The DeFi Report Podcast | La baisse des taux de la Fed a-t-elle été un faux signal pour les crypto-monnaies ?
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Ryan Sean Adams :
[0:04] Bienvenue sur le DeFi Report. La baisse des taux d'intérêt de la Fed a-t-elle été le signal d'un retour sur le marché des crypto-monnaies ? C'est ce que nous allons explorer dans l'épisode d'aujourd'hui. La semaine dernière, la Fed a réduit ses taux de 20,25 %. Elle a également injecté 40 milliards de dollars dans l'achat de bons du Trésor. Certains parlent de QE light. J'aimerais savoir si c'était le signal pour acheter à nouveau. Et si ce n'est pas le cas, de quels signaux Mike du DeFi Report a-t-il besoin pour revenir à RiskOn et racheter une partie de ses bitcoins ? Je vais vous présenter cet épisode. Ces épisodes sont hebdomadaires. Ils dureront de 20 à 30 minutes environ. Ils sont accessibles sur le DeFi Report, YouTube, Spotify, partout où vous consommez des podcasts. Ce que je veux que vous fassiez tout de suite, c'est de vous abonner à ces flux pour que vous receviez cet épisode chaque semaine dans votre lecteur de podcasts.
Ryan Sean Adams :
[0:57] Le premier épisode est arrivé. Nous reprendrons ces épisodes après les vacances, en janvier. Ce que nous allons faire, c'est mettre les rapports que Mike publie tous les mercredis. Nous allons les mettre au format podcast pour que vous puissiez les consommer ici même. Vous pouvez accéder à ces rapports sur defireport.io. Vous pouvez donc vous attendre à ce qu'ils soient publiés chaque semaine à l'avenir. L'objectif de ces épisodes est l'éducation. Je fais ces épisodes. Nous avons forgé ce podcast à partir de Bankless parce qu'honnêtement, je veux entrer dans la tête de Mike. C'est un investisseur crypto à long terme. Il se concentre sur les mesures fondamentales de la chaîne,
Ryan Sean Adams :
[1:38] Cyclamentals, et nous avons l'occasion de voir en permanence son journal d'investisseur, en gros, et ce qu'il fait dans son parcours d'investisseur à long terme axé sur les crypto-monnaies. Il s'agit donc des actifs dont les fondamentaux sont les plus solides, des choses à acheter pendant les creux de cycle ou des choses qu'il est en train d'acheter, des éléments de sa liste de surveillance. C'est un peu comme si Buffett investissait dans la cryptographie. C'est ce que je pense être le style de Mike. Bien entendu, il ne s'agit pas de conseils financiers, mais d'un simple divertissement. Mais ce que vous voyez, c'est la peau dans le jeu parce que Mike nous montre son portefeuille dans ces épisodes. C'était un long chemin pour vous présenter le podcast DeFi Report. Mike, es-tu prêt à le faire ?
Michael Nadeau :
[2:21] Je suis prêt. Merci de m'accueillir, Ryan.
Ryan Sean Adams :
[2:23] Et nous allons faire cela chaque semaine. Alors, vous savez, accrochez-vous, tout le monde. Mettons les choses au point. En ce moment, vous êtes à l'abri du risque. Vous êtes contre le risque pour les crypto-monnaies. Vous êtes généralement haussier à long terme pour les crypto-monnaies, mais en ce moment, vous détenez 80 % de liquidités, et vous avez pris du recul depuis octobre, juste avant l'événement du 10-10 octobre. 80 % de liquidités, 20 % de cryptomonnaies. Est-ce que cela couvre à peu près votre position actuelle ?
Michael Nadeau :
[2:50] C'est à peu près ça. Oui, je pense qu'on a déjà abordé ce sujet dans quelques épisodes précédents, le genre de parcours qui nous a amenés là. Et je pense que maintenant, il s'agit vraiment de faire une tonne de recherches et de faire preuve de patience, c'est un peu le message, je pense. Et nous allons voir pourquoi nous essayons d'être patients, je pense, un peu dans cet épisode d'aujourd'hui. Oui, la patience.
Ryan Sean Adams :
[3:12] C'est le plus difficile. Parlons du titre. La semaine dernière, la Fed a abaissé ses taux de 3,5 % à 3,75 %. Elle a également annoncé à la surprise générale l'achat de 40 milliards de dollars de bons du Trésor par mois. Certains n'ont pas hésité à qualifier cette mesure d'assouplissement quantitatif. Qu'a fait la Fed ? Quel était son véritable objectif ? Et comment les acteurs du marché le perçoivent-ils à l'heure actuelle ? Je vous remercie.
Michael Nadeau :
[3:41] Une semaine s'est écoulée depuis la réunion du FOMC de la semaine dernière, qui a été assez intéressante. J'ai regardé l'intégralité de la conférence de presse et une grande partie des commentaires sur CNBC juste après.
