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Dieser Artikel erforscht die Rolle von Ether als Vermögenswert in Ethereum. Anhand von Daten aus den letzten ~2 Jahren der Ethereum-Wirtschaft schlage ich eine neue Definition vor, um den Vermögenswert Ether zu verstehen: Bandbreite für Erlaubnislosigkeit innerhalb von Ethereum.

Dieser Artikel, zusammengefasst in zwei Absätzen:

Ethereum ist eine Grundlage für den Aufbau eines alternativen internetbasierten Finanzsystems. Dieses Finanzsystem hat die Fähigkeit, völlig offen und vertrauenslos zu sein. Dieses neue Finanzsystem braucht ein natives Geld, um zu funktionieren. Finanzielle Anwendungen in dieser neuen Landschaft benötigen eine vertrauenslose Form von Sicherheiten für ihren Betrieb, und der einzige wirklich vertrauenslose Vermögenswert auf Ethereum ist Ether.

Als Ergebnis dieser Nachfrage ist Ether ein wirtschaftliches Trifecta geworden; ein "Triple-Point"-Vermögenswert, der alle Anforderungen, die eine neue Wirtschaft braucht, auf einmal erfüllt. Infolgedessen ist Ether zum besten Geldmodell geworden, das die Welt je hervorgebracht hat.

Dieser Artikel, als Vortrag bei Ethereal Tel Aviv:

Es gibt zwei Annahmen in dieser Analyse von Ether und Ethereum:

• Ethereum 2.0 hat ETH Staking ermöglicht ✅.
• EIP-1559 wurde implementiert, das ETH in Transaktionen verbrennt✅

Teil 1: Die Definition von Ethereum

Bevor wir Ether definieren, müssen wir Ethereum definieren. Ether wird dadurch definiert, wie Ethereum verwendet wird. Die Definition von Ethereum ist ebenfalls schwierig. Der Versuch, Ethereum zu definieren, fühlt sich ein wenig an wie die Definition des Internets in den 80er Jahren: Niemand weiß wirklich, was auf uns zukommt. Das Tolle an der Open-Source-Technologie ist, dass sich die Nutzung und Anwendung der Technologie weiterentwickelt und entsteht, wenn die Community ihren Anwendungsfall entwickelt und entdeckt.

Anwendungen definieren das Internet

Fragt man Google nach der Definition des Internets, erhält man diese Antwort:

• Ein globales Computernetzwerk
• das eine Vielzahl von Informations- und Kommunikationsmöglichkeiten bietet
• bestehend aus zusammengeschalteten Netzwerken
• unter Verwendung eines standardisierten Kommunikationsprotokolls

Ich persönlich glaube nicht, dass diese Definition hilfreich ist. Sie ist zwar technisch richtig, aber es ist eine Definition, die für technisch Interessierte gedacht ist. Bei der Frage "Was ist das Internet?" oder "Wie wirkt sich das Internet auf die Menschheit aus?" müssen wir uns ansehen, was wir zu 99 % der Zeit im Internet tun. Das bringt uns zu diesen Fragen:

Das Internet ist ein Stapel verschiedener Technologien, wobei die Anwendungen an der Spitze stehen. Während "das Internet" ohne einen Teil des Stapels nicht existieren kann, ist es die Anwendungsschicht des Internets, die definiert, wie das Internet unser Leben sinnvoll beeinflusst. Alle Schichten unterhalb der Anwendungsschicht sind ein Mittel zum Zweck: Produkte und Dienstleistungen für die Menschen bereitzustellen.

Die fehlende Schicht: Wert

Die Innovation hinter dem Internet bestand darin, dass Daten billig, verfügbar und unendlich kopierbar wurden. Diese Innovation öffnete die Welt für reichlich und billige Informationen, und die Menschheit ist dadurch besser geworden. Doch billig, verfügbar und kopierbar ist das Gegenteil von dem, was Geld und Wert sind. Geld und Wert sind per Definition knapp, teuer und schwer zugänglich.

Als Bitcoin das Problem des doppelten Geldausgebens im Internet löste, schaffte er Knappheit im Internet. Zum ersten Mal konnte man etwas, das man über das Internet verschickt hatte, nicht mehr selbst behalten. Bei Bitcoin ist dies jedoch nur der Fall, wenn man Bitcoins verschickt; das Bitcoin-Protokoll schafft nur Knappheit für Bitcoins, sonst nichts.

An dieser Stelle kommt Ethereum ins Spiel: eine Plattform, die digitale Knappheit für jedes digitale Gut bietet. Ethereum bietet die Macht der digitalen Knappheit nicht nur für seine eigene Währung. Dank Ethereum kann digitale Knappheit für jeden beliebigen Vermögenswert auf der Plattform geschaffen werden. Die "Tokenisierung" und der ERC20-Standard sind die Druckmaschine für digitale Knappheit. Dadurch ist Ethereum zur vermögenswertunabhängigen Abwicklungsschicht für das Internet geworden. Aufgrund seiner Genehmigungsfreiheit und Offenheit kann jeder Vermögenswert zu Ethereum kommen und es für die Verwaltung seiner Knappheit und die Abrechnung zwischen Parteien nutzen.

Ethereum existiert als eine neue Schicht im Internet. Es nutzt die darunter liegenden Kommunikationsprotokolle, um ein neues Netzwerk zu schaffen, das definiert, wie digitale Werte verwaltet werden. Ethereum ist die Werteschicht des Internets.

Auf Ethereum.org finden Sie die folgende Definition für Ethereum:

• Ethereum ist eine globale, quelloffene Plattform für dezentralisierte Anwendungen
• Auf Ethereum können Sie Code schreiben, der digitale Werte kontrolliert, genau wie programmiert abläuft und überall auf der Welt zugänglich ist.

