Subscribe to Bankless or sign in
Autor invitado: Rachael Sacks
2023 puede haber sido un año de recuperación masiva para el espacio cripto, pero no lo sabrías mirando el panorama de inversión en startups.
Menos de 2.000 millones de dólares< se invirtieron en el tercer trimestre de 2023, marcando un nuevo mínimo del ciclo y el más bajo desde el cuarto trimestre de 2020, según Galaxy Digital. Sin embargo, con el recién restablecido optimismo del mercado desencadenado por el entusiasmo institucional en torno a un ETF de BTC al contado, es hora de preguntarse cuándo volverá ese impulso a las startups de criptomonedas.
Fui directamente a los VC para responder a algunas preguntas candentes como: ¿a dónde va todo ese capital? ¿Qué tipo de empresas están recibiendo financiación? Qué tendencias vamos a ver en los próximos años (pista: no es SocialFi) y respuestas a la verdadera pregunta...
¿Hemos vuelto?< ¿O seguimos jodidos?
¿Dónde va todo este dinero de VC?
Hay algo que quizá no sepas: en los últimos dos años se han recaudado más de 10.000 millones de dólares en criptomonedas de capital riesgo, y menos del 30% se han utilizado. Eso significa que todavía hay más del 70% de los $ 10 mil millones listos para ser desplegados para startups cripto. Pero, ¿por qué queda tanto? Según Mahesh Ramakrishnan, cofundador de EV3 Ventures: "La regulación ha dificultado mucho el despegue de nuevos proyectos. Así que el número de proyectos que existen mientras [la industria] sigue creciendo está creciendo en la parte inferior, no en la parte superior."
Las startups de pre-semilla y semilla están viendo la mayor parte de la financiación, y las que recaudaron durante el mercado alcista de hace un año o dos están atascadas porque están justo en el medio de la valoración monetaria que los fondos pueden desplegar.
Continuó explicando:
"El cambio comienza desde abajo, y actualmente, hay demasiado en la parte superior del embudo. Parte de ella se queda quieta y parte entra en rondas con valoraciones disparatadas. Una parte está pivotando hacia diferentes sectores en los que [las sociedades de capital riesgo] quizá no tengan experiencia. Pero creo que, al fin y al cabo, es una aplicación de la competencia porque la gente recauda fondos para algo que ya no existe. Y así la gente está sentada alrededor diciendo: "¿Dónde ponemos nuestro dinero?"
Nuestros VCs dijeron que muchas cosas que parecían que tenían un producto adecuado al mercado en 2021 en realidad sólo tenían un producto ilusorio adecuado al mercado. Así que, en este momento, nos enfrentamos a las consecuencias de haber invertido demasiado dinero y no tener suficientes usuarios. Según los fondos de capital riesgo, hay menos oportunidades buenas y menos ideas que funcionen. Debido a esto, no están desplegando tanto capital.
Debido a esto, los VCs están sentados en este cofre de guerra de polvo seco, y los fundadores están luchando para levantar la Serie A y más allá. Entonces, ¿qué pasa con los fundadores de Serie A y B? ¿Cómo les va en este mercado? Lo que está ocurriendo podría sorprenderle: Las ventas OTC de startups de Series A y B. Esta es una manera para que esos fundadores mantengan las luces encendidas y para que los VC obtengan empresas con clientes e ingresos a un 40-50% de descuento.
¿La apuesta del mercado bajista sigue siendo infraestructura?
Los proyectos de infraestructura con su modelo tipo SaaS han parecido dominar web3 durante el oso. Así que quería saber por qué.
