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Echando la vista atrás al crecimiento de las criptomonedas en 2025, es imposible no fijarse en Hyperliquid.
La bolsa cerró 2024 con una caída épica y una acción de precios que hizo que muchos en Crypto Twitter le dieran una segunda mirada al producto. Está cerrando 2025 como algo totalmente diferente - una plataforma rompedora que ocupa el cuarto lugar en ingresos en todas las criptomonedas, habiendo generado más de 650 millones de dólares, y en ocasiones comandando el 70% del volumen de perps.
Si usted no ha estado siguiendo cada movimiento de Hyperliquid, este éxito puede parecer que salió de la nada. Pero la conquista de la cadena ha surgido como producto de un cuidadoso diseño, tácticas de crecimiento poco convencionales y un merecido reconocimiento externo.
He aquí cómo se desarrolló todo en 2025 (y por qué se pondrá realmente a prueba en 2026) 👇
Q1 2025: La ventaja de los criptonativos
El año de crecimiento vertiginoso de 
Hyperliquid comenzó con un recordatorio de lo que significa realmente tener el dedo en el pulso.
Cuando TRUMP se puso en marcha en enero, Hyperliquid tuvo perps en vivo casi de inmediato, superando a otros intercambios al puñetazo y comenzando su racha como el lugar para los tokens de pre-lanzamiento. Por supuesto, fue capaz de moverse con rapidez porque no se ve obstaculizada por las barreras corporativas que "protegen" a las grandes bolsas y a sus usuarios. Pero un elemento importante fue estar "al tanto", detectar oportunidades gracias a que su equipo está estrechamente interconectado con lo que sucede en la cadena y reconocer la ventaja que obtendrían al cotizar estos tokens en primer lugar. Esto consolidó la reputación de Hyperliquid como el lugar al que acudir para negociar nuevos activos antes de que los titulares se pongan al día.
Febrero trajo el lanzamiento de HyperEVM, la capa de contratos inteligentes de propósito general construida sobre HyperCore, el motor de intercambio de Hyperliquid. Aunque tardó un tiempo en afianzarse, lo hizo sin ningún programa de incentivos desde arriba. Eso significó que, una vez que alcanzó su punto álgido en el segundo trimestre, había creado una base de usuarios que estaban allí, no para obtener recompensas, sino porque creían en la visión de la cadena y querían aprovechar sus características únicas, como la interacción con HyperCore, en lugar de limitarse a obtener incentivos.
HyperEVM Feb 2025 es bastante irreconocible comparado con HyperEVM Dic 2025
- Charlie.hl (@0xBroze) 9 de diciembre de 2025
Un ejemplo de lo mucho que puede cambiar un ecosistema en menos de un año. Es curioso leer esto un año después y ver todo el cambio en el ecosistema Hyperliquid + las piezas que quedan
En el lado de los préstamos, teníamos :... https://t.co/OLjHWlOlqf
Q2 2025: Rompiendo barreras
La tracción llegó más rápido de lo que la mayoría esperaba. Más allá de la escalada de HYPE casi 4 veces desde sus mínimos de abril, en mayo Hyperliquid comandaba el 70% de todo el volumen de perps onchain, una cifra asombrosa para una plataforma sin respaldo de capital riesgo y sin incentivos de tokens.
Christopher 26 mayo, 2025 - 5 min read
A medida que el mercado volvía a la vida, la fluidez de Hyperliquid y su gran liquidez acapararon el flujo de órdenes, con un volumen total que ascendió a 1,5 millones de dólares. Como ya se ha mencionado, el HyperEVM alcanzó su punto álgido al mismo tiempo que crecía el TVL de 350 millones de dólares en abril a 1.800 millones a mediados de junio, a medida que se lanzaban proyectos y los usuarios exploraban nuevas oportunidades de ingresos a través de Kinetiq, Felix y Liminal, todo ello mientras se quemaba HYPE en segundo plano.