Die Anwendungen im Internet haben definiert, was das Internet ist. In gleicher Weise werden die Anwendungen auf Ethereum definieren, was Ethereum ist.

Die Anwendungsschicht von Ethereum

Die Revolution von Ethereum ist die Etablierung einer neuen Anwendungsschicht im Internet. Das Internet von Web 2 ist das Internet der zentralisierten Datenbanken und der zentralisierten Daten. Facebook, Google, Amazon und ihre Produkte stellen die großen Anwendungen des Web 2 dar.

Ethereum bietet eine Alternative. Eine neue Ebene, eine Werteebene, die neue Anwendungen ermöglicht. Während das Internet des Web 2 gesättigt ist und von Giganten dominiert wird, bietet das Web 3 eine ungenutzte Landschaft potenzieller Wertanwendungen.

Die Finanzanwendungen, die sich auf Ethereum befinden, haben begonnen, die Anwendungslandschaft zu dominieren. Angeführt von MakerDAO und der Einrichtung der erlaubnisfreien Stabilität durch Dai, ist das erlaubnisfreie Finanznetzwerk von Ethereum explodiert. Open Finance auf Ethereum hat begonnen, Ethereum als globale Wertabwicklungsplattform zu etablieren. Die Open-Finance-Bewegung, die 2018 als Kuriosität begann, hat sich zu dem entwickelt, was vielleicht der Hauptzweck von Ethereum ist: Ein Netzwerk für erlaubnisfreie Finanzanwendungen und -dienste.

Die Open-Finance-Landschaft von Ethereum breitet sich horizontal über das Internet der Werte aus. Jede Anwendung kann mit anderen zusammengesetzt werden, wodurch endlose Permutationen von Transaktionen zwischen den einzelnen Anwendungen entstehen. Ethereum ist jedoch keine flache Landschaft. Finanzsysteme und Volkswirtschaften sind von Natur aus stratifiziert, und Ethereum bildet da keine Ausnahme.

Mit der Basis-Blockchain an der Unterseite haben sich die Ethereum-Anwendungen in einer Weise geschichtet, die sich mit dem herkömmlichen Finanzsystem deckt.

Das Geld steht immer an der Basis eines jeden Finanzsystems. Gold ist ein großartiges erlaubnisfreies Wertaufbewahrungsgeld, nur dass es schwer, greifbar und erfassbar ist. 90 % der weltweiten Goldvorräte wurden von den Zentralbanken vereinnahmt, und die Finanzprodukte und -dienstleistungen unterhalb dieser Zentralbanken wurden alle zu Fiat-Geld degradiert. Aufgrund der Einnehmbarkeit des Goldes muss jede Finanzschicht unterhalb der Federal Reserve die darüber liegende Schicht um Erlaubnis bitten, da die darüber liegende Schicht über das Geld verfügt.

Dies veranschaulicht hoffentlich die Rolle eines erlaubnisfreien, programmierbaren Wertaufbewahrungsmittels am unteren Ende eines neuen alternativen Finanzsystems. Gold ist erlaubnisfrei, ebenso wie Bitcoin, aber wenn die Systeme, die den Wert dieser Vermögenswerte nutzen, nicht erlaubnisfrei sind, dann können sie mit der Zeit den Vermögenswert vereinnahmen und ein erlaubnispflichtiges System schaffen, in dem Rent-Seeking möglich ist.

Das Ganze zusammennähen

Wenn Sie meiner bisherigen Darstellung von Ethereum Glauben schenken, definiere ich es folgendermaßen:

• Ethereum ist das Internet der Werte.
• Die internetnative globale Abrechnungsebene für digitale Vermögenswerte
• Eine Landschaft von erlaubnisfreien Finanzanwendungen, die zusammen eine erlaubnisfreie Wirtschaft unterstützen

Teil 2: Die Definition von Ether

Ether als Vermögenswert ist schwer zu definieren. Die maximale Flexibilität, die eine Turing-komplette Blockchain (Ethereum) bietet, bedeutet, dass Ether wirklich alles tun kann. Das macht es schwierig, ihn innerhalb des Rahmens anderer Anlageklassen zu definieren.

Um Ether als einen Vermögenswert zu definieren, müssen wir verstehen, was Vermögensklassen sind.

Definition von Anlageklassen

Der von Chris Burniske (zumindest in der Krypto-Sphäre) populär gemachte Aufsatz von Robert Greer aus dem Jahr 1997 What is an Asset Class Anyways? schlägt drei Asset-Superklassen vor:

Kapitalvermögen

• Vermögenswerte, die produktiv sind
• eine kontinuierliche Quelle von Wert produzieren
• Wert/Geld/Cash-Flow generieren

Beispiele hierfür sind Aktien, Anleihen, vermietbare Immobilien oder Taxi-Medaillons. Vermögenswerte, die in irgendeiner Weise einen Cashflow für den Eigentümer ermöglichen.

Transformierbare/konsumierbare Vermögenswerte

• Sie können es verbrauchen/verbrennen - einmalige Nutzung
• Sie können es in einen anderen Vermögenswert umwandeln
• Ihr Verbrauch erzeugt einen wirtschaftlichen Ertrag

Beispiele hierfür sind Gold, Öl, Rohstoffe (Weizen, Kaffee) oder Energie. Diese Arten von Vermögenswerten werden im Allgemeinen in der Industrie verwendet, um eine Art von Ergebnis zu erzielen, das wirtschaftlich vorteilhaft ist. Denken Sie an die Goldbeschichtung in der Elektronik, das Benzin in einem Auto oder die Kaffeebohnen in einer Kaffeemaschine.

Wertaufbewahrende Vermögenswerte

• Können nicht verbraucht werden
• Wert bleibt über Zeit und Raum erhalten
• Knapp

Beispiele sind Gold, Währungen, Immobilien, Kunst oder Bitcoins.

