War das der Gipfel? Bitcoin, ETH, & Q4 Setup | Michael Nadeau's DeFi Report #6

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Ryan Sean Adams:
[0:03] Bankless Nation, wir haben heute eine Crypto Fundamentals Folge für Sie. Ich habe Michael Nadeau auf die heutige Folge. Wir werden über die große Frage sprechen, die mir im Kopf herumschwirrt, die dir im Kopf herumschwirrt, Mike, ich denke, die vielen Krypto-Investoren im Kopf herumschwirrt: Ist das Top da? Ist das Top da, ist die Frage. Wir hatten im September diesen Rückschlag und es fühlte sich nicht gut an. Ich weiß, dass der September ein Tiefststand ist, aber trotzdem ist es nicht schön, einen solchen Rückschlag zu erleben. Bitcoin schien die längste Zeit in den 110ern festzustecken. Das Momentum scheint sich bei einigen unserer Majors zu verlangsamen. Wir hatten diese Altcoin-Rallye und sie ist irgendwie abgeflaut. Und jetzt geht es wieder in die andere Richtung. Einige Krypto-Influencer haben das Zyklus-Top ausgerufen. Und es gibt einfach eine allgemeine Unruhe in diesem Bereich im Moment. Also, Mike, ich hoffe, Sie können uns heute durch die Situation führen.

Michael Nadeau:
[0:58] Ja, nein, danke, dass ich dabei sein durfte, Ryan. Ich glaube, die Leute sind ein wenig nervös angesichts des jüngsten Ausverkaufs. Es scheint so, als ob viele Leute da draußen auf den Höchststand warten, der normalerweise nicht mit dem Höchststand zusammenfällt.

Michael Nadeau:
[1:12] Aber ich sehe viele Leute da draußen, die ein wenig nervös sind. Ich hoffe also, dass wir ein paar Daten durchgehen können und hoffentlich ein paar Leute beruhigen können, während wir heute durch die Episode gehen.

Ryan Sean Adams:
[1:22] Das ist es, was du und ich tun, Mike, in diesen monatlichen Episoden. Zur Erinnerung für Leute, die neu dabei sind: Mike und ich veröffentlichen eine Krypto-Grundlagen-Episode, in der wir uns viele der On-Chain-Daten ansehen, um die Analyse zu unterstützen. Es könnte ein bestimmtes Projekt sein. Oftmals geht es nur darum, wo wir uns im Zyklus befinden. Und heute werden wir über die große Frage sprechen: Ist der Gipfel erreicht oder haben wir noch etwas Zeit? Also, Mike, wenn wir uns jetzt die Kurse ansehen, dann nehmen wir das hier am 29. September auf. Es ist also Montag, wir hatten einen schlechten Freitag und dann ein nicht so gutes Wochenende. Jetzt haben wir uns etwas erholt. Zum Zeitpunkt der Aufzeichnung liegt Bitcoin bei fast 114k. Das ist also ein Anstieg gegenüber dem Stand von 110. Und Ethereum liegt über 4.000, was sich ziemlich gut anfühlt. Können wir kurz rekapitulieren, wo wir den Sommer über gewesen sind? In Ihrem Beitrag "The Top is in" sprechen Sie von einer Mini-Altcoin-Saison, die gerade stattgefunden hat. Was ist mit uns über den Sommer passiert? War das die Altcoin-Saison, auf die wir alle gewartet haben? Sie nannten es eine Mini-Saison. Ich hoffe, dass es in Zukunft eine größere geben wird, aber was ist gerade mit uns passiert?

Michael Nadeau:
[2:29] Ja. Vielleicht wäre es also gut, einfach damit anzufangen und kurz zu rekapitulieren, was sich im Laufe des Sommers abgespielt hat, denke ich.

Michael Nadeau:
[2:36] Wir haben wirklich die Rotation in ETH gesehen und wir haben die Dominanz von Bitcoin gesehen. Das ist also der Bitcoin-Dominanz-Chart, der zeigt, dass der Bitcoin von 65% oder so auf 57% gesunken ist. Als das passierte, sahen wir eine große Rotation in ETH und eine Art ETH-Saison, ich denke, wir können es so nennen. Und dies ist die andere Seite davon, die zeigt, wie das ETH-BTC-Verhältnis steigt, während die Bitcoin-Dominanz sinkt. Und so wie sich das abspielte, erreichte ETH ein Allzeithoch und prallte dann von diesem ab. Wir haben also nie wirklich den Bereich um 5.000 Dollar durchbrochen. Und dann sahen wir, wie sich einige der anderen Large-Cap-Alts in den letzten Wochen zu bewegen begannen. Viele der anderen Unternehmen, die Treasuries haben, haben eine Zeit lang eine überdurchschnittliche Performance erzielt. BNB hat sich sehr gut entwickelt. Wir sahen eine Art Rotation zu Sol und einigen der Sol-Treasury-Unternehmen, die auf den Markt kamen.

Michael Nadeau:
[3:40] Und so haben wir eine Art Bewegung von BTC zu ETH gesehen. Und dann haben wir gesehen, wie sie sich in einige dieser anderen größeren Altcoin-Netzwerke bewegt haben und sogar einige der anderen Long-Tail-Sachen wie Pump und Ina haben sich ebenfalls gut entwickelt. Wir haben also so etwas wie eine Mini-Alt-Saison gesehen, weil viele dieser Token im Vergleich zu Bitcoin eine Outperformance hatten.

Michael Nadeau:
[4:04] Und, wissen Sie, wo wir hier in den letzten Wochen gelandet sind, ist eine Art kleine Lücke, würde ich sagen, in der Liquidität, von der ich denke, dass viel damit zu tun hat, dass das TGA, das Treasury General Account, im Wesentlichen das Girokonto des Finanzministeriums, im Wesentlichen auf 800 Milliarden Dollar aufgefüllt wird. Ich glaube, es gibt ein Diagramm am Ende dieses Berichts, Ryan, das diese Liquiditätslücke zeigt. Und los geht's.

Michael Nadeau:
[4:31] Dadurch wird also Liquidität aus dem Bankensektor zurück auf das Girokonto des Finanzministeriums gezogen. Und ich denke, als das passierte, sahen wir schließlich eine kleine Kapitulation auf dem Altcoin-Markt. Ich denke, das hatte viel mit der Perps- und Dex-Meta zu tun, die sich entwickelt hat. Der Hype hat sich sehr gut entwickelt, das offene Interesse an vielen Altcoins, insbesondere ETH und Solana, ist gestiegen. Und wir haben gesehen, dass dies in den letzten Wochen im Grunde genommen bereinigt wurde. So wurden allein bei ETH über 480 Millionen an Futures-Long-Liquidationen verzeichnet. Und das letzte Mal, dass so viele Long-Positionen aufgelöst wurden, war im April des Jahres 21. Also auf dem Weg zum Allzeithoch. Ein massives Liquidationsereignis also, um die Dinge ein wenig zurückzusetzen. Und ich denke mir: Okay, das hat sich so abgespielt. Der Markt hat all diese Schulden sozusagen vorweggenommen. Wir sind ein bisschen aus den Latschen gekippt. Wir haben gesehen, wie diese Art von Verschuldung zunichte gemacht wurde. Wir haben gesehen, dass die Refinanzierungssätze tatsächlich zurückgesetzt wurden und in den negativen Bereich gingen, was ich mir gewünscht habe. Von hier aus geht es nur noch darum, sicherzustellen, dass die Marktstruktur noch intakt ist, was sie meiner Meinung nach ist. Für mich ist das also eine Art Reset auf dem Weg zu neuen Höchstständen. So sehe ich das. Ich kann mich natürlich irren.

