Inside the episode
TRANSCRIPCIÓN
Ryan Sean Adams:
[0:03] Bankless Nación, tenemos un episodio especial para usted. ETH es la captura de una oferta. Estos son los 10 gráficos más alcistas de ETH. Tenemos a Mike Nadeau en el episodio de hoy. Acaba de publicar el informe trimestral de ETH del segundo trimestre, y hemos elegido los cinco gráficos más alcistas. Vamos a hablar un poco sobre ellos. Mike, ¿cómo estás? ¿Te sientes alcista?
Michael Nadeau:
[0:24] Estoy muy bien. Me siento bien, Ryan. ¿Cómo estás hoy?
Ryan Sean Adams:
[0:27] Bastante bien. Estoy viendo este precio ETH, $ 3,255 en el momento de la grabación. Ahora, esto es todavía muy por debajo del máximo histórico. Y también voy a recordar a la gente, esto también es corto de lo que alcanzamos en diciembre, que fue de $ 4,100, creo. Pero aún así, hay un cierto impulso en Ethereum en este momento. ¿Crees que algo de eso se puede explicar por los fundamentos que estás viendo en el segundo trimestre y saliendo de eso?
Michael Nadeau:
[0:49] Creo que sí. Eso espero. Ayer repasamos la llamada de resultados. Hoy, creo, sólo nos centraremos en algunos de los puntos clave que no compartimos cuando hacemos estas llamadas de resultados. Queremos que sean sólo datos. Hoy vamos a entrar, creo, un poco más en el significado, tratar de arrojar luz sobre lo que está pasando detrás de las escenas allí, y tal vez un poco más de una llamada con visión de futuro también.
Ryan Sean Adams:
[1:11] Sí, algunas cosas pasando esta semana. Creo que con respecto a los tesoros, que ha sido realmente intensificado esta semana. Pero lo que estamos viendo es ETH subiendo en días en los que Bitcoin está bajando. Eso sucedió un par de veces esta semana. Y no he visto eso en mucho tiempo, Mike. Ni siquiera recuerdo haberlo visto en este ciclo. Ha habido días en que Bitcoin subió un poco y Ethereum subió mucho más. Y esos han sido pocos y distantes entre sí. Pero no creo que haya visto muchos días en este ciclo donde Bitcoin un día esta semana, creo que fue tal vez ayer, martes o lunes, Bitcoin en realidad bajó un 2% en el período de 24 horas de tiempo y Ether subió como un 4%. Eso no ocurre todos los días.
Michael Nadeau:
[1:49] Enorme cambio. Enorme cambio allí. Esto es lo que he estado buscando. Ya sabes, he sido probablemente muy temprano para llamar a esto. Creo que mucha gente ha sido temprana llamando a este tipo de cambio en la relación ETH-BTC. Pero parece que hemos tocado fondo. Hemos estado en mínimos de cinco años. Y como dijiste, no hemos visto uno de esos movimientos donde Bitcoin bajó y ETH subió, ya sabes, 4% o 5% en las últimas 24 horas. Así que para mí, como esto es lo que he estado esperando. donde se siente como si estuviéramos en las primeras etapas de esa rotación de ETC a ETH y luego, potencialmente, ya sabes, una cola más larga también allí.
Ryan Sean Adams:
[2:25] Es interesante ver que parece que las instituciones están liderando esto o la oferta institucional podría estar liderando algunos de estos aumentos de precios. Vi esto ayer mismo, Peter Thiel comprando una participación del 9,1% en la empresa de tesorería ETH de Tom Lee. Así que ustedes saben el ticker Tom Lee, BMNR, eso es sólo un tesoro ETH básicamente. Y Peter Thiel, ha revelado alrededor del 9% de eso. Creo que algo de eso está impulsando el impulso aquí. Así que vamos a cubrir algunos de los más alcistas. Esta es probablemente la selección de los más alcistas o los gráficos más alcistas que salieron de su informe ETH Q2. Hay algunos otros gráficos allí que usted debe absolutamente echar un vistazo a fin de obtener el contexto completo de cómo Ethereum está haciendo. Algunos gráficos con, ya sabes, los ingresos hacia abajo, por supuesto, las tasas hacia abajo, el uso de la capa dos hacia arriba. Pero este tipo de cosas, lo que vamos a profundizar hoy son algunos de los elementos más alcistas. Y todo viene del informe Q2 de ETH.
Ryan Sean Adams:
[3:20] Puede acceder a los informes completos de forma gratuita en el DeFiReport.io. También hay tablas de Dune que acompañan a todo esto. Y antes de sumergirnos, muy bien, Mike, vamos a entrar en algunos de los gráficos. Hablemos de la historia de la adopción institucional. Y creo que eso tiene que empezar con stablecoins. Tom Lee llama a las stablecoins el momento del chat GBT de las criptomonedas. Y está en la CNBC hablando de ello casi todos los días. ¿Qué ves cuando miras este gráfico en Ethereum del suministro de stablecoins? Este es nuestro primer gráfico en la historia de gráficos EthBull que estamos contando hoy.
