¿Llegará Crypto a su punto máximo en 2025 o 2026? Señales de Datos Onchain | Informe DeFi #5 de Michael Nadeau

TRANSCRIPCIÓN

Ryan Sean Adams:
[0:03] Muy bien bankless nación la pregunta de hoy es ¿cómo será el resto de la cripto ciclo jugar a cabo vamos a la parte superior en 2025 que sería un clásico de cuatro años cripto ciclo ha tenido muchos de ellos o vamos a tener un ciclo más largo tal vez una parte superior en 2026 y más allá de algo un poco diferente estoy aquí con Michael Nato del informe d5 y este es un episodio

Ryan Sean Adams:
[0:24] lo hacemos sobre una base mensual por lo general sale el último martes del mes. Es más un episodio de fundamentos criptográficos donde miramos muchos de los datos, algunos de los datos de la cadena en particular, y pintamos la historia de dónde estamos en los ciclos criptográficos. Michael, ¿cómo estás hoy?

Michael Nadeau:
[0:39] Haciendo muy bien. Gracias por invitarme, Ryan.

Ryan Sean Adams:
[0:41] Muy bien, vamos a hablar sobre el mercado en este momento. Así que en primer lugar, ETH ha tenido un gran tres meses más o menos, e incluyendo un máximo histórico a finales de la semana pasada. Así que marcó ese número máximo histórico. No había visto eso en casi cuatro años. Fue como tres años y siete u ocho meses, pero ¿quién está contando? Ahora se está negociando a la baja, por lo que tal vez hay cierta resistencia en el máximo histórico, al menos en el momento de la grabación. Bitcoin ha estado bien, pero ha tenido unos tres meses flojos. Ha bajado una cantidad razonable desde su máximo histórico. Da la sensación de que las altcoins todavía no han conseguido una oferta aparte del Ether, pero quizás el Sol se está comportando bien últimamente frente al Ether. De todos modos, en general, ¿qué te parece el mercado? ¿Cómo te sientes acerca de dónde estamos?

Michael Nadeau:
[1:24] Sí. Así que la semana pasada fue una gran, gran semana, gran catalizador con Powell hablando en Jackson Hole la semana pasada. Los mercados preveían dos recortes en ese discurso. Pero creo que había muchas expectativas de que fuera un poco agresivo. Así que creo que el mercado estaba esperando una venta masiva mientras hablaba la semana pasada. Y obtuvimos lo contrario. Dijimos que teníamos un mercado realmente exuberante. Creo que ETH subió un 15% el viernes pasado. Y así un movimiento bastante grande. Y ahora tenemos, ya sabes, una especie de esas dos alzas de las tasas se cotizan en el mercado ahora. Y ahora es cuestión de mirar hacia fuera y echar un buen vistazo a lo que está sucediendo en la economía. Vamos a repasar algunos de los números y ver dónde están las cosas en este momento en términos de liquidez y el ciclo económico. Pero creo que has dado en el clavo al principio, ¿va a ser este el típico ciclo de cuatro años en el que llegaríamos a un máximo probablemente en el cuarto trimestre? ¿O los datos apuntan a una especie de ciclo prolongado aquí donde tal vez nos desangramos en 26? Así que creo que, ya sabes, la semana pasada fue una gran semana, y ahora es una especie de reinicio y ver dónde estamos y hacia dónde se dirigen las cosas.

Ryan Sean Adams:
[2:35] Bueno, vamos a hacer todo lo posible para responder a esa pregunta en el episodio de hoy. Quiero que me cuentes un poco más sobre el discurso de Powell de la semana pasada y cómo afecta a las cosas. Además, hay una pregunta. Escribiste un gran post sobre cuántos activos, criptoactivos, deberías tener en tu cartera. Quiero conocer tu opinión y quizás comparar notas con algunas de las cosas que he estado haciendo y ver lo que crees que tiene sentido. También podemos hablar de algunos juegos de alta beta, tal vez Zora, todo eso y más. Tenemos que dar las gracias al patrocinador de hoy.

Ryan Sean Adams:
[3:02] Muy bien, Michael, antes de entrar en la cuestión del ciclo regular de cuatro años, y tal vez llegue a su punto máximo en algún momento de este año o se extienda hasta 2026, quiero que nos muestres algunos de los números que estás viendo desde una perspectiva macro. Y la primera es esta. Este es un gráfico al que volvemos casi mensualmente. Este es un gráfico de la liquidez mundial. Así que establecer el contexto aquí. ¿Qué nos muestra? ¿Por qué es importante este gráfico? ¿Y qué nos dice en agosto de cara a septiembre de 2025?

Michael Nadeau:
[3:32] Sí, este gráfico nos muestra que Bitcoin está históricamente correlacionado con la liquidez global. Esto es mirando a la equidad global en términos de todos los bancos centrales por ahí, las cosas que están sucediendo con el Tesoro. En este momento tenemos que el Tesoro está rellenando la cuenta general del Tesoro, que es una especie de cuenta corriente para ellos. Es un factor en básicamente todo en términos de liquidez global. Y Bitcoin está muy correlacionado con esto. Seguimos creciendo en términos de liquidez global. Podemos ver que tuvimos un poco de corrección en ese gráfico en el primer trimestre, y que se expresó en los mercados en el segundo trimestre. Y desde entonces hemos visto ese rebote y hemos visto el Bitcoin y los mercados de criptomonedas y los mercados de valores en general también repuntar. Y ese crecimiento continúa. Así que no veo nada en la liquidez global que me diga que eso es una preocupación. Y por lo general hay un retraso de seis a ocho semanas en términos de lo que se vería expresado en los mercados financieros cuando la liquidez cambia. Y para mí, esto es una especie de sentimiento de riesgo puede continuar con lo que estoy viendo de la liquidez global.

Ryan Sean Adams:
[4:45] Así que la proyección de la línea de liquidez global, que en realidad se representa en naranja en este gráfico, es que sigue subiendo de forma incremental? ¿Hay un cambio de función de paso? Sé que tenemos cosas como el gran y hermoso proyecto de ley, cierto dominio fiscal en EE.UU. y otros países, pero ¿es su expectativa de base que la liquidez global continuará expandiéndose durante los próximos 12 a 18 meses como mínimo?

Michael Nadeau:
[5:07] Eso es lo que estoy viendo en este momento. Lo que es interesante aquí es que creo que hay mucho sentimiento o mucha gente tiene esta opinión de que estamos tarde en el ciclo de liquidez global. Y creo que es justo cuando se mira históricamente en eso. Tenemos algunos otros gráficos aquí que son interesantes en términos de lo que estamos viendo en términos de préstamos bancarios y el ciclo económico real detrás de eso y lo que también podría significar para la liquidez global.

Ryan Sean Adams:
[5:35] Antes de llegar a esos gráficos, ¿por qué la gente dice que llegamos tarde? Tal vez aún puedas defender sus argumentos.

Michael Nadeau:
[5:39] Creo que la gente piensa que llegamos tarde porque si nos fijamos en esa línea naranja, nos hemos movido bastante en los últimos años, especialmente si nos fijamos en la parte inferior de donde realmente venimos en 2022, que es el último mercado bajista. Así que hemos hecho un movimiento allí. Y también tenemos, creo, el sentimiento de dónde están las valoraciones en términos de los mercados de renta variable y el rendimiento de MAG-7, que está impulsando la mayor parte de eso. Este es un gráfico que muestra dónde nos encontramos en términos de PER prospectivas, y podemos ver que el color rosa es el MAG-7. El MAG-7 sigue siendo significativo, a pesar de que el precio de las acciones ha subido. Todavía es significativo, a pesar de que estamos en máximos históricos, todavía estamos por debajo de donde llegamos en el ciclo anterior. Y luego, cuando nos fijamos en una especie de la mitad del índice, las empresas más pequeñas, la,

Michael Nadeau:
[6:38] esas valoraciones no parecen extremas en absoluto en realidad parecen algo comprimidas uh para mí así.

