Die Bärenmeinung zur Bitcoin-Pumpe

Bitcoin hat sich seit seinem Tiefpunkt Mitte September um 40 % erholt, und mit der bevorstehenden Genehmigung eines BTC-ETFs, der jetzt eingepreist ist, ist Crypto Twitter begeistert! 🥳

Die Krypto-Investmentfirma Galaxy hat einen Bericht veröffentlicht, in dem sie prognostiziert, dass die Genehmigung einen Kaufdruck auf Bitcoin in Höhe von 14 Mrd. Dollar auslösen und den BTC-Preis innerhalb des ersten Jahres nach der Einführung um 74 % ansteigen lassen wird.

Aber während die tapferen Seelen, die in der Kryptowährung verbleiben, sich für neue Höchststände positioniert haben, ist externes Kapital erforderlich, um uns dorthin zu bringen, und die bloße Genehmigung eines BTC-Spot-ETF ist keine Garantie dafür, dass die Kapitalflüsse folgen werden.

Trotz des vorherrschenden Narrativs, dass Institutionen und Anlageberater auf die Ankunft eines Spot-ETFs warten, um einen Kapital-Tsunami in die Kryptowährung zu entfesseln, scheint es wenig Beweise dafür zu geben, dass dies der Fall sein wird, wobei die AUM der kanadischen Spot-BTC-ETFs seit Juli 2022 praktisch unverändert sind.

Krypto bleibt ein Nullsummenspiel, bei dem Vermögenswerte um die endliche Menge an verfügbaren Dollars konkurrieren. Pumpen sind einfach das Ergebnis der Rotation von internem Kapital. Der Beweis, dass nach der Zulassung eines BTC-Spot-ETFs Kapital in die Branche fließen wird, existiert einfach nicht!

Token, die ihren Weg ins Rampenlicht gefunden haben, wie BTC, LINK und SOL, konnten dank der extrem dünnen Liquidität, die es ermöglicht, dass kleine Mengen an Kaufdruck zu massiven Bewegungen führen, Gewinne erzielen, aber der breitere Markt bleibt hinter den Führern zurück. Dies zeigt, dass die Rallye von der Outperformance einiger weniger Vermögenswerte angeführt wird und verdeutlicht die mangelnde Breite der Kryptomärkte.

So wie der Markt im vergangenen Monat von Apathie in Überschwang umgeschwenkt ist, kann sich die Stimmung innerhalb einer Nanosekunde in die entgegengesetzte Richtung bewegen. Die jüngste Rallye war zwar aufregend, aber es ist an der Zeit, Ihre Erwartungen zu dämpfen und sich daran zu erinnern, dass wir uns immer noch tief im makroökonomischen Wald befinden.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat an seiner Verpflichtung festgehalten, die Inflation wieder auf das langfristige Inflationsziel der Fed von 2 % zu bringen, was durch eine Anhebung der Zinssätze erreicht wurde. Gleichzeitig blähen sich die US-Defizite auf, und wichtige US-Finanzministerien wie China und Japan verkaufen Dollar-Anlagen, um ihre angeschlagenen Landeswährungen zu verteidigen, was die Renditen weiter in die Höhe treibt.

Als Zeichen dafür, dass die Zinssätze möglicherweise weiter steigen müssen, kündigte die Bank of Japan gestern an, dass sie ihre Politik zur Steuerung der Renditekurve überarbeiten werde, damit die Zinssätze für langfristige japanische Staatsanleihen die bisherige Obergrenze von 1 % überschreiten können.

Krypto-Projekte sind Investitionen mit langer Laufzeit, und "höhere für längere" Zinssätze können dazu führen, dass Liquidität aus Risikomärkten wie Krypto und Aktien verdunstet, was die Bewertungen weiter drückt.

Die einzige Alternative zu weiteren Zinserhöhungen ist ein Zusammenbruch der Wirtschaft, auf den die Geldpolitiker mit Zinssenkungen reagieren. Obwohl sich die Weltwirtschaft bei früheren Zinserhöhungen als widerstandsfähig erwiesen hat, zeigen sich allmählich Risse im System, die die Preise von Risikoanlagen zu drücken drohen.

Die Verbraucherausgaben wurden durch eine wachsende Verschuldung finanziert, aber die hohen Zinssätze haben die Zahlungsausfälle bei Kreditkarten in die Höhe schnellen lassen und die Ausfälle bei Autokrediten auf einen neuen Höchststand getrieben! Die Konjunkturmaßnahmen haben zwar das unvermeidliche Ende des Konjunkturzyklus hinausgezögert, aber sie haben zu einer Inflation geführt, und das Gegenmittel - höhere Zinsen - hat dazu geführt, dass viele Kreditnehmer ihre Raten nicht mehr bezahlen können.

Gleichzeitig ist das real verfügbare persönliche Einkommen seit Mai gesunken, so dass die Verbraucher weniger Geld haben, um die wachsende Schuldenlast zu begleichen. Dies deutet darauf hin, dass ein weiterer Anstieg der Zahlungsrückstände und Ausfälle zu erwarten ist, was zu einem noch geringeren Ausgabenniveau führen wird, das die Unternehmen zu Entlassungen zwingen wird, was einen weiteren wirtschaftlichen Rückgang zur Folge haben wird.

Während die Ära des schnellen und lockeren Geldes dazu beigetragen hat, dass die Kryptowährung im Jahr 2021 ein Allzeithoch erreicht hat, droht die Post-COVID-Kreditblase zu platzen, und die Anleger werden sich um Dollar bemühen müssen; die daraus resultierende deflationäre Pleite würde Krypto-Investitionen mit ziemlicher Sicherheit unter Druck setzen.

Der einzige Vermögenswert, der eine Chance hat, das Platzen zu überleben, ist Bitcoin, der als potenzielle Absicherung gegen die Geldentwertung fungieren könnte, die eintreten würde, wenn die Zentralbanken eine weitere Runde der quantitativen Lockerung einleiten würden, um die Krise einzudämmen; er wird jedoch auch in einer Deflationsphase mit dem Dollar konkurrieren.

Während eine gesunde Dosis FOMO in einem Umfeld geringer Liquidität ausreichte, um einen Short Squeeze zu verursachen, der die Kryptowährung kurzzeitig in die Höhe trieb, werden die Zinsen weiter steigen, bis die Dinge zu kippen beginnen, und wenn dies der Fall ist, werden steigende Arbeitslosigkeit und weitere Einkommensrückgänge langfristig orientierte Inhaber dazu zwingen, zu kapitulieren und ihre Taschen zu verkaufen.

Praktisch kein Vermögenswert hat eine Chance gegen den Dollar, weder im Szenario "höher für länger" noch im Szenario einer deflationären Pleite. 🐻