Michael Nadeau:
[3:53] Sí, no, ha sido un soplo de aire fresco ver a Tom Lee en la CNBC. Usted sabe, él es muy respetado en la comunidad financiera que va, contando la historia, hablando de stablecoins, hablando de monedas estables como el momento de chat GPT para crypto. Y esta es una gran parte de la historia, creo, para Ethereum. Y tenemos la Ley Genius que parece que estaba mirando las probabilidades de polígono antes. Creo que está al 95% de aprobación para este año. Creo que el consenso es que se aprobará en algún momento de este verano. Y este es, para mí, uno de los momentos más importantes, no sólo para Ethereum, sino para las criptomonedas en general. Creo que todo el mundo va a entender stablecoins. Creo que cualquiera que haya estado en cripto entiende el poder de stablecoins. Y esto va a llegar a las masas. Y en realidad he estado trabajando en un informe en el que vamos a ir a través de algunos de los impactos de este proyecto de ley y el tipo de lo que puede significar para fintechs. Sabemos que probablemente cada fintech va a lanzar stablecoins pronto. Sabemos que va a haber un impacto en el sector bancario, y que probablemente se verán obligados a lanzar stablecoins ellos mismos. Y, ya sabes, no es sólo lo que esto va a hacer en términos de, ya sabes, el comercio electrónico, los pagos en Internet, global, ya sabes, la inclusión financiera. Ya sabes, Bitcoin se suponía que era el vehículo para hacer eso. Pero creo que las stablecoins son en realidad el vehículo para la inclusión financiera. De hecho, estuve en Argentina en Buenos Aires durante unas cinco semanas el año pasado.
Ryan Sean Adams:
[5:20] Y, ya sabes, aquí en los Estados Unidos.
Michael Nadeau:
[5:23] Yo diría que esto no es intuitivo. Como, ¿por qué necesitamos monedas estables? Esto no es algo intuitivo para la gente que tiene cuentas bancarias y que vive en una economía donde no hay una inflación súper alta, pero todo el mundo usa monedas estables en Argentina. Y es simplemente intuitivo para ellos hacerlo. Así que creo que este es un enorme, este gráfico es, ya sabes, en un patrón de crecimiento secular aquí, es una especie de nivelado un poco en el segundo trimestre. Pero esperamos que este gráfico despegue potencialmente después de que se apruebe esta genial ley.
Ryan Sean Adams:
[5:51] Así que este gráfico muestra sobre el final de Q2, $ 140 mil millones en suministro stablecoin en Ethereum. Esa es la mayor parte de la oferta stablecoin, y usted está esperando que aumente también. En el Genius Bill, en realidad, Trump ha llamado a esta Crypto Week. Creo que esperan que se apruebe esta semana. Ahora, hay algunos problemas, ya sabes, en el Congreso antes, pero con el voto, y creo que Trump está trabajando para acorralar a los restantes holdouts en su partido para conseguir esto a través de la línea de meta. Así que hay una probabilidad decente de que no sólo se apruebe este verano, sino que se apruebe esta semana. Y si se aprueba, esto significa más stablecoin, más suministro de stablecoin en Ethereum. Y como incluso yo estaba buscando anoche en un titular Mike Jamie Diamond que es infame no un partidario de cripto dijo que incluso Jamie Diamond es como incluso JP Morgan está buscando a doblar hacia abajo en monedas estables Jamie cita de diamantes fue como no entiendo muy bien lo que la gente usa estas cosas, pero vamos a estar allí en una gran forma que era algo así como que ya tenemos Paypal tenemos círculo tenemos Blackrock y, por supuesto, ya sabes cripto empresas nativas como Tether haciendo esto, Creo que vamos a conseguir todos los grandes bancos para implementar la estrategia stablecoin en la parte posterior del proyecto de ley genio también.
Michael Nadeau:
[7:08] Sí, estoy de acuerdo. Y, ya sabes, estoy esperando que Stripe potencialmente lance stablecoin aquí. Sólo creo que, ya sabes, cuando realmente miras lo que viene aquí y a través de este proyecto de ley, creo que, ya sabes, otra pieza de esto es algo que
Michael Nadeau:
[7:23] Me encantaría ver es la nómina. Y es algo así como, ¿cómo hacer que todo el mundo para obtener una billetera cripto y empezar a utilizar estas cosas? Y creo que tiene que haber algún tipo de mecanismo de obligar a hacer eso. Y creo que la nómina es potencialmente que si usted puede pagar a la gente más rápido, a la derecha, alejarse de esta nómina semanal o quincenal mensual, vamos a ver si eso viene, ya sabes, en el próximo año o dos o así, pero tiene que conseguir monedas estables en manos de todos, conseguir que se mueven en la cadena. Y creo que, ya sabes, vas a ver algunos de esos, la economía en la cadena de Ethereum realmente mejorar. Tiene el 51% de todas las monedas estables en cripto actualmente en la L1. Las L2 tienen otro 4% a 5%. Así que alrededor del 55% de todas las monedas estables están en el ecosistema Ethereum. Así que, sí, este es un gran, un gran momento. Incluso hemos visto a Walmart hablar de un posible lanzamiento. Así que incluso los principales minoristas están buscando lanzar monedas estables. Así que gran, gran momento aquí. Este proyecto de ley genial, creo que cuando te remontas al último ciclo en 21, hubo un proyecto de ley que lo hizo a través de la OCC donde hubo algún fallo con
Michael Nadeau:
[8:29] la OCC en relación con stablecoins y la carrera alcista de Ethereum como que se inició en ese momento. Así que potencialmente otro catalizador aquí con el proyecto de ley genio.
