La opinión de los osos sobre el bombeo de Bitcoin

Bitcoin ha subido un 40% desde su mínimo local de mediados de septiembre, y con la aprobación inminente de un ETF de BTC al contado, ¡el Twitter de las criptomonedas está eufórico! 🥳

Indicativo de las expectativas alcistas del mercado para el ETF de BTC al contado, la firma de criptoinversión Galaxy publicó un informe< ¡proyectando que la aprobación generará una presión de compra de Bitcoin de 14.000 millones de dólares y debería disparar el precio de BTC un 74% en el primer año tras el lanzamiento!

Pero mientras que las almas valientes que permanecen en cripto se han posicionado para nuevos máximos, se necesita capital externo para llevarnos allí, y la mera aprobación de un ETF de BTC al contado no es garantía de que los flujos le sigan.

A pesar de las narrativas predominantes de que las instituciones y los asesores de inversión están esperando la llegada de un ETF al contado para desatar un tsunami de capital en cripto, parece haber poca evidencia que respalde que este será el caso, con el AUM de los ETF canadienses de BTC al contado prácticamente sin cambios desde julio de 2022.

Crypto sigue siendo un juego de suma cero en el que los activos compiten por la cantidad finita de dólares disponibles. Las subidas son simplemente el resultado de la rotación del capital interno. La evidencia de que el capital inundará la industria después de la aprobación de un ETF de BTC al contado simplemente no existe.

Las criptomonedas que han encontrado su camino en el centro de atención, como BTC, LINK y SOL, han sido capaces de obtener ganancias gracias a liquidez extremadamente escasa, que permite que pequeñas cantidades de presión de compra den lugar a movimientos masivos, pero el mercado en general va a la zaga de los líderes. Esto muestra que el repunte está liderado por el rendimiento superior de un número selecto de activos y demuestra la falta de amplitud en los mercados de criptomonedas.

Así como el mercado pasó de la apatía a la exuberancia durante el mes pasado, el sentimiento está en condiciones de cambiar en la dirección opuesta en un nanosegundo. Aunque el reciente repunte ha sido emocionante, es hora de moderar las expectativas y recordar que aún estamos en lo más profundo del bosque macroeconómico.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se ha mantenido firme en su compromiso de devolver la inflación al objetivo de inflación a largo plazo del 2% de la Fed, una hazaña que se logra subiendo los tipos de interés. Simultáneamente, los déficits de Estados Unidos se están disparando, y los principales Tesoros de Estados Unidos, como China y Japón, están vendiendo activos en dólares para defender las monedas locales en dificultades, lo que ejerce una mayor presión al alza sobre los rendimientos.

Significando que puede ser necesario que los tipos de interés sigan aumentando, el Banco de Japón anunció ayer que revisaría su política de control de la curva de rendimiento para permitir que los tipos de la deuda pública japonesa a largo plazo superen el techo anterior del 1%.

Los proyectos criptográficos son inversiones a largo plazo, y unos tipos de interés "más altos durante más tiempo" pueden hacer que la liquidez se evapore de los mercados de riesgo, como los criptográficos y las acciones, suprimiendo aún más las valoraciones.

La única alternativa a nuevas subidas de tipos es un colapso de la economía en el que los responsables de la política monetaria reaccionen recortando los tipos. A pesar de que la economía mundial ha demostrado resistencia a las subidas anteriores, están empezando a surgir grietas en el sistema, lo que amenaza con arrastrar a la baja los precios de los activos de riesgo.

El gasto de los consumidores se ha financiado con crecientes niveles de deuda, pero los elevados tipos de interés han provocado que la morosidad de las tarjetas de crédito se dispare e impulsado los impagos de los préstamos para automóviles a nuevos máximos. Aunque el estímulo retrasó el inevitable final del ciclo económico, provocó inflación, y el remedio - tipos más altos - ha dejado a muchos prestatarios incapaces de hacer frente a sus pagos.

Al mismo tiempo, los ingresos personales reales disponibles han ido en descenso desde mayo, dejando a los consumidores con menos dinero para pagar las crecientes cargas de la deuda. Esto indica que cabe esperar nuevos aumentos de la morosidad y los impagos, lo que se traducirá en niveles de gasto aún más bajos que obligarán a las empresas a despedir empleados, provocando una contracción económica aún mayor.

Mientras que una era de dinero rápido y suelto ayudó a perpetuar el cripto a máximos históricos en 2021, la burbuja de crédito post-COVID amenaza con estallar, y los inversores tendrán que luchar por dólares; el estallido deflacionario resultante casi con toda seguridad pondría las inversiones en cripto bajo presión.

El único activo que tiene posibilidades de sobrevivir al estallido es Bitcoin, que podría actuar como una cobertura potencial contra el debilitamiento monetario que se produciría si los bancos centrales emprendieran otra ronda de flexibilización cuantitativa para frenar la crisis; sin embargo, seguirá compitiendo con el dólar durante un período de deflación.

Si bien una buena dosis de FOMO en un entorno de baja liquidez fue suficiente para causar una compresión en corto que envió cripto momentáneamente más alto para enviar cripto momentáneamente más alto, las tasas seguirán subiendo hasta que las cosas comiencen a romperse, y cuando lo hagan, el aumento del desempleo y una mayor disminución de los ingresos obligarán a los tenedores orientados a largo plazo a capitular y vender sus bolsas.

Prácticamente ningún activo tiene una oportunidad contra el dólar, ya sea en el "más alto por más tiempo" o en los escenarios de quiebra deflacionaria. 🐻