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Queridos cripto-nativos,

¿Cómo llega DAI a los 300.000 millones de dólares?

Hay mucho en juego en esa pregunta.

Cada dólar en IAD debe estar respaldado por más de 1 dólar en activos.

Pero, ¿debería el IAD seguir estando respaldado en su mayor parte por activos no fiables? Lejos del alcance de terceros y asentado en Ethereum-quizás ese sea el punto de la cripto.

¿O debería DAI abrir la puerta a los activos de confianza? Aumentar la resiliencia con activos no correlacionados de las finanzas tradicionales-quizás esa sea la forma de embarcar al mundo.

Está claro que Maker va en la dirección de esto último. Pero también está claro que alguien (¿quizá Maker?) reclamará lo primero.

Hay una bifurcación en el camino para DeFi, pero podemos elegir ambos caminos.

Aquí está la cosa: hasta ahora no ha habido un buen conjunto de activos tokenizados para que Maker los consuma. Pero unos pocos proyectos están empezando a cambiar eso.

Centrifuge es uno que se lanzó esta semana. Están tomando flujos de ingresos de la música digital y la cadena de suministro, tokenizándolos y añadiéndolos a DeFi. Ven a Maker como un sistema de crédito global para el mundo. Ven DeFi como una fuerza para la democratización de los activos tradicionales -el futuro de FinTech- un nuevo backend para las finanzas globales.

¿Activos bancarios utilizando protocolos sin bancos? Hemos escrito sobre esto antes.

Este es el segundo camino para DeFi.

Vamos a explorar.

- RSA

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WRITERS CORNER

Post by: Jason Jones, director comercial de Centrifuge y gran fan de Bankless

Descentralizar el sistema crediticio global

Contrariamente a la opinión pública, una titulización es uno de los mayores inventos de la historia financiera moderna. Una titulización requiere la coordinación de un gran número de partes para empaquetar y vender conjuntos de préstamos. Cuando se estructura correctamente, es una forma increíblemente eficaz de distribuir grandes sumas de capital entre beneficiarios que lo merezcan. Optimiza el riesgo y la recompensa para diferentes tipos de inversores y proporciona un acceso eficiente al capital a grandes y pequeñas empresas a nivel mundial.

El mercado de la titulización se está moviendo hacia la blockchain con empresas como Provenance, Cadence y Centrifuge (mi proyecto) a la cabeza.

• Provenance está adoptando el enfoque de cadena privada mediante el uso de una versión bifurcada de Hyperledger para coordinarse con los actores financieros tradicionales para completar grandes titulizaciones calificadas, eliminando al mismo tiempo los costosos intermediarios.
• Cadence está democratizando las titulizaciones ofreciendo conjuntos de menor tamaño a inversores minoristas acreditados mediante la emisión de notas tokenizadas dependientes del pago del prestatario en Ethereum. (RSA nota-gran artículo sobre Cadence aquí)
• Centrifuge está construyendo un Money Lego de titulización para la comunidad DeFi comenzando con un adaptador MakerDAO.

Hay tres factores macro que hacen que el momento sea perfecto para mover todo el mercado de titulización a la blockchain.

Factor #1: El Blockchain puede democratizar el acceso

El actual mercado de titulización emite más de 1 billón de dólares al año en todo el mundo, pero sólo está abierto a inversores institucionales. El tamaño medio de las operaciones suele oscilar entre 750 y 1.000 millones de dólares y los compradores suelen ser fondos de pensiones, compañías de seguros, fondos soberanos y fondos de crédito. Las operaciones son tan grandes porque son estructuralmente caras, pero utilizando la cadena de bloques podemos recortar costes, reducir el tamaño de las operaciones y ampliar la audiencia de originadores de activos e inversores. Provenance ofrece a estos mismos actores la oportunidad de utilizar su infraestructura de menor coste para completar transacciones similares. Cadence está abriendo este mercado a inversores y originadores de activos de menor tamaño. Tinlake está tendiendo un puente entre este mercado y DeFi.

