Por qué este ciclo criptográfico ha terminado | Michael Nadeau's DeFi Report #7

TRANSCRIPCIÓN

Ryan Sean Adams:
[0:03] Nación sin Bancos, hoy vamos a hablar sobre el criptociclo. ¿Ha terminado?

Ryan Sean Adams:
[0:07] Mike Nato piensa que sí. Y él se une a mí hoy. Mike Nato, por supuesto, es del Informe DeFi. Normalmente publicamos estos episodios cada mes más o menos. Estamos haciendo este un poco antes de tiempo porque ha habido algunos grandes cambios que, Mike, quiero obtener su opinión sobre. ¿Cómo lo llevas?

Michael Nadeau:
[0:23] Estoy muy bien. Me alegro de estar aquí, Ryan.

Ryan Sean Adams:
[0:25] Muy bien. Así que las cosas se sienten bastante incierto en cripto en este momento. Se siente como que podría ir en cualquier dirección. O tenemos una reanudación del mercado alcista, o esto ha sido el final del ciclo, y tal vez estamos en un mercado bajista. Sin embargo, si este ciclo llega a su fin, diré que será diferente. Se habrá desarrollado de forma diferente a los anteriores. Pero si se extiende hasta 2026, también será diferente. Y sé que tu posición es básicamente que ahora estás fuera de riesgo en cripto. Así que principalmente, sobreponderado risk-off, y creo que esta es la primera vez que has estado risk-off en cripto este ciclo. Así como la primera vez desde 2022, ¿es correcto?

Michael Nadeau:
[1:05] Eso es correcto. Sí, probablemente hemos estado demasiado tiempo durante un período muy largo de tiempo y hemos estado un poco fuera del mercado a medida que, ya sabes, a medida que avanzamos a través de los últimos años, en particular Q4, Q1 de este año. Y nuestra opinión ha sido que llegaríamos a la cima en algún momento en el cuarto trimestre y hemos estado evaluando, tanto el riesgo de cola izquierda de que el ciclo haya terminado, que las cosas rueden y también potencialmente el riesgo de cola derecha de una especie de fusión. Y podemos repasar cómo he estado pensando sobre los riesgos...

Michael Nadeau:
[1:41] en ambas direcciones a medida que avanzamos hoy.

Ryan Sean Adams:
[1:43] Sí, quiero hablar con usted acerca de eso porque en realidad, usted llamó el flash crash. Así que recibí un aviso de la DeFi informarlo. Y esto fue como temprano en la mañana del 10 de octubre. Esto es antes de que la mierda realmente golpeara el ventilador ese día. Y usted estaba como, Hey, estoy en riesgo fuera. Así que viste algunas cosas antes del flash crash. En realidad quiero entrar en tu cabeza y averiguar lo que viste y escuchar por qué estás principalmente fuera de riesgo en este momento. Y creo que justo antes de la caída, flash crash, y luego tipo de redoblar el riesgo fuera de la posición de post crash, flash crash. También quiero escuchar tu respuesta a la contraopa. Todavía hay algunos alcistas notables en el mercado y tienen razones para ser alcistas. Yo personalmente, no estoy listo para renunciar al ciclo alcista todavía, Mike. Así que tengo algunos retos para ti para que respondas a la toma alcista.

Ryan Sean Adams:
[2:34] Vamos a entrar en todo eso y más. Tenemos que gritar a nuestros amigos y patrocinadores. Muy bien, vamos a preparar esto. Y como he dicho, quería empezar por entrar en tu cabeza. Y creo que el tipo de inversor que he observado, Porque te he estado observando en los últimos años, Mike, como hemos llegado a conocernos. Y luego empezamos a hacer estos episodios Fundamentales cada mes a principios de este año. Sí.

Ryan Sean Adams:
[2:58] Creo que el tipo de inversor que eres es que te gusta elegir un pequeño conjunto de activos de muy alta calidad. Así que, ya sabes, de cinco a 12 como máximo. Así que no estás haciendo todo en el mercado. Y estos son los activos que son impulsados por los fundamentos de datos, en particular los fundamentos en la cadena, que es realmente lo que estudias. Usted es a largo plazo comprar y mantener. Usted no está cortocircuitando el mercado.

Ryan Sean Adams:
[3:20] Y usted es cripto alcista a largo plazo. Pero te gusta jugar estos ciclos. Te gusta jugar estos ciclos de liquidez de tres a cinco años en cripto, y te gusta rotar en efectivo con el fin de aprovechar estos ciclos para que puedas desplegarlos durante los mercados bajistas. Eso es lo que hiciste en el ciclo anterior. Y así te vi desplegando mucho en 2022 en algunos activos que sentías que estaban masivamente infravalorados por el mercado. Pero eso es en general su perspectiva, su horizonte temporal, y cómo jugar las cosas. ¿Es correcto?

Michael Nadeau:
[3:53] Eso es correcto. Sí, eso es absolutamente correcto. Quiero decir, en realidad es interesante que, ya sabes, cuando me metí en la inversión, cuando aprendí acerca de la inversión, fue a través de la lente de Warren Buffett, Charlie Munger. Y tengo una especie de enfoque en los fundamentos y la comprensión profunda también los ciclos macro y tipo de lo que impulsa el precio de Bitcoin. Creo que, la filosofía es realmente entender profundamente lo que impulsa el precio de Bitcoin, lo que es un valor justo para Bitcoin, que es el precio que queremos pagar por Bitcoin, y somos muy disciplinados en términos de nuestros puntos de entrada de cuando realmente asignamos capital. La estrategia consiste en asumir riesgos cuando el mercado está más alejado del riesgo y desplegar capital en esos puntos y mantenerlo durante largos periodos de tiempo. Y también vamos a negociar en otros activos durante los regímenes de riesgo dentro del ciclo más amplio. Pero el objetivo es salir del ciclo con más efectivo que al principio para poder desplegarlo y ser codicioso cuando otros son temerosos, que es una cita de Warren Buffett, en los mercados bajistas. Y esa es realmente toda la estrategia.

Ryan Sean Adams:
[5:05] Bueno. Y así que creo que es realmente importante para entender la toma de decisiones de Mike por la comprensión de Mike como inversor. Y un oyente sin banco, que podría jugar de manera diferente. Así que podrías ser un comerciante. Podrías estar haciendo cosas que Mike no está haciendo. Podrías estar más profundo en la curva de riesgo en alts. Podrías ser alguien como yo. Yo me consideraría un inversor a largo plazo que realmente no juega estos ciclos demasiado bien o demasiado. Así que tiendo a comprar y mantener más a través de los ciclos. Y la razón es porque me aterroriza perderme uno de esos días en los que quieres estar en el mercado y tienes una especie de fusión. Así que he decidido personalmente simplificar mi vida y no jugar estos ciclos demasiado. Así que siempre estoy sesgado hacia, hey, va a ser alcista en algún momento. Así que también puede ser siempre la compra de dólar costo promedio en cada mes. Así que esa es mi opinión al respecto. Y es por eso que no soy muy bueno con estos ciclos y por qué me gusta prestar atención a gente como tú. Así que vamos a ir a través de donde dejamos el podcast hace aproximadamente un mes cuando hablé

Ryan Sean Adams:
[6:08] contigo a finales de septiembre. Y este es un post que escribiste a finales de septiembre. Lo has estado llamando ciclo tardío a finales de septiembre. Creo que pensabas que tendríamos un máximo en algún momento del cuarto trimestre de 2025.

Ryan Sean Adams:
[6:24] En realidad marcaste la fase de expansión. Así es como comienza tu entrada en el informe DeFi. La fase de expansión actual está ahora en el día 1044 medido desde el mínimo del precio de Bitcoin en noviembre de 2022. La expansión del 21 duró 163 días y el ciclo del 17 duró 165 días. Medido de esta manera, estamos claramente al final del ciclo. Ahora, en el momento de la grabación, estamos en realidad 1.065 días. Así que la simetría es interesante. Estamos más o menos en el mismo momento en que los ciclos anteriores terminaron. Y entonces crees que esto significa que estamos en el ciclo tardío. Ahora usted dijo que no hay ninguna ley que requiera que Bitcoin continúe en ciclos de cuatro años. Pero cuando te fijas bien en los datos, es difícil desvanecer la idea de un tope en el primer trimestre. Ahora, en ese momento, creo que estabas principalmente desplegado en cripto. Así que estás como 20% en efectivo y el resto desplegado en cripto. ¿Qué pensabas a principios de octubre?

Michael Nadeau:
[7:26] Sí. Así que el pensamiento a principios de octubre era que, ya sabes, una especie de anclaje a esta idea de que, sí, estamos al final del ciclo. Y el caso base es que vamos a tener un máximo en el cuarto trimestre. Así que octubre tiende a ser un mes bastante alcista. Septiembre tiende a ser un poco más bajista. Y así, saliendo de septiembre, de cara a octubre, tuvimos un movimiento bastante bueno, como los primeros días de octubre. Y todo el mundo se entusiasmó.

Ryan Sean Adams:
[7:53] Parecía octubre.

Michael Nadeau:
[7:54] Octubre está aquí. Octubre está aquí. Y, ya sabes, creo que la vista en este momento, tienes razón, estamos cerca de 20, 25% en efectivo en este momento. Así que nos inclinamos por salir del mercado. Eso es más o menos donde la tendencia está empezando a empujar. Pero al mismo tiempo, hemos estado reconociendo que la economía todavía parece fuerte, a pesar de que hay algún tipo de, ya sabes, hemos visto cierta debilidad en el mercado laboral. Pero la economía es fuerte. El PIB se ve bien. Las valoraciones son altas.

Ryan Sean Adams:
[8:25] Las tasas de la Fed estaban bajando, ¿verdad?

Michael Nadeau:
[8:27] Y tenemos a la Fed recortando las tasas. Así que tenemos un interesante tipo de configuración aquí. Hay otros riesgos con los aranceles y la geopolítica y otras cosas que están pasando ahí fuera. Pero estamos como equilibrando esta tensión entre, hey, cripto típicamente lo hace muy bien en el Q4, especialmente después de los años de mortandad. Hemos tenido una muy buena racha. Estamos definitivamente en el ciclo tardío aquí. Pero también existe el riesgo de una fusión. Así que quieres estar en el mercado. Los mercados de criptomonedas pueden cambiar de precio rápidamente en un lapso de dos a tres meses. Y por lo que su estrategia de tipo de decir, hey, yo no quiero perderme eso. Quiero estar en el mercado es justo. Hay un riesgo absoluto de salir del mercado demasiado pronto. Y así hemos estado equilibrando, creo, esta tensión y monitoreando esto. Y es una especie de hervir un poco en las últimas semanas más o menos.

