Était-ce le sommet ? Bitcoin, ETH, & Q4 Setup | Michael Nadeau's DeFi Report #6

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Ryan Sean Adams :
[0:03] Bankless Nation, nous avons un épisode Crypto Fundamentals pour vous aujourd'hui. J'ai invité Michael Nadeau dans l'épisode d'aujourd'hui. Nous allons parler de la grande question qui se pose à moi, à toi, Mike, et à beaucoup d'investisseurs en cryptomonnaies : le sommet est-il atteint ? La question est de savoir si le sommet est atteint. Nous avons eu ce recul en septembre et cela n'a pas été une bonne chose. Je sais que le mois de septembre est en baisse, mais il n'empêche que ce n'est pas drôle d'avoir ce genre de recul. Le bitcoin semble bloqué dans les 110 depuis très longtemps. L'élan semble ralentir pour certaines de nos grandes valeurs. Nous avons eu ce rallye des altcoins et il s'est en quelque sorte essoufflé. Et maintenant, nous allons dans l'autre sens. Des influenceurs du secteur des cryptomonnaies annoncent le sommet du cycle. Et il y a tout simplement une anxiété générale dans l'espace en ce moment. Alors, Mike, j'espère que vous pourrez nous guider aujourd'hui.

Michael Nadeau :
[0:58] Oui, non, merci de m'avoir invité, Ryan. Je pense que les gens sont un peu nerveux à l'approche de la récente liquidation. Il semble que beaucoup de gens cherchent à atteindre le sommet, ce qui ne coïncide généralement pas avec les sommets.

Michael Nadeau :
[1:12] Mais je vois beaucoup de gens qui sont un peu nerveux. J'espère que nous pourrons passer en revue certaines données et mettre certaines personnes à l'aise au cours de l'épisode d'aujourd'hui.

Ryan Sean Adams :
[1:22] C'est ce que nous faisons, toi et moi, Mike, dans ces épisodes mensuels. Pour rappel, Mike et moi publions un épisode sur les fondamentaux de la crypto-monnaie dans lequel nous examinons de nombreuses données sur la chaîne pour guider l'analyse. Il peut s'agir d'un projet particulier. Souvent, il s'agit simplement de savoir où nous en sommes dans le cycle. Et aujourd'hui, nous allons parler de la grande question : le sommet est-il atteint ou avons-nous encore un peu de temps devant nous ? Très bien, Mike, alors que nous regardons les prix en ce moment, nous enregistrons cette émission le 29 septembre. Nous sommes donc lundi, nous avons eu un mauvais vendredi, puis un week-end pas terrible. La situation s'est un peu rétablie en ce moment. Au moment de l'enregistrement, le bitcoin est à 114 000 dollars. C'est donc une hausse par rapport aux 110 qu'il était. Et l'Ethereum est au-dessus de 4 000, ce qui est plutôt agréable. Pouvons-nous récapituler ce qui s'est passé au cours de l'été ? Dans votre article, le sommet est atteint, vous parlez d'une mini-saison des altcoins qui vient de se dérouler. Que s'est-il passé pendant l'été ? Était-ce la saison des altcoins que nous attendions tous ? Vous avez parlé d'une mini-saison. J'espère qu'il y en aura une plus importante à l'avenir, mais qu'est-ce qui vient de nous arriver ?

Michael Nadeau :
[2:29] Oui. Alors peut-être qu'il faut commencer par un petit récapitulatif de ce qui s'est passé, je pense, au cours de l'été.

Michael Nadeau :
[2:36] Nous avons vraiment vu la rotation vers l'ETH et nous avons vu la domination du Bitcoin. Voici le graphique de la domination du Bitcoin, qui montre que la baisse de 65 % à 57 % a entraîné une forte rotation vers l'ETH et une sorte de saison de l'ETH, je crois qu'on peut l'appeler ainsi. Et voici l'autre côté de la médaille, montrant le ratio ETH-BTC qui augmente à mesure que la domination du bitcoin diminue. L'ETH a atteint des sommets historiques, puis a rebondi sur ces sommets. Nous n'avons donc jamais vraiment franchi fermement cette fourchette de 5 000 dollars. Ensuite, nous avons vu certains des autres alters à grande capitalisation commencer à bouger au cours des dernières semaines. Ainsi, beaucoup d'autres sociétés qui ont des bons du Trésor, des histoires diverses, ont surperformé pendant un certain temps. La BNB s'est très bien comportée. Nous avons assisté à une sorte de rotation vers Sol et certaines des sociétés de trésorerie Sol arrivant sur le marché.

Michael Nadeau :
[3:40] Nous avons donc assisté à une sorte de passage du BTC à l'ETH. Nous les avons ensuite vus se tourner vers d'autres réseaux d'altcoins plus importants et même vers d'autres produits à plus longue traîne comme Pump et Ina, qui se sont bien comportés également. Nous avons donc assisté à une sorte de mini saison des altcoins, parce que beaucoup de ces jetons ont surperformé par rapport au bitcoin.

Michael Nadeau :
[4:04] Et, vous savez, là où nous avons atterri au cours des dernières semaines, c'est une sorte d'écart, je dirais, dans la liquidité, et je pense que cela a beaucoup à voir avec le TGA, le compte général du Trésor, essentiellement, qui est le compte courant du Trésor, qui est essentiellement rempli à hauteur de 800 milliards de dollars. Il y a un graphique, je crois, au bas de ce rapport, Ryan, qui montre ce manque de liquidités. Nous y voilà.

Michael Nadeau :
[4:31] Il s'agit donc d'un transfert de liquidités du secteur bancaire vers le compte courant du Trésor. Et je pense qu'au fur et à mesure que cela se déroulait, nous avons finalement assisté à une certaine capitulation sur le marché des altcoins. Cela est dû en grande partie, je pense, à la méta de type perps, dex qui s'est mise en place. L'engouement a été très fort, l'intérêt ouvert a augmenté sur de nombreux altcoins, en particulier ETH et Solana. Et nous avons vu que cela a été nettoyé au cours des dernières semaines. Il y a eu plus de 480 millions de liquidations de contrats à terme rien que pour l'ETH. La dernière fois qu'autant de positions longues ont été liquidées, c'était en avril 21. Alors que l'ETH était sur le point d'atteindre des sommets inégalés. Il s'agit donc d'un événement de liquidation massive pour remettre les choses en place. Et en fait, je me dis que c'est ce qui s'est passé. Le marché a en quelque sorte anticipé toutes ces dettes. Nous sommes un peu sortis de nos gonds. Nous avons vu, vous savez, ce type d'effet de levier être effacé. Nous avons vu les taux de financement se réinitialiser et devenir négatifs, ce que je souhaite. À partir de là, il s'agit simplement de s'assurer que la structure du marché est toujours intacte, ce qui est le cas à mon avis. Pour moi, il s'agit donc d'une sorte de remise à zéro sur la voie des sommets historiques. C'est ainsi que je vois les choses. Il est tout à fait possible de se tromper.