Dies ist die einfachste Vermögensklasse, aber vielleicht auch die wichtigste. Diese Arten von Vermögenswerten müssen knapp und schwer zu produzieren/zu duplizieren/zu kopieren sein. Sie sollten überall auf der Welt begehrt/erwünscht sein. Sie sind die Vermögenswerte, die vom weltweiten Vertrauen in den wahrgenommenen Wert des Vermögenswerts profitieren.

Wenn wir von einer "Geldprämie" sprechen, dann sprechen wir über SoV-Vermögenswerte.

Sie haben vielleicht bemerkt, dass einige Vermögenswerte in mehr als eine Kategorie fallen. Immobilien sind großartige Wertaufbewahrungsmittel, und man kann sie auch vermieten, um Cashflows zu generieren.

Ebenso ist Gold aufgrund seiner Fähigkeit, elektrische Signale zu übertragen, und seiner Beständigkeit gegen Verfall ein wichtiger Bestandteil von Industrieprodukten. Es ist auch der größte Wertaufbewahrungswert, den die Menschheit je gesehen hat.

Bis jetzt.

Ether: Alle drei Anlageklassen

Ether passt perfekt in alle drei Anlageklassen. Je nach Kontext kann Ether als jede der drei oben genannten Anlageklassen betrieben werden, und sogar als alle drei auf einmal!

Ether ist ein Kapitalwert

In seiner Form als Kapitalanlage ist Ether:

• Ein Anteil am Ethereum-Netzwerk
• Ein Anspruch auf die Gebühren von Ethereum
• Das Recht, Arbeit für Ethereum zu produzieren

Ein Anteil an Ethereum

Das Ethereum-Netzwerk ist eine dezentralisierte Institution. Das Ethereum-Netzwerk produziert Produkte und Dienstleistungen für sein Internet of Value, um sein Netzwerk und seine Nutzer zu vergrößern und mehr Wert zu schaffen. Je besser die Produkte und Dienstleistungen sind, die es schafft (MakerDAO, Compound, dYdX, Augur), desto mehr Kunden gibt es für Ethereum. Die Kunden von Ethereum sind sowohl die Anwendungen, die auf Ethereum aufsetzen, als auch die Nutzer dieser Anwendungen.

Ein Anspruch auf Ethereums Gebühren

Um das Netzwerk am Laufen zu halten, muss Ethereum seine Arbeiter bezahlen. Diese Arbeiter kommen in Form von Validatoren, die sicherstellen, dass sich alle Nutzer-Kunden an die Nutzungsbedingungen von Ethereum halten(Ethereum's ToS: Follow the rules of the EVM; don't double-spend). Diese Gebühren werden an die Arbeiter für ihre Arbeit gezahlt, wirken aber auch wie eine Mauer, die Ethereum schützt. Die Höhe des Schutzwalls korreliert stark mit den gesamten Gebühren, die das Netzwerk produziert. Die Höhe der Mauer entspricht den Kosten eines Angriffs auf Ethereum.

Das Recht, Arbeit zu produzieren

Ether zu besitzen bedeutet, das Recht zu besitzen, Arbeit zu produzieren und die Gebühren von Ethereum zu kassieren. Ether ist der Mechanismus, der die Angleichung der Anreize zwischen dem Ethereum-Netzwerk und seinen Arbeitern sicherstellt. Alle Arbeiter müssen ETH besitzen, um Arbeit für Ethereum leisten zu können. Wenn Sie ein Angestellter des Ethereum-Netzwerks sein und für Ihre Dienste bezahlt werden wollen, müssen Sie ETH besitzen, um sicherzustellen, dass Sie mit dem Netzwerk im Einklang stehen.

Dies sind die Komponenten von Ether, die ihn zu einem Kapitalwert machen. Wenn man ETH einsetzt, ist es ein produktiver Vermögenswert für seinen Besitzer. Ether produziert mehr von sich selbst für den Besitzer, der ihn einsetzt, und leistet Arbeit für Ethereum.

Die aktuelle ETH 2.0 Spezifikation hat einen dynamischen Ausgabeplan. Je weniger ETH-Staker es insgesamt gibt, desto mehr werden die ETH-Staker bezahlt. Damit soll ein Anreiz geschaffen werden, dass mehr ETH-Staker kommen und Arbeit/Sicherheit für Ethereum leisten. Wenn mehr ETH-Staker ihre ETH einsetzen, zahlt Ethereum jedem Staker weniger, da mehr Gesamtsicherheit geboten wird und daher weitere Sicherheit nicht so nötig ist.

Hier ist die Kapitalrendite auf der Grundlage verschiedener ETH-Einsätze. Bei der angestrebten Einsatzhöhe von 10 Millionen erhalten die ETH-Staker eine jährliche Rendite von 5,72 % auf ihre ETH.

Das ist jedoch nicht die einzige Art und Weise, wie ETH-Staker bezahlt werden. Die oben genannte Rendite gilt nur für neue ETH-Emissionen. ETH-Staker erhalten auch einen Teil der Gebühren, die an das Netzwerk gezahlt werden.

Hier sind die zahlungskräftigsten Ethereum-Kunden (Stand: 18. September). Die eingenommenen Gebühren werden auf die Netzwerkausgabe aufgeschlagen und an die Arbeiter von Ethereum gezahlt.

Ether ist ein konsumierbarer/transformierbarer Vermögenswert

Verbrauchbare/umwandelbare Vermögenswerte gibt es in vielen Formen. Der offensichtlichste Vermögenswert dieser Klasse ist nicht ein bestimmter Vermögenswert selbst, sondern vielmehr eine Reihe von Vermögenswerten, die diese Sache produzieren. Diese Sache ist Energie.

