ROLLUP : BTC ATH & ETH Near ATH | Stripe & Circle L1s | Monero 51% Attack

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Ryan Sean Adams :
[0:04] Nation Bankless, nous sommes la deuxième semaine d'août. C'est l'heure de l'émission Bankless...

Ryan Sean Adams :
[0:07] Roll-Up hebdomadaire. Nous avons l'ETH qui nous taquine sur ce sommet historique, David. Il ne l'a pas encore tout à fait atteint.

David Hoffman :
[0:12] Il est en train d'exploser les chiffres, mais il n'a pas encore atteint son plus haut niveau. Oui, parce que c'était deux mille dollars de moins il y a deux semaines. C'est un millier de dollars par semaine pendant deux semaines, mais...

Ryan Sean Adams :
[0:23] On est si près du but, c'est juste un teasing. Le bitcoin a atteint un niveau record, ce qui lui a volé une partie de la gloire.

Ryan Sean Adams :
[0:28] Et Tom Lee est le premier à atteindre 1 million d'ETH dans son véhicule de trésorerie ETH, d'accord ? Les trésors ETH achètent une tonne d'ETH. Je pense que cela explique une grande partie de la croissance. Nous en parlerons. Qu'avons-nous d'autre ?

David Hoffman :
[0:41] Nous avons eu de mauvais chiffres sur l'IPP ce matin, le 14 août. Je suis d'avis que tous ces ralentissements liés à l'économie, ou à toute sorte de guerre, ne sont que des ralentissements. Le marché est en hausse. L'économie est forte, le marché est fort. Alors oui, il y aura des ralentissements en cours de route, et c'est ce que nous avons eu avec les chiffres de l'IPP. Nous allons parler de ces chiffres et de la raison pour laquelle tout le monde est un peu nerveux ce matin. Et ce qui est ancien, Ryan, est à nouveau nouveau nouveau : nous sommes de retour dans le monde des blockchains intranet privées. Stripe et Circle ont tous deux lancé ou annoncé de nouvelles couches 1 cette semaine.

David Hoffman :
[1:20] ARK et Tempo, respectivement. Bon pour les crypto-monnaies ? Mauvais pour la cryptographie ? Nous allons donner notre avis sur la question.

Ryan Sean Adams :
[1:25] Par ailleurs, Monero a été attaqué à 51 %. La fameuse attaque à 51 % - nous la voyons dans la nature. Et les banques sont en colère. Elles s'en prennent au Genius Act parce que je pense qu'elles perdent leur pouvoir de monopole. C'est peut-être pour cela qu'elles pleurent.

David Hoffman :
[1:39] Quand les banques sont en colère, je suis content. C'est bon pour nous.

Ryan Sean Adams :
[1:43] C'est toute l'histoire de l'absence de banque, n'est-ce pas ? Coinbase ajoute un DEX à l'application Coinbase, et cela donne des chiffres. Nous avons tout cela et bien plus encore. Mais David, avant d'entrer dans le vif du sujet, parlez-nous de la baisse que nous avons observée ce matin, la baisse de l'IPP.

David Hoffman :
[1:57] Tout d'abord, que signifie PPI ?

Ryan Sean Adams :
[2:00] OK, l'IPP est l'indice des prix à la production. C'est une mesure de l'inflation, mais probablement pas celle à laquelle vous êtes habitué. Quel est celui dont nous parlons tous en permanence ?

David Hoffman :
[2:09] L'IPC.

Ryan Sean Adams :
[2:09] Oui, l'IPC - l'indice des prix à la consommation. C'est vrai. L'IPP est donc le cousin grossiste de l'IPC. Il concerne les producteurs et les grossistes et leurs coûts de production, leurs coûts de fabrication. Il exclut donc des éléments tels que le loyer et d'autres coûts qui pourraient affecter un citoyen ordinaire. Il s'agit plutôt, si vous dirigez une grande entreprise, du prix de vos intrants.

David Hoffman :
[2:34] Il s'agit plus de biens que de... oui, d'accord.

Ryan Sean Adams :
[2:37] C'est plus du côté des biens. OK, donc le problème avec le chiffre de l'IPP - et il y avait un problème - c'est que le chiffre réel était de 3,7 %.

David Hoffman :
[2:45] Le chiffre mesuré dont nous rendons compte était de 3,7 %. Qu'était-il censé être ?

Ryan Sean Adams :
[2:52] Il était estimé à 2,9 %, les analystes pensaient donc qu'il serait inférieur de près d'un pour cent à ce qu'il a été. Il est beaucoup plus élevé. Le chiffre précédent était de 2,6 %, ce qui représente un grand bond en avant. Ce qui est inquiétant, bien sûr, c'est que les droits de douane semblent avoir un effet sur les producteurs de l'économie, sur les marchandises en gros. Or, l'IPP est généralement un indicateur avancé de l'IPC. Ce qui affecte d'abord l'IPP affecte l'IPC quelques mois plus tard. Il s'agit donc essentiellement d'une histoire d'inflation et de surchauffe.

David Hoffman :
[3:31] D'ACCORD. La dernière tendance que j'évoquerai est celle du rapport sur l'emploi qui s'est révisé lui-même - c'était il y a deux semaines ? Il y a une semaine ?

Ryan Sean Adams :
[3:41] Oui, oui, oui, c'était la semaine dernière.

David Hoffman :
[3:43] Tout le monde était baissier, les tarifs douaniers et l'IA allaient détruire l'économie. Et puis le S&P a chuté d'un demi pour cent. Depuis, nous avons progressé de 0,3 %. Le SPY, le SPX est presque à son plus haut niveau historique. Je vois les choses de la même manière. Il y a des ralentissements dans l'économie, mais nous sommes en hausse. La tendance est la même. Dans deux ou trois jours, nous n'y penserons plus.

Ryan Sean Adams :
[4:07] Tu sais à qui tu ressembles, David ?

David Hoffman :
[4:09] Dis-moi.

Ryan Sean Adams :
[4:09] Notre ami, l'ami de l'émission, Tom Lee. Tom Lee. Je suis sûr que Raoul Pal est aussi un ami de l'émission. Mais Sir Tom Lee a déclaré que le PPI en vogue aujourd'hui n'est qu'une pâture. Depuis fin 2022, chaque baisse a été achetée.

David Hoffman :
[4:22] Chaque baisse a été achetée.

Ryan Sean Adams :
[4:24] Il répète cela trois fois. Si vous n'avez pas compris la première fois : chaque baisse a été achetée depuis fin 2022. Y a-t-il une raison de croire que cette baisse ne sera pas achetée elle aussi ? Par ailleurs, alors que l'IPP a été un échec cuisant, l'IPC de ce mois-ci a été légèrement supérieur - il a été inférieur aux prévisions des analystes. Il y a donc peut-être là un peu de soleil. Mais vous ne pensez pas que cela ait une incidence sur notre trajectoire. Tom Lee non plus. Je suis d'accord avec vous deux. Je ne pense pas que cela affecte quoi que ce soit non plus. Il y a donc trois cosignataires.

David Hoffman :
[5:01] Nous parlerons du prix de l'ETH dans une seconde, mais ce creux est déjà en grande partie passé.

Ryan Sean Adams :
[5:06] Oui. Et aussi, je regardais Polymarket. La décision de la Fed pourrait être affectée, car si l'inflation est brûlante, la Fed n'est peut-être pas aussi dovish et tout le monde s'attend à ce qu'elle réduise ses taux en septembre. La probabilité que la Fed réduise ses taux a légèrement baissé sur Polymarket, mais pas tant que cela. Le consensus reste que la Fed va réduire ses taux. Le marché l'a également intégré dans ses prix. En parlant de prix, parlez-moi du bitcoin sur la semaine. Nous n'avons pas atteint un sommet historique au moment de l'enregistrement, mais nous avons atteint un sommet historique. Où en sommes-nous actuellement ?

David Hoffman :
[5:40] Nous sommes sortis du sommet historique. Le nouveau record historique du Bitcoin est de 124 500 $ depuis hier. C'est 1 300 $ de plus que le précédent, 123 200 $. En raison de cette baisse, nous sommes actuellement à 117 700 $ au moment de l'enregistrement. Le bitcoin est donc en hausse modeste de 1 % sur la semaine.

Ryan Sean Adams :
[6:06] Il a donc perdu 5,5 % depuis le sommet de l'IPP ?

David Hoffman :
[6:09] Il a perdu 5,5 % par rapport au sommet, mais la semaine est stable. Nous avons augmenté de 5,5 % et baissé de 5,5 %.

Ryan Sean Adams :
[6:18] Ce qu'il faut célébrer, c'est ce record historique. Les gens ont fait une capture d'écran du site web des actifs les plus importants au monde. Le bitcoin était en fait en cinquième position. Il est passé à sept aujourd'hui, mais il était cinq. Parmi les actifs les plus importants au monde, les choses que vous pouvez acheter avec votre argent, l'or est numéro un, NVIDIA est numéro deux, Microsoft est numéro trois, Apple est numéro quatre, et le bitcoin est numéro cinq. C'est plutôt cool. Il le redeviendra probablement dans les semaines à venir.
C'est plutôt cool.
L'actif le plus important. En fait, je n'ai pas regardé l'Ether. L'Ether est également dans le top 25.