Michael Nadeau :
[5:58] Mais pour moi, ce graphique dit vraiment tout. Vous savez, si c'était, vous savez, à la baisse, quand nous pensions que nous avions déjà atteint le sommet, disons que l'ETH avait grimpé jusqu'à environ 8 000, et que nous voyions quelque chose comme ça. Je serais alors un peu plus inquiet de voir que le marché est en train de se retourner.

Michael Nadeau :
[6:16] Au fur et à mesure que cela se déroule, tout le monde est un peu nerveux et je peux comprendre pourquoi nous avons réinitialisé un grand nombre de mesures du sentiment. Nous avons des influenceurs bien connus qui ont appelé au sommet et je pense que beaucoup de gens sont un peu nerveux, mais quand je regarde les conditions économiques et la configuration alors que nous entrons dans ce qui est typiquement un trimestre plus haussier, le quatrième trimestre, je me sens plutôt bien dans la direction générale que nous prenons ici.

Ryan Sean Adams :
[6:46] Nous allons parler d'autres indicateurs qui pourraient étayer certaines de vos conclusions, mais la réponse à la question est le haut de gamme. Quelle est votre réponse à cette question ?

Michael Nadeau :
[6:55] Je dis non. Je ne vois pas cela. Je suis très attentif à ce que disent les autres. Je veux toujours comprendre où se trouvent les angles morts. Mais je ne vois rien qui me rende nerveux à l'idée que le sommet soit atteint. Il y a certainement des données que nous pourrions examiner pour savoir ce que font les détenteurs de titres à long terme.

Ryan Sean Adams :
[7:20] Oui. Avant d'en arriver là, Mike, j'aimerais vous poser une question. Vous avez parlé d'une mini-saison alt, qui s'est déroulée pendant les mois d'été, n'est-ce pas ? Donc, à partir de juin et juillet peut-être, et c'était mené par l'Ether. Puis, au cours des dernières semaines, le mouvement s'est déplacé vers d'autres actifs que l'Ether, qui a rebondi sur son plus haut niveau historique et s'est reposé. Quant au bitcoin, il n'a pratiquement pas bougé. Cela a fait chuter la domination du bitcoin de 65 % à 57 %. Je suppose donc que lorsque l'on parle de mini-saison alt, on a l'impression d'une mini-saison alt par rapport aux grandes saisons alt du passé qui étaient beaucoup plus euphoriques, beaucoup plus excitantes, avec une appréciation des prix beaucoup plus importante. C'est donc une mini-saison en ce qui concerne l'ampleur, je suppose, du passage à la saison alternative. Par ailleurs, je suis curieux de connaître ce chiffre. Dans une saison alt plus importante ou dans les saisons alt passées, qu'est-ce que la domination du bitcoin a eu tendance à faire ?

Ryan Sean Adams :
[8:27] Si elle est passée de 65% à 57%, à mon avis, 57% c'est encore un peu élevé pour n'importe quel type de saison alternative. C'est bien ça ? Qu'est-ce qu'on voit généralement en termes de domination du Bitcoin au cours des saisons alt précédentes ?

Michael Nadeau :
[8:42] Oui, au cours des deux cycles précédents, lorsque le Bitcoin a atteint un sommet, sa domination était plus proche de 40 %. Vous pouvez donc voir la ligne orange sur le côté gauche qui a chuté précipitamment lorsque le prix a grimpé au début de l'année 21.

Ryan Sean Adams :
[9:01] Oui, nous regardons cette ligne orange depuis le début de l'année 21 et nous observons une chute. Au début de l'année 21, le prix est passé de 60 %, voire plus de 70 % en quelques mois, à 40 %. Toute cette énergie, cette puissance cinétique s'est donc dirigée vers l'Ether et d'autres actifs non-Bitcoin, des actifs alternatifs. Cela s'est passé très vite, n'est-ce pas ? Et si l'on compare ce que nous avons vu en 21 à ce que nous venons de voir, je suppose, cet été, on a l'impression que c'est beaucoup plus petit, n'est-ce pas ? Je veux dire que nous n'atteignons que 57 %, et non 40 %. Est-ce que ça implique que si vous pensez que le sommet, vous pensez que le sommet n'est pas atteint, mais est-ce que ça implique aussi que vous pensez que nous aurons une vraie saison alternative, quelque chose qui fera chuter la domination du Bitcoin dans les 40 points de pourcentage ? ou même plus loin ?

Michael Nadeau :
[9:56] C'est possible. Je vise en quelque sorte les 50. Je pense qu'il sera plus difficile pour nous de descendre jusqu'à 40% dans ce cycle, simplement à cause de la maturité des marchés et de la force du bitcoin jusqu'à présent dans ce cycle. Mais je pense que nous avons encore du chemin à parcourir. Et, vous savez, ce qui est intéressant ici, c'est que le Bitcoin a chuté de 65% à 57%. Nous avons vu, vous savez, le mouvement de l'ETH et de certains autres altcoins. Nous n'avons pas vu d'afflux d'argent frais sur les marchés des crypto-monnaies. La capitalisation totale du marché des crypto-monnaies s'est donc maintenue autour de 4 000 milliards de dollars. Euh, et oui, ce graphique montre que même si nous avons vu une sorte de rotation des capitaux sur les marchés cryptographiques, nous n'avons pas vu, euh, d'afflux de nouveaux capitaux. Et je pense que cela fait partie de ce qui est nécessaire pour obtenir, vous savez, de l'argent frais qui entre et la majorité de cet argent frais va à d'autres choses que, d'autres choses que le BTC. C'est donc ce que je recherche. L'autre chose, c'est que 21 a été un cycle intéressant du point de vue de la quantité de capital qui a été imprimée pendant le COVID. Nous avons assisté à une saison de l'altcoin que nous ne reverrons probablement jamais en termes de marée montante, qui a vraiment soulevé tous les bateaux.

Ryan Sean Adams :
[11:23] Tout a été pompé pendant cette saison des altcoins. Il suffisait de ne pas être Bitcoin et de ne pas être Ether pour que votre token soit pompé.

