Un nouveau départ pour la tokenomique en 2026

Nous sommes tous déjà bien conscients de la situation déplorable des jetons dans le domaine des cryptomonnaies.

Fondamentalement, la plupart des jetons ne représentent pas le même type d'exposition à la hausse pour les investisseurs que ce que l'on trouve sur le marché boursier traditionnel.

Les jetons constituent une toute nouvelle forme d'investissement, et nous avons appris que cette forme n'était pas favorable aux investisseurs par rapport à ce qu'ils peuvent trouver ailleurs.

Comme l'a dit Threadguy : « Il y a un problème de bonnes cryptomonnaies.

Je voudrais partager avec vous aujourd'hui deux données qui me rendent optimiste quant à l'état des jetons en 2026 et au-delà :

1. Le programme KPI de MegaETH
2. Stabledrop de Cap

Rendre l'offre de jetons conditionnelle

MegaETH a bloqué 53 % de l'offre totale de jetons MEGA dans le cadre d'un « programme KPI ». L'idée est la suivante : si MegaETH n'atteint pas ses KPI [indicateurs clés de performance], ces jetons ne seront pas débloqués.

Ainsi, dans le cas d'un marché baissier, où l'écosystème ne se développe pas, au moins, il n'y a pas d'arrivée supplémentaire de jetons qui diluent les détenteurs. Les jetons MEGA n'entrent sur le marché que si l'écosystème MegaETH atteint réellement une croissance (telle que définie par les KPI).

Les KPI de ce programme sont regroupés en 4 tableaux de bord :

1. Croissance de l'écosystème (TVL, offre USDM)
2. Décentralisation MegaETH (progression sur les étapes L2Beat)
3. Performance MegaETH (IBRL)
4. Décentralisation d'Ethereum

Ainsi, en théorie, à mesure que MegaETH atteint ses objectifs KPI, la valeur de MegaETH devrait augmenter proportionnellement, atténuant l'impact négatif de la dilution de MEGA sur le marché.

Cette stratégie ressemble beaucoup à la philosophie de rémunération « vous n'êtes payé que si vous livrez » de Tesla pour Elon Musk. En 2018, Tesla a accordé à Musk un programme de rémunération en actions divisé en tranches qui ne lui étaient attribuées que si Tesla atteignait à la fois ses objectifs de capitalisation boursière et ses objectifs de chiffre d'affaires. Elon Musk ne recevait des $TSLA que si Tesla augmentait son chiffre d'affaires et sa capitalisation boursière.

MegaETH tente d'appliquer une partie de cette même logique à sa tokenomics. « Une offre plus importante » n'est pas une évidence, c'est quelque chose que le protocole doit gagner en marquant des points réels sur un tableau d'affichage significatif.

Contrairement aux critères de référence de Musk pour Tesla, je ne vois rien dans les objectifs KPI de Namik qui indique que la capitalisation boursière de MEGA soit un objectif KPI, peut-être pour des raisons juridiques. Mais en tant qu'investisseur public dans MEGA, cet objectif KPI m'intéresse certainement. 👀

L'importance des bénéficiaires de la nouvelle offre

L'autre facteur intéressant de ce programme KPI est de savoir quels investisseurs obtiennent des MEGA lorsque les KPI sont atteints. Selon le tweet de Namik, les personnes qui obtiennent les MEGA débloqués sont celles qui misent des MEGA dans un contrat de verrouillage.

Ceux qui bloquent plus de MEGA pendant plus longtemps ont accès à 53 % des jetons MEGA mis sur le marché.

La logique derrière cela est simple : confier la dilution MEGA à ceux qui ont déjà prouvé qu'ils étaient des détenteurs MEGA et qui souhaitent détenir encore plus de MEGA, c'est-à-dire les personnes les moins enclines à vendre leurs MEGA.

