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Mirando hacia atrás en el crecimiento de las criptomonedas en 2025, es imposible no fijarse en Hyperliquid.
La bolsa cerró 2024 con una caída épica y una acción de precios que hizo que muchos en Crypto Twitter le dieran una segunda mirada al producto. Está cerrando 2025 como algo totalmente diferente - una plataforma rompedora que ocupa el 4º lugar en ingresos en todas las criptomonedas, habiendo generado más de 650 millones de dólares, y en ocasiones comandando el 70% del volumen de perps.
Si no has seguido de cerca todos los movimientos de Hyperliquid, puede parecer que este éxito ha surgido de la nada. Pero la conquista de la cadena ha surgido como producto de un cuidadoso diseño, tácticas de crecimiento poco convencionales y un merecido reconocimiento externo.
Así se desarrolló todo en 2025 (y por qué se pondrá verdaderamente a prueba en 2026)👇
El año de crecimiento vertiginoso de Hyperliquid comenzó con un recordatorio de lo que significa realmente tener el dedo en el pulso.
Cuando TRUMP se lanzó en enero, Hyperliquid tuvo perps que entraron en funcionamiento casi de inmediato, adelantándose a otros intercambios y comenzando su racha como el lugar para los tokens de pre-lanzamiento. Por supuesto, fue capaz de moverse con rapidez porque no se ve obstaculizada por las barreras corporativas que "protegen" a las grandes bolsas y a sus usuarios. Pero un elemento importante fue estar "al tanto", detectar oportunidades gracias a que su equipo está estrechamente interconectado con lo que sucede en la cadena y reconocer la ventaja que obtendrían al cotizar estos tokens en primer lugar. Esto consolidó la reputación de Hyperliquid como el lugar de referencia para el comercio de nuevos activos antes de que los titulares se pongan al día.
Febrero trajo el lanzamiento de HyperEVM - la capa de contratos inteligentes de propósito general construida sobre HyperCore, el motor de intercambio de Hyperliquid. Aunque tardó en afianzarse, lo hizo sin ningún programa de incentivos desde arriba. Eso significó que, una vez que alcanzó su punto álgido en el segundo trimestre, había creado una base de usuarios que estaban allí, no para obtener recompensas, sino porque creían en la visión de la cadena y querían aprovechar sus características únicas, como la interacción con HyperCore, en lugar de limitarse a obtener incentivos.
La tracción llegó más rápido de lo que la mayoría esperaba. Más allá de la escalada de HYPE casi 4 veces desde sus mínimos de abril, en mayo Hyperliquid comandaba el 70% de todo el volumen onchain perps - una cifra asombrosa para una plataforma sin respaldo de capital riesgo y sin incentivos de tokens.
David Christopher May 26, 2025 - 5 min read
Cuando el mercado volvió a la vida, la fluidez de Hyperliquid y su gran liquidez captaron el flujo de órdenes, con un volumen total de 1,5 millones de dólares. Como ya se ha mencionado, el HyperEVM alcanzó su punto álgido, haciendo crecer el TVL de 350 millones de dólares en abril a 1.800 millones de dólares a mediados de junio, a medida que se lanzaban proyectos y los usuarios exploraban nuevas oportunidades de ingresos a través de Kinetiq, Felix y Liminal, todo ello mientras el HYPE ardía en el fondo. Publicitado en la televisión nacional. En Bloomberg. En el centro de las conversaciones políticas con la CFTC. La bolsa se había convertido en algo imposible de ignorar.
Q3 abrió con una señal de que la infra de Hyperliquid se estaba volviendo esencial fuera de su propio ecosistema.
Phantom Wallet pasó por encima de las plataformas perps basadas en Solana para integrar Hyperliquid a través de códigos constructores, el mecanismo de Hyperliquid para permitir a las plataformas externas ganar comisiones en las operaciones que dirigen a HyperCore.
Rabby le siguió. A continuación, MetaMask. Una miríada de aplicaciones de comercio móvil empezaron a funcionar con códigos de constructor. En total, los "socios" han ganado cerca de 50 millones de dólares en comisiones a través de estas integraciones, gestionando 158.000 millones de dólares en volumen.
Luego, en septiembre, llegó la guerra de ofertas de USDH, que reveló lo valioso y conocido que se había vuelto Hyperliquid.
El problema era simple: Hyperliquid mantenía el ~8% de la oferta de USDC de Circle en su puente, filtrando aproximadamente 100 millones de dólares anuales a un competidor directo (Coinbase), mientras que no veía nada de ese rendimiento reciclado en su propio ecosistema. Una stablecoin nativa solucionaría esto, redirigiendo potencialmente 200 millones de dólares en ingresos anuales de nuevo a Hyperliquid.
David Christopher Sep 10, 2025 - 5 min read
Se emitió una Solicitud de Propuesta para quién administraría la stablecoin, y pesos pesados lanzaron sus nombres.