Michael Nadeau :
[11:31] Vous pouviez simplement jeter des choses au mur et tout montait. Les NFT montaient. Je veux dire, c'était un peu fou. Ce que nous constatons aujourd'hui, c'est une plus grande dispersion. La sélection des actifs est absolument essentielle, je dirais, sur ces marchés. Vous voulez être dans des choses qui ont une histoire fondamentale, qui ont de l'élan, qui ont des récits. L'économie des jetons, nous avons vu beaucoup d'innovation autour de l'économie des jetons et des rachats. Ces pièces ont tendance à être celles qui surperforment. Et bien sûr, nous avons des sociétés de trésorerie dans ce cycle. Ces pièces ont tendance à surperformer, car le marché a en quelque sorte anticipé l'achat d'actifs pour ces entreprises. Et donc, oui, je considère que 21 était une sorte d'anomalie. Dans ce cycle, la sélection des actifs est certainement plus importante, mais je pense toujours que nous sommes dans une partie du cycle où je m'attends à ce que la domination du Bitcoin, nous pourrions voir cette sorte d'augmentation, et c'est un peu en train de se produire, car le Bitcoin est en tête. Je m'attends à ce que le bitcoin mène la prochaine phase du cycle. Nous pourrions donc voir la domination augmenter avant qu'elle ne retombe.

Ryan Sean Adams :
[12:39] Oh, j'aimerais vous poser une question à ce sujet. La prochaine partie du cycle, c'est ça ?

Ryan Sean Adams :
[12:44] L'ETH s'est un peu calmé. D'autres altcoins se sont un peu refroidis. Vous pensez que si nous avons une autre jambe dans le cycle. Encore une fois, en supposant que le sommet n'est pas atteint, ce que vous avez catégoriquement dit, non, il n'est pas atteint. Tout cela est probabiliste, bien sûr. Mais qu'est-ce qui se passe ensuite ? Allons-nous avoir un autre cycle du bitcoin avant qu'il ne se retourne vers l'ETH et d'autres alts ?

Michael Nadeau :
[13:07] C'est ce que je m'attends à voir. Le plus haut historique du bitcoin se situe aux alentours de 124. Je pense donc que la façon la plus saine de procéder serait de voir le bitcoin revenir vers son plus haut historique, 124, 125 000 $ environ, et avec un peu de chance s'en détacher pour commencer à pousser vers 130 000 $. Ensuite, l'ETH, le Solana et d'autres pièces commenceraient à grimper avec lui. La domination du bitcoin ne s'accélère donc pas vraiment, mais le bitcoin progresse. On obtient alors les effets de richesse créés non seulement par la hausse du bitcoin, mais aussi par celle de certains autres grands réseaux. C'est alors que l'on commence à observer une rotation. C'est généralement ainsi que se déroulent les cycles. Un certain nombre de facteurs entrent en ligne de compte. Mais je pense que les personnes qui ont investi dans les crypto-monnaies savent que nous sommes à ce stade du cycle où le bitcoin ne va probablement pas vous donner les rendements exceptionnels que vous avez pu obtenir plus tôt dans le cycle. C'est pourquoi les investisseurs se tournent vers des actifs plus petits et plus risqués qui pourraient surpasser le bitcoin.

Ryan Sean Adams :
[14:09] S'agit-il d'une bombe à retardement ou d'une horloge à retardement ? Le bitcoin doit-il faire un mouvement en octobre et montrer sa force au-dessus des sommets historiques, 124K, et si ce n'est pas en octobre, disons dans la première moitié de novembre ? Parce que vous avez des moyennes mobiles dans votre analyse que vous avez regardées. Bien sûr, ces moyennes mobiles rattraperont le prix actuel si les choses restent inchangées. Nous avons donc besoin d'une rupture. Qu'est-ce que cela implique ? Nous pourrions peut-être parler de ces moyennes mobiles et de ce qu'elles impliquent en ce qui concerne le temps dont nous disposons pour le bitcoin. S'il doit bouger, il doit le faire au quatrième trimestre, c'est sûr, non ?

Michael Nadeau :
[14:54] Oui. Oui. Et tout cela dépend de l'évolution du bitcoin. Je ne pense pas que nous verrons une surperformance des altcoins avant que le bitcoin ne bouge. Je pense donc que tout dépend du bitcoin. Le graphique que nous regardons ici est... Nous essayons de nous faire une idée de l'arrivée d'argent frais sur le marché. Il s'agit simplement des volumes au comptant, de la moyenne mobile sur 30 jours. Nous pouvons voir que la tendance est à la baisse depuis le premier trimestre de cette année, lorsque nous avons atteint nos premiers sommets historiques. Et oui, nous cherchons à attirer de l'argent frais sur ces marchés, par le biais des ETF. Ils peuvent également provenir des données de la chaîne. Ce que je recherche avant tout, c'est l'arrivée de nouveaux capitaux, plutôt qu'une sorte de boule d'argent en rotation dans l'écosystème cryptographique.

Ryan Sean Adams :
[15:42] Vous avez dit qu'au moment où vous écrivez ces lignes, vendredi dernier je crois, le Bitcoin se négocie actuellement à 109 000 $, en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours, qui est de 114 000 $, ce qui correspond à la moyenne mobile sur 100 jours, qui est de 113 000 $. Il est intéressant que ces chiffres soient si similaires. Cela montre à quel point le bitcoin est resté stable ces derniers temps. Et il se négocie toujours au-dessus de sa moyenne mobile simple à 200 jours de 103 000 $. C'est une bonne chose. Mais vous dites que nous avons perdu un peu d'élan avec les mouvements de septembre. Cependant, un indicateur clé pour vous est la moyenne mobile sur 50 semaines. Voici un graphique de la moyenne mobile sur 50 semaines depuis 2013. Il s'agit, bien sûr, de la ligne blanche et le prix du bitcoin est en violet. Il s'agit d'un graphique logarithmique, bien sûr. Nous sommes au-dessus de la moyenne mobile sur 50 semaines, ce qui est un bon signe en ce moment. Cette moyenne mobile sur 50 semaines, c'est environ 99 000, n'est-ce pas ? Parlons-en. Pourquoi aimez-vous la moyenne mobile sur 50 semaines ? Et quelles en sont les implications ?

Michael Nadeau :
[16:48] Oui. Lorsque nous avons vendu la semaine dernière, la grande question est de savoir si quelque chose s'est brisé dans la structure du marché ou s'il s'agit plutôt d'une sorte de nettoyage, les gens ayant perdu le contrôle de leur portefeuille. Ou s'agit-il plutôt d'une sorte de nettoyage, de gens qui sont allés trop loin dans l'utilisation de l'effet de levier ? Ce que je regarde ici, ce sont les heures mobiles sur 50 semaines pour le bitcoin, qui ont tendance à marquer la fin des cycles lorsque le bitcoin les franchit lors d'une clôture hebdomadaire. C'est ce que montrent les flèches blanches après les pics initiaux. Ainsi, si le bitcoin clôturait chaque semaine sous la barre des 99 000 dollars, je serais davantage préoccupé par le fait que la probabilité commence à pointer vers un cycle de marché baissier, au moins le sommet local est atteint, potentiellement le sommet du cycle est atteint. Et cela, vous savez, pour moi, c'est une vue à plus long terme de la structure du marché. Cette structure s'est-elle brisée la semaine dernière ? À mon avis, non. Nous restons toujours dans, vous savez, la structure du marché haussier est toujours saine. Et nous avons assisté à un petit rebond du bitcoin, qui est descendu à 109, 108 000 environ la semaine dernière. Aujourd'hui, il rebondit dans la fourchette des 114 et quelques. Pour moi, c'était un nettoyage. C'était, vous savez, des liquidations. Et c'est.

