mein Geld zurück. Oder sie geht auf Null. Möglicherweise geht sie auf Null. Wahrscheinlich geht es gegen Null. Und es ist eine Mehrfachauswahl. Und wenn man schlau genug ist, kann man sie beim ersten Versuch bestehen. Aber es war bei weitem, ich habe schon einige dieser Fragebögen in verschiedenen Bereichen des Lebens gemacht. Auf jeden Fall der strengste.

Ryan Sean Adams:
[16:22] Besser als einen Haftungsausschluss zu lesen oder ein langes "Lies mich rechtlich". Es geht nur darum, sicherzustellen, dass Sie wissen, dass Sie in etwas investieren, das hochspekulativ ist, richtig? Und Sie könnten alles verlieren.

David Hoffman:
[16:33] Ja. Sie können sich also vorstellen, dass, wenn eine Aufsichtsbehörde bei Echo anklopft und

David Hoffman:
[16:36] wie, warum haben Sie den Leuten erlaubt, auf dieser Plattform zu investieren?

Ryan Sean Adams:
[16:38] Die sagen dann, Oma hat ihr ganzes Geld verloren. Nun, Oma hat eine Umfrage ausgefüllt.

David Hoffman:
[16:41] Oma hat den Test bestanden, wissen Sie, und ich erinnere mich, dass ich auf Twitter gesehen habe, wie Leute gesagt haben, oh nein, ich habe den Test nicht bestanden. Kann ich den Test noch einmal machen? Und Kobe sagt: Nein, nein, du hast den Test nicht bestanden. Tut mir leid. Aber die Tatsache, dass es ein Test ist, den jeder bestehen kann, als ob man nicht in irgendetwas hineingeboren werden muss. Man muss nicht so viel Geld haben, um den Test zu bestehen. Das hat mir gefallen. Und das war cool. Und wenn man den Test besteht, kann man investieren. Und ja, das hat mir gefallen. Das andere war, dass ich zwischen der sale.megaeth.com-Webseite und der Echo-Webseite hin- und herspringen musste. Das war ein paar Mal ein bisschen verwirrend. Ich erwarte, dass diese Erfahrungen in der Zukunft zusammenbrechen werden, aber das ist nur die Ungeschicklichkeit eines Webtooth-Phänomens und hat nichts mit Krypto zu tun.

Ryan Sean Adams:
[17:28] Die Leute sind immer wütend über diese Dinge und sie reden viel über Fairness. Das gilt insbesondere für Krypto-Twitter. Das ist so ein Gefühl. Es ist wie, oh, nur 5%. Ich meine, die Sache, an die man sich bei ICOs erinnern muss, ist, was ist der Status Quo? Nun, der Status Quo ist, dass die Sache privat bleibt, bis sie, ich weiß nicht, ein zehnjähriges Einhorn ist, richtig? Oder bis es das wert ist, was wir bei Unternehmen wie Stripe oder SpaceX sehen, richtig? Der Einzelhandel mischt sich überhaupt nicht ein. Und ich glaube nicht, dass die Regulierungsbehörden ausreichend anerkennen, dass die US-Kapitalmärkte aus dieser Perspektive kaputt sind, aus der Perspektive, dass der Einzelhandel sich nicht beteiligen kann, bis es überbewertet ist und das gesamte Potenzial aus der Sache herausgequetscht wurde. Das Interessante an 2025 und der Entwicklung dieser ICOs im Vergleich zu 2024 ist, dass 2024, wie wir schon sagten, sehr stark auf die Meta-Punkte ausgerichtet war und sich immer noch auf der Meta-Seite des Airdrops befand. Ich bin mir nicht sicher, was die Mega-ETH-Strategie für das Airdropping eines Tokens ist, aber sicherlich hatten sie eine Strategie rund um einen ICO, die ich mag und schätze, denn wenn man mit Haut und Haaren dabei ist, wenn man diese Vermögenswerte zu einem bestimmten Preis kauft, als ob man in das Ökosystem investiert wäre. Man spielt die Sache nicht. Man nimmt tatsächlich teil, und das ist für mich so viel reiner als einfach nur kostenloses Geld zu bekommen und zu versuchen, das System zu gamifizieren, um seltsame Aktivitäten zu machen, um seltsame Aktivitäten zu machen, die einfach zu einer Art von diesen, äh, metrischen, äh, Sie wissen schon.

Ryan Sean Adams:
[18:57] Diese Art von Propagandadingen. Wie auch immer, ist es also wahr, dass MegaEth sich wirklich weniger auf einen Airdrop und viel mehr auf die ICO-Mechanik konzentriert hat?

David Hoffman:
[19:06] Ich erwarte nicht, dass MegaEth überhaupt einen Airdrop herausgeben wird. Okay. Warum sollten sie? Sie haben einen öffentlichen Verkauf durchgeführt. Sie haben 50 Millionen Dollar verkauft. Zusätzlich dazu haben sie vorher einen NFT-Verkauf durchgeführt. Sie haben also bereits eine Verkaufsrunde durchgeführt, um interessierten Gemeindemitgliedern die Möglichkeit zu geben, zur Tür hereinzukommen. Vielleicht machen sie einen kleinen Airdrop.

Ryan Sean Adams:
[19:25] Haben sie hier auch etwas wirtschaftliche Arbeit geleistet? Haben sie also klargestellt, was Inhaber von Token erhalten? Ich meine, eines der Dinge, an die ich mich von MegaEth erinnere, ist, dass sie eine stabile Münze auf der MegaEth-Plattform haben. Diese stabile Münze wird eine Rendite abwerfen. Haben sie eine Geschichte darüber, wie, wenn sie eine Milliarde an stabilen Münzen auf MegaEth verwenden, wie diese Rendite, diese 4 % oder was auch immer, an die MegaEth-Inhaber fließt? Denn das ist ein Teil der Geschichte, die wir 2017 nie hatten, nämlich: Okay, wie wird der Token tatsächlich einen Wert anhäufen? Und es scheint, als wäre die Ernte 2025 in dieser Hinsicht knackiger. Oder korrigieren Sie mich, wenn ich hier falsch liege.

David Hoffman:
[20:03] Ich glaube nicht, dass sie irgendwelche Unterlagen zu diesem Thema veröffentlicht haben. Ich glaube, Sie füllen intuitiv einige Lücken, die noch offen sind, denn ich meine, das ist eine Frage auf 300er- oder 400er-Niveau, auf die ich auch neugierig bin. Aber nein, ich glaube nicht, dass es einen soliden Wirtschaftsbericht über die Art des MegaEth-Tokens gibt. Und ich glaube nicht, dass sie das vorzeitig tun würden.

Ryan Sean Adams:
[20:25] Aber das wird der Konsens, der Gesellschaftsvertrag, der gesellschaftliche Konsens, richtig? Ich meine, sie können nicht, sie müssen die wirtschaftliche Aktivität mit ihren Token-Inhabern in irgendeiner Form teilen, nicht wahr?

David Hoffman:
[20:37] Ja, ja. Wollen sie das ausstrahlen? Ich glaube nicht, dass die Hürden des Wertpapierrechts so hoch sind, dass wir einfach sagen können: "Hey, es wird einen stabilen Coin geben, und die Inhaber von Mega-ETHs erhalten Zugang zu den wirtschaftlichen Vorteilen, die sich daraus ergeben. Ich glaube, wir sind noch nicht ganz so weit. Als Investor in MegaEath habe ich mich an diesem Projekt beteiligt. Ich würde diese Details gerne wissen, aber ich kann auch vollkommen verstehen, dass Sie nicht zu laut mit der Fahne wedeln wollen.

Ryan Sean Adams:
[21:02] Die andere Sache, die Sie erwähnt haben, ist einfach das allgemeine Interesse an MegaEath ICSO. Sie sagten, es sei 20fach überzeichnet? 28x überzeichnet, ja. 28x überzeichnet. Wie wurde also bestimmt, oder wie wurde bei der Auktion bestimmt, wer tatsächlich teilnehmen konnte, wenn es hier nur begrenzte Plätze gab?

David Hoffman:
[21:18] Ja, das war Teil der Ankündigungen nach dem Verkauf, also der Dokumentation. Sie sagten also... Das Projekt, MegaEth, verwendete eine U-förmige Zuteilung, die sowohl die wichtigsten Mitwirkenden, also frühe Unterstützer, Community-Promotoren usw., als auch eine kleinere Basiszuteilung für viele Teilnehmer vorsah, um eine breite Verteilung zu erreichen. Es gab also viele Möglichkeiten, die man hätte nutzen können. Es gibt z.B. Mega-ETH-Projekte, bei denen man, wenn man sein Wallet benutzt hätte, wie z.B. CapMoney, wahrscheinlich eine gewisse Menge an Zuteilung erhalten hätte, vielleicht nicht die volle Zuteilung. Und das taten sie, um das Projekt breit zu streuen. Und dann haben sie auch volle Zuteilungen an Leute gegeben, die sich öffentlich sehr lautstark für Mega-ETH und andere Community-Partner einsetzen.