David Hoffman :
[6:54] Oui, le numéro 22.

Ryan Sean Adams :
[6:56] Oui. Nous avons dépassé MasterCard. On a dépassé Netflix sur la semaine. On a dépassé ExxonMobil.

David Hoffman :
[7:02] Le prix de l'Internet de l'argent est actuellement équivalent à celui de MasterCard. C'est vraiment ridicule.

Ryan Sean Adams :
[7:07] Eh bien, juste au-dessus de MasterCard. Qui est le prochain que nous pourrions dépasser ? Walmart ? Oh, Visa. Il y a Visa trois places plus haut, au numéro 19.

David Hoffman :
[7:16] Ethereum est un super-ensemble de ce qu'est Visa. Il devrait être plus important que tous les autres combinés.

Ryan Sean Adams :
[7:22] Parlons du prix de l'ETH sur la semaine. Dites-moi.

David Hoffman :
[7:25] Il se rapproche de la juste évaluation de l'ETH.

Ryan Sean Adams :
[7:29] Nous n'avons pas atteint des sommets historiques, mais nous sommes en hausse sur la semaine, n'est-ce pas ?

David Hoffman :
[7:34] L'ETH est en hausse. Même avec cette baisse, l'ETH est en hausse de 19 % sur la semaine. Je pense qu'il a augmenté d'environ 25 % au plus haut local. 4 540 $ au moment de l'enregistrement. Il a touché les 4 780 $, ce qui n'est qu'à 100 $ du sommet de tous les temps. Le plus haut historique est donc proche.

David Hoffman :
[7:58] Pas encore.

Ryan Sean Adams :
[7:58] Quel est le record historique ? Nous devrions donner le chiffre officiel de Bankless.

David Hoffman :
[8:02] Selon Coinbase Exchange, 4 878 $ en novembre 2021.

Ryan Sean Adams :
[8:09] Regardez ça. Nous ne sommes pas restés dans les 4 500 $ et plus pendant de nombreux jours.

David Hoffman :
[8:17] L'ETH n'a pas été très souvent dans les 4 000.

Ryan Sean Adams :
[8:21] Et les 4 500 ont probablement été, je ne sais pas, sept jours ? Huit jours ?

David Hoffman :
[8:25] Un très petit nombre de jours.

Ryan Sean Adams :
[8:27] Nous sommes donc dans un territoire inexploré. Pas tout à fait un record, mais un territoire inexploré. Permettez-moi d'ajouter un bémol : il ne s'agit pas du record historique corrigé de l'IPC. Si nous tenons compte de l'inflation, savez-vous quel est le chiffre le plus élevé de tous les temps ?

David Hoffman :
[8:47] Cela va me rendre triste.

Ryan Sean Adams :
[8:50] $5,530. Et vous savez quoi ? Cela devrait vous rendre triste aussi, parce que les devises n'ont pas bien marché.

David Hoffman :
[9:00] Mais personne ne détient de dollars. J'aimerais voir cela comparé à, eh bien, cela fait quatre ans, donc un Trésor à cinq ans.

Ryan Sean Adams :
[9:08] Oui, mais beaucoup de gens détiennent encore des dollars.

David Hoffman :
[9:11] Vous ne détenez pas les mêmes dollars qu'en 2021. Si c'est le cas, vous faites quelque chose de mal.

Ryan Sean Adams :
[9:17] Ne conservez pas de dollars à long terme. Ne faites pas cela. Nous avons cependant atteint un record historique en termes de capitalisation boursière.
La capitalisation boursière de l'ETH vient d'atteindre 1 557 milliards de dollars. C'est le plus haut niveau jamais atteint. Pourquoi, pour ceux qui ne le savent pas ?

David Hoffman :
[9:37] Parce que nous émettons de l'éther à un rythme de 1,3 % par an.

Ryan Sean Adams :
[9:41] Eh bien, 1,5% est le maximum. Il y a eu une certaine combustion. Si vous revenez à la fusion, c'est 0,3 % par an. Le taux d'émission de l'ETH est donc de 0,3 %...

David Hoffman :
[9:52] Excusez-moi - c'est encore plus bas que cela. Depuis la fusion, il y a trois ans, le taux d'émission d'éther a été de 0,13 %.

Ryan Sean Adams :
[10:05] Ce n'est rien.

David Hoffman :
[10:06] C'est un peu fou. Ce n'est rien.

Ryan Sean Adams :
[10:07] C'est un bien meilleur IPC que le dollar fiduciaire. De plus, l'inflation annualisée est de 0,8 % ou quelque chose comme ça. C'est juste pour l'année dernière. Je ne sais pas si vous pouvez le voir.

David Hoffman :
[10:19] Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une année complète. C'est un peu ennuyeux. Cela va de 30 jours à deux ans depuis la fusion. Mais pour les 30 derniers jours, je pense que c'est lié à l'année, 0,7 % d'émissions annuelles.

Ryan Sean Adams :
[10:34] Comme nous sommes en territoire inconnu et que nous ne sommes pas là depuis très longtemps, c'est ici que les gens peuvent faire des choses amusantes - prédire où va l'ETH. Il est plus amusant de le faire aujourd'hui qu'il y a quelques mois. Voici un tweet d'un trader que j'ai vu : minimum 10K, bull case 16 à 20K dans les six à huit prochains mois. Il présente un beau graphique.

David Hoffman :
[11:07] 16 à 20 000 ? Cela semble fou.

Ryan Sean Adams :
[11:10] Ce n'est pas fou. Je ne pense pas que ce soit fou du tout. C'est David PTSD qui parle. Je pense que ça pourrait tout à fait arriver. Maintenant, c'est quelqu'un qui dessine des carrés sur un tableau, et je ne sais pas ce que vous en pensez.

David Hoffman :
[11:29] Ils sont beaux.

Ryan Sean Adams :
[11:31] Standard Chartered a prédit 7 500 $ pour l'ETH. Connaissez-vous les prévisions de Standard Chartered ?

David Hoffman :
[11:33] Je connais le nom, mais pas beaucoup plus que cela.

Ryan Sean Adams :
[11:36] J'ai toujours l'impression qu'il s'agit de prédictions de type " bellwether ". Je pense que cette prédiction était assez triste pour l'ETH il y a trois ou six mois, et maintenant l'ETH a de l'élan, il monte, et ils changent d'avis. Leur prédiction est donc de 7 500 dollars d'ici la fin de l'année. Tom Lee a confirmé ce chiffre et pense qu'il pourrait être bien plus élevé. C'est mon chiffre - je l'ai choisi pour vous, David, pour la fin de l'année. Avez-vous une idée de l'évolution possible, ou n'êtes-vous pas encore prêt ?

David Hoffman :
[12:12] Dans un marché haussier, il est difficile de prédire parce que tout peut arriver. La cryptographie, c'est trois ans de ralenti, puis une année où une décennie se produit.

Ryan Sean Adams :
[12:23] Vous voyez, c'est génial. Te poser cette question signifie que pour moi, nous ne sommes pas dans un marché haussier effervescent. Parce que je sais que David, dans un marché haussier en ébullition, serait du genre : " Oh, oui, nous allons atteindre les 30 000, le train ne s'arrête pas ".

David Hoffman :
[12:38] Peut-être que je me suis assagi au fil des ans. Peut-être que j'ai appris ma leçon. J'ai dit le mot en F un peu trop souvent lors du dernier cycle.

Ryan Sean Adams :
[12:45] En parlant de mot en F, il y a un mot en F sur les flux de l'ETF Ethereum.

David Hoffman :
[12:50] Oh, ça fait des semaines qu'il y a un mot en F.

Ryan Sean Adams :
[12:53] C'est très F-ed. Dans le bon sens du terme. La semaine dernière, nous avons connu une journée d'afflux de milliards de dollars sur l'ETH ETF. Par rapport au bitcoin...

David Hoffman :
[13:04] C'était plus élevé que le précédent record historique. Un milliard de dollars de flux entrants, c'est beaucoup.

Ryan Sean Adams :
[13:09] On dirait que c'est le double ou le triple de ce qu'a fait le bitcoin le même jour. Incroyable. Il y a donc un retournement de situation. Même Eric Balchunas est d'avis que ces flux d'ETF sont impressionnants.

David Hoffman :
[13:19] Il les a qualifiés de " chunky ". Et si vous regardez la taille totale des ETF Ethereum, elle est de 12 milliards de dollars. Il y a deux jours, au moment de l'enregistrement, un milliard de dollars est arrivé. Nous sommes passés d'environ 10 à 11 milliards de dollars, et nous avons accumulé un milliard de plus depuis.

Ryan Sean Adams :
[13:37] Il y a quelques explications à cela. Voici Nate Geraci. Il dit...

David Hoffman :
[13:42] Que voulez-vous dire par " explications " ? Les gens veulent de l'ETH.