Ethena ofreció 75 millones de dólares en compromisos de crecimiento y asociaciones institucionales. Paxos ofreció integraciones con PayPal y Venmo, e incluso consiguió que el primero tuiteara sobre Hyperliquid. Pero ganó Native Markets, un equipo dirigido por el respetado colaborador de HYPE Max Fiege, el antiguo director de operaciones de Uniswap Labs MC Lader y el investigador de Paradigm Anish Agnihotri. ¿Por qué un equipo más pequeño y con menos capital venció a los gigantes? Eran los favoritos y encajaban con el espíritu de la empresa: emprendedores, alineados y dispuestos a construir algo orgánico, como se había hecho con Hyperliquid.
El efecto dominó se extendió más allá de Hyperliquid. MegaETH anunció su propia iniciativa nativa de stablecoin poco después. Sui hizo lo propio en noviembre.
Pero USDH también marcó el punto álgido de HYPE a mediados de septiembre - y el momento en que la competencia empezó a hacer mella. Aster, el intercambio respaldado por CZ basado en Binance, y Lighter, una plataforma de Ethereum L2 perps, ambos lanzados con agresivas campañas de airdrop. El volumen continuó fragmentándose y la cuota de mercado de Hyperliquid se fragmentó, situándose en 17,1% en el momento de escribir.
En octubre, el esperado HIP-3 se puso en marcha, abriendo listados sin permisos en HyperCore y avanzando tanto en la expansión de la bolsa como en su descentralización.
Cualquiera que apueste 500.000 HYPE puede ahora desplegar mercados personalizados como:
David Christopher Nov 14, 2025 - 6 min read
Sin embargo, a pesar del lanzamiento del HIP-3, el precio del HYPE ha caído casi un 50% desde su máximo de septiembre. ¿Por qué? Además de las condiciones del mercado y la competencia, destacan dos acontecimientos:
En primer lugar, el trimestre trajo consigo el primer evento ADL (Automatic De-Leveraging) de Hyperliquid en más de dos años. Durante el colapso del mercado del 10 de octubre, las posiciones sobreapalancadas se quedaron sin margen más rápido de lo que el motor de liquidación y HLP podían absorber. El protocolo activó el autodesapalancamiento más de 40 veces en un lapso de 12 minutos, reduciendo forzosamente las posiciones más rentables para reequilibrar la cartera. Mientras que algunos argumentaron que los afectados seguían "cerrados en verde", otros argumentaron que el mecanismo liquidó mucho más de lo que necesitaba para cubrir la deuda incobrable. Sí, el sistema siguió siendo solvente y no se necesitaron fondos externos, pero es probable que Hyperliquid, al igual que el mercado, necesite algún tiempo para recuperarse del suceso.
En noviembre comenzaron los desbloqueos de tokens de equipo. A pesar de que los totales fueron más bajos de lo esperado, es probable que estos desbloqueos también hayan contribuido al bajo rendimiento de HYPE. Las ventas fueron mínimas -sólo el 23% se vendió en mercados extrabursátiles, mientras que el 40% se reafirmó-, pero el ritmo de futuros desbloqueos sigue sin estar claro. Mi opinión es que el equipo central todavía está determinando el calendario para equilibrar la equidad de los contribuyentes con la salud del ecosistema. Pero para un protocolo que ha destacado por ser transparente y "honesto", esta falta de claridad probablemente esté causando malestar en el mercado.
David Christopher Dec 1, 2025 - 1 min read
Aunque el mercado y la actividad comercial están bajos, cuando se intenta dar sentido al bajo rendimiento de HYPE, es importante no descartar cuánto ha evolucionado el panorama de las perps junto con Hyperliquid.
Lighter y Aster son sólo ejemplos de la competencia onchain. Y aunque su volumen está probablemente inflado por la caza de airdrop, ofrecen alternativas reales. Offchain, a las ofertas de perps de Coinbase pronto se unirá el juego de Robinhood aquí. Surgirán más competidores a medida que las perpetuas sigan convirtiéndose en la corriente dominante.
En otras palabras, Hyperliquid está en medio de su campo de pruebas y seguirá estándolo en 2026. La cuestión no es si tuvo un notable 2025 - sin duda lo hizo. La cuestión es si la bolsa puede demostrar que su modelo, de crecimiento a través de integraciones como los códigos constructores y la descentralización como HIP-3, sigue siendo superior a medida que el campo se llena de gente.
Lo que les llevó hasta aquí fue la construcción de un mejor producto y un mejor ecosistema, y hacerlo sin atajos. Lo que les mantiene ahí será volver a hacerlo.
Las ICO vuelven de repente, pero esta vez los proyectos son reales, los mecanismos son mejores y el comercio minorista no está excluido.
Ryan y David analizan por qué MegaETH, Monad, Aztec, Zama e Infinex están lanzando ventas públicas a la vez, cómo las subastas onchain están arreglando los errores de 2017 y qué significa la claridad regulatoria para la participación estadounidense. También profundizan en el auge de los mercados de capitales nativos de Internet en Ethereum, el alejamiento de la agricultura airdrop, y por qué el descubrimiento de precios justos podría ser un tema definitorio de 2026.
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