Michael Nadeau:
[5:58] Aber für mich sagt dieses Diagramm hier wirklich alles aus. Wissen Sie, wenn wir in der Abschwungphase, in der wir dachten, wir hätten den Höchststand bereits erreicht, sagen wir, ETH ist auf 8.000 oder so gestiegen, und dann sehen wir so etwas wie das hier. Dann wäre ich ein bisschen besorgter, dass der Markt tatsächlich überrollt wird.

Michael Nadeau:
[6:16] So wie sich das abspielt, ist jeder da draußen ein wenig nervös, und deshalb kann ich verstehen, warum wir bei vielen Stimmungsmetriken eine Art Rückstellung vorgenommen haben, wir haben einige bekannte Einflussnehmer da draußen, die auch die Spitze angerufen haben, und deshalb denke ich, dass viele Leute ein wenig nervös sind, aber wenn ich mir die wirtschaftlichen Bedingungen und das Setup ansehe, während wir uns auf das typischerweise bullischere Quartal, das vierte Quartal, zubewegen, habe ich immer noch ein ziemlich gutes Gefühl, was die allgemeine Richtung angeht, in die wir uns hier bewegen.

Ryan Sean Adams:
[6:46] Wir werden also über einige weitere Kennzahlen sprechen, die vielleicht einige Ihrer Schlussfolgerungen unterstützen, aber die Antwort auf die Frage ist das obere Ende. Wie lautet Ihre Antwort auf diese Frage?

Michael Nadeau:
[6:55] Ich sage nein. Ich sehe das nicht. Ich achte natürlich darauf, was andere Leute sagen. Ich möchte immer verstehen, wo sich möglicherweise blinde Flecken befinden könnten. Aber ich sehe nichts, was mich nervös macht, dass der Gipfel tatsächlich erreicht ist. Es gibt sicherlich einige Daten, die wir uns ansehen könnten, um zu sehen, was langfristige Inhaber tun.

Ryan Sean Adams:
[7:20] Ja. Bevor wir dazu kommen, möchte ich Ihnen noch eine Frage stellen, Mike. Sie haben dies als eine Mini-Alt-Saison bezeichnet, die sich über die Sommermonate entwickelt hat, richtig? Sie begann vielleicht im Juni und Juli, und wurde von Ether angeführt. Und in den letzten Wochen hat sich der Trend dann auf andere Assets neben Ether verlagert, da Ether von seinem Allzeithoch abgeprallt ist und sich selbst eine Pause gegönnt hat. Und Bitcoin ist so gut wie unverändert geblieben. Das hat dazu geführt, dass die Bitcoin-Dominanz von 65% auf 57% gefallen ist. Wenn man also von einer Mini-Alt-Saison spricht, dann fühlt es sich wie eine Mini-Alt-Saison an, verglichen mit den großen Alt-Saisons der Vergangenheit, die sich viel euphorischer und aufregender anfühlten, mit einem viel größeren Preisanstieg. Es ist also eine Mini-Saison, was das Ausmaß des Umschwungs zur Alt-Saison angeht, denke ich. Außerdem bin ich neugierig auf diese Zahl. Wie hat sich die Bitcoin-Dominanz in einer größeren Alt-Saison oder in vergangenen Alt-Saisons ausgewirkt?

Ryan Sean Adams:
[8:27] Wenn sie also von 65% auf 57% gesunken ist, sind 57% meiner Meinung nach immer noch ziemlich hoch für irgendeine Art von Alt-Saison. Ist das richtig? Was sehen wir typischerweise in Bezug auf die Bitcoin-Dominanz während früherer Altsaisons?

Michael Nadeau:
[8:42] Ja, in den letzten beiden Zyklen, in denen Bitcoin seinen Höchststand erreicht hat, lag seine Dominanz bei etwa 40 %. Sie können also sehen, dass die orangefarbene Linie auf der linken Seite steil abfiel, als der Preis Anfang 21 in die Höhe schoss.

Ryan Sean Adams:
[9:01] Ja, wir sehen uns also diese orangefarbene Linie von Anfang 21 an an und sehen einen Rückgang. Er fiel also Anfang 21 von etwa 60 %, eigentlich über 70 % in ein paar kurzen Monaten, auf 40 %. Und all diese Energie, kinetische Kraft ging in Ether und andere Nicht-Bitcoin-Anlagen, alternative Anlagen. Das geschah also in Windeseile, richtig? Und wenn man das, was wir im Jahr 21 gesehen haben, mit dem vergleicht, was wir gerade in diesem Sommer gesehen haben, kommt es einem viel kleiner vor, oder? Ich meine, wir gehen nur auf 57 %, nicht auf 40 %. Bedeutet das, dass, wenn Sie denken, dass die Spitze, Sie denken, dass die Spitze nicht da ist, aber bedeutet das auch, dass Sie denken, dass wir tatsächlich eine echte Alt-Saison bekommen werden, etwas, das die Bitcoin-Dominanz in die 40er-Prozentpunkte fallen lässt? oder sogar noch weiter?

Michael Nadeau:
[9:56] Möglicherweise. Ich ziele sozusagen auf die 50. Ich denke, dass es für uns schwieriger sein wird, in diesem Zyklus bis auf 40 % zu fallen, einfach wegen der Reife der Märkte und der Stärke, die wir bisher in diesem Zyklus von Bitcoin gesehen haben. Aber ich denke, dass wir hier noch einen Weg vor uns haben. Interessant ist, dass Bitcoin von 65% auf 57% gefallen ist. Wir haben die Bewegung von ETH und einigen anderen Altcoins gesehen. Wir haben keinen wirklichen Zufluss von neuem Geld in die Kryptomärkte gesehen. Die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen bewegt sich also um die 4 Billionen Dollar oder so. Ähm, und ja, also dieses Diagramm hier, also selbst wenn wir eine Art von Kapitalrotation innerhalb der Kryptomärkte gesehen haben, haben wir keinen Zufluss von neuem Kapital gesehen. Und ich denke, das ist ein Teil dessen, was nötig ist, um neues Geld hereinzubekommen, und die Mehrheit dieses neuen Geldes geht in andere Dinge als BTC. Und das ist es, wonach ich suche. Die andere Sache ist, wissen Sie, 21 war einfach ein interessanter Zyklus nur aus der Perspektive der Menge an Kapital, die während COVID gedruckt wurde. Wir haben eine Altcoin-Saison erlebt, die wir wahrscheinlich nie wieder sehen werden, was die steigende Flut angeht, die wirklich alle Boote anhebt.

Ryan Sean Adams:
[11:23] Wie alles während dieser Altsaison gepumpt. Man musste nur nicht Bitcoin und nicht Ether sein, und schon war der Token im Aufschwung.