Ryan Sean Adams:
[8:39] Sí, y supongo que la teoría es que si las instituciones están desplegando stablecoins, tal vez también quieren comprar ETH como parte de su estrategia de despliegue en Ethereum. Este es otro gráfico que muestra la actividad en Ethereum, que es notable. Estos son préstamos activos en Ethereum y L2s. Y este es un buen gráfico. Es básicamente máximos históricos. ¿Por qué es esto significativo?
Michael Nadeau:
[9:00] Esto es significativo. Simplemente muestra más confianza en el uso de DeFi dentro de Ethereum. Hemos visto que la tasa de participación también está en máximos históricos en términos del porcentaje de ETH en circulación. Así que para mí, esto es sólo muestra no sólo la confianza en el propio protocolo, pero en realidad como la gente está en los mercados, que están buscando para obtener préstamos, que están buscando para acceder a DeFi. Probablemente hay más tipo de rehipotecación looping sucediendo. Así que tienes más actividad. Esto para mí es una señal de que hay demanda para acceder a DeFi y asumir riesgos y hacer cosas con garantía. Y esto me muestra que el ecosistema se está encendiendo un poco bajo el capó, tenemos un gráfico de aspecto agradable que es realmente el cuadro completo de los últimos cinco años más o menos y acabamos de empujar a través de los máximos históricos del último ciclo y tengo la sensación de que el gráfico va a ir mucho más alto en este ciclo que estamos viviendo.
Ryan Sean Adams:
[10:01] Hasta 98 frente al año anterior en los préstamos activos en Ethereum otra razón por la que creo que esto es significativo es porque encaja con la estrategia de tesorería Bueno, así que todos los miles de millones de dólares y esto, básicamente, una carrera de tres a cinco maneras para que de estas empresas que cotizan en bolsa de tesorería puede adquirir la mayor cantidad de ETH, ¿verdad? Y no van a parar en mil millones, creo. Lo que muchos de ellos están haciendo es desplegar activamente este ETH como un activo productivo dentro de Ethereum y dentro de la economía más amplia de Ethereum, lo que significa que podríamos tener una especie de DeFi después del efecto boom en todo esto. Porque pensando en estas empresas de tesorería, estás pensando en fondos de ETH gestionados activamente. ¿Dónde van a generar rendimiento? Estacas, eso es una especie de tasa libre de riesgo. Pero después de eso, va a ser en algunos de estos protocolos de préstamo y endeudamiento, como el Aave del mundo, por ejemplo. Así que creo que va a ser una historia interesante de ver. Activos del mundo real en cadena. Esta es otra parte de la historia institucional de Ethereum. Un crecimiento casi como un palo de hockey. Una línea ascendente muy clara aquí. Desde el año pasado. Hemos subido un 205% en el año en términos de activos del mundo real en Ethereum.
Michael Nadeau:
[11:14] ¿Qué te muestra esto? Sí, otro buen gráfico aquí. Me dice que más activos quieren entrar en Ethereum. Creo que a medida que avanzamos aquí, la clave para conseguir este gráfico para realmente palo de hockey fuera, tenemos 7,5 mil millones en activos en este momento. Creo que va a ir mucho, mucho más alto. Pero para mí, va a ser monedas estables y muy probablemente acciones en algún momento aquí. Sabemos que Robinhood está construyendo dentro del ecosistema. Y así sólo conseguir más activos en la cadena es el primer paso. Y luego conseguir que esas cosas se muevan, ¿verdad? Así que si usted consigue más activos reales en la cadena, que acaba de mostrar los préstamos activos y DeFi, que es más activos, que es más garantía, que va a hacer en DeFi también. La gente va a querer crear eficiencia de capital a partir de esos activos en la cadena. Y así creo que hay como este tipo de proceso reflexivo aquí donde a medida que más activos entran en la cadena, más cosas van a DeFi, más cosas, ya sabes, se utilizan como garantía. Usted obtiene las tasas de gas en movimiento, los impactos de la quema.
Michael Nadeau:
[12:15] Ya sabes, todo comienza a despegar y los mercados de criptomonedas son increíblemente reflexivos. A veces lo que realmente lo hace despegar es
Michael Nadeau:
[12:24] El propio precio de ETH, ¿verdad? Así que el precio de ETH se mueve, la gente quiere entrar en la cadena, hay más gente entrando en la cadena. Y luego todos estos otros fundamentos en realidad ponen en marcha detrás de eso.
Michael Nadeau:
[12:34] Es más o menos lo contrario de cómo funciona en las finanzas tradicionales. Los fundamentos por lo general vienen primero y luego el activo se mueve. Así que eso es lo que estoy buscando con sólo ver la acción del precio de ETH en el último mes más o menos, y luego ver los fundamentos mejorar en el extremo posterior de la misma.
