Desentrañando un fin de semana brutal para ETH, BTC y el oro

En una triste ironía, el mismo día en que Binance publicó su tan esperado análisis post mortem sobre las liquidaciones récord del 10/10, los inversores en criptomonedas se vieron sometidos a otra brutal caída repentina.

El viernes, el BTC cayó hasta los 70 dólares, por debajo de el coste base de MicroStrategy de 76 000 dólares. El ETH cayó por debajo de los 2000 $, perdiendo más del 13 % en un solo día. Se eliminaron más de 2500 millones de dólares en posiciones apalancadas.

Si estuviste atento a Twitter durante el fin de semana, sabrás que las criptomonedas no fueron, ni mucho menos, la única clase de activos que se vio afectada. El oro y la plata experimentaron una volatilidad histórica, y la plata registró una de sus mayores caídas en un solo día en 275 años. Cuando las ventas afectan a varias clases de activos a la vez, a menudo apunta a algo más amplio. En este caso, parece que las instituciones se están retirando del riesgo en todos los ámbitos, especialmente en los mercados que habían crecido peligrosamente apalancados durante los meses anteriores.

Las criptomonedas, como de costumbre, lideraron la caída.

Esto es lo que ocurrió👇

Sangre nueva en la Reserva Federal

A última hora del jueves, el mercado de predicciones Polymarket filtró la confirmación de que Kevin Warsh sería el próximo presidente de la Reserva Federal, y Trump confirmó el nombramiento a la mañana siguiente. Los mercados reaccionaron de inmediato, y con dureza.

Warsh se labró su reputación como defensor del «dinero fuerte» durante su etapa en la Fed a finales de la década de 2000, cuando pidió al banco central que redujera su balance y endureciera la política monetaria tras la crisis financiera. Esa reputación asustó a los inversores, que comenzaron a descontar la posibilidad de una subida de los tipos de interés y un endurecimiento de la política monetaria bajo su liderazgo.

Pero el contexto es importante en este caso, y hay motivos para pensar que los mercados reaccionaron de forma exagerada.

La postura agresiva de Warsh se produjo cuando en realidad no estaba al mando. Ahora, Warsh entrará en la Fed en un contexto de constante intromisión de Trump en la política monetaria. Warsh, que según los primeros informes llevaba mucho tiempo aspirando al puesto más alto de la Reserva, parece haber seducido al presidente al manifestar públicamente su desacuerdo con la timidez de Powell a la hora de recortar los tipos.

La renuencia de Powell a recortar los tipos de interés ha provocado, obviamente, la ira de la Casa Blanca, y Trump y su administración han indicado un giro hacia una bajada más rápida de los tipos de interés para impulsar el auge de la IA hacia un hipercrecimiento. Hace dos semanas, el secretario del Tesoro Bessent dijo que quiere que el nuevo presidente de la Fed sea un «partidario» del auge de la productividad de la IA , es decir,un a dispuesto a dejar que la economía se caliente.

La noticia sobre Warsh no cayó en saco roto. El cierre parcial del Gobierno de EE. UU. se sumó al clima de aversión al riesgo, aunque pareciera resolverse rápidamente. Mientras tanto, las noticias sobre una explosión en el puerto iraní de Bandar Abbas aumentaron las tensiones geopolíticas .

En combinación con la incertidumbre en torno al nuevo presidente de la Fed, estos factores crearon las condiciones para una venta masiva. Los inversores no esperaron a aclarar qué era lo más importante, simplemente pulsaron el botón de venta.

Movimientos históricos de los metales y el factor China

Aunque las criptomonedas acapararon algunos titulares, la verdadera acción histórica se produjo en los metales preciosos.

La caída de la plata el viernes pasado se encuentra entre las mayores de su historia registrada del mercado. Al mismo tiempo, la volatilidad del oro se disparó a niveles solo se habían visto durante la crisis financiera de 2008 y la caída provocada por la COVID en marzo de 2020. Los fondos apalancados y el posicionamiento masivo de opciones convirtieron lo que podría haber sido un retroceso ordenado en una caída explosiva e histórica.