Michael Nadeau :
[18:02] Pour moi, la structure du marché haussier est toujours intacte.

Ryan Sean Adams :
[18:06] La raison pour laquelle c'est important, c'est que toutes ces flèches indiquent que la moyenne mobile à 50 semaines des cycles précédents a été cassée. Et lorsqu'elle est cassée au cours de la quatrième année, cela signale en quelque sorte la fin du marché haussier, n'est-ce pas ? Et le début d'un nouveau cycle, n'est-ce pas ? On entre alors dans le marché baissier. Et donc ce chiffre, le chiffre à surveiller en ce moment, bien sûr, ce chiffre va changer au fil des semaines, mais c'est 99K Bitcoin. Donc si vous voyez le bitcoin tomber en dessous de 99 000 dollars, étant donné que nous sommes dans la quatrième année de ce cycle, vous commencerez à vous dire, je veux dire, est-ce que cela vous amènera à penser que le marché baissier est en train d'arriver ? Je suppose qu'il s'agit d'un indicateur parmi d'autres, mais il semble que ce soit un indicateur assez important.

Michael Nadeau :
[18:47] Certainement un indicateur important. Si je l'avais vu s'effondrer la semaine dernière, je serais certainement plus inquiet de la direction que nous prenons en fin de compte. Il s'agit d'un indicateur, donc il n'est pas exhaustif. Mais oui, pour moi, cela semble sain. Et je m'attends à ce que nous restions au-dessus de ce niveau pendant un certain temps. Nous nous dirigeons vers le quatrième trimestre. Le mois de septembre, qui est habituellement un mois de semaine, est presque terminé. Nous enregistrons cette émission le lundi. En milieu de semaine, nous entrerons dans le quatrième trimestre et, oui, nous nous attendons à une amélioration. Le graphique que vous venez d'afficher représente les détenteurs de titres à long terme. Il y a quelques semaines, nous avons écrit un article sur les différentes cohortes de portefeuilles. Nous prêtons beaucoup d'attention à ce que font les détenteurs à long terme et à ce que font les détenteurs à court terme pour avoir une idée des prises de bénéfices. Et comment cela joue sur la découverte des prix. Les détenteurs de titres à long terme ont commencé à prendre des bénéfices pour la troisième fois. C'était en juillet environ. Cette ligne est en train de se stabiliser un peu. Nous avons également constaté l'arrivée de nouveaux détenteurs de titres à court terme. Nous examinons également les données des ETF pour avoir une idée de la situation. Je pense donc que les ventes des détenteurs de titres à long terme que nous avons observées pendant les mois d'été sont pour la plupart terminées.

Ryan Sean Adams :
[20:07] Oui, c'est intéressant de le voir dans les graphiques. On dirait qu'au cours de l'été, les détenteurs de Bitcoin à long terme ont vendu certains de leurs actifs et qu'ils sont maintenant passés à une phase d'attente. Ils n'accumulent donc pas nécessairement, mais ils ne vendent pas. C'est également ce que semblent indiquer les ETF. Les flux entrants de l'ETF Bitcoin ont ralenti, ils ont diminué, mais les flux sortants ont également diminué. Il semble donc qu'il y ait une certaine activité de détention.

Ryan Sean Adams :
[20:38] Il n'y a pas de vente panique, c'est certain. Passons au marché de l'eth et des altcoins. Voici l'indice de la saison des alt et c'est une métrique. Nous sommes entrés dans la saison des alt selon cette métrique du verre à pièces. Nous sommes entrés en septembre, donc nous sommes bien dans la saison des alt.

Michael Nadeau :
[21:06] Ouais, donc ça reprend, vous savez, ce mouvement que la rotation d'un Bitcoin vers l'ETH. Et puis, vous savez, nous avons vu Solana bouger et nous avons vu certains des actifs à plus longue traîne bouger aussi. Et c'est vraiment ce qui se passe ici. Ce n'est pas la saison des altos explosive que les gens ont à l'esprit lorsqu'ils pensent à la saison des altos. Mais nous avons vu un certain nombre de pièces de monnaie surperformer de manière significative le bitcoin au cours des mois d'été. La question qui se pose est donc la suivante : si nous avons cette configuration, comme nous le disons, où le Bitcoin recommence à mener, et que nous avons ensuite une sorte de rotation de la liquidité, est-ce que cela va être plus fort que cela ? Dans cette sorte de saison estivale des altos, nous n'avons pas vu de surperformance folle de la part de la longue queue des pièces, en particulier dans l'espace des mèmes. Ce sont plutôt les grandes entreprises qui ont des sociétés de trésorerie et des fondamentaux solides qui ont bougé. Donc pour moi, une saison alt plus euphorique inclurait la longue traîne des actifs, ce que nous n'avons pas vraiment vu pendant les mois d'été, mais qui arrivera peut-être au 4ème trimestre.

Ryan Sean Adams :
[22:18] Mais si vous pensez qu'il y aura une autre saison alternative et qu'elle sera plus forte la prochaine fois, est-ce que vous continuez à privilégier les actifs alternatifs dont les fondamentaux sont solides ? C'est-à-dire des indicateurs de revenus en général. Quelque chose comme le hype, par exemple, qui imprime de l'argent. Vous pouvez le voir sur la chaîne. L'économie des jetons est bonne. Pour certaines de ces actions, il y a une histoire qui explique comment une partie des revenus et des bénéfices revient aux détenteurs de jetons. Ils ne sont pas simplement conservés dans un trésor quelque part. Il s'agit d'un dividende, d'un rachat ou de quelque chose d'autre pour le détenteur de jetons. Et peut-être, idéalement, qu'il y a un peu de partage de l'esprit autour de cela. Donc, je veux dire, si quelque chose a un DAT, c'est au moins assez progressif pour qu'une entité essaie de faire le jeu du DAT et de le coter sur les marchés publics également. Ce sont là quelques indicateurs. Pensez-vous qu'il s'agira de manière disproportionnée de ces types d'actifs alternatifs et pas seulement de tout le reste ?

