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Don't Ape That. El prolífico comerciante de criptomonedas seudónimo "Cobie" ha estado ausente en gran medida del discurso de la industria en los últimos meses, pero regresó ayer, publicando un largo discurso en su blog discutiendo los problemas y conceptos erróneos que rodean el lanzamiento de nuevos tokens. ¿Por qué cree 
Cobie que los nuevos tokens van a ir sólo a la baja a partir de ahora?
A pesar de las esperanzas de Cobie de que los participantes en el mercado de criptomonedas se hubieran vuelto más sofisticados a la hora de invertir en tokens de baja flotación y alto FDV (criptoactivos que sólo tienen un pequeño porcentaje de su oferta total disponible para el comercio), el capital minorista continúa acudiendo ciegamente a estos tokens, con los comerciantes aparentemente abandonando las lecciones que deberían haber aprendido del daño causado por los desbloqueos durante el mercado bajista de 2021-2022.
Las valoraciones de las criptomonedas han crecido desde los primeros días de la industria junto con la creciente demanda de la tecnología y los rendimientos probados de los activos de primera clase como BTC y ETH, pero se ha formado una divergencia evidente entre los rendimientos disponibles para los inversores públicos y privados.
David Hoffman
La rentabilidad de los participantes en la ICO de 
Ethereum es sólo 1.5 veces mejor que los que compraron al precio más bajo negociado públicamente, pero los inversores en las rondas de semillas de 
Solana han disfrutado de retornos 10 veces superiores a los disponibles en los mercados públicos...
Los inversores privados iniciales de 
Optimism se embolsaron retornos 30 veces superiores a los participantes en el mercado público. Mientras tanto, prácticamente todos los compradores de STARK en el mercado público están bajo el agua y los inversores en capital semilla alardean de ganancias 138 veces superiores.
La compra de Solana a un FDV de $5B en diciembre de 2022 fue posiblemente una de las mejores jugadas de tokens líquidos de la era post-COVID, pero esta valoración deprimida solo se logró a través de la excoriación de FTX; cada vez más, parece que la cripto alfa ha llegado a ser capturada por completo por los participantes del mercado privado.
Aunque la presencia de una flotación baja en sí misma no es necesariamente problemática, el reducido capital requerido para fijar dichos tokens a valoraciones altas los hace susceptibles de ser fácilmente manipulados y distorsionados por malos actores.
Cuando los compradores de fichas desinformados adquieren fichas de baja flotación en el mercado público con la expectativa de obtener beneficios en el futuro, no se dan cuenta de que el descubrimiento de precios ya ha tenido lugar en un mercado privado que está amañado, es delirante o ambas cosas.
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Antes del lanzamiento de fichas en el mercado público, las valoraciones aún no están en modo de descubrimiento de precios, sino que alcanzan el precio máximo que los inversores del mercado privado están dispuestos a pagar. Una vez que los tokens comienzan a cotizar en los mercados públicos, pueden producirse dislocaciones entre los precios que los compradores minoristas sin formación y restringidos al mercado público están dispuestos a pagar y los precios alternativos que los inversores sofisticados pueden pagar a través de los mercados privados.
Cobie afirma que actualmente es imposible "adelantarse" a los lanzamientos de tokens contemporáneos cuando toda la subida a corto plazo ya ha sido capturada por los participantes del mercado privado y aconseja a los inversores que simplemente opten por no participar en los juegos que utilizan los insiders para inflar sus FDV simplemente no comprando nuevos tokens, incluso si creen que el proyecto es bueno.
Si bien fue el artículo de Cobie en Substack el que impulsó el debate sobre los tokens de baja flotación y alta FDV, el socio gerente de Dragonfly Capital, Haseeb Qureshi, también abordó el tema a través de un largo mensaje en Twitter.
Aquí está: https://t.co/hgyQwXTBx7
- Haseeb ＞|＜ (@hosseeb) 19 de mayo de 2024
En su análisis, Qureshi aborda tres de las principales hipótesis de por qué estos tokens se están desplomando: los iniciados están desplomando a los minoristas, los minoristas están dejando de comprar memecoins por rabia, y hay muy poca oferta para tener un descubrimiento de precios significativo.
Después de proporcionar pruebas para rechazar cada una de estas explicaciones, Qureshi llega a la conclusión de que simplemente no hay nada que hacer, ya que el libre mercado eventualmente forzará a las valoraciones a volver a equilibrarse con los fundamentos.
Los mercados alternativos de criptomonedas entraron en modo de riesgo a mediados de abril, aparentemente por el temor al aumento del conflicto en Oriente Medio, un hecho claramente evidenciado a través de las fuertes caídas experimentadas por muchos de los tokens más nuevos de criptomonedas desde este ominoso punto de inflexión.
FOMO es una fuerza poderosa que obliga a los inversores a imitar los tokens más nuevos con las narrativas más brillantes, pero por desgracia, parece que la demanda de estos activos se secó el mes pasado y los precios deben digerir más desbloqueos inevitables antes de que los alts puedan volver a superar.
