27 Krypto-Vorhersagen für 2026 | Mike Ippolito

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David Hoffman:
[0:03] Bankless Nation, ich bin hier mit Mike Ippolito. Wir werden darüber sprechen, was unserer Meinung nach im Jahr 2026 auf uns zukommen wird. Mike, willkommen bei Bankless.

Mike Ippolito:
[0:12] David, es ist schon eine Weile her, dass wir so etwas gemacht haben. Ich dachte, du wärst böse auf mich. Ich habe meine Einladungen nicht bekommen.

David Hoffman:
[0:18] Oh, wissen Sie, ich mag es, wenn die Gäste abwechselnd kommen und gehen. Und, wissen Sie, ich gehe in Phasen, wissen Sie?

Mike Ippolito:
[0:23] Das Beste hebe ich mir für den Schluss von 2025 auf.

David Hoffman:
[0:25] Das Beste zum Schluss, genau. Ja, ja, ja. Das kommt am 31. in die Podcast-Feeds der Leute, also könnte dies der allerletzte Podcast des Jahres 2025 sein, während wir ins Jahr 2026 gehen. Wie würden Sie das Jahr 2025 für unsere Branche einschätzen, beschreiben oder bewerten?

Mike Ippolito:
[0:42] 2025 war meiner Meinung nach das beste und schlechteste Jahr aller Zeiten. Und was ich damit meine, ist, dass es in vielerlei Hinsicht ein eher enttäuschendes Jahr war. Und die Art und Weise, wie ich sagen würde, dass es enttäuschend war, war erstens, dass wir sicherlich nicht den Bullenmarkt aus der Preisperspektive bekommen haben, den ich denke, dass viele von uns wollten. Und wir haben neue Allzeithochs in Bitcoin für einige der anderen Majors bekommen, die sich sogar besser entwickelt haben als die meisten der anderen Alts. Ethereum und Solana hatten sehr kleine Allzeithochs. Sie traten zu unterschiedlichen Zeiten auf. Es war allgemein verwirrend. Ich denke, dies war eines der schwierigsten Jahre, die man als Investor in Kryptowährungen je erlebt hat, vor allem, wenn man auf der Risikokurve der Alts unterwegs war.

Mike Ippolito:
[1:20] Und du wurdest höchstwahrscheinlich zerstört, es sei denn, du hattest sehr, sehr viel Glück und hast einen von einer Handvoll von fünf oder sechs ausgewählt, die in diesem Jahr tatsächlich gut abgeschnitten haben. Ich glaube also, dass es sehr verwirrend war, oder ich glaube, dass es aus der Preisperspektive eine große Herausforderung war. Ich glaube, dass die Branche zumindest für mich mehr Sinn ergibt als je zuvor. Und ich denke, dass eines der Themen des Jahres, das ich nennen würde, die kognitive Dissonanz ist. Ich glaube, dass es viele Leute gibt, die sagen: Moment mal, das macht doch keinen Sinn. Die USA haben gerade eine massive Umarmung von Kryptowährungen durchgeführt. Wir haben dieses Jahr ein Genie. Wir haben Klarheit, möglicherweise gleich um die Ecke. Ich dachte, meine Taschen sollten steigen. Und ich denke, was die Leute verwirrt, ist, dass wir, weil ein regulierter Weg entsteht, ich denke, dass ein Großteil dieses sehr irrationalen Wildwest-Marktes beginnt, viel rationaler und viel fundamentaler zu werden. Und das ist etwas, das die Leute schon viel zu früh erkannt haben. Aber ich glaube, dass dieser Markt endlich beginnt, einer sehr vorhersehbaren Kurve um die Reife herum zu folgen. Und ich glaube, was viele Leute verwirrt hat, ist, dass es sehr gute Projekte in diesem Bereich gibt.

Mike Ippolito:
[2:29] Sie haben sich weiter verbessert, aber der Preis ist trotzdem gesunken. Und ich denke, dass dies wahrscheinlich ein Thema sein wird, das sich bis 2026 fortsetzt, da wir von spekulativen relativen Bewertungsmethoden zu fundamentalen Bewertungsmethoden übergehen. Es gibt also sehr gute Projekte in diesem Bereich. Leider sind sie nur völlig falsch bewertet worden. Und ich denke, das wird die Leute auch 2026 noch verwirren. Ich denke, es gibt großartige Projekte, die einfach mit einer falschen Bewertung begonnen haben.

Mike Ippolito:
[3:00] Aber ich denke, die Chance liegt darin, dass man 2026 und darüber hinaus sehr, sehr gut abschneiden kann, wenn man die Compounders erkennt und die richtigen Protokolle auswählt.

David Hoffman:
[3:10] Ja. Ja. Ich denke, wenn man den Leuten gleich zu Beginn des Jahres 2025 sagen würde, dass Ethereum ein Allzeithoch erreicht, Solana ein Allzeithoch erreicht. Hat Solana dieses Jahr ein Allzeithoch erreicht oder war das letztes Jahr?

Mike Ippolito:
[3:20] Ich glaube, es war ganz am Anfang dieses Jahres. Das war immer dann, wenn der Trump-Endpunkt eintrat.

David Hoffman:
[3:24] Ja, das war im Januar. Ja, es ist also der Januar 2025. Wenn man den Anlegern also sagen würde, dass sowohl Solana als auch Ethereum in diesem Jahr Allzeithochs erreicht haben, würde jeder sagen: Ja, der Bullenmarkt ist da, lasst uns das Höchstgebot abgeben, legt die Chips auf den Tisch.

David Hoffman:
[3:39] Und obwohl das technisch gesehen stimmt, ist es nicht wirklich aussagekräftig. Ethereum hat gerade die Allzeithochs gestreift. Das ist wie eine Art Simulation in dem Sinne, dass, okay, wer auch immer die Simulation programmiert, wir müssen Ethereum nur dazu bringen, Allzeithochs zu erreichen, und dann können wir es einfach wieder runterbringen und alle enttäuschen. Ähnlich wie bei Solana, denke ich, dass Solana ein wenig nachhaltiger war, aber es war in keiner besonderen Weise sinnvoll. Und das Einzige, was sinnvollerweise über dem Allzeithoch liegt und es halten kann, ist Bitcoin. Und selbst Bitcoin ist im Moment etwa 30 bis 40 % von seinem Allzeithoch entfernt. Es war also insofern seltsam, als dass wir die Allzeithochs erreicht haben, aber niemand das Gefühl hat, dass es so ist. Der Markt hat nicht das Gefühl, dass es so ist. Und ich denke, wir beide wissen, da wir beide in der Medienbranche tätig sind, dass es an einer Klasse von 2025 Kryptowährungen mangelt. Wen kennst du, der dieses Jahr oder sogar 2024 in die Kryptowährung eingestiegen ist? Es gibt nicht wirklich eine Klasse von 2024, 2025.

David Hoffman:
[4:35] Und so sind alle Leute in der Kryptowirtschaft seit mehr als drei Jahren in der Kryptowirtschaft. Und der Median liegt zu diesem Zeitpunkt vielleicht bei fünf Jahren. Wenn man also fünf Jahre in der Kryptowirtschaft ist, hat man ein gewisses Niveau.

David Hoffman:
[4:47] an Erwartungen oder Vorstellungen darüber, wie diese Märkte aussehen und was sie leisten können. Und ich denke, dass diese Erwartungen in diesem Jahr enttäuscht wurden, was Sie damit sagen, dass wir wirklich reif geworden sind. Die Dinge sind einfach nicht mehr der Wilde Westen. Und viele der Markterwartungen, der Wilde Westen zu sein, haben sich nicht erfüllt. Und ich denke, das hat zu einem Markt mit geringer Aktivität geführt.

Mike Ippolito:
[5:10] Ich stimme dem zu. Und ja, ich denke auch... Ich würde die Zuhörer darauf hinweisen, dass jeder gerne eine Analogie zum Internet heranzieht. Hier ist also die Analogie, die ich verwenden würde. Ich denke, wir befinden uns in der Zeit von Ende 2001, Anfang 2002 für Web2. Und was ich damit meine, ist, dass ich denke, die Parallelen hier sind, erstens, während der Dot-Com-Blase, hatten Sie einen Haufen Ideen und alles war eine Möglichkeit und wir werden die ganze Welt auf dem Internet aufbauen. Das war am Ende auch richtig. Aber die Pfadabhängigkeit in der Zeitachse war sicherlich falsch. Und es gab eine Reihe von Ausbauten der Infrastruktur. Ich habe viel über KI-Inhalte und die Nutzung von Grafikprozessoren gehört. Damals, 2001, 2002, gab es einen riesigen Ausbau von Unterseekabeln und Bandbreiten, sozusagen das Gegenteil von dem, was heute mit Grafikprozessoren passiert. Und all diese Investoren waren begeistert von den Telekommunikationsunternehmen und davon, dass sie die Schienen für das Internet besitzen würden. Und sie haben einfach viel zu viel investiert.

Mike Ippolito:
[6:18] Und so kam es zu diesem riesigen Bärenmarkt, und die Leute schrieben das Internet für tot. Und es dauerte ein paar Jahre, bis sich die Stimmung wieder aufhellte, aber auch, bis eine neue Klasse von Unternehmern auf den Plan trat, die die gesamte Infrastruktur erkannte, die aufgebaut worden war, und bis neue kreative Unternehmer herausfanden, wie sie diese Infrastruktur nutzen konnten, um generationenübergreifende Unternehmen aufzubauen. Das andere Thema, das in dieser Zeit aufkam, war die Konsolidierung. Und ich glaube, dass wir bis ins Jahr 2026 hinein einen mehrjährigen Trend sehen werden.

Mike Ippolito:
[6:49] Konsolidierung in einer Reihe von Schlüsselkategorien. Und ich denke, dass die Überlebenden in den nächsten drei Jahren gewinnen werden. Meine Empfehlung wäre also, die Korken knallen zu lassen, so kreativ wie möglich zu sein, Sie wissen schon, groß zu denken und zu versuchen, offen gesagt, ich meine, ich denke, Ihre Strategie als Bauunternehmer ist es, entweder aufgekauft zu werden oder zu gewinnen und in Ihrer Kategorie zu konsolidieren. Ich denke, das sind im Grunde die beiden Strategien, die Ihnen zur Verfügung stehen.

David Hoffman:
[7:16] Ja, und das führt uns zu der Frage, wie das Jahr 2026 unserer Meinung nach aussehen wird. Und das deckt sich mit meiner generellen Vorstellung, dass 2025 und 2026, diese beiden Jahre, meiner Meinung nach wirklich gute Positionierungsjahre sind.

David Hoffman:
[7:31] Und was Ethereum angeht, bin ich mir sicher, dass sich diese Metapher auch auf andere Bereiche übertragen lässt. Aber so wie ich über Ethereum denke, hatte Ethereum, das L1-Protokoll, ein ziemlich gutes Jahr. Wie die ZKEVMs, über die jeder auf der Ethereum-Seite spricht, wurden viel schneller als erwartet ausgeliefert. Wir sind also vielleicht ein bis zwei Jahre vor dem Zeitplan auf der ZKEVM-Seite, und das erlaubt uns, über eine anständige Senkung der Blockgeschwindigkeiten zu sprechen, die 2026 deutlich sein wird. Und es gibt einfach einen Haufen technischer Verbesserungen des Ethereum-Protokolls, die noch entwickelt und ausgeliefert werden müssen, was meiner Meinung nach im Jahr 2026 geschieht. Ich denke, dass sich das Ethereum-Protokoll bis Ende 2026 auf der ersten Ebene besser positioniert haben wird, um einen Großteil des Wachstums der Tokenisierung, der Wall Street, was auch immer, was auch immer auf die Kette kommen wird, zu nutzen. Es wird einfach ein besser geeignetes technisches Protokoll sein. Und ich denke, wir können auch über den Clarity Act sprechen. Hoffentlich wird Clarity im Jahr 2026 verabschiedet. Das steht stellvertretend für die gesamte Branche selbst, die sich entsprechend positioniert, um die Vorteile der Tokenisierung zu nutzen. Ich denke, man kann darüber sprechen, sogar Solana. Solana hat endlich Fire Dancer bekommen. Es wird ein bisschen dauern, bis das wirklich integriert ist und der Markt das akzeptiert. Ich denke, 2025 und 2026 sind ruhige Jahre, in denen es keine Manie ist. Es gibt niemanden, der wirklich so reich wird. Wenn du reich wirst, ist das etwas Besonderes. Sie sind eine Anomalie.