Michael Nadeau :
[23:14] Je pense que oui. Je pense toujours que ce sera le cas. Je pense que nous allons voir davantage d'actifs à longue traîne, des choses comme les mèmes pièces, qui même lorsque nous allouons à des mèmes pièces, nous aimons les données d'étude et il y a des cohortes de portefeuilles que nous recherchons. Et donc, oui, et je pense, vous savez, une chose à laquelle je réfléchis un peu aussi, c'est, par exemple, lesquels de ces actifs ont le plus, en quelque sorte, lesquels ont la meilleure histoire fondamentale ? Et quelles sont celles qui sont les plus difficiles à acquérir ? Je pense donc que l'engouement est intéressant à cet égard, en ce sens qu'il a une histoire vraiment intéressante. Il bénéficie d'une certaine notoriété. Il a une économie de jetons très forte, des fondamentaux très forts. Mais si vous voulez acheter la hype, il est assez difficile de faire le lien entre vos actifs et ceux de la hype, d'utiliser une nouvelle L1 que la plupart des gens ne connaissent pas pour acquérir cet actif. Les sociétés de trésorerie sont donc très intéressantes de ce point de vue, car il n'est pas nécessaire de faire quoi que ce soit avec les crypto-monnaies. Vous achetez simplement quelque chose sur votre compte de courtage. Je pense donc que le battage médiatique est intéressant et que les sociétés de trésorerie

Michael Nadeau :
[24:21] autour de l'engouement sont intéressantes pour cette raison.

Ryan Sean Adams :
[24:24] Parlons de l'Ether. Il a connu un été très fort, puis vers la fin du mois d'août et le début du mois de septembre, il a stagné, puis baissé, n'est-ce pas ? Il est donc à environ 1 000 $ de son plus haut niveau historique. Que constatez-vous sur le prix de l'Ether ?

Michael Nadeau :
[24:38] Ouais, donc le marché a couru beaucoup de ces, vous savez, sociétés de trésorerie, je pense que Bitmine a dépassé, je pense qu'ils sont au moins à 40% de leur, ils sont sur le chemin de leur objectif de 5%,

Ryan Sean Adams :
[24:50] Je pense que c'est environ 2% de l'offre. Wow, donc c'est 2,65 millions en ce moment avec, oui, 2,2 % de toute l'offre d'Ether.

Michael Nadeau :
[24:57] Donc presque la moitié du chemin vers leur objectif de 5%. Donc beaucoup de leurs achats sont faits. Il faudrait que je vérifie combien de liquidités certaines de ces grandes dettes ont encore en réserve pour les achats. Mais nous avons vu cette rotation. L'ETH a fait preuve, je pense, d'une grande force pour revenir au-dessus de 4K. Nous l'avons vu descendre en dessous la semaine dernière lors de la liquidation. Il a maintenant regagné cette ligne critique de 4 000 ou à peu près. Et oui, je pense que nous allons en voir d'autres. Nous sommes toujours à 0,037 en termes de ratio ETH BTC, ce qui est encore historiquement bas. Je m'attends donc à ce que l'ETH fasse un nouveau mouvement. Une fois que le marché se sera stabilisé, je pense que l'ETH a encore de beaux jours devant lui au 4ème trimestre.

Ryan Sean Adams :
[25:46] Avez-vous un chiffre de répartition pour l'Ether, comme vous en avez un pour le Bitcoin (99K) ?

Michael Nadeau :
[25:54] Pour l'ETH, je me concentre surtout sur la ligne des 4 000, parce qu'il a toujours eu beaucoup de mal à rester au-dessus de cette ligne. En général, lorsque vous voyez quelque chose qui sert de résistance... Une fois que nous l'avons franchie, elle peut commencer à servir de support. Cette ligne 4K est donc très importante. La moyenne mobile sur 100 jours, je crois, est de 3,7K. Et nous avons en quelque sorte touché cette ligne. Mais je me concentre surtout sur cette ligne 4K parce qu'il s'agit d'une période de résistance que nous avons ensuite franchie. Et j'espère que cela deviendra une sorte de ligne de soutien pour l'ETH.

Ryan Sean Adams :
[26:34] Pouvons-nous parler des contrats à terme sur l'ETH et des taux de financement du PERP ? Vous avez dit que la configuration idéale à partir d'ici est un positionnement encore plus baissier des traders avant un changement de sentiment et un short squeeze pour ranimer les bulls, et c'est le cas pour les futures ETH et les taux de financement PERP. Qu'observez-vous dans les taux PERP ?

Michael Nadeau :
[26:54] Oui, c'est en quelque sorte le contrecoup de la liquidation que nous avons vue la semaine dernière. Plus de 480 millions de liquidations sur les bourses centralisées, plus d'un milliard sur les bourses décentralisées. Il s'agit donc d'un événement de liquidation massive.

Ryan Sean Adams :
[27:09] Quelle est l'ampleur des liquidations que nous avons vues ? Parce qu'on en voit de temps en temps dans la cryptographie, n'est-ce pas ? Je veux dire, quelle était l'ampleur de celle-ci ?

Michael Nadeau :
[27:18] C'est assez courant dans un marché haussier. Celle-ci était importante. Je veux dire, d'après ce que j'ai pu voir, c'était le plus gros que nous ayons vu depuis le milieu du marché haussier de 21. Il s'agissait donc d'une liquidation massive. Cela a beaucoup à voir avec l'augmentation des taxes sur les biens immobiliers et le nombre de personnes qui négocient sur ces taxes. Mais oui, cela montre simplement que nous avons en quelque sorte dépassé ce stade. Et lorsque vous voyez les taux de financement se réinitialiser et devenir négatifs, cela vous indique que les traders sont désormais baissiers. C'est ce que l'on souhaite voir se produire. Comme s'ils devenaient baissiers au moment précis où toute l'activité baissière s'était déjà manifestée. Je souhaite donc que cette tendance se poursuive un peu avant qu'il n'y ait un changement dans le marché, ce qui s'est déjà produit. Et une sorte de short squeeze pour faire basculer les choses dans l'autre sens.

Ryan Sean Adams :
[28:12] Pouvez-vous nous en dire un peu plus sur la liquidité mondiale ? Vous avez mentionné au début de l'épisode qu'il s'agissait en partie d'une histoire de liquidité. En gros, ce qui s'est passé, c'est que nous avons eu une mini-saison des altcoins, mais ensuite nous avons eu un véritable recul de la liquidité. Et quand je dis liquidité, je parle de la liquidité en dollars.

Ryan Sean Adams :
[28:32] Je parle du M2 mondial. Je parle de la macro-liquidité mondiale. Et il y a eu un repli, qui a pris de court certaines de ces positions alt, ce qui a entraîné une cascade de liquidations. Qu'est-ce que ce graphique ? Je ne suis pas très familier avec ce que c'est, le capital passif pour, je suppose qu'il s'agit de la TGA, n'est-ce pas ? Vous avez donc dit en gros qu'il s'était passé quelque chose avec la TGA. Pouvez-vous décrire de quoi il s'agit ? Et cela a-t-il été corrigé ? Quelle est l'histoire de la TGA aujourd'hui ?