Ryan Sean Adams:
[12:48] Lo que es tan interesante acerca de los activos del mundo real también es lo grande que el volumen en realidad podría crecer en términos de activos en ETH porque estamos en una cantidad tan pequeña en este momento. Estamos celebrando el crecimiento porque es de un 0% básicamente todo el camino a 7 mil millones en este momento. Pero eso es sólo una gota en el océano de todos los activos del mundo real cuando nos fijamos en los bonos del Tesoro, cuando nos fijamos en las acciones. Quiero decir, esto podría crecer en cientos de billones. Bueno, eso es el uso de ETH. Estamos viendo alguna adopción institucional allí. ¿Qué tal la compra de Ether el activo? Este es el gráfico número cuatro. Así que hemos pasado por los tres primeros gráficos alcistas aquí. El gráfico número cuatro es ETH ETF, activos bajo gestión. Y hemos visto algunas entradas muy fuertes aquí recientemente. Y terminamos el trimestre con ETH ETF, activos bajo gestión en máximos históricos, ¿no?
Michael Nadeau:
[13:41] Lo hicimos. Y eso es, por lo que los datos van a través de 630 que estamos viendo allí, sólo los números actualizados. Así que tuvimos 4,1 millones de ETH, alrededor del 3,4% de la oferta a partir de 630. Eso es ya hasta el 3,8%, ya sabes, dos semanas más tarde. Wow. Y estamos hasta 4,6 millones de ETH en los ETFs. Esto es algo de lo que no se ha hablado mucho. Creo que el ETF de ETH lo ha hecho muy bien. Tengo algunos números más aquí sólo para resaltar eso. Así que los flujos netos, ya sabes, desde el inicio de los ETFs, ahora 5,7 mil millones para ETH. Eso es más del 10%, o perdón, más del 20% de lo que Bitcoin ha hecho. Bitcoin ha hecho 50 mil millones. Creo que mucha gente era muy optimista sobre Bitcoin diciendo que iba a ser de 5 a 10 mil millones más o menos en el primer año. Ya estamos en 50. Sí, voló los registros de distancia. Y así, usted sabe, usted tiene 5,7 mil millones ya para ETH.
Ryan Sean Adams:
[14:37] Tenemos, acabamos de mencionar 4,6 millones en activos totales ETH.
Michael Nadeau:
[14:41] Si pones eso en términos de dólares, eso es 13 mil millones en los ETFs. Y hemos, como he dicho, hemos tenido 1,2 mil millones en entradas sólo en las últimas semanas. Así que sí, aquí está el gráfico de flujos netos. Y se puede ver como en el lado derecho, estamos empezando a llegar a los niveles que vimos en el cuarto trimestre del año pasado. Así que los ETFs se ven bien.
Ryan Sean Adams:
[15:03] Parece que los inversores institucionales, esta es una línea que Tom Lee ha utilizado como Ether siendo el próximo Bitcoin. Él está tratando de poner eso por ahí para mostrar lo que es posible. ¿Qué pasa si Bitcoin sigue algo como lo que, qué pasa si Ether sigue algo como lo que Bitcoin acaba de hacer, ¿verdad? Con respecto a los flujos de ETF. Esta es una nueva historia que surgió en el Q2, pero ha continuado su impulso en el Q3 es la cantidad de ETH en tesorería. Así que creo que estoy leyendo esto bien. Casi un 6.000% de aumento en términos de la cantidad de ETH en tesorería. La mayor parte de esto son tesoros públicos, ¿verdad? Que los inversores pueden comprar en los mercados de capitales de EE.UU..
Michael Nadeau:
[15:44] Correcto, correcto. Sí, esto es, ya sabes, esto es, obviamente, recogiendo un montón de vapor con lo que Tom Lee está ahí fuera. Tenemos BitDigital número dos agregó más de 100.000 E, vendió todos sus Bitcoin. Así que esta es una historia muy interesante para mí. Y quiero decir, has visto a Joe Lubin en CNBC de Sharplink, ya sabes, hablando de, ya sabes, básicamente poniendo una oferta en el token y sólo la importancia de esto. Creo que esto es algo de lo que la gente no habla tanto, pero Bitcoin ha hecho un mejor trabajo con Michael Saylor en la televisión casi todos los días, en podcasts todos los días, contando la historia y también saliendo y comprando el activo. Estamos viendo... Estamos viendo que a partir de la comunidad Ethereum ahora. Creo que esto es, simplemente no se puede ignorar esto. Es como, es muy importante, creo, sólo para ver este tipo de cambios en el mercado. Y estamos viendo uno en este momento. Y así, sí, este es otro indicador alcista para mí.
Ryan Sean Adams:
[16:37] Creo que el cambio es si ETH puede cruzar ese abismo en convertirse en una especie de almacén de activos de tipo de valor, reconocido de manera similar a Bitcoin es. Ese es el abismo que está tratando de cruzar en este momento. Y a Bitcoin le tomó más de una década cruzar ese abismo. Y en última instancia, esencialmente, que se selló, me siento como, cuando Michael Saylor comenzó a comprar y convencer a todos los demás en 2020. Y tal vez algo similar está sucediendo con Ether por aquí a lo largo de estas líneas. Suministro circulante. Entonces, ¿qué nos está mostrando la política de emisión de ETH?
