¿Qué criptofichas tienen fundamentos sólidos?

Si bien la narrativa y el sentimiento juegan un papel importante en la acción del precio a corto plazo de los tokens, las mareas de este ciclo parecen estar cambiando de nuevo a los fundamentos.

El consenso se ha formado en torno al hecho de que la subida de muchos de los tokens más promocionados ya fue capturada hace mucho tiempo cuando los VC firmaron sus acuerdos de garantía de tokens. Esta creciente desilusión, con múltiples tokens lanzados con valores totalmente diluidos (FDV) por encima de los 10.000 millones de dólares, ha sido una fuerza impulsora en el ascenso de las memecoins en este ciclo. Mientras que las memecoins sólo pueden tener valor mientras capten la atención, al menos no tienen franjas de tokens escondidas para ser vertidas en el mercado en fechas posteriores.

En el último mes, los protocolos más antiguos y generadores de ingresos con la mayoría de sus tokens ya en circulación también han recibido una oferta. Si bien esto puede deberse en parte a la afluencia de interés institucional en este ciclo, es importante seguir de cerca los tokens con fundamentos sólidos, ya sean generadores de ingresos, tengan la mayor parte de sus tokens desbloqueados o, idealmente, tengan ambas propiedades.

Este artículo hará precisamente eso, trazando un mapa de los protocolos y sus tokens en las tres categorías para identificar cuáles pueden atraer a los inversores centrados en los fundamentos. Esta lista de 23 tokens está lejos de ser exhaustiva, pero creemos que todavía hay mucho valor a continuación. 👇

🔴 Revenue-Generating & Mostly Unlocked

Exploremos algunos de los tokens más importantes que encajan en este cubo. Hay más. Pero estos son algunos de los más reconocidos.

▪️ Lido:

El mayor proveedor de staking líquido, con 29% de la cuota de mercado total, Lido Finance se ha mantenido como un actor clave en el ecosistema de staking de Ethereum. Durante el año pasado, generó 91M$ en ingresos, con el 100% de sus tokens desbloqueados, 89% de los cuales están en circulación.

Si bien su cuota de mercado había disminuido desde 2023, cuando estacaba uno de cada tres ETH, su reciente lanzamiento de la Lido Alliance, una iniciativa centrada en hacer del stETH una piedra angular del restablecimiento, lo devolvió al centro del escenario. Symbiotic, un protocolo de reaprovisionamiento de múltiples activos respaldado por los fundadores de Lido y parte de la Lido Alliance, y Mellow Finance, un servicio de reaprovisionamiento centrado en el stETH que también forma parte de la Lido Alliance, han devuelto el impulso al reaprovisionamiento de Lido, devolviendo los depósitos a una tendencia alcista tras su pico y posterior descenso desde febrero hasta mayo - a su vez, impulsando los ingresos del protocolo. Lido gana su sustento cobrando una comisión del 10% sobre las recompensas de las apuestas, de las que se queda con la mitad. Lido ha subido un 21% en la última semana.

El caso del toro para Lido en Bankless

LDO tiene un montón de impulso detrás de él, a pesar de la captura de los extravíos regulatorios SEC.

BanklessJack Inabinet

▪️ MakerDAO:

Creada en 2014, MakerDAO, el protocolo de préstamo y emisor de la stablecoin descentralizada DAI, ha ganado 271M$ en ingresos durante el año pasado, con el 92,5% de su suministro desbloqueado y en circulación.

Durante el último año, Maker ha redoblado su integración de RWA, abriendo cámaras acorazadas para acuñar DAI contra bonos del Tesoro de EE.UU. y asignando fondos de su tesorería a la compra de bonos del Tesoro de EE.UU. y bonos corporativos - una inversión que ha dado buenos resultados, generando en ocasiones la mitad de sus ingresos totales. En la actualidad, las tenencias de RWA de MakerDAO superan los 2.200 millones de dólares. Para ampliar esto, también han anunciado el Spark Tokenization Grand Prix, un concurso abierto para invertir 1.000 millones de dólares en productos tokenizados del Tesoro de Estados Unidos, para el que BlackRock, Securitize y Ondo han expresado su interés en participar. Esto aumentará aún más sus ingresos, que generan a partir de comisiones de préstamo, comisiones de liquidación y, por supuesto, depósitos y tenencias de RWA. Maker ha subido ~25% esta última semana.

▪️ Aave:

Durante el último año, Aave, el mayor mercado de préstamos descentralizado de criptomonedas, ha ganado 55M$ en ingresos, con el 91% de sus tokens desbloqueados, el 93% de los cuales están actualmente en circulación.

Además de contar con 13.700 millones de dólares en TVL, el código base de Aave también representa el 75% del valor de los protocolos de préstamo DeFi, lo que significa que muchos otros protocolos han bifurcado o incorporado su código a sus proyectos. En mayo, Aave desveló sus planes de lanzar su versión 4 en un plazo de tres años, con una capa de liquidez unificada entre cadenas basada en el protocolo de interoperabilidad entre cadenas (CCIP) de Chainlink. Esto permitirá a los prestatarios acceder a liquidez instantánea en todas las redes compatibles, convirtiendo a Aave en un protocolo de liquidez totalmente multicadena. Además, tiene previsto lanzar la cadena Aave Network, que servirá de centro para el protocolo y su stablecoin GHO. Al igual que Maker, Aave genera ingresos de múltiples maneras, a partir de los intereses de los prestatarios, la liquidación y los préstamos flash (préstamos reembolsados en un bloque de transacciones), las comisiones, los intereses de los depositantes y a través de GHO, para el que todos los pagos de intereses se pagan directamente a la tesorería de la DAO de Aave. Aave ha subido ~10% en la última semana.

