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Querida Nación Bankless,

Para celebrar el 5º aniversario de Ethereum hemos realizado un divertido experimento.

El escenario: ¿cómo se vería la emisión de Ethereum si Ethereum tuviera una quema de tasas similar a la descrita en EIP 1559 a partir de 5 años?

Más que un ejercicio divertido... esto es un vistazo al futuro. Mientras el EIP 1559 avanza lentamente hacia su implementación en Eth1, una versión EIP 1559 con quema de tasas estará presente en Eth2 al principio.

Lo que eventualmente podría resultar en algo muy interesante.

ETH con emisión negativa.

Un dinero mercancía que se vuelve más escaso a medida que se usa su economía subyacente.

¿Más ancho de banda económico sin confianza para Ethereum? Nosotros pensamos que sí.

¡Así que feliz 5º cumpleaños Ethereum! 🎂

Y... tan importante como eso... ¡feliz 5º cumpleaños Ether!

- RSA

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THURSDAY THOUGHT

Guest Post: Lucas Campbell, Analista de Bankless y Crecimiento de DeFi Rate

The Case for Negative ETH Issuance

EIP 1559 es uno de los cambios más esperados en la economía de Ethereum.

En pocas palabras, cada vez que se ejecuta una transacción en Ethereum, una parte de la tarifa de transacción se quema en ETH. Esto hace dos cosas clave para ETH como activo:

1. Consolida ETH como el activo de reserva de la red y evita cualquier tipo de abstracción económica para el pago de tarifas
2. Crea efectivamente un dividendo universal para todos los titulares de ETH cuando la demanda de la red es alta.

Así que en lugar de pagar a los validadores todas las tarifas de transacción (porque en su lugar están subvencionados con la emisión), las quemas de tarifas pagan en última instancia a todos los titulares de ETH por igual a medida que aumenta el porcentaje de participación de cada titular en la red.

Y aunque el EIP 1559 tiene sus beneficios económicos, tiene implicaciones mucho más amplias que hacen que esta implementación sea tan elegante.

La pieza más importante son las mejoras de UX en la gestión del gas. El EIP 1559 crea una "tarifa de mercado" para la inclusión de bloques conocida como BASEFEE. El BASEFEE mejora la experiencia del usuario, ya que la gente ya no tiene que preocuparse de cuánto pagar en gas. En su lugar, todo el mundo paga automáticamente la BASEFEE en función de la demanda de espacio en bloques en ese momento. Si quieres saltarte la cola, puedes dar una propina a los validadores para que procesen tu transacción primero.

Igualmente de importante, el EIP 1559 añade seguridad a la red.

En lugar de depender de las tarifas de transacción como principal fuente de ingresos, tener una emisión nativa ofrece a los validadores un flujo de ingresos fiable a perpetuidad a cambio de asegurar la red. Además, en Ethereum 2.0, el aumento de la escasez por la quema de tasas también añade valor a ETH. Y cuanto más valioso es ETH, más segura se vuelve la red bajo PoS, ya que requiere más capital para atacar la red.

Así que al final del día, la implementación de EIP 1559 sirve como una pieza crítica para la Economía Ethereum. Mejora la UX, la seguridad, crea un reparto equitativo de beneficios y consolida la propuesta de valor central de ETH como el activo de reserva de la red. Incluso lo consideramos la pieza final del puzzle.

Mientras la comunidad espera pacientemente el EIP 159, que tiene muchas posibilidades de aparecer en Eth 1.x, es interesante considerar sus implicaciones pasadas en el calendario de suministro. Así que, ¿qué mejor manera de celebrar el 5º cumpleaños de Ethereum que ver el hipotético impacto de uno de los mecanismos más esperados para el ecosistema Ethereum.

Entremos en materia.

¿Hasta 259 millones de dólares se habrían quemado en ETH1? 😯

Es importante reconocer que la EIP 1559 es bastante matizada, ya que la BASEFEE se ajusta en función de la congestión. Por lo tanto, es un poco complicado modelar quemaduras históricas reales para la cantidad de tiempo que tengo en este momento (que no es mucho). Así que para simplificar, vamos a echar un vistazo básico preguntando "¿qué pasaría si x% de las comisiones totales se quemaran?".

💰 Todos los precios en USD se calculan a un precio ETH de $315.

ETH Quemado de EIP 1559 basado en porcentajes asumidos. Datos a través de CoinMetrics

Desde su creación, las comisiones por transacción de Ethereum han generado más de 288 millones de dólares en ingresos para los mineros a los precios actuales.