Ryan Sean Adams:
[22:05] Sie haben also gewissermaßen Zuteilungsslots abgeworfen, anstatt, Sie wissen schon, echte Token.

David Hoffman:
[22:09] Ja, sie haben Zuteilungsslots abgeworfen. Das ist richtig. Ich denke, das ist der richtige Weg, es zu tun.

Ryan Sean Adams:
[22:14] Ja. Nochmal, nur ein Scherz.

David Hoffman:
[22:15] Es gab einen Twitter-Account, ICOBeast, der einen Witz darüber gemacht hat, dass MegaEath mit einer Allokation von vier oder fünf Milliarden Dollar gehandelt wird und er will lernen, er will herausfinden, wie er seine Position absichern kann. Das heißt, er muss verkaufen. Und als er das getwittert hat, hat er seine Zuteilung zurückgeschraubt, was ich eigentlich ganz gut finde. Wir sind nicht mehr in der Airdrop-Metaplanung. Wenn Sie sich nicht mit dem Team identifizieren können, warum investieren Sie dann? Die ganze Idee von ICOs ist die direkte Beziehung zu den Projektgläubigen. Und woher wissen wir, wer ein Gläubiger ist? Jemand, der bereit ist, sein Geld herzugeben und es dann zu behalten. Im Gegensatz zu Leuten, die das ganze Airdrop-Farming betreiben und sagen: "Dieses Projekt ist mir egal. Ich baue es zu Null ab. Wir versuchen, die Letzteren loszuwerden und die Ersteren zu belohnen. Und jeder, der sagt: "Ich nehme meine kostenlose Forex, denn vergesst nicht, MegaEath hat die Erhöhung stark reduziert. Ich werde meine kostenlosen Devisen nehmen und sie absichern. Wie, nein, Sie haben Ihr Projekt angeschlossen. MegaEath hatte also die Möglichkeit, selbst zu entscheiden, wer Zugang zur Zuteilung erhält. Und ich denke, das ist gut, denn wir sollten bei den Leuten, die Zugang zu den Projekten haben, differenziert vorgehen.

Ryan Sean Adams:
[23:26] Dem stimme ich auch zu. Lassen Sie uns über das zweite sprechen. Das ist der Monad-Verkauf. Also ein weiteres Ketten-Ökosystem. Ja, genau. MegaEth ist natürlich eine Schicht zwei. Monad ist eine Schicht eins. Beide sind EVM-kompatibel. Monad hat auch ein ICO gemacht. Sie haben es auf eine etwas andere Weise gemacht. Beschreiben Sie also, was sie getan haben.

David Hoffman:
[23:46] Ja, sie haben es direkt über Coinbase gemacht. Um am ICO von Monad teilzunehmen, musste man also tatsächlich eine Münze machen, ein Coinbase-Konto haben und dieses finanzieren. Also ein großer Gewinn für Coinbase. Dies ist der erste ICO nach der Übernahme der Echo-Plattform von Kobe. Und es war nur nativ über das Coinbase-Frontend.

Ryan Sean Adams:
[24:05] Das an sich ist schon verrückt. Das ist die Überwindung einer regulatorischen Hürde, weil Coinbase, damit Coinbase tatsächlich einen ICO startet, bedeutet, dass sie sich mit ihrer Position in Bezug auf Token und die SEC und den Betrieb in den USA sehr wohl fühlen müssen. Das ist ein Zeichen für sich selbst, denke ich.

David Hoffman:
[24:31] Das ist einer der Gründe, warum ich so aufgeregt und optimistisch über ICOs bin, die sich weiterentwickeln. Es ist wie, yo, Coinbase treibt das voran. Sie haben eine ganze Token-Angebots-Pipeline aufgebaut. Sie machen also Ihren Token-Verkauf mit Coinbase, aber dann haben sie auch, wen haben sie gekauft? Sie haben ein Unternehmen namens Liquify gekauft, das Token-Compliance anbietet. Und damit alle Investoren,

Ryan Sean Adams:
[24:54] Sie melden sich bei Liquify an, Cap Table Management, genau.

David Hoffman:
[24:57] Und wenn Ihr Token dann graduiert und verkauft wird, wo wird er dann gehandelt werden? Er wird auf Coinbase gehandelt werden. Voller Zyklus. Ja, die volle Pipeline. Okay, fünf Tage Token-Verkaufszeitraum, 2,5 Milliarden Dollar Netzwerkbewertung beim Verkauf. Monad verkaufte sich also für 2,5 Milliarden Dollar. Das ist eine halbe Milliarde Dollar weniger als bei der letzten VC-Investitionserhöhung. Es ist zwar nicht so stark gesunken wie bei MegaEath, aber MegaEath lag bei 75%. Das sind etwa 18% weniger als bei den letzten VCs. Das Thema hier ist also, dass der öffentliche Verkauf zu einem niedrigeren Preis als bei der letzten Kapitalrunde stattfindet. Wir haben zwei von zwei Runden hinter uns. Das ist also ziemlich cool. 7,5 % der gesamten Monad-Aktien wurden verkauft, was wiederum einer Bewertung von 2,5 Milliarden Dollar entspricht, also dem 2,5-fachen der Bewertung, mit der MegaEth aufgenommen wurde. Ungefähr sechs Stunden nach Beginn war der Token-Verkauf zu 45 % gezeichnet. 45 % waren also ausverkauft, und es blieben etwa 100 Millionen Dollar an Token übrig. Es waren also 43 Millionen Dollar in 23 Minuten. Verrückt. Die Verkäufe verlangsamten sich nach den ersten sechs Stunden, waren aber letztendlich zu 115 bis 145 % überzeichnet. Wir haben den Token-Preis von MON. Er wird jetzt gehandelt. Er ist liquide. Er liegt derzeit bei 0,0285, also 2,85 Cent, und damit höher als die 0,025 Cent, zu denen er verkauft wurde. Die Anleger haben also 13 % gewonnen. Ziemlich cool.

Ryan Sean Adams:
[26:26] Und ich sollte anmerken, dass Mon nicht voll liquide ist, richtig? Also niedriger Fluss, hoher FDV-Wert. Aber die Vermögenswerte im MegaEth-Fall und im MonEd-Fall, die Token, die Kleinanleger kaufen, indem sie sich beteiligen, gibt es da irgendeinen Lockup in Verbindung damit? Denn die Investoren haben Sperrfristen und Lockups. Aus diesem Grund ist der gesamte Kapitalfluss im Moment nicht auf dem Markt verfügbar. Wie sieht es mit den ICO-Teilnehmern aus?

David Hoffman:
[26:52] Ja, die ICO-Teilnehmer sind die ersten Leute, die freigeschaltet werden. Sowohl im Fall von Monad als auch von MegaEach sind die früheren Investoren, die in niedrigeren Runden eingestiegen sind und ein höheres Risiko eingegangen sind, für einen längeren Zeitraum gesperrt. Die ersten Token, die auf den Markt kommen, sind also die Verkaufsteilnehmer.

Ryan Sean Adams:
[27:10] Okay. Also, bis jetzt haben wir über zwei dieser neuen ICOs gesprochen. Und natürlich, wenn Sie die Macht der Plattform von Coinbase und die Benutzererfahrung und die gesamte Compliance haben, bin ich sicher, dass es getan wurde, wissen Sie, wie in einer hochgradig konformen Art und Weise, gute UX, gute Beteiligung, all das, das Onboarding musste nahtlos sein. Das ist eine Abkehr von unserer On-Chain, rein krypto-nativ, alles, was man braucht, ist eine Verbindung zum Internet und ein paar private Schlüssel und schon kann man weltweit teilnehmen, egal wer man ist, im Grunde. Es geht weg von dieser Idee und wir gehen in diese mehr geschlossenen Gärten

Ryan Sean Adams:
[27:45] Typ ICO-Plattformen. Also möchte ich, dass Sie die dritte einbringen, die eine super kryptonative ICO ist. Das war der Aztec ICO, der, glaube ich, gerade letzte Woche abgeschlossen wurde. Korrigieren Sie mich, wenn ich falsch liege. Also, was ist das Besondere an der Aztec ICO? ICO.

David Hoffman:
[28:01] Was ist nicht besonders an der Aztec ICO? Ich denke, der Aztec ICO ist wahrscheinlich der coolste Verkaufsmechanismus, den ich je in der Kryptowelt gesehen habe.

Ryan Sean Adams:
[28:11] Und Sie haben auch daran teilgenommen.