David Hoffman:
[8:55] Aber wir bereiten uns kollektiv darauf vor, die richtigen Dinge auf den Tisch zu legen, um uns für die Wertschöpfung in den nächsten Jahren zu positionieren, was meiner Meinung nach mit der Post-Bubble-Ära übereinstimmt, und jetzt geht es darum, uns neu zu orientieren, um die richtigen Dinge auf die richtige Weise für zukünftiges Wachstum zu bauen.

Mike Ippolito:
[9:13] Ich stimme dem zu. Ich bin auch der festen Überzeugung, dass dies positiv ist. Wissen Sie, ich glaube, wenn die Leute darüber reden, herrscht im Allgemeinen eine Art von "Oh ja, OK, es wird schon einen Sinn ergeben". Und all diese Dinge werden passieren. Es war unvermeidlich, aber ich werde nicht 100x auf meinen Altcoin setzen. Und wissen Sie, was ich dazu sagen würde, ist, dass ich denke, dass es einfacher ist. Ich denke, dass es 2002 einfacher gewesen wäre, langfristig Geld zu verdienen und echten Wohlstand aufzubauen als 1995. Und ich würde vermuten, dass viel weniger Menschen in den letzten fünf Jahren Geld mit Kryptowährungen verdient haben, als sie öffentlich kundtun, weil es ein wirklich schwieriges Investitionsumfeld und sehr wenige Vermögenswerte sind. Fast jeder einzelne Vermögenswert außerhalb von Bitcoin, Ethereum und Solana war bisher ein Handel und nicht wirklich eine Investition. And so. Ich verallgemeinere hier zu sehr. Ich weiß, dass es Ausnahmen gibt, aber ich bleibe sehr positiv. Ich glaube, dass wir endlich in ein Umfeld eintreten, in dem man wirklich nachhaltigen Aktienwert aufbauen kann, und die Compounders, die hier gewinnen, werden sehr, sehr erfolgreich sein. Also, ja, ich denke, dass im Allgemeinen diese Art von Trübsal, wenn Sie über die Zukunft sprechen, und ich denke, es ist die aufregendste beste Zeit, um in Krypto in den letzten acht Jahren zu arbeiten, die ich in dieser Branche gearbeitet habe.

David Hoffman:
[10:28] Ja. Ja. Ich denke, wir wissen über die Zyklen hinweg, dass, wenn die Leute sich langweilen oder einfach nur ausgelaugt sind oder wenn die Plackerei die Leute zermürbt, das eigentlich der einfachste Moment ist, um sich einfach zu verstecken und zu bleiben. Und wenn man es schafft, den Trott zu überstehen, dann ist man gut aufgestellt. Ich erinnere mich, dass im Jahr 2019, das war im Jahr 2020, jeder im Ethereum-Ökosystem, und es war im Grunde nur Bitcoin und Ethereum. Es gab auch die Cardano- und die Ripple-Gemeinschaft, aber nicht die Solana-Gemeinschaft oder Hyperliquid, wenn man dabei blieb und sich in Ethereum entsprechend positionierte, profitierte man vom DeFi Summer. Und man musste nur durch die Bärenmärkte 2017, 2018 und 2019 durchhalten, um dorthin zu gelangen, und alle anderen waren weg. Und so war das Alpha frei und reichlich vorhanden, weil es niemanden gab, der es einsammeln konnte, außer den verbliebenen 50 von uns, die da waren. Und ich glaube, dass sich das wiederholen wird, weil die Leute vom Markt am Boden gehalten werden und er nicht den Überschwang erzeugt, den die Anleger, die drei Jahre zuvor eingestiegen sind, erwartet haben.

Mike Ippolito:
[11:31] Ich stimme zu. Ich stimme zu. Sollten wir auf einige der spezifischen Vorhersagen eingehen?

David Hoffman:
[11:36] Lassen Sie uns das tun. Okay. Sie haben, glaube ich, 27 Vorhersagen für die gesamte Branche, für verschiedene Ökosysteme. Wir werden versuchen, sie alle durchzugehen. Ich denke, einige werden wir ziemlich schnell durchgehen, und einige werden wir festhalten und wirklich auspacken. Wie sollten wir die Zuhörer auf diese Themen vorbereiten, bevor wir sie angehen? Was sollten sie im Vorfeld wissen?

Mike Ippolito:
[11:57] Also ich denke, dass es hier allgemeine Themen gibt, die man aufgreifen sollte. Wir sind auf einige davon eingegangen, als wir darüber sprachen, wie wir glauben, dass das Jahr 2026 aussehen wird. Ein allgemeines Thema ist, dass wir bestimmte Vorstellungen, die diese Branche seit langem hat, bestätigen oder entkräften werden. Und das finde ich sehr spannend, denn es gab schon viele Ideen, die verworfen wurden. Ich denke, dass es sich um einen relativ irrationalen Markt in einem sehr frühen Stadium handelt, in dem man in den meisten Fällen noch keinen echten Wert schaffen musste. Es gab also keinen Feedback-Mechanismus. Man musste sich nicht damit auseinandersetzen, welche Ideen richtig und welche falsch sind. Und ich denke, dass wir 2026 eine Menge davon ziemlich endgültig entschieden sehen werden. Ich glaube auch, dass dies ein Jahr der Konsolidierung in einer Reihe von wichtigen Kategorien sein wird. Und das haben wir in der Vergangenheit schon erlebt. Eines meiner Lieblingsbeispiele dafür ist der Prime-Brokerage-Bereich in den Jahren 2018 und 2019, als ich zum ersten Mal in diesen Bereich eingestiegen bin und die Leute angefangen haben. Es gibt eine Art Blase auf den privaten Märkten rund um das Thema Custody.

Mike Ippolito:
[12:55] Kreditvergabe, diese Art von Dingen. Früher gab es Dutzende von Wettbewerbern, die sich im Wesentlichen auf Anchorage und Galaxy Digital konzentrierten, und die haben gewonnen. Und ich denke, wir werden diesen Zyklus in einer Reihe von verschiedenen Kategorien in diesem Bereich erleben. Es gibt also eine Konsolidierung. Und dann denke ich, dass die Aktienmärkte und die Kryptowährungen konvergieren. Und das meine ich in dem Sinne, dass ich glaube, dass wir im Jahr 2026 so etwas wie Equity Perps haben werden, auch wenn ich Zweifel habe, inwieweit sich das durchsetzen wird. Aber ich glaube, dass sich Krypto in Richtung einer fundamentaleren, auf echten Werten basierenden Bewertung dieser Vermögenswerte bewegen wird. Aber ich denke auch, dass Aktien einige Dinge von Kryptowährungen übernehmen werden.

Mike Ippolito:
[13:37] Und ich denke, das haben sie bereits. Ich denke also, dass es eine Verschmelzung gibt. Das sind für mich die großen Themen des Jahres 2026.

David Hoffman:
[13:43] Lassen Sie uns zum ersten kommen. Dieses Thema ist gerade jetzt aktuell. Investor Relations werden immer wichtiger werden. Die Investoren werden standardisierte Finanzdaten und Offenlegungen verlangen, und die Investor Relations werden auch Aspekte der traditionellen Investor Relations übernehmen. Außerdem werden die sozialen Medien und die Gemeinschaft an erster Stelle stehen und letztlich neu definieren, wie dies bei Aktien aussieht. Ich denke, das ist es, was Sie meinen, wenn Sie sagen, dass Community Management und Investor Relations vielleicht zusammenwachsen werden. Und dann wird sich der traditionelle Aktienmarkt das ansehen und sagen: "Ich glaube, das müssen wir auch tun.

Mike Ippolito:
[14:12] Ja. Ich denke, das mentale Modell, das die Leute haben sollten, ist, dass man, wenn man kein öffentlich gehandeltes Instrument als Unternehmen hat, nur ein Produkt hat, nämlich sein Unternehmen und sein Produkt. Sobald Sie ein börsengehandeltes Instrument auf den Markt bringen, also einen Token oder eine Aktie, haben Sie als CEO oder Gründer des Unternehmens jetzt zwei Produkte. Sie haben Ihr Produkt und Ihr Unternehmen, und dann haben Sie Ihr Instrument. Und das bedeutet, dass Sie dem Markt und allen anderen aktiv und ständig die Geschichte dieses Vermögenswerts erzählen müssen. Narrative Management. Narratives Management. Und Sie können sich nicht den Luxus leisten, einfach zu sagen: "Bauen Sie es, und sie werden kommen. Man muss also nicht nur sicherstellen, dass das, was man tut, für die Investoren Sinn macht, sondern man muss diese Geschichte auch ständig erzählen. In der Vergangenheit sah das so aus, aber ich sehe mir an, wie das bei Aktien funktioniert. Es gibt Teile davon, die wirklich gut sind. Es ist standardisiert, es gibt Dinge wie Gap Financials, also Standards, die für die Buchhaltung jedes einzelnen Leasingunternehmens in den Vereinigten Staaten gelten, aber was man auch hat, ist diese Sache, die sich sehr veraltet anfühlt, nämlich dass ich meinen Zoom-Link holen muss und es ist dieses uralte Stück Software mit einem Haufen Analysten. Und ich denke.

David Hoffman:
[15:22] Reden Sie von den vierteljährlichen Investorengesprächen?

Mike Ippolito:
[15:24] Ich spreche von den vierteljährlichen Investorengesprächen. Und ich denke, was passieren wird, ist, dass die Leute umziehen werden - wissen Sie, wer das vor ein paar Jahren gut gemacht hat? CoinShares. Als börsennotiertes Unternehmen in Europa haben sie ihre vierteljährlichen Ergebnisse zumindest für eine Weile auf Twitter veröffentlicht. Und man fängt an zu sehen, dass Protokolle wie oder Unternehmen wie Etherfy dasselbe tun, und ich habe tatsächlich gesehen, wie Vlad Ten vor ein paar Tagen sagte, dass wir die Art und Weise, wie wir Investor Relations in Robin Hood machen, überdenken, um es mehr Community-getrieben zu machen, indem wir Social-Media-Kanäle nutzen, diese Art von Dingen, also denke ich, dass Krypto sich an Aktien orientieren wird, um bestimmte Prinzipien zu übernehmen, Standardisierung, die Einbeziehung von Analysten, aber ich denke, dass Aktien auf längere Sicht sagen werden: "Hey, wir sollten die Art und Weise, wie wir das machen, überdenken, indem wir soziale Medienkanäle nutzen, andere Leute einbeziehen und es ein bisschen mehr zu einem Spektakel machen. Das wäre meine Vermutung.

David Hoffman:
[16:14] Ich denke, wir sehen, dass sowohl Coinbase als auch Robinhood in diesem Jahr diese Art von Apple-ähnlichem Produktmissbrauch hatten, wo es ein wenig, Sie wissen schon, Jazz Hands, hier sind unsere Produkte. Und das stimmt definitiv mit dem überein, was du sagst, nämlich: Hey, lasst uns unsere eigene Kontrolle haben, lasst uns unsere eigene Geschichte erzählen. Wir müssen nicht zu CNBC gehen und über diese neuen Produkte sprechen, die wir auf den Markt bringen. Wir werden unser eigenes Event veranstalten und es vermarkten und bekannt machen. Und das wird für Leute, die von Robinhood begeistert sind, wie ein Robinhood-Stand sein, aber auch Robinhood-Investoren können zeigen, dass wir dieses Jahr wirklich geliefert haben. Hier ist, was wir ausgeliefert haben. Und ich glaube, Sie haben gesehen, dass Coinbase das mindestens ein paar Mal gemacht hat, einmal mit Base und auch das letzte Mal, als sie eine Menge Produkte vorgestellt haben. Es ist einfach so, dass sie sich direkt an ihr Publikum wenden und sagen, wovon sie denken, dass sie begeistert sind und warum sie in ihr jeweiliges Unternehmen investieren sollten.

