La escala de grises por fin se recupera

GBTC va a lo grande. ¡ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) experimentó su primera entrada neta desde que se convirtió en un ETF al contado! ¿Acabamos de entrar en un paradigma más alcista, o existe una explicación alternativa para este inesperado flujo de entrada?

Bitcoin estaba mucho menos institucionalizado durante la última racha alcista, pero los inversores aún podían aprovechar GBTC para obtener exposición a BTC a través de una cuenta de corretaje tradicional.

En ese momento, las nuevas compras netas estaban restringidas a inversores acreditados y sujetas a un periodo de bloqueo -inicialmente de 12 meses y posteriormente reducido a 6 meses- antes de que pudieran vender esas acciones en el mercado, lo que provocó que las acciones cotizaran con una prima masiva sobre el valor liquidativo (NAV), ya que los inversores minoristas buscaban febrilmente imitar a BTC a través de una vía cómoda y regulada.

Por desgracia para los tenedores, esta prima se convirtió en un descuento a medida que la demanda de BTC disminuía hacia finales de febrero de 2021, con la falta de redimibilidad del instrumento impidiendo que su precio de mercado convergiera al NAV.¡

La entrada del viernes rompió la racha de casi 80 días de salidas que GBTC había experimentado desde que se habilitó la redimibilidad al convertirse en un ETF al contado y fue la primera vez que Grayscale compró BTC para este producto desde que la prima se cerró hace más de tres años!

El buen comportamiento de GBTC coincidió con entradas simultáneas en todos los ETF de BTC al contado, lo que contrasta claramente con el día de salidas récord del miércoles, cuando todos los productos experimentaron salidas simultáneas.

Es evidente que los movimientos de precios de BTC son los principales impulsores de los flujos de ETFs al contado, con las salidas del miércoles coincidiendo con la caída de BTC por debajo de 60k$ y las entradas del viernes alineadas con un repentino aumento de su precio, y parece probable que sigan siendo el factor predominante detrás de los flujos de ETFs en el futuro.

Aunque los alcistas tienen la esperanza de que la capacidad de GBTC para frenar la racha de salidas pueda indicar que el instrumento ha encontrado un equilibrio natural, la presencia de un solo día de entradas no es suficiente para confirmar esta especulación: hay poca importancia detrás de este evento único sin una continuación en las entradas de GBTC.Aunque es concebible que las acciones se crearan con la intención de prestarlas a los vendedores en corto, la alta disponibilidad de acciones de GBTC para el préstamo apoya la idea de que esto puede haber sido en realidad una entrada alcista.