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Querida nación Bankless,
Mientras TradFi se recupera, el cripto está todavía en las profundidades de su mercado bajista, lo que lleva a algunos a preguntarse si hay una manera de capturar ese alza. Hoy, nos adentramos en el mundo de los Activos del Mundo Real (RWA) y hablamos sobre el potencial de los bonos del Tesoro de EE.UU. tokenizados para impulsar una mayor adopción hacia el cripto.
El CEO deBlackRock, Larry Fink, ha etiquetado audazmente este sector cripto como "la próxima generación para los mercados", mientras que Boston Consulting Group proyectó que en tan sólo siete cortos años, el tamaño de esta oportunidad será 42 veces mayor que el actual TVL de DeFi.
Bankless team
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¿Por qué criptofenómenos está flipando TradFi? Los activos tokenizados, ¡por supuesto! Los entusiastas de los activos del mundo real (RWA, por sus siglas en inglés) llevan mucho tiempo anunciando la inminente llegada de un mercado alcista liderado por la tokenización, sin embargo, hasta hace poco, el sector luchaba por ganar tracción dentro de las criptomonedas.
Tokenized Assets.
Aunque protocolos como RealT y Centrifuge han conseguido crear con éxito representaciones onchain de activos del mundo real, han tenido dificultades para atraer mercados de tamaño significativo. Las instituciones TradFi que poseen las competencias para suscribir estas operaciones dudan en conceder préstamos debido a las incertidumbres regulatorias, y la naturaleza opaca offchain (y los rendimientos relativamente bajos) de este tipo de productos han disuadido a los criptonativos de participar en estos mercados.
Por demasiado tiempo, las criptomonedas no han sido capaces de atraer a los inversores.
Durante demasiado tiempo, la tokenización ha progresado a paso de tortuga, pero afortunadamente una clase de activos está emergiendo como un campeón capaz de desencadenar la adopción masiva: los bonos del Tesoro de EE.UU..
Hoy, utilizaremos MakerDAO como caso de estudio para validar la tesis alcista detrás de onchaining US Treasuries, descubriremos por qué el upcycling de la deuda del Tío Sam en productos financieros estimulará la próxima ola de adopción de RWA, y reflexionaremos sobre lo que viene después para la tokenización.
🏦 MakerDAO's RWA Journey
MakerDAO no es ajeno a los activos del mundo real. Su stablecoin, DAI, ha estado al menos parcialmente colateralizada por RWAs desde abril de 2021.
Al principio, Maker obtuvo RWA a través de acuerdos de crédito a medida, sin embargo, el Protocolo se dio cuenta rápidamente de las limitaciones de tales instalaciones. El crédito a medida es extremadamente difícil de escalar y conlleva un alto grado de riesgo; cada préstamo requiere un proceso de diligencia debida que consume mucho tiempo y está garantizado por activos bastante ilíquidos (es decir; una escritura de casa o una cuenta por cobrar comercial).
En la búsqueda de los RWA de Maker, el Protocolo se dio cuenta de las limitaciones de este tipo de instalaciones.
En la búsqueda de escala y con el fin de mitigar los riesgos, Maker optó por eludir por completo las dificultades del crédito a medida convirtiéndose en prestamista del gobierno de los Estados Unidos
.
Primero fue el Monetalis Clydesdale de Maker, que obtiene rendimientos invirtiendo en fondos cotizados líquidos del Tesoro estadounidense. Rápidamente le siguieron la cámara BlockTower Andromeda, un vehículo de inversión similar, y la cámara 
Coinbase Custody, que ayuda a devolver una parte de la rentabilidad obtenida de los bonos del Tesoro de EE.UU. que reservan los USDC de Maker.
La introducción de estas cámaras fue un éxito.
