Inside the episode
TRANSCRIPCIÓN
Ryan Sean Adams:
[0:03] Bankless Nation, la gran pregunta que todo el mundo se hace es: ¿qué diablos hacemos ahora? La situación no pinta bien: las criptomonedas están a la baja y todo lo demás al alza. ¿Qué está pasando en este ciclo? ¿Cuánto durará el sufrimiento? Tenemos a Michael Nato en el programa. Como sabéis, llevamos haciendo estos programas más o menos una vez al mes para intentar profundizar en...
Ryan Sean Adams:
[0:23] los fundamentos de este ciclo. Quiero saber cuál es la previsión de Mike para el resto del año. Además, hay un nuevo miembro en la Reserva Federal. Se llama Kevin Warsh. ¿Cómo cambia esto las cosas? Y permanezcan atentos hasta el final, Mike, porque voy a pedirte tus predicciones sobre el precio de entrada. Sé que aún no eres comprador, pero lo serás de Bitcoin, ETH y Solana. Michael Nato, ¿es esto? ¿Es esta la sangre en las calles que hemos estado esperando?
Michael Nadeau:
[0:49] Creo que esa es una gran pregunta que se plantea ahora mismo. La semana pasada grabamos un episodio y dije que estábamos en una especie de tierra de nadie, ¿verdad? Operando por debajo del soporte en torno a los 93 000, por encima del soporte crítico en la línea de los 80 000. Y el viernes pasado acabamos rompiendo los 80 y hemos caído alrededor de un 15 % desde los 90 000 de la semana pasada. Y creo que esa es la gran pregunta. Hay algo de sangre en las calles en lo que respecta a dónde nos encontramos en el ciclo, dónde están los mercados, es que hasta la semana pasada, creo que si tenías una tesis alcista, aún podías mantenerla. Y creo que los alcistas todavía estaban dispuestos a decir que el mercado podía revertirse y que el impulso podía revertirse. Creo que ahora, al entrar en esta semana, probablemente haya menos alcistas y probablemente haya más.
Michael Nadeau:
[1:49] El mercado acepta que esto está sucediendo como suelen suceder los mercados bajistas de criptomonedas. Y creo que ahí es donde nos encontramos. Así que no estoy listo para decir que estamos alcanzando un mínimo macroeconómico para el ciclo todavía. Cuando lleguemos a ese punto, espero que lleve algún tiempo. No creo que una vez que se llega a un mínimo macroeconómico, sea como si hubiera todos estos compradores...
Michael Nadeau:
[2:14] que estén listos y que, una vez que se alcance ese mínimo, todo despegue. En el último ciclo, tuvimos un periodo de tres o cuatro meses en el que el bitcoin se cotizaba por debajo de su valor real. Así que, con un MBRB inferior a uno, hoy seguimos estando en torno a 1,4. Y, volviendo al ciclo anterior, también hubo un periodo de tres a seis meses en el que se dieron oportunidades de entrada realmente fantásticas. Así que creo que hemos avanzado mucho en la última semana más o menos en cuanto a dónde nos encontramos. Y creo que el mercado está empezando a aceptar gran parte de esto. Pero no estoy listo para decir que esto es como un mínimo macroeconómico. Simplemente, sí, creo que podemos entrar en eso en este episodio.
Ryan Sean Adams:
[2:58] Muy bien. Bueno, hay sangre en las calles, pero quizá aún no sea suficiente para Mike. Todavía no es un comprador. Descubriremos cuándo lo será. Pero sin duda ya no estamos en tierra de nadie. Estamos en otro lugar. Quizá estemos en uno de los siete círculos del infierno del mercado bajista. Y eso es lo que la gente está sintiendo esta semana. Así que vamos a hablar de todo eso y más. Pero antes de hacerlo, quiero dar las gracias a nuestros amigos de... Bueno, veamos los precios de la semana. Estamos en 78 000 dólares por bitcoin en el momento de la grabación. Así que no es un buen mes. Eso supone una caída de alrededor del 12 %, y el ether ha bajado alrededor de un 23 % en el mes. Mike,
Ryan Sean Adams:
[3:38] Te he mencionado en Twitter a principios de esta semana porque llevas bastante tiempo pronosticando estas cifras, al menos desde finales de octubre, cuando hiciste algunos movimientos con el informe DeFi. Y te he llamado el pronosticador de ciclos más acertado al que sigo de cerca. Y es cierto. Llevas hablando de un bitcoin a 65 000 dólares desde finales de octubre. Y quiero recapitular para aquellos que quizá se hayan perdido algunos de nuestros episodios anteriores en Bankless. A finales de octubre, te pasaste al efectivo. De hecho, justo antes del evento 10-10, te pasaste a una mayoría de efectivo. Y luego, a finales de octubre, volviste a cambiar. Y lo hiciste porque viste algunas cosas. Las llamas «fundamentos cíclicos» o «ciclamentales», que para ti eran señales de que el ciclo alcista había terminado. ¿Qué fue lo principal que viste en octubre que te llevó a cambiar al efectivo?
Michael Nadeau:
[4:37] Sí, te agradezco el saludo, Ryan. Y sí, creo que si vuelvo al periodo de septiembre y octubre, ya sabes, estábamos saliendo de un periodo en el que tuvimos una especie de temporada de deuda y riesgo en el mercado. No alcanzamos un pico de euforia, como el que vivimos en 2021. Pero era un entorno de riesgo en términos de que tenías la temporada DAT. Así que había muchas empresas nuevas de tesorería comprando bitcoins y añadiéndolos a su balance. Lo mismo ocurría con muchas empresas que hacían lo mismo con Ether. Incluso vimos una cola más larga de todas las monedas. Y creo que lo que ocurrió fue...
Michael Nadeau:
[5:22] Si tienes un comprador agnóstico en cuanto al precio que entra en el mercado de esa manera, lo que hace es dar a los operadores y a las personas que están aplicando apalancamiento en el mercado una especie de pase libre para hacerlo cuando saben que hay alguien en el mercado pujando por los tokens. Y así tuvimos un movimiento bastante grande en muchas monedas alternativas. Ese fue el período en el que ETH tuvo muy buenos resultados. Y luego, el bitcoin acabó subiendo hasta unos 125 000 dólares. Y la razón por la que empecé a ponerme nervioso fue precisamente la cantidad de apalancamiento que veíamos acumularse en el mercado. Y, al mismo tiempo, se está desarrollando lo que yo considero una estructura de mercado un poco desequilibrada. Tenemos todo este dinero nuevo que ha entrado durante el último año. Hay inversores a largo plazo y una especie de inversores originales que llevan hasta una década en Bitcoin. Están desinvirtiendo, están saliendo del mercado al mismo tiempo que se da lo que yo llamaría una estructura de mercado más débil en la parte superior, con todo el apalancamiento.
