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El siguiente artículo se resume en esta sección, e imagen, abajo
Ethereum es un conjunto de capas que se construyen unas sobre otras. Cada capa proporciona los cimientos y la estabilidad para que la capa que está encima pueda expresarse eficazmente. Cada capa también tiene su propia métrica que construye, y responde a, las fuerzas del mercado dentro de la economía Ethereum.
Capa 0 - Ethereum
La Tasa de Ahorro de ETH
Capa 1 - MakerDAO
La Tasa de Estabilidad; La Tasa de Ahorro Dai
Capa 2 - Préstamo + Préstamo
La Tasa Media Ponderada por Volumen de Préstamo / Suministro Dai
Layer 3 - The Application Layer
ETH Locked in DeFi
Layer 4 - Liquidity
Transaction Volume of Assets
La estabilidad de cada capa añade potencial a las capas superiores. Esta es la razón por la que el desarrollo de Ethereum es tan crucial que lo hagamos bien. Del mismo modo, muestra la importancia de construir correctamente MakerDAO también, aunque no es tan importante como construir bien Ethereum.
Si estas dos bases de la economía Ethereum se construyen adecuadamente, serán capaces de soportar un vibrante ecosistema de aplicaciones financieras que enteramente gestionadas por código, e interactuadas por los participantes del mercado.
Layer 0: The Global Bond Market
Metric: The ETH Stake Rate
Ethereum 2.0 permitirá la estaca de ETH. Aquellos con 32 ETH pueden validar transacciones de la red en su ordenador, y ganar intereses por hacerlo. La cantidad de intereses varía dependiendo del tamaño del pool de validadores. Puedes ver los tipos de interés de ETH 2.0 aquí.
Esta red Proof-of-Stake es el comienzo de un singular mercado de bonos digitales. Con ETH como moneda, aquellos con capital son capaces de apostar, y recibir un retorno de bajo riesgo. Este rendimiento es proporcional al tamaño del capital y al tiempo total apostado. Es una estrategia de inversión estable, para aquellos que quieren acceder a bajo riesgo, bajo mantenimiento, la exposición a ETH y la economía digital Ethereum.
En el mercado tradicional de bonos, usted puede comprar un bono, nota, o proyecto de ley del Tesoro de EE.UU.. Al rescatar el bono, pagaré o letra, los compradores suelen recibir entre un 1% y un 3% más de lo que pagaron. Sin embargo, estos tipos son variables, ya que estos valores se negocian libremente en el mercado secundario, y en conjunto generan la curva de rendimientos. En otras palabras, cuando se compra un bono, se apuesta el dólar dentro de la red de la economía estadounidense y se recibe un rendimiento garantizado que es proporcional al tamaño del capital y al tiempo hasta el vencimiento (periodo de apuesta) del bono.
Solía pensar que si existía la reencarnación, quería volver como presidente o Papa o como bateador de béisbol de .400. Pero ahora me gustaría volver como presidente o Papa. Pero ahora me gustaría volver como el mercado de bonos. Puedes intimidar a todo el mundo.
- James Carville, asesor político del presidente Clinton
Los mercados de bonos lo controlan todo. El mercado de bonos es, con diferencia, el de mayor tamaño de todos los valores mundiales (18 billones de dólares) y quizá sea la fuerza rectora más poderosa de todo el capital mundial.
Los mercados de bonos tienen poder porque son la base fundamental de todos los mercados. El coste del capital (o, el tipo de interés de un bono), determina en última instancia el valor de las acciones, los bienes raíces, o básicamente todas las clases de activos.
Esto se debe a que el mercado de bonos, y la Tasa de Participación ETH, son la capa más baja de sus respectivos mercados financieros. Determinan la dinámica del mercado de todos los mercados que existen aguas arriba.
ETH 2.0: Reconstruyendo el mercado de bonos
En Ethereum 2.0, las funciones del gobierno centralizado y su reserva federal se han consolidado en el código del protocolo. El fijo, predeterminado tasa de estaca en Ethereum 2.0 resuelve la cuestión de un partido central de imprimir dinero.
Además, ETH Stake Rate genera el incentivo para proporcionar capital a la red para venir y proporcionar seguridad para el blockchain.