David Hoffman:
[28:12] Ich habe daran teilgenommen. Das ist der Grund, warum ich im Moment so aufgeregt bin, weil die ersten beiden, Megan ETH, Monad, okay, cool, interessante Datenpunkte. Aber die Tatsache, dass ein dritter Token-Verkauf eines sehr großen Projekts auf dieselbe Weise stattfindet, aber in einer völlig anderen Richtung, ohne eine Bank, ohne eine Bank, ja, völlig bankenlos, völlig on-chain, keine Intermediäre, alles nur on-Ich denke, dass dies eine sehr große Sache ist. Und so gibt es vielleicht zwei Komponenten, die herausstechen, warum dies eine große Sache war: Erstens der Uniswap-CCA-Mechanismus, die kontinuierliche Clearing-Auktion, über die wir noch sprechen werden, und zweitens, dass Aztec eine Menge juristischer Arbeit geleistet hat, um Rechtsgutachten zu erhalten, die besagen, dass der Aztec-Token ein Verbrauchsgut ist, und kein Krypto-Wertpapier ist. Das ist also ihre Rechtsauffassung, dass es sich nicht um ein Wertpapier handelt. Und damit sie an nicht akkreditierte US-Investoren verkaufen können. Wenn Sie also auf die Aztec-Verkaufsseite gehen würden, wissen Sie, wenn Sie auf eine beliebige Airdrop-Seite gehen würden, und dann würde es heißen: Hey, Ihre IP-Adresse stammt aus den USA. Wir werden Ihre Geoblocks nicht aus der Luft abwerfen. Nein, nein, nein. Das hier ist ein Pop-up.

David Hoffman:
[29:29] In großen fettgedruckten Buchstaben: U.S. Token Sales sind zurück in den USA. U.S. Einwohner können einfach am Aztec Token Sale teilnehmen. Aztec baut den privaten Weltcomputer, und Sie werden mit einem grünen Knopf eingeladen, der sagt, los geht's. Wie erfrischend ist das, Rappert?

Ryan Sean Adams:
[29:45] Okay, warum das, denkst du? Sie haben also im Grunde ihr Rechtsgutachten in all diesen Gerichtsbarkeiten veröffentlicht. Ich habe das veröffentlicht gesehen. Es war ein juristisches Dokument in all diesen Gerichtsbarkeiten, dass der Aztec-Token, noch einmal, es ist ein Layer zwei, also ein Ketten-Token in der gleichen Weise wie MegaEath, kein Wertpapier ist, richtig, in all diesen Gerichtsbarkeiten, einschließlich der USA. Man könnte meinen, dass diese Projekte nur deshalb so reagieren, weil die SEC ihre Verteidigung und ihren Angriff verringert hat und nun sagt, dass Token in Ordnung sind und es eine Art regulatorischen Sandkasten geben wird? Liegt das alles daran, dass Gensler nicht mehr im Amt ist? Ist das der Grund, warum wir das bekommen?

David Hoffman:
[30:38] Ja. Ich glaube, das ist ein großer Teil davon: Wenn Sie ein Dokument wie dieses veröffentlicht hätten, wäre es ein Zeichen dafür, dass wir uns streiten sollten, Gary. Lasst uns auf Tuchfühlung gehen.

Ryan Sean Adams:
[30:48] Sie hätten dieses Dokument vor Gericht verwendet, um ihre Wells-Kündigung gegen Aztec im Nachhinein zu verfolgen.

David Hoffman:
[30:53] Ja. [30:53] Ja.

Ryan Sean Adams:
[30:54] Und jetzt ist das nicht mehr der Fall.

David Hoffman:
[30:56] Und diese Verwaltung ist viel mehr, ich denke, zwischen den Zeilen dieser Verwaltung

David Hoffman:
[31:00] dass die Leute wissen, wenn sie gegen die Wertpapiergesetze verstoßen. Die Institutionen der Wall Street und TradFi wissen auch, wenn andere Leute gegen die Wertpapiergesetze verstoßen. Und das große Geld, das Geld, das zählt, wird sich nicht an Leute wenden, die gegen Wertpapiergesetze verstoßen. Wenn Sie also Ihre Sorgfaltspflicht erfüllen und wenn Sie richtig liegen und der Markt glaubt, dass Sie richtig liegen - ich weiß, dass Sie ein großer Marktteilnehmer sind -, wenn der Markt glaubt, dass Sie richtig liegen, dann werden die Institutionen glauben, dass der Aztec tatsächlich ein Verbrauchsgut und kein Wertpapier ist.

Ryan Sean Adams:
[31:29] Außerdem, je mehr man es macht, desto mehr macht man es und desto mehr Parteien machen es. Wenn Sie also Coinbase haben, die es tun, wie die Sonar-Plattform, die es tut, jetzt Aztec, die es auf der Kette tut, und die SEC verfolgt sie nicht. Wir hatten gerade den Mann, den Leutnant von Gary Gensler, Corey Frager, im Podcast. Und er hat darauf hingewiesen, dass die SEC als Institution eine gewisse Selbstdisziplin wahren muss.

Ryan Sean Adams:
[31:54] Das heißt also verwaltungsübergreifend, selbstkonsistent. Einige Leute schauen sich das an und sagen, ja, weil Gary Gensler raus ist und ein Pro-Krypto-Präsident das Sagen hat, können wir ICOs haben. Aber sobald sich das ändert, werden diese Dinge verboten werden. Ich glaube nicht, dass das der Fall sein wird. Und warum? Weil die SEC in der Zeit von 2025 bis 2028 sehr kryptofreundlich war und dies im Wesentlichen nicht nur zugelassen hat, sondern Paul Atkins spricht über Tokenisierung und Reden und spricht über eine regulatorische Sandbox. Und so kann die nächste Regierung, selbst wenn sie Krypto hasst, nicht zurückgehen und diese Projekte vor Gericht bringen, weil die Richter sie einfach aus dem Gericht lachen werden. Das können sie nicht, sie müssen eine gewisse Selbstkonsistenz bewahren, weil sie sagen werden: Nein, das ist die Position der SEC, dass diese Dinge keine Wertpapiere waren und dass sie eine ganze Zeit lang legal waren. Sie können jetzt nicht zurückgehen und sagen, dass sie es sind, also denke ich, die Katze ist aus dem Sack. Und ich denke, dass dies Krypto-Projekte sind, die das erkennen.

Ryan Sean Adams:
[33:02] U.S.-Investoren können jetzt teilnehmen, dass dies keine Wertpapiere sind, und sie werden es auch in Zukunft nicht sein.

David Hoffman:
[33:08] Und es ist auch gut für die Branche, dem Markt die Sicherheiten zu liefern, die er braucht, um die rechtliche Natur dieser Token zu verstehen, was wiederum der Grund ist, warum Aztec ein 28-seitiges Dokument namens Token Regulatory Report über den Aztec-Token und die rechtlichen Ansichten von Aztec erstellt hat. Und das ist einfach gut für Aztec, um Investoren, potenziellen Investoren, Fonds, jedem, der einfach nur über die Natur, die rechtliche Natur des besagten Tokens lesen will, zu geben. Das ist also die erste großartige Zutat des Aztec-Token-Verkaufs. Der zweite ist die Uniswap CCA, die erste Uniswap CCA Auktion. Wie ich bereits sagte, steht CCA für Continuous Clearing Auction. Die Funktionsweise besteht darin, dass der Verkäufer eines Token-Emittenten eine Zuteilung von Token vorlegt, 5 % des Angebots, 10 % des Angebots, was auch immer, anpassbar. Er wählt auch einen Zeitrahmen aus, einen Tag, drei Tage, fünf Tage, was auch immer. Und die Art und Weise, wie eine CCA funktioniert, ist, dass sie jeden einzelnen Block nimmt, eine Zuteilung von Token nimmt und diese Menge an Token in diesem bestimmten Block bis zum Ende der Auktion verkauft. und es ist einfach eine sehr

Ryan Sean Adams:
[34:19] Geplante Dollar-Kosten-Durchschnittswerte für den Investor im Laufe der Zeit.

David Hoffman:
[34:22] Ja, genau. Und im ersten Block wird die Plattform Vorabgebote zulassen. Wenn die Auktion live geht, gibt es also schon Leute, die mit Geboten warten.

David Hoffman:
[34:33] Aber wenn Gebote eingehen, gibt es eine Zuteilung von Token, eintausend Token pro Block, und die Leute bieten für diese Token. Und dann können die Teams auch den Mindestpreis festlegen. Das Aztec-Team hat also einen Mindestpreis von etwa 300 Millionen Dollar festgelegt, was 75 % der letzten VC-Bewertung für Aztec ausmachte. Auch hier gilt wieder, dass die Community bei drei für drei einen Abschlag auf die letzte Risikokapitalbewertung erhält. Bei einem Preis von 300 Millionen Dollar wurde der Aztec-Token also von der Uniswap CCA verkauft. Jeder einzelne Block. Aztec hat also 15 % seines Gesamtangebots an Token in das Unternehmen eingebracht.