Energie ist ein konsumierbarer Vermögenswert, den wir alle nutzen, um Dinge in der Welt um uns herum umzuwandeln. Energie ist der Grund dafür, dass aus rohem Erz der Stahl im Inneren eines Wolkenkratzers oder der Rahmen eines Autos entsteht. Energie sorgt dafür, dass Aufzüge Menschen in ihr Büro bringen und dass wir mit unseren Computern/Telefonen Geschäfte abwickeln können. Sie ist die Kraft hinter Frachtschiffen, die den weltweiten Handel ermöglichen. Sie ist die Hitze in unseren Öfen, die aus rohen Lebensmitteln essbare Mahlzeiten macht.

Stellen Sie sich eine Welt ohne Energie vor...

Energie hält die Welt in Schwung. Ohne Energie wären wir nicht in der Lage, nutzlose Dinge in nützliche Dinge zu verwandeln. Diese Nachfrage nach einem Energiesubstrat ist es, die dem Erdöl seinen globalen Wert verleiht, warum Elektroautos ein heißes Thema sind und warum Batterien so verdammt teuer sind.

Energie ist das wirtschaftliche Substrat, das die Weltwirtschaft antreibt.

Ether ist das Wirtschaftssubstrat für das Internet

Die ursprüngliche Definition von Ether, "Gas für Ethereum", veranschaulicht dies gut. Der Verbrauch von Ether ist der Preis für das Drehen der wirtschaftlichen Räder innerhalb von Ethereum. Jedes Mal, wenn eine Aktivität durchgeführt wird, wird Ether verbraucht.

Jedes Mal, wenn ...

• ein Vermögenswert bewegt wird
• Ein Kredit generiert wird
• ein Tausch getätigt wird
• Ein Kauf wird ausgeführt
• Eine DAO wird gestartet

Ether wird verbraucht.

Ether ist ein wertbeständiger Vermögenswert

Wenn Sie jemals auf die Metrik "ETH locked in DeFi" geachtet haben, achten Sie darauf, dass Ether ein Wertaufbewahrungsmittel ist. Der Begriff "gesperrt" bezieht sich darauf, dass er als Sicherheit für etwas verwendet wird. Er wäre nicht "gesperrt", wenn er nicht die Verpflichtung hätte, als Wert zu fungieren, der eine Art von Vereinbarung/Vertrag/Asset auf Ethereum untermauert.

Ether ist als erlaubnisfreier globaler Vermögenswert das Vehikel für die Schaffung erlaubnisfreier Finanzinstitutionen auf Ethereum. Wir haben diese erlaubnisfreien Finanzinstitutionen "DApps" genannt, und das wirtschaftliche Netzwerk, das sie schaffen, "DeFi" oder "Open Finance".

Wäre Ether nicht erlaubnisfrei, oder würden diese Open-Finance-Anwendungen auf Ethereum auf erlaubten Sicherheiten wie zentralisierten Stablecoins oder tokenisiertem Gold laufen, dann wären sie keine vollständig erlaubnisfreien Systeme. Wir müssten den zentralisierten Institutionen vertrauen, die die On-Chain-Vermögenswerte ausgeben, dass ihre Off-Chain-Vermögenswerte legitim sind und dass sie alle Rückzahlungsmöglichkeiten einhalten werden.

Zum Glück ist Ether erlaubnisfrei, so dass wir dieses Problem nicht haben, wenn wir Ether als Sicherheiten innerhalb von DeFi/Open Finance verwenden. (Tipp: Wir tun es).

Ethereum's erste DApp: MakerDAO

Nicht die erste, wie die erste in der Zeit. Die erste im Sinne von der ersten Ordnung der Operationen.

MakerDAO ist entscheidend für die Entwicklung von Open-Finance auf Ethereum. Stabilität ist entscheidend für das Finanzwesen, und ohne einen stabilen Bezugspunkt zu Ether wären viele der Finanzanwendungen auf Ethereum einfach nicht in der Lage zu funktionieren. Plattformen wie Compound, DyDx oder Set benötigen alle eine stabile Währung, damit ihre Anwendung funktioniert.

Es gibt viele Stablecoins auf Ethereum, aber es gibt nur einen permisionless. Dai ist der einzige native Stablecoin auf Ethereum und er erreicht diese Nativität dadurch, dass er durch den einzigen vertrauenslosen Vermögenswert auf Ethereum, Ether, gedeckt ist.

Dai erhält seinen Wert durch die Wertaufbewahrungsfunktion von Ether und seine Genehmigungslosigkeit durch seine Übersicherung.

Erlaubnisfreie Stabilität ermöglicht erlaubnisfreie Finanzierung

Ein erlaubnisfreier Stablecoin ist wirklich wichtig. Wenn Sie wollen, dass die Finanzstrukturen auf dieser Grundlage erlaubnisfrei sind, müssen Sie nicht nur eine stabile Grundlage für das Finanzwesen schaffen, sondern auch, dass diese Grundlage erlaubnisfrei ist.

Wenn alle DeFi auf USDC laufen würden, würden wir alle Circle mit der Verwaltung unserer Gelder vertrauen. DAI ist der einzige Stablecoin, der nicht durch eine zentrale Autorität aus der Wallet eines Nutzers entfernt/entzogen/verbrannt werden kann. Das ist der Grund, warum Open-Finance-Anwendungen die Gewissheit haben, wenn sie ihre Anwendung mit Dai aufbauen: Wenn Dai in ihrer Anwendung läuft, kann keine zentrale Partei die Anwendung oder ihre Vermögenswerte stören.

^ Neues Geld für die neue Wirtschaft

All dies basiert auf Ether als erlaubnisfreiem, programmierbarem Wertaufbewahrungsmittel

Verbindung

Compound.Finance ist die Anwendung zur Kreditaufnahme und -vergabe für Ethereum. Es ist eine primitive Finanzanwendung und eine entscheidende Komponente im Finanzsystem von Ethereum.