Factor #2: El Blockchain proporciona Transparencia

Para la mayoría de la gente normal, si alguna vez han oído hablar del mercado de titulización es debido a su colapso sistemático en 2008 y la posterior película The Big Short, que hizo un gran trabajo al poner de relieve cómo las cosas se descontrolaron. La cadena de bloques puede contribuir a la normalización y transparencia de los datos, al intercambio de información y a la privacidad de las transacciones, puede establecer normas sistémicas y puede alinear los incentivos de los participantes en el mercado.

Factor #3: Las fintech ya han preparado el mercado

Los préstamos P2P son un precursor de los préstamos descentralizados. En 2013 Eaglewood creó la primera titulización fintech agrupando 53 millones de dólares en préstamos de Lending Club. SoFi completó su primera titulización en 2014 y desde entonces ha titulizado más de 20.000 millones de dólares en préstamos estudiantiles. Los bancos, auditores, administradores, sociedades fiduciarias, empresas de valoración y agencias de calificación crediticia tardaron varios años en aceptar los préstamos del mercado como un canal legítimo para la originación de activos. Había un alto nivel de duda, desconfianza y falta de voluntad para aceptar el cambio. Pero en los últimos años la tecnología financiera se ha convertido en uno de los principales motores del crecimiento y ese estigma se ha desvanecido casi por completo. Este mercado se ha preparado y está abierto a la experimentación.

Maker descentraliza la parte compradora del crédito global

MakerDAO podría compararse con un banco que ofrece:

1. una línea de crédito descentralizada,
2. una DAO que debe formar una operación de préstamo descentralizada, y;
3. una stablecoin que necesita un conjunto diverso de activos no correlacionados.

Vamos a desglosarlo.

Línea de crédito descentralizada

Cuando un prestatario bloquea su token en una Maker Vault, Maker proporciona una línea de crédito renovable que incluye un techo de deuda (línea de crédito) y una comisión de estabilidad (tipo de interés). Esto es muy similar a cuando un banco emite a un prestatario una tarjeta de crédito o una línea de depósito.

Decentralized Lending Operation

MakerDAO tiene una convocatoria abierta a Domain Teams para incorporarse a su sistema. Recientemente ayudé a argumentar que Maker debería centrarse en los equipos de riesgo, marketing y cumplimiento para ampliar el sistema a escala global. Estos equipos examinarán las solicitudes de garantías del MIP6 de forma similar a como los bancos examinan las solicitudes de préstamos. Maker puede tomar ejemplo de la comunidad fintech, que se ha centrado en la UX y en la toma de decisiones automatizada impulsada por la IA. El truco para MakerDAO consistirá en reducir el proceso de aprobación de meses a minutos o segundos. Los equipos de dominio adecuados sabrán qué hacer.

A Stablecoin of Uncorrelated Assets

La capitalización de mercado total del ecosistema de criptomonedas es de unos 250.000 millones de dólares y el correlación de los 20 mayores criptoactivos (ex-stablecoins) está altamente correlacionada con una media de alrededor de 0,57 (en una escala de -1 a +1), así que tratemos los criptoactivos como una clase de activos. A efectos de riesgo de concentración, digamos que no queremos más del 10% de la capitalización de mercado de ningún activo bloqueado en Maker Vaults y no queremos que ningún activo represente más del 25% de todo el universo de activos de garantía. Esto significa que la circulación total de Dai respaldada por criptoactivos podría ser hoy de 25.000 millones de dólares. Si el criptomercado se triplica, entonces la circulación total de Dai respaldada por criptoactivos podría ascender a 75.000 millones de dólares.

Si el cripto Dai representa el 25% de todo el universo de Activos Colaterales, entonces los activos del mundo real constituirán el saldo equivalente a 225.000 millones de dólares de Dai. Multi Collateral Dai hace esto posible. Tres grandes categorías serán:

• activos duros como el oro y los bienes inmuebles,
• monedas (muy probablemente en forma de stablecoins respaldadas por fiat), y
• titulizaciones de crédito públicas y privadas.

Dado que estos mercados son todos de billones, colectivamente, pueden llenar el vacío de 225.000 millones de dólares. Con 300.000 millones de dólares en circulación, el Dai será considerado una moneda global emergente legítima.