En otras palabras: el gobierno emite bonos para producir la economía que apoya a los militares que protegen al gobierno y la economía.
En Ethereum, la blockchain emite recompensas a los que apuestan, para pagar por la seguridad de la economía digital.
Capa 1: MakerDAO: The Bedrock
Métricas: Tasa de Ahorro Dai, La Cuota de Estabilidad
MakerDAO es el lugar donde nace Dai. Para que nazca Dai, el generador del DAI, el Titular del CDP, se compromete a pagar La Tasa de Estabilidad. La Comisión de Estabilidad es el tipo de interés del préstamo, y es una herramienta que se utiliza para gestionar el precio del DAI en el mercado secundario. Mayores tasas = mayor precio del DAI.
También determina el coste del capital. La Comisión de Estabilidad es una medida de la rentabilidad estimada que el tenedor del CDP espera recibir en un año determinado, con el préstamo que produzca de sus activos de garantía. Si la Comisión de Estabilidad es del 20%, y el titular de la CDP genera Dai, cree que puede ganar más del 20% / año con lo que hará con su Dai. La Comisión de Estabilidad representa el "tirón" de la capitalización total del mercado de Dai. Cuanto mayor sea la SF, menor será la oferta de Dai.
MakerDAO anunció la Tasa de Ahorro de Dai en 2018. La DSR es una herramienta que ayudará a MakerDAO a gestionar el precio del Dai, al tiempo que aumenta su capacidad para escalar su capitalización de mercado. Antes de que se introduzca la DSR, todas las Tasas de Estabilidad pagadas por los titulares de CDP van a quemar MKR (O PETH). Esta es la comisión de gestión del riesgo que asume MakerDAO. No todos los activos tienen el mismo riesgo, y algunos están casi libres de riesgo (como un bono del Tesoro de EE.UU. tokenizado, tal vez). Cuanto menos arriesgado sea un activo, más se destinará su Comisión de Estabilidad a la Tasa de Ahorro Dai, en lugar de a quemar MKR. Cuanto mayor sea el DSR, mayor será la oferta de Dai, ya que hay más recompensa para aquellos que bloquean Dai en el DSR.
Izquierda: No arriesgado, comisiones pagadas a DSR ||| Derecha: Riesgoso, comisiones pagadas a MKR
La Tasa de Ahorro Dai es la gemela de la Tasa de Apuesta Ether. El DSR le permite exponerse a rendimientos libres de riesgo, en una moneda con un valor estable, lo que permite una alta capacidad de predicción del valor de su rendimiento. El DSR es la fuerza gravitacional que atrae Dai del mercado secundario, ya que el rendimiento libre de riesgo está perpetuamente disponible.
Mientras haya Dai en existencia, hay alguien pagando la Tasa de Estabilidad. Si hay alguien pagando la Comisión de Estabilidad, entonces hay alguien que es capaz de captar Dai pagados a la Tasa de Ahorro Dai. Cuanta más gente pague la Tasa de Estabilidad, más gente podrá captar los tipos para el DSR.
Capa 2: Préstamos y Empréstitos
Métricas: Dai Weighted Average Borrow (WABR) & Supply Rates (WASR)
Presentada por Vishesh Choudhry (@visavishesh) en su tweet-thread aquí
Creado por @visavishesh en Twitter
El Dai Weighted Average Borrow (WABR) & Supply Rates (WASR) tiene su origen en el LIBOR, una herramienta financiera heredada para medir los costes medios de un préstamo de varios bancos.
Promedio Ponderado de Tasas de Préstamo (WABR) & Tasas de Suministro (WASR)
El Dai WABR y WASR toma la tasa promedio que el Dai es suministrado a, o prestado de todas las plataformas de préstamo/préstamo Dai. Ponderando el precio medio, por el volumen encontrado en cada mercado (Compuesto, DyDx), las Tasas de Préstamo y Suministro dan un número que muestra las tasas para suministrar Dai a, o pedir prestado Dai de, 'el Mercado'. Estos dos números serán una métrica útil de seguir, ya que los administradores de dinero buscan datos para apoyar sus decisiones.
