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Queridos criptonativos,

Colateral + Oráculo + Liquidación

Con estos tres componentes puedes construir cualquier activo financiero existente.

Los llamamos sintéticos. Y desempeñan un papel esencial en nuestro sistema financiero moderno.

Los sistemas de criptomoneda están abriendo una nueva era de sintéticos digitales sobre redes de liquidación nativas de Internet y sin permisos.

Ahora tenemos los tres componentes:

1. Ancho de banda económico, que es la garantía.
2. Ethereum, que es la red de liquidación.
3. Sólo hay que añadir un oráculo y BAM, podemos construir cualquier activo financiero existente.

¿Es tan fácil? Sí y no. Los componentes que usamos importan. Los oráculos importan.

En este post Allison nos da una comprensión fundamental de los sintéticos para que estemos listos para desbloquear esta nueva era.

- RSA

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THURSDAY THOUGHT

Desbloqueando con seguridad la Era Sintética

Post Invitado: Allison Lu es cofundadora de Protocolo UMA

Probablemente ya utilices productos sintéticos.

Si alguna vez has hecho una apuesta, en la que el pago entre tú ("Alice") y tu amigo ("Bob") dependía del resultado de otra cosa, como un partido deportivo, entonces has hecho una operación sintética. Y, si alguna vez has hecho que otro amigo ("Charlie") retenga tu dinero para asegurarse de que los pagos se produzcan realmente a través de Venmo al final del juego, entonces has utilizado un escrow & capa de liquidación. Si además confías en la discreción de Charlie para arbitrar disputas, entonces has utilizado un oráculo.

Todo producto sintético tiene estos componentes básicos:

Los productos sintéticos son populares precisamente por su flexibilidad. Permiten a los participantes en el mercado cubrir riesgos que de otro modo serían imposibles de comprar o vender, lo que los convierte en uno de los conceptos más útiles de las finanzas modernas.

Antes de los derivados, los productores de materias primas no podían cubrirse contra las bajadas de precios de su producción futura; los consumidores de materias primas no podían cubrirse contra las subidas de precios de su consumo futuro. También está el mercado fiduciario de derivados de tipos de interés, de más de 500 billones de dólares, que permite a prestatarios y prestamistas cubrir su exposición a los tipos de interés. Un mercado líquido de tipos de interés permite productos como la hipoteca a 30 años a tipo fijo en Estados Unidos; de lo contrario, ¿qué banco querría comprometerse a conceder un préstamo a 30 años a tipo fijo cuando las obligaciones bancarias tienden a tener tipos dinámicos?

Why on-chain synthetics matter

Los mercados financieros abiertos requieren un acceso justo para todos los participantes del mercado. La tokenización de activos del mundo real a través de intermediarios centralizados permite la existencia de productos útiles en una capa de liquidación compartida. Sin embargo, no eliminan todas las barreras de acceso porque, en última instancia, los usuarios deben confiar en el intermediario o custodio centralizado y cumplir sus normas. Los productos sintéticos en blockchain promueven mercados justos y abiertos al eliminar todas las barreras de acceso para cada mercado financiero, permitiendo a cualquier individuo, entidad o DAO acceder a cualquier tipo de riesgo financiero, sin centralización ni puntos únicos de fallo.

DeFi Synthetics

Dai, una stablecoin gestionada por la Sistema MakerDAO, es un activo sintético.

Dos características clave lo hacen sintético:

1. El valor de Dai está vinculado a algo (USD); y
2. El valor de Dai proviene del valor de la garantía que lo respalda, y no es intrínseco al token en sí.

Dai utiliza el precio de USD/ETH, pero introduciendo un precio objetivo diferente en Maker se pueden crear diferentes sintéticos:

• Conectando Oro/ETH-obtienes tokens de Oro sintéticos, colateralizados por ETH
• Conectando EUR/ETH-obtienes euros sintéticos, colateralizados por ETH
• Conectando S&P/DAI-obtienes un índice S&P sintético, colateralizado por Dai

La alquimia financiera te permite convertir cualquier token colateral en cualquier token sintético. Incluso se puede utilizar el token sintético A como garantía para el token sintético B. ¡La creatividad de los ingenieros financieros no tiene límites!

(Arriba) Los activos sintéticos pueden diseñarse para permitir todo tipo de aplicaciones útiles, tanto para el poseedor del token sintético, como para el emisor. La ilustración anterior apenas araña la superficie.

Dicho esto, no todos los activos sintéticos son iguales. Dependiendo de su caso de uso, querrá considerar cuidadosamente las características de un sintético. En realidad, no es difícil. Sólo pregunte:

• ¿Cuál es el precio objetivo del token sintético?
• ¿Bajo qué condiciones puedo confiar en que el valor del token sintético está en el punto de equilibrio?