Mike Ippolito:
[16:59] Ja, ich denke, das wird in diesem Jahr eine große Veränderung sein. Ich habe auch zwei Folgeprognosen dazu. Ich glaube, dass es in diesem Jahr einen Haufen Lärm um die GAAP-Rechnungslegungsstandards geben wird.

David Hoffman:
[17:11] Können Sie das definieren? Was ist GAAP? G-A-A-P?

Mike Ippolito:
[17:14] G-A-A, ja. Allgemein anerkannte Bilanzierungspraktiken. Ich bin mir ziemlich sicher, dass das das Akronym ist. Klingt aufregend. Ja, nun, es ist ziemlich sexy, wenn man ein Investor ist. Nein, ist es eigentlich nicht. Es ist nur, weißt du, wenn du einen, es gibt den alten, es gibt einen alten Witz über einen Buchhalter. Jemand sucht also einen Buchhalter für sein Unternehmen. Der erste Typ kommt rein und sagt: "Hey, sagen Sie mir, was, sagen Sie mir, wie diese Zahlen lauten", gibt eine Antwort und sagt: "Okay, der nächste. Der nächste Buchhalter kommt herein, der Personalchef sagt: "Sag mir, was das für Zahlen sind. Er sagt, okay, das sind die Zahlen, die meiner Meinung nach stimmen sollten. Sagt der Nächste. Der nächste kommt rein, der Personalchef sagt: Sagen Sie mir, wie diese Zahlen lauten. Buchhalter sagt: Wie sollen die Zahlen lauten? Er sagt, Sie sind eingestellt. Es gibt also eine Menge Flexibilität, was die Buchhaltung angeht. Und selbst bei den Anbietern von Krypto-Daten gibt es sehr unterschiedliche Standards. Und ich weiß das von der Arbeit, die wir auf der Datenseite von BlockWorks machen. Es kann sein, dass Sie unterschiedliche Umsatzzahlen von verschiedenen Unternehmen sehen. Und es muss einfach einen akzeptierten Satz von Standards geben, wie wir die Einnahmen behandeln. So behandeln wir die Kosten. So wird das alles in eine Cashflow-Rechnung übertragen. Sie haben einen gewissen Spielraum, aber es gibt auch Regeln, was Sie tun können und was nicht. Das ist also die Behandlung, die Unternehmen, die in den Vereinigten Staaten öffentlich handeln, in der Buchhaltung erfahren. Der Aufwand für Kryptounternehmen ist immer noch zu groß. So weit werden wir nicht kommen. In der Zwischenzeit werden sie leichtgewichtige Lösungen sein. Aber ich glaube nicht, dass es in diesem Jahr Lärm um Gap Accounting geben wird, aber ich glaube nicht, dass wir so weit kommen werden. Der Auftrieb ist zu groß.

Mike Ippolito:
[18:39] In diesem Zusammenhang denke ich auch, dass es bereits eine Menge Lärm um Dual-Token-Equity-Strukturen geben wird. Und meine langfristige Vorhersage ist, dass ich denke, dass es in 90% dieser Fälle einfach nicht machbar ist. Diese Struktur war ein Relikt aus der Ära von Gary Gensler bei der SEC. Ich meine, offen gesagt, aus der Zeit vor Jay Clayton bei der SEC. Aber ich denke, dies war ein Relikt des Versuchs, regulatorische Arbitrage zu ermöglichen. Und ich glaube, man hat darauf eine Menge mentaler Modelle aufgebaut, die einfach nicht funktionieren. Und wir haben eine Menge öffentlicher Kämpfe erlebt, wie zum Beispiel die Vorgänge um Aave. Ich denke, das wird auch in Zukunft so sein.

Mike Ippolito:
[19:18] Und Sie haben auch angefangen zu sehen, offen gesagt, ich denke, Uniswap verdient hier ein großes Lob. Das ist eine wirklich mutige, schwierige Sache. Und ich habe so viel Sympathie, nebenbei bemerkt. Ich nehme Aave überhaupt nicht aufs Korn. Es wäre wirklich sehr, sehr schwierig, eine Menge dieser Arbeit abzuwickeln. Es ist einfach eine große Organisationsumstrukturierung. Und ich denke, es ist buchstäblich ein riesiger Schmerz im Hintern zu tun. Aber ich denke, es wird einige Zeit dauern, bis der Markt dies von den Protokollführern verlangt. Und ich glaube nicht, dass das alles im Jahr 2026 passieren wird. Ich denke, man wird ein gewisses Rauschen sehen. Ich denke, dass einige Protokolle, die offen gesagt weniger organisatorische oder verwaltungstechnische Probleme haben, bald dem Beispiel von Uniswap folgen werden. Aber ich denke, die meisten Protokolle werden sich in dieser Sache zurückhalten. Ich denke aber, dass Investoren öffentlich Fragen stellen werden und dass sich möglicherweise ein negatives Stigma gegenüber Protokollen mit einer dualen Aktien- und Token-Struktur entwickeln wird.

David Hoffman:
[20:12] Ja, ja, ja, ja. Ich denke, das ist vielleicht das größte Problem für die Zukunft.

David Hoffman:
[20:16] im Jahr 2026 zu lösen. Es scheint mir, dass es hier keine klare Lösung gibt. Vielleicht liege ich da falsch. Es lohnt sich auf jeden Fall, das zu untersuchen. Ich erinnere mich an ein Gespräch mit Cain, als ich ihm Fragen über den Infinex-Verkauf stellte. Ich fragte ihn: "Okay, nun, gibt es mit dem Infinex-Token auch eine Infinex-Aktienkomponente? Und er sagte nur: "Nein, es gibt kein Eigenkapital zu besitzen. Es gibt nur den Token. Und obwohl das keine perfekte Lösung ist, weil man immer noch das Infinex-Organ braucht, um reale Dinge zu tun, denke ich, dass die Tatsache, dass es nur ein Instrument gibt, für potenzielle Investoren interessant sein könnte, wenn es um die potenzielle ICO-Meta geht, die sich hinter uns entfaltet. Eine große Frage ist, ob dieser Token, in den ich investiere, eine Eigenkapitalkomponente hat. Und vielleicht ist eine der Möglichkeiten, wie sich dies manifestiert, ob Investoren überhaupt daran interessiert sind, Token zu kaufen, die Eigenkapitalkomponenten haben, zu denen sie keinen Zugang haben. Kommen wir zu Nummer drei, der dritten Vorhersage von Mike Ablino für 2026. Die Diskussionen über Einnahmen werden sich in Richtung Dauerhaftigkeit und Qualität entwickeln. Unternehmen, die besser vorhersehbare Einnahmen erzielen, werden belohnt. Zum ersten Mal wird Unternehmenssoftware in der Kryptowirtschaft sexy werden. Erläutern Sie uns ein wenig mehr, was Sie hier meinen.

Mike Ippolito:
[21:25] Ja. Ich finde es toll, dass wir über die Einnahmen als Industrie sprechen. Das ist nicht einmal annähernd ausreichend. Und wenn man sich die Aktien anhört, so lautet das Mantra, an das ich wirklich fest glaube, dass nicht alle Einnahmen gleich sind. Und ich glaube, das ist es, was in Gesprächen über Aktien mit dem Multiplikator auftaucht, oder? Für manche Erträge wird ein höherer Multiplikator angesetzt als für andere, und das hat mit der Qualität der Erträge zu tun. Gibt es also eine, Sie wissen schon, wie beständig ist das, richtig? Ist der Umsatz wiederkehrend? Beruhen 80 % meines Umsatzes auf einem einzigen Kunden? Ist der Umsatz stark zyklisch?

Mike Ippolito:
[22:03] Es gibt also all diese verschiedenen Merkmale, die in Scheiben und Würfel geschnitten werden, um zu verstehen, wissen Sie, was Investoren im Allgemeinen versuchen zu verstehen, ist der Burggraben eines Unternehmens und, wissen Sie, wie viel Risiko gehe ich mit diesem Umsatzprofil ein? Und, wissen Sie, wir sind noch nicht einmal bei den Gewinnmargen angelangt, aber ich denke, es gibt ein sehr ähnliches Merkmal, auf das wir als Branche immer wieder hereinfallen, nämlich wenn wir sehen, dass ein Umsatzdiagramm so nach oben und nach rechts geht, und dann annualisieren wir an der Spitze oder schreiben himmelhohe Multiplikatoren an der Spitze von sehr zyklischen Umsätzen zu. Und wenn man sich die zyklischen Aktien ansieht, ist das kontraintuitive Element dieses Eimers von Aktien, dass zyklische Aktien so aussehen, als wären sie die teuersten, obwohl sie eigentlich die billigsten sind und umgekehrt. Es gibt also ein Konzept der Überrendite, und das haben wir bei den Ethereum-Gebühren gesehen. Wir haben gesehen, dass Solana Rev das getan hat. Wir haben gesehen, dass Pump Fund das getan hat. Wir haben das schon bei Axie Infinity gesehen. Erinnern Sie sich noch an die alten Jahreszahlen, die besagten, dass Axie Infinity im nächsten Jahr mehr Geld verdienen wird als Blizzard oder EA?

Mike Ippolito:
[23:02] Wir fallen als Branche immer wieder darauf herein. Und ich denke, dass die Investoren aufhören werden, stark prozyklische Einnahmen anzuerkennen. Und ich denke, das sollten sie nicht. Und ich denke, das wird uns dazu bringen, und damit meine ich die Seite der Bauherren, nach stabileren, hochwertigeren Einnahmen zu suchen. Und was Ihnen in diesem Bereich anscheinend fehlt, es gibt tatsächlich Unternehmen, die so etwas aufgebaut haben, es sind nicht die On-Chain-Produkte, die Token und so etwas haben, aber ich denke, Sie werden einen stärkeren Schub in Richtung klebrigerer, hochwertigerer Einnahmen sehen, denn nicht alle Einnahmen sind gleich.

David Hoffman:
[23:38] Ja, ich denke, dass nicht alle Einnahmen gleich sind, sozusagen die Zusammenfassung zwischen Ihrem Vorstoß für eine Buchführung im Stil der Lücke in der Kryptowährung und auch diese Abgrenzung zwischen hochwertigen Einnahmen und minderwertigen Einnahmen, ich denke, was Sie sagen, ist, dass die Gebühren für das l1-Protokoll keine Einnahmen sind, sondern etwas, das nahe dran ist, und wir müssen herausfinden, wie wir sie messen und standardisieren können, und dann, sobald wir das getan haben, können wir anfangen, bewertende Aussagen über die Qualität dieser Einnahmen zu machen. Ich denke also, was Sie generell fordern, ist eine höhere Auflösung der Branche auf der Grundlage der tatsächlichen Wertschöpfung. Und wir können spezifischere Aussagen darüber machen, wie wir sie analysieren. Ich glaube, das ist der allgemeine Trend, den Sie anstreben.

Mike Ippolito:
[24:18] Ja. Sehr gut.

David Hoffman:
[24:20] Der nächste Punkt, Nummer vier, die Branche wird zunehmend auf eine klare Trennung zwischen Eigenkapital und Token drängen. Ich denke, das haben wir abgedeckt. Lassen Sie uns zu Nummer fünf übergehen. DATS wird weitgehend nichts tun. Einige werden Akquisitionen im Bereich der Infrastruktur tätigen und versuchen, sich in Betreibergesellschaften zu verwandeln. Es wird Gerüchte geben, dass Laborunternehmen an die Börse gehen, aber das wird sich nicht wirklich durchsetzen.

David Hoffman:
[24:37] Mike spricht von einem schwachen Jahr für DATS. Ich habe das Gefühl, dass sich die Branche derzeit in einer ähnlichen Situation befindet. Gibt es irgendwelche Ausnahmen davon?