Tarifas del Mercado de Dai para el 29 de junio de 2019
WASR: 16,5%
(recibir 16,5% anual, en promedio, al prestar Dai)
WABR: 19,5%
(pagar 19.5% anual, de media, al prestar Dai)
Es probable que estos tipos varíen mucho en el futuro, ya que el precio diario actual refleja el estado diario actual del mercado.
Puede consultar los tipos, y ver los cambios a lo largo del tiempo, en Sitio web de Vishesh (Vishesh en Twitter @visavishesh).
Capa 3: La capa de aplicación
Métricas: ETH Locked in DeFi
La capa de los legos del dinero. La capa expresiva. The algorithmic middlemen layer.
La Capa de Aplicación de Ethereum es donde Ethereum se pone interesante.
¿Qué es la Capa de Aplicación de Ethereum?
La gran innovación de Ethereum fue la incorporación de la 'EVM', o 'Máquina Virtual Ethereum' a su blockchain. Una "máquina virtual" es una forma de decir "ordenador" en lenguaje de programación. La EVM de Ethereum es la forma en que la cadena de bloques de Ethereum procesa los cálculos de forma nativa en la cadena de bloques. En otras palabras, la EVM permite a Ethereum ejecutar software, y permite a este software procesar los activos digitales (también conocidos como dinero, propiedades, tokens) que se encuentran en su blockchain. De ahí viene el término "dinero programable". Las aplicaciones de Ethereum son básicamente software informático que programa cómo funciona el dinero u otros activos.
La capa de aplicaciones de Ethereum: El 'Internet del Valor'
El dinero programable es poderoso. Tan potente que los investigadores y desarrolladores de Ethereum sólo han empezado a arañar la superficie de lo que "puede ser". Al igual que las posibilidades de Internet eran difíciles de imaginar en los años 90, la Internet del Valor está mostrando los primeros signos de un paisaje igualmente fértil de posibles aplicaciones y casos de uso. Una diferencia importante es que Internet funciona con datos, mientras que Ethereum funciona con valor.
Las primeras grandes aplicaciones de Ethereum
- MakerDAO: Stablecoin digitalmente nativo, Dai
- Compound: Préstamo y endeudamiento autónomo de activos digitalmente nativo
- Kyber Network: Protocolo de liquidez en cadenaque agrega liquidez de varias partes de Ethereum
- Uniswap: Intercambio de activos autónomos digitalmente nativos
- Augur: Mercado de predicción digitalmente nativo
- DYDX: Mercado de derivados gestionado algorítmicamente
- Protocolo UMA (Universal Market Access): Plataforma de activos sintéticos
- 0x ('Zero-X'): Plataforma para proporcionar órdenes a bolsas basadas en libros de órdenes
Todas estas aplicaciones representan algún tipo de primitivas financieras; cada una de ellas añade un bloque de construcción crucial a la creciente red de aplicaciones basadas en las finanzas. Muchas de estas aplicaciones también se asemejan a los servicios financieros heredados de las empresas centralizadas.Protocolo UMA genera tokens que rastrean el valor de otros activos, como las acciones de la Bolsa de Nueva York, dando acceso a la exposición del mercado de valores a un grupo global de inversores. DYDX es una plataforma para apalancarse largo o corto en un activo, y es una alternativa a otras plataformas de negociación de margen como TD Ameritrade, o Robinhood. Augur es un mercado de compraventa de acciones de probabilidad de resultados futuros, un producto teóricamente disponible de forma centralizada, pero siempre limitado por la regulación gubernamental. 
Uniswap es simplemente una bolsa, como la Bolsa de Nueva York, pero gestionada algorítmicamente, para poner en contacto a compradores y vendedores de cualquier activo. Del mismo modo, Compound permite a los que quieren pedir prestado un activo poner una garantía y pagar comisiones a los que lo prestan.
A continuación se muestra una ilustración de las transacciones que se realizan entre varios protocolos.
Lo que ilustra esta imagen es la maduración de una de las primeras visiones de los entusiastas de las criptomonedas: la Internet del dinero. La Internet que conocemos funciona con datos, esta nueva Internet funciona con Valor. A medida que más activos valiosos llegan a Ethereum, y a medida que más aplicaciones pueden programar estos activos, la red Ethereum crece en su capacidad de crear novedosos productos financieros
Así es también como Ethereum crece componiendo efectos de red. Cada primitiva financiera añade otra dimensión de opciones de cosas que se pueden construir en Ethereum. Cada primitiva es un LEGO individual, con un número creciente de LEGOs totales que se encuentran dentro de Ethereum.