Ryan Sean Adams:
[9:16] Así que este fue otro informe sobre el informe DeFi a principios de octubre cuando estabas en este tipo de estado de ánimo y estabas hablando de donde ETH podría llegar a la cima, ¿verdad? Por supuesto, hay un montón de gente que son increíblemente alcistas en Ether y tienen predicciones de precios muy por encima de lo que es su caso base. La gente como Tom Lee, vas a hablar con él y tenemos algo en el rango de 20.000, tal vez, dependiendo del día. Pero cerraste este post repasando algunas métricas en la cadena para Ether, el activo, y dijo que era posible que ETH cotizara un 250% por encima de su media móvil semanal de 200. Eso pondría a ETH en torno a los 20.000 dólares. Eso pondría a ETH en alrededor de $8,500, así que $8,500. O si nos fijamos en el precio realizado, hay otra manera de que ETH llegue a alrededor de $ 8,700. dólares.

Ryan Sean Adams:
[10:11] O si lo comparas con la capitalización de mercado de Bitcoin y piensas que Bitcoin llega a 150, ETH llega a 8,600. De todos modos, es básicamente su caso base fue ETH podría ser de 8.500 dólares, que es, por supuesto, como más del doble de lo que es ahora mismo en el momento de la grabación. Creo que estamos grabando ETH está rondando alrededor de $ 4,000. Usted dijo que incluso el caso de toro enviaría ETH a 10K. Así que a principios de octubre, usted todavía pensaba que esto era este tipo de escenario de fusión estaba muy sobre la mesa. De hecho, era el caso base, ¿verdad? Sí.

Michael Nadeau:
[10:47] Sí, esto era esencialmente el caso base. Y todo esto se basa en el rendimiento de Bitcoin, ¿verdad? Esto es, ya sabes, creo que, ya sabes, con el tiempo, deberíamos empezar a ver estos activos comienzan a negociar de forma independiente el uno del otro. Pero yo diría que en este momento, todo es todavía una especie de precio en relación con lo que Bitcoin está haciendo. Así que si tienes una opinión sobre ETH, si tienes una opinión sobre otras altcoins en el mercado, en mi opinión, primero tienes que tener una tesis y una visión de lo que Bitcoin va a hacer. Y así fue como el caso base. Hey, probablemente vamos a ver un típico Q4. No hay razón para preocuparse por los riesgos macro. Y un 30% más o menos de movimiento de Bitcoin te lleva a $150K. Y luego puedes volver a donde pensarías que ETH aterrizaría.

Michael Nadeau:
[11:39] Y así, sí, esto era una especie de caso base hacia finales de septiembre. Sí. Al mismo tiempo, una especie de reconocimiento de los riesgos de construcción y podemos entrar en una especie de lo que me llevó a tipo de empezar a ir más riesgo fuera.

Ryan Sean Adams:
[11:55] Bueno, vamos a hacer eso porque aquí fue donde más o menos dejamos las cosas, ¿verdad? Y entonces recibí un correo electrónico de alerta del informe DeFi tuyo y se titulaba Shifting to Risk Off. Ok. Recibí esto, creo, en algún momento del viernes. Así que el viernes por la mañana antes de que el mercado comenzó a vender. Y creo que habías empezado a hacer movimientos el jueves por la noche en tu propio informe DeFi en cartera. Así que antes del flash crash, que es por lo que esto es realmente interesante, por lo que quería dar esa historia, porque podemos establecer una especie de punto de contraste. Así que esto es básicamente, usted dijo, estoy compartiendo una actualización rápida. Hemos actualizado nuestra cartera anoche debido al aumento del riesgo de mercado. Cambiaste al modo de riesgo desactivado, ¿verdad? Así que sólo para cuantificar esto, pasando de una posición de efectivo del 20% al 25%, todo lo demás tipo de despliegue, a una posición de efectivo más cercana al 50% a 60% en la parte posterior de esto. Esto es lo que estaba viendo. Y diste algunas razones para ello. Dijiste Bitcoin, bajos volúmenes de negociación, los flujos de ETF han disminuido para Bitcoin y ETH. Lo que fue notable, no sé si tuviste una suerte fantástica en el tiempo, Mike, o si eres así de bueno. Si. Pero como llamaste al flash crash antes del flash crash. Y como que quiero saber lo que viste para tomar una apuesta convicta en ese momento.

Michael Nadeau:
[13:15] Sí. Así que no me siento a mí, no me siento como si hubiera llamado el flash crash. Fue más bien, hey, ya sabes, trato de confiar en mis instintos. Estudiamos, ya sabes, toneladas de datos. Y el proceso aquí es realmente tirar en un montón de datos. Seguimos otros investigadores en el espacio también. Nos basamos en diferentes opiniones. Pero creo que, ya sabes, trato de confiar en las tripas y el instinto de lo que me está diciendo. Y... Mucho de esto tiene que ver con que tuvimos un gran evento de liquidación que precedió al que tuvimos hace dos viernes. Y fue el más grande desde el último ciclo. Y luego tuvimos esta masiva como dos semanas más tarde. Y he estado monitoreando la cantidad de apalancamiento, ya sabes, en el sistema y luego emparejando eso con lo que estoy viendo con los otros fundamentos y datos de la cadena. Y si usted tiene una gran cantidad de apalancamiento acumulando y no estás viendo tipo de fuerza detrás de eso es cuando usted tipo de obtener estos potenciales estos potenciales qué hacer.

Ryan Sean Adams:
[14:21] ¿Te refieres a la fuerza es que como la fuerza de volumen de operaciones

Michael Nadeau:
[14:23] Así que sí, así que los volúmenes de comercio spot uh et mirando a los volúmenes etf mirando a nosotros nosotros miramos mucho como el ecosistema solana en particular como lo que está sucediendo con las plataformas de lanzamiento como cuántos nuevos tokens están saliendo lo que está sucediendo con uh plataformas bot comerciales que son como una especie de en las trincheras para que tengamos un buen sentido de como donde los espíritus animales son como si todavía hay mucho para tener una idea del apetito por el riesgo en el mercado y creo que combinando algunos de estos análisis con lo que estamos viendo en términos de compras al contado, compras de fondos de inversión, otros usuarios activos y cosas como este tipo de métricas, esto es lo que empezó a ponerme nervioso que, bueno, usted tiene como una situación aquí donde el mercado se inclina fuertemente hacia el riesgo con todo el apalancamiento, pero estoy viendo la debilidad, ya sabes, por debajo de eso. Y ahí es cuando el castillo de naipes puede tambalearse un poco. Así que no estaba prediciendo un flash crash ni nada por el estilo. Era más sólo...

Michael Nadeau:
[15:28] Hey, como, ya sabes, mi convicción está empezando a inclinarse hacia las cosas son cada vez más riesgoso, ¿verdad? Correcto. Eso fue realmente lo que era. Y cuando estás tan tarde en el ciclo, si terminas sosteniendo demasiado tiempo, en algún momento, vamos a ir más allá de lo que sea ese máximo histórico. No sabemos si eso ya ha sucedido para estos activos, pero siempre va a ser en retrospectiva cuando lo descubramos. Así que hay que moverse. Si sientes que tienes convicción en algo, tienes que moverte. Nos dimos cuenta de que todavía podríamos estar equivocados aquí. Todavía podríamos ver otro movimiento. Yo diría que la estructura del mercado de Bitcoin, la estructura del mercado alcista no se ha roto por completo. Y podemos hablar de lo que parece. Pero es más que, hey, la probabilidad está apuntando hacia una especie de debilidad aquí. Y estoy teniendo problemas como para llegar a una visión de lo que el próximo catalizador va a ser para los mercados. Y así, si no puedo encontrar un catalizador, estoy viendo debilidad y estoy viendo este tipo de estructura de mercado asimétrica de apalancamiento y una especie de fundamentos más débiles debajo de ella. Eso es lo que provocó el movimiento hacia el risk off.

Ryan Sean Adams:
[16:45] Como inversionista siempre admiro a los compañeros inversionistas que hacen jugadas contrarias, pero también jugadas de convicción y siempre encuentro que es mucho más difícil para mí personalmente tener convicción en las ventas que en las compras, puedo hacer por cualquier razón mi orientación puedo hacer compras todo el día, es como que me emociono mucho por algo, lo estudio, como aprender lo que está pasando y puedo tener convicción en la compra más difícil en la venta y por lo que el hecho de que hayas sido capaz de hacer esto fue una señal para mí. Y parte de la razón por la que estamos teniendo esta conversación y hacerlo un poco antes. Por supuesto, lo que sucedió ese mismo día fue que Bitcoin vendió desde el rango de 120 hasta 110. Desde entonces ha bajado más. Así que vimos 104.

Ryan Sean Adams:
[17:29] Así que a partir de ahora, que era sin duda la jugada correcta. Nos hemos recuperado un poco. Así que estamos de vuelta en $111K. Para Ethereum, es básicamente la misma historia, excepto un poco más de volatilidad aquí. Así que en el viernes flash crash sell-off, fuimos tan bajo como $ 3,600. Increíble. Es toda una mecha hacia abajo. Desde entonces nos hemos recuperado hasta alrededor de 4.000 dólares. Ahora estás, creo, en una posición de efectivo del 70%. Así que después de estos acontecimientos del viernes, usted ha decidido, hey, todavía estoy risk-off para el

Ryan Sean Adams:
[18:07] resto de este ciclo. Ahora, quiero preguntarte un poco más tarde, ¿qué te convencería de cambiar de opinión sobre esto? Pero primero, dame algunos de los fundamentos de donde estamos ahora, donde estás ahora. Hablemos de algunos de los datos que está viendo en la cadena que le ha llevado a la conclusión de ser más de riesgo fuera de lo que son de riesgo en este momento

Michael Nadeau:
[18:28] Sí, así que el gráfico que tienes aquí arriba actualmente es el ratio de apalancamiento estimado de futuros ETH y podemos ver que subió, ya sabes, esto es antes de la caída allí esa línea azul se acercó a uno y eso es, ya sabes, de lejos, ya sabes, un máximo histórico. Llegamos a cerca de 0,8 más o menos. Esto fue un poco antes en el ciclo, y casi hemos duplicado desde donde llegamos, como, en el cuarto trimestre del año pasado.