Michael Nadeau:
[6:25] Y luego tenías todas esas narrativas con las que yo empezaba a estar en desacuerdo, ya sabes, esa idea de que Trump va a impulsar el mercado, que va a haber un nuevo presidente de la Reserva Federal, y que podemos tratar en este episodio. Creo que hay mucho que discutir al respecto, pero creo que muchas de esas narrativas me costaba alinearlas con mis ideas. Y luego, cuando ves la estructura desequilibrada del mercado y una especie de reducción de la demanda desde abajo para comprar bitcoines, eso fue lo que nos llevó a evitar el riesgo en ese momento. Mirando atrás ahora, parece que fue la decisión correcta después de que decidimos evitar el riesgo. La siguiente pregunta es: ¿hacia dónde vamos? ¿Cómo llegamos allí? Sabes, hemos estado apuntando a un valor razonable del bitcoin de alrededor de 65 000. Y, ya sabes, durante el fin de semana, bajamos a 75 000 más o menos en los cuatro meses siguientes a esa decisión. Los mercados bajistas del bitcoin suelen durar hasta un año más o menos. Así que llevamos unos cuatro meses. Y ahora nos encontramos en lo que creo que podría ser un nuevo régimen con el nuevo presidente de la Reserva Federal que va a entrar en funciones. ¿Qué significa esto para algunos de los objetivos de precio que hemos estado...
Michael Nadeau:
[7:39] y estamos haciendo gran parte de ese trabajo ahora mismo.
Ryan Sean Adams:
[7:43] Bien, hablemos de dónde nos encontramos ahora. Sé que en enero publicaste un artículo en el que hablabas del riesgo o la ausencia de riesgo para tus perspectivas en 2026 y te decantabas claramente por la ausencia de riesgo en lo que respecta a las criptomonedas, por lo que he mantenido el 80 % en efectivo. Ahora, hablemos de dónde nos encontramos ahora con este presidente de la Fed y quizá de algunos de los aspectos macroeconómicos que se observan en los datos. Primero, el presidente de la Fed. Se llama Kevin Warsh. Es el candidato designado por Trump. Creo que tomará posesión en abril, pero Trump acaba de anunciar a Kevin como el próximo presidente de la Fed a finales de la semana pasada. ¿Qué opinas de él? ¿Ha modificado alguna de tus predicciones para el resto del año?
Michael Nadeau:
[8:35] Sí, todavía estoy procesando esto, ya sabes, creo que tuve suerte de haber dedicado bastante tiempo a ver algunas de sus entrevistas, um, él era sobre el que probablemente tenía más información antes de que Trump lo eligiera, así que, um, ya sabes, creo que este es un momento interesante. Kevin Warsh tiene unos 55 años. Es un poco más joven. Ha sido gobernador de la Junta de la Reserva Federal. Lo fue cuando tenía 35 años. Fue el más joven en ocupar el cargo de gobernador de la Reserva Federal. Ha sido asesor de la Casa Blanca en el pasado. Actualmente trabaja con Stanley Druckenmiller en su oficina familiar y da clases en Stanford. Creo que la razón por la que los mercados se desplomaron cuando se anunció su nombramiento el viernes de la semana pasada, y en particular el oro y la plata, fue realmente por eso.
Ryan Sean Adams:
[9:36] Espera, espera. ¿Qué pasó el viernes? No presté atención. Sé que el oro y la plata se desplomaron. No sé si eso tuvo que ver con Kevin o no. Pero, ¿también se desplomaron otros mercados?
Michael Nadeau:
[9:46] Eh, el mercado de valores, creo que bajó, ya sabes, quizá deberíamos comprobarlo, pero creo que el mercado de valores bajó un poco. Eh, nada, no fue una venta masiva enorme. Eh, pero creo que los mercados intentaron procesar inmediatamente, ya sabes, ¿qué significa esto? Y, ya sabes, la narrativa que ha habido en el mercado es que este nuevo presidente de la Reserva Federal iba a estar totalmente alineado con Trump y, ya sabes, que iba a llegar y bajar los tipos a cero y, ya sabes,
Michael Nadeau:
[10:16] veríamos cómo lo procesa el mercado. Pero creo que lo que estamos aprendiendo más sobre Kevin Warsh y las posibles políticas en las que está alineado con Trump, ya sabes, creo que está alineado con esta idea de bajar los tipos. Pero también está hablando de reducir el tamaño del balance. ¿Y cómo se reduce el tamaño del balance? Eso es un endurecimiento cuantitativo, ¿no? Es lo contrario de la expansión cuantitativa. Es lo contrario de las políticas que el mercado espera que aplique el presidente de la Fed de Trump.
Michael Nadeau:
[10:56] Y esa es la gran pregunta. Está hablando de reducir el balance de la Fed en billones de dólares y lo está comunicando al mercado. Y cree que el mercado puede asimilarlo y que podemos crear un nuevo régimen.
Michael Nadeau:
[11:12] Y está utilizando eso para decir que, si reducimos el balance de la Fed, podemos bajar los tipos de interés. Y esa es, ya sabes, mi opinión desde que Trump llegó al poder, que él, el secretario del Tesoro, quieren sacar al Gobierno de esta situación, de este subidón en términos de, ya sabes, gasto fiscal, demasiado gasto fiscal, demasiado hinchazón del Gobierno, demasiado fraude, despilfarro y abuso. Y queremos alejarnos de una economía en la que el Gobierno es el nexo de unión, para bajar los tipos y dejar que el mercado, el mercado libre, funcione, de modo que los tipos bajen y la demanda de préstamos aumente. Y tengamos una economía un poco más orgánica, basada en los préstamos y en la bajada de los tipos. Es bueno para las pequeñas empresas. Y elimina parte de ese exceso del gasto público, así que esa ha sido mi opinión y yo... Este presidente de la Reserva Federal parece estar totalmente de acuerdo con esa opinión. Está diciendo que la Reserva Federal se está extralimitando. Se está metiendo en demasiadas cosas diferentes. Su balance es demasiado grande. Así que parece ser un defensor del libre mercado. La pregunta, y esto es lo que creo que los mercados estaban procesando el viernes. Por eso se vendió el oro. Por eso se ha vendido el bitcoin. Y no está claro.
Michael Nadeau:
[12:39] Lo que esto significa realmente de cara al futuro, pero no es necesariamente bueno para las criptomonedas, ¿verdad? Si hablamos de un tipo que va a... Parte de mi tesis era que la economía se está debilitando aquí. Y probablemente tendría razón, ya sabes, cuando lleguemos al fondo del bitcoin, podría haber cierta agitación en los mercados. Y probablemente necesitaríamos que alguien interviniera y controlara la curva de rendimiento, ¿no? De nuevo la expansión cuantitativa, que es lo que suele impulsar el bitcoin y los mercados de criptomonedas. Este tipo está hablando de no hacer eso. Así que podría darse una situación, y esto es lo que he estado tratando de procesar durante el fin de semana, en la que, si el mercado laboral es bastante susceptible a una posible caída del mercado bursátil, una caída significativa, del 10 % más o menos, creo que el mercado laboral es bastante susceptible a algo así. Y eso podría provocar más despidos. ¿Y qué significa eso? Significa que probablemente bajarán los tipos, ¿no? Los tipos pueden bajar mucho. Pero ¿van a controlar la curva de rendimiento? ¿Van a hacer otras cosas, los rescates, todas las cosas que hemos visto en los últimos 20 años desde 2008? ¿Se ha acabado eso? ¿Estamos en un nuevo régimen?
