Jerome Powell & Ein Moment der harten Währung

Bei Bankless verbringen wir viel Zeit damit, über harte Währung nachzudenken, und die dramatische Eskalation zwischen Trump und der Fed in dieser Woche hat uns viel Stoff zum Nachdenken gegeben.

Powells Video vom Wochenende, in dem er Trump dafür kritisiert, ihn unter Druck gesetzt zu haben, die Zinsen zu senken, und ihm anschließend mit strafrechtlichen Konsequenzen gedroht zu haben, ist nur die jüngste Episode in einer Reihe von innenpolitischen Dysfunktionen – darunter die längste Stilllegung der Regierung in der Geschichte der USA –, die das Vertrauen in die USA und damit auch die Stabilität des Dollars weiter untergraben. Episoden wie diese tragen wenig dazu bei, das Vertrauen in den Dollar zu stärken, sondern machen hartes Geld umso attraktiver.

Powell sagt, dass Vorladungen des Justizministeriums ein Vorwand für Zinsdruck auf Bankless sind

Fed-Chef J. Powell sagt, die neuen Vorladungen des DOJ-Großgeschworenengerichts wegen seiner Aussage zur Renovierung seien ein Vorwand, um die Zentralbank in Bezug auf die Zinsen unter Druck zu setzen.

BanklessDavid Christopher 12. Januar 2026 • 1 Min. Lesezeit

Das Problem dabei ist, dass diese innenpolitische Dysfunktion mit einem boomenden US-Aktienmarkt einhergeht, der durch die Technologie-Euphorie gestützt wird, für die sich Trump mit dem ganzen Gewicht seiner Regierung einsetzt. Setzen Sie auf ein Amerika, das den Kaufknopf drückt – ungeachtet der zukünftigen institutionellen Unabhängigkeit und des Vertrauens – oder beobachten Sie das Geschehen von der Seitenlinie aus und beurteilen Sie das Geld stillschweigend zusammen mit einem Chor von EU-Politikern?

Es sieht nicht so aus, als würden Investoren auf eine politisierte Fed mit dem Verkauf von Aktien reagieren, aber in den folgenden Tagen gab es einige interessante Entwicklungen bei Gold und Bitcoin, die einen genaueren Blick verdienen.

Analoges Gold vs. digitales Gold

Seit Powells Video am Samstag veröffentlicht wurde – mit über 87 Millionen Aufrufen – stieg Gold um fast 3 % auf ein weiteres Allzeithoch von über 4.600 $. Der Kursverlauf von Bitcoin lässt sich nicht so eindeutig mit den Ereignissen des Wochenendes in Verbindung bringen, aber der Wert ist seit Sonntag um 7 % gestiegen, obwohl er immer noch 23 % unter seinem Allzeithoch vom Oktober liegt.

Gold und „digitales Gold” legen beide zu, aber die Investmentthese hinter der Euphorie um Gold sieht derzeit ganz anders aus.

Gold ist auf dem Vormarsch und verhält sich wie ein Vermögenswert, dessen Wert klar erkennbar ist. Die Nachfrage der Zentralbanken bleibt stark (laut dem jüngsten Bericht des World Gold Council) weiterhin stark, wobei sich das Tempo in den letzten Monaten des vergangenen Jahres noch beschleunigt hat.

Insgesamt scheinen die Käufe struktureller Natur zu sein und nicht von Narrativen getrieben. In meinem Artikel vom letzten Oktoberhabe ich erwähnt, dass Gold zunehmend US-Staatsanleihen als „risikoloses” Anlageinstrument in globalen Portfolios ersetzt. Zu diesem Zeitpunkt hatten die Bestände der beiden Anlageinstrumente bei den Zentralbanken bereits Parität erreicht, und da immer mehr Zentralbanken ihre Reserven in Gold umschichten, um sich gegen die Dominanz des Dollars abzusichern, wird die Nachfrage zunehmend positiv verstärkt.

Die anhaltenden Spannungen zwischen den USA und Großmächten wie China, ganz zu schweigen von den jüngsten Militäraktionen in Venezuela und den Vorgängen in Grönland, sowie die innenpolitischen Probleme in Washington haben ein Umfeld geschaffen, in dem Gold floriert. Es birgt kein Kontrahentenrisiko. Es kann nicht durch Sanktionen als Waffe eingesetzt oder durch Entscheidungen der Zentralbanken abgewertet werden.

