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Querida Nación Bankless,
Después de un brutal 2022, las empresas de minería de criptomonedas tienen bastantes vientos favorables trabajando para ellos. Hoy, echamos un vistazo al estado de la minería y las perspectivas de futuro.
-Equipo Bankless
Inegablemente, se ha convertido en un momento excelente para poseer compañías mineras de Bitcoin, con muchos tickers en esta categoría de cripto valores viendo sus valoraciones expandirse por múltiplos desde el comienzo del año.
Sí, 2022 fue una brutal paliza para la categoría, pero en 2023, los mejores valores han superado con creces el impresionante repunte que hemos presenciado de BTC y han mantenido su peso con el actual favorito de TradFi: AI stonks.
Podemos atribuir fácilmente el rendimiento superior de las mineras con respecto a BTC a sus estructuras de financiación apalancadas, pero al hacerlo no reconocemos una nueva percepción de valor en el sector y unos fundamentos cambiantes que mejoran los argumentos de inversión. Hoy desvelamos las 4 narrativas que están redefiniendo las perspectivas de los inversores sobre las mineras de Bitcoin. 👇👇👇
🤖 AI Bull Case
Muchos mineros de 
Bitcoin han transitioned from crypto specialists into high-performance computing (HPC) generalists in an attempt to shore up falling revenues as they struggle to combat the economic realities of the bear market. Como era de esperar, muchos de estos mineros generalistas están acudiendo ahora a donde está el dinero y han comenzado a prestar sus servicios en la esquina de la IA del mercado HPC.
Applied Digital Corporation (APLD) ha sido un claro líder entre los mineros que intentan establecer su presencia en el universo de la IA, consiguiendo importantes acuerdos de IA por un valor combinado de 640 millones de dólares en mayo y Junio, y asociándose con Hewlett Packard Enterprise y Supermicro para ayudar a ofrecer su servicio AI Cloud.
Por desgracia, diversificarse en la industria de la IA no es tarea fácil. La construcción de una instalación compatible con la IA por parte de APLD según los informes le costó a la empresa 10 veces más que construir una equivalente para la minería de criptomonedas, y el hardware existente (es decir, GPU de minería y ASIC) debe ser reemplazado, ya que son en gran medida incompatibles con las aplicaciones de IA.
Las GPU de minería están optimizadas para la minería de criptoactivos PoW y sacrifican la versatilidad y el almacenamiento vRAM por la eficiencia energética y la tasa de hash, lo que las convierte en una opción de tercer nivel para las aplicaciones de IA. Por su parte, los ASIC son hardware diseñado específicamente para la minería, por lo que carecen de la flexibilidad necesaria para la naturaleza diversa y cambiante de las cargas de trabajo HPC de la IA.
Hive Blockchain (HIVE) está intentando reutilizar algunas de sus GPU adquiridas originalmente para minar 
Ethereum con el fin de entrenar grandes modelos lingüísticos vendiendo el exceso de capacidad a los clientes en un modelo de "GPU como servicio"; sin embargo, los primeros ingresos han sido escasos. Existe una demanda limitada de computación de IA de baja calidad, y Hive sólo espera ganar aproximadamente 1 millón de dólares al año con este servicio (lejos de ser una cantidad de ingresos suficiente para hacer mella en los 236 millones de dólares de pérdidas que la empresa ha registrado para el año fiscal 2023).
Aunque sin duda será un salto costoso de dar, los mineros de Bitcoin que puedan establecer con éxito una presencia en AI HPC se verán recompensados con un flujo de ingresos diversificado y relaciones con los clientes en una industria llamada a revolucionar el futuro de la productividad global.
Incluso con nuestra limitada comprensión de lo omnipresente que puede llegar a ser la IA en los próximos años, podemos estar casi seguros de que la demanda de AI HPC persistirá y se fortalecerá con el tiempo. Según una estimación, el presupuesto anual para HPC dedicada a IA fue de 6.300 millones de dólares en 2022 y se prevé que aumente un 56% en los próximos cuatro años, hasta alcanzar los 9.800 millones de dólares en 2027.
🚀 Explosión de transacciones cámbricas
Bitcoin ha sido testigo recientemente de un aumento de funcionalidades y usos imprevistos de la red, gracias a primitivas construidas utilizando el Actualización de Taproot.
Ordinales fue la primera en llegar, irrumpiendo en el escenario principal del mundo de las criptomonedas a principios de febrero. Esta innovación introdujo los NFT en Bitcoin y elevó las comisiones por transacción a niveles nunca vistos durante el mercado bajista.
Luego llegaron los BRC-20s, que utilizaron la teoría ordinal para replicar el estándar de tokens fungibles ERC-20 de Ethereum en la blockchain de Bitcoin, cuyo auge coincidió con el más reciente brote de memecoin manía en Ethereum en mayo. Las comisiones de Bitcoin se dispararon cuando la especulación desenfrenada se apoderó de los mercados de BRC-20, obligando a los usuarios medios a pagar más de 30 dólares por transacción.