Michael Nadeau:
[14:03] Y habrá destrucción creativa y cosas por el estilo que no hemos visto antes. Eso es lo que estoy tratando de procesar aquí. Tenemos un gráfico que estamos viendo ahora mismo. Es un gráfico de la confianza de los consumidores que muestra que es difícil conseguir trabajo, que es la línea azul. Y que hay muchos puestos de trabajo, cuando la línea azul sube y la línea roja baja, cuando esas dos cosas se encuentran, normalmente se produce una barra gris. Eso es la recesión. Parece que están a punto de encontrarse. Ya veremos. Pero estoy analizando muchos datos del mercado laboral. Estoy analizando los datos de renuncias. Estoy analizando la confianza en los mercados laborales. Y la tasa de desempleo sigue siendo bastante baja, pero, bajo la superficie, parece que el mercado laboral es bastante débil. Este es un gráfico de la construcción de centros de datos, un gráfico interesante que muestra la enorme inversión que se ha realizado en este sector y que ahora está dando sus frutos. Entonces, ¿dónde va a estar el crecimiento de la economía?
Michael Nadeau:
[15:05] Si el mercado se comporta peor de lo esperado y se produce una venta masiva, ¿cómo afectará eso al mercado laboral? ¿Conducirá a una recesión? ¿Y entonces sus políticas solo bajarán los tipos, pero no habrá control de la curva de rendimiento, no se comprarán bonos del Tesoro a largo plazo y no se aumentará el balance de la Reserva Federal? ¿Cómo será eso? No hemos visto algo así desde antes de 2008, más o menos.
Ryan Sean Adams:
[15:33] Lo fascinante de eso es que suena tan contradictorio. Ya sabes, lo que dice Kevin Warsh, cuál es su postura, si es más bien agresiva en cuanto al balance de la Fed, porque, bueno... Creo que gran parte del mercado piensa, y yo sin duda pienso, que Trump es alguien que solo quiere lo fácil, que el botón fácil es una especie de cortoplacista perpetuo, que solo quiere exprimir el mercado todo lo que pueda por motivos políticos, especialmente en un año de elecciones intermedias, ¿no? Ya sabes, hay que ganar estas elecciones. Y entonces, quiero decir, ¿podría haber una diferencia entre lo que Kevin dice cuando no está en el asiento del piloto? Y luego, cuando se sube, básicamente tiene que hacer lo que Trump dice o, si no, ya sabes, se va, también lo echan y ya no está en el favor. Supongo que, si se junta todo eso, es difícil saber qué va a hacer Kevin hasta que no esté realmente en el puesto. Pero si tienes razón, si tienes razón y las cosas son más agresivas y están pasando de ser más públicas a más privadas, ¿es una continuación del índice de liquidez global de Michael Howell, que es como si la liquidez se estuviera renovando y la liquidez total, especialmente la procedente de Estados Unidos, estuviera disminuyendo en realidad a lo largo del año? Y eso es malo para los activos de riesgo y para las criptomonedas en particular. ¿Es eso lo que ves? ¿Es esa la conclusión? Que es la conclusión...
Ryan Sean Adams:
[17:03] ¿Perjudicial para la liquidez global?
Michael Nadeau:
[17:05] Sí, eso creo. Ya sabes, la opinión ha sido, ya sabes, tenemos otro gráfico aquí también, que solo muestra la liquidez global de EE. UU. en particular, que creo que es más un indicador para el mercado de las criptomonedas. Así que eso está cambiando. Hemos visto que la línea de liquidez global ha empezado a subir un poco de nuevo porque China, hay mucha liquidez ahora mismo en China y Japón. Así que, en los mercados asiáticos, hemos visto que les va bien.
Ryan Sean Adams:
[17:30] Y eso ayuda al oro, ¿no? Esto es así, si me refiero a que un atajo para esto, del que hablamos en los episodios de TDR, es que si China imprime dinero, el oro y los metales preciosos se ven impulsados. Si Estados Unidos imprime dinero, los activos de riesgo, los activos de capital estadounidenses y los criptoactivos se ven impulsados. Y ahora estamos en una situación en la que Estados Unidos no está imprimiendo y China sí. Así que el oro y los metales preciosos están recibiendo ofertas, pero los criptoactivos no.
Michael Nadeau:
[18:00] Sí. Y creo que ese es el régimen en el que nos encontramos actualmente. Si nos fijamos en el aspecto fiscal, no estamos sugiriendo que estemos equilibrando el presupuesto ni nada por el estilo, pero sí que hemos bajado. El año fiscal termina el 30 de septiembre. Bajamos en 2025. Y parece que este año vamos a estar en un nivel similar. Así que seguimos teniendo grandes déficits, pero no los estamos aumentando, ¿verdad? No los estamos aumentando como lo hicimos durante los años de Biden. Creo que lo que ocurre en el margen sí importa. Esto es lo que nos llevó en septiembre y octubre a decir: «Bueno, parece que la liquidez se está revirtiendo en Estados Unidos. Vimos mucha tensión en los mercados de repos y en la liquidez del sector bancario». Ahora tenemos un presidente de la Reserva Federal que, en mi opinión, está alineado con Trump. Y esa no es la cuestión. La cuestión es más bien: ¿en qué consiste esa alineación? ¿Hacia dónde va esa alineación? Porque, ya sabes, es posible que él...
Ryan Sean Adams:
[19:06] Solo que... Y usted cree que esa alineación va acompañada de una caída de la liquidez en Estados Unidos, básicamente. ¿Cree que eso es lo que significa? Es posible. ¿Cree que Trump quiere eso?
Michael Nadeau:
[19:16] Es posible. Ya sabes, este Kevin Warshin, vamos a saber más y, ya sabes, vamos a descubrir si habla como un político o si es sincero. Pero hay algunas entrevistas que hizo en octubre en las que hablaba de que la Fed tiene que alinearse con las políticas de Trump para la clase media, que tenemos que reducir nuestro balance y tomar ese dinero y destinarlo a Main Street, como si fueran citas directas del tipo que ahora es presidente de la Reserva Federal hace solo tres meses, así que habla como un político habla a Main Street y a partes del mercado, lo cual es algo que tú sabes y puedes imaginar que es lo que le dijo a Trump, ¿verdad? Probablemente por eso consiguió el trabajo.
Michael Nadeau:
[20:01] Así que la gran pregunta para mí, y algo en lo que he estado pensando mucho, es simplemente si lo más importante a lo que hay que prestar atención ahora mismo en Estados Unidos es el populismo. En cuanto a eso, ya hemos visto, ya sabes, acabamos de ver cómo Mamdani ha sido elegido en Nueva York, y está siendo elegido. La razón por la que ha sido elegido tiene que ver con la asequibilidad y con llamar la atención sobre estas cuestiones. Hemos visto a Trump hablando, ya sabes, tratando de conseguir, ya sabes, que se limiten los tipos de interés de las tarjetas de crédito. Que bajen los tipos hipotecarios. Que las viviendas sean más asequibles. Así que se ve que tiene que abordar esta cuestión de la asequibilidad.