Ryan Sean Adams:
[18:59] Esta es la cantidad de apalancamiento, como, los comerciantes están tomando en ETH? ¿Esto es, como, la medición de las cosas perp?

Michael Nadeau:
[19:04] Sí. Así que, esto es, bueno, esto es, piensa en esto como la cantidad total de, como, ETH apalancado que está en el mercado. Así que cuando ves que, que golpear hacia arriba hacia uno, significa que por cada ETH que está sentado en un intercambio, hay otro ETH que de apalancamiento en el mercado. Así que básicamente tienes el doble de exposición larga en el mercado de lo que hay de garantía real de ETH en esas bolsas. Y así es como, ya sabes, obtienes las liquidaciones locas cuando el precio cambia. Y luego tuvimos un montón de liquidaciones automáticas y tuvimos algunas cosas técnicas en las finanzas que causaron algunos grandes onlines.

Ryan Sean Adams:
[19:43] Ahora, si nos fijamos en esta relación, Mike, en el azul aquí, es como mucho más alto de lo que era en el ciclo alcista anterior. ¿Indica eso que la estructura del mercado ha cambiado realmente en este ciclo y que gran parte de la subida ha sido impulsada por el margen?

Michael Nadeau:
[19:58] Creo que sí. Y esto es parte del tipo de análisis que estaba haciendo, mirando a toda la actividad de compra que estaba detrás de nosotros en términos de los DAT. Y creo que lo que sucedió allí es cuando tienes un comprador agnóstico de precios en el mercado, como estos DAT masivos y todas las compras que BitMine ha hecho y SBET y BitDigital y algunos de estos otros, da a los comerciantes y otros que quieren poner en apalancamiento mucha confianza para hacerlo porque saben que tienen un gran comprador en el mercado. Así que creo que vimos esto realmente recoger después del verano, como después de julio o así, cuando vimos estas estadísticas realmente tipo de salir en el mercado. Y así, si el mercado comienza a ser demasiado complaciente y demasiado cómodo con poner en el apalancamiento, esto es una especie de cómo salir de sus esquís. Creo que ha jugado un papel importante. Y luego mirando hacia adelante, es como, está bien, la mayor parte de esa historia está detrás de nosotros. No toda, pero la mayor parte probablemente ha quedado atrás. ¿Cuál va a ser el catalizador para llevarnos de $ 1,800 a $ 4K y luego $ 4K a $ 8K? ¿Cómo vamos a llegar allí? Eso forma parte del análisis.

Ryan Sean Adams:
[21:08] Vamos a hablar de esta diapositiva, que es las etapas del ciclo. Y esto se está moviendo de nuevo tal vez en la dirección de Bitcoin aquí. Así que tienes el mercado alcista temprano, tienes la creación de riqueza, tienes la distribución de la riqueza, donde quiera que estemos ahora. ¿En qué etapa estamos en el ciclo y cómo ves esto?

Michael Nadeau:
[21:25] Así que, sí, creo que esto es útil, ya sabes, sólo un poco de cómo pienso acerca de los ciclos. Y tan temprano alcista, ya sabes, las personas que estaban en el mercado eran las personas que estaban, ya sabes, comprando lo que todo el mundo estaba temeroso, ¿verdad? Este es el tipo de estrategia de Buffett. Esto fue después de FTX, ya sabes, la gente estaba pidiendo Bitcoin para ir a 10, 12k en este momento. Si estabas entrando en el mercado, entonces estabas atrapando algo de ese fondo. Y lo que tiende a suceder es que durante un año, Bitcoin duplicará su precio. Así que ese primer período alcista de enero de 23 a octubre de 23, Bitcoin duplicó su precio. Pero no creo que nadie te hubiera dicho que estabas en un mercado alcista en ese momento porque todavía estás significativamente... No se siente de esa manera porque todavía estás significativamente por debajo de los máximos históricos anteriores. Pero estás en un mercado alcista, ciertamente para la gente que entró a los precios correctos. Y al salir de la fase alcista temprana...

Michael Nadeau:
[22:21] Entramos en la creación de riqueza. Esta es la típica fase dos de un ciclo. Esto es octubre del 23 hasta enero del 25. Tuvimos el lanzamiento de Bitcoin ETF ocurrió durante este período. Tuvimos Trump llegó a la oficina y todo lo que sucedió en torno a ese período. Así que este es el período de creación de riqueza. Aquí es donde Bitcoin va desde, ya sabes, 40k más o menos hasta alrededor de 110k. Así que un período de creación de riqueza masiva. Y si nos remontamos, hemos hecho un montón de trabajo en como tratar de entender cuando la mayoría de los nuevos usuarios entran en cripto en este ciclo. este fue el período en que la mayor parte de la compra ETF ocurrió. Esto es cuando la mayor parte de la moneda meme actividad especulativa estaba sucediendo. Esto es cuando los tenedores a largo plazo de Bitcoin estaban vendiendo la mayor parte de su Bitcoin. Así que estaba sucediendo sobre todo en este tipo de fase de creación de riqueza,

Michael Nadeau:
[23:21] particularmente alrededor del cuarto trimestre del año pasado al primer trimestre de este año. Y eso se parece a lo que vimos en el ciclo pasado hubo dos tops en el ciclo pasado el primero fue en abril y el segundo fue en noviembre y el primero qué.

Ryan Sean Adams:
[23:39] Año fue que

Michael Nadeau:
[23:39] Esto fue de 21 2021 um por lo que el primer máximo fue en abril de 21 fue como justo después de coinbase salió a bolsa que parece ser como el verdadero máximo en mi opinión tuvimos una corrección y luego tuvimos un poco de un empuje de apalancamiento que nos llevó de nuevo a como $ 66.000 o así, y luego que era la parte superior. Y por lo que se siente un poco similar donde ese gran movimiento inicial, que es probablemente como la parte superior de verdad. Fue entonces cuando la mayor parte de la nueva actividad a corto plazo titular recogió. Y hemos visto desde entonces, desde que tuvimos la rabieta arancelaria en abril de este año, y ahora hemos rebotado. Y la pregunta es, ¿hay suficiente aquí, dado que muchos de los primeros inversores de Bitcoin han sido, ya sabes, de-riesgo en, ya sabes, 100K Bitcoin, ya sabes, ¿quién es el comprador marginal que nos va a llevar desde donde estamos ahora, ya sabes, hasta, ya sabes, 150K más o menos? Y esa es la pregunta.

Ryan Sean Adams:
[24:37] Porque ahí es donde hemos estado en el último año es la fase de distribución de la riqueza, que es básicamente algunos de estos titulares, los titulares de largo plazo que están vendiendo en este mercado por encima de 100K.

Michael Nadeau:
[24:48] Eso es correcto. Sí. Y eso nos lleva a donde hemos estado durante 10 meses, que es una fase de distribución de la riqueza bastante larga aquí. Y creo que esto es parte de la razón por la que el ciclo ha sido un poco apagado es que hay una especie de un montón de primeros poseedores de Bitcoin que finalmente han decidido que 100K es un número bastante bueno para tomar algún riesgo. Y, ya sabes, de alguna manera hemos tenido un mercado alcista diferente. Creo que, debido a esto y porque, ya sabes, cuando se piensa en toda la nueva actividad de compra que ha sucedido aquí, estos son todos los nuevos titulares de ahora, y esto va a ser el establecimiento de la base, ya sabes, para el próximo mercado bajista.

Michael Nadeau:
[25:29] Podríamos tener un diferente, ya sabes, mercado bajista, así y probablemente establecer una base más alta en el oso debido a la duración de este tipo de fase de distribución de la riqueza. Lo que tiende a venir después de esto es la destrucción de la riqueza. No sabemos si estamos entrando en ese período todavía, pero que tiende a ser cuando las cosas se rompen, tiende a suceder después de Bitcoin tiene un cierre semanal fallido en su media móvil de 50 días, que es de alrededor de $ 102K en este momento. Así que todavía estamos por encima de eso.

Ryan Sean Adams:
[25:57] Haga su caso con algunos números más aquí. Así que aquí está realizado beneficios último ciclo frente a este ciclo. ¿Qué te muestra eso?

Michael Nadeau:
[26:04] Sí. Así que, de nuevo, sólo una especie de anclaje a esta idea de que estamos al final del ciclo. Se trata de beneficios realizados. Tomamos esto de Glassnode y mirando, ya sabes, ¿cuál fue el último ciclo? Esperamos que sea más alto este ciclo sólo por el total, ya sabes, el precio de Bitcoin y el reconocimiento de que muchas personas son, ya sabes, somos los primeros titulares de Bitcoin. Pero casi hemos, ya sabes, duplicado los beneficios realizados. Así que esto sólo me ayuda a anclar a como, está bien, si vamos a tener este ciclo extendido que todo el mundo está hablando, como, usted todavía tiene que factor en que va a ser el comprador. ¿Quiénes son los compradores y quiénes son los vendedores? Ya hemos visto un poco de venta del tipo de personas que se espera que sean los compradores en un mercado bajista. Así que es difícil despegar para entrar en otra fase cuando ya estamos tan avanzados en el ciclo.

Ryan Sean Adams:
[26:54] Así que lo que esto está mostrando es el último ciclo, los titulares a largo plazo de Bitcoin, vamos a llamarlo, se dieron cuenta de $ 500 mil millones en ganancias, básicamente. Así que cobraron sus fichas, $ 500 mil millones. Este ciclo, ya han cobrado 900 mil millones de dólares. Y usted está haciendo el punto como, Eso es mucho. Eso es mucho.

Michael Nadeau:
[27:17] Eso es mucho. Y si vas a, ya sabes, cuando estás pensando en, creo que muchas de las personas que son una especie de proyección, OK, la configuración se ve muy bien para la ampliación del ciclo. Yo podría estar de acuerdo con mucho de eso, en realidad. Y creo que se puede hacer un argumento bastante sólido allí. Pero cuando vuelves a este tipo de datos, es más difícil hacer ese caso de, OK, ¿quién es realmente el comprador? ¿Quién es el comprador? ¿Cuál es el catalizador? Y por eso nos fijamos en estos datos también.