Mike Ippolito:
[24:45] Ich will mich mit dieser Vorhersage nicht zu weit aus dem Fenster lehnen, aber ich denke, dass DATS im Großen und Ganzen ein ziemlich schwieriges Jahr 2026 haben werden. Ich denke, die einzige mögliche Ausnahme könnte Bitmine sein, oder Bitmine oder Tom Lees Vater. Ich denke, er hat hier wirklich phänomenale Arbeit geleistet. Und ich denke, er hat eine enorme Glaubwürdigkeit bei der Wall Street. Und ich denke auch, dass dies mit einer natürlichen Wiederaufnahme des Aufwärtstrends der Kernmetriken rund um Ethereum zusammenfallen wird, für die sich die Investoren interessieren werden. Also, ja. Um Himmels willen, keine Finanzberatung, recherchieren Sie selbst. Aber ich denke, wenn es eine Schuld gibt, die im kommenden Jahr interessant zu beobachten ist, dann ist es die von Tom Lee. Ich glaube auch, dass Sie den Versuch sehen werden, in operative Unternehmen zu wechseln, die Rendite bringen.

Mike Ippolito:
[25:33] Ich denke aber, dass es eine Art, ich denke, eine Menge Krypto macht das durch, wo einige der auffälligsten Kategorien diese massive Spekulationsprämie bekommen. Und dann, wenn sie diesen Übergang zu etwas machen wollen, das fundamentaler ist und echten Wert generiert, müssen sie leider in Richtung dieser Metriken neu bewertet werden. Ich denke, man könnte das Argument vorbringen, dass einige dieser Statistiken bereits diese Neubewertung durchlaufen haben, ich meine, die Charts sehen für die meisten Statistiken da draußen nicht gut aus, ja, aber ich denke immer noch, dass ich denke, dass es noch eine Weile dauern wird, bis der Markt anfängt, diese Struktur zu belohnen, und es gibt eine ganz andere Geschichte zu erzählen, außerhalb von ich bin, wissen Sie, Seele plus eine Menge extra Beta-Eth plus extra Beta, Und ich denke, es wird einfach eine Menge Zeit brauchen. Aber ich glaube, dass einige DATs versuchen werden, eine nachhaltigere Struktur zu entwickeln, bei der sie Akquisitionen im Zusammenhang mit, Sie wissen schon, Staking oder Rendite oder ähnlichen Dingen tätigen.

David Hoffman:
[26:26] Dinge, die man mit Blockspace machen kann, z.B. welche Möglichkeiten hat man, wenn man einen signifikanten Anteil an einem Proof-of-Stake-Asset besitzt und der Kette Blöcke hinzufügt? Welche Möglichkeiten ergeben sich daraus? Und wie kann man das in ein zusätzliches Beta verwandeln?

Mike Ippolito:
[26:40] Ganz genau. Ja, genau.

David Hoffman:
[26:41] Alles klar, VC, Nummer sechs, VC-Investitionen werden blutarm sein. Erwarten Sie eine leicht verringerte Zahl von 2025, 25 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Mike Abilito prognostiziert zwischen 15 und 20 Milliarden Dollar an VC-Investitionen. Es ist interessant, 15 bis 20 Milliarden Dollar als blutarm zu bezeichnen.

Mike Ippolito:
[26:58] Nun, es ist rückläufig, oder? Ich meine, wenn man sich das Jahr 2020 ansieht, haben wir 2021 unseren Höchststand erreicht, etwa 30 Milliarden. Ich würde also sagen, es ist im Abwärtstrend, oder 2021 war das lokale Maximum, wir erholen uns immer noch von, offen gesagt, einem großen Teil des Überhangs. Was ich anmerken möchte, ist, dass ich glaube, dass wir sehen werden, wie sich das Risiko bei der Aktienfinanzierung und bei Kryptowährungen anders verhält als traditionell. Im Allgemeinen geht man davon aus, dass man mehr Risiko eingeht, je früher man in ein Unternehmen investiert, richtig? Denn es gibt so etwas wie eine Zermürbung, richtig? Nur ein gewisser Prozentsatz der Unternehmen schafft es von C zu Serie A, nur ein gewisser Prozentsatz schafft es von Serie A zu Serie B. Im Allgemeinen geht man also davon aus, dass man ein höheres Risiko eingeht, wenn man in einem früheren Stadium investiert. Bei Kryptowährungen ist das nicht unbedingt der Fall, weil man so schnell Liquidität erhält und weil so wenige Token-Projekte einen echten langfristigen Wert geschaffen haben. Und so hat sich die Situation gewissermaßen umgekehrt. Je früher man einsteigt, desto geringer ist das Risiko, das man eingeht, weil man seinen Token später für einen höheren Betrag verkaufen kann, manchmal sogar für einen viel höheren. Aber ich denke, das ist es, was jetzt passiert.

Mike Ippolito:
[28:08] Es gibt so viele Token und die Investoren verlangen, dass die Messlatte für Investitionen viel höher ist als früher. Und ehrlich gesagt glaube ich, dass das spekulative Geld woanders hingeht. Ich denke, dass es jetzt darauf ankommt, tatsächlich Werte zu schaffen, und dass die traditionellere Methode, wo das Risiko besteht und wie es bepreist wird, zum Tragen kommt. Im Grunde will ich damit sagen, dass ich glaube, dass die Gewinner auch weiterhin gewinnen werden. Und in diesen großen Kategorien wie Prognosemärkten, Börsen, Leihprotokollen, DEXs wird sich die Strategie meiner Meinung nach von "Hey, Uniswap hat sich durchgesetzt. Jetzt gibt es einen Uniswap-Klon auf Solana und Avalanche und Sui, und ich werde all diese finanzieren und diese Token flippen. Ich denke, das wird sich ändern, denn ich wette, dass Uniswap hier einen Graben hat und sie weiterhin gewinnen werden, weil es immer schwieriger wird, zu konkurrieren, weil die Eintrittsbarrieren höher geworden sind. Und ich denke, dass das bei Ethereum und Solana ein großes Problem ist. Diese beiden Plattformen, wie die Barrieren für den Eintritt jetzt ein Allzweck-L1 oder L2 sind so hoch, dass ich denke, dass diese Gewinne werden weiterhin zusammengesetzt werden. Ich denke also, dass wir ein Risiko eingehen. Und ich denke, dass Sie zum ersten Mal sehen werden, wie sich das Wachstumskapital in diesen Bereich verlagert.

David Hoffman:
[29:22] VC-Wachstumskapital in der Spätphase. Ja, genau.

Mike Ippolito:
[29:26] Ich meine, spätere Phasen, wie Serie B oder C.

David Hoffman:
[29:28] Ja.

Mike Ippolito:
[29:28] Ja. [29:28] Ja.

David Hoffman:
[29:29] Ja. Es gibt nur einen, den ich wirklich nennen kann, nämlich Founders Fund und vielleicht auch Dragonfly. 50T. 50T.

Mike Ippolito:
[29:37] Das ist schon seit langem ihre These, und sie sind damit sehr gut gefahren.

David Hoffman:
[29:41] Ja. Das deckt sich ziemlich gut mit einem Gedanken, den ich hatte, nämlich, dass ich nicht glaube, dass etablierte Unternehmen jemals mehr Macht in der Kryptowirtschaft hatten als heute. Robinhood, zum Beispiel, ist, ich weiß nicht, ob sie CalSheep rausschmeißen, aber sie bauen ihren eigenen Prognosemarkt auf und sie besitzen ihren Kundenvertrieb und deshalb können sie das tun. Und das ist nur ein Indiz dafür, dass man als etablierter Anbieter mit Kunden, einem Kundenstamm und Netzwerkeffekten so viel Macht hat. Und ich glaube nicht, dass das Machtpendel jemals so sehr zugunsten der etablierten Unternehmen ausgeschlagen hat wie heute. Apropos Prognosemärkte: Calci und Polymarket werden die Champions auf den Prognosemärkten bleiben. Andere Geschlechter werden versuchen, Fuß zu fassen. Robinhood wird erfolgreich sein, wo Coinbase es nicht sein wird. Keine neuen Akteure werden wirklich Fuß fassen. Das deckt sich ziemlich genau mit dem, was ich gerade gesagt habe. Ich denke, Sie sagen, dass die etablierten Unternehmen hier gewinnen werden. Und es gibt noch mehr etablierte Unternehmen als Kalshi, wenn man Kalshi als etabliertes Unternehmen bezeichnen kann, nämlich Robinhood. Und Sie sagen, dass sogar Robinhood den Löwenanteil der Prognosemärkte übernehmen wird. Sprechen Sie mit mir darüber, Mike.

Mike Ippolito:
[30:41] Wir haben auch einen Punkt übersprungen, der ebenfalls mit Prognosemärkten zu tun hat: Prognosemärkte werden auch im Jahr 2026 noch erfolgreich sein, aber ich erwarte einen Stimmungsumschwung. Ich denke, es wird viele Anschuldigungen geben, wenn es um Sportwetten als Rapper geht. Es wird negative Presse bekommen. Ich denke, dass das Gesamtvolumen trotz dieses Volumens weiter ansteigen wird. Ich habe viele VCs gesehen, die ein 10-faches Marktwachstum fordern. Ich denke, dass es von nun an eher in der Größenordnung von 2x liegen wird. Und ein Teil davon ist, offen gesagt, reine Stimmungsmache, und ich habe einige dieser Entwicklungen in der Vergangenheit beobachtet. Aber ich habe gesehen, wissen Sie, ohne Polymarket und Shane in den Schatten zu stellen, aber ich habe gesehen, dass er es getan hat, dass er ein glühendes 60-Minuten-Interview hatte. Das ist ein todsicheres Rezept dafür, dass dieser Zug nicht ewig weiterfährt. Und ich denke, es gibt echte Herausforderungen bei Prognosemärkten. Ich glaube also, dass wir anfangen werden zu sehen. Wir sind sozusagen an einem lokalen Maximum angelangt, so wie ich es mir vorstelle, aber immer noch sehr optimistisch, was den strukturellen Trend angeht.

Mike Ippolito:
[31:29] Und ja, ich denke, dass die Gewinner auch weiterhin gewinnen werden. Ich glaube, wir haben dieses gebrochene mentale Modell von "Hey, wir haben gerade gesehen, wie Kalshi und Polymarket diese Kategorie definiert und durchgestartet sind. Und sie haben all diese Partner, aber ich werde einfach einen Haufen neuer Protokolle finanzieren, die einen etwas anderen Mechanismus oder eine andere Handelsstruktur haben. Und ich glaube einfach nicht, dass das in diesem Jahr ausreicht. Ich glaube, die Gräben sind zu tief. Und die einzige Vorhersage ist, dass ich glaube, dass es dieses sehr starke Mem der Alles-App gibt. Ich denke, Coinbase, Robinhood, Hyperliquid, einige der asiatischen Börsen, sie alle haben das in ihrem Kopf. Sie haben auch gesehen, wie Paul Atkins, der Vorsitzende der Börsenaufsichtsbehörde, mehrfach über dieses Thema gesprochen hat, indem er von einer "Alles-App" sprach, wie sie China mit Alipay hat. Und ich denke, das ist sehr mächtig. Und wir haben bereits Robinhood gesehen, Robinhood nutzt Kalshi, aber sie haben offen gesagt viel mehr Einfluss in dieser Vereinbarung als ich vermuten würde, als Kalshi es tut.

Mike Ippolito:
[32:22] Aber Sie haben auch gesehen, dass Coinbase signalisiert hat, dass sie in die Prognosemärkte einsteigen werden. Coinbase, ich liebe euch Jungs. Das bedeutet nicht, dass es einen Schatten bedeutet, aber ich beobachte auch Coinbase und Robinhood für eine kleine Weile. Ich denke, die Produktdisziplin bei Robinhood ist ein bisschen besser.

David Hoffman:
[32:37] Und ich würde sagen, es ist viel besser. Ich würde sagen, es ist um einiges besser.