Michael Nadeau:
[20:43] Y ahora está trayendo a un presidente de la Reserva Federal que parece tener los mismos argumentos.
Michael Nadeau:
[20:50] Al mismo tiempo, Trump va en ambas direcciones, ¿no? Dice que quiere que las viviendas sean más asequibles, pero no quiere bajar los precios para los baby boomers. No se pueden tener las dos cosas. Así que ya veremos. Creo que es importante tomarle la palabra a este tipo. Veamos lo que dice. Veamos lo que hizo en el pasado. Se opuso a muchas de las medidas que se tomaron con la expansión cuantitativa y demás después de la Gran Recesión de 2008. Um, así que, en mi opinión, tenemos que esperar y ver qué pasa. Y si la economía empieza a dar un giro y la Reserva Federal empieza a recortar, me gusta, eso es lo que espero que suceda. Al igual que Charlie, va a bajar los tipos. Pero, ¿es como cuando se recorta en una recesión, que eso no suele, eh, eso no va a impulsar los mercados de inmediato? Simplemente estás recortando en una recesión. Estás bajando los tipos. Y, si lo hace, ¿qué pasará en última instancia con el extremo largo de la curva si piensan que la inflación va a volver y no van a ponerle un límite? No van a salir a comprar bonos a largo plazo. Podríamos tener un total. Estamos en un régimen diferente aquí, potencialmente. Es posible que ahora mismo esté hablando mucho. Y cuando llegue el momento, simplemente harán lo mismo que siempre han hecho. Ya sabes, eso es muy posible. Pero creo que tenemos que estar preparados para un régimen potencialmente diferente, basándonos en la forma en que habla este tipo.
Ryan Sean Adams:
[22:14] Recapitulemos también dónde nos encontramos en el ciclo desde tu perspectiva. Este es un gráfico que has estado publicando en el informe DeFi durante los últimos meses. Pero este gráfico indica que, básicamente, desde octubre, las criptomonedas se encuentran en la cuarta parte del ciclo, que es la parte de destrucción de riqueza. Primero está la fase alcista temprana, luego la creación de riqueza y, por último, la distribución de la riqueza. Así es como han transcurrido generalmente los ciclos de las criptomonedas en el pasado. Y es exactamente así como parece estar transcurriendo este. Y ahora dices que a finales de la semana pasada se confirmó que ya no estamos en tierra de nadie. Algunas personas seguían resistiéndose y diciendo que no, que todavía estamos en la fase de distribución de la riqueza. Que esto es solo un bache. Pero ahora ha habido mucha capitulación y se ha reconocido que estamos claramente en la fase de destrucción de riqueza. ¿Podemos hablar un poco más sobre esta fase? ¿Cuánto tiempo dura? ¿Qué más podemos esperar ver durante esta fase de destrucción de riqueza? ¿Y qué señales podemos buscar para saber que ha tocado fondo y que estamos a punto de entrar en una nueva fase?
Michael Nadeau:
[23:21] Sí, creo que está bastante claro que ahí es donde nos encontramos ahora. Estaba abierto a la posibilidad de salir de algunas de esas zonas en las que nos encontrábamos. Pero sí, parece que estamos en una fase de destrucción de riqueza. Los mercados bajistas de las criptomonedas, ya sabes, han durado históricamente alrededor de un año para el bitcoin. Así que, en cierto modo, me estoy aferrando a lo que ha sucedido en el pasado. Me parece fascinante cómo el mercado se desvanece a menudo. Pero para mí, vale la pena dejar que el bitcoin siga su curso. Y si empieza a desviarse de la trayectoria habitual,
Michael Nadeau:
[24:02] entonces puedes cambiar tu postura. Pero creo que, al igual que tú, para mí, probablemente aferrarme a esto va a llevar un año.
Ryan Sean Adams:
[24:11] Solo porque... ¿Eso significa dentro de un año, o en enero o dentro de un año a partir de febrero, o dentro de un año a partir de octubre? Entonces, ¿toca fondo en octubre del año que viene o algo así?
Michael Nadeau:
[24:23] Eso es lo que yo haría, sí, ese sería el punto de referencia. Así que donde alcanzaste el máximo a principios de octubre hasta un año después. Eso no significa que vaya a ser como, ya sabes, un movimiento constante hasta ese punto. En el último ciclo, tuvimos un movimiento muy agresivo entre abril y junio y el bitcoin bajó hasta debajo de los 20 000.
Michael Nadeau:
[24:45] Bajamos por debajo del MVRB, que es lo que normalmente buscamos como señal de compra. Eso ocurrió en junio. Y luego no llegamos al mínimo del ciclo completo hasta diciembre, ¿verdad? Así que hubo un periodo bastante largo para comprar a niveles bastante buenos. Me estoy basando en un año, pero es posible que bajemos, solo llevamos cuatro meses y hemos avanzado bastante. Así que las cosas pueden moverse más rápido. Lo que estamos viendo aquí es cómo medimos el conocimiento del ciclo y dónde nos encontramos en estos ciclos.
Michael Nadeau:
[25:24] Y lo que realmente estoy viendo aquí es que, si miras la columna de la derecha que dice «hoy», estamos esperando a que algunas de esas métricas empiecen a parecerse mucho a lo que vimos al principio de la tendencia alcista. Ese es el juego al que estamos jugando. Lo medimos a lo largo del ciclo. Así que, cuando miras el valor de mercado frente al valor realizado, el valor realizado es un indicador del coste base de toda la red. Así que estamos esperando que eso llegue a colapsar hasta uno. De hecho, cayó por debajo de uno en los últimos mercados bajistas. Y, como saben, ahora mismo estamos en 1,4. Así que parece que aún le queda un poco de recorrido. Nos fijamos en la oferta que tienen los titulares a largo plazo.
Michael Nadeau:
[26:05] Normalmente, este valor suele ser un poco más bajo al principio del ciclo. Aumenta a medida que la gente entra y compra. Y luego, durante la distribución de la riqueza, disminuye. Podemos ver que disminuyó durante la distribución de la riqueza. Ahora estamos viendo que los titulares a largo plazo están empezando a volver al mercado poco a poco. Así que es una métrica interesante a la que estamos atentos. Y el suministro y la pérdida para los titulares a largo plazo, se puede ver que en el periodo alcista inicial era como del 36 %. Baja a medida que sube el bitcoin, llega a cero y luego empieza a subir de nuevo. Así que estamos en el 19 %. Esperamos que se acerque al 30 % aproximadamente. En cuanto al precio con respecto a la media móvil de 200 semanas, el bitcoin suele cotizar a la baja hasta su media móvil a más largo plazo, de 200 semanas. Se trata de una media móvil de unos cuatro años. En los últimos mercados bajistas, llegamos a ella. En el último, la superamos. Todavía estamos por encima. Aquí vemos el RSI de 12 meses. Es más bien un indicador de impulso, pero es algo que tendremos en cuenta. Ya ha bajado a 45 más o menos. Normalmente baja hasta unos 40. Es un indicador de impulso y, como hemos bajado bastante, ya está llegando a esos niveles.