Ryan Sean Adams:
[6:45] Esto es podemos podemos hablar de esto por lo que algunos de estos números que veo así mag 7 ford p esto es precio a ganancias ratio por supuesto es una especie de métrica de valoración popular para las acciones y otros activos que fluyen en efectivo uh para mag 7 ford p e 29 así p ratio de 29 uh y tienes ford p e de la gran capitalización, S & P 500, 22. Y lo que estamos viendo, supongo, es el Ford PE para el Mag 7 está fuera de los máximos que vimos en 2020 y en 2021. Ahora, esto es interesante porque parte de la narrativa para algunos de la caída que vimos la semana pasada en el mercado de valores, en particular, fue que AI es una burbuja. Tenemos aranceles que están causando presiones inflacionarias. Tenemos una especie de siempre los informes de trabajo no se ven bien. Así que la IA es muy cara. Así que estas acciones tienen un precio demasiado alto, como si la IA fuera a transformar la economía de la noche a la mañana. Usted está diciendo que eso no es lo que se ve en los ratios PE.

Michael Nadeau:
[7:51] No lo es. Esto es como una especie de opinión contraria, creo, sobre el sentimiento general.

Michael Nadeau:
[7:59] Usted puede ver en el gráfico, el MAG7 llegó a un nivel de 38 en el mercado alcista 21. Ahora estamos en 29. Y cuando miras más allá en las pequeñas y medianas capitalizaciones, estás en niveles históricamente normales, diría yo. Um, allí, la gran discusión es que, ya sabes, AI es, estamos en una burbuja, ¿verdad? La IA está en una burbuja, pero siempre hay algún catalizador importante que impulsa la economía. Creo, creo que la IA en particular es interesante porque puede hacer que todas estas empresas que están en la mediana y pequeña capitalización, uh, en realidad más eficiente y potencialmente más rentable. Y eso no se está expresando en las valoraciones todavía. Y por lo que tipo de tener esta corriente subterránea de la productividad potencial en el mercado en este momento que en realidad no estamos viendo que se expresa en estos futuros PEs. Y eso para mí es interesante. Es una especie de señal contraria a lo que el sentimiento popular está ahí fuera en este momento. Y esto me hace pensar que el ciclo podría extenderse un poco porque si estas empresas se vuelven más productivas, más eficientes, y son capaces de generar, ya sabes, mayores ingresos debido a esto y menores costos, entonces deberías ver un aumento en ese tipo de elemento de valoración a medida que se valora en el mercado. Es un dato interesante.

Ryan Sean Adams:
[9:25] Me recuerda algo que Tom Lee dijo cuando vino en el podcast recientemente, que era como una burbuja es sólo los activos que no poseen. Es una especie de medida de la cope, básicamente, ¿verdad? Y así, oh, la burbuja está ahí. La gente está apuntando a ella porque tal vez no están invertidos. Eso podría ser parte de ello. Entonces, ¿qué estás viendo en algunas de estas otras métricas, algunos de estos números como los préstamos industriales comerciales?

Ryan Sean Adams:
[9:48] Y podríamos ver el tipo de tasa de préstamos que los bancos están haciendo. ¿Qué muestran estas cifras?

Michael Nadeau:
[9:56] Sí. Cuando miro las cifras, siempre hacemos un seguimiento de lo que ocurre con los bancos. ¿Cuál es el banco medio o el porcentaje neto de bancos que están endureciendo las normas de préstamo frente a la flexibilización de las normas de préstamo? Y este gráfico, la línea roja aquí muestra el porcentaje de bancos grandes y pequeños que están flexibilizando sus normas de préstamo. Y ese gráfico se mueve hacia abajo y a la derecha. Hay una interesante correlación con eso. La línea azul es el S&P 500. Y así, cuando los bancos reducen sus normas de préstamo, que normalmente permite una mayor actividad crediticia en los mercados.

Ryan Sean Adams:
[10:32] Es como el dinero fácil. Eso también forma parte de la historia de la liquidez global, ¿no? Los bancos están creando dinero.

Michael Nadeau:
[10:37] Los bancos están creando dinero. Los bancos también pueden imprimir dinero. Y esto es lo que está ocurriendo ahora mismo. Si vas al siguiente gráfico, que sólo muestra la cantidad real de la actividad crediticia. Sabemos que los bancos están reduciendo sus estándares y están dispuestos a prestar. No estamos viendo una tonelada de aterrizajes. Así que el último año más o menos, se trata de, nuestra tasa anual de cambio en este momento es de aproximadamente 5,6%. Eso es históricamente más bajo de lo normal. Así que usted tiene esta dinámica en la que los bancos parecen estar dispuestos a prestar, pero no vemos una tonelada de demanda para que todavía. Y usted puede ver en ese gráfico, como hacia el final allí, el último período en el que vimos como una expansión significativa fue en 23. Y ni siquiera estamos cerca de esos niveles en este momento. Así que esto como que alimenta la idea de que tal vez estamos antes en el ciclo económico de lo que realmente pensamos. Es un dato interesante.

Ryan Sean Adams:
[11:33] Así que los bancos están relajando las normas de préstamo al mismo tiempo. En realidad no han emitido tantos préstamos, al menos en comparación con el histórico. Así que eso representa básicamente polvo seco que pueden desplegar de nuevo en esta economía. Y eso podría actuar como un estímulo de liquidez aquí.

Ryan Sean Adams:
[11:50] Correcto. Hablando de estímulo de liquidez, me preguntaba si podrías darnos alguna idea sobre el discurso de Powell. Esto fue el viernes pasado. Esto, como has mencionado, es lo que envió, ¿fue el viernes o fue el jueves? Fue el viernes.

Michael Nadeau:
[12:03] Viernes por la mañana.

Ryan Sean Adams:
[12:03] Fue el viernes. De acuerdo. Esto es lo que disparó el mercado, incluyendo ese día del 15% para Ether. ¿Qué dijo exactamente Powell? Debe haber sido moderado. No he visto el discurso completo. He visto algunos clips, ya sabes, pero ¿cuál fue el quid de su comunicación en este discurso histórico?

Michael Nadeau:
[12:24] Sí, básicamente, él no era de línea dura. Así que creo que mucha gente pensó que iba a ser potencialmente de línea dura. Y, ya sabes, la Fed tiene que equilibrar lo que está sucediendo en el mercado laboral, que se está debilitando en este momento con lo que está sucediendo con las inflaciones y cuáles son sus preocupaciones en torno a los aranceles. Y creo que antes del discurso, hemos visto que se inclinan más hacia, tenemos que acabar con la inflación. Esa es la prioridad, centrarse en la inflación y los aranceles. Pero lo que creo que señaló durante el discurso fue que en realidad ahora estamos más preocupados por el mercado laboral. Tenemos otro, tendremos más datos del mercado laboral que saldrán antes de la próxima reunión del FOMC en septiembre. Así que si sale peor de lo esperado, entonces hay una posibilidad. Creo que existe la posibilidad de que veamos un recorte de 50 puntos básicos en septiembre. Eso no está descontado en el mercado. Ahora mismo, estamos valorando un recorte de 25 puntos básicos. Es alrededor del 86% en este momento.