Si el 10% de todas las comisiones por transacción se quemaran, Ethereum habría pagado 28,8 millones de dólares a los titulares a través de quemaduras (~92.800 ETH). No es mucho, pero es un trabajo honesto.

Si aumentamos esa tasa de quema hasta el 25% de todas las comisiones de transacción pagadas, ahora estamos viendo $72.1M o 229,000 ETH en total quemados. Sigue siendo una cantidad insignificante.

Pero el plan actual es que la BASEFEE represente la mayoría de las comisiones pagadas. Entonces, ¿qué tal el 50% de todas las comisiones pagadas? Ahora estamos viendo 144,2 millones de dólares en quemas totales o el 0,39% de la capitalización de mercado de ETH.

Ok - no alucinante, pero estamos llegando a alguna parte. ¿El 75% de todas las comisiones de transacción se queman? Resulta en $ 216M en preciosos ETH quemados y desaparecidos para siempre.

Por último, si quieres ser realmente optimista y especular que el 90% de todas las tarifas de transacción se quemarían bajo EIP 1559, terminaría con $ 259M o 824,500 Ether en el Nether (¿ves lo que hice allí?).

ETH se alimenta de The Nether (Minecraft) para ser quemado y no volver nunca más

¿Futuro índice de quema de 132 millones de dólares al año? 🤯

Ok - esto no parece mucho. En el mejor de los casos, estamos ante el 0,74% de todos los ETH quemados desde el inicio con la implementación del EIP 1559.

Pero, ¿adivina qué? Una cantidad sustancial de las comisiones generadas han sido en 2020. La demanda del espacio de bloques de Ethereum nunca ha sido mayor, ya que la gente está pagando una prima sustancial con el fin de acceder a cualquiera de las atractivas oportunidades disponibles en DeFi.

Sólo este año representa el 35,3% de todas las comisiones obtenidas desde el inicio, ya que Ethereum está promediando casi $ 500K en ingresos por día. Al ritmo medio de 1.534 ETH en comisiones por transacción diarias, la red está en camino de generar 176M$ en ingresos anualizados a los mineros (pero probablemente distribuirá mucho más ya que la tasa ha aumentado sustancialmente en los últimos 90 días).

Si el 75% de esto se quemara, sólo el próximo año resultaría en $132M en ETH quemado, casi la mitad de todas las tarifas de transacción pagadas desde el inicio o ~0,5% del suministro total.

Emisión de ETH por encima de las comisiones por transacción pagadas en 2020. Datos a través de CoinMetrics

Vamos a echar un vistazo más detallado.

En julio de 2020, se generaron aproximadamente 394.881 ETH a través de la emisión, mientras que se pagaron 115.634 ETH a los mineros, lo que hace que las comisiones por transacción representen ~30% de la emisión. Esto significa que con la tasa de consumo objetivo del 75%, el 21,9% de la emisión actual de Ether se consumiría por el uso a través del EIP 1559 calculado por el uso de julio.

Déjame repetir...

Si todos los meses fueran como julio, entonces el 22% de la futura emisión anual se habría quemado en Eth 1.x.

¿Negativo .06% de emisión en Eth2? 😱

La guinda aquí es que la emisión cae una cantidad sustancial en Ethereum 2.0.

En el escenario anterior, en el que se pagan 115,6K ETH a mineros/validadores al mes y una tasa de quema del 75%, Ethereum estaría quemando más de 1M de ETH al año, suficiente para comerse la tasa de emisión anual si hay 30M de ETH apostados en la red.

Boom. Tasa de emisión negativa.

Sin límite fijo...el suministro de Ether se reduce cada año.

Tabla vía EthHub

¿Qué divertido ha sido eso?

Aunque las tasas acumuladas desde el inicio parecen relativamente marginales, Ethereum ha estado acelerando a medida que DeFi y la agricultura de rendimiento impulsan una prima para el espacio de bloques.

En nuestro escenario de cielos azules y sol, hay un fuerte caso para una tasa de emisión negativa cuando tenemos en cuenta la demanda actual de espacio de bloques y la futura emisión bajo prueba de participación.

El modelo no es perfecto. Es demasiado simplista y podría ser mejor. Pero esperemos que esto sirva como un experimento básico sobre las futuras implicaciones del EIP 1559 en el día en que Ethereum cumple 5 años de existencia.

Feliz cumpleaños, Ethereum. ¡Brindo por los próximos 5! 🎂

Pasos a seguir

Biografía del autor

Lucas Campbell es analista de Bankless y lidera el crecimiento en DeFi Rate. Lucas también se dedica a token economic & DAO advisory vía 🔥_🔥 Raid Guild.

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