Michael Nadeau:
[11:31] Man konnte einfach alles an die Wand werfen und im Grunde ist alles gestiegen. NFTs stiegen an. Ich meine, es war einfach irgendwie verrückt. Das, was wir jetzt sehen, ist eine größere Streuung. Ich würde sagen, dass die Auswahl der Anlagen in diesen Märkten absolut entscheidend ist. Man sollte in Dinge investieren, die eine fundamentale Geschichte haben, die eine Dynamik haben, die eine Geschichte haben. In der Token-Ökonomie haben wir viele Innovationen rund um Token-Ökonomie und Rückkäufe gesehen. Diese Münzen neigen dazu, sich besser zu entwickeln als andere. Und natürlich haben wir in diesem Zyklus auch Treasury-Unternehmen. Das sind in der Regel die Münzen, die sich besser entwickelt haben, da der Markt den tatsächlichen Kauf von Vermögenswerten für diese Unternehmen quasi vorwegnimmt. Ich sehe es also so, dass 21 eine Art Anomalie war. In diesem Zyklus ist die Auswahl der Vermögenswerte definitiv wichtiger, aber ich denke immer noch, dass wir uns in einem Teil des Zyklus befinden, in dem ich erwarte, dass die Dominanz von Bitcoin zunehmen wird, und das wird auch ein wenig so sein, da Bitcoin die Führung übernimmt. Ich erwarte, dass Bitcoin die nächste Phase des Zyklus anführen wird. Wir könnten also einen Anstieg der Dominanz sehen, bevor sie wieder zurückfällt.

Ryan Sean Adams:
[12:39] Oh, dazu möchte ich Sie dann doch etwas fragen. Also der nächste Teil des Zyklus, richtig?

Ryan Sean Adams:
[12:44] Also ETH hat sich ein bisschen abgekühlt. Andere Altcoins haben sich ein wenig abgekühlt. Sie denken, dass wenn wir einen weiteren Teil des Zyklus bekommen. Wiederum unter der Annahme, dass der Höhepunkt nicht erreicht ist, was Sie mit Nachdruck gesagt haben, nein, er ist nicht erreicht. Das ist natürlich alles nur eine Wahrscheinlichkeitsrechnung. Aber was pumpt als nächstes? Bekommen wir einen weiteren Bitcoin-Zyklus, bevor er sich wieder in ETH und andere Alts verlagert?

Michael Nadeau:
[13:07] Das ist es, was ich zu sehen erwarte. Das Allzeithoch von Bitcoin liegt bei 124 oder so. Ich denke also, dass es am gesündesten wäre, wenn Bitcoin sich wieder in Richtung seines Allzeithochs bewegen würde, $124, $125K oder so, um dann hoffentlich irgendwie auszubrechen und in Richtung $130K zu drängen. Und dann beginnen ETH, Solana und einige dieser anderen Münzen, mit ihm zu steigen. Die Dominanz von Bitcoin nimmt also nicht wirklich zu, aber Bitcoin steigt. Und dann bekommt man die Wohlstandseffekte, die nicht nur durch den Anstieg von Bitcoin entstehen, sondern auch durch den Anstieg einiger dieser anderen großen Netzwerke. Und dann beginnt man diese Rotation zu sehen. Und das ist typischerweise der Ablauf von Zyklen. Es gibt eine Reihe von Faktoren, die dabei eine Rolle spielen. Aber ich denke, dass die Leute, die sich mit Kryptowährungen beschäftigt haben, wissen, dass wir uns in diesem Teil des Zyklus befinden, in dem Bitcoin wahrscheinlich nicht die überragenden Renditen bringen wird, die man vielleicht früher im Zyklus bekommen hat. Und so drängen die Leute auf der Risikokurve in kleinere, riskantere Anlagen, die Bitcoin übertreffen könnten.

Ryan Sean Adams:
[14:09] Gibt es eine tickende Zeitbombe oder gibt es eine tickende Uhr dafür? Also muss Bitcoin im Grunde irgendwann im Oktober eine Bewegung machen und diese Stärke über den Allzeithochs, 124K, zeigen, und wenn nicht im Oktober, dann sagen wir in der ersten Hälfte des Novembers? Denn Sie haben hier in Ihrer Analyse einige gleitende Durchschnitte, die Sie sich angesehen haben. Natürlich werden diese gleitenden Durchschnitte den aktuellen Preis einholen, wenn die Dinge flach bleiben. Wir müssen also einen Ausbruch sehen. Was bedeutet das also? Vielleicht sollten wir über diese gleitenden Durchschnitte sprechen und darüber, was das im Hinblick darauf bedeutet, wie viel Zeit wir für Bitcoin haben. Wenn er sich bewegen soll, dann muss er sich im vierten Quartal bewegen, richtig?

Michael Nadeau:
[14:54] Ja. Yeah. Und das hängt alles davon ab, dass Bitcoin diesen Schritt macht. Ich glaube nicht, dass wir eine Outperformance von Altcoins sehen werden, bevor Bitcoin einen Schritt macht. Ich denke also, dass das alles von Bitcoin abhängt. Dieser Chart, den wir hier sehen, ist... Wir versuchen, ein Gefühl dafür zu bekommen, ob neues Geld auf den Markt kommt. Dies ist nur das Spotvolumen, der gleitende 30-Tage-Durchschnitt. Und wir können sehen, dass wir seit dem ersten Quartal dieses Jahres, als wir unsere ersten Allzeithochs erreichten, einen Abwärtstrend haben. Und ja, wir sind auf der Suche nach neuen Geldern, die über die ETFs in diese Märkte fließen können. Es kann aber auch über On-Chain-Daten kommen. Und das ist das Wichtigste, wonach ich suche, ist neues Kapital, das hereinkommt, und nicht nur eine Art heißer Geldball, der im Krypto-Ökosystem rotiert.

Ryan Sean Adams:
[15:42] Sie sagten also, dass Bitcoin zum Zeitpunkt des Schreibens, Sie schrieben dies am letzten Freitag, ich glaube, derzeit bei 109.000 Dollar unter seinem 50-tägigen gleitenden Durchschnitt gehandelt wird, der bei 114.000 Dollar liegt, was im Grunde genommen der 100-tägige gleitende Durchschnitt von 113.000 Dollar ist, wo wir uns gerade befinden. Es ist interessant, dass diese Zahlen so ähnlich sind. Es zeigt, wie flach Bitcoin in letzter Zeit war. Und er wird immer noch über seinem einfachen 200-Tage-Durchschnitt von 103.000 $ gehandelt. Das ist gut. Aber Sie sagen, dass wir mit den Bewegungen im September etwas an Schwung verloren haben. Ein wichtiger Indikator für Sie ist jedoch der gleitende 50-Wochen-Durchschnitt. Und hier ist ein Diagramm des 50-wöchigen gleitenden Durchschnitts von 2013 an. Das ist natürlich die weiße Linie und der Bitcoin-Preis ist lila. Dies ist natürlich ein Log-Chart. Und wir liegen über dem 50-wöchigen gleitenden Durchschnitt, was im Moment ein gutes Zeichen ist. Dieser gleitende 50-Wochen-Durchschnitt liegt bei etwa 99.000 Punkten, richtig? Sprechen Sie also darüber. Warum gefällt Ihnen der 50-wöchige gleitende Durchschnitt? Und was sind die Auswirkungen davon?

Michael Nadeau:
[16:48] Ja. Als wir letzte Woche verkauft haben, war die große Frage: Okay, ist etwas in der Marktstruktur gebrochen? Oder handelt es sich eher um eine Art Bereinigung, bei der die Leute mit der Hebelwirkung über ihre Verhältnisse leben? Was ich mir hier anschaue, ist die 50-wöchige gleitende Stunde für Bitcoin, die, wenn Bitcoin diese auf Wochenschlusskursbasis durchbricht, tendenziell das Ende der Zyklen markiert. Das zeigen diese weißen Pfeile nach den anfänglichen Höchstständen. Wenn wir also sehen, dass Bitcoin auf wöchentlicher Basis unter dem 99-K$-Bereich schließt, würde ich mir mehr Sorgen machen, dass die Wahrscheinlichkeit tatsächlich auf einen Bärenmarktzyklus hindeutet, zumindest auf ein lokales Top, möglicherweise sogar auf ein Zyklus-Top. Und das, wissen Sie, ist für mich die längerfristige Sicht auf die Marktstruktur. Ist das letzte Woche durchbrochen worden? Meiner Ansicht nach nicht. Wir befinden uns nach wie vor in einer gesunden Bullenmarktstruktur. Und wir haben einen kleinen Abprall von Bitcoin gesehen, ich glaube, er ist letzte Woche auf 109, 108K oder so gefallen. Jetzt sind wir wieder in den Bereich von 114 oder so gestiegen. Für mich war das also eine Bereinigung. Das waren, Sie wissen schon, Liquidationen. Und das ist es.

