Sponsor: Frax - Fraxtal Ecosystem: Wo DeFi auf KI trifft.

1. 🔵 Coinbase erreicht $100B Marktkapitalisierung. Die "Crypto Week"-Rallye schiebt die öffentliche Börse in den Elite-Club der Marktkapitalisierung.
2. 🌩️ Tornado Cash Dev Roman Storm's Trial beginnt. Der größte Kampf um die Privatsphäre in der Kryptowirtschaft spitzt sich zu: Storm muss sich in einem Gerichtssaal in Manhattan vor Gericht verantworten.
3. 💪 SharpLinks ETH-Bestände übertreffen die der Ethereum Foundation. Das börsennotierte Glücksspielunternehmen beherbergt nun den weltweit größten ETH-Bestand.

📸

Täglicher Marktausschnitt: Bitcoin sank von den jüngsten Höchstständen auf ein Niveau, das es seit... Freitag. In der Zwischenzeit unternahm ETH einen weiteren tapferen Versuch, die $3.100-Marke zu durchbrechen, scheiterte jedoch und erreichte seinen Höchststand bei $3.095.

Preise ab 6pm ET

24 Stunden

7d

	Krypto $3,71T	↘ 1.2%	10.4%
	BTC $117.330	↘ 2.4%	7.7%
	ETH $3.075	2.0%	17.8%

Gestern veröffentlichte der DeFi Report seine Q2 Ethereum-Analyse veröffentlichtveröffentlicht, die ein Netzwerk im Wandel offenbart.

Während die Protokolleinnahmen und die Onchain-Gebührenaktivität aufgrund von Upgrades wie Pectra und der zunehmenden Nutzung von Layer 2s zurückgingen, deuten die Daten auch auf etwas Bedeutsameres hin - Ethereum zeigt deutliche Anzeichen für die Entwicklung zu einem Wertaufbewahrungsmittel (Stichwort Blue Money Gospel).

Sehen Sie sich den heutigen Livestream von Ryan und Michael an, die den Q2 ETH-Bericht analysieren.

Hier sind fünf wichtige Erkenntnisse aus dem Bericht, die den Wandel von ETH von einem Utility-Token zu einem monetären Vermögenswert verdeutlichen. 👇

1️⃣ Institutionen häufen ETH an!

Im letzten Quartal ist ETH in den Bilanzen der Institutionen so stark gestiegen wie nie zuvor. Diese Anhäufung erfolgte über zwei primäre Vektoren: ETFs und Staatsanleihen von Unternehmen.

• ETH-ETFs: Das verwaltete Vermögen stieg gegenüber dem Vorquartal um 20 % auf 4,1 Mio. ETH oder 3,4 % des Gesamtangebots. Dies war der größte vierteljährliche Anstieg seit Beginn der ETF-Verfolgung, wobei Fidelitys FETH die Zuflüsse anführte.
• Unternehmensanleihen: Der ETH-Bestand in Unternehmens-Treasuries stieg um 5.829% auf 1,98 Mio. ETH. SharpLink Gaming fügte 216.000 ETH hinzu - einschließlich Käufen direkt von der Ethereum Foundation - während Bit Digital 100.600 ETH hinzufügte. Insgesamt halten nun 48 Unternehmen ETH in ihren Treasuries.

Tom Lee, Vorsitzender von Bitminer - dem Bitcoin-Miner, der jetzt ETH als Treasury-Asset verwendet - sagte gegenüber TBPN, er sehe ETH als "Stablecoin-Spiel" und glaubt, dass Unternehmen ETH einsetzen werden, um einen Anteil am Netzwerk zu haben und ihre eigenen Stablecoins zu betreiben, was der institutionellen ETH-Nachfrage eine weitere Dimension verleiht.

Der DeFi-Report sieht hierin eine Parallele zu den Anfängen der Bitcoin-Akzeptanz, bei der Finanzinstitute und ETFs die Hauptquellen der Nettonachfrage waren. Diese Akteure nutzen ETH nicht für Gas oder DeFi - sie halten sie als Makro-Asset, reduzieren das zirkulierende Angebot und gestalten ETH als langfristigen Wertespeicher um.

2️⃣ Kapital rotiert in ETH und raus aus CEXs

Im vergangenen Quartal verließ ETH kontinuierlich liquide, handelbare Umgebungen und wanderte zu passiven, gesperrten oder strategischen Beständen - ein Muster, das mit dem Wertaufbewahrungsverhalten übereinstimmt.

• Abwanderung von den Exchanges: ETH an zentralen Börsen fielen um 7 %. Diese ETH sind wahrscheinlich in die kalte Lagerung, das Staking oder die institutionelle Verwahrung gewandert - eine Behauptung, die durch den Anstieg des prozentualen Anteils am Stakedown unterstützt wird.
• Weniger DeFi-Nutzung: Der Anteil der ETH in Smart Contracts sank um 4 % auf 43 % des Gesamtangebots. Dies deutet darauf hin, dass sich die Nutzer aus DeFi zurückgezogen haben - nicht um zu verkaufen, sondern um neu zu investieren, umzuverteilen oder in ETFs umzuschichten.

Infolgedessen stieg das zirkulierende Angebot im zweiten Quartal nur um 0,18 %, was zeigt, dass der Markt neue Emissionen effektiv absorbiert, obwohl das Netzwerk zu einer leichten Nettoinflation zurückkehrt.

In monetärer Hinsicht ähnelt dieses Verhalten dem Horten von Dollars" in unsicheren Zeiten, so der DeFi Report, wobei die Nutzer lieber Wert in ETH speichern, als aktiv damit zu handeln oder zu spekulieren.