Mike Ippolito:
[32:42] Und wenn du dich erinnerst, am Ende des letzten Zyklus hatte Coinbase all diese verschiedenen Wetten. Sie expandierten in eine Million Richtungen und ich muss Brian und dem Team ein großes Lob aussprechen. Er hat es eingedämmt. Es gab eine unglückliche NFT, Sie wissen schon, eine Art Herausforderer von OpenSea, der gefloppt ist. Ich denke, sie haben sich wirklich zurückgehalten und sich auf ihre Einsätze konzentriert. Und ich beobachte gerade, dass Coinbase etwas sehr ähnliches macht, wo sie sich in eine Million verschiedene Richtungen gleichzeitig bewegen. Aus diesem Grund hätte ich etwas weniger Vertrauen in die Prognosemarktseite von Coinbase, aber ich würde Robinhood nicht ausschließen.

David Hoffman:
[33:10] Ja, ja, ja, ja. Ich denke, dass das Wichtigste, was Coinbase tun muss, die komplette Überarbeitung der App ist, der Web-App und der mobilen App. Sie ist umständlich. Und es sieht so aus, als ob sie in den letzten drei, vier Jahren, eigentlich schon seit 2021, immer komplexer geworden ist und es ihr an Steve Jobsness mangelt. Und die wertvollste Sache, die sie tun könnten, ist, es von Grund auf neu aufzubauen und es so dumm und einfach wie Robinhood zu machen, weil Robinhood sehr, sehr einfach ist. Lassen Sie uns zu den nächsten beiden kommen, neun und 10. Ich werde sie zusammenfassen. Hyperliquid macht sich gut, aber das Wachstum verlangsamt sich. perps werden unglaublich wettbewerbsfähig neue Veranstaltungsorte und etablierte Geschlechter wie Coinbase werden es schaffen, einige Marktanteile zu essen und dann 10 trotz der lauten Fanfare Equity perps wird einen langsamen Start im Jahr 2026 haben, aber wird besser auf Sex-Venues als dexes erwarten weniger als 5% des perp Volumen bis Ende des Jahres sprechen Sie mit mir über diese ein Mike

Mike Ippolito:
[34:09] Ja, ich denke einfach, dass Täter eine dieser wirklich heißen Kategorien sind, bei denen es sehr schwierig ist, zu verstehen, was der Graben ist. Und es ist einfach bösartig,

Mike Ippolito:
[34:16] bösartig umkämpft. Und, wissen Sie, Sie haben gesehen, dass dies bei den Börsen lange Zeit der Fall war. Dieser Markt ist viel länger fragmentiert geblieben, als fast jeder dachte. Und ich denke, dass das Gleiche mit den Betrügern passieren wird. Und es gibt bereits sehr gut aufgestellte, sehr kompetente etablierte Unternehmen wie Binance.

Mike Ippolito:
[34:38] Auf der Seite der SEC weiß ich, dass Coinbase auch in diese Sache einsteigt. Und dann haben Sie Hyperliquid, aber Sie haben auch diesen langen Schwanz von neuen und alten Zweckbörsen wie Leiter. Und es ist nicht ganz klar, wo der Graben ist. Man hat das Gefühl, dass sie alle um die gleiche Anzahl von Grabenkämpfern kämpfen. Ich glaube, es ist einfach eine sehr schwierige Kategorie, und es sieht nicht so aus, als gäbe es hier extreme Gräben. Ich weiß, dass alle so begeistert sind von diesem Thema. Ich bin gleichzeitig sehr davon überzeugt, dass dies die Welt ist, auf die wir zusteuern. Ich denke, dass es sich sehr intuitiv anfühlt, wenn man ein Händler ist, dass ich nicht auf mehrere Plattformen gehen sollte, um Krypto gegen Aktien zu handeln. Das sollte alles auf derselben Plattform stattfinden. Ich glaube auch, dass man viele Verhaltensweisen der Menschen umschreiben, neu verdrahten muss. Ich würde mich zum Beispiel nicht als Trencher bezeichnen, und ich habe auch kein wirkliches Verlangen danach. Es würde mich viel Überwindung kosten, mein erlerntes Verhalten - ich handle hier mit Aktien und nicht mit Kryptowährungen - zu ändern. Und ehrlich gesagt vertraue ich den Krypto-Handelsplätzen immer noch nicht so sehr wie den traditionellen Handelsplätzen. Tut mir leid, aber so fühle ich wirklich. Ich denke also, dass es viel länger dauern wird, als die Leute denken, bis dieser Übergang stattfindet. Aber ich glaube, dass es unvermeidlich ist und passieren wird, aber ich würde einen langsamen Start für 2026 vorhersagen.

David Hoffman:
[35:53] Es war interessant zu beobachten, wie Coinbase vor Robinhood Equity Perps einsetzt. Ich denke, dass dies eine sehr gute Möglichkeit für sie ist, einen Fuß in die Tür zum Aktienmarkt zu bekommen, was sie dringend brauchen, um in diesen Markt einzudringen. Sie können es nicht einfach mit dem normalen Buy Google, Buy Tesla in ihrer Coinbase App machen. Sie brauchen etwas anderes. Und das könnte ein Perps tun. Nun, wir wissen, dass Robinhood auf jeden Fall Perps einführen wird. Wie lange Robinhood dafür brauchen wird und ob Coinbase diesen Early-Mover-Vorteil in der Perps-Welt nutzen kann, um tatsächlich eine Basis von Aktienanlegern auf Coinbase aufzubauen, wird meiner Meinung nach etwas sein, das man in der ersten Hälfte des Jahres 2026 beobachten sollte. Kommen wir zu Nummer 11, die meiner Meinung nach meine Lieblingsnummer ist. Die Ethereum-Ebene 1 wird im Jahr 2026 eine Renaissance erleben, und zwar vor allem dann, wenn der Markt für die Emission von realen Vermögenswerten, das Stablecoin-Volumen leicht wachsen wird, mehr Wachstum wird von Staatsanleihen und neuen Arten von realen Vermögenswerten kommen. Warum glauben Sie, dass der Ethereum Layer One eine Renaissance erleben wird?

Mike Ippolito:
[36:45] Ja, vielleicht kann ich es kurz zusammenfassen. Das sind meine Gedanken zu den wichtigsten Ökosystemen. Die Überschrift ist, dass ich denke, dass es ein gutes Jahr für Ethereum wird. Ich denke, es wird ein schlechtes Jahr für Bitcoin. Ich denke, es wird ein ruhiges Jahr für Solana. Und ich denke, es wird ein hartes Jahr für Hyperliquid. Und hier ist der Grund, warum ich denke, dass es wirklich schwierig ist, eines dieser Ökosysteme aufzubauen. Ich habe eine Lieblingstheorie: Ich glaube nicht, dass irgendetwas wirklich zweckmäßig ist. Ich denke, dass die Leute früher Bitcoin als das beschrieben haben, jetzt sehen sie es als eine App-Kette, die die Geld-App-Kette ist, ähm, ich denke, dass man zunehmend anfängt, eine Bifurkation zwischen Ethereum, das sich für mich wie die Asset-Emissions-RWA-Kette anfühlt, und Solana, das sich wie die Dex-On-Chain-Preisermittlung anfühlt, eine Art Veranstaltungsort On-Chain-Kapitalmärkte, zu sehen.

Mike Ippolito:
[37:33] Und deshalb denke ich, dass sich dieser Trend fortsetzen wird, aber es ist wirklich, wirklich schwer. Und jede einzelne Kette hat ihre Höhen und Tiefen durchgemacht. Ich denke, dass Ethereum gerade durch ein paar wirklich harte Jahre gegangen ist, aber es hat sich entwickelt. Es hat sich einiger Leute entledigt, die andere Ideen hatten. Es hat ein Gefühl des Zusammenhalts und der Einigkeit geschaffen. Und ich denke, dass sie einen Anwendungsfall gefunden hat, der wirklich zum Produktmarkt passt, und dass sie sich gut entwickeln wird. Was die Bitcoin-Seite angeht, so denke ich, dass es für Bitcoin lange Zeit wirklich gut war. Ich denke, dass es eine natürliche Tendenz gibt, dass der Preis hier ein wenig korrigieren muss. Und ich denke, das wird die Stimmung drehen. Aber es gibt auch echte Herausforderungen für Bitcoin am Horizont. Ich denke, dass das Quantum ein großer Schrecken für Bitcoin in diesem Jahr sein wird. Ich denke, es wird eine Menge Gepolter geben. Sie sollten nicht darauf hören. Ich bin kein Experte auf diesem Gebiet, aber rein aus der Perspektive des Musterabgleichs denke ich, dass die Entwickler irgendwann die Füße stillhalten werden. Sie werden mit anständigen Lösungen aufwarten. Und am Ende des nächsten Jahres werden wir denken, okay, wenigstens gibt es einen Weg nach vorne, bei dem wir nicht in existenzielle Panik geraten müssen. Aber ich glaube, dass Bitcoin in diesem Jahr schlechter abschneiden wird als Gold, weil ich generell denke, dass Gold in dieser Situation gut abschneidet. Wir haben diesen Trend der Entwertung, aber es gibt auch eine Entwertung, die sich anfühlt, als würde sich die Wirtschaft verlangsamen und es ist eher stagflationär. Und Gold schneidet in einem solchen Umfeld besser ab als in einer heißen Phase. Sie wissen schon, Gelddrucker werden unruhig. Ich denke, dass Bitcoin in solchen Situationen gut abschneidet. Und ich denke, wir steuern auf ein eher stagflationäres Jahr zu.

Mike Ippolito:
[38:59] Ich denke also, dass die Überperformance von Gold, eine natürliche Korrektur des Bitcoin-Preises in Verbindung mit dem Quantum für ein schwieriges Jahr für Bitcoin sorgen wird.

Mike Ippolito:
[39:09] Was Ethereum angeht, so haben wir gerade ein paar Jahre der Unsicherheit hinter uns. Und ich denke, was Ethereum falsch gemacht hat, sollte man vielleicht erst einmal ein bisschen sagen.

Mike Ippolito:
[39:20] Die unsicherste Art und Weise, wie ich das formulieren könnte, ist, dass ich denke, dass Ethereum in den letzten paar Jahren eine Menge falsch gemacht hat, aber trotzdem als Sieger hervorgegangen ist. Und ich denke, was Ethereum im Allgemeinen richtig gemacht hat, war die Art und Weise, wie die Zukunft aussehen wird, nämlich als Basisschicht, auf die ein Haufen modularer Dinge aufgesetzt wird. Ich glaube, was sie falsch gemacht haben, war die Pfadabhängigkeit und die Menge an Kapazität, die sie ausbauen mussten. So kam es zu dieser sehr komplexen Sache. Die Leute wussten nicht, ob sie auf einer L2 oder einer L1 aufbauen sollten. Die Nachrichtenübermittlung hat sich stark verändert. Es herrschte einfach eine Menge Unsicherheit und Verwirrung. Und Ethereum hat, glaube ich, versucht, eine ganze Reihe von Kunden zu entlassen. Eine Zeit lang hieß es: Hey, ihr solltet nicht auf der Hauptkette bauen. Ihr solltet auf L2s bauen. Aber trotz alledem gibt es eine große Menge an Produkt-Markt-Fit. Und jeder, der einen Tresor baut, irgendetwas, das mit RWA zu tun hat, sagt, ich will es auf ETH machen. Und ja, ich bin extrem optimistisch für Ethereum in den nächsten paar Jahren. Ich denke, es wird sich sehr gut entwickeln. Ich habe separate Vorhersagen für die Infrastruktur von Ethereum, die meiner Meinung nach sehr schwierig sein wird. Aber deshalb denke ich, dass sich die Ethereum-Hauptkette extrem gut entwickeln wird.

Mike Ippolito:
[40:31] Solana, oder ich glaube, Solana hatte dieses Jahr ein bisschen ein hartes Jahr. Die Blütezeit der Meme-Coins ist vorbei. Sie standen vor echten Herausforderungen, äh.