Michael Nadeau :
[3:54] Puis je suis allé sur Twitter et il est toujours intéressant de consulter Crypto Twitter ou FinTech Twitter le jour de la Fed, parce qu'il y a généralement beaucoup de bruit et beaucoup de réactions intéressantes au message politique. La Fed a réduit ses taux, ce qui était attendu, et les marchés l'avaient déjà intégré. Ce qui n'était pas prévu, c'était les 40 milliards de dollars d'achats de gestion des réserves, que nous appelons RMP. Cela a surpris les gens et a été perçu comme une mesure dovish. Vous savez, je regardais CNBC et tous les analystes qui y étaient présents se bavaient presque sur eux-mêmes en disant à quel point ils pensaient que cette décision était dovish. J'ai ensuite consulté Twitter et la plupart des discussions portaient sur le fait qu'il s'agissait d'un assouplissement quantitatif, d'une impression monétaire et de tout le reste. J'ai trouvé cela intéressant. Pour ma part, je pense qu'il s'agit plutôt d'un signe de l'ampleur du resserrement. dans le secteur bancaire en termes de liquidités. Et c'est vraiment la réaction de la Fed. Elle va donc essentiellement essayer de combler ces trous dans le resserrement des liquidités en achetant 40 milliards de dollars de bons du Trésor.
Michael Nadeau :
[5:20] Et donc, vous savez, la question que tout le monde se pose, c'est de savoir si c'est de l'assouplissement quantitatif, si c'est de l'impression monétaire. Je pense que l'on peut dire que c'est de l'impression monétaire parce que la Fed doit imprimer de l'argent pour acheter ces bons du Trésor. Mais pour moi, l'essentiel est...
Michael Nadeau :
[5:37] Est-ce que cela va réellement supprimer les rendements à long terme ? Pour moi, c'est vraiment l'élément clé qui stimule les actifs à risque et c'est davantage une sorte de répression monétaire que je rechercherais. Et cette politique ne le fait pas, à mon avis. Ainsi, l'achat de bons du Trésor ne réduit pas le long terme. En fait, nous avons vu le long terme augmenter un peu. Nous avons eu six baisses de taux et 175 points de base de réduction depuis septembre de l'année dernière et le 30 ans est plus élevé qu'il ne l'était au début de cette période, tout comme le 10 ans. C'est donc à la partie longue de la courbe qu'il faut prêter attention. Je ne pense donc pas que cette situation soit favorable aux actifs à risque. Et je pense que nous en avons eu la confirmation avec ce que nous avons vu avec le NASDAQ et le Bitcoin depuis mercredi dernier. C'est donc le principal enseignement que j'en tire, à savoir que nous ne sommes pas en train de réduire la durée. Et lorsque vous réduisez la durée, c'est ce qui pousse les investisseurs à rééquilibrer leurs portefeuilles, à délaisser les obligations au profit d'actifs plus risqués. Et ce n'est pas ce que nous constatons actuellement.
Ryan Sean Adams :
[6:48] D'accord, parlons-en un peu plus car, comme vous l'avez dit, ce n'est pas forcément intuitif pour les investisseurs. Ils voient de l'argent imprimé et supposent qu'il s'agit d'un QE light. Ils supposent qu'il s'agit d'une politique monétaire dovish et facile, et ils supposent que cela signifie un changement vers une atmosphère de risque. Voici Lynn Alden, qui confirme qu'il s'agit d'une expansion du bilan, au moins, dit-elle, de l'ordre de 40 milliards de dollars par mois, devrais-je dire, par injection. Il s'agit d'une expansion du bilan par le biais de bons du Trésor. Il s'agit d'une impression monétaire car elle permet au gouvernement de dépenser dans le système sans puiser dans le système. Cela permet également aux banques de continuer à acheter des bons du Trésor sur la base de la réserve fractionnaire. Les gens regardent donc cela et se disent que, quel que soit le nom qu'on lui donne, il ne s'agit pas d'un assouplissement quantitatif, mais d'une sorte d'assouplissement quantitatif light. C'est le point de vue de la moyenne des participants au marché. Expliquez-nous donc en quoi votre point de vue est différent. Vous dites que les achats de bons du Trésor n'éliminent pas la durée des marchés. Il n'y a pas de suppression des rendements à long terme. Par conséquent, les conditions financières ne sont pas largement assouplies. Quelle est l'idée derrière les rendements à long terme et la durée du marché ? Qu'est-ce qui différencie ce type d'expansion du bilan des autres que nous avons connus ?
