Las cosas no van bien

La semana pasada, podrías haber sido perdonado por tener una visión optimista de los mercados, pero esta mañana, los inversores de todo el mundo se han visto atenazados por el pánico, lo que ha llevado a muchos alcistas a reevaluar sus convicciones previas.

¿Ha llegado el momento de cambiar las tuyas?

Ethereum perdió casi un tercio de su valor el domingo, con paradas desde los 2,9k$ hasta los 2,1k$. En los mercados TradFi, el índice bancario japonés TOPIX se desplomó hasta un 13% y el índice estadounidense Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, abrió las operaciones al contado con una caída del 5,4% respecto al cierre del viernes, su mayor brecha a la baja desde COVID.

Aunque en este momento no se aprecian grandes catalizadores a la baja y muchos inversores luchan por encontrar motivación para vender activos a precios ya de por sí deprimidos, el pandemónium es palpable.

Antes de su significativo reajuste intradía, el VIX, un indicador de la volatilidad esperada a 30 días en el S&P 500, se disparó 42 puntos hasta los 65 dólares, ya que los participantes en el mercado se apresuraron a cubrir apuestas erróneas a cualquier precio. Durante el desplome del COVID, el VIX tocó techo en 85 dólares, y el índice nunca ha logrado superar los 100 dólares, ni siquiera en los peores días de la crisis financiera mundial de 2008.

El viernes, el legendario inversor Warren Buffet desveló que había vendido la mitad de su participación en Apple, con lo que las tenencias de efectivo de Berkshire alcanzaban la cifra sin precedentes de 277.000 millones de dólares, y durante el fin de semana, The Information reportó que las entregas de la próxima generación de chips de IA Blackwell de Nvidia se retrasarán al menos 3 meses debido a un fallo de producción, dos grandes golpes contra los líderes de gran capitalización en un mercado que había sido valorado a la perfección hace apenas unas semanas.

Los precios de los activos han seguido encogiéndose de hombros ante el deterioro de los datos económicos a lo largo de 2024, con los compradores optimistas de que la escalada del desempleo y la caída de las tasas de inflación eran catalizadores positivos que incitarían a los bancos centrales mundiales a relajar las condiciones financieras a través de la flexibilización de los tipos de interés.

Por desgracia, aunque la llegada a corto plazo de los recortes de los tipos de interés parece más inevitable que nunca, su impacto histórico durante los períodos de recesión ha sido mínimo y, preocupantemente, no está claro si la Reserva Federal puede realmente recortar los tipos de interés en este preciso momento en un intento de emergencia para estabilizar el tambaleante sistema monetario.

El pasado martes, el Banco de Japón se vio obligado a elevar su anémico objetivo de tipos de interés a corto plazo del 0,1% al 0,25% para combatir la desestabilización del yen y la inflación interna, lo que ejerció una enorme presión sobre los operadores de carry trade -que anteriormente habían conseguido disparar los rendimientos de los activos en dólares tomando prestados yenes altamente inflacionistas a tipos de interés de ganga- al reducir tanto sus márgenes de interés netos como sus posiciones cortas en yenes.

Al día siguiente, la Reserva Federal estadounidense no rebajó su objetivo de referencia para los fondos federales, a pesar de que los datos económicos seguían enfriándose y el rápido descenso de los rendimientos del Tesoro estadounidense había justificado su llegada a ojos de muchos observadores.

En el núcleo del problema de la Fed se encuentran los mencionados carry trades: la llegada de recortes de tipos de interés, sobre todo después de que el Banco de Japón se viera obligado a subir sus propios tipos de interés, comprimiría aún más el margen de interés neto de los carry traders y devaluaría estructuralmente el dólar estadounidense, apretando a los cortos en yenes para ejercer aún más presión sobre las posiciones largas en activos en dólares.

La economía mundial se encuentra entre la espada y la pared

Y los participantes en el mercado por fin se ven obligados a enfrentarse a esta desagradable realidad.

Aunque muchos siguen desconcertados por el movimiento a la baja de las últimas semanas, el día en que el Nasdaq tocó techo el 11 de julio tras conocerse que el IPC de junio había Goldman Sachs han llegado a cuestionar cada vez más la propuesta de valor de la tecnología de IA a medida que los clientes cancel deals citing high costs and a lack of results.

La IA/Cripto/Everything Burbuja en Bankless

Nuestro Analista Senior da su caso para una caída de la IA, una retirada de cripto, y malos tiempos para la economía global.

BanklessJack Inabinet