The Financial Stack
Todas estas plataformas aprovechan tanto Dai como Ether para funcionar. Los volúmenes de Dai y Ether, y los recuentos de transacciones diarias que van a través de estas plataformas serán todos altamente impactados tanto por el Ether Staking Rate (Capa 0), la Comisión de Estabilidad / DSR (Capa 1), y Dai WABR & WASR. Estas 3 métricas representan las tres tasas generadas por el mercado que determinarán la disponibilidad de capital para todas las aplicaciones en las capas anteriores.
Synthesizing the Stacks
Capa 0 es la capa de emisión de dinero mercancía controlada algorítmicamente. Toda nueva emisión de Ether llega a la Capa 0, y la Capa 0 es la capa responsable de la seguridad de Ethereum blockchain. La Capa 0 emite más Ether (por persona) cuando la seguridad es baja, pero menos Ether (por persona) cuando la seguridad es alta. Esto garantiza que Ethereum sea lo suficientemente seguro, a la vez que permite que una cantidad suficiente de Ether migre a la parte superior de la pila financiera.
La Tasa de Apuesta ETH determina la atracción gravitacional de la Capa 0 hacia la parte inferior de la pila, y hacia el ETH.
Capa 1 es la capa de estabilidad. La Capa 1 toma el Ether emitido en la Capa 0, y lo transforma en su forma estable, Dai. La Capa 1 permite a los individuos hacer cálculos a largo plazo sobre cómo gestionar su capital, ya que ahora pueden tomar una decisión económica informada, porque saben que el Dai representará un valor similar en el futuro.
La Capa 1 es también la capa de generación de capital. La capa 1 es donde el dinero puede ser acuñado directamente por los individuos, y añadido a la reserva total de dinero en la macroeconomía. El coste de esto es la tasa de estabilidad, que representa el coste del capital dentro de Ethereum.
La Tasa de Estabilidad genera una Tasa de Ahorro Dai proporcional, que, al igual que la Tasa de Participación ETH, también ejerce una fuerza gravitacional sobre Dai más arriba en la pila financiera. La Tasa de Ahorro de Dai gestiona la escasez de Dai, comparable a cómo la Tasa de Participación de ETH gestiona la escasez de ETH.
Capa 2 es la capa de "disponibilidad de capital". La capa 2 determina el coste del préstamo, equilibrado por el interés pagado a los proveedores. La capa 2 es la capa de "ventanilla de crédito peer-to-peer".
Préstamos y préstamos de activos, que tienen restricciones reducidas en comparación con MakerDAO, pero también generan menos riesgo sistémico. En esta capa, puedes pedir prestado Dai, generalmente con comisiones más bajas y menores penalizaciones durante eventos de liquidación.
El éter puede existir en 1 de 3 lugares
1. Staking
Ether, actuando como un Activo de Capital, que proporciona un retorno regular de dividendos.
2. ETH bloqueado en Apps
Ether, actuando como un Almacén de Valor,actuando como garantía para la participación trustless/permissionless en las finanzas globales.
3. En el mercado secundario
El precio que el mercado secundario debe pagar por el acceso a los dos servicios anteriores.
Lo anterior también funciona para Dai. 1. DSR 2. SF 3. Dai Price
El precio del Ether viene determinado por el tirón colectivo de 1+2 sobre 3
La capa de apuesta (2-ETH Stake Rate) determina la tasa de rendimiento fundamental de ETH. La ETH Stake Rate libre de riesgo ofrece una tasa de rendimiento prometida, independientemente de las tasas que se encuentran por encima de ella, en la capa de aplicación.
La capa de aplicación (1-ETH Locked in Apps) refleja el apetito del mercado por la financiación. Suministrando a, o tomando prestado de, el mercado. Colectivamente, los proveedores y prestatarios introducen mucho más capital del que sacan, ya que los prestatarios sólo pueden pedir prestado menos valor que el ETH que colateralizaron. Colateralizar 1500 $ de ETH, pedir prestado 1000 $ de ETH: bloqueo colectivo: 1/3 del valor del préstamo en ETH.