Was bedeutet die Rallye des Goldes für digitales Gold? auf Bankless

Der Anstieg des Goldpreises stellt die Bitcoin-Erzählung auf die Probe, aber die Geschichte legt nahe, dass dies nur die Ruhe vor dem nächsten Schritt von BTC sein könnte.

BanklessDavid Christopher 22. Oktober 2025 • 5 Min. Lesezeit

Die These von Gold – Absicherung gegen geopolitische Instabilität, Diversifizierung der Reserven weg vom US-Dollar – wird von genau den Institutionen bestätigt, deren Aufgabe es ist, systemische Risiken zu managen. Es bedarf keiner Narrative zur Akzeptanz und keiner Regierung, die sich dafür einsetzt. Gold legt bei Instabilität zu, unabhängig davon, wer sie verursacht.

Bitcoin sieht ganz anders aus.

Die Regierung, die am meisten zur Förderung der institutionellen Geschichte von Bitcoin beigetragen hat – ETF-Zulassungen, regulatorische Klarheit, strategische Reserverhetorik – ist auch die Quelle der Instabilität, die theoretisch den Hartgeld-Vermögenswerten zugutekommen sollte. Gold bleibt von jedem bestimmten Regime unabhängig. Bitcoin – obwohl es als souveräne, digital native Wertanlage gepriesen wird – scheint ziemlich abhängig vom aktuellen Regime zu sein. Das bringt es grundlegend in Widerspruch zu sich selbst.

Was dies noch seltsamer macht, ist, dass Bitcoin derzeit über alle Katalysatoren verfügt , die es sich derzeit nur wünschen kann. Die Fed senkt die Zinsen. Vor nur zwei Wochen hat die Fed mit der quantitativen Lockerung begonnen und ihre Bilanzsumme um 40 Milliarden Dollar pro Monat erhöht. Die Inflation ist zum ersten Mal seit fünf Jahren unter 2 % gefallen. Die globale Geldmenge M2 wächst um 10 % pro Jahr – so schnell wie Mitte 2020 auf dem Höhepunkt der COVID-Pandemie. Dies sind wichtige Faktoren, die die Liquidität und Bitcoin stützen. Es gibt keinen Grund, warum der Vermögenswert in diesem Umfeld keine Outperformance zeigen sollte. Doch das tut er nicht.

Und die Daten deuten darauf hin, dass diese Verwirrung bei den Inhabern registriert wird. Laut Caprioles jüngstem Marktberichtverkaufen langfristige Inhaber täglich 0,07 % der Marktkapitalisierung von BTC – deutlich mehr als die für eine Rallye erforderlichen ~0,02 % – wobei auch institutionelle Anleger Nettoverkäufer sind. Das ist nicht das, was man sieht, wenn die These eines Vermögenswerts bestätigt wird. Das ist das, was man sieht, wenn das Vertrauen bröckelt.

Fairerweise muss man sagen, dass diese Verkäufe angesichts der außergewöhnlichen, lebensverändernden Renditen, die viele dieser Inhaber wahrscheinlich erzielt haben, einfach nur Gewinnmitnahmen sein könnten. Aber oberflächlich betrachtet scheinen die Anhänger von Bitcoin als souveränem, unabhängigem Geld auszusteigen. Die Wertsteigerung hängt nun von institutionellen Strömen ab, die nicht fließen. Hintergrundsorgen um die Anfälligkeit von Quantencomputern sorgen für zusätzliche Unsicherheit – eine Unsicherheit, die Gold nicht teilt.

Um es klar zu sagen: Ich beziehe mich hier zwar auf Powells Rede, aber Bitcoin und Gold verhalten sich seit über einem Jahr so. Gold wird wie ein unabhängiger Vermögenswert gehandelt. Bitcoin wird wie ein abhängiger Vermögenswert gehandelt – gebunden an genau die politischen und institutionellen Kräfte, die es eigentlich umgehen sollte. Wenn Bitcoin das ist, was seine Anhänger behaupten – eine Absicherung gegen fiskalische Verantwortungslosigkeit, ein souveräner Wertspeicher –, dann scheint dies der richtige Moment zu sein, um dies zu beweisen. Bis dahin könnte das analoge Original seinen digitalen Nachfolger bei Chaoszeiten weiterhin übertreffen.