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Las stablecoins son la base de las finanzas descentralizadas (DeFi), pero la mayoría de las fuentes de suministro actuales de stablecoins están vinculadas a un mundo definido por los enfoques de las finanzas tradicionales (TradFi).
Cuando una stablecoin es custodial, se hereda la visión del mundo y las presiones legales del emisor, así como los riesgos de inclusión en listas negras que ello conlleva. Y si una stablecoin tiene dependencias de reservas externas, como estar respaldada por activos del mundo real (por ejemplo, letras del Tesoro de EE. UU.), los titulares no obtienen derechos de reembolso directos en cadena sobre el activo subyacente.
Por eso son importantes los protocolos de stablecoins con confianza minimizada:
- Funcionan con código inmutable.
- Utilizan garantías criptográficas nativas.
- Y ofrecen reembolsos a través de mecanismos en cadena.
A lo largo de los años, hemos visto varios proyectos de monedas estables sin confianza, como DAI de Maker, RAI y HAI de Reflexer y crvUSD de Curve, pero ninguno ha tenido un éxito rotundo hasta ahora.
Sin embargo, este nicho vuelve a ser interesante, ya que los nuevos diseños están abriendo nuevos caminos. Hoy echamos un vistazo a tres de los intentos más recientes en este ámbito: 
Liquity V2, Money League y Polaris.
💧 Liquity V2
Liquity V1 se ganó su reputación por ser obstinadamente restrictivo. Funciona con contratos inmutables, solo admite ETH como garantía y, en gran medida, evita la gobernanza.
Liquity V2 mantuvo ese ADN, pero amplió el espacio de diseño cuando se lanzó en 2025. Ahora, el protocolo de préstamo permite a los usuarios depositar ETH o tokens de staking líquidos como WETH, wstETH y rETH para acuñar BOLD, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense.
Más allá de esta ampliación de la compatibilidad con garantías, la V2 también introdujo tipos de interés establecidos por los usuarios.
En lugar de que la gobernanza decida los tipos de interés de los préstamos, los prestatarios de V2 eligen los suyos propios, y el protocolo utiliza esos tipos de mercado como estabilizador principal de BOLD. Se puede considerar como un sistema de política monetaria impulsado por el mercado que responde a que BOLD esté por encima o por debajo de 1 dólar.
Además, la V2 devuelve sus flujos económicos a los usuarios, y lo hace a través de dos vías que pretenden ser sostenibles:
- Fondos de estabilidad («Ganancias»): deposite BOLD aquí para obtener rendimientos procedentes de los pagos de intereses de los prestatarios más las ganancias por liquidación.
- Liquidez incentivada por el protocolo («PIL»): una parte de los ingresos codificada de forma fija respalda la liquidez de BOLD, dirigida por los participantes de LQTY a través de votaciones.
El resultado de estos elementos es un proyecto que pretende convertir la estabilidad de las monedas estables en un mercado competitivo en cadena. El modelo también es fácilmente extensible a través del programa Friendly Forks de Liquity, que permite a otros equipos implementar sus propias monedas estables con licencia utilizando el marco V2.
💸 Money League
¿Quieres implementar una stablecoin personalizada, pero no tienes los conocimientos técnicos para bifurcar manualmente el código base de Liquity V2 o no quieres firmar un acuerdo de licencia para hacerlo?
Aquí es donde se ha posicionado Money League. Se trata de una plataforma EVM que se está diseñando para que cualquiera pueda implementar fácilmente monedas estables resistentes a la censura a través de un modelo de fábrica.
En lugar de que los equipos tengan que diseñar desde cero un protocolo de stablecoin a medida, Money League proporcionará módulos estandarizados plug-and-go derivados del linaje de las stablecoins RAI/HAI.
En otras palabras, el protocolo le permitirá seleccionar cuidadosamente la garantía admitida por su stablecoin ( por ejemplo, solo ETH), la mecánica de paridad (por ejemplo, flotante), los parámetros de riesgo y mucho más. A partir de ahí, su implementación funcionará como su propio protocolo de stablecoin independiente.
Además, todas las implementaciones estarán vinculadas a través de una capa de incentivos compartida construida en torno al token MERIT , que se puede canjear por activos del tesoro de Money League. Las stablecoins competirán por las emisiones mediante el enrutamiento de comisiones u ofreciendo incentivos a los votantes de veMERIT , por lo que los diseños exitosos deberían atraer más liquidez y atención.
En lugar de otra stablecoin más que aspire a la perfección, Money League se esfuerza por fomentar muchos experimentos con stablecoins en paralelo, creando un mercado en el que los mejores diseños ganen liquidez, legitimidad y distribución.
💫 Polaris
La última incorporación a la categoría de monedas estables sin confianza es Polaris.
En sus primeras etapas, este protocolo de stablecoin estará completamente en cadena y, en lugar de generar rendimiento a partir de RWA externos, lo hará cosechando la volatilidad interna en torno a sus tokens pUSD y pETH a través de un mecanismo especial de curva de bonos.
A medida que crece la adopción de Polaris, aumenta la actividad en cadena del propio sistema, por lo que la fuente central de rendimiento se escala con la expansión, en lugar de comprimirse, como suele ocurrir con las stablecoins centradas en RWA cuando crecen sus depósitos.
La segunda idea central aquí es que Polaris también se posiciona abiertamente como una infraestructura de stablecoins bifurcable, en la que muchos activos estables (como pGOLD) pueden compartir la misma base de colateral pETH y crecer juntos como una constelación mutualista.
Por ahora, tendremos que esperar y ver cómo le va a Polaris en la práctica: cómo funciona su curva de bonificación, cómo se comporta su sistema bajo presión, etc. Pero los creadores están planteando sin duda una nueva y ambiciosa visión criptográfica para las stablecoins en DeFi, y merece la pena apoyarlos en consecuencia.
Diferentes enfoques
Al comparar estos proyectos, queda claro de inmediato que no son clones entre sí. Por supuesto, se encuentran en el mismo ámbito general, pero son enfoques técnicos diferentes para crear mejores stablecoins nativas de DeFi:
- Liquity V2 quiere crear una stablecoin en dólares mejor y sin necesidad de confianza, dejando que el mercado fije los tipos y destinando los ingresos a la estabilidad.
- Money League quiere que la experimentación con stablecoins sea barata y sin permisos, y que salgan a la luz las que mejor rendimiento tengan.
- Polaris quiere escapar de la trampa de la escalada de rendimiento aprovechando su propia volatilidad en cadena en lugar de depender de los RWA fuera de cadena.
No hay garantía de que ninguno de estos modelos gane de forma definitiva, pero eso no viene al caso. Lo que importa es que la frontera de las stablecoins sin confianza se está moviendo de nuevo, y estos son los proyectos que están marcando la pauta hoy en día y que (con suerte) inspirarán las stablecoins del mañana en un momento en el que el sector está muy influenciado por las instituciones.