Compound ist eine Anwendung, die Kreditnehmer und Kreditgeber zusammenführt und die Nachfrage/Angebot jeder Partei mit einem variablen Zinssatz abgleicht. Daraus ergeben sich die Dai Borrow Rate und die Dai Supply Rate, d.h. die Kosten für das Ausleihen von Dai und die Zinsen für das Verleihen von Dai. Sie können die Zinssätze auf LoanScan.io überprüfen .

Compound ist wegen der Sicherheiten vertrauenslos.

Die Sicherheiten machen Compound zu einer erlaubnisfreien Plattform. Die Kreditnehmer müssen ihren Kredit überbesichern, damit die Kreditgeber die Gewissheit haben, dass immer Geld auf der Bank ist, das sie abheben können (in anderen Worten: Vertrauenslosigkeit).

Unten sehen Sie ein Diagramm mit zwei Linien. In Rot der Gesamtwert aller in Compound gesperrten Sicherheiten, ausgedrückt in ETH. In Lila die Gesamtzahl der als Sicherheiten hinterlegten ETH.

Die Diskrepanz zwischen den gesperrten ETH und dem Gesamtwert der gesperrten ETH ist ein Haufen REP, die als Sicherheiten verwendet werden.

Die überwiegende Mehrheit der Sicherheiten in Compound sind Ether. Die Kreditnehmer sperren ETH als Sicherheit für ihren Kredit. In diesem Szenario wird Ether als Wertaufbewahrungsmittel verwendet, ein Vermögenswert, der vom Markt als wertbeständig angesehen wird und als Sicherheit für einen erlaubnisfreien Kredit dient. Diese erlaubnisfreien Sicherheiten sind die Grundlage für die Kreditvergabe von Compound, da die Compound-Anwendung eine Übersicherung und automatische Liquidation der Sicherheiten von Kreditnehmern gewährleistet. Die Kreditgeber müssen den Kreditnehmern nicht vertrauen: Die Compound-Anwendung nimmt das Vertrauen aus der Gleichung heraus.

Compound erreicht dies durch

1. Verwendung von Ether als Wertaufbewahrungsmittel
2. Nutzung der Programmierbarkeit von Ether, um die vertrauensfreie Kreditaufnahme/-vergabe zu ermöglichen

dYdX

dYdX ist eine Plattform für Margin-Handel, Kreditvergabe und Kreditaufnahme. dYdX läuft auf Basis von Smart Contracts auf Ethereum und ermöglicht es den Nutzern, ohne Zwischenhändler zu handeln.

DyDx bietet seinen Nutzern seine Dienste an, indem es eine wertbeständige Sicherheit verlangt, um einen Kredit aufzunehmen oder auf Marge zu handeln. Die Sicherheiten können theoretisch alles sein, und DyDx hat USDC als Sicherheiten aktiviert. Wie Sie jedoch in der Grafik unten sehen können, ist die überwiegende Mehrheit der Sicherheiten bei dYdX Ether.

Ether ist die primäre Wertaufbewahrungssicherheit, die in dYdX verwendet wird. Die Kombination aus den Smart Contracts von dYdX und einem erlaubnisfreien, programmierbaren Wertaufbewahrungsmittel wie Ether ermöglicht die Erlaubnis- und Vertrauenslosigkeit von dYdX als Finanzanwendung.

Sie können sehen, dass die Nachfrage innerhalb von dYdX zu 94% aus Ether oder Dai besteht. Und denken Sie daran, dass Dai nur ein Token ist, der besicherte Ether repräsentiert.

Store-of-Value Ether macht dYdX erlaubnis- und vertrauenslos

Uniswap

Das gleiche Muster gilt auch für Uniswap.Exchange. Uniswap Exchange arbeitet mit zwei Pools von Sicherheiten für jedes Tokenpaar.

In V1 von Uniswap werden alle Token-Paare gegen Wertaufbewahrungs-Ether gehandelt. Es ist die Rolle von Ether als SoV, die ihn zu einer so großartigen Sicherheit für alle Token-Paare macht, gegen die sie handeln können.

In V2 von Uniswap (vielleicht bis Ende 2019) wird Uniswap Handelspaare von beliebigen Token zu beliebigen Token ermöglichen, und ich bin mir sicher, dass Dai, die stabile Form von Ether, die am häufigsten verwendete Sicherheit sein wird.

Ether ist das Wertaufbewahrungsmittel für Open Finance

10 Jahre nach ihrer Einführung ist erst ein einziger Anwendungsfall für Blockchains entdeckt worden: Die erlaubnisfreie Verwaltung von Werten über das Internet.

Open Finance ist eine neue fruchtbare Landschaft für neue Finanzinstitute. In der Open-Finance-Landschaft sind die Institutionen autonome, menschenlose Verträge auf Ethereum. Und was wir bisher bei DeFi sehen können, ist, dass sie Ether als zugrundeliegenden Wertaufbewahrungswert für ihre Anwendung verwenden.

Es ist alles ETH!

Während ich erwarte, dass weitere Vermögenswerte zu Open Finance kommen und als Sicherheiten dienen können (zentralisierte Stablecoins, Gold in Tresoren, Wertpapiere und Schatzkammern usw.), gehe ich davon aus, dass Ether und Dai die überwiegende Mehrheit der Sicherheiten für Open Finance-Anwendungen bleiben werden. Open-Finance-Anwendungen, die Ether und Dai nutzen, behalten die vollständige Erlaubnisfreiheit. Wenn Open-Finance-Anwendungen vertrauenswürdige Vermögenswerte außerhalb der Kette nutzen, dann agieren sie wie eine hybride Open-Finance-Anwendung mit vertrauenswürdigen Vermögenswerten.