Michael Nadeau :
[8:09] Oui, je pense que c'est la principale distinction, vous savez, ce n'est pas parce que nous allons élargir le bilan maintenant que nous avons procédé à un assouplissement quantitatif pendant une longue période. Le plan était de mettre fin au QT, vous savez, au début du mois de décembre. Et nous nous attendions en quelque sorte à ce type de mouvement à un moment donné. Il est arrivé plus tôt que prévu. Ainsi, non seulement nous ne réduisons pas le bilan, mais nous allons recommencer à l'élargir. Mais pour moi, la distinction essentielle réside dans la durée des actifs que la Fed achète et ajoute à son bilan. Pour l'instant, il ne s'agit que de bons du Trésor. Si nous constatons que nous allons supprimer les taux à long terme et que cela est clairement signalé au marché, je pense que cela se rapproche beaucoup plus de l'assouplissement quantitatif. Cela entraînerait une baisse des rendements à long terme. Je m'attends à une baisse des rendements des obligations à 30 ans, à 10 ans, etc. C'est ce qui fait baisser les coûts d'emprunt des entreprises. C'est ce qui fait baisser les taux hypothécaires. C'est ce qui fait baisser le taux d'actualisation, qui modifie le calcul en termes d'investissement dans les actifs à risque. Or, ce n'est pas le cas. Les taux hypothécaires n'ont pas baissé depuis que cette politique a été mise en place la semaine dernière.
Michael Nadeau :
[9:26] Ce sont donc toutes ces choses qui, en quelque sorte,...
Michael Nadeau :
[9:29] Pour moi, c'est plutôt un environnement de prise de risque. J'ai donc surveillé le NASDAQ et l'évolution du cours du bitcoin. Pour moi, cela confirme que ces choses ne se produisent pas pour l'instant. Le marché ne perçoit pas non plus que ces choses se produisent.
Ryan Sean Adams :
[9:45] Donc, de votre point de vue, ce n'est pas le type d'assouplissement quantitatif qui vous ferait passer en mode " risk-on ", mais ce moment viendra. Vous dites dans le rapport que vous avez publié aujourd'hui que nous pensons que le bitcoin et les actifs à risque en général auront leur heure de gloire, mais que cela viendra après l'assouplissement quantitatif ou ce que la Fed appellera sa prochaine phase de répression financière, ce qui n'est pas le cas aujourd'hui, mais vous vous attendez à ce que cela se produise bientôt. Et vous avez quelques signaux à surveiller. Je pense que vous en avez cité quelques-uns. La Fed supprime artificiellement la partie longue de la courbe de rendement. Je suppose que c'est ce que nous verrons. Dites-nous à quoi cela ressemble. Ensuite, les taux réels baisseront, les coûts d'emprunt des entreprises diminueront, la prime de terme se comprimera, les taux d'actualisation des actions baisseront et les taux hypothécaires baisseront. Nous n'avons pas encore vu ces signaux, mais vous dites que nous les verrons lorsque nous aurons les vrais chiffres de l'assouplissement quantitatif ?
Michael Nadeau :
[10:35] C'est ce que j'attends. Et je pense, vous savez, que l'ampleur de ce programme RMP me fait penser que les choses sont plutôt fragiles en ce moment. J'ai donc l'impression que nous nous rapprochons du but. Lorsque cette politique a été publiée, je me suis dit que ce n'était probablement pas ce que nous voulions pour le bitcoin pour l'instant. Mais cela me dit que nous nous en rapprochons, car je pense que la raison pour laquelle ils doivent mettre en place cette politique maintenant est, vous savez, que les gens semblent oublier que les tarifs douaniers continuent de retirer de l'argent de l'économie. C'est ce qui se passe depuis le mois d'avril. Il s'agit donc en grande partie de rattraper l'économie qui vient de voir les données du marché du travail publiées cette semaine et le chômage est à son niveau le plus élevé depuis les quatre dernières années environ. Il est donc de 4,6 %.
Michael Nadeau :
[11:24] En fait, je pense qu'il est plus proche de 8 % si l'on tient compte de tous les travailleurs à temps partiel et des personnes qui sont sorties du chômage et qui cherchent encore du travail, mais qui ne sont pas incluses dans ces chiffres. Si l'on considère le chômage des jeunes, je pense que le taux de chômage des adolescents est supérieur à 16 % actuellement dans notre pays. Le taux de chômage des 16-24 ans est supérieur à 10 %. C'est impressionnant. Nous avons ici quelques graphiques montrant des données sur le marché du travail et les barres grises représentent la récession. Vous pouvez voir sur le graphique de droite les flux de chômage. Lorsque le chômage commence à augmenter, comme c'est le cas actuellement sur le côté droit du graphique, en rose, chaque barre grise commence à apparaître dans le passé lorsque l'on commence à voir cette augmentation. Pour moi, le marché de l'emploi me semble donc assez fragile à l'heure actuelle. Et je pense que ces programmes mis en place par la Fed sont une réponse à une économie qui ralentit. Les liquidités se resserrent. Cela me donne l'impression que nous nous rapprochons du point où l'assouplissement quantitatif et ce que nous pensons être la réponse à tout cela se rapprochent un peu plus.