David Hoffman:
[35:10] in die Uniswap CCA-Auktion über einen Zeitraum von fünf Tagen, glaube ich. Und so wurde in jedem einzelnen Block eine anteilige Menge dieser Token an die Bieter verkauft, die Ether genommen und ein Gebot auf dem Markt abgegeben hatten. Als Bieter konnte man eine maximale Bewertung angeben, die man nicht überschreiten wollte. Aber abgesehen davon würde es einfach Ihre Ether nehmen und sie auf den gesamten Rest der Auktion verteilen. Und das war bei jedem Bieter so. Man konnte sein Ethergebot nicht vorzeitig beenden. Jede einzelne Person, die ein Gebot abgab, hatte ihre Ether bis zum Ende der Auktion verteilt. Man hat sich also langsam in die ASIC-Token eingekauft, und zwar zu dem Preis, zu dem sie von allen anderen Bietern freigegeben wurden.

Ryan Sean Adams:
[35:53] Dies fühlte sich am meisten wie 2017 an, aber mit etwa 10 Jahren an Verbesserungen aus einigen Perspektiven. Nummer eins, und ich denke, wir sollten das einfach unterstreichen. Die ICOs aus dem Jahr 2017 waren meist nur White Papers mit dem Versprechen, eine Art Produkt oder etwas, das die Welt später verändern würde, auf den Markt zu bringen. Es waren Ideen. Bei all diesen Beispielen handelt es sich um Netzwerke, die sich im Grunde auf das Mainnet vorbereiten.

David Hoffman:
[36:21] Es ist so, als ob der Token das letzte ist, was kommt.

Ryan Sean Adams:
[36:23] Ja. Und sie haben bereits eine Art Vorarbeit geleistet, die Ideenphase in der Angel-Investitions- und VC-Investitionsphase. Und jetzt machen sie sich bereit für den Start. Wenn sie jetzt also ins Mainnet gehen, geben sie uns an den Einzelhandel ab. Es besteht also nicht das Risiko, dass es sich nur um Vaporware handelt. Es ist nur ein White Paper. Sobald diese Gründer Geld verdienen, werden sie gehen. Das sind echte Produkte, die funktionieren. Das Tolle am CCA-Mechanismus ist auch, dass es keine Eile gibt. Man muss nicht bis 1201 Uhr nachts am Computer sitzen, um das Angebot zu erwischen, oder es ist alles ausverkauft, oder man muss zu einem exorbitanten Preis kaufen, richtig? Wie lange war das CCA geöffnet? War es eine Woche oder so?

David Hoffman:
[37:06] So ungefähr fünf Tage, vielleicht eine Woche für Aztec.

Ryan Sean Adams:
[37:08] Okay, fünf Tage oder eine Woche. Und zu jedem Zeitpunkt in dieser Zeit könnten Sie entscheiden, wie viel Sie zuweisen möchten und es zuweisen. Und du würdest ungefähr den durchschnittlichen Anteil von jedem bekommen, der daran teilnimmt. Es gab also nicht dieses riesige Wettrennen, bei dem man aufbleiben musste, um sicherzustellen, dass die Transaktion in den Block kam, und bei dem die Gebühren so hoch waren, dass die Transaktionen in der Brieftasche fehlschlugen. All dieses Chaos war in diesem Auktionsmechanismus enthalten, was genial war. Und der andere Punkt, auf den Sie vielleicht auch noch eingehen könnten, ist, dass es tatsächlich auch konform war. Sie haben eine Art AML-KYC-Prüfung durchgeführt, aber auf eine unglaublich kryptonormale Art und Weise. Ich weiß also, dass Sie daran beteiligt waren. Können Sie über diesen Teil sprechen?

David Hoffman:
[37:51] Ja, lassen Sie mich noch ein paar Kästchen über den CCA abhaken. Dann werde ich dazu übergehen. Der Verkauf lief vom zweiten bis zum sechsten Tag. Also vier Tage. Okay. Sie sagten, dass es keine Eile mit dem CCA gibt. Das ist richtig. Das Tolle am CCA ist, dass man immer noch einen niedrigeren Preis bekommt, wenn man in der Bieterreihenfolge früher dran ist. Es ist nur nicht kritisch besser. So wurde der höchste Preis für den Azteken-Token bei etwa 490 Millionen Dollar erzielt. Der früheste Preis lag bei etwa 350 Millionen Dollar. Das war also die Streuung. Wenn man also in den ersten vier Tagen dabei war, bekam man 350 Millionen Dollar. Wenn man am Ende war, wenn man bis zum Ende gewartet hat, bekam man eine Bewertung von etwa 480 Millionen Dollar. Es gibt also eine Belohnung für frühes und enthusiastisches Handeln. Aber wenn man einfach nur faul oder langsam ist, ist das kein katastrophaler Fehler. Sie zahlen dann nur ein paar Prozentpunkte mehr. Das ist also bemerkenswert. Wichtig ist, dass es keinen Vorteil für einen Wal gibt. Es gibt keinen Vorteil für jemanden, der anspruchsvoll ist. Wenn wir diese On-Chain-Verkaufsmechanismen oder Punkteprogramme oder Yield Farming machen, gibt es normalerweise einen Weg, sich einen unfairen Vorteil zu verschaffen.

Ryan Sean Adams:
[39:02] Die Scharfschützen-Bots.

David Hoffman:
[39:03] Die Scharfschützen-Bots, wie all diese Spielereien. Mit einem Uniswap CCA gibt es keine Möglichkeit, einen unfairen Vorteil zu haben. Oder es wird sehr, sehr minimiert. Das sind also sehr gute Mechanismen. Und dann, wie Sie sagten, musste die SEC, um die Vorschriften einzuhalten, die KYC für alle Investoren durchführen, und es gab zwei Möglichkeiten, die KYC durchzuführen. Es gab den normalen Weg, bei dem ein Drittanbieter Ihren Pass scannt, Ihren Ausweis einscannt, Sie nachsieht, Ihnen die Daumen nach oben gibt, Ihnen Bilder schickt, im Grunde genommen Bilder Ihrer Identifizierungsinformationen schickt, und aztec hat dieses ZK-Pass-Ding gemacht, bei dem einige der modernen Pässe vielleicht diesen Ryan haben, der einen kleinen RF- und NFC-Chip enthält, und Ihr Telefon kann das scannen, und die Abfrage wird sein, wissen Sie, ist diese Person volljährig, richtig? Ist diese Person auf irgendeiner Liste? Aber es ZKs alles. Die Privatsphäre bleibt also vollständig gewahrt.

Ryan Sean Adams:
[40:00] So cool.

David Hoffman:
[40:01] Es ist so cypherpunk, wie ich denke, dass es möglich ist, während es auch den Vorschriften entspricht.

Ryan Sean Adams:
[40:07] Das ist richtig. Es ZK prüft alles. ZK verifiziert alles, bescheinigt es. Und so ist es wie, okay, wissen Sie, David ist US-Bürger. Er ist nicht auf einer Sanktionsliste oder einer Flugverbotsliste. Und dann gibt es nicht alle genauen Details darüber weiter, wer Sie sind, Ihre Adresse oder all diese Details. Es wird nur das mitgeteilt, was erforderlich ist. Und dann wird Ihre Adresse auf die Whitelist gesetzt, so dass Ihre ETH-Adresse an der CCA-Auktion teilnehmen kann. Super cool.

David Hoffman:
[40:36] Sehr cool. Sehr cool. Am Ende der CCA-Auktion ging ein Teil der Erlöse in einen Uniswap-V4-Pool. Dieser LP ist im Besitz von Aztec Governance. Das Geld gehört also der Aztec Governance, die Liquidität gehört der Aztec Governance, was sehr cool ist. Es ist für ein Jahr gesperrt. Und nach einem Jahr kann Aztec Governance entscheiden, was sie damit machen wollen.

Ryan Sean Adams:
[40:59] Diese Liquidität ist für ein Jahr gesperrt.

David Hoffman:
[41:01] Die Liquidität ist für ein Jahr gesperrt. Ja.

Ryan Sean Adams:
[41:03] Nun, ich verstehe, dass die Aztec-Token selbst diejenigen sind, die daran teilgenommen haben, die Investoren, die daran teilgenommen haben, ihre Vermögenswerte sind für etwa 90 Tage gesperrt.

David Hoffman:
[41:14] Aber das wird es geben,

Ryan Sean Adams:
[41:15] Okay, es wird eine Governance-Abstimmung geben, die vermutlich all das freischalten würde. Und noch einmal, bessere Bedingungen als die bestehenden Investoren bekommen. Bestehende Investoren haben eine Art mehrjährigen Erdienungszeitplan.

David Hoffman:
[41:27] Wahrscheinlich so drei oder vier Jahre. Das ist richtig. Ja.

Ryan Sean Adams:
[41:29] Unverfallbarkeitsplan, während die Teilnehmer am ICO das nicht haben. Und dann könnten Sie etwas tun, sobald Sie fertig sind, was wiederum wie ein Live-Netzwerk ist. Es werden tatsächlich Einsätze getätigt. Es werden Blöcke erstellt. Noch keine Transaktionen. Es ist eine Art Beacon-Chain-Start, bei dem sie nur die Sequenzer haben. Sie nennen sie Validatoren, aber sie haben Sequenzer, die live sind. Man kann also seine aztec-Token nehmen, sich am Netzwerk beteiligen und daran teilhaben, was sich wiederum von den ICOs unterscheidet.