Das ist gut! Aber es ist nicht so cool wie völlig vertrauenslose, völlig erlaubnisfreie Anwendungen, die vertrauenslose ETH und DAI nutzen.

Ether: Der Dreipunktwert

Je nach Kontext fungiert Ether als eine der drei großen Asset-Superklassen.

• Staked ETH = Kapitalwert
• Verbrauchtes ETH = Verbrauchbares/umwandelbares Gut
• In DeFi gesperrte ETH = Wertaufbewahrungs-ETH

Ether ist der erste Vermögenswert, der sich über alle drei Anlageklassen erstreckt (soweit ich weiß). Das ist großartig für Ether; Geld ist etwas, das per Definition flexibel ist. Geld ist das, was Sie brauchen, wenn Sie es brauchen, und Ether passt in alle drei großen Rahmen für das, was ein wertvoller Vermögenswert sein sollte.

Die Geschichte ist hier jedoch noch nicht zu Ende. Der "Tripelpunkt" ist eine Anspielung auf die Thermodynamik. In der Thermodynamik ist der Tripelpunkt einer Substanz die Temperatur und der Druck, bei denen die drei Phasen und der Feststoff dieser Substanz im thermodynamischen Gleichgewicht koexistieren.

Die Phasen der Materie sind in der Regel klar abgegrenzt: entweder sind sie fest, flüssig oder gasförmig.

Wenn jedoch das Gleichgewicht stimmt, kann man den Tripelpunkt erreichen, an dem alle drei Phasen gleichzeitig existieren .

Der obige Tweet war Dan ElitzersInspiration für seinen Artikel SuperFluid Collateral in Open Finance.

Superfluide Sicherheiten in Open Finance

Was passiert, wenn Sicherheiten flüssig werden?

tokeneconomy.co

Dieser Artikel veranschaulicht die Fluidität von Sicherheiten innerhalb von Open Finance-Anwendungen auf Ethereum. Hier ist, worüber Dan gesprochen hat:

1. Ether wird als Wertaufbewahrungsmittel innerhalb von MakerDAO verwendet, um Dai zu produzieren
2. Ether und Dai werden als Sicherheiten in Uniswap verwendet...
3. ...um den Uniswap Pool Share Token zu produzieren (wie das funktioniert hier).

4. Dieser neue ERC20 hat den Wert von 1-Teil Ether und 1-Teil Dai, welche die nativen SoV-Assets in Ethereum sind

5. Verwenden Sie diesen neuen SoV-Token innerhalb von Compound als Sicherheit für ein Darlehen.

Der Hauptpunkt, den Dan in seinem Artikel ansprach: Der in Uniswap gesperrte Ether erzeugt einen neuen Token, der seinen Wert repräsentiert, der dann wieder in Compound gesperrt wird. Derselbe Ether, der als Sicherheit für Uniswap dient, wird als Sicherheit für Compound verwendet.

Übertragen wir dies auf die oben definierten Vermögenswerte.

1. Diewertbeständige ETH wurde in den Maker gesteckt, um Dai zu erzeugen
2. Wertvolle Dai + ETH wurden in Uniswap eingebracht, um den Uniswap Pool Share Token zu erzeugen.
3. Der Uniswap Pool Share Token ist ein Vermögenswert, der sowohl ein Wertaufbewahrungsmittel als auch ein Kapitalwert ist. Uniswap Pool Share Token sind durch die Vermögenswerte besichert, die sie unterstützen, aber sie erhalten auch Gebühren aus dem Volumen der Börse, die sie unterstützen. Uniswap-Börsen berechnen 0,3 % Gebühren. Das bedeutet, dass der Uniswap Pool Share Token im Wert steigt, da er Gebühren von Uniswap erhält.

Uniswap Pool Share Token sind daher gleichzeitig Wertaufbewahrungsmittel und Kapitalanlagen .

Lasst es weitergehen!

4. Der neue Token, der sowohl ein Wertaufbewahrungsmittel als auch ein Kapitalwert ist, wird in Compound als Sicherheit für einen Kredit hinterlegt. Er fungiert nun als SoV-Aktivum, das den Kredit absichert.

Es handelt sich also um ein SoV (ETH+DAI), das den Uniswap Pool Share Token [SoV+CA] absichert, der den Compound-Kredit [[SoV+CA]*SoV] absichert .

Theoretisch könnte dies auch als Lending Tool in Compound durchgeführt werden, anstatt als Borrowing Tool.

Wenn Sie Schritt 4 durch einen neuen Schritt ersetzen, erhalten Sie

4. Erlauben Sie, dass Ihr Uniswap Pool Share Token in Compound geliehen wird, und erhalten Sie Zinszahlungen in Uniswap Pool Share Token von den Entleihern.

Wir haben jetzt also ein [SoV+Kapitalvermögen], das verliehen wird und Gebühren kassiert, was es zu einem [[SoV+Kapitalvermögen]*Kapitalvermögen] macht .

Dieser ganze Prozess erfordert insgesamt 8 Transaktionen. Jedes Mal, wenn eine wirtschaftliche Aktivität auf Ethereum stattfindet, wird Ether verbraucht. Während Ether in eine Permutation von Kapital+Wertanlage umgewandelt wurde, wird Ether als das wirtschaftliche Substrat von Ethereum verbraucht.

Mit anderen Worten: Ether fungiert als hybrides SoV/Kapital-Asset, während Ether auch konsumiert wird, um die Umwandlung von einfachem ETH in das "Compound loan that's collateralized by a Uniswap Pool Share Token" zu bezahlen.

Ether fungiert als dreifacher Vermögenswert, weil er die Fähigkeit hat, alle drei Vermögenswerte auf einmal zu sein.