Michael Nadeau:
[18:02] Die Bullenmarktstruktur ist meiner Meinung nach immer noch intakt.

Ryan Sean Adams:
[18:06] Das ist deshalb so wichtig, weil alle diese Pfeile darauf hinweisen, dass der gleitende 50-Wochen-Durchschnitt in früheren Zyklen durchbrochen wurde. Und wenn er im vierten Jahr durchbrochen wird, dann signalisiert das sozusagen das Ende des Bullenmarktes, richtig? Und ein neuer Zyklus beginnt, richtig? Dann beginnt der Bärenmarkt. Die Zahl, auf die man im Moment achten sollte, wird sich natürlich im Laufe der Wochen ändern, aber sie liegt bei 99.000 Bitcoin. Wenn Sie also sehen, dass Bitcoin unter 99.000 Dollar fällt, würden Sie angesichts der Tatsache, dass es sich um das vierte Jahr dieses Zyklus handelt, anfangen, ich meine, würde Sie das dazu veranlassen, zu sagen, okay, der Bärenmarkt kommt? Ich schätze, es ist ein einzelner Indikator, einer von vielen, aber es scheint ein ziemlich wichtiger Indikator zu sein.

Michael Nadeau:
[18:47] Auf jeden Fall ein wichtiger Indikator. Wenn ich gesehen hätte, dass dieser Wert letzte Woche eingebrochen ist, hätte ich mir definitiv mehr Sorgen darüber gemacht, wohin wir uns letztendlich bewegen. Es ist ein Indikator, also ist es nicht alles. Aber ja, für mich sieht das gesund aus. Und ich gehe davon aus, dass wir noch eine Weile über diesem Wert bleiben werden. Wir gehen ins vierte Quartal. Downtember, entschuldigen Sie, September, der normalerweise ein Wochenmonat ist, ist hier fast vorbei. Wir nehmen dies am Montag auf. Mitte der Woche beginnt das 4. Quartal, und ja, wir erwarten, dass sich die Dinge verbessern werden. Das Diagramm, das Sie gerade aufgerufen haben, zeigt die langfristigen Inhaber. Wir haben vor ein paar Wochen einen Artikel geschrieben, in dem wir uns die verschiedenen Geldbörsenkohorten angesehen haben. Wir achten sehr darauf, was die langfristigen Inhaber tun und was die kurzfristigen Inhaber tun, um ein Gefühl für Gewinnmitnahmen zu bekommen. Und um zu sehen, wie sich das auf die Preisfindung auswirkt. Und die langfristigen Inhaber haben zum dritten Mal Gewinne mitgenommen. Das war im Juli oder so. Diese Linie flacht jetzt ein wenig ab. Wir haben auch einige Neuzugänge von kurzfristigen Inhabern gesehen. Wir sehen uns auch die Daten der börsengehandelten Fonds an, um einen Eindruck davon zu bekommen. Ich denke also, dass der Großteil der Verkäufe von langfristigen Inhabern, die wir in den Sommermonaten gesehen haben, jetzt vorbei ist.

Ryan Sean Adams:
[20:07] Ja, es ist interessant, dass man das direkt in den Charts sehen kann. Es sieht so aus, als ob die Langzeitbesitzer von Bitcoin im Sommer einige ihrer Vermögenswerte verkauft haben und jetzt in eine Haltephase übergegangen sind. Sie akkumulieren also nicht unbedingt, aber sie verkaufen auch nicht. Und das scheinen auch die ETFs zu zeigen. Die Zuflüsse bei den Bitcoin-ETFs haben sich also verlangsamt, sie haben nachgelassen, aber auch die Abflüsse haben nachgelassen. Es sieht also so aus, als gäbe es eine Art von Halteaktivität, die gerade stattfindet.

Ryan Sean Adams:
[20:38] Es gibt mit Sicherheit keine Panikverkäufe. Wenden wir uns dem Eth- und Altcoin-Markt zu, also das ist der Alt-Saison-Index und das ist eine Metrik, die wir in eine Art Alt-Saison eingetreten sind, laut dieser Münzglas-Metrik hier sind wir im September eingetreten, also sind wir genau in der Alt-Saison, die nicht bis zur Spitze hochgeschnellt ist, sie hat nicht sehr lange gedauert, aber wir haben sie irgendwie berührt, was ist, äh, was ist Ihre Meinung zu diesem Diagramm.

Michael Nadeau:
[21:06] Ja, also das ist die Aufnahme, wissen Sie, diese Bewegung, die die Rotation von Bitcoin zu ETH. Und dann haben wir gesehen, wie sich Solana bewegt hat, und wir haben gesehen, dass sich auch einige der längerfristigen Vermögenswerte bewegt haben. Und das ist es, was hier wirklich an Fahrt aufnimmt. Es ist nicht die explosive Alt-Saison, die die Leute im Kopf haben, wenn sie an die Alt-Saison denken. Aber wir haben eine Reihe von Münzen gesehen, die Bitcoin in den Sommermonaten deutlich übertroffen haben. Die Frage ist also, wenn wir dieses Setup haben, von dem wir sprechen, dass Bitcoin wieder anfängt zu führen, und wir dann eine Art Liquiditätsrotation bekommen, wird es dann eine stärkere wie diese sein? In diesem Sommermonat der Alt-Saison, den wir gesehen haben, haben wir nicht die verrückte Outperformance von den langen, langen Schwänzen der Coins gesehen, insbesondere im Bereich der Meme-Coins. Es waren wirklich die Majors, die Treasury-Unternehmen und starke Fundamentaldaten haben, die sich bewegt haben. Für mich würde eine euphorischere Alt-Saison den längeren Schwanz von Vermögenswerten einschließen, den wir nicht wirklich gesehen haben. Und in den Sommermonaten, vielleicht kommt das in Q4.

Ryan Sean Adams:
[22:18] Aber wenn Sie glauben, dass es eine weitere Alt-Saison geben wird und dass sie beim nächsten Mal stärker sein wird, gewichten Sie dann immer noch Alt-Assets mit starken Fundamentaldaten? Das bedeutet, dass Sie generell eine Art von Ertragskennzahlen bevorzugen. Etwas wie Hype zum Beispiel, der Geld druckt. Man kann es an der Kette sehen. Die Token-Ökonomie ist gut. Bei einigen dieser Aktien gibt es also eine Geschichte, wie ein Teil der Einnahmen und des Gewinns tatsächlich an die Token-Inhaber zurückfließt. Es wird nicht einfach irgendwo in einer Schatzkammer aufbewahrt. Es wird tatsächlich eine Dividende oder ein Rückkauf oder etwas anderes an den Token-Inhaber ausgeschüttet. Und vielleicht gibt es im Idealfall auch ein gewisses Maß an Bewusstsein dafür. Ich meine, wenn etwas ein DAT hat, ist es zumindest so weit, dass ein Unternehmen versucht, das DAT-Spiel zu spielen und es auch an den öffentlichen Märkten zu notieren. Das sind einige der Indikatoren. Glauben Sie also, dass es unverhältnismäßig viele dieser Arten von Alt-Assets sein werden und nicht einfach alles?