Michael Nadeau:
[27:18] Y luego, otra cosa que observamos es la tasa de hash, lo que está sucediendo con los mineros. La tasa de hash ha bajado alrededor de un 15 %, ya que el precio está por debajo del costo promedio de minar un bitcoin para ciertas entidades mineras. Tienen que apagar sus máquinas para ahorrar energía o, a veces, vender sus bitcoins.
Michael Nadeau:
[27:39] Y estas son las cosas en las que nos basamos y que supervisamos para llegar a nuestro objetivo. Es posible que esas métricas empiecen a alinearse con lo que creemos que se acerca, ya sabes, el plazo de octubre, no lo sé con certeza. Pero nos basamos en los datos y el momento es menos importante, pero yo me baso en que lo que ha sucedido en el pasado normalmente volverá a suceder. No es aleatorio. Es por la forma en que funcionan los ciclos, ya sabes, cómo funcionan los mercados financieros y cómo funcionan los ciclos. Ya hemos hablado de eso en nuestros artículos y episodios anteriores, no voy a entrar en detalles, pero no es aleatorio, sino que yo diría que...
Michael Nadeau:
[28:22] como caso base, diría que podría llevar un año más o menos.
Ryan Sean Adams:
[28:25] Sí, la psicología del mercado es similar. Sin duda, la liquidez es similar. Sin duda, esto se está desarrollando como otros ciclos en el pasado. Si lo equipararas a una especie de rango de precios para Bitcoin, algunas de estas cifras obviamente se pueden equiparar, como la media móvil semanal de 200, sin duda. ¿Es eso alrededor de 65 000 o cuál es el rango aquí?
Michael Nadeau:
[28:50] Actualmente, la media móvil de 200 semanas es de unos 58 000. Está subiendo. Ya sabes, a medida que avanzamos, es una media móvil. Creemos que el valor razonable del bitcoin ronda los 65 000. Eso no significa que no pueda bajar de ahí, ¿verdad? Así que, ya sabes, es posible que baje. Es posible que no llegue a ese nivel. Pero creemos que ronda los 65 000. Ese es el valor realizado, al que creemos que llegará con el paso del tiempo. Y ahora mismo también está en 58 000. Así que esas dos métricas, el precio realizado y la media móvil de 200 semanas, son, en mi opinión, la métrica del valor razonable. Y en el último ciclo, bajamos de eso. Eso es como un extremo, ya sabes, son oportunidades extremadamente buenas si realmente bajas de eso.
Michael Nadeau:
[29:38] Pero sí, eso es más o menos lo que estamos siguiendo. Y la gran pregunta es, ¿estamos en una nueva etapa con esta nueva Reserva Federal? ¿Y cómo va a empezar a procesar esto el mercado, creo?
Ryan Sean Adams:
[29:50] Sí, y tu respuesta a esa pregunta es que no crees que estemos realmente en un nuevo régimen. ¿Crees que es una continuación de lo que ha estado sucediendo a finales de 2025?
Michael Nadeau:
[29:59] Sí, eso creo. No creo que haya ningún cambio desde el punto de vista fiscal. Ya sabes, tenemos los recortes fiscales de Trump que están por llegar y que pueden ser positivos. Pero no creo que haya ningún cambio importante en ese sentido. Y ahora mismo, la Fed, si nos fijamos solo en las posibilidades de la Fed, es como si las próximas reuniones siguieran siendo de Powell, ¿no? Así que aún nos quedan unos meses por delante. Las posibilidades de una bajada en marzo, que es la próxima reunión, son del 15 % en este momento. Y del 28 % para abril. Así que el mercado está como diciendo: «Vale, probablemente no va a haber muchos cambios». Y en el aspecto fiscal, más o menos sabemos qué esperar. Hemos visto muchas cosas interesantes, parece que ha habido una cierta desaceleración en los mercados TradFi. Hemos visto bastante movimiento en el oro y la plata. Es una actividad propia de una fase muy tardía. Las materias primas suelen ser las últimas en los ciclos del mercado. Y normalmente hemos visto que el bitcoin actúa como un índice de liquidez en cierto modo. Así que cuando el bitcoin ha bajado en los últimos ciclos, el Nasdaq le ha seguido en algún momento. Y eso podría ser lo siguiente que baje aquí, lo que nos daría más claridad sobre hacia dónde va el bitcoin.
Ryan Sean Adams:
[31:20] Y si estamos en una fase tardía del ciclo de liquidez, y si China es principalmente el banco central y el gobierno, el aparato gubernamental del Estado-nación que está imprimiendo dinero, tendría sentido que el oro y la plata siguieran subiendo, en particular, que siguieran subiendo en relación con los criptoactivos. Así que tal vez así es como se explica eso. ¿Y tenías un informe sobre eso, ya sabes, por qué el bitcoin está rindiendo menos que el oro en el informe DeFi? En realidad, es un episodio sobre eso en el podcast del informe DeFi, que vosotros, si no estáis suscritos, dejad lo que estáis haciendo y suscribíos. Es un feed independiente. Mike y yo hacemos uno de estos episodios semanalmente, todos los miércoles. Y es un informe sobre nuestra situación en el mercado. Nos centramos en un tema concreto. Así que hazlo. Pero no hablemos del bitcoin frente al oro. Hablemos del bitcoin frente a las acciones, del bitcoin frente al NASDAQ. Tengo aquí un gráfico. ¿Puedes explicar qué está pasando en este gráfico y qué debemos tener en cuenta en cuanto al precio relativo del bitcoin frente al NASDAQ?
Michael Nadeau:
[32:33] Sí, esto es Bitcoin frente al NASDAQ. Es la relación. Es la relación entre Bitcoin y el índice compuesto NASDAQ. Es decir, el precio de Bitcoin dividido por el índice compuesto NASDAQ. Se parece a tu gráfico de Bitcoin, ¿verdad? Muestra los ciclos, pero en realidad el precio está en el NASDAQ. Y la razón por la que creo que es interesante es que la semana pasada hicimos este ejercicio y observamos la relación entre el BTC y el oro, y estamos tratando de proyectar, ya sabes, ¿cuán grande fue la caída en el pasado?
Michael Nadeau:
[33:10] ¿Y cómo podría ser eso para este ciclo? ¿Y cómo serían los precios de cada activo si llegáramos a ese punto? Lo que mostramos aquí es que, en el ciclo 17, hubo una caída del 83 % en la relación entre el bitcoin y el Nasdaq desde el pico hasta el tro.
Ryan Sean Adams:
[33:30] Durante esa fase de destrucción de riqueza, se produjo una caída del 83 %.
Michael Nadeau:
[33:35] Ahí tienes tu mercado bajista de un año. Y esa es la misma idea que teníamos nosotros. En realidad, esto lo alarga un poco, porque vamos desde el primer pico del ciclo 21, que fue en abril de 21, hasta finales de 2022. Así que es un periodo un poco más largo. Pero tuvimos una caída del 67 % en la relación entre el bitcoin y el Nasdaq. Así que ahora mismo hemos alcanzado un máximo más alto. Por lo tanto, el gráfico parece muy claro. Se están estableciendo máximos más altos en cada ciclo. Y parece que también tendremos otro mínimo más alto en este ciclo. En este momento, hemos bajado un 43 % desde el pico hasta el tro. En el último ciclo bajamos un 67 %. Así que aquí hacemos un ejercicio similar de reflexión, vale, bueno, ya sabes, el bitcoin tiende a liderar, ¿no? Cuando el bitcoin se vende, ya sabes, bajamos aproximadamente un 40 % más o menos. Suele haber un desfase, pero el Nasdaq también suele venderse. Y eso podría ser lo que está por venir. No lo sabemos con certeza.