Warum ist dies von Bedeutung?

Ether ist der erste Vermögenswert in der Geschichte, der als alle drei Arten von Vermögenswerten gleichzeitig fungiert. Warum ist das so toll? Was bedeutet das?

Dieses Modell sichert die U.S.-Wirtschaft

• Wertaufbewahrungsmittel - Der U.S.-Dollar
• Kapitalwert - U.S. Schatzbriefe
• Verbrauchswert - Steuern

Währungen sind großartige Wertaufbewahrungsmittel. Die Währungen der Nationalstaaten sind so konzipiert, dass sie Vermögen über einen längeren Zeitraum hinweg halten (obwohl sie darin noch besser sein könnten, vielleicht sogar wesentlich besser). Währungen sind das Vertrauensvehikel für die Kommunikation und Transaktion von Werten über Raum und Zeit hinweg. Der US-Dollar war die erfolgreichste Währung aller Zeiten und ist der SoV-Wert, der die Weltwirtschaft dominiert.

U.S. Treasury Bills sind die Grundlage des U.S.-Anleihemarktes. Der Anleihemarkt ist vielleicht eine der größten Wirtschaftskräfte der Welt, da er dem Markt die Möglichkeit gibt, sein Vertrauen/Misstrauen in die Fähigkeit einer Regierung, ihre Schulden zurückzuzahlen, auszudrücken. Die Renditen auf dem Anleihemarkt sind die grundlegenden risikofreien Zinssätze, indem sie der US-Regierung Ihr SoV-Vermögen (den US-Dollar) zur Verfügung stellen, mit dem Versprechen, Ihre US-Dollar mit einem zusätzlichen %-Zins zurückzugeben. Die US-Regierung verwendet dann diesen Wert, um die US-Wirtschaft zu sichern.

Mit denSteuern bezahlt die US-Regierung ihre Schulden und finanziert neue Vorhaben. Das Finanzamt ist die Stelle, die auf der Grundlage der Wirtschaftstätigkeit Gebühren zur Unterstützung der US-Wirtschaft erhebt. Die eingenommenen Steuern gehen (teilweise) an die Inhaber von US-Schatzbriefen als Einnahmequelle für die Zahlung der Zinsen, die den Inhabern von Schatzbriefen geschuldet werden (theoretisch zahlt die US-Regierung die Inhaber von Schatzbriefen auch über die Inflation des US-Dollars aus, wodurch die Stärke des Dollars als Wertaufbewahrungsmittel verringert wird).

Ether und Ethereum folgen demselben Modell

Die gleiche Struktur einer Wirtschaft findet sich auch bei Ethereum. Diesmal ist es Ether, der im Mittelpunkt steht, und Ethereum ist das Wirtschaftssystem.

• Wertaufbewahrungsmittel -ETH gesperrt in DeFi
• Kapitalwert - Staked-ETH
• Verbrauchbarer Vermögenswert - Gas

Ether wird als Wertaufbewahrungsmittel für Open-Finance-Anwendungen verwendet.

Ether wird mit Ethereum verpfändet, um wirtschaftliche Sicherheit zu finanzieren und risikofreie Zinsen zu erhalten.

Ether wird verwendet, um Gas, die Gebühren für die Nutzung der Ethereum-Wirtschaft, als Steuern zu bezahlen, um die Sicherheit des Netzwerks zu gewährleisten.

Alles unter einen Hut bringen

Das Herzstück von Ethereum ist die Infrastruktur, die für die Schaffung einer völlig neuen Wirtschaft erforderlich ist. Dieses Mal sind die Finanzdienstleistungen innerhalb dieser Wirtschaft

• Vollständig durch Code* gesteuert
• vertrauenslos/genehmigungsfrei
• Sind im Internet

Nun, da wir diese neue Wirtschaft haben, brauchen wir ein neues Geld, das in ihr läuft. Wenn wir die Vertrauens- und Genehmigungslosigkeit der Ethereum-Wirtschaft beibehalten wollen, brauchen wir eine vertrauens- und genehmigungslose Währung.

Der einzige vertrauens- und erlaubnisfreie Vermögenswert in Ethereum ist Ether.

Die Rolle von Ether in Ethereum

Ether ist die Bandbreite für Permissionlessness

Die Nachfrage nach und die Verwendung von Ether innerhalb von Ethereum ist eine Funktion seiner Nachfrage als erlaubnisfreies Geld in Finanzanwendungen.

Ether in Ethereum ist endlich, d.h. wenn Ether in einer Anwendung gesperrt ist, verbraucht die Anwendung einen Teil der Gesamtsumme an Ether. Anwendungen, die um Ether konkurrieren, verbrauchen gemeinsam einen Teil der gesamten Ether in Ethereum. Dies bezeichnen wir als "ETH locked in DeFi".

Die Bandbreite bezieht sich auf "ETH Locked in DeFi", oder "Wie viel ETH braucht diese Anwendung, um die Bedürfnisse ihrer Nutzer zu erfüllen?"

Momentan ist die Bandbreitennutzung ziemlich gering. Es gibt viel Raum für Anwendungswachstum und ETH-Erfassung.

• Wenn mehr DAI entstehen wollen, müssen sie mehr ETH binden, um die Erlaubnislosigkeit zu erzeugen. Jeder Dai braucht das 1,5-fache seines Wertes an ETH, um ihn zu unterstützen.
• Wenn die Nachfrage nach Compound-Darlehen steigt, wird Compound mehr ETH als Sicherheiten für die Darlehen benötigen. Dasselbe gilt für dYdX.
• Wenn das Volumen und die Liquidität von Uniswap wachsen, werden mehr ETH oder Dai benötigt, um diese Liquiditätspools zu vergrößern.