Ryan Sean Adams:
[27:40] Ahora, ETH no nos está diciendo la misma historia cuando se trata de beneficios realizados. Tal vez eso dice más sobre el ciclo más apagado de ETH que Bitcoin. Las mismas cifras de beneficios realizados. En el último ciclo, los titulares de ETH obtuvieron 220.000 millones de dólares. En este ciclo, han sido 206.000 millones hasta ahora. Así que en realidad está por debajo del ciclo anterior. ¿Cómo factorizas eso? Porque creo que hay una gran cantidad de ETH maxis por ahí que son sólo como escuchar algo de esto y ser como, ni siquiera hemos tenido nuestro mercado alcista, Mike. ¿De qué estás hablando? ¿Qué significa esto para su análisis?

Michael Nadeau:
[28:16] Es interesante verlo desde esta perspectiva, porque usted puede hacer el caso, está bien, Bitcoin ha hecho lo suyo. Y tal vez es un poco menos de lo que la gente esperaba, pero se podría decir que Bitcoin ha hecho lo suyo. Como ETH no lo ha hecho, o como cuando se mira esto, ya sabes, simplemente no lo ha hecho, no se ha revalorizado en relación con Bitcoin. Y eso es realmente lo que esto me está diciendo ahora es, está bien, si podemos admitir que, sí, es un poco de un ciclo apagado para Bitcoin, pero todavía 5, 6x desde los mínimos, muy buenos rendimientos. Si ETH hubiera hecho lo que suele hacer en relación con Bitcoin, esto sería diferente, ¿verdad? La relación ETH-BTC todavía no ha sido capaz de llegar a los niveles que hemos visto en el pasado durante los mercados alcistas. Y por eso creo que esto es lo que es el mercado. Y mucha gente no posee Bitcoin, ¿verdad? Así que esto realmente alimenta el sentimiento y la gente simplemente no puede meterse en la cabeza el hecho de que el ciclo podría haber terminado y terminar en este tipo de estado. Y eso es algo, ya sabes, si se desarrolla de esta manera, para mí ...

Michael Nadeau:
[29:27] Tenemos que sentarnos en el mercado bajista y decir, espera un minuto, ¿qué significa esto? Porque creo que lo que hemos empezado a ver aquí un poco es como en algunos aspectos la multitud de Bitcoin maxi ha sido acertada en algunas de sus tesis de que Bitcoin se tragaría la mayor parte de las criptomonedas. Básicamente estamos viendo eso. Si nos fijamos en la mayoría de los gráficos de incluso algunas de las principales altcoins emparejadas contra Bitcoin, tienden a desangrarse contra Bitcoin. Ya sabes, Ben Cohen hace un gran trabajo sobre este tema. Pero sí, creo que eso es todo. Estos otros activos simplemente no han, ya sabes, revalorizado en relación con Bitcoin de la manera que creo que mucha gente esperaba, yo incluido.

Ryan Sean Adams:
[30:09] Bueno, tal vez se podría argumentar que ETH sólo ha tenido una especie de ciclo débil. Por supuesto, también existe el argumento de que vamos a llegar a eso. Hey, el ciclo no ha terminado, Mike, pero vamos a llegar a eso más tarde. Eso es correcto.

Michael Nadeau:
[30:17] Así es.

Ryan Sean Adams:
[30:18] Acerquémonos a los siete principales criptoactivos y obtengamos aún más cobertura aquí. Así que tienes un gráfico que muestra la base de capital en billones de $ 1,73 billones y luego una valoración de más de $ 3 billones. Así que en realidad no estoy seguro de lo que significa este gráfico. ¿Qué nos dice?

Michael Nadeau:
[30:39] Sí, así que algunos datos más que obtuvimos de Glassnode. Así que estamos llamando a la base de capital, esencialmente, este es el precio realizado o la capitalización realizada de los siete principales cripto activos por ahí. Y lo que estamos viendo aquí es el tipo de costo base de estos activos. Así que la cantidad total de capital que los inversores han colocado en los siete principales activos es de 1,73 billones de dólares. La valoración de mercado, la capitalización de mercado actual de estos activos es de 3,1. Así que esto ha bajado significativamente. Era más de dos o así antes de algunas de estas liquidaciones. Pero esto es algo que rastreamos porque cuando piensas en las valoraciones de criptomonedas tienes la base de capital y eso es como el dinero real que los inversores han puesto en estas cosas, esto es algo que no tenemos esta métrica en las acciones, no hay manera de rastrear esto, esta es una de las cosas interesantes acerca de los datos en la cadena, ya que puedes entender el tipo de base de coste.

Ryan Sean Adams:
[31:40] Sí

Michael Nadeau:
[31:41] Asset muy fresco um y así Así que es un proxy. Es una estimación aproximada, pero ha demostrado ser una señal muy fuerte. Y esa es tu base de capital, la cantidad de dinero que los inversores han puesto. Y luego tienes una prima, que es esencialmente la valoración más la prima de apalancamiento. Así que si estás en un entorno en el que hay toneladas de apalancamiento, y hay el doble de ETH apalancadas en el mercado que ETH reales en manos de los inversores, así es como consigues que la prima de valoración suba. Y eso está bien. Y estamos felices de ver eso. Y eso tiende a ser lo que impulsa los mercados alcistas. Pero queremos ver una fortaleza que respalde el apalancamiento. Y ahí es donde empezamos a ser un poco más bajistas, basándonos en los indicadores y los fundamentos que estábamos viendo en el mercado. Pero mi opinión es que en los mercados bajistas, y hemos rastreado datos sobre esto, el lado derecho de ese gráfico va a colapsar a la base de capital en el mercado bajista. Y es entonces cuando el apalancamiento y la prima de valoración se desvanecen.

Michael Nadeau:
[32:48] Ese tiende a ser el mejor momento para comprar, ya sabes, cripto activos.

Ryan Sean Adams:
[32:51] Bien, entonces la historia completa aquí, si pudiera resumir un poco, estás viendo las etapas finales de un ciclo alcista. Estás empezando a ver el impulso más lento. Estás empezando a vernos, voy a decir, funcionando con humo porque no estamos funcionando con nuevos compradores netos tanto como estamos funcionando con el apalancamiento en el sistema, la deuda, y algo así como la esperanza de una temporada alta. Y estás viendo debilidad en el volumen de operaciones, no estás viendo una fuente de nuevos compradores netos. Y así estás como, está bien, octubre no ha sucedido realmente. Y así estoy ahora, a juzgar por su posición de efectivo, 70% de probabilidad de que el ciclo ha terminado, al menos para su cartera. Y tal vez usted es más adverso al riesgo que otros por ahí, ya sabes, como la gestión de fondos. Pero para su cartera, que es una especie de llamarlo, Usted todavía va a dejar un poco de despliegue en el mercado, pero por lo que parece, también ha consolidado a sus apuestas de mayor convicción aquí. Así que no estás haciendo cosas de cola larga con ese 30%. ¿Es correcto?

Michael Nadeau:
[34:01] Eso es exactamente correcto. Cuando empezamos a reducir riesgos, lo primero de lo que nos deshicimos fue de activos que no queríamos mantener, ya sabes, suciedad durante un mercado bajista. Así que tenemos, ya sabes, una pequeña asignación de la cartera, algunas monedas meme, cosas por el estilo, cosas que nos han ido bien en las primeras etapas del ciclo que acabamos de decir, muy bien, vamos a cortar estas. Algunos otros, ya sabes, el riesgo en las posiciones también. Y luego recortamos nuestro tipo de tenencias de activos básicos. Y, ya sabes, eso me permite decir, está bien, ya sabes, estoy en una especie de 70, 30, 30% de posibilidades de que me equivoque. Tenemos este tipo de derretimiento, ya sabes, derretir hasta aquí, y todavía vamos a capturar algo de ese alza. De lo contrario, estoy feliz de, ya sabes, tomar algunas ganancias y ponerme en una buena posición para el mercado bajista. Creo que hacemos la mayor parte de nuestro mejor trabajo en el mercado bajista. De hecho, disfruto más de los mercados bajistas que de los alcistas, lo cual es sorprendente, pero es que la marea baja. Es más fácil hacer el análisis. Es más fácil ver lo que es realmente real. Y así queremos estar en una buena posición para eso. Y para mí, es más arriesgado sacrificar estar en una buena posición para eso. Y de esta manera todavía puedo capturar algunas ventajas, mientras que me permite dormir bien por la noche y el tipo de preparación para la siguiente fase aquí.

Ryan Sean Adams:
[35:23] Lo entiendo. Entiendo el razonamiento. Eso es exactamente lo que quería conseguir en su cabeza para sólo tipo de entender eso. Y no me gusta la conclusión, lo diré, pero entiendo el razonamiento. Hay alguien que también está de acuerdo contigo que, ya sabes, seguí durante un tiempo, Chris Brunisky. Dijo esto después, dijo esto el 17 de octubre, así que a finales de la semana pasada, cada vez más convencido de que la masacre del viernes pasado, se refería al flash crash del viernes, por supuesto, rompió cripto por un tiempo. Es difícil desarrollar rápidamente una oferta sostenida después de tal colapso. Este ciclo ha sido decepcionante para la mayoría, lo que puede paralizar la acción, ya que la gente espera cielos más azules o antiguos máximos históricos. Él dijo, si nos fijamos en Bitcoin y ETH, estamos en el rango elevado en este momento. También dice, este toro es diferente. El próximo oso también será diferente. Esto no es seguir a Chris por un tiempo, esto no es tanto Chris diciendo, sí, el mercado alcista ha terminado. No sé si Chris dirá eso alguna vez, pero es él probabilísticamente inclinándose más en su dirección, que es como, es el final del ciclo, reserva algunas ganancias ahora y prepárate para la posibilidad muy real de que hemos tocado techo, a pesar de que no es seguro. Está diciendo lo mismo que tú.