Ryan Sean Adams :
[12:48] Si l'on regarde l'économie dans son ensemble, nous avons une économie en forme de K, bien sûr, comme nous l'avons vu depuis 2021 et après le COVID, c'est-à-dire que les riches connaissent une reprise fantastique, mais pas la classe moyenne et le bas de l'échelle. C'est une sorte de forme en K. Et l'inflation ne se porte pas très bien.
Ryan Sean Adams :
[13:08] En fait, la cote d'approbation de Trump sur l'inflation n'est pas très bonne en ce moment. Les ventes au détail s'effondrent également. Je suppose que la question est de savoir ce que la Fed, le gouvernement américain et la politique de Trump dans son ensemble tentent d'accomplir, même avec ces réductions de la Fed en ce moment. Quel est le tableau d'ensemble ? Vous parlez d'une guerre commerciale mondiale. C'est presque comme le cadre de Michael Howell de ces guerres de capitaux qui se déroulent actuellement. Selon vous, à quoi ressemble vraiment le tableau d'ensemble de ces mouvements ? Et que pouvons-nous voir se développer en 2026 ?
Michael Nadeau :
[13:43] Oui. C'est là que je commence à passer beaucoup plus de temps, parce qu'il semble que nous soyons sur la bonne voie si l'on considère le court terme et ce que nous voyons avec la politique de la Fed. Les choses n'ont pas l'air d'aller très bien, il s'agit simplement d'une micro-épotomie supplémentaire, comme celle que nous observons aux États-Unis. Mais pour moi, la véritable histoire est celle du commerce mondial et de l'approche adoptée par l'administration Trump pour résoudre ce problème. Il y a un document qui a été écrit par le récent gouverneur de la Fed l'année dernière sur la manière de restructurer le commerce mondial.
Ryan Sean Adams :
[14:22] C'était Steve ? Steve. C'était Steve Moran.
Michael Nadeau :
[14:24] Oui. Je recommande aux gens d'y jeter un coup d'œil parce que c'est essentiellement le cahier des charges que nous avons vu mis en œuvre au cours de l'année dernière. Vous pouvez le parcourir et voir ce que l'on attendait de ces politiques qui ont été mises en place et ce qui se passe. Ces mesures fonctionnent-elles ou non ? Et quelle est la solution ? Les droits de douane constituent la première phase de ce plan, et ils ne sont pas conçus pour résoudre le problème. Les droits de douane ne peuvent pas résoudre le problème. La seule façon de résoudre le problème est de procéder à des ajustements monétaires.
Ryan Sean Adams :
[14:55] Qu'est-ce qu'ils essaient de résoudre ? S'agit-il de délocaliser la fabrication ? S'agit-il de rééquilibrer le commerce mondial ? Est-ce que c'est ce genre de choses qu'ils essaient de résoudre ? Comme s'il y avait une méthode dans cette folie que nous observons ?
Michael Nadeau :
[15:06] Oui. Il commence par expliquer l'impact de la monnaie de réserve et le rôle que joue l'Amérique dans la sécurisation du reste du monde, ainsi que l'impact de cette monnaie sur le dollar, qui est artificiellement gonflé en raison de son statut de monnaie de réserve. Nous exportons donc essentiellement des dollars vers le reste du monde. Ce faisant, nous avons en quelque sorte vidé la base manufacturière du pays de sa substance. C'est ce qui a alimenté le populisme et, je pense, conduit à Trump et à tout ce qui s'est passé au cours des 30 ou 40 dernières années. Ce qu'il dit essentiellement, c'est qu'il ne s'agit pas d'un choix. Il faut le faire, il faut le faire.
Ryan Sean Adams :
[15:49] Ce n'est pas viable. C'est complètement insoutenable.
Michael Nadeau :
[15:52] Il faut inverser la tendance et il y a eu une dépression silencieuse au milieu de l'Amérique pendant longtemps. Il faut que cela change pour cette raison, et aussi pour des raisons de sécurité. Nous devons produire nos propres produits pharmaceutiques dans ce pays.
Michael Nadeau :
[16:11] Potentiellement pour l'armée et des choses comme ça. Nous devons donc être en mesure de produire nos propres produits. Il faut résoudre ce problème. Et les tarifs douaniers ne sont qu'un début. C'est en quelque sorte un outil de négociation qui a été mis en place, et lorsqu'ils ont mis en place ces tarifs, on s'attendait à ce que le dollar augmente par rapport à la monnaie chinoise. C'est la raison pour laquelle Trump affirme que la Chine va payer pour les droits de douane parce qu'elle va payer par le biais d'un ajustement monétaire.