⭕️ Just Revenue-Generating

Varios proyectos, tanto nuevos como antiguos, han generado ingresos sustanciales en el último año aportando novedades al mercado o abriéndose camino en un nicho específico. Entre ellos se incluyen:

• Jito (JTO): Además de captar casi la mitad de la cuota de mercado de LST de Solana, el protocolo de apuestas líquidas con recompensas potenciadas por MEV ha producido 176 millones de dólares en ingresos durante el último año.
• Ethena (ENA): A pesar de que sólo se lanzó a finales de febrero de este año, Ethena, el protocolo basado en Ethereum detrás de la stablecoin con cobertura delta, USDe, ya ha generado 92,7 millones de dólares.
• Aerodrome (AERO): Lanzada por el equipo de Velodrome en 2023, la DEX más alta de Base ha ganado 90,7M$ en ingresos durante el año pasado, impulsado por el éxito de la L2.
• dYdX (DYDX): Operando en su propia cadena, dYdX, un protocolo de comercio y derivados sin custodia, generó 55M$ en ingresos durante el año pasado.
• Pancake Swap (CAKE): La DEX favorita de BSC, bifurcada originalmente por Uniswap y lanzada por un equipo anónimo en 2020, generó 50,7 millones de dólares en ingresos durante los últimos 365 días.
• Uniswap (UNI): La mayor y más popular DEX de EVM desplegada en 11 cadenas ha generado ~42M$ en el último año.
• Banana Gun (BANANA): Este último año, el popular bot de trading de Telegram disponible en Ethereum, Blast, Base y Solana obtuvo 34,7M$ en ingresos.
• Curve Finance (CURVE): A pesar de sus recientes problemas, el elemento básico de DeFi para los establos comerciales ha aportado 29 millones de dólares de ingresos en el último año.
• Velodrome (VELO): Lanzada por miembros de veDAO, originalmente una DEX de nueva generación en Fantom, Velodrome es una DEX que opera principalmente en Optimism, que ha cosechado 29,8M$ en ingresos durante el último año.
• GMX (GMX): El DEX más popular en Arbitrum y Avalanche, GMX obtuvo 32M$ en ingresos durante el año pasado.

⭕️ Suministro mayoritariamente desbloqueado

A medida que el sector sigue madurando, más protocolos completan sus calendarios de adquisición de tokens, liberando la mayor parte, o en algunos casos la totalidad, de su suministro en el mercado abierto. Los proyectos de esta categoría incluyen:

• Injective (INJ): Un L1 basado en Cosmos para DeFi, Injective cuenta con primitivas únicas como un libro de pedidos totalmente descentralizado y resistente a MEV y tiene el 100% de su suministro desbloqueado y el 97% en circulación.
• LooksRare (LOOKS): El mercado NFT anónimo conocido por recompensar a los usuarios activos con LOOKS y WETH y apoyar los derechos de autor de los creadores está desbloqueado al 100% con 99,5% en circulación.
• Synthetix (SNX): Fundada en 2017, Synthetix es un protocolo descentralizado de intercambio de derivados sobre Ethereum que recientemente puso fin a la inflación y pasó a un modelo deflacionario con recompras y quemas. Su token está 100% desbloqueado, con un 99,8% en circulación.
• Mask Network (MASK): Una extensión del navegador centrada en tender puentes entre la Web 2.0 y la Web 3.0, Mask integra dApps en redes sociales tradicionales y tiene su token 100% desbloqueado con 100% en circulación.
• Kujira (KUJI): Superviviente del colapso de Terra, Kujira se escindió en su propia L1 basada en Cosmos, que ha madurado hasta convertirse en su propio ecosistema completo, y tiene el 100% de su suministro desbloqueado con 99% en circulación.
• Polygon (MATIC): Una de las primeras ETH L2, Polygon no solo tiene una suite para escalar Ethereum, sino que está 100% desbloqueada con 92,8% de su token en circulación.
• Yearn (YFI): Un producto del DeFi Summer de 2020, Yearn es una suite descentralizada de productos de rendimiento con el 99,9% de su token desbloqueado con el 91% en circulación.
• Cartesi(CTSI): Cartesi, un protocolo de rollup específico para apps que utiliza una máquina virtual que ejecuta Linux es 93% desbloqueado con un 82% en circulación.
• 1inch (1INCH): Agregador EVM DEX líder, el token de 1inch está desbloqueado en un 86% con 82,6% en circulación.
• Liquity (LQTY): Un protocolo de préstamo descentralizado con préstamos al 0% de interés contra garantía ETH, Liquity tiene 97% de su suministro desbloqueado con un 96,3% en circulación.

¿Fundamentos Szn?

Aunque todavía es pronto, esta reciente tendencia alcista de los protocolos DeFi de primer orden con ingresos sustanciales y la mayor parte de su oferta en circulación puede indicar un cambio de las narrativas impulsadas por el bombo publicitario a un enfoque en las métricas fundamentales, en parte en respuesta a la desilusión de este ciclo con los escandalosos lanzamientos-FDV.