All diese Dinge erfordern einen Teil der gesamten ETH, was die Nutzung der Bandbreite von Ether als erlaubnisfreie Währung darstellt.

Wachsende Bandbreite

Für den aktuellen Stand von Ethereum hat Ether eine große Bandbreite. Die Marktkapitalisierung von Ether beträgt zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels ~$20B, während der Gesamtwert, der in Open-Finance gesperrt ist, $600M beträgt. Wir haben derzeit die Bandbreite, die wir brauchen, um die aktuellen Bedürfnisse der Nutzer zu erfüllen.

Allerdings lässt Ethereum als Wirtschaft noch viel zu wünschen übrig. Wenn wir wollen, dass Ethereum Folgendes wird

• Die globale Finanzplattform für das Internet
• das Internet der Werte
• die globale Abrechnungsebene für alle digitalen Vermögenswerte

und wir wollen, dass dies vollständig erlaubnis- und vertrauensfrei ist, dann müssen wir Ether auf eine größere Anzahl skalieren.

Vertrauenswürdige Finanzen und genehmigungspflichtige Vermögenswerte sind auf Ethereum willkommen. Sie haben ihre Rolle und Funktion in Ethereum trotzdem. Aber die wahre Revolution sind völlig erlaubnisfreie Finanzanwendungen, die mit völlig erlaubnisfreiem Geld arbeiten. Alles andere ist ein Kompromiss.

Es sind 1,7 Billionen USD im Umlauf. Wenn wir wollen, dass Ethereum dieser Nachfrage entspricht, muss der Preis von Ether um das 85-fache steigen.

Es gibt 73 Billionen USD an Börsenwerten. Wenn wir erlaubnisfreie Synthetika dieser Vermögenswerte auf Ethereum generieren wollen, müssen sie durch Ether besichert werden, was einen Anstieg des Etherpreises um das 3650-fache erfordert. Das Gleiche gilt für die globale Geldmenge.

Wenn wir eine erlaubnisfreie Welt wollen, in der Menschen über eine vertrauenslose Plattform Werte kommunizieren, muss der Wert von Ether skalieren, um dieser Nachfrage gerecht zu werden. Im Moment bedienen Ether und Ethereum die Bedürfnisse einer kleinen Nischenpopulation von engagierten Gläubigen und der Wert von Ether ist hoch genug, um dies zu tun.

Wenn wir jedoch die nächste 1-Million oder 1-Milliarde Nutzer für Ethereum gewinnen wollen, muss der Preis von Ether steigen, um die wirtschaftliche Aktivität zu unterstützen, die für erlaubnisfreie/vertrauenslose Finanzanwendungen erforderlich ist.

Wie wird Ether skalieren?

Der Preis von Ether muss steigen, damit wir mehr Kapital für mehr Finanzplattformen zur Verfügung haben. Wie kann das geschehen?

Das Drei-Wege-Tauziehen

Hier ist mein Modell, um zu verstehen, wie Ether an Wert gewinnen wird. Dies ist das grundlegende Wertversprechen für Ether.

1. Open Finance zieht ETH an. Open-Finance-Anwendungen bieten Produkte und Dienstleistungen an, die eine Besicherung von Ether erfordern. Besicherung fördert Vertrauenslosigkeit, und Ether fördert vertrauenslose DeFi. DeFi-Anwendungen werden wertvolle Dienste für Ether-Inhaber schaffen, die sie davon überzeugen, ihre Ether in ihrer Anwendung zu halten, um auf den Dienst/das Produkt zuzugreifen. MakerDAO, Compound, dYdX, Uniswap.... Mehr nützliche Anwendungen, mehr Gründe, ETH zu speichern.
2. Die ETH-Stake Rate. Die Alternative zum Sperren von ETH in DeFi ist der Einsatz von ETH. Die ETH-Stake Rate bietet den "risikofreien Satz" für Ether-Inhaber. Wenn Sie glauben, dass Sie eine bessere Rendite auf Ihre ETH erzielen können, wenn Sie sie einsetzen, als wenn Sie sie in DeFi sperren, dann ist die ETH-Stake Rate Ihr Anreiz, sie einzusetzen. In DeFi gesperrte ETH und ETH-Einsätze werden sich ständig um ETH streiten. Je mehr ETH in DeFi gesperrt ist, desto besser ist die ETH-Stake-Rate. Wenn DeFi großartige Produkte generiert, werden die ETH zu DeFi abwandern, so dass für diejenigen, die noch Einsätze leisten, höhere Erträge übrig bleiben.
3. Der US-Dollar-Preis. Diesebeiden Kräfte wirken sich auf den US-Dollar-Preis aus. Wenn DeFi um ETH kämpft und die ETH-Stake-Rate um ETH kämpft, dann ist weniger ETH zum Kauf verfügbar. Der einzige Mechanismus, den der US-Dollar hat, um die gleiche und entgegengesetzte Anziehungskraft auf die beiden oben genannten Kräfte auszuüben, ist ein Anstieg des Preises. Der US-Dollar-Wert von ETH ist eine Darstellung der kumulativen Kräfte, die von der ETH-Abnahme-Rate und den Produkten von DeFi gezogen werden.

Das ist fantastisch, denn es bedeutet, dass der Preis von Ether mit zunehmender Nützlichkeit von Open-Finance steigen sollte, um der Nachfrage zu entsprechen. Je höher die Nachfrage nach ETH durch Open-Finance ist, desto besser ist die ETH-Stake-Rate. Beide Kräfte zusammen wirken sich auf den ETH-Preis aus, um die Bandbreite von Ether in Open-Finance und den Sicherheitsmechanismus, der die Open-Finance-Wirtschaft unterstützt, zu erhöhen.

Der US-Dollar-Preis hat keine Chance, solange DeFi weiterhin mehr Finanzanwendungen auf ihm generiert.

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