Michael Nadeau :
[16:46] Cela ne s'est pas produit. Le dollar a chuté lorsque les droits de douane ont été mis en place. C'est pourquoi les consommateurs américains paient les droits de douane par le biais de l'IPC, car cela ne s'est pas produit comme prévu. C'est ce qui provoque l'inflation aujourd'hui. Nous venons de montrer le graphique. L'inflation est le sujet le plus important pour les électeurs. Cela pose donc un problème sur ce front. Mais je pense que ce qu'il faut retenir ici, c'est que les droits de douane sont la première phase de cette affaire. Ils ne vont pas vraiment dans le sens prévu. Ils ne font que nuire à l'économie américaine. Ce n'est pas vraiment... changer les pratiques de la Chine. Si vous regardez les graphiques des exportations chinoises, vous constaterez qu'elles sont en fait en hausse. Le problème n'a donc pas été résolu. Et le seul moyen de le résoudre est de procéder à des ajustements monétaires. Il s'agit de faire baisser le dollar pour que nos exportations soient moins chères et que nous puissions recommencer à produire. Je pense que le seul moyen d'y parvenir est de procéder à une dévaluation massive du dollar à un moment donné. Je ne sais pas quand cela se produira. Mais pour moi, il s'agit là d'une situation globale à laquelle les gens devraient prêter attention.
Ryan Sean Adams :
[17:54] Donc, pour des raisons politiques, pour restaurer la classe moyenne et aussi, vous savez, pour restaurer la sécurité et l'industrie manufacturière américaines dans ce pays, il faut abandonner quelque peu le statut de monnaie de réserve. Il faut affaiblir le dollar par rapport aux autres monnaies fiduciaires. Les droits de douane ne sont qu'une étape de ce processus planifié, mais d'autres étapes viendront à l'avenir. Cela ressemble beaucoup à Luke Grumman. Il est venu sur Bankless et a parlé de cela. Et c'était son genre de solution, entre guillemets : il faut dévaluer le dollar et en faire une monnaie de réserve moins puissante par rapport aux autres monnaies.
Ryan Sean Adams :
[18:32] monnaies fiduciaires qu'il ne l'est actuellement. C'est votre point de vue ?
Michael Nadeau :
[18:35] Je pense que oui. Ils ne veulent évidemment pas que cela se produise. Je pense qu'ils préféreraient conserver la monnaie de réserve, conserver le Trésor américain comme actif de réserve mondial. Je pense simplement qu'il sera très difficile d'y parvenir parce que les deux graphiques que vous montrez ici sont en quelque sorte le reflet l'un de l'autre. Les États-Unis ont un énorme déficit commercial. Nous envoyons des dollars au reste du monde, qui les utilise, et nous recevons des marchandises en retour. Ils utilisent ces dollars qui reviennent sur les marchés financiers américains. Je pense donc que ce que Luke Groman dit, c'est qu'on ne peut pas résoudre ce problème et faire en sorte que tout le monde continue à utiliser le Trésor américain comme actif de réserve, il y aura probablement autre chose. Je ne pense pas que le dollar, je ne pense pas que nous allons utiliser une autre monnaie ou quelque chose comme ça. Je pense que le dollar n'ira nulle part. Mais le Trésor américain en tant qu'actif de réserve, en tant qu'instrument dans lequel tout le monde investit l'excédent des ventes de marchandises aux États-Unis, pourrait changer si nous dévaluons le dollar. Et alors, où va-t-il aller ? Et vous savez, c'est ce que nous aimons mettre en place pour le bitcoin et d'autres biens durables.
Ryan Sean Adams :
[19:43] Oui. C'est la configuration générale, je suppose. Ce n'est pas encore arrivé. Nous n'avons pas vu de véritable injection d'assouplissement quantitatif, mais vous continuez à le prévoir à l'horizon, il y aura des signes et vous pensez que c'est la destination inévitable. Même si le dollar conserve son statut de monnaie de réserve par rapport aux autres monnaies fiduciaires, cela ne signifie pas qu'il ne perdra pas de parts de marché au profit d'actifs de réserve non souverains, comme les crypto-monnaies telles que le bitcoin ou l'or. Et c'est, je pense, ce que vous prévoyez. Mais pas encore. C'est là que le mot dont vous avez parlé au début de l'épisode, patience, entre à nouveau en jeu. Parlons donc du cycle lui-même et de ce que nous voyons sur la chaîne en ce moment. À quoi ressemble le bitcoin sur la chaîne ? Rappelez-nous pourquoi ces cyclométries sont si importantes pour vous et pourquoi vous examinez les schémas de détention de Bitcoin sur la chaîne afin de prévoir ce qui va se passer à l'avenir.