Michael Nadeau:
[23:14] Ich denke schon. Ich glaube immer noch, dass das der Fall sein wird. Ich denke, wir werden mehr von den Long-Tail-Assets sehen. Dinge wie Meme-Münzen, die wir sogar bei der Allokation in Meme-Münzen gerne studieren, und es gibt Wallet-Kohorten, nach denen wir suchen. Und so, ja, und ich denke, weißt du, etwas, worüber ich auch ein wenig nachdenke, ist, welche dieser Daten haben die beste Fundamentalstory? Und welche sind dann am schwersten zu erwerben? Ich denke, dass der Hype in dieser Hinsicht interessant ist, weil er eine wirklich interessante Geschichte hat. Es hat einen ziemlich großen Bekanntheitsgrad. Es hat eine wirklich starke Token-Ökonomie, wirklich starke Fundamentaldaten. Aber wenn man einen Hype kaufen will, ist es ziemlich schwierig, seine Vermögenswerte dorthin zu bringen, einen neuen L1 zu verwenden, den die meisten Leute nicht kennen, um diesen Vermögenswert zu erwerben. Daher sind die Treasury-Unternehmen aus dieser Perspektive ziemlich interessant, da man nichts mit Krypto machen muss. Man kauft einfach etwas in seinem Maklerkonto. Ich denke also, dass der Hype interessant ist und die Treasury-Gesellschaften

Michael Nadeau:
[24:21] rund um den Hype sind aus diesem Grund irgendwie interessant.

Ryan Sean Adams:
[24:24] Lassen Sie uns über Ether sprechen. Es hatte also einen sehr starken Sommer und dann gegen Ende August und im September war es irgendwie flach und dann runter, richtig? Also etwa $1.000 von seinem Allzeithoch entfernt. Was sehen Sie beim Ether-Preis?

Michael Nadeau:
[24:38] Ja, also an der Marktfront liefen viele dieser, Sie wissen schon, Treasury-Unternehmen, ich denke, Bitmine ist über, ich denke, sie sind mindestens 40% der, sie sind auf dem Weg zu ihrem Ziel von 5%,

Ryan Sean Adams:
[24:50] Ich denke, etwa 2% des Angebots. Wow, also sind es im Moment 2,65 Millionen mit, ja, 2,2% des gesamten Ether-Angebots.

Michael Nadeau:
[24:57] Also fast die Hälfte des Weges zu ihrem 5%-Ziel. Viele ihrer Käufe sind also bereits getätigt. Und ich müsste mal nachsehen, wie viel Bargeld einige dieser größeren Schulden noch auf der Seite für Käufe haben. Aber wir haben diese Rotation gesehen. ETH hat, denke ich, eine ziemlich gute Stärke gezeigt, um wieder über 4K zu kommen. In der letzten Woche ist sie durch den Ausverkauf darunter gefallen. Jetzt hat sie die kritische 4.000er-Linie oder so wieder erreicht. Und ja, ich denke, wir werden einen weiteren Anstieg erleben. Wir sind immer noch bei 0,037, was das ETH-BTC-Verhältnis angeht, was immer noch historisch niedrig ist. Ich erwarte also, dass ETH noch einen weiteren Schritt machen wird. Wenn sich der Markt erst einmal beruhigt hat, denke ich immer noch, dass ETH im vierten Quartal einen weiteren Schub haben wird.

Ryan Sean Adams:
[25:46] Haben Sie eine Art von Aufschlüsselung für Ether, so wie Sie es mit 99K für Bitcoin tun?

Michael Nadeau:
[25:54] Also bei ETH konzentriere ich mich hauptsächlich auf die 4.000er-Linie, weil es in der Vergangenheit so viele Schwierigkeiten gab, sich über dieser Linie zu halten. Und wenn man also etwas sieht, das als Widerstand dient... Sobald wir diese Linie durchbrechen, kann sie als Unterstützung dienen. Diese 4K-Linie ist also sehr wichtig. Der gleitende 100-Tage-Durchschnitt oder so liegt, glaube ich, bei 3,7 K. Und wir sind sozusagen auf diese Linie gestoßen. Aber ich konzentriere mich hauptsächlich auf die 4K-Linie, denn das war eine Phase des Widerstands, die wir dann durchbrochen haben. Und ich hoffe, dass das eine Art Unterstützungslinie für ETH wird, die sich weiter entwickelt.

Ryan Sean Adams:
[26:34] Können wir über die ETH-Futures und die Finanzierungsraten von PERP sprechen? Sie sagten, dass das ideale Setup von hier aus eine weitere bärische Positionierung unter den Händlern ist, bevor ein Stimmungsumschwung und ein Short Squeeze die Bullen wieder anheizen, und das ist bei den ETH-Futures und den PERP-Finanzierungssätzen der Fall. Was sehen Sie hier bei den PERP-Sätzen?

Michael Nadeau:
[26:54] Ja, das sind sozusagen die Nachwirkungen der Liquidation, die wir letzte Woche gesehen haben. Über 480 Millionen an Liquidationen an zentralen Börsen, über eine Milliarde an dezentralen Börsen. Also ein massives Liquidationsereignis.

Ryan Sean Adams:
[27:09] Wie gewaltig ist das Ausmaß der Liquidationen, die wir gesehen haben? Denn wir sehen diese von Zeit zu Zeit in Krypto, richtig? Ich meine, wie groß war diese?

Michael Nadeau:
[27:18] Ziemlich üblich in einem Bullenmarkt. Dieser hier war groß. Ich meine, das war, soweit ich das beurteilen kann, der größte, den wir seit der Mitte des Bullenmarktes von 21 gesehen haben. Es handelte sich also um ein massives Liquidationsereignis. Vieles davon hat mit dem Anstieg der Strafsteuern zu tun und damit, wie viele Leute jetzt auch mit diesen Strafsteuern handeln. Aber ja, das zeigt nur, dass wir das jetzt irgendwie hinter uns gelassen haben. Und wenn man sieht, dass die Refinanzierungssätze tatsächlich zurückgesetzt werden und ins Negative gehen, bedeutet das im Grunde, dass die Händler jetzt pessimistisch sind. Man möchte also, dass dies geschieht. Sie werden also genau in dem Moment pessimistisch, in dem die gesamte pessimistische Aktivität bereits abgelaufen ist. Ich würde mir also wünschen, dass sich das noch ein wenig fortsetzt, bevor es zu einer Marktverschiebung kommt, wie wir sie bereits gesehen haben. Und eine Art von Short Squeeze, um das Ganze in die andere Richtung zu drehen.

Ryan Sean Adams:
[28:12] Können Sie auch etwas mehr über die globale Liquidität sagen? Sie haben am Anfang der Folge erwähnt, dass ein Teil davon eine Liquiditätsgeschichte ist. Im Grunde genommen hatten wir also eine Mini-Altcoin-Saison, aber dann kam es zu einem Liquiditätsrückgang. Und wenn ich Liquidität sage, dann meine ich die Dollar-Liquidität.

Ryan Sean Adams:
[28:32] Ich meine die globale M2. Ich meine die globale Makro-Liquidität. Und da gab es einen Pullback, der einige dieser Alt-Positionen von der Seite erwischte und dann zu dieser Kaskade von Liquidationen führte. Was ist das für ein Diagramm? Ich bin nicht sehr vertraut damit, was das ist, das Haftungskapital für, ich schätze, das ist die TGA, richtig? Sie sagten grob, dass etwas mit der TGA passiert ist. Können Sie beschreiben, was das ist? Und ist das inzwischen korrigiert worden? Wie sieht die Geschichte mit der TGA jetzt aus?