Ryan Sean Adams:
[13:23] ¿86% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en septiembre en la reunión del FOMC?

Michael Nadeau:
[13:28] Correcto. Así que eso es lo que ahora se está cotizando, así que tuviste el movimiento justo el viernes. Así que los mercados reaccionaron a esto. Y ahora, en cierto modo, está descontado. Y ahora mirando hacia adelante, tienes que proyectar lo que va a sorprender al mercado. Podría ser que no recorte bien. Eso sería un catalizador negativo que en realidad no obtenemos el recorte. O que realmente obtengamos una base 50, que los datos del mercado laboral salgan peor de lo esperado. Tuvimos importantes revisiones de los datos del mercado laboral el mes pasado. Existe la posibilidad de que muchas veces los datos laborales salgan, no parezcan tan malos, pero luego los revisen a la baja y el mercado no reaccione tanto a la revisión. Reacciona más a la publicación inicial de los datos. Así que ya veremos. Pero creo que la sorpresa aquí que podría ser el catalizador alcista es que muestra más debilitamiento. Y de hecho recortan 50 puntos básicos, que es lo que ocurrió el año pasado, el pasado septiembre.

Ryan Sean Adams:
[14:23] ¿Powell va a tirar la toalla en la lucha contra la inflación? Es como, ah, 3% está bien. Es decir, nunca va a decir eso, pero leyendo entre líneas, ¿se siente cómodo con una inflación más alta en el futuro?

Michael Nadeau:
[14:34] Bueno, creo que ese fue el otro tipo de conclusión que el mercado estaba teniendo es que pueden necesitar ajustar el objetivo de inflación. Había, creo, como una lectura AI o algo que salió de Bloomberg que estaba informando sobre esto. Y no sé si fue una alucinación. En realidad no he mirado eso, si eso era en realidad una alucinación de la IA y sólo se convirtió en una narrativa en el mercado. O si en realidad, no he visto su declaración real sobre esto. Pero creo que la percepción era que, sí, están como dejando atrás esta idea de objetivos de inflación del 2% y dándose cuenta de que, ya sabes, el 3% puede ser el próximo objetivo. Y si usted es una especie de declaración explícita de que el mercado, que es una especie de decir, ya sabes, vamos a inflar la deuda. Y ese es un entorno en el que, ya sabes, los precios de los activos deberían ir bastante bien. Así que creo que el mercado está tratando de digerir lo que realmente significa y...

Michael Nadeau:
[15:29] si eso es realmente lo que va a ser la política de cara al futuro.

Ryan Sean Adams:
[15:34] Y algunos de estos recortes de tasas entonces, por supuesto, como el debilitamiento del mercado de trabajo no suena bien. Quiero decir, que se siente como que está virando hacia el desempleo, tal vez una mayor perspectiva de recesión. Pero al mismo tiempo, los recortes de tasas implican una especie de riesgo en el mercado en general. Una de las métricas que estaba viendo es que estamos casi en el máximo histórico en términos de la cantidad de riqueza que está en fondos del mercado monetario en este momento. Los fondos del mercado monetario, por supuesto, son estos bonos del Tesoro a muy corto plazo donde se puede recoger ese rendimiento, el 4,5% o así, el rendimiento del 4,14%, algo así. Y a medida que esos tipos bajan, a medida que se deslizan hacia abajo a tal vez 3,75 o 3,5 o incluso 3, a continuación, mantener su dinero estacionado en fondos del mercado monetario, hay como $ 8 billones en fondos del mercado monetario en este momento, no va a ser tan atractivo. Y los inversores probablemente van a desbloquear esa liquidez y tratar de desplegarla en el mercado más amplio. ¿Es así, supongo, por qué es el caso que Powell reduciendo las tasas conduce al riesgo en los mercados? ¿Porque no está haciendo esto sólo para evitar algún tipo de desempleo o recesión?

Michael Nadeau:
[16:44] Sí, no, creo que es una gran manera de enmarcar esto, que, ya sabes, tienes una especie de debilitamiento en la economía. Lo estamos viendo en el mercado laboral. Y para volver a encarrilarlo, para que los CEOs contraten de nuevo y se muestren optimistas sobre las condiciones del mercado, es necesario bajar los tipos. Y como usted dijo, cuando usted hace eso, usted tiene todo este dinero que está sentado en el mercado, todo este polvo seco sentado en los fondos del mercado monetario. Y la gente tendrá que empezar a mirar eso y decir, ¿tiene sentido para mí quedarme aquí si las tasas están bajando y la tasa de interés real está cayendo? Si. Así que ahora si los tipos están bajando, la inflación está subiendo al tres por ciento y estás como colapsando, ese tipo real está colapsando. Eso tiende a ser lo que impulsa el capital en cosas como el oro y Bitcoin que no tienen un rendimiento.

Michael Nadeau:
[17:31] Y así es, creo, la configuración y el tipo de psicología del mercado, ya que comienza a jugar.

Ryan Sean Adams:
[17:38] Hablemos de la psicología del mercado con respecto a los activos cripto nativos. Este es un gráfico que muestra el índice de miedo y codicia para Bitcoin, el activo. ¿Qué te muestra esto?

Michael Nadeau:
[17:50] Sí, así que cambiando a algunos datos cripto aquí. Esto me está mostrando que, quiero decir, en realidad nos sumergimos en el miedo como hace un par de días. Bitcoin.

Ryan Sean Adams:
[17:59] Sólo porque Bitcoin ha sido básicamente plana en los tres meses, ¿no?

Michael Nadeau:
[18:02] Correcto, correcto. Sí. Y es interesante. Quiero decir, estamos en una especie de riesgo, más de un riesgo en tal vez, ya sabes, lo llamaremos temporada ETH en este momento donde ETH está superando a Bitcoin. Bitcoin ha estado picando durante el último mes más o menos. Y sí, estamos en neutral, que es un poco interesante estar en neutral, incluso sumergirse en el miedo un poco con el precio de Bitcoin, ya sabes, entre 110.000, 115.000 o así. Así que para mí, no es codicia.

Ryan Sean Adams:
[18:30] ¿Cierto? Quiero decir, esta es la cosa. Es como los mercados no terminan, cripto ciclos no terminan en el territorio neutral.

Michael Nadeau:
[18:37] Exactamente. Y si nos fijamos en el lado derecho de ese gráfico, ya sabes, apenas llegamos a la zona azul, que es la codicia extrema. Y ahí es donde los ciclos, más recientemente, es donde los ciclos terminan. Y ciertamente no estamos allí ahora.

Ryan Sean Adams:
[18:53] Dicho esto, este es otro gráfico que es interesante, que muestra tipo de largo plazo

Ryan Sean Adams:
[18:57] frente a los titulares a corto plazo. Y lo que parece ser el caso es que algunos de los poseedores de Bitcoin a muy largo plazo, algunos de sus activos Bitcoin se están vendiendo. Hubo recientemente, creo que fue en agosto, una ballena Bitcoin venta de $ 8 mil millones de Bitcoin. Esto es como Bitcoin nivel 2011, Bitcoin nivel 2012, algo así, y $ 8 mil millones de venta por ahí en el mercado. ¿Y qué te revela este gráfico sobre, ya sabes, los tenedores a largo plazo frente a los tenedores a corto plazo y cómo de saludables nos vemos en este aspecto?