Ryan Sean Adams :
[13:43] D'accord, laissez-moi vous donner une explication. J'ai l'impression que les ETF spot ETH ont été fortement sous-estimés simplement parce que les investisseurs TradFi ne comprenaient pas l'ETH. Le bitcoin avait la réputation d'être de l'"or numérique". L'ETH prend plus de temps. Maintenant, ils entendent "l'épine dorsale des futurs marchés financiers", et cela résonne. Pour Nate, il leur a fallu plus de temps pour comprendre. Les ETF sont apparus l'été dernier ; environ un an plus tard, ils se disent : "Je comprends l'ETH et je vais l'acheter". C'est une explication.

David Hoffman :
[14:20] L'augmentation matérielle du prix aide les gens à comprendre l'histoire.

Ryan Sean Adams :
[14:24] Oh oui, je comprends beaucoup mieux l'ETH maintenant.

David Hoffman :
[14:26] Il est supérieur à 4K ? C'est tout à fait logique.

Ryan Sean Adams :
[14:31] La grande question de ce cycle est le cycle institutionnel. Je pense que ce qui se passe, c'est une compréhension consensuelle. Nous avons déjà un actif institutionnel issu des crypto-monnaies : Le bitcoin. Il semble maintenant qu'avec ces flux d'ETF - et nous parlerons des bons du Trésor plus tard - nous ayons un deuxième actif : l'éther. L'éther est en train de s'institutionnaliser. La chaîne est constituée d'ETF, puis de bons du Trésor, puis d'un grand nombre de détenteurs. Il y a des fonds de dotation comme Harvard. Harvard vient de révéler qu'elle détenait 116 millions de dollars dans les ETF BlackRock Bitcoin. Les fonds de dotation américains représentent environ un trillion de dollars, et maintenant les plus grands fonds de dotation achètent des crypto-actifs. Il s'agit de leur quatrième ou cinquième plus grande participation à ce stade. Nous avançons sur la courbe de l'adoption institutionnelle. C'est ce que les gens voient.

David Hoffman :
[15:29] Ils sont sous-attribués à l'ETH. C'est votre conclusion ?

Ryan Sean Adams :
[15:33] C'est exact. Un an et demi ou deux ans après les ETF Bitcoin, Harvard révèle. Recherchez le même effet avec un décalage et ce sera de l'éther dans le bilan. Je ne vois aucune raison pour que cela ne se produise pas avec le Trésor et l'élan des ETF.

David Hoffman :
[15:50] Il y a beaucoup d'universitaires - pas nécessairement Harvard - Stanford, Princeton, Columbia - avec des universitaires d'Ethereum.

Ryan Sean Adams :
[16:05] Des universitaires rebelles, je dirais.

David Hoffman :
[16:07] Des universitaires rebelles, oui. Dan Boneh, chercheur en cryptographie ; Tim Roughgarden de Cornell, oui.

Ryan Sean Adams :
[16:20] Omid est de Columbia, n'est-ce pas ? Et Austin Campbell est aussi professeur à Columbia.

David Hoffman :
[16:24] Alors que le Bitcoin était auparavant offensant pour les institutions établies, Ethereum est comme, oh, les institutions établies peuvent publier des articles académiques à ce sujet. Je fais des rapprochements.

Ryan Sean Adams :
[16:36] Tu as une future chaire de professeur, je pense, David. OK, regardons le ratio. Où en est-on sur le plan du ratio ?

David Hoffman :
[16:43] Celui-ci est assez amusant. Nous sommes à 0,04 pour le ratio ETH-BTC, ce qui est un bon chiffre - une nette amélioration par rapport aux tranchées souterraines de 0,018 d'où vient l'ETH. Ryan, j'ai les yeux rivés sur 0,05. C'est à ce moment-là que l'ETH cesse d'être une opération de retour à la moyenne. Au-dessus, il s'agit d'une continuation et d'un momentum. Je pense que 0,05 est une valeur sûre pour l'ETH - un risque faible.

Ryan Sean Adams :
[17:17] Il était là en décembre 2024, à 0,05, n'est-ce pas ?

David Hoffman :
[17:19] Oui. Mais à 0,05, les traders qui ont acheté de l'ETH à 0,02 commenceront à sortir du cycle. À 0,05, cette transaction commence à être terminée, et elle se termine définitivement à 0,06. Au-delà de 0,06, c'est l'élan - quel que soit l'élan qui peut porter l'ETH plus haut. Cela place l'ETH à 6 000 $ à 0,05 ETH-BTC si le bitcoin reste stable à 120 000 $.

Ryan Sean Adams :
[17:50] Quand le ratio commence à rebondir comme ça, on obtient beaucoup de maxi cope de Bitcoin.

David Hoffman :
[17:57] L'histoire de la semaine sur crypto Twitter est la peur de Bitcoiner à propos d'Ethereum. Ils n'avaient pas tweeté sur Ethereum depuis des années, et maintenant beaucoup de ces bitcoiners de la vieille garde disent : "Ne faites pas attention à Ethereum." Pierre Rochard est célèbre pour cela. " Ethereum est une opération psychologique pour vous détourner de Bitcoin ", " vous ne pouvez pas vérifier l'approvisionnement en ETH ", comme une horloge.

Ryan Sean Adams :
[18:28] Le problème avec les commentaires de Pierre, c'est qu'ils semblent tout droit sortis de 2017. Il n'a pas du tout mis à jour le logiciel. "Ethereum vous diluera systématiquement", "les stakers voteront pour plus d'émission", "dans la plénitude du temps, il y aura une quantité infinie d'ETH". Rien de tout cela ne se produit. Nous avons des graphiques et des années qui montrent que ce n'est pas le cas.

David Hoffman :
[18:51] C'est le contraire.

Ryan Sean Adams :
[18:53] Ils devraient mettre à jour le manuel de jeu, mais ce n'est pas le cas.

David Hoffman :
[18:58] C'est ce qui se passe lorsque les ETH-fudders n'ont pas de contexte. Petit quiz, Ryan : en pourcentage, combien de bitcoins supplémentaires ont été émis par rapport à l'ETH depuis la fusion ?

Ryan Sean Adams :
[19:08] Depuis la fusion ? Combien de plus en pourcentage ?

David Hoffman :
[19:12] En pourcentage, oui. L'émission de Bitcoin par rapport à l'émission d'ETH.

Ryan Sean Adams :
[19:15] Je parie que c'est probablement 5 % à... Attendez, en fait, non. Donc le Bitcoin serait peut-être, je ne sais pas, 4% au total depuis la fusion ?

David Hoffman :
[19:29] Le bitcoin représente 10 fois l'émission d'Ethereum. Depuis la fusion, l'ETH a émis 0,13 %, le Bitcoin 1,3 %. L'émission de Bitcoin est donc 10 fois supérieure à l'émission d'ETH depuis la fusion.

Ryan Sean Adams :
[19:42] 1,3 % par an, cependant.

David Hoffman :
[19:44] Annuel.

Ryan Sean Adams :
[19:44] Oui, je faisais du cumulatif, donc je multipliais par le nombre d'années - c'est la même chose.

David Hoffman :
[19:49] Oui.

Ryan Sean Adams :
[19:49] Autre chiffre intéressant : Brian Armstrong nous souhaite à tous une bonne journée de sensibilisation aux questions financières. Au cours des 10 dernières années, l'or s'est apprécié de 201 %, le S&P de 207 %, le bitcoin de 49 000 % et l'ETH de 350 000 %. C'est incroyable.

David Hoffman :
[20:23] Le chiffre est un peu cassé parce que l'ETH, il y a 10 ans, venait de naître - vous achetez à un quart.

Ryan Sean Adams :
[20:31] Personne n'en avait entendu parler. C'était l'anniversaire d'Ethereum. Si l'on remontait jusqu'à la création du Bitcoin, la hausse serait encore plus importante. Mais quand même, sur 10 ans, c'est incroyable.

David Hoffman :
[20:44] Il s'agit d'un changement de génération dans les actifs financiers. Lorsque nous créons une nouvelle classe d'actifs à partir d'une nouvelle technologie, c'est ce que l'on voit.

Ryan Sean Adams :
[20:59] La capitalisation du marché des crypto-monnaies a atteint son plus haut niveau historique cette semaine. Est-ce le cas ?

David Hoffman :
[21:04] En début de semaine, elle a culminé à 4,28 trillions de dollars, et elle est actuellement à 4,12 trillions de dollars.

Ryan Sean Adams :
[21:10] Parlez-moi des mouvements de la semaine, David.

David Hoffman :
[21:12] Les mouvements de la semaine, apportés par Uniswap. Lido en hausse de 45 % cette semaine, surperformant l'éther. Arbitrum a augmenté de 28 %. Ryan, sur le flux premium, avez-vous écouté mon épisode avec AJ sur la thèse " Arbitrum Everywhere " ?

Ryan Sean Adams :
[21:27] Non, je dois rattraper mon retard.

David Hoffman :
[21:29] Bon épisode. Je suis assez convaincu par la thèse. Je suis assez optimiste sur Arbitrum. Je n'en possède pas, mais je pourrais le faire.

Ryan Sean Adams :
[21:36] Je me verrais bien en posséder. Les investisseurs semblent être d'accord avec les nouvelles de Robinhood et tout le reste. Mais la question se pose : L'ETH est performant, quel est le bêta de l'ETH ? Qu'est-ce qu'on achète qui a un bêta par rapport à l'ETH ? Existe-t-il un actif quelconque ? Certains parlent d'actifs DeFi. D'autres disent les L2. D'autres disent les mèmes ETH ou les NFT comme CryptoPunks.