3️⃣ Staking wächst als passive Renditequelle

Staking hat sich zu Ethereums Mechanismus entwickelt, um ETH zu einem renditeträchtigen Wertaufbewahrungsmittel zu machen, und sein anhaltendes Wachstum spiegelt die langfristige Überzeugung von diesem Vermögenswert wider.

• Staked ETH: Anstieg um 4 % auf 35,6 Mio. ETH bzw. 29,5 % des Angebots - ein neues Allzeithoch. Trotz geringerer Gebühreneinnahmen nach Pectra lieferte das Staking immer noch bedeutende Erträge. Die Emissionsprämien betrugen im Durchschnitt 2.685 ETH/Tag, was eine Gesamtrendite von 3,22% ergibt.
• Zusammensetzung der Validator Rewards: 88% der Validator Rewards stammten aus der Emission, nicht aus Transaktionsgebühren. Dies unterstreicht die Rolle von ETH als produktiver Vermögenswert, der grundlegende Renditen unabhängig von Onchain-Aktivitäten bietet.

Insgesamt ist ETH damit eher wie ein renditeträchtiges Finanzinstrument als eine spekulative Ware positioniert. Staking scheint der Mechanismus zu sein, der Ethereum von einer Transaktionskette in ein monetäres Netzwerk mit eigener Rendite verwandelt.

4️⃣ Monetäre Verwässerung ist zurückgekehrt

Während die Nettoinflation von ETH bearish erscheinen mag, argumentiert der DeFi Report, dass dies ein Zeichen für die strukturelle Reife von ETH ist.

• Inflationäre Emission: Die ETH-Emissionen stiegen um 2 %, während die verbrannten ETH um 55 % fielen, was die Nettoverwässerung auf 0,73 % auf Jahresbasis ansteigen ließ - ein Jahreshoch.
• Onchain-Effizienz gesunken: Die reale Onchain-Rendite sank um 28 %; die Kosten für die Produktion von 1 US-Dollar Umsatz stiegen um 58 %.

Diese Dynamik führte jedoch nicht zu Ausverkäufen, sondern dazu, dass Staking Pools und ETFs weiterhin ETH absorbierten. Michael Debault, der Gründer des DeFi Report, sieht darin ein Echo auf die frühen Bitcoin-Zyklen, in denen die Inhaber die Verwässerung durch die Emission als notwendig für die langfristige Sicherheit und die Nachhaltigkeit des Netzwerks akzeptierten.

Die Tatsache, dass die Emission 88 % der Validator-Belohnungen generiert hat, bedeutet, dass Ethereum jetzt wie ein monetäres Netzwerk mit geplanter Inflation und eingebetteter Rendite funktioniert - nicht unähnlich einer Zentralbank, die Anleihen ausgibt. Die wichtigste Erkenntnis: Selbst bei einer positiven Nettoemission und einer schwächeren Onchain-Ökonomie behandeln die Inhaber ETH immer noch als wertbeständige Anlage. Dieses Verhalten - Halten durch Verwässerung - definiert Wertaufbewahrungsanlagen.

5️⃣ Ethereum-Basisschicht = Abwicklungsschicht

Ethereums Layer 1 löst sich von seiner Rolle als Transaktionsmotor und entwickelt sich zu einer Kapitalbasis und einem endgültigen Abwicklungslayer - definierende Merkmale einer monetären Infrastruktur.

• L2-Aktivitätsanstieg: Die täglichen Transaktionen auf Layer 2 haben die auf L1 um das 12,7-fache übertroffen; die Zahl der aktiven L2-Adressen übersteigt die der L1-Adressen um das 5-fache. L2 beherbergt auch 5,7x mehr Smart Contracts mit >500 täglichen Interaktionen. Die DeFi-Geschwindigkeit auf L2 übersteigt die auf L1 um das 7,5-fache.
• Das Kapital bleibt auf L1: Trotz dieser Migration stieg der Gesamtwert auf L1 um 33%. Real World Assets auf Ethereum stiegen um 48% QoQ auf $7.5B, angeführt von tokenisierten Treasuries (+58%) und Commodities (+24%).

Der DeFi-Bericht stellt fest, dass dies traditionellen Systemen ähnelt, bei denen sekundäre Plattformen das Volumen handhaben und Basisinstitutionen die Abrechnung abschließen. Im Fall von Ethereum übernehmen die L2s die Aktivität; das Mainnet schließt ab und sichert, indem es als "kugelsicherer Blockspace" fungiert. ETH ist das Reserve-Asset, das diese Struktur verankert.

Insgesamt zeichnet der ETH-Bericht für das 2. Quartal ein klares Bild eines Wandels, sowohl bei Privatkunden als auch bei Institutionen, in Bezug darauf, wie sie den ursprünglichen Vermögenswert des Netzwerks verstehen.

ETH verlässt die Handelsplätze und findet Eingang in Treasuries, ETFs und Staking Contracts. Layer 2s übernehmen die Ausführung, während Ethereum das Kapital konsolidiert und reale Vermögenswerte verankert. Die Belohnungen für den Einsatz richten sich nach der Ausgabe und nicht nach den Gebühren, was an Geldsysteme in der Frühphase erinnert.

All dies zusammengenommen macht Ether weniger zu einem Utility-Token als vielmehr zu einer Staatsanleihe - ertragreich, hortbar und untrennbar mit dem System verbunden, das er sichert.

✕