Michael Nadeau:
[17:11] Sí. Así que sí, como has mencionado, almacén de valor y viendo eso también como una razón de peso para comprar el activo. Y esto juega justo en eso. Así que la oferta circulante, hemos subido sólo un 0,18%. Y en el 2T, durante un trimestre en el que las comisiones por blob bajaron un 80%, ¿verdad? Así que las comisiones por blob se queman al 100%, ¿verdad? Así que ese gasto va a compensar la emisión y también las comisiones básicas. Y así, esos dos factores son los que van a impulsar una especie de economía deflacionaria de tokens para Ethereum. Y para mí, creo que lo que es alcista sobre esto es que tuviste un trimestre en el Q2 donde la economía en la cadena fue significativamente baja debido a la actualización de Petra. Y mientras eso sucede, la oferta sigue estando por debajo de lo que está haciendo Bitcoin en términos de inflación, por lo que es interesante cuando empiezas a verlo y dices: "Vale, esto tiene una economía de tokens muy interesante que funciona con el protocolo, no son fijos, pero incluso cuando la actividad en la cadena está bajando y hay actualizaciones en la red, la oferta se mantiene".
Michael Nadeau:
[18:22] todavía no es como exceder bitcoins la emisión no es superior a Bitcoin.
Michael Nadeau:
[18:26] Eso es interesante porque ahora tienes algo que parece ser una especie de activo de valor como Bitcoin, pero sabemos que ETH también tiene los rendimientos, ¿verdad? Y entonces estos ETFs, creo que hay aplicaciones por ahí que deberíamos ver una de estas pasar hacia el final del año que van a permitir que parte de ese rendimiento se pase a los titulares de ETF.
Michael Nadeau:
[18:47] Así que es interesante cuando tal vez ya has estado en el mercado y has estado comprando Bitcoin y has estado comprando ETFs de Bitcoin. Ahora usted está buscando en esta configuración. Tal vez quieras rotar algo de eso y capturar algo de ese rendimiento si ese producto está disponible. Así que creo que creo que la pieza de valor de la tienda es interesante porque entonces se empareja muy bien con el hecho de que usted tiene el rendimiento y Bitcoin no tiene rendimiento.
Ryan Sean Adams:
[19:08] Sí, es fascinante como los inversores empiezan a entender esto porque Bitcoin es una especie de suministro fijo, por supuesto, como 21 millones y no habrá más. Mientras que Ether es una especie de emisión fija, al menos en el año. Es una especie de oscilación. No puede subir más de 1,45%. Y si se anualiza esto, esto se ve como el nivel de 0,45% en términos de su emisión anualizada, que es menor que Bitcoin en este momento. Bitcoin es algo así como 0,85%, algo por el estilo. Y si nos fijamos en otros valores como el oro, ya sabes, de uno a 1,5% en nuevas emisiones cada año, dependiendo del precio del oro. Así que es fascinante. Y voy a recordar a la gente, también, si no estaban aquí durante 2021 y ese ciclo alcista, Ethereum no tenía una política monetaria fuerte en ese momento. Fue antes de la fusión. La gente realmente no entendía lo que estaba pasando. Recordemos que la fusión en realidad ocurrió después de la caída del verano de 2022 y luego en septiembre. La fusión ocurrió. Y ahora la política de emisión de Ethereum, la política monetaria, está mucho más endurecida de lo que estaba. Definitivamente no se entiende bien todavía, como Bitcoins, pero podría llegar a entenderse en este ciclo. Y ciertamente hay algunas dinámicas de oferta trabajando a favor de Ethereum.
Ryan Sean Adams:
[20:23] Bien, esta es otra métrica del tipo de sincronización de suministro, que cuenta una historia interesante. Este es el porcentaje de suministro en contratos inteligentes, contratos inteligentes de Ethereum en la cadena. Esta cifra ha bajado al menos respecto al año anterior, pero se puede ver una tendencia de crecimiento. ¿Qué te dice esto?
Michael Nadeau:
[20:43] Sí. Esto me dice que estamos en el 43% de la oferta actual de contratos inteligentes. Es decir, el 43% de la oferta está en la cadena. Y por lo que me está diciendo cuando usted está viendo que la línea de subir como que durante largos períodos de tiempo, me está diciendo que en términos generales, la gente se siente más seguro, ya sabes, empujando sus activos en DeFi, en estacar contratos y utilizar el protocolo, utilizando sus activos como garantía dentro del protocolo. Así que para mí, esto es alcista y sólo muestra que hay más aplicaciones, hay más cosas que puedes hacer con tus activos en la cadena. Y espero que esto siga aumentando con el tiempo.
Ryan Sean Adams:
[21:23] Esa diapositiva en el gráfico se empareja muy bien con esto, que es el saldo de ETH en los intercambios centralizados. Y que está en mínimos históricos, casi mínimos históricos. Es un mínimo de ocho años aquí en el gráfico. Así que los suministros de ETH se están desangrando de los intercambios, parece.