David Hoffman :
[21:56] Les CryptoPunks ont été plus bêta que l'ETH.

Ryan Sean Adams :
[21:59] J'ai l'impression que c'est le mystère. Je ne sais pas s'il existe un seul actif ou une seule classe qui soit bêta par rapport à l'ETH.

David Hoffman :
[22:07] Il n'y a pas vraiment d'alternative.

Ryan Sean Adams :
[22:09] Il n'y a pas...

David Hoffman :
[22:11] Aave est proche. Pour moi, c'est toujours DeFi.

Ryan Sean Adams :
[22:16] C'est l'élan de DeFi. Je ne sais pas si c'est le bêta de l'ETH, mais c'est peut-être proche. Aave et CryptoPunks sont assez proches.

Ryan Sean Adams :
[22:22] Un autre mouvement de la semaine dans TradFi-meets-crypto a été les actions de Bullish - elles ont grimpé en flèche. La bourse Bullish a été mise en service sur le NYSE et a fait ses débuts. A-t-elle été multipliée par trois par rapport à son prix d'introduction en bourse ?

David Hoffman :
[22:39] Il est maintenant à 2,5 fois le prix de l'introduction en bourse.

Ryan Sean Adams :
[22:42] Et Bullish est quoi - une bourse comme Gemini, comme Coinbase ?

David Hoffman :
[22:47] Oui, c'est une bourse de crypto-monnaies. Connaissez-vous quelqu'un qui l'utilise ?

Ryan Sean Adams :
[22:51] Je n'ai jamais rencontré une personne réelle qui l'utilise.

David Hoffman :
[22:54] Vous n'avez jamais rencontré quelqu'un qui utilise Bullish ?

Ryan Sean Adams :
[22:55] Je n'ai pas non plus rencontré de détenteur de XRP dans la vie réelle, donc je ne sais pas. Il y a un autre monde qui existe.

David Hoffman :
[23:02] J'avais oublié à quel point vous étiez bien logé.

Ryan Sean Adams :
[23:05] Une fois, j'ai vu un type avec une chemise en XRP dans un bar, et j'allais l'aborder et...

David Hoffman :
[23:10] Vous ne voulez pas faire ça.

Ryan Sean Adams :
[23:10] ... puis j'ai décidé de ne pas le faire. Vous ne voulez pas faire ça. Une fois, j'ai escaladé le Mont Blanc et j'étais dans un refuge avec une vingtaine d'autres personnes. Chaque fois que vous escaladez une montagne, vous êtes dans un refuge et vous finissez par discuter avec tout le monde. En discutant avec ce type, il a appris que j'étais dans la crypto, j'ai appris qu'il était intéressé par la crypto - il était dans le XRP. Et je me suis dit, non, je suis coincé dans cette hutte avec ce type du XRP.

Ryan Sean Adams :
[23:40] Non, non - de la vraie crypto. Je suis dans la vraie crypto. Je ne suis pas dans le XRP.

David Hoffman :
[23:45] Oh mon Dieu. Nous avons parlé, je suis parti ailleurs, nous nous sommes retrouvés plus tard. Je me suis demandé si j'avais envie de parler à ce type. Oh, attendez, il est dans le XRP. Je ne veux pas parler de ça.

Ryan Sean Adams :
[23:58] Parlons de Tom Lee et des bons du Trésor, David. Je ne veux pas lier cela au XRP, parce que Tom Lee fait quelque chose de noble pour nous. Il vient d'acheter 1 million d'ETH. Et ce, sur une période de 30 jours.

David Hoffman :
[24:12] Il a accumulé un total de 1 million d'ETH - pas de nouvelles nettes - mais il a acheté plus d'ETH et cela lui a permis de dépasser la barre du million.

Ryan Sean Adams :
[24:17] Exactement. Au cours des 30 derniers jours, il a acheté 1 million d'ETH pour sa trésorerie. Il a gagné cette course. Vous vous souvenez que nous nous demandions qui serait le premier à atteindre le million d'ETH ? Je pensais que cette course se déroulerait sur plusieurs mois. Puis Tom Lee a dit : "Non, je l'ai. J'ai 1,2 million d'ETH. C'est 12 fois plus rapide que Michael Saylor pour acquérir des bitcoins. Cela lui permet d'atteindre plus de 20 % de son objectif déclaré de 5 % de tous les ETH.

David Hoffman :
[24:54] Six millions d'éthers.

Ryan Sean Adams :
[24:54] Il y a aussi un communiqué de presse selon lequel Bitmine a annoncé vouloir lever 20 milliards de dollars pour acheter plus d'ETH - les ETH restants au prix d'aujourd'hui pour atteindre ses 5 %, soit environ 20 milliards de dollars de plus. Ce type achète tous les ETH qu'il peut trouver.

David Hoffman :
[25:13] Pensez-vous qu'à 5 ou 6 % de tous les ETH, il se dit : j'ai fini ? Ou est-ce qu'il continue ?

Ryan Sean Adams :
[25:20] Je doute qu'il puisse y arriver. Il ne semble pas qu'on puisse continuer à acquérir autant d'ETH à ces prix, même en dessous de 10 000. Comment faites-vous ?

David Hoffman :
[25:31] Il y a quatre autres sociétés de trésorerie d'ETH qui ont le vent en poupe. Cette semaine, ETHzilla, l'une des plus récentes, a annoncé que Peter Thiel avait pris une participation de 7,5 %, et l'action a grimpé de 200 %. La prime de la valeur liquidative est folle en ce moment, et elle se transforme en ETH dans le bilan plus tard. En outre, une nouvelle société, Fundamental Global, a demandé à lever 5 milliards de dollars pour acheter plus d'ETH - un enregistrement de 5 milliards de dollars auprès de la SEC qui leur permet de vendre des actions pour acquérir plus d'ETH. Ils ont déclaré vouloir détenir 10 % de l'offre d'ETH, ce qui est excellent pour eux. Et tu sais quoi, Ryan ? J'ai annoncé aujourd'hui sur le podcast mon intention de détenir 15 % de l'offre d'ETH. Je fais la course avec Tom Lee et Fundamental Global pour y arriver.

Ryan Sean Adams :
[26:25] Sans vouloir vous manquer de respect, la différence entre Tom Lee et d'autres qui ont la même intention, c'est que Tom Lee a accès au capital. Il fait en sorte que les choses se passent rapidement.

David Hoffman :
[26:37] Il le fait vraiment.

Ryan Sean Adams :
[26:37] Encore plus vite qu'ESBT. ESBT est éclipsé. Ils ont acheté près de 80 000 ETH cette semaine - beaucoup, beaucoup de millions de dollars - et ils sont éclipsés par Tom Lee parce qu'il achète toutes ces choses en masse.

David Hoffman :
[26:52] C'est 80 000 contre 300 000 ETH.

Ryan Sean Adams :
[26:56] Un autre mot en F que les gens regardent n'est pas seulement les ETF, mais le volume des bons du Trésor. En bleu, le volume de trésorerie de l'ETH comparé à celui du Bitcoin.

David Hoffman :
[27:05] Wow. Cela fait beaucoup de bleu.

Ryan Sean Adams :
[27:07] Les valeurs du Trésor - les Bitmines du monde - reçoivent un volume massif. Les 10 premiers, 25 premiers titres en termes de volume. De plus, si vous regardez ce graphique, il s'agit de l'ETH en pourcentage du réseau par rapport au Bitcoin en pourcentage du réseau, détenu par les sociétés de trésorerie. En très peu de temps, nous nous approchons des niveaux du Bitcoin en ce qui concerne l'ETH en tant que pourcentage du réseau. Cela se passe très vite.

David Hoffman :
[27:34] Pendant les jours sombres de l'ETH, lorsque l'ETH était en baisse autour de 1 700 $, j'ai essayé de souligner pourquoi le Bitcoin était à 100 000 $ et l'ETH à 1 700 $. Ma réponse était que le Bitcoin en tant qu'investissement attirait des gens comme Michael Saylor à cause des 21 millions d'unités. Ce n'est pas le cas de l'ETH. C'est pourquoi l'ETH était dans les tranchées et pas le bitcoin. En tant que projet, nous devions nous concentrer sur l'Ethereum en tant qu'actif investissable. C'est alors qu'arrive Tom Lee : "L'Ethereum est l'épine dorsale du système financier mondial. Je vais acheter tout l'éther." Et regardez ce qui s'est passé, dans le sillage du bitcoin. Le bitcoin est un flocon de neige spécial lorsque la domination est de 70 %. Mais si vous regardez le déclin de la domination du bitcoin qui se produit en ce moment, par rapport à la mème manie du bitcoin de Solana et au jeton de Trump, vous pouvez voir que la mème manie du bitcoin n'est qu'une parenthèse sur le graphique de la domination du bitcoin. Lorsque l'ETH augmente parce que Tom Lee l'achète, il ne s'agit pas d'un incident. La domination du bitcoin est en train de chuter matériellement. Il s'agit de mouvements de capitaux importants.