David Hoffman:
[41:59] Wo es nur wie Netzwerke ist, nachdem man die Token bekommen hat, verrückt

Ryan Sean Adams:
[42:03] All diese fühlten sich sehr gesund an. Und wieder, es ist wie, wer weiß, was mit dem Preis passieren wird. Sie könnten zusammenbrechen. Sie könnten auf Null sinken. Sie könnten auf 10 Milliarden Dollar sinken. Sie könnten auf 100 Milliarden Dollar steigen. Man weiß es also nicht, aber die Investoren sollten die Möglichkeit haben, zuzuteilen und auszuwählen. Aber all diese Projekte fühlten sich im Vergleich zu den ICOs der Ära 2017 so gesund an.

David Hoffman:
[42:25] Ja, ja. Wir haben noch zwei weitere Verkäufe zu besprechen, die öffentliche Auktion von Zama und auch den Verkauf von Infinix. Nur um einige der Details zu erfahren. Das sind die, die anstehen. Sie sind am Horizont zu sehen. Wir werden über einige der Details sprechen, aber ich habe einfach eine Reihe von Mitnahmen und Themen über das, was hier passiert, Ryan, die ich mit Ihnen besprechen möchte. Lassen Sie uns also über all diese Dinge sprechen. Aber zuerst eine Nachricht von einigen dieser fantastischen Sponsoren, die diese Sendung möglich machen. In Ordnung, zwei weitere Verkäufe kommen. Wir beginnen mit der öffentlichen Zama-Auktion. 10 % des Zama-Token-Vorrats werden in einer versiegelten holländischen Auktion auf Ethereum verkauft, wobei das Zama-Protokoll verwendet wird, um die Gebote geheim zu halten. Also, okay, was ist Zama? Zama ist eine FHE-Plattform. Es ist eine weitere Plattform zum Schutz der Privatsphäre. Im Gegensatz zu ASSEC befindet sie sich auf einer zweiten Schicht. Sie macht abgeschirmte Dinge auf anderen Blockchains. Es ist also so etwas wie ein Datenschutzdienstleister für allgemeine Datenschutzdienstleister für Blockchains, allgemein gesprochen. Der andere coole Mechanismus dabei ist, dass man wie bei MegaEth entweder USDC, USDT oder DAI in seiner Wallet haben muss. Und dann müssen Sie diese USDC mit Zama abschirmen, um Ihre Gebote abzugeben.

Ryan Sean Adams:
[43:32] Oh, Sie müssen es also tatsächlich benutzen. Und übrigens, Sie haben eine ganze Reihe von stabilen Münzen erwähnt. Sind das nur stabile Münzen oder kann man auch ETH kaufen? Nur stabile Münzen, so wie ich es verstehe. Nur stabile Münzen, interessant.

David Hoffman:
[43:40] Ja, ja. Ja, weil sie den Preis festsetzen müssen. Sie gehen also davon aus, dass jeder stabile Coin $1 ist. Sie legen einen stabilen Coin auf $1 fest. Und um den holländischen Auktionsmechanismus durchzuführen, würde er nicht funktionieren, wenn die ETH schwankt.

Ryan Sean Adams:
[43:52] Übrigens, von den drei, die wir gerade erwähnt haben, waren Mega-ETH und Monad USD, richtig? Dollar denominiert, während Aztec Ether denominiert war. Es war alles ETH.

David Hoffman:
[44:01] Es war alles ETH.

Ryan Sean Adams:
[44:01] Okay. Das ist richtig.

David Hoffman:
[44:03] Okay, also ja, Sie schirmen Ihre Stablecoins mit Zama ab, um in die Zama Dutch Auction investieren zu können. Und so werde ich einfach aus dem Blog vorlesen. Hinter den Kulissen hinterlegt das Shielding Ihre ERC-20s in einem Wrapping Contract und gibt Ihnen die entsprechende Menge an ERC-7984-Tokens aus, deren Guthaben und Transferbeträge verschlüsselt sind. Während die Abschirmung auf der Kette sichtbar ist und jeder Transfer, den Sie von diesem Moment an tätigen, völlig vertraulich ist, empfehlen wir Ihnen, mehr Token abzuschirmen, als Sie beabsichtigen, mit ihnen zu bieten, da wir sonst einfach davon ausgehen, dass Sie mit einem Posten auf Token bieten, was ziemlich cool ist. Okay, was ist eine öffentliche holländische Auktion mit verdeckten Geboten?

David Hoffman:
[44:42] Das funktioniert so, dass jeder ein privates Gebot abgibt, versiegelt, das ist der versiegelte Teil, weil man die anderen Gebote nicht sehen kann. Nachdem alle Gebote eingegangen sind, ordnet der Verkäufer sie vom höchsten zum niedrigsten Gebot. Dann wird der niedrigste Verrechnungspreis festgelegt, zu dem die gesamte Menge an Token oder Vermögenswerten verkauft werden kann, und jeder, der zu diesem Verrechnungspreis oder darüber geboten hat, erhält den Zuschlag zu diesem Preis. Wenn Sie unter dem Clearingpreis bieten, erhalten Sie Ihre Stablecoins zurück. Dies ähnelt dem Auktionsmechanismus für den Ausübungspreis, den Amin Solomani vor Ewigkeiten mit Spank Chain entwickelt hat, und einem anderen Auktionsmechanismus, den Kryptowährungen nutzen, um Preise zu ermitteln, die wir in TradFi nicht sehen. Könnten Sie sich vorstellen, wie viel mehr Geld Circle bekommen hätte, wenn es so etwas gemacht hätte, eine verdeckte holländische Auktion oder sogar eine Uniswap CCA, zum Beispiel? Ich kenne die Antwort auf diese Frage. Wissen Sie, wie viel mehr Geld Circle erhalten hätte?

Ryan Sean Adams:
[45:45] Wie viel? Nein.

David Hoffman:
[45:46] So ungefähr 1,2 Milliarden Dollar, die sie nicht bekommen haben, weil sie zu einem so niedrigen Preis an die Börse gegangen sind.

Ryan Sean Adams:
[45:53] Die Investmentbanken, sehen Sie, ich werde das jetzt grob vereinfachen. Ich war noch nie auf der Seite eines Investmentbankers, aber sie schätzen den Preis, oder etwa nicht? Sie legen einfach einen Finger in die Wunde. Das hört sich dann so an. Oh, mein Gott. Ja. Ja, wir haben genau das Gleiche gemacht, weil sie einfach das Gefühl haben, dass es X Milliarden wert ist, und sie setzen den Preis so an. Und sie haben entweder unglaublich Recht oder sie haben unglaublich Unrecht. Ich schätze, es gibt einen gewissen Spielraum in der Mitte, aber sie machen es nie perfekt. Es gibt also Ineffizienz. Es gibt hier Verschwendung.

David Hoffman:
[46:20] Es ist wie bei Auktionen, Leute. Wer glaubt denn, dass sie ein effizienteres Preisbildungsinstrument sind als der Markt?

Ryan Sean Adams:
[46:27] 100%, 100%. Okay, wie unterscheidet sich die Zama-Auktion von der CCA, auf die wir ausführlich eingegangen sind? Ist sie irgendwie ähnlich? Bekomme ich eine Art Durchschnittspreis-Setup?

David Hoffman:
[46:37] Ja, es ist ein binäres Ereignis. Sie wissen also nicht, welchen Preis Sie bekommen werden. Sie können ein Gebot abgeben. Sie können einen Preis angeben, den Sie nicht überschreiten wollen, aber am Ende wissen Sie nicht, wie hoch der Preis sein wird. Sie wissen nur, dass er niedriger sein wird als der Betrag, den Sie angegeben haben, oder Sie bekommen ihn nicht. Aber Zama wägt ab zwischen... Do

Ryan Sean Adams:
[46:57] Haben Sie das Gefühl, dass das ein bisschen mehr mentaler Aufwand ist als die CCA? Das Schöne am CCA ist, dass man einfach sagt, wie viel man investieren will, und dann weiß man, dass es irgendwie fair sein wird, nehme ich an.

David Hoffman:
[47:07] Nun, eigentlich weiß man das nicht ganz, denn bei Aztec hatten sie eine sehr große Menge an Token zu verkaufen, 15 %, und es ist ein ziemlich seriöses Projekt. Aber bei einem CCA sollte man kein Unendlichkeitsgebot abgeben, denn das könnte am Ende tatsächlich mit Unendlichkeit gefüllt werden. Wenn der CCA-Emittent in den letzten Blöcken eine sehr geringe Menge an Token ausgibt, können Sie die Kurve der Tokenzuteilung pro Block anpassen. Ja, aber man könnte einfach,

Ryan Sean Adams:
[47:33] Mit dem CCA könnten Sie einfach sagen: Hey, ich habe etwa 1.000 Dollar und mache einfach einen Marktpreis. Sie müssen Ihren Preis nicht benennen. Ich denke, ich sage nur, mit der niederländischen Option.