Ani Pai, socio de Dragonfly Capital, ofreció esta explicación de por qué cada nueva empresa cripto que se ha levantado parece estar basada en la infraestructura:
"La gente pivotó a infra porque realmente no tenían una tesis fuerte en el consumidor. Así que es una apuesta muy agnóstica. Porque la gente simplemente sigue el patrón de web2 a web3, AWS hace toneladas de dinero, el modelo SaaS es atractivo y algo que creo que los VC entienden fenomenalmente bien"
Otra razón que ofreció fue algo en lo que nosotros, como consumidores, jugamos un papel. Constantemente nos preguntamos '¿wen token?' y no se trata de un degen medio". Pai afirma que las sociedades de capital riesgo también buscan proyectos basados en un token; "muchos de estos tokens suben drásticamente de precio. Habrá un delta significativo entre el valor del capital y el valor del token. Esto se ve mucho, incluso en el espacio ZK, donde muchas personas podrían invertir en el proyecto ZK porque creen que el token va a subir, y no realmente por una gran cantidad de valor fundamental con la tecnología"
Tu VC medio no es tan diferente de ti, anon. También están apostando por proyectos basados en la especulación sobre el token, no necesariamente la tecnología o la utilidad.
Uno de mis entrevistados fue @Trace< en Figment Capital. Figment sólo invierte en infraestructura, por lo que tenía una visión diferente de lo que está sucediendo en este vertical.
Señaló que durante el toro, había más interés en probar otras cadenas, pero por ahora, la visión es un poco más conservadora, y los VC se están pegando a invertir en infra construido en Ethereum.
"Así que [durante el toro] la gente está más dispuesta a expandirse y probar cosas nuevas e invertir en otras áreas. Así que hubo una extensión, y ahora ha habido una contracción, y gran parte de esa contracción ha sido en la teoría y luego sólo un par de otros ecosistemas. Al menos en términos relativos, se está invirtiendo más en el ecosistema de Ethereum".
¿Wen Inversión-consumidor?
Hay luz al final del túnel: Pai dice que "la innovación de consumo resurgirá, con la próxima ola de innovación en infraestructura física descentralizada y marketing, ya que muchos proyectos de consumo necesitan seguimiento"
Uno de nuestros VCs mencionó que después de friend.tech, hay más interés en los consumidores. Con otros, como Stars Arena, bajo nueva administración, será interesante ver lo que viene en ese vertical.
¿Estados Unidos sigue siendo caliente?
Las startups de criptomonedas con sede en Estados Unidos representaron más del 43% de todos los acuerdos completados y recaudaron más del 45% del capital invertido por las firmas de VC en 2023.En lo que respecta a la financiación de capital riesgo, se están produciendo muchas operaciones en Asia, pero predominantemente con fondos asiáticos porque son los que mejor saben lo que está ocurriendo sobre el terreno. Si nos fijamos en la última década en TradFi, las personas que trataron de invertir en mercados emergentes pero que no vivían allí realmente no tenían una idea de lo que estaba pasando, y muchos de ellos se quemaron.
Los fundadores, especialmente en cripto, están buscando cada vez más construir sus proyectos en el extranjero y buscar mercados que puedan darles más apoyo y un mejor marco regulatorio.
Ramakrishnan dijo: "Levantamos tanto maldito capital para cripto, y simplemente no son tantas ideas para ellos. Los fundadores pueden ir a cualquier parte, pero los capitalistas estadounidenses van a encontrar la manera de encontrarlos a menos que estén en China. Pero China tiene sus propias restricciones específicas en lo que respecta a las criptomonedas": "Cuando nos fijamos en los rendimientos de las inversiones, hay un famoso documento que se escribió que dice que del 70 al 75% de los rendimientos de las inversiones son en realidad impulsados por la geografía en la que se invierte. En EE.UU., el 75% de la rentabilidad de las inversiones en los últimos 80 años, creo, se ha debido a la geografía."
¿Qué viene ahora?
DePin fue nombrado por dos CV diferentes que fueron entrevistados. DePin es una tecnología inalámbrica y de telecomunicaciones descentralizada. Imagínese una versión más descentralizada de Starlink y alternativas a Comcast, Verizon, Optimum, Spectrum, etc. Son redes que devuelven el poder al consumidor y crean bienes digitales a escala. Actualmente hay 630 proyectos DePin en el espacio, frente a sólo un puñado hace dos años.
También existe el potencial de las redes descentralizadas; por ejemplo, Nosh (entrega de comida) y Brain Trust (red de talentos propiedad de los usuarios) ya están generando millones de dólares en ingresos.
"Computación, almacenamiento y ancho de banda son las tres materias primas que impulsarán la próxima ola de descentralización", según Ramakrishnan.
Bitcoin