Michael Nadeau :
[20:41] Oui, c'est très important. Et ce que je trouve intéressant, et probablement quelque chose que nous faisons un peu plus que d'autres instituts de recherche, c'est que nous voulons vraiment, profondément, comprendre la structure du marché Bitcoin. Nous étudions donc la macroéconomie, la liquidité et tous les éléments qui, selon nous, ont un impact sur le bitcoin, mais il est également important de comprendre la structure réelle du marché. Par exemple, nous étudions les détenteurs à long terme et les détenteurs à court terme, les flux et d'autres éléments de ce type. L'offre de détenteurs à long terme continue de baisser pour le bitcoin, même à ces niveaux que nous avons atteints, vous savez, dans les années 80 et 90 environ.
Ryan Sean Adams :
[21:22] Cela signifie que les détenteurs à long terme vendent.
Michael Nadeau :
[21:24] Ils vendent toujours. Nous constatons une baisse de l'offre. Il semble donc qu'ils sortent encore un peu du marché, mais pas de manière chaotique. Et il semble y avoir de l'argent frais qui arrive, des détenteurs à court terme qui arrivent, mais pour moi, ce qu'il faut retenir de ce graphique, c'est que le bitcoin ne touche pas le fond tant que les détenteurs à long terme ne sont pas sortis du marché, et ils sont généralement la base qui va fixer le fond, donc on verra, il est possible qu'on ait fixé un fond quelque part dans les années 80 ici. Et que cela ne se passe pas comme par le passé. Mais mon hypothèse de base est que, vous savez, le plancher sera atteint lorsque nous verrons une sorte d'épuisement de la part de certains détenteurs à long terme qui vendent actuellement. D'accord.
Ryan Sean Adams :
[22:20] Pouvez-vous nous donner quelques chiffres sur la base des coûts ? Je crois que vous avez dit que 41 % de l'offre de bitcoins a un coût de base supérieur à 78 000 $. C'est intéressant. 28 % de l'offre de bitcoins a une base de coût supérieure à 92 000 $. Vous pensez que ce type de chiffres est important et vous dites que la conclusion est que la conviction de nombreux nouveaux entrants au cours de l'année dernière va probablement être testée dans les mois à venir lorsque les prix passeront potentiellement en dessous de leur base de coût. Vous avez donc tous ces chiffres différents sur la base des coûts. Vous parlez également d'un groupe important de détenteurs de bitcoins dans cette fourchette de 84 à 85 000. Il y a environ 5 % de l'offre totale de bitcoins dans cette fourchette. Et il pourrait y avoir des acheteurs de dip dans cette fourchette. Utilisez donc toutes ces données et aidez-nous à comprendre ce qui pourrait se passer, selon vous, dans les semaines à venir, alors que nous sommes toujours, d'après vous, en mode " risk off ".
Michael Nadeau :
[23:13] Oui. Ce sont les données très intéressantes que nous obtenons de Glassnode. Elles sont très utiles pour l'analyse parce qu'elles me donnent une vision assez claire de la structure du marché et de son déséquilibre actuel. Cela me rappelle le début de l'année 2022, où il y a eu une période d'environ un an au cours de laquelle de l'argent frais a été injecté dans le bitcoin. Le prix moyen de l'année dernière est supérieur à 100 000 dollars environ. La plupart des nouveaux fonds sont donc arrivés à ces niveaux. Et c'est une sorte de, vous savez, nous allons découvrir si ce sont des détenteurs de diamants lorsque le prix commencera à descendre en dessous de leur coût de base. Ce que nous essayons de faire, c'est de comprendre quelle est l'ampleur de la base de pièces de monnaie dans ce que nous pensons ne pas être des portefeuilles de diamants. Ensuite, nous voulons essentiellement étudier ce qui se passe lorsque le prix commence à baisser dans ces groupes où nous pensons qu'il pourrait y avoir plus de ventes. Ce qui est intéressant, c'est que le groupe le plus important, et ce sur les six derniers mois d'achat, se situe entre 84 000 et 85 000 dollars. Environ 4,5 % de l'offre de bitcoins a un coût qui a été déplacé pour la dernière fois sur la chaîne à ces niveaux.
Michael Nadeau :
[24:42] Il me semble qu'il y a eu beaucoup d'achats à la baisse lorsque nous avons eu le premier effondrement jusqu'à 80 000 $ environ. Nous voyons donc des gens venir acheter cela.
Ryan Sean Adams :
[24:53] Il y a donc une certaine force dans les années 80, dans les années 80 inférieures, puis dans les années 80 moyennes.
Michael Nadeau :
[24:55] On voit beaucoup de gens venir et acheter dans cette zone. C'est la même chose. Encore une fois, au début de 2022, les gens faisaient ça aussi. Comme après la baisse initiale de 30 %. Les gens sont toujours en mode "risk on". Nous avons en quelque sorte été conditionnés à acheter la baisse, et cela a été la bonne décision depuis le début de 2023. J'ai tendance à m'inquiéter du fait que les gens n'ont pas modifié leur psychologie pour adopter une position plus défensive. Ils sont encore en quelque sorte en train d'acheter le creux de la vague. Nous verrons bien. Et si vous achetez la baisse à 84 ans maintenant, si le prix commence à baisser jusqu'à 70 ans, est-ce que vous achetez toujours ? ou maintenant vous êtes comme épuisé et vous pourriez vendre. Nous verrons bien. Mais c'est la configuration à laquelle nous prêtons attention.