Michael Nadeau:
[21:39] Sí, es como el reflejo del gráfico. Ya sabes, acabamos de mostrar donde, ya sabes, los activos están llegando a la cadena. Vienen de intercambios centralizados en su mayor parte. Y así, sí, esto es algo así como el otro lado de eso. Es, ya sabes, creo que esto es alcista desde la perspectiva de no sólo la gente está moviendo los activos en la cadena, pero si se están moviendo los activos que estaban sentados en el intercambio centralizado y luego están poniendo que en los contratos de apuestas, Para mí, eso es un poco más de como, estoy comprometiendo capital a la cadena. Yo soy probablemente más de un titular a largo plazo, más de un almacén de valor tipo de inversor si estoy poniendo cosas en estacas. Y si eso está sucediendo, entonces usted acaba de tener menos de los activos disponibles para la venta en los intercambios también.
Ryan Sean Adams:
[22:22] Así que el caso del toro que decir, supongo que en este momento, tal vez sólo resumir, estamos viendo algunos adopción institucional por medio de monedas estables, sin duda, y los activos del mundo real que debe acelerar en la parte posterior del proyecto de ley de genio. Y entonces estamos viendo una oferta institucional empezar a venir a través. Estamos viendo que en los flujos de ETF. Y luego también estas empresas del tesoro como la narrativa se propaga por la gente en Wall Street, Tom Lee, Joseph Lubin, ese tipo de gente. Y luego estamos viendo una dinámica de oferta más fuerte de lo que ha sido en el pasado para Ethereum, tanto en términos de una política monetaria endurecida con muy baja emisión, y luego también ETH siendo bloqueado en estos contratos inteligentes y la sangría de los intercambios. Así que eso nos lleva a la pregunta que todos los inversores, creo, quieren saber en este momento es, bueno, ¿es ETH barato? ¿Es el momento de comprar? Ha tenido una carrera reciente. ¿Dónde estábamos? ¿Como $1,500 hace un par de meses, algo así?
Michael Nadeau:
[23:19] Sí.
Ryan Sean Adams:
[23:20] Muy bien. Así que ahora estamos cerca de, estamos el doble que en este momento en el tiempo. ¿La gente se lo ha perdido? ¿Cuál es el valor justo de mercado de este activo? Y tienes una historia que contar aquí. Así que esta es la puntuación MVRVZ. ¿Qué nos dice esto?
Michael Nadeau:
[23:34] Así que este es el valor de mercado para realizar el valor. Datos de Glassnode. Un saludo a Glassnode. Esto es realmente, ya sabes, ¿cuál es el, lo que es un proxy para la base de costes de todos los tokens en la red? Última nota hace un muy buen trabajo de análisis. Esto es sólo la cartera en la cadena. Así que no tiene en cuenta ETFs o activos en los intercambios, pero esencialmente, ya sabes, el cálculo de lo que es la base de coste basado en monedas en movimiento de estas carteras, y luego compararlo con el histórico, ya sabes, la base de coste medio de la red. Así que al final del trimestre, estábamos como en 0,3 en términos de la puntuación Z. Eso es como la desviación estándar de la norma histórica. Y la media de cinco años es de uno. Así que todavía se ve como un valor bastante justo. Ya sabes, al final del trimestre, hemos seguido subiendo de precio aquí en las últimas semanas. Así que este número está actualmente en 0,8. Así que se está acercando a que, como, ya sabes, norma histórica de cinco años. Pero como se puede ver en el gráfico también, esto ha hecho un buen trabajo de tipo de destacar buenos puntos de entrada para comprar el activo. Y luego también cuando el mercado se está sobrecalentando, el valor de mercado se va a separar de ese tipo de histórico, que la base de coste medio de las monedas en la red. Así que se ve muy bien todavía para mí, incluso en estos niveles actuales de las normas históricas. Así que si estamos en 0,8
Ryan Sean Adams:
[24:58] Ahora y 1,04 es una especie de norma histórica, ¿verdad? También hemos visto mercados alcistas que llegan muy por encima de uno yendo a, ya sabes, tres y cuatro. ¿Cuándo crees que las cosas empiezan a recalentarse en el índice MVRV? Todavía no. Pero cuando llegamos a dos y tres, ¿empiezas a decir, OK, esto es espíritus animales?
Michael Nadeau:
[25:22] Sí, creo que para mí, es mirar a una serie de factores diferentes. Así que este es uno de ellos. Y tenemos, creo, un gráfico que viene aquí. Nos fijamos en la media móvil a largo plazo. Así que la media móvil de 200 semanas es otro indicador que vamos a mirar. Yo diría que en este momento, como con ese 0,8, y usted acaba de mencionar, como hemos tenido un movimiento bastante significativo aquí en los últimos... Llámalo, ya sabes, dos meses o así, dos, tres meses. Y si nos fijamos en algunos de los más corto plazo, en realidad no el comercio ETH, pero como nos fijamos en algunas de las cosas más corto plazo, que está buscando como un poco sobrecalentado en estos momentos. Así que tal vez veremos un retroceso, pero en las cosas a largo plazo, se puede ver que estos parecen zonas de valor justo. Así que este es otro de los que buscamos tipo de confluencia no sólo de MVRV, pero nos fijamos en 200 semanas de media móvil, un montón de otros factores que estamos viendo. Pero este, también estamos buscando, ya sabes, por lo general el precio tocará fondo cuando se acerque a la media móvil de 200 semanas. De hecho, rompimos a través de ella de manera significativa en la venta de aranceles a principios de este año.