David Hoffman:
[47:42] Gibt es hier nicht einen kognitiven Overhead? Ja, es gibt ein bisschen kognitiven Overhead. Und die Leute denken, dass es bei der CCA einen kognitiven Overhead gab. Ich denke, es war viel weniger, als es tatsächlich war. Ich würde Sie ermutigen, kein unendliches Angebot einzureichen, denn ich hoffe, dass mit zunehmender Dauer der Projekte viele, viele, viele weitere Projekte den CCA nutzen werden, z. B. kleinere Projekte, Gemeinschaftsprojekte. Und der CCA ist sehr anpassbar. Ja, ich denke, Sie haben Recht. Man muss sich also keine Gedanken über den maximalen Wert machen, den man ansetzen möchte, und diesen dann auch tatsächlich einsetzen. Es gibt einen Platz, an dem man das eintragen kann.

Ryan Sean Adams:
[48:16] Ich schätze Sie haben Recht.

David Hoffman:
[48:17] Denn wenn man es auf unendlich setzt, wird es etwas geben, wo man buchstäblich unendlich viel Dollar für ein Token bezahlt.

Ryan Sean Adams:
[48:22] Aztec hat gut funktioniert, weil es einen Überschwang für den Aztec-Token gab.

David Hoffman:
[48:26] Ja. Außerdem wurden in den letzten Blöcken eine große Menge an Token verkauft. Das hat dazu geführt, dass es am Ende nicht zu einem Preisanstieg kam.

Ryan Sean Adams:
[48:35] Richtig. [48:35] Okay. [48:35] Okay. Das macht Sinn. Das ist noch nicht passiert. Diese Auktion, das ist ein zukünftiges Ereignis.

David Hoffman:
[48:42] Zama ist in der Zukunft.

Ryan Sean Adams:
[48:44] 12. bis 15. Januar, heißt es in dem Tweet des Mitbegründers von Zama. Aber dann heißt es auch, dass die Registrierung in fünf Tagen beginnt. Ich schätze, Sie könnten sich also vorher anmelden.

David Hoffman:
[48:54] Ja. Registrieren Sie sich zuerst, und dann wird drei Tage lang geboten, und am 20. findet dann die Versteigerung statt.

Ryan Sean Adams:
[48:59] Okay. Braucht man dafür eine spezielle Brieftasche? Ich schätze TBD, wenn man hingeht und daran teilnimmt und es benutzt. Aber wie Sie schon sagten, Sie müssen Ihre stabilen Münzen irgendwie tarnen, Sie müssen sie vertraulich machen.

David Hoffman:
[49:12] Sie können Ihre Stable Coins mit Zama in einem Webinterface versiegeln. Ja.

Ryan Sean Adams:
[49:17] Also alle Standard-Wallets und dann gibt es ein Webinterface wahrscheinlich mit einem Shield-Button darin. Das ist richtig. Und dann können Sie abschirmen. Das ist richtig. Ja, das ist richtig. Das ist ziemlich cool. Ein weiteres Beispiel für das Netzwerk ist im Grunde das hier. Ich weiß, es ist keine Kette, aber es ist ein Protokoll, intelligente Verträge, und sie haben buchstäblich Jahre damit verbracht, es aufzubauen. Und sie gehen im Grunde genommen zum Mainnet und machen dort ihr Token-Generierungs-Event. Bei mainnet, was sehr erfrischend ist.

David Hoffman:
[49:39] Ja. Ja, ja. Ja, ja. Wir haben bis jetzt vier von vier Token-Verkäufen bei mainnet erzielt.

Ryan Sean Adams:
[49:44] Nun, ich glaube nicht, dass irgendjemand mehr ein Whitepaper kaufen wird. Ich meine, das war eine Sache von 2017. Das hier ist gut.

David Hoffman:
[49:49] Das ist gut für die Branche. Als Investoren, einschließlich des Zuhörers, denke ich, dass wir pro ICOs sein sollten, die mit Mainnets verbunden sind. Und wir sollten, allgemein gesprochen, gegen ICOs sein, die nicht mit den jeweiligen Hauptnetzen verbunden sind.

Ryan Sean Adams:
[50:04] Ja, und der Markt wird das tun. Sie werden einfach nicht verkaufen.

David Hoffman:
[50:07] Der Markt wird das tun. Aber Hörer, du bist der Markt. Wir sind der Markt. Tun Sie nichts Dummes.

Ryan Sean Adams:
[50:14] Ja, tun Sie nichts Dummes. Ja, ein allgemeiner Ratschlag. Das letzte Thema, das Sie ansprechen wollten, war ein weiteres zukünftiges Thema, der Verkauf von Infinix.

David Hoffman:
[50:20] Ja, der Token-Verkauf von Infinix. Sie verkaufen 5 % des gesamten Token-Angebots und streben eine Kapitalerhöhung von 50 Millionen Dollar an, was einer vollständig verwässerten Bewertung von 300 Millionen Dollar entspricht, die über die Sonar-Plattform erfolgt. Hier gibt es keinen verrückten Mechanismus. Mirisonar, die gleiche Sache wie MegaEth. Also keine verrückten Auktionsmechanismen, aber es ist einfach erwähnenswert. Kane Warwick, sehr hohes Ansehen. Infinex Project, sehr hohes Ansehen, das sich bald einstellen wird. Es ist also nur ein weiterer Datenpunkt, der zeigt, dass dies die Meta des Trends ist.

Ryan Sean Adams:
[50:48] Das ist eine App, was etwas anderes ist.

David Hoffman:
[50:49] Das ist eine App, ja. Also trifft alles, was wir gerade über ein Mainnet gesagt haben, nicht zu, weil es kein Mainnet gibt.

Ryan Sean Adams:
[50:54] Ja, es gibt kein Mainnet, aber es ist auch kein Whitepaper.

David Hoffman:
[50:57] Ja, es ist ein voll funktionierendes Projekt.

Ryan Sean Adams:
[50:59] Es entwickelt dieses voll funktionierende Projekt, und das wird auch im Januar stattfinden. Glauben Sie, dass 2026 das Jahr sein wird, in dem sich dieser Trend beschleunigt?

David Hoffman:
[51:07] Das hoffe ich, Kumpel. Und wir haben alle Zutaten dafür. Wir haben die Klarheit der Investoren und die Regulierung, die Klarheit der Vorschriften, die wir haben. Mann, ich wüsste nicht, warum das nicht so sein sollte. Ich glaube, dass dies ein sehr großes Thema für 2026 sein könnte.

Ryan Sean Adams:
[51:24] Ich möchte, dass es ein Thema wird. Das braucht man aber, David. Du brauchst gute Projekte.

David Hoffman:
[51:27] Man braucht wirklich gute Projekte.

Ryan Sean Adams:
[51:28] Bei all diesen Beispielen handelt es sich um Projekte, die buchstäblich seit Jahren auf dieses Ziel hinarbeiten, und das passiert nicht über Nacht.

David Hoffman:
[51:35] Das ist sehr wahr. Davon abgesehen werden Projekte der Stufen B und C einfach mit dem entsprechenden Risikoniveau bewertet. Ich gehe also davon aus, dass ein C-Tier-Projekt nicht 1 Milliarde Dollar einbringen wird. Ein C-Tier-Projekt wird mit 5 oder 10 Milliarden Dollar bewertet. Es gibt also viel mehr Möglichkeiten, aber auch viel mehr Chancen, dass es auf Null sinkt. Ich habe also auch damit kein Problem. Ich möchte einfach mehr Auswahl auf dem ICO-Markt. Fünf sind ein guter Anfang. Fünf A-Tier-Unternehmen sind ein großartiger Anfang. Für 2026 wünsche ich mir 10 weitere A-Tier-Unternehmen und etwa 50 B-Tier-Unternehmen, die alle Token-Verkäufe durchführen, öffentliche Token-Verkäufe, direkt an die Unternehmen, die Käufer, direkt an die Investoren, idealerweise mit einem Uniswap CCA-Modell oder einem anderen On-Chain-Preisfindungsmechanismus. Ich denke, das wäre gut für die Branche.

Ryan Sean Adams:
[52:21] Sind Sie besorgt über den Überschwang, der hier im Spiel ist? Diese sind also erfolgreich gewesen. Die Tatsache, dass sie ausverkauft sind, ist gut. Sie waren nicht überschwänglich, würde ich sagen. Ich meine, einige dieser Bewertungen gehen in die Milliarden. Einige Leute würden also sagen, dass sie bereits überschwänglich sind, aber nichts, was wir in früheren ICO-Überschwänglichkeitszyklen gesehen haben. Sind Sie ein wenig besorgt, dass, wenn die erfolgreichen ICOs erfolgreich sind, dies nur neue Tranchen von Marktteilnehmern mit sich bringt, die B- und C-Tier sind, sich aber wie A-Tier und S-Tier verkaufen. Wissen Sie, was ich meine? Wann immer wir in die Kapitalbildung einsteigen, und wenn sie erfolgreich sind, sehen wir, dass die Erzählung dem Preis vorausgeht und die Dinge durcheinander geraten, richtig? Und dann werden die Dinge überschwänglich, und schließlich muss man als Vertreter des freien Marktes einfach akzeptieren, dass dies die Tatsache ist, was die Märkte tun, und man muss sich wohlfühlen und damit zurechtkommen. Ich denke, es gibt andere, die das nicht so eng sehen und versuchen, diese überschwänglichen Zyklen zu dämpfen.