Michael Nadeau:
[36:37] Sí, no, tengo mucho respeto por Chris también. Y, ya sabes, creo que es uno de los buenos por ahí que va a compartir un poco más de incluso cuando es una especie de largo plazo, siempre alcista a largo plazo, pero será una especie de estratégicamente bajista. Y creo que es similar a cómo veo estos mercados. Al igual que estamos construyendo un negocio en este espacio. Somos extremadamente alcistas a largo plazo en cripto como una clase de activos y lo que va a hacer para cambiar las finanzas y muchas otras cosas. Y podemos mantener ese punto de vista y también decir que, de acuerdo, hay ciclos. Así es como funciona el comportamiento humano y los mercados. Y tendemos a tener estos ciclos. Y queremos ser inteligentes con algunos de ellos. Así que sí, mucho respeto por Chris. Quiero decir, ya veremos. Nadie lo sabe. Ya sabes, Chris, un tipo super inteligente. Él está manejando el dinero.

Michael Nadeau:
[37:24] Al final del día, todos estamos tratando de jugar a lo que pensamos que son las probabilidades y la posición para, ya sabes, básicamente estar posicionado para cualquier resultado que viene y estar en una posición de fuerza en lugar de debilidad y tipo de hacer, nunca quiero estar en una posición en la que, Algo sucede que yo no estaba preparado, y yo tenía demasiado riesgo en el mercado, y que comienza a afectar su psicología, y hace que sea más difícil tomar buenas decisiones.

Michael Nadeau:
[37:53] Así que eso es algo que tipo de plan también, porque yo no quiero ponerme en una posición en la que eres una especie de lucha, usted está en la inclinación, y usted está luchando para tipo de centro de ti mismo. Siempre quiero estar por delante de eso.

Ryan Sean Adams:
[38:08] Sí, también voy a añadir, estoy diciendo estas cosas públicamente en un lugar como cripto Twitter no es muy popular. Así que para muchas personas que quieren permanecer alcista, por supuesto, ¿verdad? Y tienen bolsas tal vez contando con esto. Vamos a entrar en el contrapunto, porque quiero que respondas a esto, porque sé que algo que has visto antes es uno de los puntos que Raoul Paul hace en torno a la liquidez global. Y tal vez pueda articular esto. Pero como yo lo entiendo, Raoul Paul, otro cripto tipo de macro comerciante, macro voz que tiendo a seguir. Al menos aprecio su opinión. Básicamente piensa que esto va a ser un ciclo alargado. De acuerdo, así que no un tope en el cuarto trimestre. Su caso base es que tenemos de seis a nueve meses más en el ciclo. Tenemos algo extendido, que llega hasta 2026. Él dijo, si esto fue una caída repentina el viernes, todo dicho y hecho, independientemente de lo que lo provocó, las caídas repentinas por lo general se recuperan en forma de V de nuevo a su precio anterior. En este caso, hemos aniquilado por completo el apalancamiento acumulado, así que más alto. Básicamente está diciendo, hey, el flash crash fue realmente bueno. Acabamos con el apalancamiento. Fue sólo un flash crash, sólo una herida superficial. Es algo así como flash crash a finales del verano, septiembre de 2021. Donde realmente llegamos a máximos históricos después de eso.

Ryan Sean Adams:
[39:32] Más de su análisis. Él mira básicamente los precios actuales de las acciones y otros activos de riesgo, por supuesto, que es, quiero decir, creo que todos estaríamos de acuerdo Bitcoin y Ether y la larga cola de cripto está muy en la categoría de riesgo, al menos en este momento. No está tan correlacionado con el oro como nos gustaría, y lo has señalado. Pero el caso base de Raoul Paul es como, no hemos terminado. Ni siquiera es una burbuja en las acciones tecnológicas todavía, porque el ciclo de liquidez global en realidad no se ha completado todavía. Así que tiene un gráfico. Tal vez podrías explicar esto un poco más, Mike. No siempre estoy totalmente seguro de lo que estoy viendo, pero tiene un gráfico de ISM y un cinco años y medio como SYNCurve.

Ryan Sean Adams:
[40:15] Así que básicamente está diciendo, vamos a ver, básicamente está diciendo, esto es por qué el ciclo es mediocre hasta ahora, porque 2025 no fue el año de la gran refinanciación de la deuda. Gracias COVID por permitir que el vencimiento medio se alargara un año cuando los tipos llegaron a cero. Así que muchas de las cosas en las que Raoul Paul basa su trabajo son básicamente los ciclos de liquidez global, que tienden a estar en ciclos de cuatro años. Él está diciendo en este caso, no es una ley en el universo que dice un ciclo de cuatro años. Esto podría ser tal vez un ciclo de cuatro años y medio o un ciclo de cinco años. De hecho, si nos fijamos en el ISM y algunas de las métricas de liquidez global por ahí, usted puede hacer el caso de que sólo estamos en un retraso, un retraso en el precio de Bitcoin, cripto precio, incluso el precio de las acciones tecnológicas ponerse al día con la liquidez global. Y eso va a tomar algún tiempo para desarrollarse, probablemente no se desarrolle completamente. No alcanzaremos la máxima liquidez global hasta el primer trimestre, el segundo trimestre de 2026. Por lo tanto, un ciclo extendido. Sé que te fijas mucho en la liquidez mundial porque ya hemos hablado de ello en las listas de bancos. ¿Qué pasa con la liquidez global? ¿Qué hay de la liquidez global? ¿No siguen imprimiendo dinero?

Michael Nadeau:
[41:31] Sí. Así que algunas cosas que diría sobre esto y sí, mucho respeto por Rao Powell y su equipo. La forma en que pienso sobre esto es que podría tener razón, ¿verdad? Podría tener razón en que el calendario de refinanciación se ha retrasado un poco y por lo tanto el ciclo de liquidez debería extenderse un poco más. Y eso podría llevarnos a, ya sabes, la primera mitad del próximo año. A lo que siempre vuelvo es al hecho de que la liquidez global continuó expandiéndose. No tengo un gráfico para esta convocatoria, pero la liquidez global continuó expandiéndose mucho más allá del pico del ciclo pasado. Así que definitivamente debemos reconocer eso, que no es como un predictor perfecto sólo porque sigue subiendo. Esa es una parte. La segunda parte es que incluso si la liquidez global sigue haciendo lo suyo, creo que hay que tener en cuenta la estructura del mercado de criptomonedas y los fundamentos y lo que vemos con las cohortes de carteras y la toma de beneficios, CoinDays destruido, todas estas cosas, porque sigo pensando que eso es, no se puede ignorar y decir, oh, va a haber nuevos compradores porque la liquidez global está subiendo. Usted todavía tiene que tener una tesis de quién es ese nuevo comprador, ¿cuál es la estructura del mercado, lo que realmente se juega.

Ryan Sean Adams:
[42:56] Así que tienes que tener una tesis específica de criptoactivos. No puedes decir simplemente que la liquidez global sube, por lo tanto los precios de los criptoactivos suben.

Michael Nadeau:
[43:03] Sí. No creo que puedas decir eso ciegamente, aunque pueda funcionar así en diferentes momentos del ciclo. Y luego la última cosa es que estoy viendo una especie de tensión con la liquidez y tienes el gráfico aquí arriba. Sabes, no soy un experto en plomería monetaria. Obtenemos muchos de nuestros conocimientos a través de personas como Michael Howell con sus índices de liquidez global que estamos viendo aquí. Lo que esto muestra es que la tasa SOFR está superando la tasa de fondos de la Fed. Y cuando esto tiende a suceder, hay una línea roja de peligro allí. Cuando esto tiende a suceder, significa que la tasa que los bancos se prestan entre sí en las horas nocturnas está subiendo. Y así tienes esencialmente algo de liquidez como secándose por ahí dentro del sector bancario. Y creo que hay algunas razones para esto. Hemos escrito un poco sobre la reconstrucción de la TGA, la reducción de las reservas. Tenemos otro gráfico para mostrar dónde creemos que deberían estar las reservas amplias y dónde estamos hoy. Y esto es algo que creo que está creciendo bajo el capó. No sé si Raúl ha abordado esto todavía o si está de acuerdo con esto o con lo que está pasando ahí fuera. Pero parece, que tuvimos como un susto de recompra inversa en 2019. Esto fue justo antes de COVID.

Michael Nadeau:
[44:32] Esto ha sucedido en el pasado. Tiende a crear un entorno más volátil en los activos, que estamos empezando a ver. Así que los diferenciales de crédito están empezando a repuntar. Eso nos da una indicación de lo difícil o fácil que es para las empresas de mayor riesgo poder acceder al crédito en el mercado frente a algo así como el tipo del Tesoro. Y vemos que los diferenciales de crédito aumentan. El VIX subió bastante, hasta 29 más o menos la semana pasada. Bajó un poco el viernes.

Michael Nadeau:
[45:01] Así que cuando ves que esto sucede en términos de liquidez en el sector bancario, tiendes a ver que se expresa a través de la volatilidad en los mercados. Y si estamos mostrando debilidad en términos de fundamentos, y sabemos que hay una gran cantidad de apalancamiento todavía en el sistema, esto sólo se suma a mi opinión de que el riesgo se inclina más hacia el riesgo de cola izquierda en contraposición al riesgo de cinturón hacia arriba. Y así es, creo que eso es, eso es más o menos donde aterrizo en esto.

Ryan Sean Adams:
[45:30] Mencionaste la opinión de Michael Howell, que es alguien que sé que rastrea la liquidez global bastante. ¿Cuál es su opinión ahora mismo? Creo que piensa que es un ciclo tardío, incluso con respecto a la liquidez mundial. ¿Es correcto?

Michael Nadeau:
[45:43] Sí. Así que su opinión es que estamos al final del ciclo. La Fed no está añadiendo una tonelada de liquidez. Sabemos que la Fed va a reducir las tasas. Creo que la última vez que miré, había un 97% de posibilidades de un recorte en octubre y también un 97% de posibilidades de un recorte en diciembre.

Ryan Sean Adams:
[46:03] ¿No es eso más liquidez?

Michael Nadeau:
[46:04] Eso debería añadir liquidez al sistema. No es, ya sabes, la Fed no necesariamente inyecta liquidez directamente, ya sabes, reduciendo los tipos. Los bancos pueden emitir préstamos y que obtiene liquidez en el mercado. Si empiezan a comprar activos y hacer QE o si el tesoro comienza a hacer algunas cosas interesantes donde sólo empiezan a comprar como T-bills, derecho, a sólo tipo de añadir liquidez al sistema o que hacen recompras, hay cosas que pueden suceder que pueden tipo de poner este tipo de crisis de liquidez a aliviar. Y esto es también, citamos esto cuando compartimos nuestra nota con los miembros de TDR Pro, estamos, Hay otros riesgos por ahí y al igual que, ¿pueden los responsables políticos simplemente llegar a maneras de seguir tipo de jugo de los mercados?