Mike Ippolito:
[40:41] Sie stehen vor echten Herausforderungen durch Hyperliquid, wo mehr Preisfindung stattfindet. Und ich denke, das ist eine laufende Herausforderung, die Solana im Jahr 2026 haben wird. Sie hatten eine Preisermittlung für Meme, aber sie haben in vielen Fällen keine Preisermittlung für andere Vermögenswerte. Und ich denke, damit das Wertversprechen von Internet-Kapitalmärkten und DexChain funktioniert, müssen sie etwas davon von Hyperliquid und den Geschlechtern zurückgewinnen. Ich denke, dass einige der Technologien, die sie eingeführt haben, Fire Dancer, Alpenglow, sie bewegen sich in Richtung Ace, wissen Sie, Dinge wie diese, um Gebühren an Anwendungen zurückzugeben. Ich denke, das wird alles funktionieren. Ich denke also, dass es ein ruhiges Jahr für Solana wird, in dem es keine große Fanfare gibt. Ich denke, Rev wird in der ersten Hälfte dieses Jahres weiter abflauen, aber dann in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 wieder anziehen. Ich denke also, dass es ein ruhiges Jahr für Solana und Hyperliquid werden wird, da sie nicht nur aufgestiegen sind. Sie standen noch nicht vor wirklich existenziellen Herausforderungen, oder? Sie mussten ihrem Schöpfer nicht in die Augen sehen, wie es jede andere Kette für allgemeine Zwecke musste. Und so denke ich, dass sie dieses Jahr unter der Konkurrenz von sehr realen, sehr gut organisierten etablierten Unternehmen wie Robinhood zu kämpfen haben werden. Aber sie werden weiterhin, Sie wissen schon, die Feuerzeuge der Welt, sie werden weiterhin schneller sein und mehr Anreize bieten. Und ich denke, dass es für sie sehr, sehr schwer werden wird, ihren Marktanteil zu halten.

Mike Ippolito:
[42:05] Und was Hyperliquid als Ökosystem angeht, habe ich weniger starke Gefühle, aber ich denke, es wird einfach ein hartes Jahr werden.

David Hoffman:
[42:11] Ja, ja. Wir haben eine Handvoll von ihnen behandelt. Lassen Sie mich zu 17 übergehen, weil ich auf diesen Punkt eingehen möchte. 16 und 17. 16 ist, dass es ein schlechtes Jahr für die Bitcoin-Stimmung sein wird. Sie haben erklärt, warum. 17 ist, dass Quantum eine sehr reale Bedrohung ist und dieses Jahr laut werden wird, da die Bitcoin-Kernentwickler ihre Füße schleppen werden. Ich möchte diesen Punkt ein wenig auspacken. Im Moment denke ich, dass der Grund, warum Quantum ein Gesprächsthema ist, der Blog von Scott Aronson ist, der Nick Carter den Anstoß gab, seine Blogs zu schreiben, was bedeutet, dass Nick Carter quasi den Feueralarm im Bitcoin-Ökosystem auslöst und sagt: Hey, wir müssen uns damit beschäftigen, weil Bitcoin so langsam ist. Und während wir mit Quantum Zeit haben, brauchen wir immer noch all diese Zeit, um das Bitcoin-Schiff zu wenden. Und dann stößt er natürlich zuerst auf reichlich Widerstand von vielen Bitcoin-Kernentwicklern und Bitcoin-Influencern, die immer sicherstellen wollen, dass die Leute, Sie wissen schon, innerhalb der Parteilinie bleiben, die da lautet: Bitcoin ist gut. Bitcoin wird im Preis steigen. Es gibt nichts, was ein Risiko für Bitcoin darstellt. Bitcoin ist heilig.

David Hoffman:
[43:14] Und während ich denke, dass die Quantenkonversation beginnt und real sein wird, und wenn Sie als interessierte Person darauf achten wollen, wird es Dinge geben, auf die Sie im Jahr 2026 achten müssen. Aber ich werde die Bitcoin-Quanten-Diskussion für den letzten Monat und den kommenden Monat auf Eis legen, weil Quanten im Jahr 2026 keine Bedrohung darstellen. Die Idee von Quantum ist eine Bedrohung. Und ich denke, wir werden eine Art von Gesprächsblasen haben, wenn wir Fortschritte im Quantenbereich sehen. Google wird zum Beispiel ankündigen, dass sie eine Innovation gefunden haben, die es ihnen ermöglicht, 10 Mal mehr logische Qubits zu haben. Und dann wird das Bitcoin-Konzept plötzlich ein wenig bedroht sein. Aber nichtsdestotrotz, Justin Drake und eine Reihe anderer Leute, Nick Carter, haben dem zugestimmt, dass das erste Jahr, in dem ein serienmäßiger Quantencomputer für die Kryptoindustrie relevant wird, etwa 2032 sein wird. Das sind also sechs Jahre in der Zukunft. Ich denke also, dass wir viel über Quanten reden werden, aber die tatsächliche Bedrohung durch Quantencomputer, die ein kranker Filmname ist, wird erst in den frühen 2030er Jahren aufkommen.

Mike Ippolito:
[44:26] Ja, ich denke, die Art und Weise, wie sich diese Sorge manifestiert, ist, dass die Märkte zukunftsorientiert sind. Selbst 2032 ist weit weg, aber nicht so weit. Und ich denke auch, dass meine allgemeine Wahrnehmung ist, dass es einfach eine mittlere Umkehrung gibt, die im Bitcoin-Preis passieren wird, und wenn das passiert, selbst wenn es aus eher mechanischen Gründen passiert, suchen die Leute nach einem Narrativ, und so denke ich, dass es einfach den Markt verstärken wird, der sich auf Quantum als Entschuldigung stürzt, und ja, ich denke, im Allgemeinen ist der Grund, warum ich nicht langfristig bin, dass ich mir Sorgen darüber mache, offen gesagt, einiges davon ist nicht in meiner technischen Tiefe. Die Leute sollten Alex Pruden oder Nick Carter folgen, um mehr Details darüber zu erfahren, aber das Risiko entsteht sehr selten dort, wo jeder denkt, dass es entsteht, fast per Definition. Denn damit es zu einem Ausverkauf kommen konnte, musste es ein Risiko geben, das nicht beachtet wurde, und jetzt muss es sehr schnell neu bewertet werden. Ich glaube, der Markt ist sich dessen bereits sehr bewusst. Deshalb denke ich, dass alles, was sich im Preis niederschlägt, eher jetzt als später geschehen wird. Aber deshalb könnte ich mir vorstellen, dass es in diesem Jahr weiterhin eine Herausforderung sein wird. Aber die Leute sollten wirklich nicht auf die langfristige Bedrohung hier hören. Sie sollten in dieser Sache auf qualifiziertere Quellen als mich hören.

David Hoffman:
[45:47] Ja. Eine meiner Vorhersagen für 2026 und vielleicht auch für das Ende dieses Jahrzehnts ist, dass Quanten nicht nur ein Krypto-Thema sind. Es wird sich auf die gesamte Gesellschaft auswirken. Und der Rest der Gesellschaft, das Internet, kann aktualisiert werden, das Internet kann aktualisiert werden, richtig? Zentralisierte Websites, zentralisierte Unternehmen können einfach ihre Verschlüsselungsstandards aktualisieren, so dass sie keine Quantenbedrohung darstellen. Aber nichtsdestotrotz ist Quantum ein gesellschaftliches Thema. Es ist also nicht nur die Kryptoindustrie, die über Quanten reden wird. Die gesamte Gesellschaft wird über Quanten reden. Und das wird aus Quanten so etwas wie ein Jahr-2000-Problem machen, bei dem jeder denkt: Oh, Quanten sind fast da. Quanten werden kommen und einiges durcheinanderbringen. Und es ist nicht nur die Kryptoindustrie, die darauf achtet. Jeder in der Gesellschaft wird darauf achten, was dazu führen wird, dass das Thema Quanten in den 2030er Jahren immer lauter wird, so meine Vorhersage. Lassen Sie uns zu Nummer 20 übergehen. Der neue Layer-One-Handel ist endgültig tot. Die Netzwerkeffekte in Ethereum und Solana werden immer offensichtlicher, was dazu führen wird, dass ihr Rev-Multiple neu bewertet wird, weil es als klebrig wahrgenommen wird. Warum glauben Sie, dass der Layer-One-Handel tot ist?

Mike Ippolito:
[46:50] Ja, vielleicht kann ich die nächsten paar Vorhersagen noch einmal aufgreifen. Ich denke, eine allgemeine Beobachtung ist, dass es hier eine Reihe von Faktoren gibt. Erstens gibt es offen gesagt weniger Nachfrage nach Blockspace. Das ist eine Sache der Pfadabhängigkeit. Aber wenn man versucht, dieses feste Angebot an Blockfläche mit der Nachfrage in Einklang zu bringen, haben wir meiner Meinung nach zu viel Blockfläche gebaut. Daher glaube ich nicht, dass die Nachfrage in gleichem Maße vorhanden ist. Ich glaube auch, dass die Einstiegshürden, also die Kosten, die eine neue, zweckgebundene Kette an Dienstleister, Blockexplorer und all diese verschiedenen Arten der Integration zahlen muss, einfach sehr hoch sind. Und dann ist es auch sehr schwer, die Aufmerksamkeit auf sich zu lenken, denn es ist sehr, sehr schwierig, die Aufmerksamkeit auf sich zu lenken und ein erfolgreiches Ökosystem zu schaffen. Es ist also schwieriger als je zuvor, eines dieser Allzweck-Ökosysteme zu gründen, egal ob es sich um ein L1- oder ein L2-System handelt.

Mike Ippolito:
[47:47] Und ich denke, immer wenn die Eintrittsbarrieren steigen, begünstigt das die etablierten Unternehmen und sie neigen dazu, mehr zu investieren. Und das passt auch zu meiner Vorhersage, die ich vorhin beschrieben habe, nämlich dass die Leute anfangen werden, bei den Einnahmequellen anspruchsvoller zu werden. Und ich denke, dass man im Laufe der Zeit sehen wird, dass diese Gebühren, die den Token-Inhabern zufließen, entweder über einen Verbrennungsmechanismus oder einfach durch Einsätze und die damit verbundenen Belohnungen, die Zyklizität dieser Gebührenströme verringern und als eine sehr, sehr dauerhafte, hochwertige, fast rentenähnliche Dividende wahrgenommen werden. Und ich weiß, dass sich das für die Leute nicht sehr sexy anhört, aber man hat im Grunde genommen auch einen großen globalen Markt wie das BIP, auf den man sich verlassen kann. Ich denke also, dass diese Werte neu bewertet werden und gut abschneiden werden, und ich sehe, dass es schwieriger denn je ist, mit ihnen zu konkurrieren.

Mike Ippolito:
[48:42] Auf der Wettbewerbsseite übrigens jeder da draußen, der wie es gibt immer noch äh neue l1s und l2s, die ich mag, also das ist keine breite ähm Sie wissen, Ablehnung davon, aber ich denke, es wird einfach härter und härter zu konkurrieren, als es jemals war ähm und das auch Sie wissen, das fließt in meine Vorhersage rund um die Infrastruktur und ich denke, Infrastruktur und was ich damit meine, ist On-Chain-Infrastruktur ähm, die es einfacher für Unternehmen macht, auf besonders Ethereum hier zu bauen. Diese Kategorie hat es bereits schwer gehabt, aber ich denke, es wird noch schlimmer werden. Ich denke also, was hier passieren wird, ist sehr ähnlich wie 2018 und 2019, was mit dem Custodian, dem Custodian und Prime Brokerage und CeFi Lending passiert ist, was ein riesiger Hype war, himmelhohe Bewertungen, die Einnahmen sind nicht zustande gekommen, Konsolidierung. Und ich denke, dass es damals eine Menge verschiedener Kategorien gab, ähnlich wie heute. Es gab die CeFi-Kreditgeber, Cap Intro und Custody. Und dann haben die Leute gesagt, Moment mal, das gehört alles unter ein Dach, Prime Brokerage, und haben alles zusammengelegt. Und ich denke, was passieren wird, ist, dass die Dinge anfangs ganz anders aussahen.