Michael Nadeau :
[29:04] Oui, alors que les marchés étaient en train de sortir de leurs gonds. Nous avions ce genre de chose qui se passait sous le capot, où le Trésor remplissait essentiellement son compte courant. Il est descendu, je crois, à 150 ou 200 milliards de dollars environ. Il fallait le remplir à nouveau pour atteindre l'objectif de 800 milliards de dollars.

Ryan Sean Adams :
[29:24] Et qu'est-ce que vous entendez par "remplir" ? Qui le remplit et à quoi cela sert-il ? Est-ce que c'est plus un détail opérationnel sur la façon dont le Trésor fournit des liquidités aux banques ?

Michael Nadeau :
[29:38] Le compte courant, le TGA est essentiellement le compte courant du Trésor pour qu'il puisse payer les factures du gouvernement. Lorsque ce chiffre augmente, cela signifie que les liquidités proviennent du secteur bancaire et qu'elles sont réinjectées dans les finances de l'État, en dehors du marché public. Il y a donc un retrait de liquidités des marchés à mesure que cela se produit. Il s'agit d'environ 500 milliards de dollars. C'est un peu comme sous le capot, une sorte de plomberie monétaire. Mais cela se passait en quelque sorte sous le capot, alors que les marchés des crypto-monnaies étaient en train de sortir de leurs gonds. Et nous avons eu cette petite remise à zéro. Je pense que cela a joué sur les conditions générales de liquidité. Cela va avoir un impact sur les choses qui sont, vous savez, plus loin sur la courbe de risque. Je pense donc que cela a joué un rôle, vous savez, dans la raison pour laquelle nous avons vu cela. Événement de liquidation. C'est maintenant, c'est comme dans le passé. Nous avons donc entièrement rempli le compte TGA. Je pense que c'est du passé, que c'est derrière nous. Et nous avons en quelque sorte, nous avons en quelque sorte traversé cette période. Et pour moi, c'est, c'est l'aspect haussier, nous avons vu les liquidations, nous avons en quelque sorte nettoyé le marché. Ce petit écart de liquidité est maintenant dépassé. Et donc pour moi, la configuration semble plutôt bonne pour l'avenir.

Ryan Sean Adams :
[30:58] Pouvons-nous également parler de la configuration macroéconomique ? Parce que quelque chose pourrait encore venir troubler les choses si la macro allait mal. Mais vous avez dit que du point de vue de la macroéconomie et du cycle économique, vous pensez également que nous avons une configuration positive. Il s'agit, je suppose, des bénéfices des entreprises. Les banques prêtent. Je pense que nous avons examiné certains de ces éléments dans notre dernier épisode sur les fondamentaux.

Ryan Sean Adams :
[31:24] La Fed réduit ses taux. Cela vient de se produire en septembre. Deux autres baisses de taux sont-elles prévues, espérons-le, pour cette année ou attendues par le marché cette année ? Les capitaux continuent de se déplacer sur la courbe des risques. Ainsi, les actions à petite capitalisation surperforment actuellement. En fait, je ne le savais pas. Les rendements à long terme augmentent modérément. Les données initiales sur les demandes d'allocations chômage qui ont été publiées hier, c'est-à-dire la semaine dernière, suggèrent que les licenciements sont encore peu nombreux. La situation est donc bonne en ce qui concerne le chômage. Et l'ISM semble prêt à entrer en territoire d'expansion. Alors, mettez cela en évidence pour nous. Avez-vous l'impression que notre cycle économique et notre configuration macroéconomique sont bons et qu'il n'y a rien d'inquiétant à court terme ?

Michael Nadeau :
[32:05] Il y a toujours des risques. Mais nous passons beaucoup de temps à étudier la conjoncture économique, à chercher des signes de nuages noirs. Nous ne les voyons pas. Je sais donc que beaucoup de gens regardent les valorisations et essaient de trouver des moyens d'être baissiers. Mais nous ne voyons rien venir. Même si l'on considère les bénéfices et les valorisations, les perspectives de bénéfices continuent d'augmenter. Par exemple, la Fed d'Atlanta vient d'actualiser ses prévisions de PIB à 3,0. Elles continuent d'augmenter. La dernière fois que j'ai regardé, il était de 3,9 %.

Ryan Sean Adams :
[32:45] Pourquoi ? Pourquoi cela se produit-il, d'ailleurs ? C'est ce que j'ai vu.

Michael Nadeau :
[32:48] Il y a encore beaucoup de capital. C'est vraiment tiré par l'IA, mais il y a encore une tonne de capitaux qui sont essentiellement des dépenses d'investissement, des dépenses CapEx qui sont poussées vers l'IA. Et cela alimente vraiment l'économie. Je crois qu'il représente environ 75 % du PIB actuel. Et donc, oui, c'est une sorte de risque de centralisation qui, s'il disparaît, pourrait faire basculer l'économie assez rapidement. Mais nous n'en voyons aucun signe. Et ce que nous constatons en fait, c'est que les capitaux se déplacent vers les petites capitalisations. Je m'attends donc à ce que le Russell 2000, qui suit l'indice des petites capitalisations, commence à surperformer, ce qui est assez naturel, car il semble que les marchés d'actions se négocient un peu comme les marchés cryptographiques, où il y a le mag seven.

Michael Nadeau :
[33:41] Qui a largement surperformé le reste du S&P 500. Et maintenant, nous commençons à voir les petites capitalisations ou les altcoins et les capitaux se tourner vers les actions plus risquées du marché. Il me semble donc que le cycle continue de s'étendre. Et, vous savez, nous aurons d'autres données sur le marché du travail cette semaine. Nous aurons les chiffres de l'emploi non agricole vendredi. Nous aurons le rapport JOLTS demain. Et je pense que nous aurons des données sur l'inflation dans quelques semaines. Mais j'essaie de trouver des raisons d'être baissier. Et je ne les vois pas. Je pense que la plupart des baissiers se contentent de regarder le chemin parcouru et les valorisations, et qu'ils essaient de se convaincre d'être baissiers alors que les données ne le justifient pas vraiment, à mon avis.

Ryan Sean Adams :
[34:31] Qu'en est-il de la baisse des taux de la Fed ? La première baisse de taux depuis près d'un an a eu lieu en septembre et la Fed est devenue dovish. Je pense que beaucoup d'investisseurs ont regardé cela, les investisseurs en crypto-monnaies ont regardé cela et ont dit, ok, eh bien, c'est ça. Maintenant, nous réduisons les taux. Les crypto-monnaies peuvent maintenant s'envoler. Et bien sûr, les semaines qui ont suivi ont été marquées par une vente massive de crypto-monnaies.