Michael Nadeau:
[29:04] Ja, also als die Märkte sozusagen über die Stränge schlugen. Wir hatten diese Sache unter der Haube, wo das Finanzministerium im Wesentlichen sein Girokonto wieder auffüllt. Es war, glaube ich, auf 150 oder 200 Milliarden Dollar oder so gesunken. Das musste wieder aufgefüllt werden, bis das Ziel von 800 Milliarden Dollar erreicht war.

Ryan Sean Adams:
[29:24] Und was meinen Sie, wenn Sie sagen aufgefüllt? Wer füllt sie auf und wofür ist das? Ist das nur ein, ich schätze, operatives Detail, wie das Finanzministerium den Banken Liquidität zur Verfügung stellt?

Michael Nadeau:
[29:38] Also das Girokonto, das TGA ist im Wesentlichen das Girokonto des Finanzministeriums, damit sie die Rechnungen der Regierung bezahlen können. Wenn diese Zahl also steigt, bedeutet das, dass Liquidität aus dem Bankensektor zurück in die Staatsfinanzen fließt, also außerhalb des öffentlichen Marktes. Sie ziehen also Liquidität von den Märkten ab, während dies geschieht. Und das waren etwa 500 Milliarden Dollar oder so. Das ist sozusagen unter der Haube, eine Art monetäres Klempnerhandwerk. Aber das geschah sozusagen unter der Haube, als die Kryptomärkte über die Stränge schlugen. Und wir hatten sozusagen diesen kleinen Reset. Ich denke, das hat sich auf die allgemeinen Liquiditätsbedingungen ausgewirkt. Das wird sich auf Dinge auswirken, die weiter draußen auf der Risikokurve liegen. Ich denke also, dass dies eine Rolle dabei spielte, warum wir das gesehen haben. Liquidationsereignis. Das war jetzt, das ist wie in der Vergangenheit. Wir haben also das TGA-Konto wieder vollständig aufgefüllt. Ich denke also, das ist Vergangenheit, das liegt hinter uns. Und wir haben es sozusagen hinter uns gebracht. Und das ist für mich das Positive daran: Wir haben die Liquidationen gesehen, wir haben den Markt sozusagen bereinigt. Diese kleine Liquiditätslücke haben wir jetzt hinter uns gelassen. Für mich sieht das Setup für die Zukunft also ziemlich gut aus.

Ryan Sean Adams:
[30:58] Können wir auch über das Makro-Setup sprechen? Denn es könnte immer noch etwas dazwischen kommen, wenn die Makrolage schlecht ist. Aber Sie sagten, dass Sie auch aus makroökonomischer und konjunktureller Sicht der Meinung sind, dass wir hier ein positives Umfeld haben. Die Erträge steigen. Ich nehme an, das sind die Unternehmensgewinne. Die Banken vergeben Kredite. Ich glaube, wir haben uns in unserer letzten Folge über die Fundamentaldaten etwas davon angeschaut.

Ryan Sean Adams:
[31:24] Die Fed senkt die Zinsen. Das geschah also erst im September. Sind jetzt noch zwei weitere Zinssenkungen geplant, hoffentlich noch in diesem Jahr, oder werden sie vom Markt in diesem Jahr erwartet? Das Kapital verlagert sich auf der Risikokurve weiter nach außen. Aktien mit geringer Marktkapitalisierung entwickeln sich jetzt besser als andere. Das wusste ich allerdings nicht. Die Renditen am langen Ende steigen moderat an. Die gestern, also letzte Woche, veröffentlichten Daten zu den Erstanträgen auf Arbeitslosenunterstützung deuten darauf hin, dass die Zahl der Entlassungen nach wie vor niedrig ist. Die Arbeitslosigkeit ist also gut. Und der ISM-Index scheint kurz davor zu stehen, in den Bereich der Expansion vorzudringen. Erklären Sie uns das bitte. Haben Sie das Gefühl, dass unser Konjunkturzyklus und die makroökonomische Lage ebenfalls gut sind und dass es nichts gibt, was in nächster Zeit Anlass zur Sorge gibt?

Michael Nadeau:
[32:05] Es gibt immer Risiken da draußen. Aber, wissen Sie, wir verbringen viel Zeit damit, die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen zu studieren und nach Anzeichen für dunkle Wolken da draußen Ausschau zu halten. Wir sehen sie einfach nicht. Ich weiß also, dass viele Leute auf die Bewertungen schauen und versuchen, Wege zu finden, um bärisch zu sein. Aber wir sehen es einfach nicht. Selbst wenn man sich die Erträge und die Bewertungen ansieht, steigen die Prognosen für die Erträge weiter an. So hat die Atlanta Fed gerade ihre BIP-Erwartungen von 3,0 aktualisiert. Sie steigen einfach weiter an. Das letzte Mal, als ich nachgeschaut habe, lag es bei 3,9 %.

Ryan Sean Adams:
[32:45] Warum? Warum ist das eigentlich so? Ich habe das schon gesehen.

Michael Nadeau:
[32:48] Es gibt einfach immer noch eine Menge Kapital. Das wird wirklich von KI angetrieben, aber es gibt einfach immer noch eine Menge Kapital, das im Grunde genommen in KI investiert wird, CapEx-Ausgaben. Und das kurbelt die Wirtschaft wirklich an. Ich glaube, es sind etwa 75 % dessen, was das BIP derzeit antreibt. Es besteht also ein gewisses Risiko der Zentralisierung, denn wenn das wegfällt, könnte die Wirtschaft ziemlich schnell kippen. Aber wir sehen keine Anzeichen dafür, dass das passiert. Was wir sehen, ist, dass sich das Kapital jetzt in Richtung kleinerer Unternehmen bewegt. Ich erwarte also, dass der Russell 2000, der den Index für kleinere Unternehmen abbildet, anfängt, besser abzuschneiden, was eine Art natürliche Sache ist, bei der es fast so aussieht, als würden die Aktienmärkte ein wenig wie die Kryptomärkte handeln, wo es die Mag Seven gibt.

Michael Nadeau:
[33:41] Die sich deutlich besser entwickelt hat als der Rest des S&P 500. Und jetzt fangen wir an zu sehen, wie die Small Caps oder die Altcoins und das Kapital anfangen, zu den riskanteren Aktien auf dem Markt zu drängen. Für mich sieht das so aus, als würde sich der Zyklus weiter ausdehnen. Und, wissen Sie, wir werden diese Woche weitere Arbeitsmarktdaten erhalten. Am Freitag werden wir die Lohn- und Gehaltslisten der Nicht-Bauern erhalten. Morgen wird der JOLTS-Bericht veröffentlicht. Und ich denke, wir werden in ein paar Wochen einige Inflationsdaten haben. Aber ich versuche, Wege zu finden, um bärisch zu sein. Und ich sehe sie einfach nicht. Ich glaube, die meisten Bären sind einfach nur Leute, die sich ansehen, wie weit wir gekommen sind, die sich die Bewertungen ansehen und versuchen, sich eine Baisse einzureden, obwohl die Daten das meiner Meinung nach nicht wirklich unterstützen.

