¿El fin de las criptomonedas?

La criptomoneda tiene la misión de tokenizarlo todo, ¡y no hay mayor premio que los mercados tradicionales!

Con más de un cuatrillón de dólares de valor encerrado tras los jardines amurallados de TradFi, el tamaño de esta oportunidad es realmente asombroso. Si las criptomonedas triunfan, la cadena de bloques (blockchain) no sólo servirá para intercambiar memes y archivos JPEG: se convertirá en la base de los mercados mundiales de capitales.

Pero hay que ir con cuidado, porque no todos los activos tokenizados son iguales. Aquí tienes cinco de las principales plataformas onchain que los inversores ya están utilizando para acceder a oportunidades de inversión tokenizadas. 👇

🔒 Securitize

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Securitize es una plataforma de emisión de valores totalmente digital que pone en contacto a emisores de fondos que buscan captar capital con inversores acreditados que desean un acceso regulado a las oportunidades de inversión tradicionales en la blockchain.

Al haber acumulado 4.000 millones de dólares en activos bajo gestión y 550.000 cuentas registradas, Securitize consolida su estatus como líder indiscutible en la tokenización de activos del mundo real con impresionantes credenciales de registro ante la SEC como agente de bolsa autorizado, agente de transferencias y sistema de negociación alternativo.

En marzo de 2024, Securitize se convirtió en un nombre importante dentro de la industria de las criptomonedas después de ser seleccionado para lanzar el BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), el mayor fondo de mercado monetario onchain de criptomonedas respaldado por casi 3.000 millones de dólares en letras del Tesoro de EE.UU. a corto plazo.

Securitize ofrece a los inversores onchain acceso a 16 fondos distintos, que van desde los mercados monetarios hasta el crédito privado y el capital privado. La firma está respaldada por una serie de prolíficos grupos de inversión, como Blockchain Capital, Morgan Stanley, BlackRock, Hamilton Lane y Jump Crypto.

🪙 Backed Finance

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Fundada en 2021, Backed Finance es la plataforma de tokenización de seguridad preeminente de cripto. Este protocolo tiende un puente entre TradFi y DeFi al ofrecer exposición onchain a activos tradicionales, como acciones y bonos. Cada token Backed Finance emitido, o bTOKEN, está respaldado 1:1 por el activo que representa.

Como ERC-20 libremente transferibles, los bTOKENS pueden ser adquiridos por cualquiera y utilizados junto con las primitivas DeFi existentes, como los intercambios descentralizados. Sin embargo, sólo los "clientes respaldados" aprobados (es decir, inversores no estadounidenses y no sancionados) pueden acuñar y canjear estos activos.

Los valores tokenizados de Backed Finance están disponibles en múltiples redes -incluidas Ethereum, Polygon y Arbitrum- y sus ofertas tokenizadas operan en un marco regulador conforme, basado en la ley suiza DLT act. Aunque los bTokens representan un derecho sobre el valor de los valores subyacentes, no proporcionan la propiedad sobre el activo ni transmiten ningún derecho adjunto (es decir, poder de voto).

🦸 Superstate

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La semana pasada, el emisor de fondos tokenizados Superstate lanzó Opening Bell, una plataforma que permite a las empresas emitir acciones registradas públicamente directamente en redes blockchain como Solana y Ethereum. El primer emisor del programa será SOL Strategies, un vehículo de inversión Solana registrado en Canadá que cotiza bajo el ticker HODL.

Opening Bell proporciona a las empresas públicas acceso a los mercados de capital onchain, mientras tanto, las empresas privadas se enfrentan a normas de cotización más bajas y pueden hacer que las acciones estén disponibles en los cripto mercados, con caminos disponibles para subir a la lista en las bolsas tradicionales.

A diferencia de las ofertas tokenizadas existentes, que ofrecen representaciones rudimentarias envueltas de acciones custodiadas, el programa Opening Bell de Superstate emitirá valores onchain de forma nativa, proporcionando a los titulares derechos de propiedad y poder de voto real.