Michael Nadeau:
[19:32] Sí. Y creo que este tipo de puntos de por qué Bitcoin sigue tipo de consolidación y la tienda en este tipo de 110, 115 rango. Tienes muchos de los primeros tenedores de Bitcoin que están claramente felices de salir a estos niveles. Y puedes ver ese pico azul masivo que tuvimos recientemente. Eso sólo muestra una gran cantidad de titulares de Bitcoin que son muy tempranos. Está midiendo los días moneda destruida por lo que es la cantidad de uh te está diciendo que las personas que vendieron estaban sosteniendo que bitcoin por un período muy muy largo de tiempo y por lo que si alguien vende ya sabes alguien compra bitcoin digamos por debajo de mil dólares y luego lo están vendiendo a 110 000 que básicamente necesita usted sabe 100 100 000 más de capital para mantener el precio donde está ahí fuera y así que creo que esto está jugando en uh a sólo por qué estamos esencialmente agitando algunos de estos titulares a largo plazo en Bitcoin. Y tenemos que tipo de como establecer un fondo en eso y luego obtener una nueva, una nueva afluencia de capital en los mercados.

Ryan Sean Adams:
[20:37] Así que algunas de las grandes ballenas Bitcoin están vendiendo. Supongo que si estás pensando en ello desde su perspectiva, mira, quiero decir, compraron en lo que, o, ya sabes, tal vez minaron hace 13, 14 años más o menos. Y ahora están vendiendo su Bitcoin. En ese momento, era sólo como, lo que, el dinero criminal, este extraño, ya sabes, el dinero de Internet, dinero mágico Internet cosa. Y ahora esta vez lo están vendiendo a BlackRock, BlackRock ETFs. Así que algunas de esas ballenas Bitcoin son como, está bien, bueno, esto es lo que pensamos, un buen momento para vender una parte al menos de nuestro Bitcoin. Estamos vendiendo a, ya sabes, BlackRock y las instituciones. Este ha sido realmente el ciclo institucional. Ahora este pico, este pico azul, ¿es alarmante para ti? ¿O es lo que suele suceder en este punto del ciclo? ¿Qué te dice esto sobre lo temprano o tarde que estamos en este ciclo?

Michael Nadeau:
[21:24] Así que yo no diría que es alarmante. Es más una explicación, creo, de lo que está pasando ahí fuera. Y podemos ver que esto es típico que a medida que avanza el ciclo, las personas que han estado sosteniendo en Bitcoin durante un largo período de tiempo son más propensos a vender una parte de eso o salir. Así que no es super alarmante para mí que este próximo gráfico está mostrando el precio realizado.

Michael Nadeau:
[21:48] Y siempre estamos rastreando el precio realizado en relación con el valor de mercado, porque cuando el valor de mercado se separa del precio realizado, que es realmente el proxy del tipo de base de coste medio de la red sólo mirando a los datos de la cadena y no los intercambios, pero históricamente ha sido una muy buena señal para nosotros. Y esto es moler para arriba. Y está subiendo debido a esta dinámica de los tenedores a largo plazo vendiendo su Bitcoin y vendiendo su Bitcoin. Que su valor realizado puede haber sido mil o menos de mil y que alguien que compra que el valor realizado es el precio actual um y por lo que el valor realizado es está moliendo hacia arriba y creo que esto es sólo como el otro lado de lo que parece cuando los tenedores a largo plazo están vendiendo y usted sabe que hemos llegado hasta como siete en el valor de mercado para realizar el valor en el último ciclo estamos en como 2,1 uh en este momento y

Michael Nadeau:
[22:41] esto puede darnos una idea de donde podríamos potencialmente llegar. Así que estamos en 52.000 para el valor realizado en este momento. Y, ya sabes, si llegas a tres o así, estás empujando en que, ya sabes, 150, 160 rango. Tal vez eso es un poco hacia donde nos dirigimos. Al igual que tal vez en Q4 aquí, ya veremos.

Ryan Sean Adams:
[23:02] ¿Qué pasa con algunos de estos otros gráficos? Tus monedas meme degen frente a las monedas degen frente a la actividad de monedas no degen. y, ya sabes, el índice de la temporada altcoin. ¿Qué te dice esto?

Michael Nadeau:
[23:15] Sí, tratando de tener una idea de sólo, ya sabes, los espíritus animales por ahí. Esto es Solana Dex volúmenes aquí, este D-Gen frente a no-D-Gen. Esto es algo que pusimos juntos para tratar de tener una idea de tipo de espíritus animales y sólo el riesgo en el sentimiento por ahí. Estamos viendo que los volúmenes de Dex siguen, yo diría, deprimidos desde el cuarto trimestre, principios del primero, cuando Trump lanzó su moneda meme y todo eso. Así que todavía está algo deprimido, pero está subiendo. Al igual que estamos viendo que tipo de como construir un poco. Si vamos al gráfico de indicadores de la temporada alta, ya sabes, estamos en un 57 en este momento. Así que estamos como en la zona media. Esto para mí es un poco engañoso en este momento porque esto es en gran parte impulsado por ETH actualmente. Y hemos visto ETH realmente tirando de liquidez de un montón de otras altcoins en realidad.

Michael Nadeau:
[24:07] Así que como que parece que estamos teniendo una temporada alt en este momento, pero en este gráfico, pero está aislado a yo diría ETH, y algunos ETH como tipo de juegos beta que están disponibles, pero todavía hay mucha dispersión en el mercado y esto es lo que esperamos es realmente una especie de uh stock pickers ya sabes mercado por ahí en este momento yo diría.

Ryan Sean Adams:
[24:30] De acuerdo con todo esto Michael nos equipa para responder con mayor precisión a la pregunta con la que comenzamos este episodio, que es si podemos esperar un ciclo estándar de criptomonedas de cuatro años, lo que significa que esto podría terminar en algún momento en 2025 o tenemos algún tipo de ciclo más extendido, algo que dure hasta 2026 o más allá, no voy a decir el súper ciclo, pero algo que es alargado de lo anterior. Porque de lo que acabas de hablar, todo hasta este punto, ha sido, de acuerdo, el juego estándar de cripto primero Bitcoin tiene una carrera y bombea. Y luego hay una temporada de ETH. Y luego después de la temporada de ETH, se obtiene una especie de cola más larga de la temporada tipo altcoin. Y bueno, tuvimos nuestra bomba Bitcoin. Ahora estamos en la temporada de ETH. Y podríamos estar allí por un tiempo. Y luego sigue altcoin. Y típicamente lo que sucede, esto siempre sucede en ciclos de cuatro años. Quiero lanzar un gráfico de su camino. Esto es de un post de Alo en Twitter. Y él publica esto básicamente. Estos son los máximos de ciclos anteriores. Y la cima del ciclo Bitcoin, hubo una en diciembre de 2013.

Ryan Sean Adams:
[25:41] El siguiente, cuatro años después, diciembre de 2017. 2017 el siguiente de nuevo cuatro años más tarde noviembre diciembre 2021 estos son todos los tops anteriores derecho durante el tiempo que he estado en cripto como el tiempo que he estado aprendiendo acerca de estas cosas que siempre hemos tenido ciclos de cuatro años ahora si este es el halvening o se trata de un ciclo de liquidez sólo parece encajar esto esto cuatro años y por lo que si tenemos la misma cosa jugar a cabo bien cuatro años a partir de noviembre de 2021, bueno, eso es noviembre de 2025, la parte superior Bitcoin. Noviembre o diciembre de 2025, eso es este año. Así que eso significa un tope de ciclo en el cuarto trimestre. Y si vamos a argumentar en contra de eso, Michael, entonces tenemos que decir, oh, esta vez es diferente. Y esas son palabras peligrosas, creo, en cualquier mercado, y en particular, cripto. Entonces, ¿qué dices a esto? ¿Crees que esto va a jugar en estos ciclos de cuatro años de nuevo? ¿Y podemos esperar, supongo, un par de meses frenéticos mientras corremos hacia máximos históricos, Bitcoin alcanza un máximo, y luego ETH alcanza otro máximo, y luego tal vez tengamos una breve temporada de altcoin? ¿O esto se extiende hasta 2026 y tenemos algo que el cripto nunca ha tenido antes, que es un ciclo extendido?