La viabilidad a largo plazo de los mineros de Bitcoin depende de unas tarifas de transacción más altas y de una mayor demanda de espacio de bloques de Bitcoin. Con los sucesivos hallvings, el próximo de los cuales está programado para abril de 2024, los incentivos de bloque (la inflación de la red de BTC) disminuyen, haciendo que los mineros dependan cada vez más de los ingresos por tasas de transacción para subvencionar el coste de sus operaciones.
Las tarifas de transacción inesperadamente altas han impulsado temporalmente la rentabilidad de los mineros, pero es esencial considerar la implicación a largo plazo de los recientes casos de uso emergentes impulsados por Taproot en Bitcoin: los desarrolladores han descubierto un portal para traer un nuevo tipo de vida a la red.
La adopción temprana de Ordinales y BRC-20s indica cierta promesa de poder de permanencia, pero estas primitivas no tienen por qué ser la instanciación definitiva de la innovación de Bitcoin. En el panorama en constante evolución de la tecnología blockchain, es sólo cuestión de tiempo antes de que surjan nuevos casos de uso, desencadenando una nueva ola de consumo de espacio de bloques que aumente las tarifas de transacción y reduzca la dependencia de los mineros de la inflación de BTC.
✅ SEC Endorsement
A principios de junio, la SEC salió con dos reprimendas contra los principales intercambios centralizados de cripto. En las acciones de aplicación de la agencia contra Binance y Coinbase, etiquetó numerosos tokens como valores.
La SEC ha querido apuntar en sus denuncias a muchos tokens que utilizan mecanismos de consenso Proof of Stake (PoS), incluyendo 
Solana (SOL) y 
Cardano (ADA), pero dio un pase aparente a los tokens emitidos por blockchains de Capa 1 que utilizan consenso Proof of Work (PoW), como Litecoin (LTC) y 
Dogecoin (DOGE).
Aunque se desconoce qué línea de razonamiento subyace a esta decisión, parece que gran parte del mercado PoW puede no caer bajo la designación de la SEC de lo que considera un valor. Es casi como si el propio Gary Gensler hubiera bendecido el negocio de los mineros de criptomonedas
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🇺🇲 Political Realignment
Las preocupaciones medioambientales que rodean a la minería de criptomonedas han dificultado el apoyo de muchos en el lado izquierdo de la política estadounidense, pero solicitud de un ETF de Bitcoin al contado ha infundido la esperanza entre muchos en la criptoindustria de que esta resistencia pueda disminuir pronto.
Larry Fink, el consejero delegado de BlackRock, es un notable donante del Partido Demócrata y su empresa tiene un sólido historial de defensa de los valores ESG. Al alinear a BlackRock con Bitcoin, es probable que Fink vea la oportunidad de compensar la preocupación por el consumo de energía, que parece cada vez menos probable que se convierta en un tema candente a corto plazo dada la profundización de la división política en otros lugares.
Un silenciamiento político del enfoque progresista sobre el impacto ambiental del cripto podría conducir a menos políticas anti cripto en los Estados Unidos, al tiempo que fomenta un entorno comparativamente favorable para la adopción de cripto activos proof-of-work (PoW), beneficiando a los mineros en el proceso.
Además, con Estados Unidos ya aplicando una política de rápida descarbonización, con programas de gasto fiscal como la Ley de Reducción de la Inflación subsidiando el despliegue de recursos de electricidad limpia, la producción de carbono de la minería de cripto basada en Estados Unidos probablemente se tamperará a la baja. ¿Quizás BlackRock y otros vean una oportunidad para adelantarse a este futuro cambio hacia la energía verde?
Takeaways
Comprar acciones de empresas mineras de Bitcoin que cotizan en bolsa puede ser una excelente forma de exponerse tanto al sector de las criptomonedas como al de la inteligencia artificial, pero tenga en cuenta que el próximo acontecimiento de halving de Bitcoin está a la vuelta de la esquina. Es sólo cuestión de tiempo antes de que los beneficios derivados de Bitcoin de los mineros se marchiten y se produzca la inevitable consolidación de la industria.
Para disfrutar de los vientos de cola presentados por los casos de uso emergentes de Bitcoin, una SEC más amigable con la minería de criptomonedas, y un potencial realineamiento de la oposición progresista a PoW, debe colocar sus apuestas en los mineros con la mejor probabilidad de sobrevivir a la reducción a la mitad. Una forma de hacerlo es invirtiendo en mineros que diversifiquen su estrategia de negocio subyacente para reducir su dependencia de las emisiones de BTC.
Las empresas que pueden expandirse con éxito a otras formas de computación de alto rendimiento, especialmente aquellas que pueden adaptar sus ofertas para cumplir con los estrictos estándares del mercado de IA, pueden beneficiarse de tal diversificación en sus flujos de ingresos, un factor que puede darles una mejor oportunidad de sobrevivir a la matanza de mineros posterior a la reducción a la mitad. Como siempre, la búsqueda de empresas con balances saneados y bajos costes de producción da más posibilidades de apostar por las que acabarán comiéndose a sus competidores mineros en lugar de acabar en el menú 🍴
🍴.