La introducción de estas bóvedas, en particular, ha permitido finalmente a Maker poner las stablecoins ociosas a trabajar mediante el despliegue de RWAs en tamaño, y su naturaleza altamente líquida permite a Maker gestionar duración como una entidad financiera tradicional, escalando dentro y fuera de las posiciones a medida que las reservas de stablecoin se acumulan y disminuyen.
Mientras que un escaso 2% del IAD estaba colateralizado por RWAs en octubre de 2022 antes del lanzamiento de Monetalis Clydesdale, la composición del balance de Maker ha cambiado radicalmente en los 10 meses transcurridos desde el cambio de paradigma creado por su introducción.
La composición del balance de Maker ha cambiado radicalmente en los 10 meses transcurridos desde el cambio de paradigma creado por su introducción.
Actualmente,el 47% del saldo vivo de AID está colateralizado por RWAs y estas bóvedas generan el 58% de los ingresos de Maker 🤯
Empoderado por las enormes entradas de ingresos de los RWA durante 2023, Maker ha sido capaz de proporcionar beneficios a los HODLers de MKR y DAI reiniciando la quema de MKR y aumentando la Tasa de Ahorro de DAI (DSR)!
Empoderado por las enormes entradas de ingresos de los RWA durante 2023.
La presión de recompra marginal de MKR creada por la quema sin duda ha jugado algún papel en ayudar a que el token registre un impresionante repunte del 40% frente a ETH desde que comenzó el 19 de julio.
Los rendimientos de DSR han sido infructuosos a la hora de combatir el descenso de DAI en circulación -un destino que se ha cebado trágicamente con el suministro de prácticamente todas las stablecoin excepto USDT-, pero sin duda han incentivado el uso del mercado monetario de Maker, Spark Protocol.
Spark Protocol.
TVL de Spark Protocol ha subido agresivamente desde que los aumentos de DSR se pusieron en marcha por primera vez y actualmente se sitúa en casi 450M$.
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Maker es la quinta criptodivisa del top 100 con mejor rendimiento en lo que va de año y el diferenciador que le ha permitido destacar durante 2023 ha sido, sin duda, la máquina de generación de rendimientos que es su cartera de RWA.
🧐 ¿Por qué bonos del Tesoro de EEUU?
En TradFi, los bonos del Tesoro de EE.UU. son la garantía preeminente; su adopción dentro del sistema financiero descentralizado (hasta cierto punto) parece natural.
Por qué los bonos del Tesoro de EE.UU.?
A diferencia de otros tipos de valores, como los bonos corporativos o los créditos comerciales, los bonos del Tesoro de EE.UU. tienen un riesgo de impago prácticamente nulo y vienen con una designación de "libre de riesgo", ya que el gobierno tiene la capacidad de imprimir dinero nuevo para cubrir deudas antiguas. En la práctica, esto significa que la tenencia de una cartera de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo expone a un perfil de riesgo similar al de la tenencia de dólares, al tiempo que proporciona la ventaja añadida de la rentabilidad. Establishment.
Las stablecoins tokenizadas, como USDT, funcionan bien como instrumentos para liquidar pagos, pero los modelos actuales de stablecoin no son viables para los consumidores con sed de rentabilidad .
Con los rendimientos de TradFi en niveles no vistos en décadas y los rendimientos de las criptomonedas lejos de los máximos del mercado alcista, ahora es un momento oportuno para que los protocolos aprovechen los RWA; Maker es solo uno de los protocolos que intentan extraer una ventaja competitiva empleando bonos del Tesoro de EE. UU. como garantía. Flux Finance ha captado casi 60 millones de dólares en depósitos para su Fondo de Bonos del Gobierno de EE.UU. a corto plazo Ondo (OUSG).
¡Los protocolos RWA basados en créditos tampoco están rehuyendo el juego de la tokenización del Tesoro estadounidense! Frax Finance ha lanzado recientemente su fondos comunes de gestión de efectivo.
