¿Qué significa la recuperación del oro para el oro digital?

Para los tenedores de Bitcoin, 2025 ha sido una píldora difícil de tragar.

Mientras que el oro alcanzó los 4.400 dólares por onza, una ganancia del 60% en lo que va de año, al tiempo que alcanzaba nuevos máximos históricos en docenas de ocasiones, Bitcoin ha cojeado comparativamente con sólo un 15% de ganancias en lo que va de año. Para un activo comercializado como "oro digital", ver cómo el original supera en más de 3 veces su rendimiento puede escocer.

Si se supone que Bitcoin es un depósito de valor superior, ¿por qué se está quedando en la cuneta durante lo que parece un clásico repunte de refugio seguro?

Muchos creen que el oro puede utilizarse como indicador adelantado de los movimientos del Bitcoin, con un desfase histórico de 70 a 100 días. En otras palabras, la actual subida del oro podría no ser una señal de disfunción en la narrativa de Bitcoin. Podría ser un precursor de lo que vendrá después. Otros creen que este repunte en realidad señala el final de un ciclo de activos en general, marcando una clara parada para la apreciación de los activos de riesgo.

La cuestión, por supuesto, es cuál representa este último repunte. Para averiguarlo, tenemos que entender qué está impulsando al oro en este momento, qué han significado históricamente repuntes similares y cómo funcionan realmente estos dos activos en una cartera. 👇

¿Qué está pasando con el oro?

El implacable rendimiento del oro en 2025 puede atribuirse a una compra sin precedentes, e igualmente implacable, por parte de los bancos centrales, impulsada por un cóctel de preocupaciones inflacionistas, tensiones geopolíticas y un cambio fundamental en la forma en que los bancos centrales piensan sobre las reservas.

Las compras de oro de los bancos centrales segundo mayor primer trimestre registrado de este año. Polonia añadió 67 toneladas en medio del conflicto de Ucrania. Turquía adquirió 19,5 toneladas a medida que su moneda se debilita. China sigue acumulando discretamente en medio de sus tensiones con EE.UU., intercambiando su alijo de bonos del Tesoro estadounidense, mientras que, en Shanghái, los volúmenes de futuros del oro se han triplicado desde principios de 2024, a medida que los inversores se amontonan, junto con el banco central, en medio de la incertidumbre económica.

El oro está sustituyendo cada vez más a los bonos del Tesoro estadounidense como activo "sin riesgo" en las carteras mundiales. Ante el aumento de la deuda estadounidense y la disfunción política, los bancos centrales se están diversificando. Algunos informes sugieren que el oro Algunos informes sugieren que el oro ha superado a los bonos del Tesoro y se ha convertido en el principal activo de reserva de los bancos centrales de todo el mundo. esto sigue siendo discutido.

¿Por qué? El oro no conlleva riesgo de contrapartida y no puede imprimirse ni devaluarse por decisión de los bancos centrales. En una época en la que la confianza en las instituciones se está erosionando, esto es importante.

Aún así, el oro está mostrando signos de estar claramente sobrecomprado, especialmente dada la volatilidad de los últimos días. Los movimientos parabólicos de este tipo rara vez terminan bien. Lo que plantea la siguiente pregunta: ¿qué significa realmente una subida del oro de esta magnitud?

¿Qué han significado las subidas del oro en el pasado?

Para entender lo que la actual subida del oro podría significar para Bitcoin, es útil mirar lo que han significado históricamente subidas similares. La respuesta no es sencilla. A veces los movimientos parabólicos del oro han precedido a grandes crisis. Otras veces, han preparado el terreno para subidas de riesgo más amplias, con Bitcoin siguiendo meses más tarde.

El caso bajista: Comportamiento al final del ciclo

Los repuntes del oro suelen coincidir con la incertidumbre del final del ciclo. Entre 2007 y 2008, el oro se disparó a medida que se desataba la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Ese repunte comenzó antes del desplome, cuando los inversores se posicionaron para lo que se avecinaba. Del mismo modo, en 1999 y 2000, el oro se disparó un 34% cuando estalló la burbuja de las puntocom y sobrevino la recesión.