Michael Nadeau:
[26:57] Sí, esta es la pregunta del millón de dólares. Y creo que históricamente se quiere apostar por lo que ha sucedido en el pasado tiende a jugar de esa manera. Y hay, creo, varias razones. Y creo que sólo las expectativas del mercado, la psicología, la forma en que los ciclos de liquidez global se han alineado con los cuatro años, con el ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin. Todas estas cosas, creo, han jugado un poco en por qué ha tenido este tipo de ciclos limpios de cuatro años. Mi pensamiento en esto es que, ya sabes, no quiero desvanecer eso porque históricamente tiende a mantenerse bastante bien. Pero creo que hay que tener la mente abierta al hecho de que acabamos de compartir un montón de datos que muestran que tal vez el ciclo económico es anterior a lo que tal vez pensamos que es. Así que es una señal contraria a la idea de un máximo en el cuarto trimestre.

Michael Nadeau:
[27:50] Y lo que probablemente extendería el ciclo, en mi opinión, es que probablemente tendríamos que tener una corrección. E históricamente, septiembre puede ser un mes bajista, incluso en el último año de un ciclo. Así que yo sería más alcista en el ciclo que se extiende hasta el 26 uh si vemos como una pequeña corrección decente aquí, pero nos quedamos dentro de la clase de soporte del mercado alcista uh rango por lo que podría verse como usted sabe bitcoin usted sabe corregir más cerca hacia abajo a 105k o así tal vez eth usted sabe vuelve a bajar a los 4k yo estaría buscando eth para mantener ese rango de 4k que era uh resistencia por un largo período de tiempo. Y si se puede convertir en apoyo, que sería alcista.

Michael Nadeau:
[28:40] Y esto fue algo así como, la gente está un poco tal vez sobre sus esquís en este momento. Tal vez eso restablezca el mercado un poco.

Michael Nadeau:
[28:47] Y luego dejamos que las cosas como que se acumulen de nuevo. Pero eso es probablemente lo que sería necesario. Si empezamos a correr, si veo ETH correr de nuevo a 5.500 hacia 6K o así, yo estaría pensando que es probablemente más Q4 tipo de escenario. Y entonces usted tiene como alt temporada que viene después de eso. Pero si tenemos la corrección y las cosas se calman, para mí, esa es una mejor estructura de mercado para un ciclo más largo. Y es importante darse cuenta de que, ya sabes, estos locos mercados alcistas que hemos tenido en el pasado, no creo que sea, ya sabes, estamos viendo como, ya sabes, hay una ley de rendimientos decrecientes, así como con estos activos a medida que crecen. Y así la cantidad de movimiento al alza y la cantidad de movimiento a la baja debería empezar a comprimirse, lo que creo que estamos viendo también.

Ryan Sean Adams:
[29:38] Es interesante en el lado del ciclo económico de las cosas. Tom Lee, una vez más, piensa que estamos a mitad de ciclo con respecto a la renta variable. Al menos eso es lo que él está transmitiendo. Y hay algunas razones por las que esta vez podría ser diferente. Este es el ciclo institucional. Y parece que las instituciones están impulsando la acción del precio en este ciclo de una manera que no lo han hecho antes. Como la mayoría de los ciclos anteriores han sido muy impulsados por los minoristas. Además del punto de que, ya sabes, todas las métricas, las métricas en la cadena que estudias, ninguna de ellas está realmente sangrando rojo, ¿verdad? No en este momento. Quiero decir, las alarmas no están sonando. Son una especie de territorio neutral. Y acabamos de recibir la ley del genio, ¿no? Acabamos de recibir una importante regulación cripto favorable. Va a haber más monedas estables en cadena de las que hay ahora, ¿no? Y eso tiene que alimentar en él. Además de la dinámica de la Fed, que usted dijo que parece que vamos a cortar por primera vez en mucho tiempo, a partir de septiembre. Así que todas estas razones dan la sensación de que el ciclo podría extenderse hasta 2026. Supongo que si tuvieras que apostar en este momento, ya sabes, como si estuvieras obligado a elegir. ¿Crees que llegaremos a la cima en el cuarto trimestre de 2025? ¿O crees que el ciclo se extenderá hasta 2026 o quizás más allá?

Michael Nadeau:
[30:54] Tiendo a seguir estos eventos a medida que avanzan y ver hacia dónde van las cosas. Creo que en este momento, la forma en que estoy pensando en ello es que probablemente va a extenderse y no vamos a ver, ya sabes, el mercado tiene una manera de humillar a todo el mundo. Y sin duda podría ver un escenario en el que, como usted ha dicho, la otra cosa que creo que no se está hablando lo suficiente es sólo el gran, hermoso proyecto de ley, ya sabes, cambios en los impuestos de sociedades y como no mostramos antes que el gráfico del ism el ism ha estado en un período de contracción ahora por uh como 30 meses y nunca hemos tenido un escenario en el que como que fuimos terminamos un ciclo de negocios después de um sí que era esto que uno allí donde se puede ver que es sólo de compras y todavía estamos por debajo de la zona 50 esto es como una encuesta de todas las personas que están ahí fuera en el sector manufacturero que le dice si son alcistas o bajistas en la adición de inventarios, la contratación.

Michael Nadeau:
[31:56] Y nunca hemos tenido como un fin de ciclo después de 30 meses de corte como ese. Normalmente se ve una expansión y eso tiende a coincidir con el riesgo en el sentimiento, coincidencias alternativas y cosas así. Así que esto es como un muy interesante, para mí, este es un gráfico muy poderoso que me dice, que me hace pensar que Tom Lee tiene un punto que estamos más cerca de la mitad del ciclo aquí. Y luego, cuando se piensa en los posibles cambios en la regulación con los bancos que son capaces de mantener más bonos del Tesoro en sus libros, que equivale a más préstamos en la economía.

Michael Nadeau:
[32:31] Y lo que hablamos antes con la IA y las ganancias de productividad,

Michael Nadeau:
[32:36] como que definitivamente hay algo que decir como que esto podría extenderse. Y tal vez eso es lo que humilla a la gente. Tal vez la gente como que anticipa que, y sobre todo si tenemos una venta masiva, la gente puede pensar, bueno, se acabó como si hubiéramos tocado techo y luego te llevas la sorpresa así que sí, es una configuración interesante, por supuesto, no es una no es una limpia no tengo no me siento super fuerte en cualquier dirección, pero definitivamente podría ver um el caso que se haga de que esto puede sólo esto puede extenderse.