Ryan Sean Adams :
[25:41] Et je regarde ce graphique, qui me semble instructif. Il y a deux lignes sur ce graphique qui semblent importantes. Il y a bien sûr la ligne du prix du bitcoin en violet, mais il y a aussi la moyenne mobile simple sur 50 semaines. Et bien sûr, nous l'avons franchie. C'est la confirmation d'un marché baissier, d'une position de risk off. Mais il y a cette autre ligne blanche qui est un peu au loin et qui remonte lentement, c'est la moyenne mobile simple sur 200 semaines. Et vous avez dit qu'il est toujours possible que nous repassions au-dessus des 100 000 bitcoins. Ce serait donc au-dessus ou près de la moyenne mobile de 50 semaines. Mais la tendance à long terme est cette ligne blanche, la moyenne sur 200 semaines. Moyenne mobile simple. Et vous pensez que c'est peut-être là que nous nous dirigeons en fin de compte, ce qui est actuellement un chiffre effrayant. C'est environ 56k. D'ici à ce qu'il atteigne ce chiffre, vous pensez qu'il pourrait se situer entre 60 et 65 000, quelque chose comme ça. Est-ce ce que vous attendez, en combinaison avec les signaux de l'assouplissement quantitatif dont nous avons parlé plus tôt dans cet épisode ?
Michael Nadeau :
[26 :50] C'est en quelque sorte là que je pense que la convergence va potentiellement se produire, Historiquement, le bitcoin descend jusqu'à la ligne blanche, c'est-à-dire la moyenne mobile à long terme sur 200 semaines, et vous savez qu'historiquement, dans chaque marché baissier, nous avons touché cette ligne. La ligne bleue, c'est-à-dire la moyenne mobile sur 50 semaines, est la ligne de support du marché haussier que nous avons cassée en octobre, comme dans le cas d'un marché baissier, nous constatons généralement une remontée vers cette moyenne dans les deux ou trois mois qui suivent. Nous sommes donc dans cette zone où, vous savez, mon hypothèse de base était que nous allions assister à une belle remontée. Ce n'est pas vraiment le cas.
Ryan Sean Adams :
[27:39] C'est une fausse piste.
Michael Nadeau :
[27:40] Je pense que c'est une fausse piste. Je pense que c'est une feinte, mais nous n'avons pas encore vu ce mouvement. Il est donc possible que nous le fassions, que nous le fassions, que ce soit le rallye du Père Noël ou qu'il se produise. Mais c'est en quelque sorte le scénario de base. Et c'est ce que je recherche. Si nous devions remonter la pente, je chercherais à savoir si nous pouvons la transformer en soutien. Ce serait l'élément clé auquel il faudrait prêter attention.
Ryan Sean Adams :
[28:03] Mais il faut être patient même là-haut. Vous n'allez pas immédiatement demander à ce que l'on revienne à la prise de risque. Vous allez toujours maintenir votre attitude patiente parce que vous vous y attendez en quelque sorte. Nous avons même plongé sous la ligne blanche, la moyenne mobile simple de 200 semaines, lors de précédents épisodes baissiers. Pensez-vous que cela puisse se produire ?
Michael Nadeau :
[28:22] C'est possible. C'est tout à fait possible. C'est arrivé pour la première fois lors du dernier cycle. C'est donc tout à fait possible. Et c'est une cible mouvante. Comme vous l'avez dit, cela pourrait aller jusqu'à une soixantaine d'années d'ici à ce que l'on voie la convergence.
Ryan Sean Adams :
[28:36] D'accord. Nous savons donc ce que vous attendez en termes de prix. Avez-vous une idée, et les indicateurs de l'assouplissement quantitatif, avez-vous une idée du temps qu'il faudra pour que cela se produise ?
Michael Nadeau :
[28:45] Difficile à dire. Je pense que, comme je l'ai dit plus tôt, le simple fait de voir la Fed passer à 40 milliards de dollars, personne ne prévoyait vraiment qu'elle imprimerait 40 milliards de dollars par mois à ce stade. Certes, il ne s'agit que des bons du Trésor, et nous ne pensons pas que cela soit nécessairement bon pour les actifs à risque en ce moment, mais cela montre qu'il y a des inquiétudes. Et plus j'examine les données économiques, plus je m'inquiète de la santé de l'économie. Si elle continue à se détériorer, comme cela pourrait être le cas au premier trimestre, nous commencerons à voir, vous savez, que les marchés peuvent être assez réflexifs. Et je pense que ce qui pourrait arriver, c'est que tout le monde est encore très attaché au commerce de l'IA et à tout ce qui s'y rapporte. Mais lorsque la psychologie change, elle a tendance à changer assez rapidement et les choses peuvent être réflexives à la hausse et aussi, vous savez, à la baisse. Il faut donc y prêter attention. Ces choses sont difficiles, vraiment difficiles à prévoir, mais j'aime bien m'ancrer sur quelque chose dont je suis convaincu et attendre les signaux au fur et à mesure.