Ryan Sean Adams :
[28:56] Il faut beaucoup pour faire bouger l'ETH. Il faut beaucoup pour déplacer le bitcoin, et il faut beaucoup pour déplacer un actif de 500 milliards de dollars. C'est ce qui se passe.

David Hoffman :
[29:05] L'ETH devient de plus en plus un flocon de neige spécial à chaque achat de Tom Lee.

Ryan Sean Adams :
[29:11] Je suis d'accord. Il peut y avoir plus d'un flocon de neige - chaque flocon est spécial. Il y a peut-être des signes d'écume dans l'espace de trésorerie des actifs numériques. Story Protocol a lancé son propre DAT. a16z participe au lancement de ce DAT et est un important détenteur de Story.

David Hoffman :
[29:30] Ils ont été fortement incités à lancer le DAT de Story Protocol.

Ryan Sean Adams :
[29:33] Pourquoi faire cela ? Une façon de penser à ces trésors - Story n'est pas un actif de type réserve de valeur, loin du Bitcoin ou de l'éther. Pourquoi le faire ? Une raison pessimiste est que vous voulez vous débarrasser de la vente au détail. Autre raison : il s'agit d'une enveloppe de jetons TradFi qui permet au protocole Story d'accéder aux marchés financiers américains et de négocier au sein des maisons de courtage. C'est comme un ERC-20 pour TradFi, un wrapper.

David Hoffman :
[30:05] TradFi ne vient pas dans la cryptographie pour acheter nos sacs. Apportez nos sacs à TradFi. S'il vous plaît, achetez nos sacs ici maintenant.

Ryan Sean Adams :
[30:13] À peu près. Et c'est peut-être ce qui...

David Hoffman :
[30:16] Vous avez dit que c'était de l'écume. Je vais revenir sur ce point. Ce n'est de l'écume que si les gens l'achètent.

Ryan Sean Adams :
[30:25] Je suis d'accord.

David Hoffman :
[30:26] N'importe qui peut lancer un DAT pour sa pièce. Ce n'est de l'écume que si les détaillants de TradFi se disent : " Laissez-moi acheter ça. " S'il n'y a pas de demande, il n'y a pas de mousse.

Ryan Sean Adams :
[30:39] D'accord. La question qui se pose maintenant : Eric Trump se demande si les gens vont acheter le jeton World Liberty Financial, parce qu'il a également lancé cette semaine une société de trésorerie appelée ALT-5. L'objectif d'ALT-5 est d'acheter le jeton de trésorerie WLFI lancé par Eric Trump. C'est leur jeu de trésorerie. ALT-5 est le ticker. Cela permettra à TradFi de s'exposer au jeton WLFI, qui s'apparente à un prêt de DeFi.

David Hoffman :
[31:12] Il n'y a pas d'application. Je continue d'aller sur le site Web de World Liberty Financial tous les mois pour ouvrir l'application - elle n'est pas lancée.

Ryan Sean Adams :
[31:17] L'application arrive.

David Hoffman :
[31:18] Si vous voulez participer à l'escroquerie de Donald Trump sur World Liberty Financial et dire " Donald, s'il te plaît, prends mon argent ", vous pouvez acheter le jeton WLFI.

Ryan Sean Adams :
[31:30] Je ne sais pas encore.

David Hoffman :
[31:31] Ou allez à la bourse et achetez la poupée gigogne - la société de trésorerie gonflée avec des actions de conseillers frappées au nom de la famille Trump - et achetez la version à 50 centimes du dollar de WLFI. Tout dépend de la quantité de capital que vous souhaitez remettre à Donald Trump.

Ryan Sean Adams :
[31:53] C'est un point de vue pessimiste. Je ne suis pas nécessairement en désaccord. C'est tout à fait possible. Il y a beaucoup de choses dans les entreprises de Trump qui sont...

David Hoffman :
[32:02] Des poupées gigognes.

Ryan Sean Adams :
[32:02] Ils font tout ce qu'il faut. Les NFT, une pièce de monnaie mimétique, DeFi, et maintenant la société de trésorerie.

David Hoffman :
[32:09] Les NFTs sont les moins griftés.

Ryan Sean Adams :
[32:11] J'ai toujours l'espoir que le WLFI soit quelque chose qu'ils tentent de mettre en place au sein de DeFi. Nous ne l'avons pas encore vu, mais je n'écarte pas cette possibilité. Peut-être qu'ils construisent quelque chose. Cela ressemble un peu au playbook de Justin Sun - faire toutes les choses à la fois - mais qui sait. Justin Sun propose des stablecoins sur les marchés émergents et c'est utile pour certaines personnes.

David Hoffman :
[32:41] Il a fait quelque chose.

Ryan Sean Adams :
[32:42] Ensuite, Circle et Stripe lancent des chaînes - L1, pas L2. Nous devons en parler. Par ailleurs, les banques veulent des reprises sur Genius. Elles n'aiment plus le projet de loi.

David Hoffman :
[32:53] Elles veulent annuler ? Ils veulent refaire ?

Ryan Sean Adams :
[32:55] Ils veulent refaire. Ils ont peur que les Américains puissent conserver leurs paiements d'intérêts. Nous allons parler de tout cela et de bien d'autres choses encore. Mais tout d'abord, merci aux sponsors qui ont rendu cette émission possible.

David Hoffman :
[33:02] Les acteurs de TradFi stablecoin lancent leur propre couche 1, à commencer par Circle. Circle a annoncé ARK. Objectif d'ARK : une couche 1 pour les paiements en stablecoins, les opérations de change et les marchés de capitaux. Vous payez l'essence sur ARK avec de l'USDC - pas d'ETH car il s'agit d'une couche 1. Le "jeton" natif de l'ARK est l'USDC. C'est une chaîne EVM. Il existe des caractéristiques de confidentialité opt-in - des soldes protégés avec des divulgations sélectives via une clé de visualisation. Il y a la protection MEV, les mempools cryptés, le traitement par lots, les multi-proposants - un tas de choses qui réduisent le MEV.

David Hoffman :
[33:41] L'ensemble des validateurs autorisés - je sais que Ryan est très enthousiaste à ce sujet. Des validateurs autorisés gérés par des institutions réglementées pour mieux se conformer aux politiques de l'entreprise. Parce que c'est autorisé, il y aura un faible nombre de validateurs, ce qui signifie que la chaîne va très vite. Ainsi, 3 000 transactions par seconde, une finalité en moins de 350 millisecondes, en utilisant une vingtaine de validateurs. Certains analystes considèrent qu'il s'agit d'une diversification de l'activité. Rob de Dragonfly a battu le rappel : les émetteurs de stablecoins - Circle, Tether - doivent être plus que des fonds monétaires tokenisés. Ils doivent se lancer dans les paiements. C'est pourquoi Tether a investi dans des startups qui utilisent Tether comme L1 native. C'est pourquoi Circle fait la même chose.

Ryan Sean Adams :
[34:33] Pour être juste, cela ressemble à un réseau de paiement - les premières vibrations de Visa - une version blockchain de Visa. C'est autorisé, mais ça y ressemble.

David Hoffman :
[34:43] Circle devient le fonds spéculatif qui investit dans les bons du Trésor et qui rivalise avec Visa, MasterCard, et tous ceux qui ont un réseau de paiement. Les réactions de la communauté cryptographique n'ont pas été positives. Adam Cochran a déclaré qu'il ne s'agissait pas d'une couche 1 et qu'il était offensant de l'appeler ainsi. Je suis d'accord. Il s'agit d'une chaîne de consortium - des validateurs privés et préapprouvés qui ont même la permission de rembourser des transactions via des protocoles de litige. Il faut loucher pour appeler cela Web3. C'est une abâtardissement de la blockchain.

Ryan Sean Adams :
[35:15] Certains de ces mots sont chargés. Vous l'appelez L1 parce qu'elle valide ses propres blocs - c'est une définition. Je pense que c'est une blockchain d'entreprise. C'est tout. Un intranet d'entreprise n'est pas une abâtardissement de l'internet ; c'est un intranet d'entreprise qui se connecte à l'internet. C'est juste une chose qui existe et qu'une entreprise gère.

David Hoffman :
[35:53] Neutre, bien sûr.

Ryan Sean Adams :
[35:54] J'ai d'autres idées, mais il y a aussi eu des réactions plus négatives, non ?

David Hoffman :
[36:01] Victor Bunin de Coinbase a dit que cela ressemblait à la Balance à nouveau. Jeff Garzik a déclaré qu'il appelait Ethereum la Grand Central Station des crypto-monnaies parce que l'interconnexion et la compatibilité des protocoles sont des points forts, et que l'interconnexion est fondamentale pour l'Internet et l'expérience électronique humaine. "Je construis une nouvelle île sur l'internet" semble paradoxal en 2025.

Ryan Sean Adams :
[36:20] Je ressens cette prise. Avant de parler de mes autres prises, nous devrions parler de Stripe parce qu'ils font la même chose. Il y a une convergence ici. Ce n'est pas Stripe qui l'a annoncé, on l'a découvert.

David Hoffman :
[36:33] Je crois que Fortune a vu une offre d'emploi.

Ryan Sean Adams :
[36:35] Oui, une fuite. Ils lancent un L1 - un stablecoin L1 - appelé Tempo. Que savons-nous ?