En medio de este crecimiento vertiginoso, Hyperliquid parecía estar en todas partes. Publicitado en la televisión nacional. En Bloomberg. En el centro de las conversaciones políticas con la CFTC. La bolsa se había convertido en algo imposible de ignorar.
CNBC hizo una entrevista con @novogratz y se le preguntó sobre altcoins:
- steven.hl (@stevenyuntcap) 16 de mayo de 2025
+ Los nuevos ecosistemas necesitan narrativas fuertes
+ Utilizó Hyperliquid como ejemplo: unBinance descentralizado que utiliza de forma transparente los beneficios del intercambio para la recompra de tokens
+ Nota: Galaxy Digital es propietaria de HYPE
Hyperliquid pic.twitter.com/aVnPKqOy7H
Q3 2025: Comienza el impulso máximo y la escisión
El tercer trimestre comenzó con una señal de que la infraestructura de Hyperliquid se estaba volviendo esencial fuera de su propio ecosistema.
Phantom Wallet pasó por encima de las plataformas perps basadas en Solana para integrar Hyperliquid a través de códigos constructores , el mecanismo de Hyperliquid para permitir que las plataformas externas ganen comisiones en las operaciones que dirigen a HyperCore.
Rabby le siguió. Después MetaMask. Una miríada de aplicaciones de comercio móvil se puso en marcha con códigos de constructor. En total, los "socios" han ganado casi 50 millones de dólares a través de estas integraciones, enrutando 158.000 millones de dólares en volumen.
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Entonces, en septiembre, llegó la guerra de ofertas USDH - revelando lo valioso y conocido Hyperliquid se había convertido.
El problema era simple: Hyperliquid tenía en su puente aproximadamente el 8% de la oferta de USDC de Circle, filtrando unos 100 millones de dólares anuales a un competidor directo (Coinbase), mientras que nada de ese rendimiento se reciclaba en su propio ecosistema. Una stablecoin nativa solucionaría esto, redirigiendo potencialmente 200 millones de dólares en ingresos anuales de nuevo a Hyperliquid.
Christopher Sep 10, 2025 - 5 min read
Se emitió una solicitud de propuestas para la gestión de la stablecoin, y los pesos pesados presentaron sus nombres.
Ethena ofreció 75 millones de dólares en compromisos de crecimiento y asociaciones institucionales. 
Paxos ofreció integraciones con 
PayPal y Venmo, e incluso consiguió que el primero tuiteara sobre Hyperliquid. Pero ganó Native Markets, un equipo dirigido por el respetado colaborador de HYPE Max Fiege, el antiguo director de operaciones de 
Uniswap Labs MC Lader y el investigador de 
Paradigm Anish Agnihotri. ¿Por qué un equipo más pequeño y con menos capital venció a los gigantes? Eran los favoritos y encajaban con el espíritu de la empresa: emprendedores, alineados y dispuestos a construir algo orgánico, tal y como se había construido Hyperliquid.
En la actualidad, Hyperliquid pierde más de 200 millones de dólares al año a manos de empresas que, en el mejor de los casos, lo tratan como algo secundario.
- max.hl (@fiege_max) 8 de septiembre de 2025
Soy cofundador de Native Markets para recuperar esta fuga de valor para el ecosistema y poner en marcha el próximo capítulo de Hyperliquid. pic.twitter.com/oU6RYXE4E9
El efecto dominó se extendió más allá de Hyperliquid. MegaETH anunció su propia iniciativa stablecoin nativa poco después. 
Sui hizo lo propio en noviembre.
Sin embargo, USDH también marcó el punto álgido de HYPE a mediados de septiembre , y el momento en que la competencia empezó a hacer mella. Aster, la bolsa respaldada por CZ y basada en Binance, y Lighter, una plataforma de 
Ethereum L2 perps, se lanzaron con agresivas campañas de airdrop. El volumen continuó fragmentándose y la cuota de mercado de Hyperliquid se fragmentó, situándose en un 17,1% en el momento de escribir estas líneas.