Cada acción tiene una reacción igual y opuesta. Tanto el sistema 1 como el 2 están diseñados para incentivar que ETH entre dentro de su respectivo control. A medida que las aplicaciones que se están construyendo generan características y servicios más atractivos, aleja ETH de las apuestas en Ethereum. El protocolo Ethereum ofrece mayores retornos cuando hay menos stakers, (Ver EthHub para tarifas)
1 y 2 tiran de 3, el precio de ETH. Para proporcionar la fuerza igual y opuesta a los tirones de 1 y 2, el precio de ETH en el mercado secundario se aprecia. Este es el caso alcista fundamental para Ethereum. Que la Máquina Virtual de Ethereum genere suficientes aplicaciones significativas, que el Stake Rate de ETH se aprecie a través de la escasez de ETH, y que ambos mecanismos ejerzan fuertes tirones colectivos sobre el precio de ETH en los mercados secundarios.
Capa 4: Agregación de usuarios
La Capa Final. La capa proveedora de liquidez. La capa de middleware. La capa de interfaz. La Capa de la Hipótesis del Mercado Eficiente.
La Capa 4 es la última en emerger, ya que depende completamente de las aplicaciones que se encuentran por debajo de ella para su estructura y propósito. El mejor ejemplo de una aplicación exitosa de la Capa 4 ha sido el puente entre protocolos de InstaDapp.
InstaDapp construyó un servicio que transfiere automáticamente la deuda de uno de MakerDAO a Compound, de una plataforma de préstamos a otra, para acceder a mejores tasas. InstaDapp genera 13 transacciones internas, para completar la única transacción ejecutada por el usuario.
InstaDapp hizo un puente entre MakerDAO y Compound, y permitió a los usuarios cruzar este puente con una sola transacción. Al permitir una fácil migración automática de protocolo a protocolo, InstaDapp ayudará a añadir liquidez a las partes de Ethereum que la necesitan o merecen.
Settle Finance ofrece un servicio similar: Una interfaz de intercambio descentralizada que agrega datos de mercado y proporciona las mejores tarifas encontradas en todos los intercambios. Al generar un servicio de liquidez, con una buena interfaz de usuario, Settle puede captar usuarios y reducir la fricción de sus interacciones con las finanzas de Ethereum, Settle puede ayudar en la liquidez general y la eficiencia del ecosistema Ethereum.
Token Card presenta un escenario de agregación interesante. Al conectar la red de pagos como Visa a una tarjeta de débito respaldada por criptomonedas, Token Card agrega usuarios, y suministra volumen de transacciones al paisaje de intercambio descentralizado, cada vez que un usuario realiza una transacción. Un número suficiente de usuarios de la tarjeta de débito Token Card debería ayudar al volumen y la liquidez que se encuentran en la capa de aplicación.
RealT es una plataforma inmobiliaria tokenizada. Los inversores compran acciones de bienes inmuebles, y reciben su parte del alquiler diariamente. RealT se suma al volumen de compra y venta diaria de Dai, ya que agrega usuarios con su servicio, y mueve Dai por todo el ecosistema Ethereum. A medida que más usuarios acuden a RealT, y más propiedades se venden, más ingresos por alquiler se intercambian por Dai, y se envían a los titulares de RealToken, añadiendo liquidez a la capa de aplicación. (¡Trabajo en RealT! ¡Échale un vistazo!)
Predicciones y Conclusión
1. El mercado de RealToken es un mercado en crecimiento. Estas métricas siempre serán cruciales para medir la economía de Ethereum.
2. Ethereum proporciona detalles microscópicos de cómo se comporta el mercado. El análisis en cadena de cómo actúan las fuerzas del mercado será una industria expansiva y lucrativa.
3. Estas métricas ilustrarán la psicología de masas más claramente que nunca
4. Determinarán el estado de la futura macroeconomía global.
Library
Espero que hayas disfrutado leyendo esto. Creo que es mi artículo más extenso hasta la fecha. Si quieres leer más contenido mío (@trustlessstate), aquí tienes una lista de algunos de mis favoritos:
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Sí, soy consciente de mi afinidad con los dos puntos.
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