David Hoffman:
[53:28] Weniger besorgt ähm ich denke der Kryptomarkt die Marktteilnehmer sind die schärfsten, die sie jemals waren wahrscheinlich wie, wann hast du das letzte Mal Exuberanz in Krypto gesehen, Alter? Vor zwei Jahren hat es wahrscheinlich Tia auf 25 Dollar gepumpt.

Ryan Sean Adams:
[53:42] Meme-Münzen. Ja, aber nicht auf dieselbe Art und Weise.

David Hoffman:
[53:47] Ja, nicht auf die gleiche Art und Weise. Jeder wusste, dass es ein Spiel war. Memecoins selbst war ein kleinerer Mikrokosmos der breiteren Kryptoindustrie, im Gegensatz zur NFT-Manie im Jahr 2021, die die ganze Industrie betraf. Selbst unser Überschwang spielt sich also in einem immer kleineren Silo ab. Aber einige würden sagen, diese Projekte sind

Ryan Sean Adams:
[54:05] Immer noch Multi-Milliarden-Dollar-Projekte. Ich meine, das fühlt sich riesig an. Vielleicht machen wir einen Teil des Überschwangs mit, ohne es zu merken.

David Hoffman:
[54:13] Ja. Nun, darüber möchte ich nicht nachdenken. Nein, ich bin weniger besorgt. Ich bin weniger beunruhigt. Denn selbst Monad, das Unternehmen mit der höchsten Bewertung, brauchte den Token, um das Netzwerk zu starten, um es zu dezentralisieren und zu verteilen. Sie verkauften für 2,5 Milliarden Dollar und waren 1,4-fach überzeichnet. Das war ungefähr der Wert, den der Markt bereit war, dafür zu zahlen. Ich sehe das also nicht als zu überschwänglich an.

Ryan Sean Adams:
[54:48] Was bedeutet das alles? Was sind Ihre Schlussfolgerungen daraus?

David Hoffman:
[54:51] Ja, es gibt eine ganze Reihe von Schlussfolgerungen. Es ist interessant zu sehen, dass es ein Muster des Abschlags für die Öffentlichkeit im Vergleich zur letzten VC-Beteiligungsrunde gibt. Sowohl Asset als auch MegaEth gaben mir einen Rabatt von 75 %. Bei Monad liegt der Abschlag bei etwa 18 %. Dies sind nicht die einzigen Beispiele, die sich ereignet haben. Es gab in diesem Jahr auch schon Verkäufe, bei denen zuerst eine VC-Eigenkapitalrunde und später ein Token-Verkauf durchgeführt wurden. Und obwohl der Token-Verkauf Wochen oder einen Monat später stattfand, gab es einen Preisnachlass von 20 oder 30 %. Dieses Thema gefällt mir. Die Öffentlichkeit steigt zu einem niedrigeren Preis ein, kurz bevor der Token liquide wird.

Ryan Sean Adams:
[55:28] Ja, können Sie sich vorstellen, wenn das mit etwas wie Uber passiert? Sagen wir mal, dass bei Uber vor dem Börsengang alle frühen Uber-Fahrer und -Nutzer eine Art vergünstigten Zuteilungsslot für das Unternehmen hatten. Ich liebe dieses Beispiel. Und dann könnten sie es kaufen. Das wäre super verdammt cool. Ja, das wäre richtig. Nichts davon ist auf den US-Kapitalmärkten passiert, natürlich. Das stimmt. Also haben die Investoren wie Bandbreiten verdient, aber die frühen Netzwerkteilnehmer und frühen Gläubigen haben nichts davon gehabt. Das kann sich bei Kryptowährungen umkehren.

David Hoffman:
[56:05] Ja, genau. Ja, perfekter Punkt. Das ist also mein großer Mitnahmeeffekt. Ich mag dieses Thema. Ich hoffe, dass es so weitergeht. Das zweite Thema sind die Preisfindungsmechanismen. Aztec und Zama verwenden beide ziemlich ausgeklügelte Preisermittlungsinstrumente. Wenn es eine Branche gibt, die gut durchdachte Preisermittlungsinstrumente einsetzen sollte, dann ist es unsere. Wir haben fast ein Jahrzehnt Forschung und Entwicklung hinter uns und verfügen über die perfekten Werkzeuge, intelligente Verträge, um Token-Verkäufe zu fairen Marktpreisen durchzuführen. Wir haben die Werkzeuge, lasst sie uns nutzen.

Ryan Sean Adams:
[56:36] Wir sind viel besser als TradFi.

David Hoffman:
[56:37] Wir sind so viel besser, Kumpel.

Ryan Sean Adams:
[56:39] Wir sind Auktions-Maxis. Ja, ja.

David Hoffman:
[56:43] Und der Grund warum es so zukunftssicher ist ein Auktionsmaxi zu sein ist, dass diese Auktionsmechanismen innerhalb von gegnerischen Umgebungen stattfinden müssen. Das ist richtig. Ein IPO ist kein gegnerisches Umfeld. Es ist wie, oh, Walt Garden, wie der kleine Bubble Boy, ICO. Es ist wie, mach es nicht kaputt. Es ist niedlich. Es ist niedlich. Es ist niedlich. Was passiert, wenn jeder versucht, Ihr System zu manipulieren? Wir haben eine öffentliche Marktinfrastruktur für Leute, die versuchen, unsere Auktionen auszunutzen. Flashpots hat das gelernt. Oh mein Gott! Uniswap hat das gelernt.

Ryan Sean Adams:
[57:16] Es geht um faire und frühe und kapitaleffiziente Märkte. Ist das nicht die Aufgabe der SEC?

David Hoffman:
[57:20] Das ist genau richtig, Ryan.

Ryan Sean Adams:
[57:21] Wir tun es für euch. Wir tun es.

David Hoffman:
[57:22] Ja. In der Öffentlichkeit. Wir hatten bis heute noch nie öffentliche, faire Instrumente zur Kapitalbildung. Und wir haben sie jetzt.

Ryan Sean Adams:
[57:29] Wir haben sie. Global zugänglich, sollte ich auch hinzufügen, was super cool ist. Und das ist für all diese ICOs selbstverständlich.

David Hoffman:
[57:34] Dritte große Erkenntnis, die UI UX der Internet-Kapitalbildung war noch nie besser. All diese, an denen ich teilgenommen habe, waren nahtlos, sehr glatt. Wir mögen es sogar, von der Aave-Ankündigung zu extrapolieren, die Aave-App. Haben Sie die Aave-App schon heruntergeladen, Ryan?

Ryan Sean Adams:
[57:50] Ich stehe auf einer Warteliste. Ist sie für mich verfügbar?

David Hoffman:
[57:53] Wenn Sie die richtige Person DM,

Ryan Sean Adams:
[57:54] Sie werden für Sie verfügbar sein.

David Hoffman:
[57:56] Keine einzige Erwähnung einer Blockchain oder eines Smart Contracts irgendwo. Sie haben nur Vermögenswerte und eine App. Und ich denke, das ist es, wohin diese gehen. Ich kann mich nicht wirklich daran erinnern, dass ich die Blockchain irgendwo anders als beim Unterschreiben von Nachrichten mit meinen Wallets gesehen habe. Und ich denke, dieser Trend wird sich fortsetzen. Wie die Kapitalbildung im Internet wird auch die Blockchain verschleiert werden. Und, wissen Sie, stellen Sie sich eine Welt in zwei, drei, vier Jahren vor, in der jeder Stablecoins in einer Neobank-App irgendwo hat, wie Etherify, Frax oder was auch immer, mehr Leute haben Zugang zu Stablecoins, und plötzlich sind sie nur einen Klick davon entfernt, in das nächste Ding zu investieren, in das sie investieren wollen.

Ryan Sean Adams:
[58:37] Was auch immer versucht, Kapital zu beschaffen.

David Hoffman:
[58:38] Welche lokale Idee auch immer für sie interessant ist. Der nächste Punkt ist die Günstigkeit von Vorschriften. Aztec hat gerade einen Token-Verkauf durchgeführt, ohne sich an die Gesetze zur Akkreditierung von Investoren halten zu müssen. Sehr cool. Wirklich cool.

Ryan Sean Adams:
[58:51] Moment, Moment, Gesetze zur Akkreditierung von Investoren?

David Hoffman:
[58:54] Ja.