Centrifuge Descentraliza el Lado Vendedor del Crédito Global

Centrifuge se sitúa en el lado vendedor. De forma similar a cómo un banco de inversión facilita una nueva emisión, Centrifuge ayuda a los originadores de activos a puentear sus activos a DeFi. Los originadores de activos pueden tokenizar en la cadena Centrifuge, poner en común en Tinlake, y luego pedir prestado a MakerDAO y otros protocolos DeFi en el futuro.

Una de nuestras primeras implantaciones es con Paperchain, que es un Originador de Activos que ha presentado una propuesta de onboarding colateral con MakerDAO. Paperchain permite a los músicos cobrar más rápido por su música en streaming. En este escenario, el músico/sello discográfico es el proveedor y Spotify/Merlin es el comprador. Paperchain adelanta hoy el dinero al proveedor y lo cobra del comprador en 60 días, cuando vence el pago de la factura. He aquí un resumen del proceso:

Cada mes Paperchain tokenizará facturas adicionales en Centrifuge, añadirá más garantías a su Maker Vault, y accederá a más Dai para prestar a los músicos de su línea de crédito renovable.

La cosa se pone más interesante cuando abrimos el proceso a algo más que el Originador de Activos y el Inversor. Como mencioné al principio, una titulización requiere la coordinación de un gran número de partes para empaquetar y vender conjuntos de préstamos. El protocolo de Centrifuge es un sistema de coordinación para todas las partes en una titulización para empaquetar y vender un conjunto de préstamos.

Como se puede ver en la siguiente ilustración, los Originadores de Activos pueden añadir Proveedores de Servicios como colaboradores de un documento. En este caso, el originador de activos ha añadido como colaboradores a un auditor, una sociedad de tasación, una agencia de calificación y el comprador. Todos los colaboradores están conectados a través de nodos en la red Centrifuge P2P.

Ahora, cuando el Originador de Activos utiliza la Cadena Centrífuga para acuñar su NFT, tiene un documento que es una representación digital verificable y transferible del documento.

Construir Finanzas Abiertas para Infundir Confianza

Me gustaría terminar con una rápida discusión sobre el concepto de Confianza. Sólo hay unas pocas cosas en este mundo en las que no se puede confiar... la gravedad, los impuestos, el amor de una madre por su bebé. Estas cosas están más allá de la confianza, son hechos. Todo lo demás está en un espectro. Me encanta la idea de un Dai de "Pureza" respaldado únicamente por activos no fiables descentralizados y liquidados en la cadena. Como comunidad, creo que vamos en la dirección correcta a medida que nos acercamos a la confianza. Pero el mercado Purity Dai sin confianza es demasiado pequeño para satisfacer las necesidades del mercado stablecoin. Nos quedaremos sin activos de garantía, aumentará el riesgo de estabilidad de Dai, y se limitará la circulación de Dai. MakerDAO ha tomado la decisión correcta de centrarse en Global Dai.

Así que a medida que unimos los activos del mundo real en Defi, vamos a seguir luchando por la confianza, pero también vamos a centrarnos en el objetivo superior, que es hacer crecer Dai en una moneda digital aceptada a nivel mundial que puede ser utilizada por cualquier persona, en cualquier lugar y en cualquier momento. Podemos construir un sistema abierto y transparente en la cadena, aunque los activos del mundo real sigan asentándose en jurisdicciones legales locales. Y algún día llegaremos al punto en el que el código se convertirá realmente en ley y la liquidación podrá realizarse en cadena, lo que nos acercará un paso más a un activo sin confianza.

Biografía del autor

Jason Jones es director comercial de Centrifuge y un gran fan de Bankless. Consulta su biografía completa aquí.

Action steps

• Recapitulemos: ¿cómo puede utilizarse Maker como sistema de crédito global?
• ¿Cuánto del crecimiento de DeFi provendrá de activos tradicionales tokenizados?

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Aave es un protocolo de código abierto y sin custodia para la creación de mercados monetarios. Originalmente lanzado con el Mercado Aave, ahora soporta los mercados Uniswap y TokenSet y permite a los usuarios y desarrolladores ganar intereses y aprovechar sus activos. Aave también fue pionera en Flash Loans, un innovador bloque de construcción DeFi para que los desarrolladores construyan autoliquidaciones, intercambios de garantías y mucho más. Compruébelo aquí.

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