Aunque, en muchos aspectos, la actualidad es diferente de estos periodos pasados, ciertamente existe un nivel paralelo de inquietud en el mercado con la tensión geopolítica y la incertidumbre económica como telón de fondo. Además, como bien sabemos en las criptomonedas, las subidas pronunciadas tienden a terminar en fuertes correcciones. El oro ha experimentado esto en el pasado, por ejemplo en 2010 y 2011, cuando el activo subió un 70% antes de desplomarse un 45%.

Pero, ¿se trata realmente de una advertencia de fin de ciclo? Tal vez. El oro repuntó de forma similar durante la crisis COVID de 2020, pero el repunte de 2020 condujo a la recuperación, no a una caída prolongada. Esta vez, los bancos centrales están acumulando más de 1.000 toneladas al año en medio de un cambio estructural que les aleja de las reservas en dólares. Esto no debería ignorarse.

El caso alcista: El oro como indicador adelantado del Bitcoin

La evidencia sugiere que, cuando el oro se dispara, el Bitcoin le sigue, normalmente con un retraso de 70-100 días.

El ejemplo más claro es 2020. El oro subió a 2.075 dólares en medio de la incertidumbre pandémica. Unos 85 días más tarde, Bitcoin comenzó su ascenso de 5K$ a 10K$, y luego explotó un 590% para alcanzar los 64K$ a principios de 2021. El oro se movió primero como un refugio seguro, luego el capital rotó hacia Bitcoin a medida que regresaba el apetito por el riesgo. Una situación similar ocurrió el pasado agosto, con el oro alcanzando nuevos máximos históricos mientras Bitcoin se quedaba atrás. Esto se relató en un artículo publicado entonces por Coin Market Cap titulado "El oro alcanza máximos históricos, ¿por qué Bitcoin se queda atrás?". Como sabemos, Bitcoin se quedó rezagado durante dos meses antes de subir en noviembre.

Si el patrón histórico se mantiene, la subida del oro podría estar preparando el siguiente tramo alcista del Bitcoin. Una vez que el oro alcance su punto máximo o muestre agotamiento, el capital podría fluir hacia Bitcoin a medida que los inversores cambien de posiciones defensivas a posiciones ofensivas.

No es necesario que el oro deje de subir para que el Bitcoin corra. Estos activos suelen divergir durante las transiciones. La clave es reconocer que el oro se mueve primero en las operaciones de devaluación, y Bitcoin le sigue una vez que la narrativa cristaliza. Así que, aunque el rendimiento pasado no dicta los resultados futuros, sepa que la carrera del oro no es una sentencia de muerte para Bitcoin.

Aspectos a tener en cuenta

Tanto si cree que el repunte del oro indica un riesgo de ciclo tardío como si cree que prepara el próximo movimiento del Bitcoin, merece la pena entender qué hacen realmente estos activos en una cartera.

Ray Dalio sostiene desde hace tiempo que el oro es una herramienta de preservación, señalando que mantiene el poder adquisitivo en un mundo en el que el 80% de las monedas han desaparecido o se han devaluado gravemente desde 1750. El oro no puede ser impreso ni manipulado por los bancos centrales. Es la cobertura definitiva contra el colapso de las divisas.

Por ello, recomienda invertir en oro, no porque sea más rentable, sino porque proporciona un ancla cuando otros activos fallan.

Bitcoin, por otro lado, está funcionando como una reserva de valor en crecimiento. El análisis Bitcoin versus Gold lo hace explícito:

• Una cartera con un 5% de oro y un 95% de S&P 500 ha retornado un 152% desde 2018
• Una cartera con un 5% de Bitcoin y un 95% de S&P 500 rindió un 199%.
• Con asignaciones del 10%, el oro entregó un 155% mientras que Bitcoin alcanzó el 253%

Otra forma de explicarlo es que el oro ha tenido milenios para darse cuenta de su valor, como un activo que proporciona estabilidad durante períodos de incertidumbre. El Bitcoin, que aún está creciendo en este sentido, se comporta con más volatilidad, pero con un rendimiento significativamente superior. Si su objetivo es la preservación de la riqueza en tiempos de incertidumbre, el oro tiene sentido. Si está dispuesto a soportar la volatilidad (aunque últimamente ha sido un poco más aburrida) a cambio de rendimientos superiores, Bitcoin sigue siendo la mejor apuesta.

Así pues, aunque los tenedores de Bitcoin puedan sentirse frustrados por ahora viendo las ganancias del oro, si la historia se repite, esa frustración podría durar poco.