Las ofertas tokenizadas emitidas a través de Opening Bell se negociarán 24 horas al día, 7 días a la semana, y cumplirán la normativa; Superstate ya es un agente de transferencias registrado en la SEC y mantiene programas AML/KYC para sus ofertas tokenizadas de bonos y carry trade.

🏦 Ondo Finance

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Ondo Finance es la mayor plataforma cripto-nativa de tesorería tokenizada, custodiando más de 1.000 millones de dólares en valor para sus ofertas de "yieldcoin" USDY y OUSD.

Aunque las raíces de Ondo se encuentran en las tesorerías tokenizadas, la plataforma está tratando de ampliar su alcance con Ondo Global Markets, un servicio de tokenización que permitirá a los inversores no estadounidenses obtener exposición onchain a valores públicos, como acciones, bonos y ETFs.

De forma similar a Backed Finance, Ondo Global Markets limitará las creaciones y reembolsos a los inversores no estadounidenses, pero permitirá la transferibilidad de tokens en los mercados secundarios. Este enfoque preserva la composibilidad DeFi, como lo hace con los yieldcoins existentes de Ondo.

Todos los tokens de Ondo Global Markets se emitirán de forma nativa en la Ondo Chain - una L1 "creada específicamente para acelerar la creación de mercados financieros de grado institucional onchain" - con representaciones puente disponibles en otras cadenas importantes que Ondo soporta.

🌊 Hyperliquid

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Hyperliquid es el principal centro de negociación de perpetuos onchain por volumen, ofreciendo a los especuladores un apalancamiento de hasta 40x en una amplia gama de activos cripto-nativos. En febrero de 2025, Hyperliquid lanzó la HyperEVM, una blockchain de propósito general que alberga la bolsa Hyperliquid y permite la composibilidad DeFi.

Aunque Hyperliquid no ofrece actualmente operaciones con activos del mundo real (como acciones, materias primas o divisas), el recientemente presentado Hip-3 upgrade permitirá a la comunidad listar los mercados de su agrado, haciendo posible que los mercados RWA puedan listarse en Hyperliquid en un futuro próximo.

Ostium, una prometedora plataforma de perpetuidad, ha ofrecido mercados de negociación de apalancamiento para los principales valores e índices bursátiles de EE.UU. desde su creación, mientras que Gains Network, una plataforma de perpetuidad heredada de Arbitrum, added stock-based products on May 13.

🧐 Risk Considerations

Aunque la exposición a acciones tokenizadas puede ser deseable para los inversores que buscan alternativas onchain a los criptoactivos, cuando estos instrumentos representan valores de EE.UU, pueden caer bajo la jurisdicción de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), un organismo regulador que ha proporcionado poca claridad sobre cómo o cuándo se aplican las leyes de valores a los activos digitales.

Los valores emitidos por entidades reguladas por la SEC (como los disponibles para inversores acreditados a través de Securitize o Superstate) parecen cumplir con los marcos legales existentes, pero carecen de transferibilidad sin restricciones y son de difícil acceso para la mayoría de los inversores.

Por el contrario, Backed y Ondo Finance intentan eludir las leyes de valores de EE. Mientras tanto, las plataformas de emisión de activos sintéticos no reguladas se han enfrentado a un escrutinio legal.

En su caso contra Do Kwon y Terraform Labs, la SEC argumentó previamente que los "mAssets" sintéticos -representaciones vinculadas de acciones estadounidenses emitidas a través de Mirror Labs- no son transferibles sin restricciones y son de difícil acceso para la mayoría de los inversores.Aunque posteriormente, en diciembre de 2023, una sentencia summary judgement desestimó este elemento específico del caso Terra/Luna alegando que los titulares de mAssets no podían haber esperado razonablemente obtener beneficios debido a la mecánica de acuñación, este caso demostró la voluntad de la SEC de perseguir las ofertas no registradas de valores estadounidenses.UU.

La SEC de la Administración Trump se muestra inflexible a la hora de priorizar la claridad de los activos digitales, pero hasta que no se establezca una política definitiva, muchos emisores de valores onchain se arriesgan a futuras consecuencias legales mientras siguen operando en un entorno de incertidumbre.