Ryan Sean Adams:
[34:31] Was ist mit den Zinssenkungen der Fed? Ich meine, im September gab es die erste Zinssenkung seit fast einem Jahr, und die Fed schwenkte auf eine dovishe Haltung ein. Ich denke, viele Investoren haben sich das angeschaut, Krypto-Investoren haben sich das angeschaut und gesagt, okay, das ist es. Jetzt senken wir die Zinsen. Jetzt kann die Kryptowährung voll durchstarten. Und natürlich gab es in den Wochen danach einen Ausverkauf bei Kryptowährungen.

Ryan Sean Adams:
[34:56] Warum ist das so? Haben die Zinssenkungen nicht wirklich etwas bewirkt? Braucht es eine gewisse Zeit, bis es sich auswirkt? Warum glauben wir, dass Zinssenkungen auf magische Weise den Preis von Kryptowährungen erhöhen werden? Und warum haben sie es dieses Mal nicht getan?

Michael Nadeau:
[35:10] Also ich denke, es spielt sich ähnlich ab, wie wir es letztes Jahr gesehen haben. Im September letzten Jahres gab es eine ähnliche Situation, als die Fed gerade mit der Senkung der Zinsen begonnen hatte. Die erste Zinssenkung im September letzten Jahres erfolgte um 50 Basispunkte. Und die Märkte reagierten positiv darauf. Und dann kam es Ende September zu einem ziemlich heftigen Ausverkauf. Es ist also in etwa das, was wir hier sehen. Und ich glaube, die Märkte sind immer noch besorgt, dass Zinssenkungen entweder Versicherungssenkungen oder Notsenkungen sein könnten. Und wenn es sich um Versicherungssenkungen handelt, bedeutet das im Grunde, dass die Fed in eine Wirtschaft eingreift, die immer noch expandiert. Sie versucht einfach, den Arbeitsmarkt zu retten und die Leute dazu zu bringen, etwas mehr auszugeben. Und ich denke, das ist die Vielfalt, die wir haben. Ich glaube, der Markt muss das noch ein wenig verdauen. Notsenkungen werden vorgenommen, wenn das Wachstum ins Stocken gerät. Sie müssen die Zinsen senken, um die Wirtschaft anzukurbeln. Und wenn sie das tun, kommt es in der Regel zu einem Ausverkauf, wenn sie die Zinsen senken. Ich glaube nicht, dass das die Sorte ist, die wir gerade erleben.

Michael Nadeau:
[36:12] Wir haben nur einmal gesenkt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung, ich glaube, ich habe heute Morgen einen Blick auf den CME FedWatch geworfen, lag im Oktober immer noch bei 90%. Ich denke, wir liegen im Bereich von 65-70% für eine Senkung im Dezember. Für mich sieht es also immer noch gut aus, und wenn es etwas in den Wirtschaftsdaten gäbe, das mich glauben ließe, dass die Wirtschaft wirklich ins Stocken gerät, dann würde ich die Zinssenkungen wahrscheinlich anders sehen. Aber ich denke, es handelt sich eher um eine Art Versicherung.

Ryan Sean Adams:
[36:43] Nun, Sie haben am Freitag geschrieben, dass Sie nach zwei wichtigen Bestätigungen für die Zukunft Ausschau halten. Und das war, dass Bitcoin seine vorherigen Höchststände im Bereich von 105 bis 107K hält und nicht unter die 99K fällt, über die wir vorhin gesprochen haben, und dass ETH abprallt und die 4K-Marke wieder erreicht. Und Sie sagten, wenn es unter 4k bricht, erwarten wir eine Erholung um den 100 Tage gleitenden Durchschnitt von 3,7k und wir haben beides gesehen, zumindest bis jetzt, wer weiß, was der morgige Tag bringen wird, aber wir haben gesehen, dass ETH sich wieder auf 4k erholt hat und heute darüber gehandelt hat, wir haben gesehen, dass Bitcoin nicht nur 105 107 gehalten hat, sondern darüber lag und irgendwie abgeprallt ist, also scheint das gut zu sein und dennoch sagten Sie allgemein, dass Sie das Gefühl haben, dass Sie einige der Stimmungen hier sehen und Sie denken, dass einige Investoren davon überrascht sein werden. Sie glauben, dass dies der Höhepunkt war. Die Altcoin-Saison liegt hinter uns. Das war es doch, oder? Die Mini-Altcoin-Saison war's. Jetzt haben wir den Höhepunkt erreicht und es ist irgendwie vorbei und wir sind wieder für weitere vier Jahre zurück. Aber Ihrer Meinung nach ist das nur ein Trauma. Sie sagten, das ist ein Trauma von Dingen, die Sie nicht kennen.

Ryan Sean Adams:
[37:57], die in früheren Zyklen passiert sind. Aber es war wirklich interessant, dass wir im September im Bitcoin Fear and Greed Index auf Angst umgeschaltet haben, nicht auf extreme Angst, aber definitiv auf Angst.

Ryan Sean Adams:
[38:10] Ist es normal, dass wir während Bullenmärkten diese Dinge spüren und dass sich die Stimmung so entwickelt, dass die Leute ängstlich sind und denken, dass es vorbei ist?

Michael Nadeau:
[38:21] Ich denke schon. Ich meine, das fließt in einen Großteil meiner Arbeit ein, die natürlich sehr datengestützt ist, aber wir beobachten auch die Stimmung und achten darauf, was andere tun, wie andere die Dinge da draußen interpretieren. Und ich glaube, es gibt eine Menge Traumata. Wenn man sich an den letzten Zyklus zurückerinnert, hat jeder nach 150 bis 300.000 Bitcoin gerufen, und vielleicht kann das den Leuten helfen, das zu verstehen, was sie heute sehen. Und es hat sich einfach nicht bewahrheitet, wissen Sie. Und ich denke, viele Leute haben einen Großteil ihrer Gewinne mitgenommen, nicht nur bei Bitcoin, sondern auch bei Altcoins und anderen Dingen. Und das, wissen Sie, schafft eine Art, das ist eine traumatische Erfahrung, die man durchmachen muss. Und jetzt warten die Leute seit mehr als vier Jahren auf den nächsten Bullenmarkt. Und ich glaube, viele fragen sich, ob sie denselben Fehler machen werden. Und dieses Trauma kann einen fast dazu zwingen, einen weiteren Fehler zu begehen, wenn man die Daten nicht wirklich beachtet. Und man verlässt sich einfach auf das, was andere Einflussnehmer sagen. Und ich glaube, viele Leute sind im Moment etwas verwirrt und fragen sich, ob wir uns wirklich in einem späten Zyklus befinden oder eher im siebten Inning des Zyklus.

Ryan Sean Adams:
[39:41] Eine letzte Frage habe ich noch an dich, Mike, bevor wir das alles für die Leute abschließen, und zwar hast du vorhin in der Folge erwähnt, dass wir immer noch keinen Zufluss von neuem Kapital gesehen haben, richtig? Wir sind einfach neugierig, weil wir anscheinend einige institutionelle Zuflüsse gesehen haben. In diesem Zyklus. Wir haben also definitiv ein beeindruckendes Volumen in ETFs und auch in unsere Treasury-Unternehmen gesehen. Aber es sah nicht nach dem neuen Kapital aus, das wir in früheren Bullenzyklen gesehen haben. Meine einfache Frage lautet also: Wenn wir neues Kapital brauchen, um diesen Zyklus fortzusetzen und später ein neues Hoch zu erreichen, wenn dies nicht das Hoch war, woher soll dieses Kapital dann kommen?

Ryan Sean Adams:
[40:17] Wer werden die Nettokäufer unserer Kryptowährungen sein?