David Hoffman :
[36:46] EVM Layer 1. Nous ne savons pas vraiment quel sera le stablecoin, mais pourquoi utiliseraient-ils celui de quelqu'un d'autre ? Je suppose qu'ils lancent leur propre stablecoin - le stablecoin Stripe. Il est développé en partenariat avec Paradigm. Matt Huang, de Paradigm, siège au conseil d'administration de Stripe.

Ryan Sean Adams :
[37:08] C'est intéressant, n'est-ce pas ? Matt Huang, un investisseur en capital-risque spécialisé dans les cryptomonnaies, est en fait le PDG de l'ensemble de ce projet de blockchain L1.

David Hoffman :
[37:17] Oui. Stripe a la distribution et les flux. Pourquoi ne pas contrôler l'ensemble de la pile de paiements, de la frappe de monnaie au règlement, afin que les entreprises puissent utiliser l'interface de Stripe pour les transactions en stablecoins et contourner SWIFT ? C'est tout à fait logique. Entre Tempo de Stripe et ARK de Circle, je suis beaucoup plus optimiste pour Tempo. Circle n'est pas dans une position avantageuse ici.

Ryan Sean Adams :
[37:46] Bien sûr. Stripe a une distribution massive.

David Hoffman :
[37:50] Une distribution massive.

Ryan Sean Adams :
[37:51] C'est un point positif : L'évolution du stablecoin de Stripe a été impressionnante. En 2022, ils ne faisaient que du fiat - des banques, pas de crypto. En 2024, elle a acquis Bridge, un projet de stablecoin, pour 1 milliard de dollars. Elle a ensuite acquis Privy, une société de portefeuille Web3, pour 1 milliard de dollars. Aujourd'hui, ils lancent une L1. Ils montent en puissance, doublent leur investissement dans les stablecoins et sortent de zéro. Avis négatif d'Austin Campbell : si chacun lance sa propre L1 et que je dois passer de l'une à l'autre, pourquoi ne pas utiliser une banque ?

Ryan Sean Adams :
[38:44] Un autre point de vue que j'ai apprécié : Stripe construisant Tempo, c'est comme regarder tomber le dernier domino de ce qui allait toujours se produire une fois que les sociétés de paiement ont réalisé qu'elles payaient de l'argent de protection à Tether et Circle pour avoir le privilège d'utiliser une infrastructure qu'elles pourraient posséder elles-mêmes. J'étendrais cela au système bancaire également. Est-ce bon ou mauvais pour les crypto-monnaies ? Pour Ethereum ? Pour les autres chaînes ? L'une des parties pour lesquelles c'est objectivement mauvais, ce sont les banques. Si Stripe a sa propre blockchain et son propre stablecoin avec ses propres trésors, ils n'utilisent pas du tout l'infrastructure bancaire.

David Hoffman :
[39:28] Ils utilisent l'EVM comme backend pour gérer les comptes.

Ryan Sean Adams :
[39:34] Il y a donc un débat sur les avantages de la crypto-monnaie, mais c'est clairement mauvais pour le système bancaire.

David Hoffman :
[39:43] Je suis d'accord. Grande question dans le monde Ethereum : pourquoi ne pas construire une couche 2 ? La thèse d'Ethereum est que cela devrait être facile et moins cher en tant que L2. Pourquoi Circle et Stripe ont-ils tous deux lancé des L1 ?

Ryan Sean Adams :
[40:00] Parce qu'il s'agit de stablecoins - des actifs du monde réel. Quel est l'objectif d'une couche 2 du point de vue de l'utilisateur ? Lorsque j'importe des actifs crypto-natifs dans une L2, je me demande s'ils peuvent voler mes actifs, les geler, censurer mes transactions. C'est l'objectif des couches 2. Pour l'USDC, Circle peut faire ces choses quelle que soit la chaîne sur laquelle je me trouve. Si je détiens l'USDC sur Ethereum, ils peuvent faire les trois car il s'agit d'un actif du monde réel et Circle a des portes dérobées. Est-ce que je perds quelque chose si je place l'USDC sur la L1 de Circle ? Non. Ils peuvent toujours le faire n'importe où.
La différence : vais-je importer des actifs dans l'ARK L1 de Circle ? Non, je ne le ferai pas.

David Hoffman :
[40:55] Vous ne vous voyez pas comme un utilisateur d'ARK.

Ryan Sean Adams :
[40:59] Pas pour les actifs que je veux conserver sans confiance. Si vous lancez votre propre L1 et qu'il s'agit d'une chaîne de consortium, vous désavantagez les gens qui veulent vous transférer des actifs. Pourquoi y placerais-je de l'éther ? Le cercle peut alors faire toutes ces choses avec mon éther. Je préfère le garder sur L2 ou Ethereum L1. Si j'y mets Tether, j'ai maintenant deux parties qui peuvent voler, censurer ou prendre mes actifs - Tether et USDC. J'ajoute des hypothèses de confiance.
Cela ressemble à un intranet d'entreprise qui se connecte à Ethereum, au grand livre mondial et à la cryptographie en général, mais qui n'importe pas d'actifs à l'intérieur. Il ne s'agira pas d'une chaîne DeFi ou d'un grand livre mondial. Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une menace pour les crypto-monnaies, mais plutôt d'une adjacence. C'est une bonne chose, car nous sommes sortis de zéro, en particulier pour Stripe. Circle aurait pu le faire en tant que L2, mais Stripe n'avait même pas de blockchain et maintenant ils ont une L1. La voie est toujours ouverte pour devenir une L2 plus tard si cela a du sens et s'ils veulent se développer.

David Hoffman :
[42:19] C'est mon avis. Il y a tellement de discours à ce sujet et il est prématuré de savoir où ils vont. Les gens pensent qu'ils sont plus proches d'Ethereum, de Bitcoin, de Solana, d'Avalanche qu'ils ne le sont. Tempo, la blockchain, ne sera pas sur CoinGecko. Elle est plus éloignée de la cryptographie. Elle sera en arrière-plan.

Ryan Sean Adams :
[42:48] C'est en arrière-plan.

David Hoffman :
[42:50] La seule fois où vous le verrez, c'est quand vous serez un utilisateur de Stripe. Il y aura des soldes de comptes en stablecoins - qui ne s'appellent même pas " stablecoin ", juste des chiffres sur un écran - et Stripe les utilise en arrière-plan pour transférer des stablecoins. La plupart du temps, c'est invisible. À moins que Stripe ou ARK n'offrent un écosystème de développeurs ouvert, des hackathons, et que vous ne veniez construire un DeFi sur notre site. Cela commence à empiéter. Mais je ne pense pas que cela se produise. Comment attirer les développeurs de logiciels libres quand on est une chaîne de consortium de 20 validateurs autorisés ?

Ryan Sean Adams :
[43:27] Il s'agira d'un cas d'utilisation différent. Ce n'est pas une réserve de valeur crypto-native à long terme, c'est certain. Parlons des banques. Elles demandent l'exclusion des monnaies stables à rendement dans le Genius Act et sont en train de piquer une crise.

David Hoffman :
[43:42] Je pensais que c'était déjà exclu.

Ryan Sean Adams :
[43:43] C'est le cas, mais ils ont réalisé qu'il y avait une faille. Les exclusions ne s'appliquent qu'aux émetteurs de stablecoins. Circle lui-même, l'émetteur, ne peut donc pas ajouter de rendement à l'USDC - transmettre les 4,1 % du Trésor aux utilisateurs. Dans le modèle actuel, l'émetteur conserve ce taux, et la loi Genius le lui permet. Toutefois, elle n'empêche pas les bourses ou d'autres parties de reverser des intérêts ou des récompenses aux détenteurs d'USDC.

David Hoffman :
[44:26] Donc si vous détenez des USDC sur Coinbase, vous obtenez une récompense de 4,8 %.

Ryan Sean Adams :
[44:30] Vous pouvez toujours obtenir votre récompense d'environ 4 %. Si vous le détenez sur Base, vous pouvez toujours l'obtenir. Les banques s'en rendent compte, et elles se disent, oh non, ça va nous prendre des intérêts. Dans le modèle bancaire actuel, elles empochent ces intérêts - c'est pourquoi votre "épargne" Wells Fargo vous rapporte environ 0,15 %. Ils sont contrariés et écrivent des lettres, mais le projet de loi a déjà été adopté. Jake Chervinsky dit : désolé, vous avez mal négocié votre fossé réglementaire. Essayez de faire un meilleur lobbying la prochaine fois. Les banques ont exigé l'exclusion des stablecoins à rendement dans le Genius Act, et maintenant elles sont contrariées par la formulation qu'elles ont demandée qui ne bousille pas assez les détenteurs de stablecoins. C'est hilarant.

David Hoffman :
[45:19] Laissez-moi sortir mon violon. Très bien, une dernière chose sur les banques. Trump garantit des services bancaires équitables à tous les Américains. C'est ce qu'on appelle des valeurs analogiques sans banque. Une fiche d'information de la Maison Blanche des États-Unis indique que le président Donald Trump garantit des services bancaires équitables à tous les Américains. Aujourd'hui, il a signé un décret pour s'assurer que les régulateurs fédéraux ne favorisent pas les politiques et les pratiques qui permettent aux institutions financières de refuser ou de restreindre les services sur la base de croyances politiques ou religieuses ou d'activités commerciales légales, garantissant ainsi un accès équitable aux services bancaires pour tous les Américains. Il s'agit d'un triplement de l'opération "Chokepoint 2.0". Il affirme que tous les individus - nous avions déjà des institutions - ont désormais accès aux services bancaires dans toutes les conditions, ce qui est une bonne chose.