Ryan Sean Adams:
[46:53] Y eso es- Eso sería un riesgo para el estar en posición de efectivo en este momento.

Michael Nadeau:
[46:57] Sí, eso es un riesgo para la fusión. Si estás en efectivo y-

Ryan Sean Adams:
[47:01] Y Trump es como, el dinero puede en el tiempo, vamos a conseguir en él, Powell. Entonces las cosas podrían, como la liquidez global podría aumentar y que podría causar una reacción en el riesgo sobre los activos.

Michael Nadeau:
[47:12] Se habla de, ya sabes, si tienes a la Fed recortando las tasas, quiero decir, él ha sacado a flote esta idea de que, ya sabes, podría emitir, tomar algunos de los ingresos arancelarios y emitir cheques de estímulo con ellos. Como, si empiezo a ver, si empiezo a ver que esto sucede, como esto cambia el cálculo aquí. ¿Eso cambia el cálculo? Sí, esto cambia el cálculo. Vamos a volver a COVID. Y lo siguiente que sabes, Elon está twitteando sobre memes y todo. En realidad, creo que vio, twitteó sobre una moneda meme esta mañana. Okay.

Michael Nadeau:
[47:38] Así que ya veremos. Pero sí, esto influyó y hago un seguimiento de esta liquidez, ya sabes, y esto fue sólo otra variable que metí en la mezcla y me dije, está bien, esto sigue creciendo hacia el lado de riesgo.

Ryan Sean Adams:
[47:52] Y vamos a reservar eso para más tarde porque quiero obtener tus pensamientos sobre lo que realmente te haría cambiar de opinión. pero suena como la liquidez mundial sigue siendo muy importante para ti. Simplemente crees que estamos más cerca del ciclo final de la liquidez global a la espera de que ocurra algo, algún tipo de catalizador, un catalizador impulsado por Trump, un catalizador impulsado por la política, ¿verdad?

Michael Nadeau:
[48:11] Sí. Y esto podría oscilar. Así que, quiero decir, tiendes a tener una especie de final del ciclo y luego un reinicio. Y así espero que tengamos a Powell llegando, él va a dejar el cargo el próximo mes de mayo. Espero que haya potencialmente un problema aquí en algún momento. Y luego despegamos de nuevo hacia el final del próximo año es más o menos como estoy pensando en ello.

Ryan Sean Adams:
[48:33] Hay otra toma aquí que quiero conseguir que sopesar. Esto es de Chow en Crypto Twitter. En cuanto a dónde estamos en el ciclo, la historia es bastante simple. Él dice, hay un factor que supera todo lo demás, incluyendo su métrica de liquidez favorita, todo lo que hablamos, básicamente. Si la burbuja de la IA estalla, se acabó. Si las paradas de IA siguen subiendo, todos los osos están equivocados. Él dice que es básicamente así de simple. Y esto es mucho lo que se ve con el tipo de comercio de los mercados de capitales de EE.UU.. ¿Es algo así como el 80% de todos los movimientos de acciones este año en la dirección positiva se han debido a la IA? La IA es como sostener toda la economía de EE.UU., sosteniendo todo el mercado de valores. Entonces, ¿nos equivocamos al mirar estos indicadores, estos indicadores en la cadena, si al final todo es IA, alimentando el tipo de riesgo en el sentimiento?

Michael Nadeau:
[49:18] Sí. Quiero decir, creo que la IA está alimentando como más del 50% del PIB en este momento, lo cual es bastante salvaje.

Ryan Sean Adams:
[49:26] Sí. Al menos el crecimiento del PIB.

Michael Nadeau:
[49:28] Y el crecimiento, sí. Y toda la inversión CapEx. Sí, seguro. Esto es como lo que está impulsando la mayor parte de la economía. Esto es lo que está apuntalando a todas las empresas de tecnología en este momento. Y si vemos este tipo de burbuja, si vamos a llamarla una burbuja pop, esto definitivamente va a tener un impacto en el resto del mercado, similar a lo que vimos con la burbuja tecnológica en 2001, creo. Así que sí, yo diría que la forma en que pienso en ello es si la burbuja de la IA estalla, que es esencialmente el mercado, Pero eso es los mercados tipo de rodar y como en dirección a un mercado bajista.

Ryan Sean Adams:
[50:06] Creo que la burbuja de la IA está siendo alimentada básicamente por la oferta monetaria mundial. Es una especie de narrativa que impulsa el precio o es una narrativa que impulsa el precio. Todo el mundo es alcista en IA porque las acciones de IA siguen subiendo. Aunque podría haber algunas cosas que suceden, ya sabes, grandes decepciones en el progreso. Chat2BD6 no es lo que pensábamos que era. Lo interesante del auge y caída de las acciones en 2020 fue que en realidad estaba ocurriendo con políticas más restrictivas de la Fed. Así que las tasas estaban subiendo en el telón de fondo de las acciones que van a NASDAQ, que van a máximos históricos, que es un poco diferente. Entonces ahora tenemos dinero fácil, tenemos oro, tenemos devastación, y luego también tenemos acciones que van en una lágrima. Así que no es directamente aplicable a 2000 y el auge de las acciones de Internet y el busto.

Michael Nadeau:
[50:58] De acuerdo. Y sí, hay otro gráfico aquí hacia la parte inferior que sólo muestra la tarifa. Allá vamos. Así que, ya sabes, estamos hablando mucho acerca de la liquidez y de dónde viene la liquidez. Tienes el lado de la política monetaria y lo que la Fed está haciendo. Y también está el lado fiscal. Y eso es realmente lo que ha impulsado este mercado, ¿verdad? Así que la Fed, esto no era un ciclo de cripto. Creo que la mayoría de nosotros tenía la creencia de que la Fed tenía que estar recortando las tasas para que Bitcoin lo hiciera bien. Y eso no fue realmente lo que pasó. Y es como si hubiéramos tenido tasas altas durante la mayor parte de este ciclo con Bitcoin haciéndolo bastante bien. Y creo que lo que se ha revelado es que el gasto fiscal es la otra cara de esto. Y eso ha sido apuntalar no sólo los mercados de criptomonedas, sino también la, ya sabes, los mercados tradfi. Así que tenemos que prestar atención a los flujos de capital, ya sabes, desde la perspectiva fiscal. Y lo que esto está mostrando es como los ingresos fiscales y los impactos que los aranceles están teniendo.

Michael Nadeau:
[52:02] Y así, cuando se piensa en, ya sabes, sólo el flujo de capital, si usted tiene el capital que se mueve desde el sector privado, que es la economía, las empresas y los hogares que están produciendo productos y servicios, y que se está moviendo, que está siendo sacado a través de impuestos y va a las arcas del gobierno, ya sabes, eso es una transferencia de riqueza del sector privado al sector público. Esto es un retiro que es negativo para la liquidez, así que este es otro elemento de la historia de la liquidez de la que no creo que se esté hablando tanto. Creo que es posible desde una perspectiva de un aumento de precios de una sola vez, pero en realidad creo que son más deflacionarios a largo plazo y por lo tanto esto es algo a lo que estoy prestando atención, no creo que tome mucho tiempo para que esto realmente se exprese en los mercados. Pero desde el punto de vista de los flujos de capital, creo que también estamos perdiendo liquidez desde el punto de vista fiscal.

Ryan Sean Adams:
[53:02] Hablemos de la recuperación del oro. Así que el oro está en máximos históricos, creo que en 4.300 por onza la semana pasada. Está absolutamente arrasando. Bitcoin es oro digital, ¿verdad? Bien. Entonces tenemos el otro, está por debajo de la plata en este momento, pero hay oro, hay plata. Si quieres algún tipo de depósito de valor desnacionalizado, el número tres es Bitcoin. Quiero decir, el nuestro es digital, ¿verdad? Y así, si el oro es de 30 billones, ¿no debería haber un comercio de ponerse al día para Bitcoin donde podemos llegar al menos como tres, cuatro, cinco billones? ¿Qué pasa con eso?

Michael Nadeau:
[53:36] Podría haber, podría haber. Creo que este es uno de los, este es ese riesgo de cola derecha, diría yo. Ha sido fascinante observar el movimiento del oro. Y como, creo que la semana pasada, Y está empezando a parecer bastante toppy para el oro, viendo colas de gente fuera de las tiendas de lingotes que he estado viendo en Twitter. Se está empezando a sentir bastante espumoso para los mercados de oro. Creo que el RSI estaba en la lectura más alta que había estado nunca. Creo que el oro ha añadido como cerca de $ 14 billones.

Ryan Sean Adams:
[54:08] Usted ha hecho alguna correlación entre Bitcoin y oro. Y creo que usted ha señalado que es como casi nunca correlacionados, ¿verdad?

Michael Nadeau:
[54:16] Es muy baja. Así que, ya sabes, hay esto, vimos al oro tener una especie de similar, no al mismo nivel que hemos visto en este ciclo, pero el oro tuvo un movimiento bastante bueno en 2020 antes de que Bitcoin tuviera su movimiento. Y luego Bitcoin tuvo un movimiento mucho mayor en 21. Así que creo que hay cierta esperanza de que vamos a ver un movimiento similar aquí, donde tal vez la gente rote de Bitcoin al oro. No tengo una opinión fuerte sobre esto. Ya sabes, como he dicho, el análisis que hemos hecho nos dice que Bitcoin realmente no está correlacionado con el oro y lo que impulsa el precio del oro no es lo que impulsa el precio de Bitcoin.

Ryan Sean Adams:
[54:54] Supongo que donde te gustaría verlo, es en esos flujos de ETF y esa actividad comercial, porque eso indicaría que la gente está vendiendo otros activos, tal vez algo de oro por Bitcoin de nuevo. Y hasta que veas eso, es difícil ver realmente los datos detrás del Bitcoin alcanzar al comercio de oro.