Mike Ippolito:
[49:53] L2-Frameworks, Roll-up als Service, gemeinsame Sequenzierung, Pre-Comps. Ich denke, dass die Leute im Allgemeinen sagen werden, dass dies vertikal integriert werden sollte und dass es hier noch nicht genug Nachfrage gibt, um separate Organisationen zu sein. Es gibt eine Menge Synergien, wenn man das alles unter einem Dach vereint. Das hat man schon vor einiger Zeit mit Conduit und Optimismus gesehen.

Mike Ippolito:
[50:16] Und ja, ich denke, dass all diese verschiedenen Dinge, die zu einem Zeitpunkt wie sehr unterschiedliche Kategorien aussahen, zu einer komprimiert werden, und ich denke auch, dass das Modell, das für diese neuen Einheiten funktionieren wird, wie vielleicht zwei oder drei, die überleben, ähm, ich denke, es wird sehr ähnlich aussehen wie das, was Red Hat für Ethereum ist, Und ich denke, der Unterschied ist, dass die Leute anfangen werden, diese neuen kombinierten, vertikal integrierten L2s weniger als Ökosysteme zu betrachten, sondern eher als Leute, die auf Ethereum aufbauen wollen, aber es ist aus einer ganzen Reihe von Gründen sehr schwierig, das zu tun. Ich werde also den kompletten Stack von ZK Sync hier nutzen. Ich werde den kompletten Stack von Optimism nutzen, oder was auch immer es am Ende sein wird, oder Arbitrum oder was auch immer es am Ende sein wird. Aber ich denke, dass die L2s die natürlichen Gewinner sind, die Frameworks sind hier die natürlichen Gewinner. Aber es wird offen gesagt ein Spiel der Zermürbung und der Überzeugung und des Durchhaltens und des Mutes, während einer schwierigen Zeit Akquisitionen zu tätigen und einfach durchzuhalten und zu überleben, aber ich denke, es wird ein enormes Maß an Konsolidierung geben, aber das Licht am Ende des Tunnels ist, dass es auch einige große Gewinner geben wird, ja.

David Hoffman:
[51:23] Ja, ich meine, wenn Sie mir sagen, dass es eine Konsolidierung in diesem Stack gibt, dem Layer, dem Roll-Up-Stack, dann bin ich daran interessiert, weil ich möchte, dass es effizienter und einfacher ist und ein besseres Produkt ist. Und wenn jemand all seine Produkte, einen Block-Explorer, einen Roll-up-Infrastruktur-Anbieter, eine gemeinsame Sequenzierung, eine Kompatibilität mit dem Rest des Ökosystems bekommen kann, wenn man das alles unter einem Dach vereint, dann ist das sozusagen das ursprüngliche Versprechen der Ethereum-Roll-up-zentrierten Roadmap, oder zumindest die ursprüngliche Idee der Roll-up-zentrierten Roadmap. Und wenn es das ist, was nötig ist, um dorthin zu gelangen, dann bin ich ein Fan davon.

Mike Ippolito:
[51:57] Ja, kann ich, darauf aufbauend, noch zwei weitere, vielleicht kontroverse Prognosen abgeben. Erstens denke ich, dass die Basis im Jahr 2026 ein wenig stolpern wird. Und ich glaube, die Leute haben es zum Gewinner von L2s gekürt. Aber ich denke, die Leute werden sich weiterhin fragen, wo das im Geschäftsmodell von Coinbase hingehört. Zum Beispiel: Hey, wenn es in den USA regulatorische Klarheit gibt und man mit einem Geschlecht handeln kann, was immer man will, warum dränge ich dann einen Haufen Aktivitäten auf diese Kette? Ich denke, diese Frage wird man sich langsam stellen. Und ich denke auch, dass Base, wie die meisten Chains, eine Kategorie oder einen Produktmarkt haben muss, auf dem sie wirklich gewonnen haben. Bei Ethereum sind es DeFi und Solana, es ist eine Art DEX-Handel, eigentlich waren es Meme-Coins, aber das hat sich bei Base noch nicht herauskristallisiert. Und ich denke, es ist wichtig, dass dies geschieht.

David Hoffman:
[52:46] Ja. Keine Schattierung. Weil Base, denke ich, Jesse möchte, dass es die Verbrauchermünzen sind, aber das müssen wir noch sehen. Ich habe so viel Verständnis dafür.

Mike Ippolito:
[52:54] Ich weiß, dass die Leute darauf scheißen und ich, vielleicht waren sie zu früh. Mann, ich habe so viel Verständnis dafür, dass sie vielleicht nur den Formfaktor richtig hinbekommen, aber eine Menge, da lag ich auch falsch.

David Hoffman:
[53:04] Sie versuchen es auf jeden Fall.

Mike Ippolito:
[53:06] Ich respektiere den Versuch wirklich. Ich habe das Gefühl, dass ich hier eine Menge negativer Vorhersagen gemacht habe. Wir haben eine Kategorie übersprungen, auf die ich wirklich gespannt bin, nämlich dass es ein phänomenales Jahr für DeFi werden wird. Das bedeutet nicht unbedingt, dass der Preis der DeFi-Token steigen wird, aber ich denke, es wird ein wirklich gutes Jahr werden, das durch RWA-Zuflüsse angetrieben wird. Auch hier sehe ich, dass die Ethereum-Hauptkette diesen Markt aus der L1-Perspektive einfach komplett gewinnen wird. Ich denke, eine Sache, die im Jahr 2026 durchstarten wird, ist RWA-Looping. Und ich denke, dass die Art und Weise, wie dies aussehen wird, sich sehr von der analogen Strategie in TradFi unterscheidet, einen sehr sicheren Handel zu nehmen und diesen zu hebeln, um bessere Renditen zu erzielen. Denken Sie also an einen Treasury-Konvergenzhandel. Ich denke, dass die Leute das Gleiche mit Blockchains machen wollen werden. Und ich denke, wenn man sich nur die Kreditvergabeprotokolle anschaut, was die Leute sowohl verleihen als auch leihen wollen, dann sind es fast ausschließlich USD, wie stabile Münzen zum größten Teil. Und ich denke, das wird sich auch auf Staatsanleihen und andere Arten von hochverzinslichen Vermögenswerten ausweiten.

Mike Ippolito:
[54:10] Es gibt eine Menge Herausforderungen, wenn es darum geht, RWAs auf die Kette zu bringen. Es ist viel schwieriger, sie in den Kreislauf einzubinden, als es bei einem atomaren Vermögenswert der Fall wäre. Daher denke ich, dass es einige clevere Protokolle geben wird, die das herausfinden. Aber ich denke, es wird ein riesiger Markt sein, der große Gewinner hervorbringen wird.

Mike Ippolito:
[54:24] Ich denke auch, dass auf der DeFi-Seite beide Tresore ein wirklich großes Jahr haben werden. Und ich denke, dass die Kreditfonds einen viel größeren Anteil an der Geschichte haben werden. Und die Kreditfonds werden ein paar Dinge tun. Es lohnt sich vielleicht nicht, hier in die Tiefe zu gehen, aber die Liquidierung von RWA ist eine ganz eigene Herausforderung, Die Liquidierung von Rwas ist eine ganz eigene Herausforderung, denn im Gegensatz zu einem atomaren Vermögenswert, den man innerhalb eines einzigen Blocks umdrehen kann, ist das bei Rwas nicht möglich, und manchmal kann man sie erst nach einem Monat zurückkaufen. Ich denke, dass die modulare Infrastruktur von Morpho, mit der Morpho hier Pionierarbeit geleistet hat, die richtige Infrastruktur ist. Ich weiß, dass ich mich immer in diese Richtung bewege. Es gibt andere Herausforderer wie Oiler, die ich wirklich mag, aber ich denke, dass das alles in Tresoren untergebracht sein wird, Der einzige Grund, warum ich mich davor scheue, zu sagen, dass Tresore von heute etwa 5 Milliarden auf 20 Milliarden ansteigen werden, ist, dass ich mir bei diesem Zinsumfeld nicht sicher bin.

Mike Ippolito:
[55:43] Und ich denke, dass vieles davon von makroökonomischen Faktoren abhängt, aber meine Vorhersage wäre, dass Tresore stark an Wert gewinnen, aber wahrscheinlich nicht parabolisch ansteigen, vielleicht von etwa 5 Milliarden heute auf vielleicht 15 Milliarden Ende nächsten Jahres. Und man wird auch sehen, wie zwei oder drei Mega-Fonds wie die Apollos der Welt sich engagieren, aber das ist eine Kategorie, auf die ich einfach super super gespannt bin, und ich denke, was das antreibt, sind stabile Münzen, die sich auf die Kette bewegen und nach mehr Rendite suchen.

David Hoffman:
[56:09] Es gibt ein paar Teile des Puzzles hier, die ich denke, dass es sich lohnt, zu kennzeichnen, eins ist Ethereum defi morpho modular risk vaults vaults selbst, wie du gesagt hast, äh, es gibt so etwas wie das defi Element, äh, es gibt so etwas wie ein Yield Farming Element, wenn wir das krypto native Wort verwenden können, um das zu beschreiben, wie, okay, es gibt Yield auf der Kette. Und wie verwandeln wir das in, wie steigern wir den tatsächlichen Ertrag durch Leverage? Und dann ist da noch die Tokenisierung. Also die Tokenisierung von realen Vermögenswerten, um sie überhaupt erst einmal in die Tresore zu bringen, um die Rendite zu erzeugen. Und dann gibt es noch die Hebelwirkung, um diese Rendite zu steigern. Das sind also alles Verhaltensweisen, von denen wir wissen, dass wir vielleicht ein paar neue Vermögenswerte brauchen, und das ist das Tokenisierungselement. Aber wir haben DeFi, wir haben Yield Farming, wir haben Leverage, und wir haben Tokenization. Und das sind alles Dinge, Verhaltensweisen, die die Ethereum-Ebene eins im Kryptomarkt überhaupt erst inspiriert hat. Und vielleicht passt das zu dem, was Sie über die Renaissance des Ethereum Layer One sagen. Ich habe das Gefühl, dass diese Vorhersage, die Sie machen, eine Synthese aus vielen anderen Dingen ist, die Sie ebenfalls vorhergesagt haben.

Mike Ippolito:
[57:14] Ja, das ist der Grund, warum ich denke, dass Ethereum eine Renaissance erleben wird. Und eine Sache, die vielleicht eher eine offene Frage ist, ist, dass ich glaube, dass sich das Stablecoin-Volumen oder die Stablecoin-Marktkapitalisierung von ETH gut entwickeln wird. Aber ich denke, dass ich vor allem eine Menge Zugkraft im Produktmarkt sehe, wenn es darum geht, Kapital zu bilden, um neue Arten von ertragreichen Vermögenswerten in die Kette zu bringen. Und ich denke, dass Kryptowährungen ein wirklich interessantes Vehikel dafür sein könnten, ein interessantes Vehikel. Ja, aber ich denke, dass das, was ich hier beschreibe, diese ganze Reihe von Ereignissen, die ich sehe, auf Ethereum passieren wird, und das ist teilweise der Grund, warum Ethereum ein so erfolgreiches Jahr haben wird.

David Hoffman:
[57:57] Ja, im Zusammenhang mit dem Clarity Act, richtig? Der Clarity Act, wenn er verabschiedet wird, wird riesige Gewinne auf dem Rücken der Tokenisierung anschieben, von der ich denke, Mike, du sagst, wie du denkst, dass sie speziell auf Ethereum dominieren wird. Es gibt noch einen weiteren Punkt, über den ich sprechen möchte. Unternehmensketten sind, wie Sie sagen, ein großes Thema im Jahr 2026, aber mit gemischten Ergebnissen. Tempo wird mit Fanfarenklängen in guten Anfangsmetriken debütieren, aber langsam ausbluten. ARK von Circle wird sich weitgehend nicht durchsetzen. Und die Robinhood-Kette wird sich ähnlich wie die Basis entwickeln. Vier bis fünf neue Ketten werden angekündigt. BlackRock ist eine von ihnen. Wow, BlackRock führt eine Blockchain ein? Ist das eine echte Vorhersage?