Ryan Sean Adams :
[46:14] Super. Nous découvrons une neutralité crédible dans notre système bancaire. Ethereum et Bitcoin ont toujours eu cette neutralité dans la cryptographie, mais je suis heureux que les banques l'apprennent.

David Hoffman :
[46:22] À suivre, nous avons une mise à jour sur la réserve stratégique de Bitcoin. Quels sont les mots du secrétaire au Trésor Scott Bessent à propos de la réserve stratégique de Bitcoin ? Il est rare que nous assistions à une attaque économique contre une blockchain, mais cette semaine, nous en avons eu une - une grosse attaque de 51 % contre Monero. Je pense que la dernière fois que j'ai entendu parler d'une attaque à 51 %, c'était sur Ethereum Classic.

Ryan Sean Adams :
[46:48] Oh oui. Wow.

David Hoffman :
[46:49] Mais honnêtement, qui se soucie d'Ethereum Classic ? Les gens s'intéressent à Monero. Je m'intéresse à Monero, et Monero est attaqué à 51%. Nous allons en parler. Coinbase ajoute maintenant un DEX à l'application Coinbase afin que vous puissiez accéder à n'importe quel jeton sur Aerodrome dans Coinbase. Nous en parlerons et bien d'autres choses encore. Mais d'abord, un moment pour parler des fantastiques sponsors qui rendent l'émission possible, comme...

Ryan Sean Adams :
[47:07] David, nous avons une mise à jour sur la réserve stratégique américaine de bitcoins. C'est Scott Bessent qui s'en charge. Voici ses commentaires.

David Hoffman :
[47:14] "Nous avons également commencé, pour entrer dans le 21e siècle, une réserve stratégique de bitcoins. Nous n'allons pas l'acheter, mais nous allons utiliser des actifs confisqués et continuer à la constituer. Nous allons cesser de vendre ces actifs. Je pense que la réserve de bitcoins au prix d'aujourd'hui se situe quelque part entre 15 et 20 milliards de dollars."

Ryan Sean Adams :
[47:37] C'est un peu décevant pour les partisans du bitcoin qui espéraient qu'ils mettraient en place une réserve stratégique de bitcoins et commenceraient à injecter tout l'argent dans le bitcoin. Le projet de loi du sénateur Lummis prévoit quelque chose de ce genre.

David Hoffman :
[47:56] C'est ce qu'elle a dit.

Ryan Sean Adams :
[47:56] "Nous utiliserons de l'or à bas prix pour acheter des bitcoins." Scott Bessent dit que ce n'est pas ce qu'ils vont faire.

David Hoffman :
[48:02] "Nous n'achèterons pas de bitcoin."

Ryan Sean Adams :
[48:03] Malheureusement. Ils vont créer une réserve stratégique de bitcoins, mais uniquement pour les bitcoins qu'ils ont déjà saisis. Il a dit que cela représentait environ 20 milliards de dollars.

David Hoffman :
[48:13] Le gouvernement américain accumule des bitcoins par le biais de saisies, ce qui ne me réjouit pas. Ils sont donc incités à en saisir davantage.

Ryan Sean Adams :
[48:20] Si vous y pensez trop, vous ne vous sentez pas bien. N'y pensez pas trop.

David Hoffman :
[48:23] "Comment pouvons-nous saisir plus de Bitcoin ?" Si c'est leur plan d'achat...

Ryan Sean Adams :
[48:27] ...pour s'emparer des bitcoins de l'entreprise ? Je ne me sens pas très bien, mais au moins c'est une étape pour mettre en place la réserve stratégique de bitcoins. 20 milliards de dollars cependant - Tom Lee aura plus d'ETH que cela dans les prochaines semaines. Ce n'est pas grand-chose.

David Hoffman :
[48:43] Le gouvernement sera un acteur faible.

Ryan Sean Adams :
[48:45] C'est quoi ce truc avec Coinbase ? Coinbase a lancé le commerce DEX sur le portefeuille Coinbase ? C'est ça ?

David Hoffman :
[48:52] Le trading DEX. Ils ne lancent pas un nouveau DEX - il y a déjà des DEX sur Base, notamment Aerodrome. Vous pouvez aller sur le portefeuille Coinbase et je pense aussi sur l'application Coinbase. Oui, excusez-moi - c'est une histoire plus importante - l'application Coinbase, également connue sous le nom de Coinbase, vous permet d'acheter des jetons qui se connectent à n'importe quel jeton sur Aerodrome. Que ce jeton soit ou non listé sur la bourse Coinbase, vous pouvez y accéder via Aerodrome. Tout jeton sur Aerodrome est disponible sur Coinbase. Plutôt haussier. Si vous êtes dans l'État de New York, calmez votre enthousiasme - ce n'est pas pour vous.

Ryan Sean Adams :
[49:33] Vous ne pouvez pas l'obtenir dans l'État de New York ?

David Hoffman :
[49:35] Vous ne comprenez pas.

Ryan Sean Adams :
[49:36] Vous êtes toujours dans une prison financière ?

David Hoffman :
[49:37] Si vous possédez Aerodrome, il a augmenté de 25 % à la suite de cette nouvelle, car Aerodrome est relié à l'interface de Coinbase. Dans le sillage de Morpho - Morpho on Base s'est connecté au front-end de Coinbase pour accorder des prêts en BTC-back. Maintenant, Aerodrome est connecté pour les tokens. Si vous voulez lancer une mème pièce de monnaie et que vous voulez qu'elle soit effectivement listée sur Coinbase sans risquer de ne pas l'être, lancez-la sur Base.

Ryan Sean Adams :
[50:04] Trop cool.

David Hoffman :
[50:05] Obtenez des liquidités sur Aerodrome et vous pourrez ensuite les acheter sur Coinbase.

Ryan Sean Adams :
[50:08] Ce qui est génial, c'est que Coinbase ne construit pas cela lui-même. Aerodrome est un AMM et Coinbase fait appel à la communauté des constructeurs de Base. C'est le mullet DeFi dont nous avons parlé en 2021.

David Hoffman :
[50:20] Exactement le mulet DeFi. Les bourses sont devant. Vous savez comment Coinbase s'est aligné sur Aerodrome ? Pourquoi sont-ils d'accord avec ça plutôt que de créer leur propre application ?

Ryan Sean Adams :
[50:28] Parce que c'est sur Base ? D'autres raisons ?

David Hoffman :
[50:31] Oui, et Coinbase Ventures a acheté une grande partie de l'offre d'AERO il y a longtemps. Coinbase possède des jetons AERO.

Ryan Sean Adams :
[50:39] Regardez les volumes de DEX : ils se portent très bien, c'est fou. Brian Armstrong a tweeté que le trading DEX a été déployé pour 1% des utilisateurs dans l'application Coinbase, et les volumes sont déjà très élevés. Il est encore tôt. "Nous soutiendrons en fin de compte toutes les chaînes que nos clients souhaitent.

David Hoffman :
[50:54] J'adore. Je m'attends à ce que Robinhood - et une chaîne Robinhood - suivent ce modèle. C'est tellement logique.

Ryan Sean Adams :
[51:01] Je suis d'accord. David, l'échange de frais Uniswap est-il enfin en route ? Il y a eu des mouvements cette semaine. Dites-moi ce qu'il en est.

David Hoffman :
[51:08] Potentiellement. Il y a eu quelques mouvements précurseurs au sein de l'organisation et de la structure d'Uniswap. La Fondation Uniswap a présenté une proposition visant à envelopper la DAO Uniswap dans une structure juridique connue sous le nom de DUNA en vertu de la loi du Wyoming. Qu'est-ce qu'une DUNA ? Association décentralisée à but non lucratif sans personnalité morale. Une innovation juridique de Miles Jennings d'a16z et d'autres. Cela permet à Uniswap, en tant que DAO, d'être légalement reconnue et conforme aux États-Unis, ce qui lui donne le confort juridique de faire des choses qu'elle n'a pas pu faire auparavant. L'une d'entre elles pourrait être l'échange de frais. Si vous vous intéressez à l'histoire du commutateur de frais, il s'agit d'un précurseur nécessaire pour que les personnes qui ont la main sur le commutateur se sentent légalement protégées et conformes en l'activant.

Ryan Sean Adams :
[52:06] Le sénateur Lummis - un sénateur du Wyoming - félicite Uniswap pour son implantation dans le Wyoming. La législation de notre État en matière d'actifs numériques est la meilleure de sa catégorie. Je félicite le législateur du Wyoming pour sa prévoyance dans la création d'associations décentralisées à but non lucratif. Cette enveloppe donne à la Fondation Uniswap et au protocole une certaine protection en matière de responsabilité, une juridiction pour le traitement fiscal, je suppose, et rend les votes DAO contraignants devant les tribunaux américains. C'est une bonne chose. Uniswap s'est beaucoup développé. Je l'ai remarqué lorsque nous avons commencé le Roll-Up : UniChain est en train de cuisiner. Des blocs de 200 millisecondes sont en direct sur UniChain en utilisant des TEE. Je sais que vous êtes un grand adepte des TEE.