Cuarto trimestre: maduración y crecimiento
En octubre, el tan esperado HIP-3 entró en funcionamiento, abriendo las listas sin permiso en HyperCore y avanzando tanto en la expansión de la bolsa como en su descentralización.
Cualquiera que apueste 500K HYPE puede ahora desplegar mercados personalizados como:
- Equity perpetuals de Trade.xyz de Unit y Protocolo Felix
- Mercados perpetuos que utilizan garantías de rendimiento (sUSDE) de Ethena
- Mercados de exposición sintética a empresas privadas como SpaceX o Anthropic, de Ventuals
Christopher Nov 14, 2025 - 6 min read
Sin embargo, a pesar del lanzamiento de HIP-3, el precio de HYPE ha caído casi un 50% desde su máximo de septiembre. ¿Por qué? Además de las condiciones del mercado y la competencia, destacan dos acontecimientos.
En primer lugar, el trimestre trajo el primer evento ADL (Automatic De-Leveraging) de Hyperliquid en más de dos años. Durante el colapso del mercado del 10 de octubre, las posiciones sobreapalancadas se quedaron sin margen más rápido de lo que el motor de liquidación y HLP podían absorber. El protocolo activó el autodesapalancamiento más de 40 veces en un lapso de 12 minutos, reduciendo forzosamente las posiciones más rentables para reequilibrar la cartera. Mientras que algunos argumentaron que los afectados aún estaban "cerrados en verde", otros argumentaron el mecanismo liquidó mucho más de lo que necesitaba para cubrir la deuda incobrable. Sí, el sistema siguió siendo solvente y no se necesitaron fondos externos, pero es probable que Hyperliquid, al igual que el mercado, necesite algún tiempo para recuperarse del suceso.
Luego, en noviembre, comenzaron los desbloqueos de fichas de equipo. A pesar de que los totales fueron menores de lo esperado, es probable que esta adquisición también contribuya al bajo rendimiento de HYPE. Las ventas fueron mínimas -sólo el 23% se destinó a mesas OTC, mientras que el 40% se replanteó-, pero el ritmo de los futuros desbloqueos sigue siendo incierto. futuros desbloqueos sigue sin estar claro. Mi opinión es que el equipo central puede estar aún determinando el calendario para equilibrar la equidad de los contribuyentes con la salud del ecosistema. Pero en un protocolo que ha destacado por ser transparente y "honesto", esta falta de claridad probablemente esté causando malestar en el mercado.
Christopher Dic 1, 2025 - 1 min read
El campo de pruebas de los perpetradores
Aunque el mercado y la actividad comercial están a la baja, cuando se intenta dar sentido al bajo rendimiento de HYPE, es importante no descartar lo mucho que ha evolucionado el panorama de los perps junto con el propio Hyperliquid.
Lighter y Aster son sólo ejemplos de la competencia onchain. Y aunque es probable que su volumen esté inflado por la caza de airdrop, ofrecen alternativas reales. Offchain, a las ofertas de perps de 
Coinbase pronto se unirá el juego de Robinhood aquí. Surgirán más competidores a medida que las perpetuas sigan convirtiéndose en la corriente dominante.
En otras palabras, Hyperliquid está en pleno campo de pruebas y lo seguirá estando en 2026. La cuestión no es si tuvo un notable 2025 - sin duda lo hizo. La cuestión es si la bolsa puede demostrar que su modelo, de crecimiento a través de integraciones como los códigos constructores y la descentralización como HIP-3, sigue siendo superior a medida que el campo se llena de gente.
Lo que les ha llevado hasta aquí ha sido crear un producto y un ecosistema mejores, y hacerlo sin atajos. Lo que les mantendrá ahí será volver a hacerlo.