Michael Nadeau:
[55:11] Sí. Y creo que, ya sabes, cuanto más tiempo pase, creo que, ya sabes, parte de la forma en que pienso en esto es, ya sabes, Bitcoin está cotizando alrededor de, qué, 110, 111k o así. Y estamos empezando a ver más toros o más personas comienzan a salir y decir que son una especie de riesgo fuera o que están tomando algunas fichas de la mesa. Sabemos que ha habido un poco de venta de OGs y ballenas. Así que cuanto más tiempo pase, sabiendo que se está reciclando la base de capital, pero Bitcoin se mantiene en 110 o por encima de 100K, empezaré a ser más alcista si esto continúa, porque ahora sólo se está consolidando y dando la vuelta a la base. Y luego, si hay un cambio en la narrativa, el cambio de liquidez, lo que sea, entonces creo que potencialmente podría moverse hacia arriba de ese tipo de situación. Y así, sí, creo que estamos en un lugar interesante aquí donde Bitcoin es una especie de mantener su terreno como todas estas ballenas vender y rotar el capital en nuevas manos. Hemos visto lo que el oro está haciendo. Así que todavía hay, para mí, es todavía mucho,

Michael Nadeau:
[56:21] ya sabes, por ver cómo se desarrolla esto por aquí.

Ryan Sean Adams:
[56:25] Y para que esa historia sea cierta, supongo que querrías que Bitcoin se mantuviera estable por encima de ciertos niveles de precios.

Michael Nadeau:
[56:31] Esa media móvil de 50 días entra en juego.

Ryan Sean Adams:
[56:32] Media móvil de 50 días. Bueno, eso es un grande. 102, sí. Grande para ti. De acuerdo. Y volveremos a eso. Otra cosa de la que quiero hablarte es de nuestros sentimientos por un minuto, ¿sí? Si no te importa, me gustaría expresar algunos sentimientos que creo que mucha gente está escuchando, que es como, este fue el mercado alcista más mierda nunca.

Michael Nadeau:
[56:50] Sí, creo que mucha gente siente esto.

Ryan Sean Adams:
[56:52] Así que aquí está un tweet que vi hablando de este ciclo alcista 2025. Y se trata de alguien que ha pasado por varios, ¿verdad? Y no vender los tops en los demás, pero sido a través de la 2017, 2021. Para este, no había bombo. No hubo euforia. No hubo este es el momento superior. Sólo había L1s en rotación, memes moribundos, cadenas fallidas. Cada bomba fue vendida. Cada ruptura se ejecutó frente. Los minoristas nunca entraron en tamaño. Ahora aquí tenemos Bitcoin en 107K. Estamos apenas por encima de los niveles de 2021, el total de tres, supongo que está diciendo. La mayoría de los alts están todavía, los alts han sido borrados. La mayoría de los alts son 60 a 80% de sus máximos. Parece que la temporada de alts que nos prometieron, ni siquiera comenzó. Así que estoy atrapado entre estas dos teorías. o bien se adelantaron y la verdadera temporada alt comienza en Q4. Ok, esa es la esperanza. O era esto. Era un top silencioso diseñado para atrapar a todos. Dijo que ambas dan miedo porque una castiga a los vendedores tempranos. El otro castiga a los creyentes. Sé que los mercados no te dan lo que crees que mereces como inversor, pero este ciclo se siente un poco decepcionante. Y está esa cosa persistente en el fondo de la cabeza de todos, que es como si no hubiéramos alcanzado estos indicadores de mercado alcista que hemos visto alcanzar en ciclos anteriores. Es como que no puede haber terminado, ¿verdad? No se puede acabar. Así es como nos sentimos.

Michael Nadeau:
[58:17] Creo que así es como mucha gente se siente. Y cuando miro a muchas de estas métricas, creo que es un gran punto que hay ciertas métricas que esperas que sean golpeadas para darte una idea de que, de acuerdo, el mercado se está sobrecalentando. Y muchos de ellos no fueron golpeados. Al igual que el ciclo de pastel indicador superior no ha sido golpeado. Hemos hablado de la relación MVRV bastante en este programa. Así que, ya sabes, eso es como 1,9, ¿verdad? Llegó a un máximo de seis en los ciclos anteriores. Llegamos a 3,5 en este ciclo. Obviamente, la relación ETH-BTC no ha llegado a donde esperaríamos que estuviera. Así que creo que hay algunas cosas aquí. Así que tienes todo eso en juego. Y luego tienes una especie de este ciclo, fue realmente un mercado de stock picker. Y eso hace que sea mucho más difícil para la gente, especialmente si usted no está, si usted está esperando que sus activos beta, todos ellos suban como Bitcoin y ETH suben. Afecta, ya sabes, lo que tus rendimientos están buscando. Y creo que mucha gente ha estado en los activos equivocados. Y eso es parte del sentimiento que estamos viendo por ahí.

Ryan Sean Adams:
[59:21] Es curioso que utilice el término mercado de stock picker, ¿verdad? Porque yo estaba como, oh, te refieres a mercado de fichas pickers. Pero en realidad, también nos referimos a los recolectores de acciones porque muchas de las ganancias y algunos de los mercados alcistas en realidad ocurren fuera de nuestros activos cripto nativos y en activos como Coinbase o acciones Robinhood o Circle o incluso Galaxy más recientemente. Así que en realidad, con el fin de capturar el mercado alcista de este ciclo, que en realidad tenía que poseer algunas acciones.

Michael Nadeau:
[59:46] Y eso es totalmente diferente porque en el pasado, ha habido estudios sobre esto donde la gente ha mirado, ¿debería tener Coinbase? Incluso los primeros inversores en Coinbase allá por 2015 o así, lo han analizado y han dicho, ¿debería haber comprado Bitcoin o debería haber comprado Coinbase? Y siempre volvían a que lo correcto era comprar Bitcoin. Eso cambió. Hemos visto acciones, Robinhood, superar a Bitcoin. Hemos visto Coinbase, creo que en algunos puntos del ciclo, superar a Bitcoin. Así que eso es algo nuevo en este ciclo con seguridad.

Ryan Sean Adams:
[1:00:15] Lo es. Y no activa ninguno de estos indicadores de mercado alcista porque todos estos son una especie de nuestros activos cripto nativos en cadena. Quiero darte otra opinión. Así que alguien más que ha sido, creo, bastante correcto este ciclo, lo hemos tenido en Bankless unas cuantas veces sólo porque apreciamos su análisis es Ben Cowan. Su opinión es que podría haber terminado. Su opinión es que podría acabarse. Así que es como, oigo lo que estás diciendo, Mike Nato. Podría haber terminado ahora mismo.

Ryan Sean Adams:
[1:00:41] Um, pero si se ha terminado, que sería diferente de todos los ciclos anteriores, ligeramente diferente. De acuerdo.

Ryan Sean Adams:
[1:00:50] Y él dice, es muy posible que tengamos un empujón más. Así que tal vez hemos estado llamando a que el deshielo. Así que en particular, él está diciendo un impulso más para Bitcoin, que luego se filtra en el éter y luego, posiblemente, una temporada alt. Pero el caso para esto sería un tope de Bitcoin todavía en algún momento del cuarto trimestre, ¿de acuerdo? Por lo tanto, y el mercado bajista más tarde en 2026. Pero tenemos que un empujón más y que esto, lo que estamos experimentando ahora en downtober, supongo, es la caída final antes de un tope de ciclo de mercado Bitcoin, ¿de acuerdo? Y así, ya sabes, su caso es como, mira lo que acabamos de decir. Los indicadores del mercado alcista, no han sido realmente, como ninguna de estas cosas han sido golpeadas todavía. Esto no puede ser. Esto no puede ser el final. Y sí, parece en ciertas medidas que esto es hacia el final del ciclo. Si usted va días de tipo de la parte inferior, pero una gran cantidad de las métricas realmente no han sido golpeados. Y tal vez veamos un último empujón en el cuarto trimestre. Y él dice, si vemos que, ya sabes, el 40% que vamos a ver la parte superior en octubre,

Ryan Sean Adams:
[1:02:01] probabilidad 20% noviembre y 40% diciembre. Así que mantener los ojos en el Q4, pero todavía podría tener algunas piernas. ¿Qué opinas de este análisis?

Michael Nadeau:
[1:02:12] Creo que es justo. Sé que Ben hace muchas cosas ciclo a ciclo, periodo a periodo. Es muy bueno en exponer lo que ha sucedido en el pasado y lo que debería suceder en el futuro. Creo que es justo. dado, ya sabes, cuando nos fijamos en todas las métricas, simplemente no se ve muy bien. Pero yo diría que si usted va a sacar esa conclusión, usted todavía tiene que decir, está bien, Todas estas métricas no han golpeado, ya sabes, la probabilidad apunta a más al alza. Bien, ¿cuál es el catalizador? Ya sabes, me gustaría ver algo más allí para decir, como, lo que realmente está sucediendo en el mercado que puedo vincular esto de nuevo a? Y tal vez él tiene, ya sabes, algo allí, pero eso es lo que me gustaría, todavía hay una pieza que falta. No se puede decir, oh, no alcanzamos las métricas, así que vamos a alcanzarlas. Usted sabe, todavía tenemos que ver como un catalizador es una especie de mi punto de vista.

Ryan Sean Adams:
[1:03:04] También es como, supongo, apostar todo a que suceda tal vez no es aconsejable si usted está en condiciones de tomar algunas fichas de la mesa, sería su opinión. Bueno, vamos a empezar a cerrar esto. ¿Qué haría falta para cambiar de opinión? Porque sé que tu opinión cambia cuando cambian los datos. ¿Y qué datos buscarías que realmente cambiarían tu opinión y te harían dejar tu posición en efectivo, y volver a invertir en cripto? Sí.

Michael Nadeau:
[1:03:32] Así que un par de cosas. Ya sabes, un buen, ya sabes, básicamente en un mercado bajista. Así que Bitcoin por debajo de 80k o así en algún lugar en ese rango es donde estoy apuntando. Creo que vamos a ver Bitcoin en 60k o así. Así que eso es una cosa, sólo tenemos un mercado bajista y me vuelvo alcista. La otra cosa es, ya sabes, donde estamos en este momento, si sigo viendo más y más sentimiento de que el ciclo ha terminado sin embargo bitcoin sigue mostrando fuerza como lo que estamos viendo allí es que hay una especie de construcción, ya sabes, hay más y más gente diciendo bien, estoy como inclinándome por el riesgo, sin embargo bitcoin sigue manteniendo um creo que es interesante porque sabemos que hay un montón de ballenas que han estado vendiendo y la base de capital ha estado rotando por lo que es y ¿tienes un número.