Frax Finance es otro emisor de stablecoin que busca ampliar su oferta de productos para V3 con el lanzamiento de FraxBonds. Una reciente votación de gobernanza aprobó la incorporación de FinresPBC como conducto financiero para V3 que proporcionará acceso a los bonos del Tesoro de EE.UU., estableciendo una fuente de rendimiento de alta calidad para FraxBonds y proporcionándole una escalabilidad ilimitada.
Los bonos del Tesoro de EE.UU. pueden ser el punto de partida para la adopción masiva de la tokenización, pero la adopción de otras formas de títulos de deuda de alta calidad que serían aceptados por un mercado monetario y que requieren muy poca investigación o gestión, como los bonos hipotecarios con calificación AAA y los certificados de depósito, ¡no está muy lejos! Sus flujos de rendimientos seguros pueden transformarse fácilmente en todo tipo de productos financieros que ayudarán a saciar el apetito infinito de los participantes en el mercado por los rendimientos pasivos. Los mercados monetarios no son una excepción.
Sin duda, la mayor barrera para un futuro tokenizado es la actual falta de regulación. Las grandes instituciones financieras simplemente están esperando una mayor claridad regulatoria sobre el cripto antes de entrar, y el éxito de la tokenización depende de que se resuelvan las cuestiones regulatorias y legales pendientes del cripto. La falta de claridad regulatoria a nivel mundial es una de las mayores barreras para la tokenización.
Un marco normativo incoherente a nivel mundial es también un riesgo importante para la tokenización. El cripto puede ser un fenómeno global, pero las regulaciones que varían de una nación a otra sólo servirán para segregar los mercados. Esto creará inmensas dificultades para las empresas que se vean obligadas a navegar por la idiosincrasia de los diferentes marcos de activos digitales e impedirá la formación de un mercado de activos verdaderamente global, atascando todo el potencial de la tokenización. La criptofinanciación puede llegar a ser un fenómeno global, pero las regulaciones que varían de una nación a otra sólo servirán para segregar los mercados.
Una vez que las criptomonedas reciban la claridad regulatoria que allane el camino a las instituciones, nuestros productos tokenizados iniciales se apoderarán de los mercados financieros tradicionales, ¡no habrá vuelta atrás! Las corporaciones adoran crear mercados de activos digitales.
A las corporaciones les encanta crear eficiencias operativas y de costes y rápidamente moverán todo onchain una vez que se den cuenta de los ahorros que se pueden extraer de la tokenización. Todo el mundo huirá del sistema financiero tradicional a cambio de la liquidez de un mercado global de blockchain en el que puedan recibir liquidación instantánea y total transparencia. Las empresas están dispuestas a hacer todo lo que esté en su mano para conseguirlo.
A pesar de los obstáculos regulatorios, una certeza permanece: la tokenización ha llegado para quedarse! Mientras esperamos claridad, sólo recuerde que la creciente adopción de bonos del Tesoro de los Estados Unidos dentro de cripto (junto con tipos selectos de valores que serían aceptados por un mercado monetario) está sentando las bases para un inevitable mercado alcista impulsado por la tokenización de activos 🚀 .
¡Aquí están cuatro de los protocolos RWA más calientes que estoy siguiendo rn! ¿Cuál de tus favoritos me he perdido? 
Ondo Finance ha captado cerca de 160 millones de dólares en depósitos para su fondo Ondo Short-Term US Government Bond Fund (OUSG). El mercado monetario asociado de Ondo, Flux Finance, tiene un TVL de poco menos de 40 millones de dólares con 25 millones de dólares en préstamos pendientes y su recibo de depósitos fUSDC incluso se ha compuesto en protocolos DeFi como Pendle.
Maple Finance lanzó recientemente sus fondos comunes de gestión de efectivo, que pone el capital a trabajar invirtiendo en letras del Tesoro de EE.UU. y acuerdos de recompra inversa, otra forma de seguridad de riesgo extremadamente bajo.🪙 Tokenized Future
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