Ryan Sean Adams:
[33:06] Por un tiempo vamos a comprobar de nuevo con usted a continuación, el próximo mes y ver lo que está viendo en el horizonte um así que una pregunta, por supuesto, es ¿cómo jugar estos ciclos y usted escribió un gran post i me gusta mucho hablar con um cripto inversores cripto nativos acerca de cómo estructuran su cartera. Y tal vez la pregunta clave que trataste de responder, al menos para tu estilo de inversión, es ¿cuántos cripto activos deberías tener en tu cartera de cripto? Creo que hay una serie de errores que comete la gente que invierte en cripto. Uno es no tener un horizonte temporal a largo plazo, por supuesto. Otro es jugar con margen, operar en exceso cuando deberían mantener, ese tipo de cosas. Otra cosa que creo, error que los inversores cripto tienden a hacer es que pueden tener demasiados activos dentro de su cartera y piensan que por tener un mayor número de activos, que entre comillas los diversifica, ¿verdad? Y así están equilibrando su riesgo o simplemente saltan de activo en activo y siguen narrativas. Quiero escuchar acerca de su estrategia. Así que si están jugando el juego como Michael Nato está jugando el juego en cripto, ¿cuántos activos deben tener? ¿Cuál es su razonamiento cuando se trata de responder a esa pregunta por sí mismo.

Michael Nadeau:
[34:21] Sí. Creo que lo más importante para mí es crear convicción en cuatro o cinco activos diferentes, temas en los que puedas tener convicción durante un largo periodo de tiempo para que cuando el mercado se vuelva en tu contra, no entres en pánico. Por lo tanto, creo que esto es algo que mucha gente nueva en cripto, tal vez se entusiasma porque está aprendiendo sobre Bitcoin y es un mercado alcista y lo está comprando, está viendo todo este sentimiento alcista en cripto Twitter, y luego el mercado se vuelve contra ti, y como que entras en pánico porque nunca construiste convicción. Usted nunca construyó una tesis a largo plazo o que tenía un plan para la cantidad de sus ingresos personales que desea asignar a ese activo. Así que creo que la clave para mí es hacer un montón de investigación y desarrollar una fuerte convicción. Eso nos permite mirar a través de sólo FUD y, ya sabes, sólo los ciclos del mercado. Así que, nos gusta, nos centramos, Bitcoin siempre ha sido el mayor activo en, en la cartera. Y lo que, la forma en que normalmente se ve es que tienes una asignación de Bitcoin. Tenemos una tesis a largo plazo sobre Bitcoin y por qué debería llegar a la capitalización de mercado del oro, que todavía tiene como un movimiento de 10 X en él. Así que mientras tengamos esa visión, entonces queremos emparejarla con los otros temas centrales que creemos que son ciertos. Y es que pensamos que todos los activos van a pasar a las cadenas de bloques públicas.

Michael Nadeau:
[35:51] Eso no va a suceder en Bitcoin. Eso va a suceder en las redes de contratos inteligentes. Así que también queremos tener convicción en algunas de ellas. Y la forma en que nosotros, creo, y la forma en que usted puede superar a Bitcoin, que debería ser su punto de referencia, es entender cómo rota el capital dentro de cripto, dentro del ciclo de negocios más amplio, dentro del ciclo de liquidez global más amplio. Acabamos de tener una de esas rotaciones de Bitcoin a ETH en los últimos meses. Para mí, la clave es tener convicción en los activos, entender cómo los criptoactivos se correlacionan con el ciclo de liquidez más amplio, el ciclo económico. Y entonces usted puede tipo de como ajustar sus asignaciones a medida que avanza a través del ciclo. Así que eso es algo así como su activo principal.

Ryan Sean Adams:
[36:36] Vamos a hablar de eso un poco más. Así que tienes los activos básicos, que son como los cimientos de la casa, los cimientos de tu cartera. Y algunos de estos activos son los activos que realmente denominan, esencialmente. Así que para ti, eso es Bitcoin. Y por lo que cualquier inversión que usted está tratando de hacer tiene que ser la inversión que usted piensa en el horizonte de tiempo superará Bitcoin, por ejemplo.

Ryan Sean Adams:
[36:56] Y también tienes otras participaciones principales. Creo que incluyes Ethereum como parte de esto. Y a veces también has incluido Solana en función de las diferentes estaciones. Así que estos son los activos principales. Una cosa que me llama la atención es que a veces creo que los inversores tradicionales, Michael, eligen el tipo equivocado de denominador de los rendimientos. Estaba mirando un gráfico del oro frente al S&P desde la fecha en que Nixon sacó a los EE.UU. del patrón oro, ¿verdad? Así que, ya sabes, 1971 a partir de esa fecha. Y resulta que en los rendimientos denominados en oro, el S&P en realidad no se desempeñó en absoluto. De hecho, el oro tuvo un retorno del 20% por encima del S&P para esa carrera histórica del S&P.

Ryan Sean Adams:
[37:41] Y algunas personas dicen, bueno, eso es una instantánea en el tiempo. Es como, sí, es una instantánea en el tiempo. Es posterior a Nixon sacándonos del patrón oro. Así que era mejor tener oro desde 1971 que invertir en el S&P 500. Eso es muy contrario a la intuición. Y la razón de ello es porque los inversores a menudo denominan sus rendimientos en dólares. El problema con los dólares, sin embargo, es que es un activo que se está inflando. Así que si lo denominas en oro, en realidad no has superado el rendimiento de mantener oro en ese período de tiempo. De todos modos, con respecto a los criptoactivos, es importante que usted está pensando en superar a algunos de estos activos básicos en su cartera. No basta con invertir en algún protocolo DeFi o cualquier otra cosa y superar al dólar. Eso es fácil. Lo que quieres superar es Bitcoin, Ether, Solana, algunos de estos activos básicos. Y creo que eso es importante para que los inversores realmente se comparen y denominen sus rendimientos a largo plazo.

Michael Nadeau:
[38:42] Sí. Y esto es realmente difícil de hacer, por cierto. El porcentaje incluso de fondos de cobertura cripto-nativos que realmente superan a Bitcoin es muy, muy bajo. Así que esto es algo que... Y si usted piensa acerca de qué porcentaje de los inversores incluso tienen una asignación a cripto, vi Bank of America encuestó a sus clientes y el 75% de ellos tienen cero exposición a cripto. Así que si sólo estás en, si sólo tienes un 5% en Bitcoin, estás superando al inversor medio. No importa si usted tiene, si usted es, usted sabe, probablemente como la generación del milenio tiene una mayor asignación a los activos cripto. Y si usted está jugando ese juego, usted debe ser, su enfoque debe ser en ¿cómo puedo superar Bitcoin? Si. Y creo que cuando llegas a esta parte del ciclo, en realidad... Sabes, ha habido muy, muy pocos activos que han superado a ETH.

Michael Nadeau:
[39:29] Pero si puedes superar a ETH cuando ETH se está ejecutando, eso solo muestra aún más escala. ¿Como cuáles son los juegos beta en ETH? Así que tratamos de, ya sabes, tenemos nuestro activo principal, ya sabes, participaciones. Pero también tenemos, y eso es típicamente 70 a 80%. También tenemos acciones de criptomonedas, que creo que son interesantes para tener en esa tenencia de activos básicos. Puedes obtener una exposición más amplia, casi como un índice, a toda la clase de criptoactivos al estar en algunas de estas compañías de criptoacciones. Creo que veo a empresas como Robinhood y Coinbase como las próximas, ya sabes, JP Morgan, Morgan Stanley. Al igual que estos son los próximos, estos van a ser las instituciones financieras del futuro. Y así son las empresas que creo que sólo puede tener una tesis a largo plazo y mantenerlos para siempre.

Ryan Sean Adams:
[40:15] Quiero que los oyentes escuchen eso porque la parte central de la estrategia y la forma en que se ejecuta, y esto es similar a la forma en que pienso en ello, es básicamente así que si Bitcoin, Ether, estos activos, estos activos básicos son tan difíciles de superar, ¿verdad? No trates de superarlos. Mantenga un montón de ellos. ¿No es así? Y es por eso que su cartera es esencialmente el 70% de estos activos básicos, ya que tendrá que jugar en modo difícil y tratar de superar. Usted acaba de comprar esos activos y dejar eso como su participación principal, ¿verdad? Sí.