David Hoffman :
[52:53] Je suis un grand fan de TEE.

Ryan Sean Adams :
[52:54] Les blocs Flash sur UniChain fonctionnent comme ils ont été conçus. Rappelez-vous l'haltère Ethereum de Vitalik : L1 peut atteindre des temps de bloc d'une seconde, mais pas la zone des millisecondes. Il faut laisser cela aux L2 qui peuvent hyper-optimiser. C'est ce qui semble se passer avec UniChain.

David Hoffman :
[53:22] J'ai encore parlé à Preston Van Loon sur le flux premium. Il a cité les blocs d'une seconde comme une possibilité réelle pour Ethereum vers 2028-2029.

Ryan Sean Adams :
[53:37] C'est cool. Continuons. Do Kwon a plaidé coupable. Si vous ne savez pas qui est Do Kwon, c'est le cofondateur de Terraform Labs.

David Hoffman :
[53:53] Je suis jaloux si vous ne savez pas ce que c'est.

Ryan Sean Adams :
[54:01] Terra Luna - le stablecoin qui a explosé.

David Hoffman :
[54:02] Le stablecoin qui a explosé - environ 80 milliards de dollars - a explosé.

Ryan Sean Adams :
[54:06] Cela fait beaucoup de milliards.

David Hoffman :
[54:07] Il a plaidé coupable devant un tribunal fédéral de New York à deux chefs d'accusation : conspiration en vue de commettre une fraude et fraude électronique. Il avait initialement plaidé non coupable de neuf chefs d'accusation, dont fraude en matière de valeurs mobilières, fraude sur les matières premières, fraude électronique et complot pour blanchiment d'argent. Il a accepté de confisquer 19,3 millions de dollars et de dédommager les victimes. Chaque chef d'accusation est passible d'une peine d'emprisonnement importante, pouvant aller jusqu'à 25 ans au total. J'imagine qu'il ne sera pas condamné à tout cela parce qu'il a plaidé coupable et coopéré.

David Hoffman :
[54:42] Les procureurs ont accepté de recommander une peine maximale de 12 ans si Kwon accepte pleinement sa responsabilité.

Ryan Sean Adams :
[54:50] Donc il dit, je plaide coupable si vous réduisez 25 ans à 12 ans et que je peux vivre une vie après ma peine.

David Hoffman :
[54:58] Les procureurs ont accepté de ne pas recommander plus de 12 ans. La limite est donc de 12 ans. La sentence est prévue pour le 11 décembre. Il a été arrêté en 2022.

Ryan Sean Adams :
[55:10] Puis il a été en fuite, arrêté au Monténégro et extradé vers les États-Unis. Quelle histoire ! Il a déjà été en prison. Je me demande si cela compte.

David Hoffman :
[55:22] Être dans une prison monténégrine pendant deux ans devrait compter double.

Ryan Sean Adams :
[55:25] Oh mon Dieu. C'est la fin d'un chapitre avec le plaidoyer de culpabilité de Do Kwon. Nous vous tiendrons au courant de la sentence. David, l'attaque de 51 % de Monero - la fameuse attaque de 51 % d'un réseau de preuve de travail - est en train de se produire. Monero est une chaîne de confidentialité. Elle existe depuis très longtemps. Il a une longue histoire.

David Hoffman :
[55:48] C'est comme Bitcoin pour la confidentialité, et Bitcoin dans le sens où il a beaucoup de l'éthique de Bitcoin : décentralisation totale, immutabilité totale.

Ryan Sean Adams :
[55:56] Comment une attaque de 51% a-t-elle pu se produire ? C'est une étude académique intéressante. Des détails ?

David Hoffman :
[56:03] Ils ont acquis le taux de hachage. Pour attaquer une blockchain à preuve de travail, il faut au moins 51 % du taux de hachage. Une organisation, QBIC, a acquis ce taux de hachage en incitant les mineurs avec un modèle plus lucratif que le minage de Monero. QBIC a distribué les Monero extraits à parts égales : la moitié pour racheter et brûler des jetons QBIC, l'autre moitié sous forme de primes supplémentaires aux mineurs en jetons QBIC. La faisabilité dépend de la valeur du jeton QBIC. Le système a permis de multiplier par trois la récompense effective reçue par les mineurs par rapport à l'extraction directe de Monero.

Ryan Sean Adams :
[56:49] En gros, ils ont soudoyé les mineurs.

David Hoffman :
[56:51] Ils ont corrompu leur chemin. Avec la pompe qui s'est ensuivie, ils avaient le trésor de guerre économique pour payer l'attaque de 51 %. Cela coûte de l'argent - je pense que c'est environ 100 000 dollars par jour.

Ryan Sean Adams :
[57:02] Ce n'est pas tant que ça. 100 000 dollars par jour pour ce genre de sécurité économique ?

David Hoffman :
[57:10] C'est moins élevé parce que la capitalisation boursière de Monero est faible par rapport à celle de Bitcoin, donc les besoins en hachage sont moindres.

Ryan Sean Adams :
[57:23] Ils étaient dans le top 30 - ou du moins l'étaient.

David Hoffman :
[57:23] Numéro 42 avec une capitalisation boursière de 4,5 milliards de dollars. Ce n'est pas rien, mais ce n'est pas énorme.

Ryan Sean Adams :
[57:28] Il s'agit d'une véritable attaque dans la nature d'un réseau de preuve de travail. Que pouvez-vous faire avec 51 % du hash ? Vous pouvez réécrire l'historique, doubler les dépenses et censurer les transactions. Vous disposez d'un mode divin sur la chaîne.

David Hoffman :
[57:51] Vous ne pouvez pas dépenser les pièces des autres. Vous pouvez dépenser vos pièces deux fois.

Ryan Sean Adams :
[57:57] Vous pouvez dépenser vos pièces deux fois. C'est plutôt mauvais. Surtout sur une chaîne de confidentialité où personne ne peut savoir ce qui se passe.

David Hoffman :
[58:05] Oui, ce qui se passe.

Ryan Sean Adams :
[58:05] Question : s'agit-il d'un coup de semonce pour Bitcoin ? La chaîne des petits frères, la preuve de travail, le même mécanisme, beaucoup plus petit, mais cela pourrait arriver à Bitcoin à l'avenir s'ils ne sont pas prudents et ne mettent pas en place les incitations nécessaires.

David Hoffman :
[58:33] Empiriquement, cela montre qu'une attaque de 51% peut se produire sur un réseau de 4,5 milliards de dollars. Bitcoin représente 2,3 milliards de dollars...

Ryan Sean Adams :
[58:45] Mais ce n'est pas seulement une question de taille. C'est une question d'incitations économiques pour les mineurs. La raison pour laquelle la capitalisation boursière a de l'importance aujourd'hui, c'est à cause des récompenses par bloc. Bitcoin continue d'émettre de nouveaux BTC en guise de récompense, mais cela est réduit tous les quatre ans.

David Hoffman :
[59:07] Contrairement au Bitcoin, Monero a une inflation continue - pas de limite stricte - autour de 0,8 %.

Ryan Sean Adams :
[59:17] Ils avaient donc même des récompenses de bloc permanentes, et cela s'est quand même produit.

David Hoffman :
[59:20] Malgré les récompenses de bloc permanentes, ils n'avaient pas le poids économique. Vous pouvez dire que cela n'arrivera pas à Bitcoin parce qu'il est 100 fois plus grand, mais lorsque le budget de sécurité chute de 50 %, puis de nouveau de 50 %, il s'agit de l'économie quotidienne, et pas seulement de la capitalisation boursière.

Ryan Sean Adams :
[59:37] Est-ce que c'est 100x la capitalisation boursière, mais qu'est-ce que c'est en termes d'incitation économique quotidienne à posséder le réseau ? C'est seulement 100 000 $ pour Monero.

David Hoffman :
[59:46] C'est le plus petit chiffre.

Ryan Sean Adams :
[59:48] Est-ce 30x pour le Bitcoin ? Nous pourrions faire des calculs. Quoi qu'il en soit, c'est un signal d'alarme - très précoce - pour le bitcoin.

David Hoffman :
[59:56] C'est exact.

Ryan Sean Adams :
[59:57] Les questions de sécurité et de budget de Bitcoin sont théoriques. Au fur et à mesure que nous nous en approchons, elles deviennent moins théoriques. C'est quelque chose qui se passe dans la pratique.

David Hoffman :
[1:00:12] Oui, cela se passe dans la pratique.

Ryan Sean Adams :
[1:00:14] Nous allons mettre fin au Roll-Up ici. Auditeurs sans banque, les crypto-monnaies sont risquées. Vous pouvez perdre ce que vous avez investi. Mais nous nous dirigeons vers l'ouest. C'est la frontière. Ce n'est pas pour tout le monde, mais nous sommes heureux que vous soyez avec nous dans le voyage Bankless. Merci beaucoup.

Musique :
[1:00:33] Musique