¿Seguirá siendo Ethereum la opción preferida de las instituciones?

Disrupción. Digitalización. Inclusión financiera. A prueba de futuro.

¿Qué tienen en común todas estas palabras de moda tan repetidas? Todas ellas han sido utilizadas por los asociados de las empresas TradFi para convencer a sus jefes de las ventajas de la tecnología blockchain. Este año, parece que los ejecutivos están escuchando.

Las instituciones se lanzaron a las criptomonedas más de cabeza que nunca en 2024 con integraciones de blockchain a medida, fondos y ETF tokenizados, asociaciones industriales y documentos de investigación. Estos movimientos están empezando a salvar la brecha entre TradFi y DeFi. Sin embargo, este artículo no se centra en por qué las empresas están construyendo onchain. En su lugar, nos centramos en dónde están eligiendo construir estos fondos.

Vamos al grano 👇

¿Qué está pasando en Ethereum?

Ethereum es la red de blockchain de contratos inteligentes más grande del mundo. Ha conseguido más de 90.000 millones de dólares en RWA, incluidas las stablecoins. 2024 ha sido un gran año para la adopción de RWAs no stablecoin en Ethereum también, con la red aumentando su onchain U.S. treasuries, bonds, and cash equivalents de 800 millones de dólares a más de 1.500 millones de dólares y el valor total de RWAs no stablecoin a 2.900 millones de dólares.

Algunos de los principales actores que están construyendo en Ethereum este año incluyen Visa, BlackRock y Franklin Templeton.

A principios de este mes, Visa anunció que están construyendo la Visa Tokenized Asset Platform (VTAP) en Ethereum. Este es el mayor paso de la empresa hacia la adopción de criptomonedas hasta el momento. VTAP permite a Visa emitir y gestionar tokens respaldados por fiat en Ethereum. Se pretende que sea una caja de arena para que los socios financieros institucionales participantes creen y experimenten con tokens respaldados por fiat. Esperan empezar a probar la plataforma con el banco multinacional español BBVA en 2025. Aunque el programa VTAP es sin duda un experimento, da crédito a la tesis de que TradFi migrará sus operaciones a Ethereum en las próximas décadas.

A principios de este año, BlackRock y Franklin Templeton lanzaron sendos fondos onchain de nueve cifras. El fondo de BlackRock, denominado BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund), es el mayor de los dos, con un capital actual de 522 millones de dólares.

BlackRock también lidera el mercado institucional de ETFs de criptomonedas con el lanzamiento de sus ETFs IBIT Bitcoin y ETHA Ethereum. Aunque estos fondos no ofrecen a los inversores la posibilidad de custodiar nada onchain, sí proporcionan un método tradicionalmente más atractivo de obtener exposición a la criptoeconomía. Aunque el responsable de activos digitales de BlackRock, Robbie Mitchnick, dejó claro en Bankless que, tras IBIT y ETHA, no había planes inmediatos de crear ETF para ningún otro criptoactivo, la firma ha mostrado interés en integrarse en otros lugares del ecosistema Web3.

¿Quién más está compitiendo por la atención institucional?

A medida que el panorama se expande, los competidores de Ethereum están compitiendo por la atención institucional. Solana y Stellar están avanzando, sobre todo en el ámbito de las RWA.

• El enfoque de Stellar en asociaciones con grandes instituciones financieras como IBM ha dado lugar a su segundo valor más alto de RWA, con 421 millones de dólares en RWA tokenizados.
• Solana, a menudo elogiada por su velocidad y rendimiento, también está emergiendo como un actor importante en la carrera hacia la adopción institucional. Franklin Templeton anunció en la conferencia Breakpoint de Solana que están trayendo compatibilidad para FOBXX, su fondo en cadena de 445 millones de dólares, a Solana. Sin embargo, tal y como están las cosas, el valor RWA de Solana sigue siendo relativamente bajo, con sólo 120 millones de dólares.

Las redes compatibles con EVM como Arbitrum, Polygon, Avalanche y Mantle también están desempeñando papeles fundamentales. Combinando más de 190 millones de dólares en valor RWA, estas redes ofrecen a las instituciones arquitecturas de contratos inteligentes familiares con el beneficio añadido de la escalabilidad de Capa 2. Sin embargo, los 2.900 millones de dólares en valor RWA (stablecoin excluido) de Ethereum mainnet eclipsan a estas redes más pequeñas, reforzando su dominio en este espacio.

Sin embargo, el éxito de los competidores de Ethereum pone de relieve un punto crítico: las instituciones ya no están atadas a una única red. Aunque Ethereum es fundamental, blockchains como Solana y Stellar ofrecen alternativas cada vez más difíciles de ignorar. Sin embargo, también presentan nuevos problemas de interoperabilidad.

La interoperabilidad es fundamental para el futuro de la adopción institucional de blockchain. Como Visa afirma en su comunicado de prensa sobre VTAP, los mayores beneficios de construir onchain incluyen una fácil integración, programabilidad e interoperabilidad. Las instituciones que se aventuran en cadenas que no son EVM, como Solana o Stellar, pueden enfrentarse a problemas de liquidez de activos y compatibilidad de protocolos. Esto puede llevar a depender de servicios de terceros para puentear activos entre cadenas, lo que introduce complejidad y riesgos de seguridad. El uso generalizado de Ethereum significa que permanecer dentro del ecosistema EVM, ya sea a través de Ethereum o de soluciones de capa 2, sigue siendo la opción más sencilla y segura para las instituciones.

Future Outlook

Instituciones como Blackrock son muy conscientes de la propuesta de valor de Ethereum. Como señaló el responsable de activos digitales de BlackRock en Bankless, los inversores institucionales son "estudiantes del mercado" y "estudiantes de la tecnología". Confían en tecnologías probadas, y la sólida trayectoria de Ethereum la convierte en la opción lógica para la mayoría de los proyectos de blockchain. Las colaboraciones de BlackRock con Coinbase y Circle ponen aún más de relieve lo profundamente arraigado que Ethereum se está convirtiendo en el mundo de las finanzas institucionales.

Sin embargo, para que Ethereum mantenga su liderazgo en la carrera hacia la adopción institucional, debe seguir equilibrando la seguridad y estabilidad de primer nivel con el rendimiento y la escalabilidad que las cadenas competidoras siguen impulsando. La carrera por captar la atención de las finanzas institucionales la ganará la red que no sólo pueda satisfacer las demandas actuales, sino también anticiparse a las necesidades del mañana. Ethereum está bien posicionada por ahora, pero mantenerse en la cima requerirá una evolución constante.