Ryan Sean Adams :
[34:56] Pourquoi cela ? Les baisses de taux n'ont-elles pas eu d'effet ? Faut-il un certain temps pour qu'elles fassent leur chemin ? Pourquoi pensons-nous que les baisses de taux vont magiquement augmenter le prix des crypto-actifs ? Et pourquoi n'ont-elles pas eu d'effet cette fois-ci ?

Michael Nadeau :
[35:10] Je pense que les choses se déroulent un peu comme l'année dernière. En septembre dernier, dans une situation similaire, la Fed venait de commencer à réduire ses taux. Elle a en fait réduit ses taux de 50 points de base lors de sa première baisse en septembre dernier. Les marchés ont réagi positivement. Ensuite, nous avons eu une assez bonne liquidation à la fin du mois de septembre. C'est donc un peu la même chose que ce que nous voyons ici. Je pense que les marchés craignent toujours que les baisses de taux soient des baisses d'assurance ou des baisses d'urgence. Et s'il s'agit de réductions d'assurance, cela signifie essentiellement que la Fed coupe dans une économie qui est toujours en expansion. Elle essaie de sauver le marché du travail, de faire en sorte que les gens dépensent un peu plus. Et je pense que c'est la variété que nous avons. Je pense que le marché est encore en train de digérer cela un peu. Les baisses d'urgence, quant à elles, interviennent lorsque la croissance s'essouffle. Il faut alors réduire les taux pour relancer l'économie. Et en général, lorsqu'ils le font, ils procèdent à une liquidation lorsqu'ils réduisent les taux. Je ne pense pas que nous soyons dans cette situation.

Michael Nadeau :
[36:12] Nous venons de réduire les taux une fois. Les chances d'une baisse, je crois que j'ai regardé le CME FedWatch ce matin, étaient encore de 90 % pour octobre. Je pense que nous sommes dans une fourchette de 65-70 % pour une réduction en décembre. Donc, pour moi, vous savez, cela me semble encore bon et si quelque chose dans les données économiques me faisait penser que l'économie était vraiment en train de stagner, alors mon point de vue sur les réductions de taux serait probablement différent. Mais je pense qu'il s'agit plutôt de mesures d'assurance.

Ryan Sean Adams :
[36:43] Vous avez écrit vendredi que vous attendiez deux confirmations clés pour l'avenir. Le Bitcoin devrait maintenir ses sommets antérieurs dans la fourchette de 105 à 107 000, et ne pas descendre en dessous du chiffre de 99 000 dont nous avons parlé plus tôt, et l'ETH devrait rebondir et regagner le niveau de 4 000. Et vous avez dit que s'il passe sous la barre des 4 000, nous attendons un rebond autour de la moyenne mobile à 100 jours de 3,7 000. Nous avons vu ces deux choses, du moins jusqu'à présent, et nous ne savons pas de quoi demain sera fait, mais nous avons vu l'ETH rebondir et retrouver le niveau de 4 000, et nous avons vu le bitcoin non seulement se maintenir à 105 107, mais aussi le dépasser et rebondir, ce qui semble être une bonne chose. Ils croient que c'était le sommet. La saison des altcoins est derrière nous. C'est tout, n'est-ce pas ? La mini-saison des altcoins était terminée. Maintenant, nous avons le sommet et c'est en quelque sorte terminé, et nous sommes de retour pour quatre autres années. Mais selon vous, ce n'est qu'un traumatisme. Vous avez dit qu'il s'agissait d'un traumatisme dû à des choses

Ryan Sean Adams :
[37:57] qui se sont produites au cours des cycles précédents. Mais il est vraiment intéressant de constater qu'en septembre, l'indice Bitcoin Fear and Greed a basculé vers la peur, pas la peur extrême, mais la peur tout court.

Ryan Sean Adams :
[38:10] Est-il normal, pendant les marchés haussiers, que nous ressentions ces choses et que le sentiment joue comme cela, que les gens soient anxieux et pensent que c'est fini ?

Michael Nadeau :
[38:21] Je pense que oui. Je veux dire que cela entre en ligne de compte dans une grande partie de mon travail, qui est évidemment axé sur les données, mais nous surveillons aussi le sentiment et prêtons attention à ce que font les autres, à la façon dont ils interprètent les choses. Et je pense qu'il y a beaucoup de traumatismes. Si vous revenez au cycle précédent, tout le monde réclamait, et peut-être que cela peut aider les gens à réfléchir à ce qu'ils voient aujourd'hui, mais je veux dire que tout le monde réclamait 150 à 300 000 bitcoins, vous savez, en septembre 21. Et cela ne s'est jamais vraiment concrétisé. Et je pense que beaucoup de gens ont perdu une grande partie de leurs gains, pas seulement sur le bitcoin, mais aussi sur les altcoins et d'autres choses. Et cela crée une sorte d'expérience traumatisante à vivre. Et maintenant, les gens attendent depuis plus de quatre ans le prochain marché haussier. Et je pense que beaucoup de gens se demandent s'ils vont faire la même erreur. Et ce traumatisme peut presque vous forcer à commettre une autre erreur si vous ne prêtez pas attention aux données. On se contente de suivre ce que disent d'autres influenceurs. Et je pense que beaucoup de personnes sont un peu perdues en ce moment, se demandant si nous sommes vraiment, vraiment en fin de cycle ou si nous sommes plutôt dans la septième manche du cycle.

Ryan Sean Adams :
[39:41] J'ai une dernière question à vous poser, Mike, avant de conclure, à savoir que vous avez mentionné plus tôt dans l'épisode que nous n'avons toujours pas vu l'afflux de nouveaux capitaux, n'est-ce pas ? Nous sommes donc curieux parce que nous avons vu, semble-t-il, des flux institutionnels. Ce cycle. Nous avons donc constaté un volume impressionnant dans les ETF et dans nos sociétés de trésorerie. Mais cela ne ressemble pas aux nouveaux capitaux que nous avons vus dans les cycles haussiers précédents. Ma question est donc la suivante : si nous avons besoin de nouveaux capitaux pour poursuivre ce cycle et atteindre un nouveau sommet plus tard, si ce n'est pas le sommet, d'où viendront ces capitaux ?

Ryan Sean Adams :
[40:17] Qui sera l'acheteur net de nos crypto-actifs ?