Ryan Sean Adams:
[1:04:23] Para que Mike ¿tienes un número en mente porque um personas están apuntando a como, no ha terminado hasta que veamos dos cierres semanales de Bitcoin por debajo de 100K o 102K, que es la actual media móvil de 50 semanas. Si tuviéramos dos cierres semanales por debajo de esos números, entonces es algo así como, siempre ha terminado en este punto para los ciclos. Pero mientras nos mantengamos por encima de esa media móvil de 50 semanas al cierre, ¿empezarás a tener más convicción en este mercado?

Michael Nadeau:
[1:04:52] Sí. Sí, eso es exactamente correcto. Así es. La de 50 semanas está en 102 ahora mismo. Así que cuanto más tiempo vayamos con la base de capital girando y Bitcoin manteniéndose por encima de ese número, Y entonces mayores serán las posibilidades, tal vez la brecha de liquidez que estoy viendo en el mercado, tal vez eso se resuelva. Tal vez el Tesoro comienza a hacer algo para añadir liquidez. Sabemos que la Fed va a recortar. Así que cuanto más tiempo pase con Bitcoin mostrando fuerza, y luego las narrativas pueden empezar a cambiar detrás de ellos, tal vez los fundamentos pueden empezar a cambiar detrás de eso, entonces es cuando voy a cambiar de opinión. Y fuera de eso, creo, ya sabes.

Ryan Sean Adams:
[1:05:34] Continuando con sólo ... Hablamos sobre el cañón de dinero de Trump.

Michael Nadeau:
[1:05:36] ¿Ese es otro? Esa es la otra, sí, esa es la otra pieza es, ya sabes, sabemos que Trump se preocupa por los mercados. Sabemos que su equipo se preocupa por los mercados. Y hay cosas que los políticos pueden hacer para añadir liquidez a los mercados. Así que algo a tener en cuenta también. Vi al secretario Bessent en una entrevista, creo que la semana pasada, hablando de que China está intentando jugar a largo plazo y potencialmente perjudicar a los mercados de capitales estadounidenses. Él hizo una declaración diciendo, hey, no vamos a negociar para evitar, ya sabes, sólo porque los mercados están abajo. Vamos a, ya sabes, eso no va a ser una estrategia. Así que no sé. Eso no es lo que quieres oír para una opinión más alcista. Pero sí, creo que todos estos factores están constantemente en juego y estoy constantemente monitoreándolos y tratando de tener una visión clara al respecto. Ya sabes, una cosa que puede meterte en problemas si, En mi situación actual, después de haber ido riesgo fuera, lo que no quieres hacer es empezar a confirmar su sesgo en una inclinación bajista, ¿verdad? Todavía tienes que tener la mente abierta. Todavía tienes que reconocer el otro lado. Ese es el tipo de juego que estoy jugando mientras trato de asegurarme de que estoy reconociendo todo tipo de aspectos del mercado.

Ryan Sean Adams:
[1:06:59] No, tienes que ser definitivamente imparcial. Te gusta jugar bien estos mercados. Hablando de eso, cuando estaba hablando de la convicción que se necesita para presionar el botón de venta, ¿cómo te sientes al respecto? ¿Sientes que hay un coste de oportunidad con el que estás siendo golpeado, con una posición predominantemente mayoritaria de efectivo? Sólo el coste de oportunidad de lo que dijiste que podría suceder a principios de octubre de ETH llegar a 8 a 10k y más allá como que da miedo me parece como un inversor cripto da miedo estar fuera del mercado así que imaginemos digamos en el susto arancelario en abril uh a principios de este año que se lavó fuera de ETH a 1.700 dólares sólo para ver sólo unos pocos meses más tarde la recuperación a máximos históricos sí para y Pero eso es, para mí, que es más doloroso que sólo ver, y siempre lo ha hecho. Si usted ha estado en este espacio para cualquier número de años, a través de cualquier cantidad de ciclos, siempre estás como, oh, me arrepiento de la X que vendí cuando el precio era Y. ¿Cómo te sientes al respecto? ¿Cómo te sientes al estar expuesto, supongo, en una posición de efectivo?

Michael Nadeau:
[1:08:08] Sí, estoy de acuerdo contigo en que es más difícil cronometrar los máximos. También me parece más fácil comprar en los mercados bajistas que cronometrar los máximos. Y no espero cronometrarlos. Así es. Así que mi estrategia no es tratar de cronometrar la venta de criptomonedas en el Q4, Q1 del año pasado. Y estoy tratando de capturar la mayor parte de la carrera que pueda, reconociendo que no voy a hacerlo perfecto. Y sí, hay riesgo, ¿verdad? Hay riesgo en la venta. Y acabas de traer un gran ejemplo. Quiero decir, el sentimiento en ETH era absolutamente terrible no hace mucho tiempo, hace seis meses. Y pensar que duplicaría su capitalización de mercado en un par de meses después de ese período es una locura. Y es por eso que estos mercados son tan difíciles de navegar.

Michael Nadeau:
[1:08:59] Y para mí, la forma en que yo lo hago de una manera que puedo dormir por la noche es como si estuviera anclado a ... Fundamentos que yo sólo creo que tengo una fuerte convicción de que estos tengo una fuerte convicción de que bitcoin se negociará a 60k de nuevo es más o menos como yo pienso en ello y así que estoy bien perder ya sabes 30 al alza o así potencialmente um y ponerme en una buena posición de efectivo asegurándose de que puedo dormir por la noche y sabiendo que no voy a como usted sabe dejar caer la pelota en algo así que creo que eso es lo que lo hace más fácil para mí y um usted sabe que no puede perder dinero tomando ganancias. Así que eso es bueno, ya sabes, tratamos de jugar un juego a largo plazo. No vamos a hacerlo todo en un ciclo. Esta es una estrategia de creación de riqueza a largo plazo durante muchos, muchos años, con suerte décadas. Y queremos estar jugando el juego el mayor tiempo que podamos.

Ryan Sean Adams:
[1:09:49] La otra cosa que encuentro psicológicamente difícil es que cuando vendes criptoactivos de alta convicción, es como la pregunta de ¿qué compras? Así como en su caso, usted está comprando dinero en efectivo, ¿verdad? Y cuando pienso en dinero en efectivo en este momento, estoy como, está bien, la cosa que se está degradando, la cosa que como los EE.UU. se está ejecutando, lo que, un déficit fiscal del 7% del PIB este año? ¿Como la cosa que sabemos que la impresora de dinero de EE.UU. va a seguir inflando? ¿Cómo se decide qué activo para vender en realidad? ¿No lo piensas demasiado? Quiero decir, porque no se podía vender por los bonos del Tesoro o dinero en efectivo. US. Podrías vender por francos suizos o podrías vender por algo como oro. ¿Alguna vez se te pasa por la cabeza o lo dejas a un lado y simplemente piensas, sabes qué, el juego a largo plazo es que EE.UU. no va a perder el estatus de moneda de reserva mundial en 2025. Eso se llevará a cabo durante décadas. Así que lo dejas de lado y no te preocupas por ello.

Michael Nadeau:
[1:10:50] Sí. Así que es un riesgo. Recuerdo que en realidad tenía esta tensión en mi cabeza al final del último ciclo de como, está bien, si voy a vender algo de Bitcoin, voy a comprar dólares y mantener dólares. Y tengo esta opinión de que los dólares suben. Así que lo entiendo totalmente. Y, ya sabes, supongo que donde he aterrizado en esto es como, la respuesta es como, yo realmente no quiero comprar dinero en efectivo. No quiero mantener efectivo a largo plazo. Como, estamos recibiendo, ya sabes, es en ahorros de alto rendimiento. Así que no es totalmente un cubo de hielo derritiéndose. Pero es como, está bien, no quiero mantenerlo a largo plazo. Pero también estoy reconociendo que hay momentos en que el efectivo es una buena posición para estar. Y si realmente vas a tomar ventaja de los mercados bajistas, tienes que estar en una posición fuerte de efectivo. si yo estuviera... Preocupado de que estuviéramos a punto de entrar en hiperinflación o algo así, entonces, obviamente, que ni siquiera se puede estar jugando ir en efectivo. Usted no acaba de comprar cualquier cosa que no sea dinero en efectivo. Yo no tengo ese punto de vista, sin embargo. Creo que a largo plazo, eso es definitivamente algo que podría suceder.

Ryan Sean Adams:
[1:11:54] Muy bien. Bueno, vamos a envolver aquí. Así que tienes la opinión de Mike sobre el mercado, hacia dónde va. Tengo que decir, Mike, que he estado disfrutando mucho de tu trabajo en el informe DeFi de este año, todo el material, incluyendo las llamadas, incluyendo la cartera de Mike, donde está desplegado en este momento, el resto, ya sabes, cripto activos que tenía donde los está poniendo, todo eso está disponible en algo llamado DDR Pro, que la gente puede actualizar y obtener acceso a todo eso. ¿Qué está por venir en el informe DeFi ahora que estás en una especie de modo de riesgo fuera?

Michael Nadeau:
[1:12:24] Así que todavía el seguimiento del mercado. Así que sí, el riesgo fuera de modo, pero todavía el seguimiento del mercado. y todavía vamos a actualizar la gente en nuestros puntos de vista y cómo estamos pensando como las condiciones evolucionan. Hacemos la mayor parte de nuestro mejor trabajo, creo, honestamente, en los mercados bajistas. Y así, ya sabes, si nos dirigimos a un mercado bajista, yo sólo espero que la gente se mantenga comprometida. Ya sabes, así es como empiezas a superar si tomas buenas decisiones en un mercado bajista y también, ya sabes, en cómo te posicionas en la cima de los mercados alcistas. Sí, simplemente disfrutando, compartiendo todo lo que hacemos, totalmente transparente. Y creo que los lectores también han sacado provecho de ello.

Ryan Sean Adams:
[1:13:03] Bueno, fantástico. Chicos, vamos a terminar aquí. Tengo que hacerles saber, por supuesto, nada de esto ha sido un consejo financiero. Crypto es arriesgado. Si usted no sabe que por ahora, usted no ha estado en cripto por mucho tiempo. Definitivamente se puede perder lo que pones, pero nos dirigimos hacia el oeste. Esta es la frontera. No es para todos, pero estamos contentos de que estés con nosotros en el viaje sin banco. Muchas Gracias.