Michael Nadeau:
[34:42] Pero si eso empieza a suceder, creo que te da más convicción. Vale, es probable que el bitcoin toque fondo en algún momento del último ciclo, más o menos al mismo tiempo que lo hizo el NASDAQ. Así que vamos a empezar a ver si los mercados tradicionales, cómo procesan esta nueva acción de la Fed, ¿cuáles son las condiciones de liquidez que hay? Creemos que se está revirtiendo en Estados Unidos.
Michael Nadeau:
[35:05] ¿Vamos a tener un periodo de desilusión con el sector de la IA y con todas las inversiones que se han realizado en él? Estas son las preguntas que empiezo a plantearme para ver si tal vez tengamos una pequeña venta masiva en el NASDAQ. El bitcoin se vende un poco más. Tal vez eso te lleve al mínimo del ciclo.
Ryan Sean Adams:
[35:23] Lo fascinante es que, cuando se compara el ratio del bitcoin con el del Nasdaq, se ve que ha habido una caída del 43 % en el último ciclo, y que hubo una caída del 67 %. Así que, si proyectamos un poco más, podríamos estar en un rango de caída del 50 % al 60 %, o algo así. También se observa lo mismo en la relación del oro, como hicimos en el podcast DeFi Report la semana pasada. Y miramos la relación, creo que era 17 en el momento de la grabación, llegó a alcanzar un máximo de 40. Y entonces se prevé que va a bajar a algo así como 12. Y en el ciclo anterior, bajó a ocho.
Ryan Sean Adams:
[36:02] Y observas estas diferencias en la proporción cuando comparas el NASDAQ y el oro. Y básicamente ves que se está desarrollando de la misma manera que todos los ciclos anteriores. Y la razón por la que me parece interesante es porque lo que se está escuchando en el sentimiento a corto plazo en este momento es que las criptomonedas están muertas. Deberías haber mantenido el NASDAQ durante los últimos cinco años, las acciones habrían sido mejores, el oro habría sido mucho mejor, ¿por qué estamos siquiera en esta clase de activos? Me prometieron algún tipo de rendimiento y no lo estoy obteniendo, todas estas cosas como las criptomonedas nunca se recuperarán, nosNos estamos acercando al territorio del «bitcoin está muerto», sí, pero cuando miras estos ratios, es como si ya estuviera escrito en las estrellas, básicamente como si siempre fuera a suceder así si seguía los ciclos anteriores.
Ryan Sean Adams:
[37:00] ¿Y por qué debería sorprender a alguien que siga el patrón de los ciclos anteriores? No es tan grave como parece, al menos en el Twitter de las criptomonedas.
Ryan Sean Adams:
[37:12] Tiende a indicar que lo es. La gente habla de que Tom Lee ha perdido 5000 millones de dólares en su deuda. Michael Saylor, incluso esta semana, cayó por debajo de su coste base con su estrategia. Y ahora parece que están pasando de ser genios a idiotas. Y ahí es cuando creo que el mercado se vuelve atractivo, pero es así como siempre funciona, ¿no?
Michael Nadeau:
[37:35] Realmente es así. Y, ya sabes, creo que parte de la razón de esto y una de las razones por las que las criptomonedas tienen estos mercados bajistas más desagradables, creo, es la naturaleza mimética de estos activos. Y mucho de esto es creencia, confianza y convicción. Y lo vemos en cada ciclo, donde justo en el pico es cuando la gente tiene más confianza. Y tan pronto como aparece un riesgo grave en el mercado, la narrativa puede dar un giro. Y creo que ahora mismo estamos en esa situación, en la que el FUD (miedo, incertidumbre y duda) empieza a imponerse y hay otros activos que, en realidad, están funcionando mejor que el bitcoin. Ahora estamos entrando en estos periodos extraños en los que el precio del bitcoin está convergiendo en el coste base de Michael Saylor. Ya sabes, la narrativa se convierte en que este tipo invirtió, ya sabes, ¿cuántos miles de millones de dólares en los últimos cinco años y ahora está decepcionado con todo esto, verdad? Peter Schiff está teniendo su momento. Así que es como si te acumularan, ¿verdad? Simplemente te van a acumular. Creo que lo único que no tenemos en contra en este mercado bajista es que la administración Biden intente estrangular a toda la industria. Así que no tenemos que lidiar con eso. Pero vamos a tener este periodo de desilusión. Y, ya sabes, es lo que hay. Esto es lo que ocurre en cada ciclo. Y yo lo veo como una oportunidad, porque las criptomonedas tienen esta naturaleza mimética, porque son una clase de activos muy reflexiva.
Michael Nadeau:
[39:05] Creo que esto crea oportunidades. Y para mí, como inversor en este sector, es una ventaja. Pero hay que ser consciente del juego al que se está jugando. Y es diferente, se necesitan habilidades diferentes para los inversores. No solo hay que basarse en los datos, sino que hay que comprender mejor este tipo de intangibles más idiosincrásicos con los que se trata en esta clase de activos.
Ryan Sean Adams:
[39:32] Entonces, seamos muy tácticos y hablemos de cómo estás jugando esto en el informe DeFi. Y, de nuevo, el informe DeFi es básicamente el diario de un inversor en criptomonedas sobre cómo está jugando. Por eso es tan valioso para mí. Quiero decir, puedes tener una forma diferente de abordar estos mercados que Mike. Me gusta mucho tu forma de abordarlo. Tienes diferentes carteras que estás analizando. Ahora mismo tienes un 80 % en efectivo. Así que ya te has preparado bien para esta destrucción de riqueza en la que nos encontramos, pero aún no has invertido. Sin embargo, cuando lo hagas, tienes cuatro carteras diferentes en las que invertir. Una es Bitcoin, que creo que es el 65 %. Lo llamas el tipo de cartera de anclaje. Y luego tienes activos básicos, el 20 %. Estos suelen ser activos de alta convicción. Creo que subes a cinco, tal vez de tres a cinco activos de alta convicción que quieres mantener durante todo el ciclo. Y eso es el 20 %. Y luego tienes una categoría llamada tenencias a largo plazo, que es el 10 %. Ahora bien, estos son más nuevos. Por lo general, son proyectos menos conocidos, con mayor riesgo y mayor recompensa. Quizás no hayan pasado por múltiples ciclos, pero siguen siendo tenencias a largo plazo. Y luego tienes tu salsa picante, que es el 5 %. Esto es hacia el final de estos tipos de ciclos de creación de riqueza, en los que se pueden hacer pequeñas capitalizaciones o memes de primera línea o cosas por el estilo. Y eso es el 5 %. Así que,
Ryan Sean Adams:
[41:00] Esas son las carteras con las que abordas esto. Y si no me equivoco, Mike, siempre se asigna primero a la cartera de bitcoins. Así que también hay una secuencia. ¿Es correcto?