Para entender por qué los metales han sido tan volátiles, hay que comprender el papel de China en el repunte que precedió a esta caída. Los inversores chinos han sido una fuerza importante detrás del repunte del oro y la plata durante el último año. Con el mercado inmobiliario del país todavía en caída libre y el sistema bancario con pérdidas ocultas, los hogares ricos han estado buscando formas de proteger sus ahorros. El oro y la plata encajan perfectamente, sobre todo porque el acceso al bitcoin está muy restringido en el país.

Vale la pena ampliar la perspectiva para ver lo importante que se ha vuelto la demanda china en este ámbito. La economía china es aproximadamente dos tercios del tamaño de la estadounidense, pero su banco central tiene mucho menos oro: solo alrededor del 10 % de sus reservas son en oro, en comparación con el 80 % de Estados Unidos. Esa brecha se ha ido cerrando rápidamente. Según los gráficos compartidos por Capriole Investments, en los últimos dos años, las reservas de oro de China se han multiplicado casi por diez, ya que el país se ha lanzado a una fiebre de compras.

La demanda no proviene solo del Gobierno. Las cifras también lo reflejan a nivel minorista. La plata en China se ha estado negociando con una prima del 42 % sobre los precios internacionales. Como Alex Campbell : «Si eres una familia china rica, ¿quieres más dinero en un sistema bancario zombi con billones de pérdidas ocultas? ¿O te parece bien comprar plata física a precios elevados y arriesgarte a una caída?».

Durante meses se mantuvo la pauta de que Nueva York vendería, Shanghái compraría y los precios se recuperarían. Los vendedores occidentales obtendrían beneficios y la demanda china absorbería la oferta.

Esa tendencia se rompió el viernes. Cuando China abrió, en lugar de comprar en la caída, los inversores vendieron oro a gran escala. El ETF local chino de plata se detuvo. La oferta de rescate en la que los alcistas occidentales habían depositado su confianza simplemente no se materializó. Sin ese respaldo, los precios se desplomaron.

Bitcoin: se aceleran las salidas

En el ámbito de las criptomonedas, el daño fue grave.

Los ETF de bitcoin al contado de EE. UU., nuestros vehículos de inversión tan regulados que se supone que aportan una demanda institucional estable, registraron una salida de aproximadamente 1490 millones de dólares durante la última semana de enero. La salida de 818 millones de dólares del jueves fue la mayor redención en un solo día de 2026. En el conjunto del mes, los ETF de bitcoin perdieron aproximadamente 1600 millones de dólares, lo que convierte a enero el tercer peor mes registrado para estos fondos.

Esto supone un cambio radical con respecto a principios de enero, cuando los ETF obtuvieron más de 1160 millones de dólares solo en los dos primeros días de negociación. Las ventas no se limitaron al bitcoin. Los ETF de ether al contado perdieron alrededor de 353 millones de dólares en enero, de los cuales 253 millones salieron solo el jueves pasado. Las salidas sincronizadas dejan claro que las instituciones estaban reduciendo ampliamente su exposición a las criptomonedas, en lugar de rotar entre activos.

La señal de advertencia

Hay un patrón al que vale la pena prestar atención.

Históricamente, como inversor Quinn Thompson en el gráfico siguiente, cada vez que el bitcoin cae un 20-30 % o más, las acciones tienden a seguirle. Dado que los mercados de criptomonedas operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, reaccionan más rápidamente a los cambios macroeconómicos y tienen más apalancamiento que los mercados tradicionales, nuestro querido sector tiende a actuar como un «canario en la mina de carbón», advirtiéndonos de problemas que pueden surgir en otros lugares.

La volatilidad del oro, que se sitúa en niveles de crisis, refuerza la preocupación. Este tipo de picos en los metales preciosos han precedido históricamente a una mayor agitación del mercado, no a seguirla.

Nada de esto significa que las acciones vayan a desplomarse definitivamente. Pero cuando las criptomonedas, el oro, la plata y el comportamiento de los iniciados emiten señales de alerta al mismo tiempo, vale la pena prestar atención. La pregunta ahora es si se trata de otra falsa alarma o del comienzo de algo más grande. Sea cual sea el resultado, probablemente lo mejor sea pasar a ser un observador durante algún tiempo y dejar que los mercados se resuelvan por sí mismos.