Evaluando DAI vs sUSD

Para ilustrar, así es como usted podría evaluar Dai vs. sUSD. Ambos tienen un precio objetivo de 1 $. Sin embargo, las garantías de liquidez y el mecanismo para mantener las fijaciones son muy diferentes.

sUSD es mejor para la especulación a corto plazo. sUSD se puede negociar exactamente a 1 $... pero sólo en synthetix.exchange. Siempre y cuando el precio de su oráculo sea exacto y el fondo común esté adecuadamente garantizado, todas las operaciones de synthetix.exchange se realizan a su valor justo. Esto hace que sUSD sea extraordinariamente útil como medio de especulación en relación con otros sintetizadores Synthetix, pero hay menos herramientas directas para mantener la estabilidad fuera de la plataforma.

Dai es mejor para la tenencia a largo plazo. Dai rara vez es negociable a exactamente 1 $ ... pero a medida que el precio de Dai fluctúa, hay una serie de palancas que el sistema de gobierno MakerDAO puede utilizar para reequilibrar la oferta y la demanda. En el peor de los casos, la Liquidación Global puede hacer que todos los Dai sean canjeables por exactamente 1 $ de garantía. Siempre que los poseedores de MKR apliquen una gobernanza adecuada, el Dai mantendrá su valor. Esto hace que el Dai sea menos útil como sustituto a corto plazo del USD, pero las garantías como depósito estable de valor son mayores (si crees en el MKR y en el trabajo de la Fundación MakerDAO).

Diferentes mecanismos de activos sintéticos lidian con compensaciones como ésta.

Como usuario, pregúntate qué garantías necesitas y en qué plazo de tiempo. ¿Se trata de liquidez a corto plazo? ¿Valor a largo plazo? Esto puede ayudarle a determinar qué protocolo de activos sintéticos es el adecuado para usted.

El problema del Oráculo

Independientemente del protocolo de activos que utilice, todos dependerán de los Oráculos de alguna manera.

Los Oráculos son una forma de hacer que los contratos inteligentes conozcan los datos del mundo exterior. Los contratos DeFi utilizan estos datos para determinar quién puede reclamar la garantía dentro de ellos. Esto significa que si controlas la salida del oráculo, entonces controlas los activos bloqueados dentro de los contratos DeFi.

Los oráculos son el mayor problema al que se enfrenta DeFi hoy en día. Los problemas con los oráculos se han hecho claramente visibles por los recientes acontecimientos: el préstamo flash bZx ataque, SNX oráculo front running, y Maker's Jueves negro.

Resolver el problema del oráculo con feeds de precios fuera de la cadena

La mayoría de las soluciones al problema del oráculo proponen obtener datos de forma segura desde APIs fuera de la cadena de confianza a la blockchain tan rápida y frecuentemente como sea posible. Provable Things, Chainlink e incluso la iniciativa Open Oracle de Compound son diferentes versiones de esta solución. Muchos contratos DeFi añaden más seguridad introduciendo un retardo antes de que se pueda utilizar un precio en cadena, o añadiendo "interruptores automáticos" (la cantidad máxima que un precio puede moverse en un periodo de tiempo determinado). Este tipo de tácticas tienen ventajas y desventajas, como la posibilidad de que el oráculo se adelante o una mayor incertidumbre en la ejecución.

Solving the oracle without price feeds

Otra solución es hacer que DeFi sea más seguro y escalable minimizando el uso del oráculo en primer lugar. En lugar de tratar de resolver el problema del oráculo descentralizado de frente, una forma más nativa de blockchain de escribir contratos DeFi es escribirlos de tal manera que no se asuma que siempre existirá una fuente de precios precisa en la cadena. En su lugar, los contratos "Priceless" utilizan oráculos que pueden mirar hacia atrás en el tiempo en busca de un precio sólo si hay una disputa que, de otro modo, no pueden resolver las contrapartes del contrato. Y, para cualquier precio de oráculo que tenga que ser empujado a la blockchain, proporcionar una garantía económica sobre la exactitud de ese precio.

Final Thought

Las sintéticas son poderosas primitivas financieras y las finanzas abiertas permiten a los usuarios formarlas de nuevas maneras. Pero no deberíamos utilizar ciegamente cualquier ficha sintética que se nos ponga por delante sólo porque esté de moda y venga acompañada de un buen meme. Los patrones de diseño aún no han sido bien probados, y cada uno vendrá con un conjunto de compensaciones. Como usuarios, tenemos una oportunidad increíble para participar en la experimentación que está teniendo lugar ahora y contribuir a establecer los estándares que valoramos para la próxima generación.

Pasos de acción

• ¿Cuáles son los componentes principales de un sintético DeFi?
• Considera los sintéticos DeFi que utilizas hoy en día-¿cuáles son las compensaciones de cada uno?

Author Blub

Allison es cofundadora de UMA: una plataforma descentralizada de contratos financieros "sin precio" construida sobre Ethereum para permitir el Acceso Universal al Mercado. Antes de trabajar con criptomonedas, dirigió Credit for Tala, una plataforma de préstamos móviles respaldada por Paypal en países con mercados emergentes, y también fue trader de tipos de interés institucionales en Goldman Sachs.

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