Les compromis de l'alignement

Il convient de souligner les risques que cela présente également. Nous avons déjà vu des exemples historiques de structures similaires qui ont terriblement mal tourné. Voir cet extrait d'un article de Cobie «ApeCoin & the death of staking» (ApeCoin et la mort dustaking).

Si vous êtes pessimiste vis-à-vis des tokens, crypto-nihiliste ou simplement baissier, cette question d'alignement est une source de préoccupation pour vous.

Sinon, d'après le même article : « Les mécanismes de staking doivent être conçus pour soutenir les objectifs de l'écosystème ».

Limiter la dilution des jetons derrière les indicateurs de performance clés (KPI) qui sont censés se refléter dans la valeur croissante de l'écosystème MegaETH est un mécanisme bien meilleur que n'importe quel mécanisme de staking classique que nous avons vu pendant la période 2020-2022 du yield farming. À cette époque, les jetons étaient émis quoi qu'il arrive, indépendamment des progrès fondamentaux réalisés par l'équipe ou de la croissance de l'écosystème.

En résumé, la dilution de MEGA est :

• Proportionnellement limitée par la croissance de l'écosystème MegaETH
• Diluée entre les mains des personnes les moins enclines à vendre MEGA

Cela ne garantit pas que la valeur de MEGA augmentera pour autant, car le marché fera ce qu'il veut. Mais il s'agit d'une tentative valable et honnête de remédier au malaise sous-jacent qui semble toucher l'ensemble du complexe industriel des jetons cryptographiques.

Séparer les récompenses des jetons de gouvernance

Au lieu d'un airdrop traditionnel, le protocole de stablecoin Cap introduit un « stabledrop ». Plutôt que de distribuer leur jeton de gouvernance natif CAP, ils distribuent leur stablecoin natif cUSD aux utilisateurs qui ont accumulé des points Cap.

Cette approche récompense les agriculteurs de points avec une valeur réelle, et remplit ainsi leur contrat social. Les utilisateurs qui ont déposé des USDC dans l'offre de Cap ont accepté à la fois le risque lié au contrat intelligent et le coût d'opportunité, et le stabledrop les rémunère en conséquence.

Pour ceux qui souhaitent obtenir des CAP, Cap organise une vente de jetons via un CCA Uniswap. Toute personne souhaitant obtenir des jetons CAP doit devenir un véritable investisseur et investir des capitaux réels.

Filtrage des détenteurs engagés

La combinaison stabledrop-plus-vente de jetons permet de filtrer les détenteurs engagés. Un airdrop CAP traditionnel aurait été attribué à des agriculteurs spéculatifs susceptibles de vendre immédiatement. En exigeant un investissement en capital par le biais de la vente de jetons, Cap s'assure que le CAP est attribué à des participants prêts à accepter le risque de baisse total pour un potentiel de hausse, un groupe beaucoup plus susceptible de conserver ses jetons à long terme.

En théorie, cette structure donne au CAP une plus grande probabilité de succès en créant une base de détenteurs concentrée et alignée sur la vision à long terme du protocole, par opposition à un mécanisme d'airdrop moins précis qui met le CAP entre les mains de ceux qui se concentrent exclusivement sur les profits à court terme.

La conception des jetons évolue

Les protocoles deviennent plus intelligents et plus précis dans leurs mécanismes de distribution de jetons. Fini les émissions de jetons à l'aveuglette, au petit bonheur la chance : MegaETH et Cap choisissent d'être très sélectifs quant à ceux qui peuvent obtenir leurs jetons.

L'« optimisation de la distribution » n'est plus d'actualité, peut-être un vestige toxique de l'ère Gensler. Au lieu de cela, ces deux équipes optimisent la concentration afin de fournir une base fondamentale plus solide aux détenteurs.

J'espère qu'à mesure que de nouvelles applications seront mises en ligne en 2026, elles pourront observer et s'inspirer de certaines de ces stratégies, voire les améliorer, afin que le « problème des bonnes cryptomonnaies » ne soit plus un problème et qu'il ne nous reste plus que des « bonnes cryptomonnaies ».