Michael Nadeau:
[41:13] Sí, es correcto. Y por eso dedicamos tanto tiempo a lo que tú llamas «diario», que me gusta, creo que es algo así como ser un suscriptor profesional del informe DeFi. El diario es esencialmente un análisis de concienciación sobre los ciclos específicamente para Bitcoin. Superponemos datos macroeconómicos y utilizamos muchos datos allí. Pero la razón por la que nos centramos en Bitcoin es porque Bitcoin es como el perro que mueve la cola. El resto del mercado de altcoins, en su mayor parte, llegará, creo, al fondo después de Bitcoin. Eso no significa que haya una ley que diga que tiene que ser así. Pero centramos la mayor parte de nuestra atención en Bitcoin por esa razón y por el conocimiento del ciclo. Y luego dedicamos mucho tiempo a realizar análisis individuales de diferentes proyectos que están en la lista de seguimiento. De esa manera, cuando Bitcoin alcance lo que creemos que es el mínimo macroeconómico, no esperamos acertar perfectamente. Queremos ser precisos en general y tener las probabilidades de nuestro lado en ese momento, pero queremos estar preparados en estas otras áreas en las que tenemos algunos activos en los que ya hemos trabajado bastante y que creemos que pueden superar al bitcoin.
Ryan Sean Adams:
[42:26] Y tampoco lo compras todo de una vez. Estás escalando estas posiciones entre las carteras.
Michael Nadeau:
[42:33] Así es. Así es.
Ryan Sean Adams:
[42:34] Hemos hablado de tu objetivo de «fat pitch», como tú lo llamas, para el bitcoin. Era de 65 000 dólares.
Ryan Sean Adams:
[42:40] ¿Qué hay de otras cosas que quizá estén en la lista de seguimiento? Sé que Ether está en la lista de seguimiento. Sé que Solana también está en la lista de seguimiento. ¿Cuáles son algunos de los objetivos de precio para esos activos?
Michael Nadeau:
[42:52] Sí, Ether bajó, alcanzó un máximo de alrededor de 4900 dólares. Creo que en realidad bajó hasta los 2200 dólares, que es más o menos el límite superior de nuestro objetivo de precio para Ether. Hemos rebotado un poco desde ahí. Y por ahora no vamos a cambiarlo. Así que vamos a mantener estos objetivos por ahora. Pero gran parte del trabajo que voy a hacer esta semana consiste en controlar al nuevo presidente de la Reserva Federal. ¿Creemos que hay un cambio de régimen? ¿Creemos que tenemos que actualizar alguno de estos objetivos de precio? Así que vamos a analizar esto y estudiarlo. Para Sol, tenemos un objetivo de precio de entre 75 y 90 dólares. No hemos hecho ninguna actualización al respecto. Lo compartimos hace unas semanas. Tenemos unas 30 listas de activos que compartimos con los miembros pro. Estamos haciendo un seguimiento de los objetivos de todos estos activos. Y luego tenemos paneles de datos e investigaciones que publicamos los viernes en el informe DeFi, que se distribuye a todo el mundo de forma gratuita. Así que esto supone mucho trabajo. Estamos haciendo este trabajo ahora porque creemos que vamos a tener muy buenas oportunidades aquí en 2026.
Michael Nadeau:
[44:11] Y hasta ahora, estas predicciones han sido acertadas. Estamos dejando que el mercado venga a nosotros. He estado predicando, ya sabes, la paciencia para, para, para, y gran parte de la investigación que estamos haciendo. Y por eso, ya sabes, es un poco extraño, pero disfruto de los mercados bajistas porque puedes aprender mucho más en un mercado bajista que en uno alcista. Creo que, en realidad, lo que ocurre es que resulta más fácil realizar algunos análisis. Podemos ver lo que es real cuando la marea baja un poco y obtener cierta claridad sobre cómo serán los próximos tres o cuatro años de esta clase de activos. Sabemos que es muy difícil superar al bitcoin a lo largo de un ciclo. Por eso, el trabajo que estamos haciendo consiste en identificar los activos que creemos que realmente pueden superar al bitcoin.
Ryan Sean Adams:
[45:01] Y parece que, independientemente de ello, estás empezando con el bitcoin, ¿verdad? Así que algunos de estos activos, algunos de estos precios, realmente vendrán después de que te arriesgues con el bitcoin. Y quiero decir, tal vez para terminar con esto, Mike, si tuviera que preguntarte sobre el próximo detonante, tal vez la señal que más te va a mover de tu posición mayoritariamente en efectivo a volver a arriesgarte, particularmente en torno al bitcoin. ¿Qué estás buscando? Quizás haya una sola señal, quizás haya varias que puedas nombrar, como qué estás buscando en las próximas semanas o meses para saber que hemos tocado fondo.
Michael Nadeau:
[45:48] Sí. Me gusta decir que la responsabilidad de demostrármelo recae en el bitcoin. Así es como lo veo. Y lo que sucederá es que, al final, llegaremos a algún tipo de fondo macroeconómico. Normalmente, antes de que eso ocurra, hay una especie de capitulación. No creo que lo que acabamos de ver aquí desde el viernes y durante el fin de semana fuera... Es que, ya sabes, lo hicimos, es 50, caímos un 15 % más o menos en una semana, pero fue bastante controlado. No, fue algo ordenado y no pareció una capitulación total ni una venta forzada. Así que, en cierto modo, es más una cuestión de instinto identificar este tipo de cosas, pero normalmente se ve. Y después de ese periodo, todo se calma. Ya no hay alcistas.
Michael Nadeau:
[46:42] Ya casi ni hay FUD en el mercado y todo se calma un poco, y no creo que hayamos llegado a ese punto todavía, y solo porque esto haya sucedido así en el pasado no significa que vaya a volver a suceder, pero yo diría que, para mí, ahora mismo es como si Bitcoin tuviera que Bitcoincreo que aún no hemos llegado a ese punto y, solo porque esto haya sucedido así en el pasado, no significa que vaya a volver a suceder, pero diría que, para mí, ahora mismo es como si Bitcoin tuviera que hacer algo diferente de lo que ha estado haciendo y de lo que yo preveía que haría para salir de esta postura de aversión al riesgo en la que me encuentro. Diría que estoy mucho más cerca de asumir riesgos de lo que he estado, pero estoy esperando a que Bitcoin me lo demuestre. Estoy esperando, voy a observar. Tengo un plan para lo que creo que va a pasar y estoy esperando a que Bitcoin me demuestre que es así.