Ryan Sean Adams:
[58:55] Ja. Das ist richtig, weil sie ein Dienstprogramm sind.

David Hoffman:
[58:57] Weil sie ein konsumtives Gut sind.

Ryan Sean Adams:
[58:58] Ja, sie sind nicht gleichmäßig, und das war nicht der Fall bei, ich schätze, MegaEath.

David Hoffman:
[59:02] ASSEC war der einzige, der das gemacht hat. Ja. Und so schaffen sie einen Präzedenzfall dafür, dass Netzwerk-Token als Verbrauchsgüter behandelt werden. Und wir haben auch eine CFTC und SEC, die es zulassen, dass Krypto-Assets als Krypto-Asset-Waren und nicht als Krypto-Asset-Wertpapiere behandelt werden. Ich meine, vielleicht kommt die SEC morgen heraus und sagt, dass sie mit ASSEC nicht einverstanden ist. Aber das ist nicht...

Ryan Sean Adams:
[59:22] Aztec macht das auch alles richtig. Sie hatten Jahre Zeit, sich vorzubereiten. Es gibt einen Verbrauchsfall. Sobald man die Token bekommt, setzt man sie ein. Der Zweck der Token ist es, Sequencer zu betreiben, richtig? Um das Netzwerk zu schützen. Wie auch immer, fahren Sie fort. Okay, regulatorische Gunst. Aber glauben Sie, das könnte das umkehren... Wir bekommen den Clarity Act nicht, wenn.

David Hoffman:
[59:40] Wir werden es nicht festschreiben. Theoretisch ist die Zeit auf unserer Seite. Also jeden einzelnen Tag nicht. Wir können mit dieser Meta weitermachen.

Ryan Sean Adams:
[59:47] Alles klar.

David Hoffman:
[59:47] Ja. Es ist schön, das zu sagen, Ryan, aber wir sind fertig mit Punkteprogrammen, Yield Farming, Airdrops, rückwirkenden Airdrops, Gaming Airdrops, all das.

Ryan Sean Adams:
[1:00:00] Airdrop-Farming. Erledigt für jetzt. Ich bin nicht überzeugt.

David Hoffman:
[1:00:02] Es wird nicht wiederkommen. Größtenteils erledigt. Zumindest könnten wir fertig sein. Ich bin ein Fan hiervon. All diese Dinge hatten Vermittler.

Ryan Sean Adams:
[1:00:08] Wir dürfen die Dinge als das bezeichnen, was sie sind. Ja. Token, anstatt nur, ich schätze mal, Euphemismen für Token zu verwenden, Punkte als Token zu bezeichnen und solche Sachen.

David Hoffman:
[1:00:18] 2020 bis 2025 hatten ziemlich schreckliche Token-Verteilungsmechanismen. Dies, die öffentliche ICO mit fairen Marktentdeckungstools, ist der beste Verteilungsmechanismus für Token, den wir je hatten und den wir je haben werden. Wir sollten diesen Weg weitergehen. Und der letzte Punkt, das ist mein Favorit, Ryan. Hier möchte ich wirklich, dass die Zuhörer ihre Fantasie benutzen. Ausgefeilte On-Chain-Kapitalbildungstools wie Uniswap CCA oder Blind Dutch Auctions, was auch immer, lassen sich sehr, sehr gut mit Tokenisierung kombinieren. Wenn man eine Reihe von Vermögenswerten in Token umwandeln kann und gleichzeitig über die weltweit robustesten Tools für das Token-Floating verfügt, wie man einen Token zum ersten Mal auf den Markt bringt, den Preis eines Tokens zum ersten Mal ermittelt, dann kann man diese beiden Dinge zusammenbringen und diese Teilchen aufeinander prallen lassen. Ich denke, es gibt eine ganze Welt von Dingen, die passieren können, wenn wir viele Leute mit Neobank-Stablecoin-Wallets haben. Faire und geordnete Token-Verkäufe gemischt mit der Tokenisierungs-Revolution, bei der wir alles unter der Sonne tokenisieren. Ich denke, wenn man all diese Dinge zusammenzählt, ergibt sich ein sehr großer weißer Raum für Kapitalbildung und Tokenisierung auf Ethereum.

Ryan Sean Adams:
[1:01:31] Das ist ziemlich optimistisch. Ich denke, dass dieses Tokenisierungsthema, wissen Sie, bestätigen Sie mir, und ich weiß nicht, wie viele Jahre wir davon entfernt sind, aber ich habe das Gefühl, dass die Werkzeuge, die wir hier bauen, die Auktionsinnovation, nur die globale Beteiligung, in einer Reihe von Aspekten besser als TradFi sind. Nicht in allen Aspekten, aber in vielen Aspekten ist es tatsächlich besser. Ich meine, wir haben nicht die Liquidität. Uns fehlen einige der großen institutionellen Käufe oder Käufer. Es gibt einige Dinge, die wir nicht haben, aber ich kann mir eine Welt vorstellen, und ich weiß nicht, ob das noch drei oder fünf Jahre entfernt ist oder noch etwas länger, in der Elon Musk, sagen wir, sein nächstes Unternehmen beschließt, vielleicht einen internetbasierten Börsengang zu machen, nennen wir es mal so, richtig? Und vielleicht ist es ein tokenisierter Vermögenswert oder ein Wertpapier in irgendeiner Form. Aber anstatt es an die New Yorker Börse zu bringen und die Glocke zu läuten.

Ryan Sean Adams:
[1:02:25] Sie bringen es zu den Internet-Kapitalmärkten. Und das ist Ihr Hauptereignis. Das ist die Art und Weise, wie Sie es an die Öffentlichkeit bringen. Oder vielleicht machen Sie eine Mischform. Sie gehen also an die Börse, aber dann haben Sie eine tokenisierte Version der gleichen Unternehmensaktie auf Ethereum, und das bringen Sie im Internet heraus. Sobald das passiert, ist es vorbei. Sobald das passiert, werden Ethereum und Krypto das neue New York. Es wird das, was Amsterdam einst war, als wir die erste Aktiengesellschaft auf den Märkten gründeten, damals in den 1600er Jahren.

Ryan Sean Adams:
[1:03:04] Und all dieses Kapital, all diese Aktivität ist.

Ryan Sean Adams:
[1:03:08] Es verlagert sich ins Internet als zentraler Punkt der Kapitalbeschaffung. Und das geschieht auf Blockchains. Davon sind wir noch weit entfernt, aber einige dieser Mechanismen.

David Hoffman:
[1:03:19] Sie können es sehen. Wir haben alle Puzzlestücke. Wir müssen sie nur noch zusammensetzen.

Ryan Sean Adams:
[1:03:22] Das ist richtig. Sehr optimistisch, sehr aufregend.

David Hoffman:
[1:03:25] Wir haben in der Sendung oft gesagt, dass wir die Geschichte des Geldes und der Finanzen beschleunigen. Ja. Das ist nur, um den Punkt zu betonen, den Sie gerade gemacht haben, nämlich dass Kapitalbildung vor DeFi kommt. Ja, das stimmt. Wir denken immer, dass DeFi einen Keller hat. Nein, nein, nein, nein.

Ryan Sean Adams:
[1:03:41] Wir brauchen zuerst Token.

David Hoffman:
[1:03:42] Das Investieren in Token ist eigentlich ein Prä-DeFi-Phänomen. Und deshalb ist es auch größer.

Ryan Sean Adams:
[1:03:48] Das war die Reihenfolge, die wir gesehen haben.

David Hoffman:
[1:03:50] Richtig? Das ist ein so großer Teil der Kapitalmärkte. Die Kapitalmärkte auf der Kette zu bewegen, ist die größte Sache, die Krypto tun kann. Und ich denke, es gibt speziell viel Rückenwind auf der Ethereum-Seite der Dinge. Es hat eine stabile Münzliquidität. Es hat den Unisop-Auktionsmechanismus. Es hat einfach eine Menge Dinge, die für es sprechen. Es hat eine Tokenization-Narrative.

David Hoffman:
[1:04:11] Also Internet-Kapitalbildung auf Ethereum könnte ein großes Thema im Jahr 2026 sein.

Ryan Sean Adams:
[1:04:15] Sehr bullish, sehr spannend. Leute, ich muss euch wissen lassen, dass dies natürlich keine Befürwortung von ICOs oder einem bestimmten ICO ist. Natürlich wisst ihr, dass nichts davon eine finanzielle Beratung war. Was auch immer rechtlich oder.

David Hoffman:
[1:04:25] Finanzielle Beratung, die Sie dachten, dass wir Ihnen gegeben haben, haben wir nicht.

Ryan Sean Adams:
[1:04:29] Sie wissen, dass Krypto riskant ist. Sie könnten verlieren, was Sie investiert haben, aber wir sind auf dem Weg nach Westen. Dies ist die Grenze. Es ist nicht für jeden etwas, aber wir sind froh, dass Sie uns auf der banklosen Reise begleiten. Herzlichen Dank.