Ryan Sean Adams:
[40:44] Vamos a entrar en las otras partes de la cartera. Así que tienes las participaciones principales y luego tienes una categoría llamada participaciones no principales a largo plazo. ¿Qué son y en qué se diferencian de las participaciones principales? Porque ambas son a largo plazo, pero las no esenciales a largo plazo implican algo diferente, implican que no son esenciales.

Michael Nadeau:
[41:03] Sí. Se trata de activos para los que podemos construir una tesis a largo plazo y tenemos datos que podemos seguir para asegurarnos de que los indicadores clave de rendimiento y otras cosas se ajustan a nuestra tesis. Pero son de mayor riesgo que los activos básicos, que los activos L1, que Bitcoin, que tal vez las cripto acciones. Así que hay más riesgo, ¿verdad? Así que probablemente hay más alzas. Y si usted está buscando y nunca añadiría un no-núcleo a largo plazo, de nuevo, si no pensamos que podría superar significativamente Bitcoin en nuestros activos básicos durante un período de tiempo. Así que un ejemplo de un activo que nos gusta en esta categoría que no lo ha estado haciendo muy bien, pero tenemos una visión más a largo plazo en esto es algo así como una moneda del mundo donde tiene un mercado muy grande. Creemos que tiene un caso de uso que es crítico para el futuro de Internet y lo que viene con la IA. Así que podemos construir una tesis fundamental en torno a ese activo. Nosotros, nosotros, nosotros, cubrimos este proyecto. La gente puede ver el informe que hicimos al respecto. Pero eso es algo que también tiene mayores riesgos, ¿verdad? Hay otros riesgos que entran en juego que no tienes, creo, con tus activos principales. Por lo tanto, una menor asignación aquí reduce la desventaja si te equivocas, pero puedes, ya sabes, aumentar potencialmente tus rendimientos si tu tesis funciona y obtienes el rendimiento superior que estás buscando.

Ryan Sean Adams:
[42:28] Para ustedes, esto es alrededor de 10 a 15% de la cartera, ¿verdad? Así que el 70% en los activos básicos y luego del 10% al 15% en los no básicos a largo plazo. Cuando dices a largo plazo, estamos hablando de años, supongo. No estamos hablando de meses. ¿Pero cuánto tiempo es a largo plazo?

Michael Nadeau:
[42:45] Sí, normalmente estaríamos buscando un ciclo para que algunas de estas tesis se desarrollen y algunas de estas ideas se desarrollen. Podría ser en cualquier lugar de dos a cuatro años más o menos. Y a veces en cripto, cripto te puede despistar y como, tal vez tu tesis no funcionó, pero el activo sólo, ya sabes, una narrativa atrapó una narrativa y se ejecuta un poco y vamos, vamos a negociar que vamos, vamos a negociar dentro y fuera y tratar de mantener nuestra posición central, pero tal vez reducir, ya sabes, si, si se toma un mayor porcentaje de la cartera.

Ryan Sean Adams:
[43:17] La última categoría aquí es el alto riesgo beta de los activos. Esta es la salsa picante. Así que esta es otra para ustedes,

Ryan Sean Adams:
[43:24] es de cinco a 10% de la cartera. Y eso, ya sabes, si sumas esos números, obtienes el 100%. Pero, ¿cuál es el riesgo de beta alta en los activos de salsa picante?

Michael Nadeau:
[43:33] Pero sí, así que esto, ya sabes, rastreamos datos sobre todo, ya sabes, somos curiosos y queremos entender profundamente como las rotaciones de capital dentro de crypto. Creo que esto es crítico para entender, ya sabes, dónde está el sentimiento, dónde están los espíritus animales. Creo que se puede mirar meme monedas y en realidad obtener una visión, como sobre la base de lo que está viendo en meme monedas, que le puede dar una idea de tipo de realidad lo que está sucediendo en el mercado. Así que ahí es donde pondríamos cosas así. Hacemos el análisis fundamental de monedas meme. Parece una locura. Pero hay maneras de analizar cohortes de cartera de los titulares. Hay formas de analizar los flujos hacia y desde DEXs desde varias cohortes de carteras. Nos gusta mirar las tenencias de ballenas y luego ver lo que las ballenas están haciendo en varias monedas meme que nos gustan. Y buscamos monedas que parezcan tener algo diferente en cuanto a la base de titulares, en cuanto a las tenencias medias de la base de titulares. También miramos, lo llamamos retención de ballenas. Así que el porcentaje de tenedores de una moneda que alguna vez han tenido más de 100K de la moneda. Y luego vamos a ver en varios puntos en el tiempo para ver qué porcentaje de sus tenencias máximas que todavía tienen. Así que quitamos el ruido del precio, pero nos fijamos, ya sabes, lo que está pasando con una especie de ballenas y en general sólo tipo de comportamiento hodler con algunas de estas monedas.

Michael Nadeau:
[44:59] Y luego la clave es entender, como estábamos hablando antes, ¿cuándo son estas inflexiones del mercado? ¿Por qué se produce la temporada alt? ¿Por qué estas...

Michael Nadeau:
[45:08] ¿Por qué este efecto de la riqueza se extiende a la cola más larga de los activos? Y entonces queremos tener una tesis para eso y una pequeña asignación aquí. Pequeña asignación porque estas cosas pueden desangrarte. Y como hemos visto, mostramos el gráfico de la temporada alt antes. Y, ya sabes, parece que estamos teniendo como una pequeña mini temporada alt, pero eso es sobre todo ETH. Y la mayoría de los activos de cola más larga están sangrando contra ETH en este momento. Así que es por eso que esta es una asignación más pequeña. Pero cuando se da vuelta, se puede obtener ese tipo de salsa picante en la cartera. Esto es como, ya sabes, emparejas el L1 con la moneda de la cultura, ya sabes, de esa red, y puedes tener algún rendimiento superior. Hemos golpeado algunas monedas meme este ciclo porque estábamos, ya sabes, curioso y haciendo algo del trabajo aquí. Así que recomendamos una pequeña asignación.

Ryan Sean Adams:
[46:02] Sí, sé de uno que probablemente encajaría en esto. No sé si ustedes han tomado una posición sobre esto hasta ahora, pero me di cuenta de que ustedes publicaron un informe sobre esto como Zora como un tipo potencial de alto riesgo beta en el tipo de activo que parece tener, no sé si ustedes han hecho el análisis en la cadena para este tipo de activo, pero que también han hecho informes sobre cosas como PumpFun, creo. Esos tipos de activos encajarían en este riesgo beta alto en el 5% al 10% de la cartera, ¿verdad?

Michael Nadeau:
[46:29] Así es. Así es. Sí. Así que estas serían las monedas meme, una especie de lo que es el próximo meta tipo de cosas. Empezamos con agentes de IA y cosas así, ya sabes, en el cuarto trimestre del año pasado. Así que, sí, esto sería una especie de extremo de la curva de riesgo. ¿Dónde está la meta? ¿Dónde están los espíritus animales? Y sí, así es como pensamos en la parte de salsa picante de la cartera.

Ryan Sean Adams:
[46:51] Así que si la gente está sumando todos estos, ¿cuántos activos es esto para alguien como tú?