Ryan Sean Adams:
[26:27] Se rompió a la baja.
Michael Nadeau:
[26:28] A la baja, sí, lo siento. A la baja, se puede ver allí, que era como el mayor movimiento por debajo de la media móvil de 200 semanas. Así que parece una muy buena oportunidad de compra generacional. Y desde entonces hemos rebotado, pero estamos por encima de la media móvil de 200 semanas. Ahora está alrededor de 20, 2500 actualmente. Así que estamos empezando a separarnos de eso un poco. Pero como se puede ver que
Ryan Sean Adams:
[26:53] Así que cuando entras en un mercado alcista.
Michael Nadeau:
[26:55] Te separas de esa línea púrpura. Y no lo hemos hecho todavía.
Ryan Sean Adams:
[27:00] Otra métrica que es interesante desde una perspectiva de valor razonable es la capitalización de mercado frente a TVL. No creo que la gente esté prestando tanta atención a esto como tal vez deberían. ¿Por qué crees que la gente debería prestarle atención?
Michael Nadeau:
[27:11] Sí. Así que esto es, shout out token terminal aquí, esto es ecosistema TVL. No sólo tiene TVL en DeFi, sino también monedas estables. Así que es un número más grande de TVL para mirar holísticamente el ecosistema. Y lo que podemos ver aquí es como el precio, sólo el valor de mercado tiende a colapsar al ecosistema TVL durante los mercados bajistas. Y así, ya sabes, que para mí, es casi como que tratamos de encontrar maneras de hacer como las comparaciones con las métricas de tipo TradFi y el valor contable es uno que hemos estado tratando de averiguar como lo que sería el valor contable de la cadena de ser. Y esta es una manera de pensar en ello. Y es interesante para mí que, ya sabes, cuando el precio se ha derrumbado a lo que estamos llamando valor contable ecosistema TVL, hemos visto un rebote cada vez, cada vez que ha sucedido.
Ryan Sean Adams:
[28:00] Hice un poco de mercado alcista matemáticas aquí, Mike, en mi hilo tweet sobre estos gráficos. Y la matemática del mercado alcista era como, digamos, hipotéticamente, TVL crece a $ 1 billón en Ethereum. Y estamos en lo que esto se parece a menos de $ 300 mil millones en este momento.
Michael Nadeau:
[28:18] Justo por ahí, sip.
Ryan Sean Adams:
[28:18] Y usted podría ver que suceda con el crecimiento de stablecoins. Digamos que llega a 500 mil millones o algo así. Eso es totalmente posible. Los activos del mundo real llegan a 100 mil millones. Y luego todos los cripto activos nativos como una especie de bomba. Podrías ver, podrías hacer algunos cálculos y llegar a las cantidades de 1 billón. Y luego, si se multiplica por algunos de los múltiplos más altos TVL, capitalización de mercado frente a TVL, como un 2,5, entonces usted consigue números como ETH igual a 20K. De acuerdo. Y así es como esta matemática puede funcionar en el lado alcista. Por supuesto, no sabemos qué va a pasar, cuánta TVL se desplegará realmente en Ethereum, pero esto cuenta una historia. Tenemos que ver esa línea púrpura, supongo, en este ciclo alcista.
Michael Nadeau:
[29:03] Muy interesante. Y luego, por supuesto, una vez que consigues esas monedas estables, que está estableciendo una base en el mercado bajista también. Así que será muy interesante hacer un seguimiento de esto. Pero sí, esa es una gran manera de pensar en la valoración potencial a medida que más activos entran en la cadena.
Ryan Sean Adams:
[29:21] Bueno, eso es genial. Esos son los gráficos más alcistas que pudimos extraer del informe DeFi, informe ETH Q2. Así que puedes acceder a todo eso en DeFi report.io. Hay otra cosa. Hay algunos otros gráficos con otra historia aquí que no cubrimos hoy, pero quiero obtener su sentido general porque hay una manera que usted puede interpretar de una manera alcista o hay una manera que usted puede interpretar de una manera más bajista. Lo que he visto en el informe de ETHQ2 es obviamente que los ingresos han bajado.
Ryan Sean Adams:
[29:48] Así que los ingresos por comisiones se redujeron para Ethereum, los ingresos MEV, todo eso acumulativamente se redujo, lo que significa que el rendimiento real en realidad se redujo en relación con el último ciclo alcista que vimos en Ethereum, digamos. y al igual que en general. Y parte de la razón es porque Ethereum con su actualización Pectra ha estado expandiendo la oferta basada en bloques. No tanto en la capa uno, aunque está empezando a hacer más de eso de manera incremental, pero sin duda en la capa dos. Y así, la capa dos no ha estado pagando tanto como debería, tal vez para algunos, no ha estado pagando su parte justa. Y hay una narrativa por ahí que eso es porque la capa dos es una especie de, ya sabes, tomando el uso, tomando negocios, tomando MEV, tomando los honorarios de Ethereum mainnet, y son, entre comillas, parasitarias para Ethereum, ¿de acuerdo? Así que esa es la toma de oso. Ves un activo y ves que el rendimiento real baja, ves que las revoluciones bajan, y dices, vale, ¿qué está pasando? Podríamos ser bajistas aquí. La cosa L2, tal vez no es tan buena para la acumulación de valor ETH, ¿de acuerdo? Pero luego está el caso alcista que podrías tomar, que es decir que todas estas mejoras son mejoras de eficiencia y productividad para la red Ethereum, y esencialmente el espacio blob aumenta. Bueno, eso es un estímulo para la economía Ethereum. Lo que también se ve en los gráficos del segundo trimestre en su fantástico informe es un aumento masivo en el uso para el segundo trimestre, para la capa dos. Así que las direcciones activas aumentan, las transacciones aumentan, hay más usuarios, más transacciones.