Ryan Sean Adams:
[47:22] Así que estás esperando una gran caída, posiblemente, y luego algún tipo de apatía. Puede que no haya una caída. Puede que solo haya apatía y que las cosas se mantengan en torno a los 65 000 y por debajo de la media móvil semanal. Sin embargo, has dicho que también estás abierto a la posibilidad de que Bitcoin siga subiendo. Y antes dijiste que crees que es posible que Bitcoin vuelva a superar los 100 000, y que eso no cambiaría tu perspectiva. ¿Sigues viendo eso como una posibilidad? Digamos que esto se sintió como una especie de fondo local y las cosas comienzan a revertirse. Quizás, una vez que volvamos a los 90 000 o incluso a los 100 000, la gente podría decir: «Vale, Mike, te equivocaste. Ese era realmente el mínimo y, ja, ja, te lo perdiste». ¿Sigue creyendo que eso es posible? Y si llegamos a los 90 000 o si el bitcoin vuelve a los 100 000, ¿cambiaría de opinión?
Michael Nadeau:
[48:25] Sí. Definitivamente, sigue siendo una posibilidad. Y yo diría que, en la situación en la que nos encontramos ahora, tras haber visto la debilidad de la última semana, probablemente haya una sobreventa local, por lo que yo esperaría un retroceso, no estoyapuesto por ello, no estoy tratando de contar los repuntes contrarios a la tendencia ni nada por el estilo, pero creo que las probabilidades apuntan a que podríamos recuperarnos, podríamos volver a los 80 000 o así. Esperábamos un retroceso después de haber bajado inicialmente, bajamos desde los máximos de octubre, bajamos hasta cerca de 80 000 y yo esperaba un repunte hasta 100 000. Llegamos a 97 más o menos. Esto ocurrió a principios de enero. Pero allí nos rechazaron. Y luego volvimos a la tierra de nadie. Ahí es donde estábamos la semana pasada. Ahora hemos llegado a lo que yo diría que es un punto más cercano, donde estamos como a un nivel por encima de lo que yo diría que es el valor razonable actual. Y como estamos sobrevendidos a nivel local, creo que la probabilidad apunta ahora hacia un repunte de retroceso. Lo que yo esperaría allí es que, en realidad, se establezca un máximo más bajo. Así que ni siquiera va a poder llegar a los 97 000 que alcanzamos la última vez. Se establece un máximo más bajo, tal vez 90 000, no lo sé.
Michael Nadeau:
[49:45] Es como si cada vez que hace esto, le da a los inversores débiles la oportunidad de salir a niveles ligeramente más altos. Y por eso se produce esa especie de efecto rebote, en el que se baja, se rebota y, sin embargo, no se puede volver al punto anterior porque hay demasiados inversores débiles y la estructura del mercado está demasiado desequilibrada. Y eso sigue así durante un tiempo, hasta que finalmente se llega a un punto en el que la actividad de venta se ha agotado en el mercado. Y eso es en gran parte instinto. Estamos analizando muchos de estos datos para identificar eso. Pero eso es más o menos donde estoy ahora mismo. Si no estás todos los días estudiando esto y solo piensas que quieres mantenerlo durante 10 años, probablemente estos sean niveles excelentes. Probablemente podrías comprar aquí y estar bien. Así que creo que depende de las preferencias personales. Lo que yo... Lo que me sirve de referencia es que, si estás cerca de una oportunidad de compra realmente buena, pero si cae otro 20 o 25 %, eso puede ser bastante significativo si vas a asignar, ya sabes, si vas a asignar bastante y mantenerlo durante un largo periodo de tiempo. Eso puede ser significativo. Pero si no intentas hacerte el listo, diría que son entradas bastante decentes para los inversores a largo plazo.
Ryan Sean Adams:
[51:06] Terminemos con una nota de optimismo, Mike, que es el panorama general. Sé que, aunque en este episodio pareces pesimista, a largo plazo eres absolutamente optimista con respecto a esta clase de activos y este sector. Porque creo que cuando esos números sigan bajando, digamos hasta los 60 o quizás menos, los inversores necesitarán algo de valor para pulsar el botón de compra, porque todo el sentimiento a su alrededor les dirá lo contrario. ¿Puedes darnos algo de valor para esos momentos? Quiero decir, ¿dónde ves el precio del bitcoin, el precio de los criptoactivos?
Ryan Sean Adams:
[51:46] dentro de tres o cinco años? ¿Y dónde estarán en el próximo ciclo alcista?
Michael Nadeau:
[51:51] Sí, sin duda será un ciclo alcista a largo plazo. Mi tesis es que el bitcoin superará el millón de dólares. Y sí, ¿hacia dónde nos dirigiremos en el próximo ciclo?
Michael Nadeau:
[52:05] Todavía no he hecho el trabajo necesario para poder decirlo. No quiero decir nada todavía, pero sin duda creo que veremos máximos históricos, ya sabes, para las criptomonedas y cualquiera de los activos que creemos que han llegado para quedarse. Tenemos la idea de que las criptomonedas volverán a pasar por un periodo de desilusión. La razón por la que creo que eso es una característica es porque creo que todo el sistema financiero se está pasando a las criptomonedas. Creo que vamos a tener acciones y bonos y que todo se va a pasar a los pagos con criptomonedas. Esa es mi tesis. No he cambiado de opinión al respecto. Así que cuando llegamos a estos periodos en los que se produce una inversión total de esa visión en la dirección opuesta, en los que la gente la cuestiona por completo, para mí es una oportunidad, porque yo no he cambiado de opinión. Y para mí no hay nada que, en todo caso, si miramos hacia 2025 y la llegada de Trump al poder, ya sabes, la SEC sale y dice: «Oye, queremos llevar las finanzas a las criptomonedas». Y vimos avances en el frente regulatorio que han llegado a una especie de estancamiento aquí.
Michael Nadeau:
[53:19] Para mí, estamos cruzando el abismo para que esto se implemente plenamente en las finanzas, en estos casos de uso que hemos estado pidiendo durante mucho tiempo. Sí, habrá algunos, hay que conseguir los activos adecuados para aprovecharlo, pero esa oportunidad sigue ahí. Y eso es lo que me entusiasma. Y por eso estos mercados bajistas son oportunidades. Y creo que es un muy buen momento para comprometerse ahora mismo.
Ryan Sean Adams:
[53:46] Lo enviaremos allí, Mike. Siempre es un placer tenerte aquí. Volveremos a contar contigo el mes que viene, una vez más, la primera semana del mes que viene, para ver cómo están las cosas. Escuchadores de Bankless, mientras tanto, si queréis recibir los episodios que Mike y yo publicamos semanalmente, salen todos los miércoles. No salen en el podcast de Bankless. Así que lo que tenéis que hacer es ir a Spotify, a vuestro RSS, a dondequiera que estéis suscritos al podcast, a vuestro canal de YouTube, y buscar el informe DeFi y suscribiros allí para recibir nuestro próximo episodio este miércoles. Y creo que en ese episodio, Mike, tienes un informe en el que vas a hablar de las criptomonedas frente a las acciones y el S&P, y dónde ves que se está tocando fondo. Así que lo discutiremos el miércoles. Si quieres ver ese episodio, tendrás que añadirlo a dondequiera que escuches podcasts. Vamos a hacerlo ahora mismo. Chicos, tengo que deciros que, por supuesto, las criptomonedas son arriesgadas. Podéis perder lo que invirtáis, pero vamos hacia el oeste. Esta es la frontera. No es para todo el mundo, pero nos alegra que nos acompañéis en este viaje sin bancos. Muchas gracias.
