El enfrentamiento entre Estrategia y BitMine Playbook

Strategy y BitMine lideran los juegos de tesorería de activos digitales para sus respectivos activos. Pero mientras que la empresa de Michael Saylor abrió un camino como la OG de Wall Street de la transformación de BTC en alquimia de balance, el compromiso audaz y explosivo de Tom Lee de hacer movimientos de miles de millones de dólares para acumular ETH en un tiempo récord también está llamando la atención.

Mientras Strategy persigue una compleja ingeniería financiera para apilar continuamente sats, BitMine avanza con un modelo más esbelto y mucho que demostrar. Estas dos empresas están jugando exactamente al mismo juego, pero con esquemas totalmente diferentes.

Hoy, comparamos Strategy con BitMine Immersion Technologies y desgranamos las diferencias entre los campeones de la criptotesorería de BTC y ETH. 👇

⚙️ La nueva estrategia

Érase una vez, MicroStrategy se definía como una firma de inteligencia de negocio que vendía software de análisis a corporaciones e instituciones. Hoy, la renacida "Strategy" es un gigantesco holding de bitcoins, cuya valoración ha eclipsado varias veces su máximo en la burbuja tecnológica de los años 2000 y cuyo producto más codiciado es la ingeniería financiera.

El pan de cada día original de Strategy para financiar las compras de BTC eran las ventas de acciones en el mercado (ATM) y las notas convertibles, pero en este mercado alcista, Strategy ha recurrido a una mezcla de renta fija exótica y ofertas de acciones preferentes.

En 2025, Strategy amplió su oferta con la incorporación de STRK (una oferta de acciones preferentes convertibles con dividendos del 8%), STRF (una oferta de renta fija senior perpetua con dividendos del 10%), STRD (oferta de renta fija perpetua junior con dividendos opcionales del 10%) y STRC (una acción preferente perpetua de tipo variable con dividendos iniciales del 9%).

Aunque las numerosas distinciones entre estas diversas ofertas de estrategia de la nueva era son sin duda mareantes, a efectos de este artículo, podemos hacer caso omiso de las minucias; más importante es el hecho de que cada instrumento funciona en concierto para recaudar dinero de inversores con diversas preferencias de riesgo y rentabilidad.

Por ejemplo, los inversores que buscan rendimientos del 10% muy superiores a los del mercado y derechos prioritarios sobre todos los demás inversores de Strategy, excepto los titulares de obligaciones convertibles, pueden comprar STRF, mientras que los que desean rendimientos del 8% ligeramente inferiores y cierta exposición al alza de las acciones de MSTR pueden comprar STRK.

Las perpetuas preferentes exóticas disfrutan de mercados más pequeños que las propias acciones de MSTR, pero Strategy ha tenido éxito a través de estas vías, recaudando más de 5.500 millones de dólares de este conjunto de ofertas desde principios de año.

En particular, estos productos parecen haber suplantado a los bonos convertibles de Strategy, ya que la empresa no ha emitido ninguna nueva deuda sin intereses desde febrero de 2025. Además, la gran mayoría de los fondos captados han procedido de las ofertas iniciales de estos títulos, con un mero 14% derivado de ventas posteriores en el mercado abierto.

En su conferencia sobre resultados del segundo trimestre, celebrada el 31 de julio, Estrategia instituyó nuevas directrices sobre dilución de acciones ordinarias, que prohíben las ventas de acciones en el mercado (ATM) cuando MSTR cotiza a un multiplicador inferior a 2,5x frente a sus participaciones en BTC, excepto para pagar intereses de obligaciones de deuda y financiar dividendos de acciones preferentes.

Puede ser posible que Strategy emita nuevas preferentes en un escenario de mercado a la baja para pagar obligaciones, pero si las puertas de la recaudación de fondos se cierran de verdad, las ventas forzosas de MSTR acabarán recortando la cantidad de BTC que representa cada acción.

⛏️ El proyecto BitMine

Retrocede el reloj de Strategy casi cinco años, sustituye BTC por ETH, ¡y obtendrás BitMine Immersion Technologies (BMNR)! La antigua minera de BTC se dio un atracón de compras de criptomonedas tras anunciar una estrategia de tesorería de Ether a finales de junio; poseía 1,15 millones de ETH por valor de 5.200 millones de dólares en el momento de escribir este artículo.

A diferencia de la Estrategia posterior a 2025, que ahora se apoya en una complicada mezcla de preferentes exóticas para recaudar efectivo, BitMine permanece en su era "clásica", confiando en las ventas de acciones ATM y las notas convertibles como principales herramientas de recaudación de fondos.

Tanto Strategy como BitMine son empresas públicas que se han casado con un único token. La única diferencia importante es que BitMine se centra en el activo de menor capitalización bursátil y quizá tenga una presencia pública más visible, con su presidente Tom Lee como rostro familiar para los telespectadores de las cadenas de televisión diurnas de inversores.

Gracias a la normalización de las empresas de cripto tesorería por parte de Strategy, BitMine ha disfrutado de un inmenso éxito en su crecimiento inicial, acumulando un mayor valor de cripto durante su primer mes de operaciones que el que Strategy pudo acumular durante los seis primeros.

🧐 Conclusión

Tanto Strategy como BitMine destacan como proxies preeminentes de beta alta para las criptodivisas que representan. Cada uno ha hecho una serie de apuestas audaces en un solo criptoactivo, con Strategy jugando el peso pesado experimentado y BitMine el retador de rápido ascenso.

El largo dominio de Strategy en el espacio de la criptotesorería, junto con su capacidad para aprovechar múltiples fuentes de financiación, le da una mayor opcionalidad para capear las condiciones adversas del mercado. Por el contrario, el menor tamaño de BitMine puede proporcionar un mayor potencial de inversión.

Aunque diferentes por diseño, tanto Strategy como BitMine vivirán y morirán en última instancia por la fortaleza del activo elegido.