Mike Ippolito:
[58:33] Ja, ich denke, das ist es, ich bin da draußen. Vor ein paar Jahren habe ich vorausgesagt, dass Citadel in MEV einsteigen würde, also lag ich damit falsch. Aber bei Robinhood lag ich richtig, also gemischte Ergebnisse. Aber, wissen Sie, der Sinn dieser Vorhersagen ist, dass man sich ein wenig aus dem Fenster lehnen will. Jedenfalls ist das meine Vorhersage für den Außenbereich. Aber ich denke, im Allgemeinen, auf der Unternehmensseite der Dinge.

Mike Ippolito:
[58:54] Okay, ich denke, dass wir, ich erwähnte bereits, ich denke, eines der Dinge, die Ethereum richtig, aber falsch auf das Timing war die modulare Sicht auf die Welt. Und ich denke, dass wir von der Annahme, dass alles modular sein sollte und jeder seinen eigenen kleinen Stack besitzen sollte, zu der Annahme übergegangen sind, dass die Distribution das Einzige ist, was zählt. Und diese Unternehmen, die einen Vertrieb haben, werden die gesamte Lieferkette vertikalisieren. Und ich denke, dass wir das abwarten müssen. Ich denke, das nächste Jahr wird ein großes Jahr für Unternehmensketten werden, und Robinhood wird versuchen, den gesamten Stack zu besitzen, und Tempo wird sein eigenes L1 auf den Markt bringen wollen. Aber im Allgemeinen sieht man in reiferen Wertschöpfungsketten, und ich denke, dass diese Denkweise im nächsten Jahr populärer werden wird, nur OEMs oder die Leute, die an der Spitze von, Sie wissen schon, traditionelleren Wertschöpfungsketten sitzen, sie versuchen nicht, den gesamten Stack zu besitzen. Sie gehen sehr strategisch vor, was sie ein- und was sie auslagern wollen. Und ich denke, dass wir das auch in der Kryptowirtschaft erleben werden. Ich denke also, dass eine Reihe von Unternehmen versuchen werden, ihre eigenen L1s zu starten. Sie werden sagen: "Verdammte Scheiße, das ist wirklich schwierig. Ich will dieses Ökosystem nicht aufrechterhalten und über alles, was mit Konsens und DA passiert, auf dem Laufenden bleiben. Und wissen Sie was? Das ist nicht der Kern. Ich werde nach Yale gehen, um mich mit Infrastruktur zu beschäftigen. Ich denke also, dass diese Unternehmensketten vielleicht erfolgreich sind, aber ich sehe sie nicht als erfolgreiche, eigenständige L1s. Deshalb denke ich, wenn ich all diese großartigen Dinge höre, die Tempo von der technischen Seite aus tun kann, dass das keine Rolle spielt.

Mike Ippolito:
[1:00:16] Das glaube ich nicht, und ich glaube einfach nicht, dass es Sinn macht. Selbst wenn man es nur aus dem Nutzenversprechen und der Strategie von jemandem, der einen Vertrieb hat, heraus argumentiert. OK, wenn alle Werte im Vertrieb liegen und es keinen Wert in der Abwicklung in DA gibt, warum konzentrieren Sie sich dann überhaupt darauf? Warum lagern Sie das nicht einfach aus, wenn es für Sie nicht wichtig ist? Das ist es, was sich meiner Meinung nach längerfristig abspielen wird. Aber ich denke, dass Unternehmensketten in diesem Jahr ein großes Thema sein werden.

Mike Ippolito:
[1:00:43] Der Grund, warum ich denke, und offen gesagt, Tempo ist der große Joker, aber ich denke, sie werden einen echten, ich denke, sie werden einen wirklich heißen Start haben, aber sie werden es auf lange Sicht schwer haben, weil sie ein Markenproblem haben, weil sie als Profit Maxis gesehen werden. Ich denke, man sollte sich die Geschichte von Visa ansehen und wie diese Organisation entstanden ist, die im Wesentlichen eine DAO-ähnliche Struktur ist, bei der etwas, das als Bank Emera-Kartenprogramm begann, umgedreht wurde, um Visa zu gründen, weil man sich nicht unter einer Bank zusammenschließen wollte. Ich denke, dass sich etwas Ähnliches mit Tempo abspielt. Ich liebe No Shade auf Stripe oder die Leute von Paradigm, aber ich glaube einfach nicht, dass es... Ich denke, sie haben einen wirklich großartigen Platz zum Spielen. Ich glaube nur nicht, dass die ganze Stapelsache Sinn macht. Ähm, für den Kreis sehe ich einfach nicht, wie sie diese Aktivität fördern wollen. Ähm, ich denke, USDC gehört auf Ketten. Ich sehe nur nicht, wie sie die Aktivität auf ihre eigene Kette verlagern wollen. Ähm, und dann Robin Hood, sie sind die, offen gesagt, ich, es ist schwer, zu diesem Zeitpunkt gegen sie zu wetten. Ich denke, dass sie es tun werden, aber ich denke, dass sie es irgendwann tun werden, ich denke, dass sie die Entscheidung treffen werden. Das wird ein wirklich interessanter Moment für Arbitrum sein. Es wäre so bullish für Arbitrum, wenn Robinhood sich entscheiden würde, kein eigenes L1 zu bauen und einfach auf dem Orbit-Stack zu bleiben.

David Hoffman:
[1:01:58] Legen Sie die Assets weiter auf Arbitrum.

Mike Ippolito:
[1:02:00] Ja, ich meine, wenn ich in den Schuhen von Robinhood wäre, würde ich das auch tun.

David Hoffman:
[1:02:05] Was es wert ist. Interessant. Interessant. Interessant. Mike, das sind 27 Vorhersagen. Wir sind vielleicht 20 davon durchgegangen. Danke, dass Sie zu mir gekommen sind und mit mir über sie gesprochen haben. Sie werden sie per Tweet verbreiten. Wenn jemand alle 27 Vorhersagen lesen möchte, wohin soll er gehen?

Mike Ippolito:
[1:02:20] Mein Twitter. Dein Twitter. Dein Twitter. Mike Ippolito unterstrichen. Ja. Ich weiß nicht, warum. Ich habe vor ein paar Jahren 27 Vorhersagen gemacht. Ich versuche, sie am Ende jedes Jahres herauszureißen.

David Hoffman:
[1:02:30] Oh, Sie machen 27 jedes Jahr?

Mike Ippolito:
[1:02:32] Ja. Ich weiß es nicht. Wissen Sie, was es war? Vor ein paar Jahren war ich auf einem Betriebsausflug und bin früh aufgewacht und hatte noch etwas Zeit, und ich habe einfach die ersten paar Tage bewusstlos gemacht und dann ging es ganz gut. So habe ich es letztes Jahr gemacht und werde es auch dieses Jahr wieder tun.

David Hoffman:
[1:02:47] Ich hätte diesen Podcast wahrscheinlich damit beginnen sollen, Sie zu bitten, sich selbst in Bezug auf Ihre Prognosen für 2025 zu bewerten. Vielleicht mache ich das jetzt. Was denkst du, wie du 2025 abgeschnitten hast?

Mike Ippolito:
[1:02:57] Das habe ich tatsächlich selbst gemacht. Ich bin also durchgegangen und habe einen Blick auf die... Ich würde sagen, dass ich 2024 nicht so gut abgeschnitten habe. Bei 2025 habe ich ziemlich gut abgeschnitten. Eigentlich habe ich 21 von 27 Punkten erreicht.

David Hoffman:
[1:03:12] Allerdings mit Selbsteinschätzung.

Mike Ippolito:
[1:03:15] Sie können es verlinken und die Zuhörer können es mitverfolgen und beurteilen.

David Hoffman:
[1:03:21] Sie selbst aber David das war

Mike Ippolito:
[1:03:24] Spaß Mann das hat Spaß gemacht ja wir werden es vielleicht wieder machen.

David Hoffman:
[1:03:29] Eine letzte Frage bevor ich dich gehen lasse was sind deine Ziele für die Industrie im Jahr 2026 und was freust du dich auf die Krypto im Jahr 2026

Mike Ippolito:
[1:03:38] Ich möchte die Menge an Auswirkungen, die Krypto auf die Welt zu erhöhen ähm und ich bin okay sam ja ich meine äh und ich auch ich ich bin endlich irgendwie krank von dem Ruf des wilden Westens und scammy und wissen Sie, ich habe einfach sagen, oh Sie verstehen es nicht und blah blah blah Krypto ist für eine wirklich lange Zeit und wir haben eine wirklich negative Wahrnehmung als Industrie und es ist nur Zeit, ich denke, dass, Es war wirklich interessant zu beobachten, AI versus Krypto entwickeln, und ich bin ein Benutzer von AI. Ich liebe sie. Ich benutze sie jeden Tag. Ich verlasse mich auf sie. Und das kann ich von Kryptowährungen einfach nicht behaupten. Ich denke also, dass dies das Jahr ist, in dem der Gummi auf die Straße trifft, und wir haben die spekulative Boomphase hinter uns gelassen und müssen uns nun wirklich darauf konzentrieren, Werte zu schaffen. Und ich denke, dass die Kryptowirtschaft über einige der Prinzipien von Web2 und Produkten die Nase gerümpft hat, und ich denke, dass wir darüber nicht mehr die Nase rümpfen sollten. Und wir sollten daraus lernen.

David Hoffman:
[1:04:45] Vielleicht ein bisschen bescheidener sein.

Mike Ippolito:
[1:04:47] Ja, das glaube ich. Ich denke schon. Aber ich denke, dass wir das als Industrie tun werden. Und ich denke, dass wir bereits alle notwendigen Schritte unternehmen. Ich denke also, wir müssen nur den Kurs beibehalten.

David Hoffman:
[1:04:56] Ich habe in Ihren Vorhersagen nichts über ICOs bemerkt.

Mike Ippolito:
[1:05:01] Ja, ich hatte sie letztes Jahr. Ich denke, dass ICOs von nun an langsam ansteigen werden. MetaDAO ist etwas, an dem ich interessiert bin, aber ich bin mir nicht sicher, ob das die endgültige Form ist. Ich denke, es ist wahrscheinlicher, dass sich die Geschlechter bewegen werden. Ich weiß nicht, ob Sie das gesehen haben. Ich dachte, die Übernahme von Echo durch Coinbase war wirklich clever. Und ich denke, man wird tatsächlich mehr Geschlechter sehen, die sich nach unten oder nach oben bewegen, je nachdem, wie man konstruiert. Ich denke, man wird mehr Übernahmen dieser Startrampen sehen, und die Geschlechter werden ins Spiel kommen.

David Hoffman:
[1:05:35] Also, ja. Bankless Nation, die Vorhersagen finden Sie in den Anmerkungen zur Sendung. Mike, vielen Dank, dass Sie zu uns gekommen sind. Sie haben auch einen eigenen Podcast. Wenn den Leuten also Ihre Stimme oder Ihre Ideen gefallen, wo können sie Ihnen zuhören?

Mike Ippolito:
[1:05:46] Bell Curve. Sie können einfach nach Bell Curve auf iTunes oder Spotify oder YouTube suchen.

David Hoffman:
[1:05:52] Wir werden das auch in die Show Notes aufnehmen. Bankless Nation, ihr wisst Bescheid. Krypto ist riskant. Man kann verlieren, was man reingesteckt hat, aber nichtsdestotrotz, wir sind auf dem Weg nach Westen. Auch wenn Mike das Wildwest-Branding von Krypto nicht mag, gehen wir trotzdem dorthin. Nein, es ist großartig. Es ist großartig. Aber wir sind froh, dass Sie uns auf der banklosen Reise begleiten. Vielen Dank dafür.