Michael Nadeau:
[46:56] Así que, ya sabes, me gusta tener menos de 10 es en realidad, creo, un buen número para tener. Tenemos un poco más que eso en este momento porque estamos tipo de etapa más tarde y tenemos un poco más de este tipo de activos salsa caliente en la cartera en este momento. Pero creo que una vez que usted consigue más de 10 a 15, es como, es mucho para seguir la pista. Hacemos esto, ya sabes, 24 siete y estamos estudiando los datos. Y así, ya sabes, eso es manejable. Pero para la persona promedio, si usted está trabajando un, ya sabes, otro trabajo a tiempo completo y no estás viviendo en esto todos los días, creo que probablemente sólo quiere estar más concentrado en su núcleo, sólo desarrollar su tesis a largo plazo, tener sus participaciones básicas y tipo de DCA, ya sabes, en eso con el tiempo. Probablemente lo que yo recomendaría, pero para los inversores más activos que usted sabe que usted puede subir en el 10 a 15 activos.

Ryan Sean Adams:
[47:46] Así que esta es la estrategia correcta es de alta convicción en un pequeño número de activos y que le permite básicamente doblar hacia abajo en estas cosas bien es por eso que creo que de este juego es algo similar a una especie de si Warren Buffett era un nativo de cripto cómo jugaría las cosas es una especie de es una especie de que el derecho como escoge acciones específicas, pero es bastante concentrado apuestas en muchos de ellos. Otra pregunta que creo que tengo al pensar en su cartera es, ¿cuál es el papel del efectivo en esta cartera? Y por efectivo, me refiero a lo que sea, los bonos del Tesoro, las monedas estables, donde guardas tu polvo seco, digamos, y cómo eliges desplegarlo en diferentes partes del ciclo. Pero en general, ¿cuál es el papel del efectivo? Y voy a volver a Warren Buffett. Estuve mirando Berkshire recientemente, y en este momento tienen bastante histórico máximos, tal vez no el más alto que ha sido nunca, pero bastante histórico máximos con respecto a la cantidad de dinero en efectivo que tienen, alrededor del 30% en bonos del Tesoro a corto plazo y en los mercados monetarios que estábamos hablando, que es bastante alto para Buffett, lo que implica que él piensa que va a haber algunas oportunidades de compra en el futuro. Así es esencialmente como él juega las cosas a través de los ciclos de renta variable, ¿verdad? Amontona su efectivo cuando las cosas se calientan. Y luego, cuando hay sangre en las calles, se despliega. Y creo que su estrategia es tomar una táctica similar con respecto a crypto. Pero, ¿qué implica eso para su posición de efectivo en diferentes puntos del ciclo?

Michael Nadeau:
[49:12] Sí, es una gran pregunta. Y me encanta, ya sabes, me encanta traer a Warren Buffett y como Charlie Munger en esto porque históricamente eran, ya sabes, no super, no super interesado en cripto y tenía algún tipo de cosas desagradables que decir al respecto. Aprendí acerca de la inversión a través de esos tipos. Y así que tengo un profundo respeto por eso. Yo estaba leyendo sus libros en la universidad. Y así es como desarrollé un marco para la inversión.

Michael Nadeau:
[49:35] Um lo que es lo interesante para mí es que ese es mi fondo, pero yo soy usted sabe sobre todo en cripto ahora en estos días y así que creo que sólo brilla una luz en como se puede aprender de la gente, incluso cuando no están de acuerdo con usted en sobre ciertos temas todavía se puede aprender de la gente creo que la gente lucha con esto como si no están de acuerdo con alguien en una idea que tirar las otras ideas por lo que es una especie de agradable para combinar ambos con cripto y tipo de su filosofía um pero sí venir al dinero en efectivo. Así que, ya sabes, para mí, y yo soy probablemente un poco más conservador en esto, siempre nos gusta tener un montón de dinero en efectivo en los márgenes. Y es casi de alguna manera, es como una pesa donde podemos dormir por la noche porque sabemos que, ya sabes, estamos, tenemos una asignación, tenemos un montón de riesgo en el mercado. Pero si hay una reducción, no estoy en pánico porque quiero comprar eso. Quiero comprar el miedo y vender en la codicia. Y la mejor manera de hacerlo es mantener una buena cantidad de efectivo. Normalmente tenemos más del 10% de nuestra cartera en efectivo. Es un poco menos que eso ahora. Pero esa es la forma en que nos manejamos. Podemos sacar dinero en efectivo de los márgenes si pensamos que realmente vamos en riesgo y añadir que a nuestro tipo de cripto cartera.

Michael Nadeau:
[50:48] Pero siempre hay un montón de dinero en efectivo que es sólo una especie de ganar algo de interés y mantenernos, por lo que es fácil dormir por la noche y, Eso es sólo mi estilo. Y eso funciona para mí. Creo que algo de eso es una preferencia personal.

Ryan Sean Adams:
[51:01] Me gusta eso también. Me gusta una toma en esto es que probablemente no quieres menos del 10% de efectivo en tu cartera, al menos no mucho menos en cualquier momento durante el ciclo. Pero durante este ciclo, si llegamos a 2020, finales de 2025 o 2026, deberías tener más efectivo que ese 10%. Así que estás dejando el ciclo con 15%, 20%, 25%. No tienes que llegar al 30% del nivel de Buffett, pero ese debería ser el objetivo, lo que requiere que empieces a pensar también en algunos objetivos de venta. Y tal vez podamos hablar de eso en un próximo episodio.

Ryan Sean Adams:
[51:35] Mike, eso es todo el tiempo que tenemos. Esto ha sido absolutamente fantástico. Debo recordar a la gente que la gente puede acceder a su cartera y los 10 más activos que tiene en el informe DeFi en la versión premium del informe DeFi. Incluiremos un enlace en las notas del programa. ¿En qué tipo de investigación va a trabajar en las próximas semanas?

Michael Nadeau:
[51:56] Sí, ahora tenemos TDR Pro. Se trata de un correo electrónico semanal en el que compartimos nuestras opiniones sobre los mercados y lo que estamos viendo, así como cualquier cambio en la cartera. Y luego producimos un informe semanal sobre cosas interesantes que estamos viendo por ahí. En realidad, todavía no hemos cubierto Hyperliquid en el informe DeFi. Así que eso va a ser un informe que sale el viernes. Parte de la razón por la que no lo hemos cubierto es Hyperliquid es casi en cierto modo como una cadena de permisos en términos de acceso a los datos. Así que finalmente tenemos algunos, algunos buenos datos para mirar Hyperliquid y tal vez esto informa, ya sabes, una tesis de mercado bajista para eso. Así que nos gusta hacer un montón de trabajo por delante, ya sabes, cuando realmente hacemos nuestras compras. Y así, sí, vamos a hacer una inmersión profunda en Hyperliquid y sí, seguimos mejorando con, con los datos de la cadena y la gente puede, puede seguir ese recurso. Compartimos gran parte de ella de forma gratuita. Si desea acceder a la cartera, Así que eso es un producto de $ 25 al mes.

Ryan Sean Adams:
[52:52] Awesome. Y bien vale la pena, oyentes Bankless. Estaré esperando ese informe de hiperliquidez, en realidad. No sé lo que vas a pensar en términos de, ¿es todavía una compra? Porque definitivamente ha hecho una subida, pero está imprimiendo algunos números al mismo tiempo. Bankless Nation, tengo que recordarte, por supuesto, nada de esto ha sido un consejo financiero. Crypto es arriesgado. Podrías perder lo que pusiste, pero nos dirigimos hacia el oeste. Esta es la frontera. No es para todos, pero nos alegra que estén con nosotros en el viaje sin bancos. Muchas Gracias.

Music:
[53:21] Music