Michael Nadeau :
[29:54] Le timing est probablement moins important pour moi.
Ryan Sean Adams :
[29:57] Ils répondent donc à la question suivante : la baisse des taux de la Fed était-elle le signal pour racheter des actions ? Mike répond que non, ce n'était pas le signal. Il faut maintenant faire preuve de patience et attendre les grands indicateurs de l'assouplissement quantitatif pour que les prix chutent encore davantage. Il faut donc rechercher le risque. Vous êtes actuellement positionné sur le risque off avec 20 % de crypto-monnaies et 80 % de liquidités. Entre-temps, il semble que vous fassiez des recherches sur votre liste de surveillance de portefeuille, essentiellement des actifs que vous achèteriez en cas de baisse. Et cela se poursuit dans le rapport DeFi. Quelle est la meilleure façon de suivre votre stratégie ? À part, bien sûr, les auditeurs, abonnez-vous au rapport DeFi. Nous le publions sur un flux sans banque, c'est donc un flux séparé. Alors, faites-le. Spotify, partout où vous consommez des podcasts, ainsi que YouTube. Qu'est-ce que les gens peuvent faire d'autre pour se brancher sur votre stratégie et sur ce que vous regardez ?
Michael Nadeau :
[30:54] Oui, nous rédigeons des rapports hebdomadaires, parfois deux fois par semaine. Toutes les recherches sont axées sur la connaissance des cycles, les mesures des cycles, la compréhension approfondie de la juste valeur du bitcoin et de la patience à l'heure actuelle. Nous faisons donc beaucoup de recherches et attendons patiemment que nos objectifs de prix soient atteints. Les gens peuvent suivre les recherches sur defireport.io, le meilleur endroit pour suivre les rapports écrits. Et oui, j'ai hâte de faire ces épisodes avec vous sur une base hebdomadaire pour aller un peu plus loin dans la nuance, je pense, ce qui est utile pour les gens et que nous ne pouvons peut-être pas aborder dans certains des rapports écrits.
Ryan Sean Adams :
[31:32] Je suis donc un membre payant de ce service, le DeFi Report Pro, qui comprend deux rapports hebdomadaires. Il donne également accès à tous les titres du portefeuille de Mike et à un service qui s'est avéré très utile, à savoir une alerte en cas de changement. Cela a été très utile juste avant l'épisode 1010, qui comprend également les actifs de la liste de surveillance. Il s'agit des jetons que vous possédez et que vous pourriez acheter à un moment donné du cycle baissier. Qu'est-ce qui figure sur la liste de surveillance en ce moment, Mike ?
Michael Nadeau :
[31:59] Oui, nous avons publié un rapport la semaine dernière sur Robinhood. Robinhood est donc sur la liste de surveillance. J'encourage les gens à y jeter un coup d'œil. Je pense que c'est l'un de nos meilleurs rapports. Et vous savez, Robinhood est une société très intéressante. Nous pensons qu'il s'agit potentiellement d'une institution financière du futur. C'est donc un actif dans lequel nous étions, vous savez, au début de l'année 2022. Nous l'avons suivi tout au long de ce cycle. Nous en sommes sortis maintenant, mais nous aimerions le racheter à des prix plus bas. Parce que nous avons un rapport sur Hype à venir. Hype est sur la liste de surveillance. Nous avons couvert PumpFun récemment. Ce titre est également sur la liste de surveillance. Et nous avons beaucoup d'autres choses à venir. Nous allons couvrir le secteur de l'exploitation minière du bitcoin. Nous avons également Galaxy à venir. Donc beaucoup d'autres choses à venir. Et le but de tout cela est de se dire que nous sommes dans un marché baissier. C'est ce qui m'excite. Je sais que c'est un peu étrange à dire, mais c'est tellement plus facile de faire des recherches approfondies, de se forger une conviction. Il y a moins de bruit à ce stade, je pense. Et c'est à ce moment-là qu'il faut faire toutes ces recherches. Nous nous préparons ainsi à saisir l'occasion d'acheter nos actifs préférés aux prix que nous voulons payer pour eux.
Ryan Sean Adams :
[33:11] Abonnez-vous si vous voulez suivre le voyage. C'est ce que je fais. Mike, merci beaucoup. Je dois vous dire que, bien sûr, rien de tout cela n'est un conseil financier. Merci d'avoir suivi le rapport DeFi sur notre voyage Crypto Fundamentals. Nous nous reverrons après les vacances.