Michael Nadeau:
[40:21] Es kann aus einer Reihe von Bereichen kommen. Es hilft also, dass der Rest der Wirtschaft recht gut läuft. Der Aktienmarkt hat sich sehr gut entwickelt. Gold hat sich sehr gut entwickelt. Wir haben letzte Woche einen Bericht erstellt, in dem wir die Korrelationen zwischen Gold und Bitcoin untersucht haben. Interessant war, dass sich Gold im letzten Zyklus ähnlich entwickelt hat wie in diesem Zyklus, wo es den Markt im Jahr 2020 anführte, bevor Bitcoin einen großen Sprung machte. In diesem Zyklus hat sich Gold wieder besser entwickelt als Bitcoin. Es könnte also eine Rotation von einigen dieser größeren Anlageklassen in die kleineren Kryptomärkte sein. Es könnte sein, dass Kleinanleger wieder in Kryptowährungen einsteigen. Ich denke, es ist wahrscheinlich eine Kombination aus beidem. Wir haben das Gesetz zur Strukturierung des Kryptomarktes, das durch das Repräsentantenhaus gegangen ist. Das ist, wissen Sie, das muss auch durch den Senat gehen. Das könnte ein möglicher Katalysator für die Kryptomärkte sein. Außerdem blicken die Märkte in die Zukunft, und wir gehen davon aus, dass Powells Amtszeit im Mai ausläuft. Die Märkte fangen also an, sich mit der Fed zu beschäftigen und zu überlegen, wie die Struktur der Fed in Zukunft aussehen wird. Was bedeutet das für die Märkte? Es gibt also verschiedene Möglichkeiten, wie sich dies entwickeln kann. Ein Teil der Arbeit, die wir in den letzten Monaten geleistet haben, ist der Versuch, dies zu bestimmen,

Michael Nadeau:
[41:49] Ist bisher in diesem Zyklus tatsächlich das meiste Geld in den Kryptomarkt geflossen? Und wie hat das im letzten Zyklus ausgesehen?

Michael Nadeau:
[41:58] Und es sieht so aus, als ob der Großteil des Kapitals im Zeitraum vom vierten Quartal des letzten Jahres bis in den Januar hineingekommen ist, ähnlich wie im Zeitraum, den wir beim ersten Marktzyklus-Top im Jahr 21 gesehen haben. Das ist also eine meiner Sorgen. Ich denke, das ist etwas, das wir auf jeden Fall im Auge behalten müssen, denn damit es wirklich so losgeht, wie die Leute es sich wünschen, muss neues Geld in den Markt fließen. Wir müssen sehen, dass die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung von 4 Billionen Dollar ansteigt und nicht nur eine Art heißer Ball von Geld, der in den Krypto-Märkten herumschwimmt, wie wir es in den Sommermonaten gesehen haben.

Ryan Sean Adams:
[42:40] Alles klar, also Mike, Ihre derzeitige Haltung ist, dass dies nicht der Gipfel war. Das ist es, was Sie denken, zumindest. Sie haben einen Plan, um einige wichtige Preispunkte für Ether und Bitcoin zu überwachen, und ich bin sicher, Sie aktualisieren Ihre Kadenz. Eine Sache, über die wir beim letzten Mal gesprochen haben, war der Marktzyklus und wie lang er sein würde. Und wir wiesen darauf hin, dass, wenn dieser Zyklus so abläuft, wie andere Bitcoin-Vierjahreszyklen zuvor, der Höchststand irgendwann im November oder Dezember erreicht werden würde, richtig? Das passt zu den früheren Vierjahreszyklen. Sie plädierten für einen verlängerten Zyklus, der bis ins Jahr 2026 gehen würde, vielleicht sogar bis ins zweite Quartal. Glauben Sie angesichts der Daten, die Sie jetzt sehen, immer noch daran?

Michael Nadeau:
[43:24] Ich denke, es ist definitiv möglich. Ich denke auch, dass es einfach im 4. Quartal enden könnte, denn das ist sozusagen ein psychologisches Element und die Art und Weise, wie die Leute sich darauf einstellen. Das stimmt. Wenn ich mir die Wirtschaftsdaten und die Stärke der Wirtschaft ansehe, dann sagt mir das, dass wir uns auf eine Art erweiterten Zyklus zubewegen könnten. Eine Sache, die immer noch nicht so richtig in Schwung gekommen ist, ist der ISM. Er ist immer noch rückläufig. Bitcoin und Kryptowährungen neigen also dazu, dem ISM zu folgen, und der ist immer noch im Rückgang begriffen. Das ist also etwas, worauf ich achte. Wenn wir anfangen zu sehen, dass sich der ISM in Richtung Expansion bewegt, wie es bei Kryptowährungen der Fall ist, würde mich das zuversichtlicher stimmen, dass der Zyklus bis ins erste Quartal des nächsten Jahres andauern kann. Aber ich beobachte die Entwicklung auf täglicher, wöchentlicher und monatlicher Basis. Und mein Basisfall ist, dass wir wahrscheinlich in Q4 enden.

Ryan Sean Adams:
[44:18] Okay. Sie gehen davon aus, dass wir in Q4 enden, aber Sie beobachten die Makrobedingungen wie den ISM. Und wenn wir einen sehr gesunden, zinsbullischen Markt außerhalb von Krypto sehen, dann denken Sie, dass sich das bis 2026 hinziehen könnte?

Michael Nadeau:
[44:30] Das ist derzeit die Überlegung, ja.

Ryan Sean Adams:
[44:32] Wie haben Sie Ihr Portfolio angepasst? Haben Sie in diesem Sommer irgendwelche großen Transaktionen durchgeführt? Haben Sie etwas von der Spitze genommen? Wie sieht das aus?

Michael Nadeau:
[44:38] Also ja, wir hatten ein paar Werte im Portfolio, die in den Sommermonaten ziemlich gut liefen. Wir haben die Gewinne bei einigen von ihnen reduziert. Unsere Bitcoin-Bestände sind, der prozentuale Anteil des Portfolios an Bitcoin ist so niedrig wie noch nie in diesem Zyklus. Und wir haben sozusagen den Trend zu ETH mitbekommen und haben auch einige ETH-Beta-Positionen. Und im Moment bin ich vor allem, wissen Sie, wir haben tatsächlich ein wenig in Dinge umgeschichtet, die wir von früher mochten und die ein gewisses Momentum haben. Wir teilen unseren TDR Pro-Mitgliedern wöchentlich mit, was genau wir kaufen und verkaufen. Und ja, wir sind gespannt auf Q4. Und wie ich schon sagte, die Wahrscheinlichkeit deutet meiner Meinung nach auf weitere Stärke an den Märkten hin.

Ryan Sean Adams:
[45:27] Das ist großartig. Und ein großes Plus für TDR Pro, wo Sie sehen können, was Mike in seinem Portfolio macht und einige dieser Trades und einige der Tauschgeschäfte, die er in Echtzeit tätigt, bekommen. Nun, das war großartig. Ein guter Berührungspunkt in diesem Zyklus. Ich stimme mit Ihnen überein. Ich glaube immer noch nicht, dass wir den Höhepunkt gesehen haben. Ich denke, wir haben noch einen langen Weg vor uns, und ich glaube, es wird ein gutes Jahr, ein gutes Jahresende. Aber wir werden sehen. Natürlich war das alles keine Finanzberatung. Ihr wisst, dass Kryptowährungen riskant sind. Ihr könntet verlieren, was ihr investiert habt, aber wir sind auf dem Weg nach Westen. Dies ist das Grenzland. Es ist nicht für jeden etwas, aber wir sind froh, dass ihr mit uns auf der banklosen Reise seid. Herzlichen Dank.

Musik:
[46:10] Musik