Ryan Sean Adams:
[31:12] Ahora están pagando menos, pero tal vez eso es algo bueno porque estamos incorporando a más personas, encerrándolas efectivamente en el efecto de red del EVM y en Ethereum, y eso se traducirá en más REV más adelante o más tenencia de ETH, más uso de la tienda de valor de Ether, el activo.
Ryan Sean Adams:
[31:30] Y esa es la toma más alcista que podrías tener, que es como, no, esta es la estrategia de capa dos, como funcionando bastante bien como está diseñado. Y ETH esencialmente va a compensarlo, compensar los ingresos en la adopción de la red,
Ryan Sean Adams:
[31:44] ya sabes, más usuarios y ser exportado como un almacén de activos de valor. Así que ahí están los dos lados con los que podrías mirar las cifras del Q2. Cuando el precio de ETH está subiendo, hay una tendencia a ser como, oh, no, los toros tenían razón. Ya sabes, cuando el precio de ETH está bajando, cuando está a 1.500 dólares, estás como, OK, los L2 son parasitarios. Todo fue una mala idea. ¿Cuál es tu opinión al respecto cuando sopesas los argumentos a favor y en contra de las cifras L2 y las cifras de rendimiento de Ethereum en el segundo trimestre?
Michael Nadeau:
[32:15] Sí, este es un gran, quiero decir, este es un gran tema para explorar. Quiero decir, mi opinión sobre esto es que la hoja de ruta va según lo previsto, ¿verdad? Creo que es bastante claro cuando nos fijamos en el crecimiento de L2s, cuando nos fijamos en el valor, ya sabes, ¿por qué Coinbase lanzar un L2? Porque es valioso para su negocio. ¿Por qué Robinhood lo está haciendo? Es bueno para su negocio. Así que para mí, la historia es como si estuvieras pensando en Ethereum, sé que no es un negocio, pero tienen un producto y necesitan que la gente adopte ese producto.
Michael Nadeau:
[32:46] Tienes un producto que encaja en el mercado, ¿verdad? Así que para mí, eso es importante para empezar. Y luego la siguiente pieza de esto, y cualquiera que haya comenzado un negocio sabe que se empieza con el ajuste del mercado de productos y luego usted tiene que conseguir su fijación de precios y usted tiene que encontrar la manera de construir el apalancamiento o hacer frente a la competencia y Ethereum está en ese proceso en este momento. Y a medida que los L2 se incorporen y adopten Ethereum, si puedes crear un efecto de red y seguir prestando servicios realmente buenos a esos L2, creo que la economía se resolverá por sí sola y el margen que obtengan los L2 se ajustará a lo que el mercado considere apropiado. Y así es como debería funcionar para mí. Esta es mi opinión. Es absolutamente cierto que los rendimientos reales en la cadena han bajado. Ethereum está en este período de transición en este momento. Pero si tienes un producto que encaja en el mercado, deberías tener poder de fijación de precios más adelante. Probablemente podríamos hacer un episodio completo sobre roll-ups nativos y cuál es el camino para hacerlo. Pero esa es mi opinión al respecto. Y depende de la Fundación Ethereum, de la comunidad Ethereum ejecutar esto y encontrar ese equilibrio en el que la cantidad correcta de valor llegue a los validadores de Ethereum y a los titulares de ETH.
Michael Nadeau:
[34:00] ya que los L2 obviamente obtienen mucho valor al construir en Ethereum.
Ryan Sean Adams:
[34:05] Bueno, puede que sea pronto para la rotación de ETH. Ciertamente, no estamos seguros todavía. No hemos visto los movimientos de precios que lo justifiquen plenamente. Así que todavía es un poco pronto. Pero Mike, muchas gracias por proporcionar estos gráficos para la comunidad. Ciertamente lo apreciamos.
Michael Nadeau:
[34:19] Sí. Gracias por invitarme, Ryan.
Ryan Sean Adams:
[34:21] Chicos, vamos a incluir enlaces tanto al informe DeFi Q2, donde se puede acceder a todo esto, y también el informe de análisis Dune para que pueda ver todo esto en tiempo real a medida que evoluciona. Tengo que haceros saber que nada de esto ha sido asesoramiento financiero. Crypto es arriesgado. Usted podría perder lo que usted pone, pero nos dirigimos hacia el oeste. Esta es la frontera. No es para todos, pero estamos contentos de que estés con nosotros en el viaje sin bancos. Muchas gracias.
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