Michael Nadeau :
[40:21] Il peut provenir d'un certain nombre de domaines. Donc, vous savez, ça aide que le reste de l'économie se porte plutôt bien. Le marché boursier se porte très bien. L'or se porte très bien. La semaine dernière, nous avons publié un rapport sur les corrélations entre l'or et le bitcoin. Ce qui est intéressant, c'est que lors du dernier cycle, l'or s'est comporté de manière assez similaire à ce cycle-ci, où il a en fait mené le marché en 2020 avant que le bitcoin ne connaisse une forte hausse. L'or a de nouveau surpassé le bitcoin dans ce cycle. Il pourrait donc s'agir d'une rotation de certaines de ces grandes classes d'actifs vers les petits marchés cryptographiques. Il pourrait s'agir d'investisseurs particuliers qui reviennent sur le marché des crypto-monnaies. Je pense qu'il s'agit probablement d'une combinaison des deux. Nous avons un projet de loi sur la structure du marché des crypto-monnaies qui a été adopté par la Chambre des représentants. Il doit également passer par le Sénat. Cela pourrait être un catalyseur pour les marchés des crypto-monnaies. Par ailleurs, les marchés sont tournés vers l'avenir et nous nous attendons à ce que le mandat de Powell prenne fin en mai. Les marchés commencent donc à s'intéresser à la Fed et à sa structure future. Qu'est-ce que cela signifie pour les marchés ? Il y a donc différentes façons dont cela peut se dérouler. Une partie du travail que nous avons effectué au cours du mois dernier consiste à essayer de déterminer,

Michael Nadeau :
[41:49] Est-ce que le plus d'argent a été injecté dans le marché des crypto-monnaies jusqu'à présent dans ce cycle ? Et à quoi cela ressemblait-il dans le dernier cycle ?

Michael Nadeau :
[41:58] Il semble que la majorité des capitaux soient entrés au quatrième trimestre de l'année dernière jusqu'en janvier, ce qui ressemble à la période que nous avons connue lors du premier cycle de marché en 21. C'est donc une de mes préoccupations. Je pense que c'est quelque chose que nous surveillons de près, car pour que cela décolle vraiment comme les gens le souhaitent, il faut que de l'argent frais arrive sur le marché. Il faut que la capitalisation totale du marché des crypto-monnaies, qui s'élève à 4 000 milliards de dollars pour l'ensemble de l'espace, commence à augmenter, plutôt que de voir cette boule d'argent se balancer sur les marchés des crypto-monnaies, comme nous l'avons vu au cours des mois d'été.

Ryan Sean Adams :
[42:40] Très bien, Mike, votre position actuelle est que ce n'était pas le sommet. C'est du moins ce que vous pensez. Vous avez mis en place un plan pour surveiller certains points de prix clés pour l'Ether et le Bitcoin, et je suis sûr que vous mettez à jour votre cadence. La dernière fois, nous avons parlé du cycle du marché et de sa durée. Nous avons souligné que si ce cycle se déroule comme les autres cycles quadriennaux du bitcoin, le sommet sera atteint en novembre ou en décembre, n'est-ce pas ? Cela correspond aux cycles quadriennaux précédents. Vous avez plaidé en faveur d'un cycle prolongé qui irait jusqu'en 2026, peut-être jusqu'au premier trimestre 2026, voire jusqu'au deuxième trimestre. Y croyez-vous toujours, compte tenu des données que vous voyez actuellement ?

Michael Nadeau :
[43:24] Je pense que c'est tout à fait possible. Je pense aussi que ça pourrait se terminer au quatrième trimestre parce que c'est un peu, vous savez, un élément psychologique et la façon dont les gens se positionnent par rapport à ça. Oui, c'est vrai. Lorsque je regarde les données économiques et la force de l'économie, je me dis que nous pourrions nous diriger vers une sorte de cycle prolongé. Une chose qui n'a pas encore décollé est l'ISM. Il est toujours en contraction. Le bitcoin et les crypto-actifs ont donc tendance à suivre l'ISM, qui est toujours en contraction. C'est donc quelque chose que j'attends. Si nous commençons à voir ce mouvement d'expansion comme le fait le crypto, cela me donnerait plus de confiance dans le fait que le cycle peut se prolonger jusqu'au premier trimestre de l'année prochaine. Mais c'est quelque chose que je surveille quotidiennement, hebdomadairement et mensuellement. Et mon hypothèse de base est que nous terminerons probablement au quatrième trimestre.

Ryan Sean Adams :
[Votre hypothèse de base est que nous terminerons au quatrième trimestre, mais vous surveillez les conditions macroéconomiques comme l'ISM. Et si nous voyons un marché très sain et haussier en dehors de la cryptographie, alors vous pensez que cela pourrait se prolonger jusqu'en 2026 ?

Michael Nadeau :
[44:30] C'est ce que nous pensons actuellement, oui.

Ryan Sean Adams :
[44:32] Comment avez-vous ajusté votre portefeuille ? Avez-vous fait de grosses transactions cet été ? En avez-vous retiré des titres ? A quoi cela ressemble-t-il ?

Michael Nadeau :
[44:38] Oui, nous avions quelques actifs dans le portefeuille qui ont bien fonctionné pendant les mois d'été. Nous avons réduit nos profits sur certains d'entre eux. Nos avoirs en bitcoins sont, le pourcentage du portefeuille en bitcoins est au plus bas depuis le début du cycle. Et nous avons, en quelque sorte, saisi le mouvement vers l'ETH et nous avons également des positions bêta sur l'ETH. Et à ce stade, je suis surtout, vous savez, nous avons en fait réalloué un peu dans des choses que nous avons aimées plus tôt, qui ont un certain élan. Nous partageons, vous savez, des mises à jour hebdomadaires avec nos membres TDR Pro sur ce que nous faisons exactement en termes de ce que nous achetons, de ce que nous vendons. Et oui, nous sommes enthousiastes pour le quatrième trimestre. Et comme je l'ai dit, les probabilités indiquent une plus grande vigueur des marchés, à mon avis.

Ryan Sean Adams :
[45:27] C'est très bien. Et c'est un grand plus pour TDR Pro, qui vous permet de voir ce que Mike fait dans son portefeuille et d'obtenir certaines de ces transactions et certains des échanges qu'il fait en temps réel. Tout cela a été formidable. C'est un bon point de contact dans le cycle. Je suis d'accord avec vous. Je ne pense toujours pas que nous ayons vu le sommet. Je pense qu'il nous reste du chemin à parcourir et je pense que ce sera une bonne année, une bonne fin d'année. Mais nous verrons. Bien sûr, rien de tout cela n'est un conseil financier. Vous savez que les crypto-monnaies sont risquées. Vous pouvez perdre ce que vous avez investi, mais nous allons vers l'ouest. C'est la frontière. Ce n'est pas pour tout le monde, mais nous sommes heureux que vous soyez avec nous dans ce voyage sans banque. Merci beaucoup.

Musique :
[46:10] Musique