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• Calificaciones de los valores (¿qué debo comprar/vender/tener?) 📊
• Temas de mercado (¿qué catalizadores debo vigilar?) 📈
• DeFi de un vistazo (¿cuál es la salud del mercado DeFi?) 👀

Nuestras mejores ideas DeFi destiladas en 15 mins de alfa accionable. Crazy valuable insight.

Este mes hemos iniciado la cobertura de BAL, FXS, MKR, SUSHI, & TRIBE. 🔥

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¿Estás listo?

Vamos con el Alpha. 🚀

- RSA

Token Ratings 📊

Notas de analistas, cobertura y precios objetivo a seis meses de los tokens más importantes de DeFi.

👉 Obtenga la hoja de cálculo completa de la valoración de los tokens aquí 👈

Escala de valoración:

1. Sobreponderar - Esperamos que este token tenga un rendimiento superior al del mercado en general.
2. Neutral - Esperamos que este token tenga un rendimiento similar al del mercado en general.
3. Subponderar - Esperamos que este valor tenga un rendimiento inferior al del mercado general.

Balancer (BAL)

🏅 Rating: Sobreponderar
🎯 Precio Objetivo: $31-46 (100-200% al alza)

• Iniciamos la cobertura de BAL, el token nativo del exchange descentralizado Balancer, con una calificación de sobreponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la activación de veBAL. Una revisión de la tokenómica de BAL, la actualización dará derecho a los titulares que bloqueen tokens LP del pool 80/20 BAL/ETH al 75% de las comisiones generadas por el protocolo, rendimientos impulsados al proporcionar liquidez, el 10% de las emisiones, y el derecho a votar sobre las recompensas de BAL dirigidas a diferentes pools en el intercambio.

• Creemos que veBAL mejora significativamente la utilidad del token, con un diseño que bloquea el suministro y al mismo tiempo lo utiliza como liquidez e impulsa la demanda a través de derechos de voto sobre las emisiones. Al igual que los tokens con un diseño similar, como CRV, creemos que BAL se convertirá en un objetivo principal entre las DAO que deseen reclamar liquidez en la bolsa. Ya hemos visto los primeros signos de esto, con una propuesta que se abre camino a través de la gobernanza de Aave para adquirir 300.000 BAL, por valor de 4,5 millones de dólares a los precios actuales.

Frax Finance (FXS)

🏅 Rating: Overweight
🎯 Precio Objetivo: $64-97 (100-200% de subida)

• Iniciamos la cobertura de FXS, el token nativo del protocolo de stablecoin Frax Finance, con una calificación de sobreponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la propuesta de 4pool. Como se ha comentado anteriormente en este informe, el 4pool de FRAX, UST, USDC y USDT pretende sustituir al 3pool de USDC, USDT y DAI como el principal par base entre los pools de la Curva. El pool aumentaría la liquidez y añadiría utilidad para FRAX al emparejarlo con otras numerosas stablecoins en el mayor intercambio de DeFi por TVL.

• Creemos que la propuesta del 4pool está preparada para posicionar a FRAX entre las stablecoins descentralizadas más grandes y líquidas de Ethereum. A su vez, este repunte en el uso debería conducir a un aumento de la demanda de FXS y de los ingresos generados para los titulares de veFXS. Dadas las importantes participaciones de CVX entre las entidades implicadas en la propuesta, Frax, [Redacted] y Terra poseen alrededor del 5,2% de la oferta total, creemos que esta propuesta tiene una probabilidad muy alta de pasar por la gobernanza de Curve.

Maker DAO (MKR)

🏅 Rating: Neutral
🎯 Precio Objetivo: $2842-$3411 (25-50% al alza)

• Iniciamos la cobertura de MKR, el token nativo de MakerDAO, con una calificación de neutral.

• Asignamos esta calificación debido a la propuesta de 4pool. Como se discutió a lo largo del informe, el pool vería DAI, reemplazado como una de las stablecoins base en pools a través de Curve. La propuesta supone una amenaza significativa para el posicionamiento competitivo de los protocolos en la bolsa, con el potencial de ceder cuota a alternativas descentralizadas como FRAX y UST.

• Creemos que aunque DAI puede perder cuota en Curve, es poco probable que suponga una amenaza para su nicho como la stablecoin más probada en batalla, sobrecolateralizada y basada en deuda. Además, creemos que el disparo en la proa del 4pool puede reforzar el apetito entre la comunidad Maker para revisar la economía de los tokens MKR para ayudar a reforzar su posición competitiva. A pesar de ello, y aunque es probable que la oferta de AID aumente, creemos que ganará un trozo más pequeño de un pastel cada vez mayor.

SushiSwap (SUSHI)

🏅 Valoración: Neutral
🎯 Precio Objetivo: $4,96-$5,95 (25-50% al alza)

• Iniciamos la cobertura de SUSHI, el token nativo de la bolsa descentralizada SushiSwap, con una calificación de neutral.

• Asignamos esta calificación a Sushi debido a la reciente votación instantánea "Enter the Stargate". La votación señaló el apoyo entre la comunidad para integrar Stargate, un protoco de interoperabilidad entre cadenas lanzado recientementel, en Trident, la iteración más reciente de la AMM de SushiSwap. Esto permitiría a los operadores del DEX realizar swaps entre cadenas y L2 sin necesidad de puentear o custodiar activos envueltos.

• Creemos que Stargate representa una gran oportunidad de crecimiento para SushiSwap. Si se aprueba la propuesta, el protocolo estaría en una posición privilegiada como la primera DEX compatible con EVM entre cadenas. Dado el abrumador apoyo de la instantánea y la presencia de 0xMaki, antiguo alumno de SushiSwap, en el equipo de Layer Zero, creemos que la propuesta tiene muchas posibilidades de ser aprobada. Sin embargo, creemos que el proyecto todavía se enfrenta a algunos vientos en contra debido a la continua incertidumbre que rodea a su liderazgo, así como la falta de utilidad para el token en su forma actual.

Tribe DAO (TRIBE)

🏅 Rating: Sobreponderar
🎯 Precio Objetivo: $1,12 -1,68 (100-200% al alza)

• Iniciamos la cobertura de TRIBE, el token nativo del DAO Tribe, con una calificación de sobreponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la propuesta de actualización del token "xTRIBE". Propuesta por el fundador de Fei Protocol, Joey Santoro, xTRIBE representa una revisión del diseño del token TRIBE al acumular y componer automáticamente las emisiones, dando derecho a los titulares a la mayor participación en los ingresos dentro del producto Turbo que se lanzará próximamente, y permitiendo a los titulares votar sobre las emisiones a diferentes pools en Fuse de Rari Capital, un protocolo para crear mercados de préstamos aislados. Según la propuesta, xTRIBE sería un token totalmente líquido que no requiere bloqueo, mientras que las recompras de TRIBE, que actualmente se realizan a una tasa del 25% del capital del protocolo, seguirían en vigor.

• Creemos que xTRIBE representaría una mejora significativa de la propuesta de valor de TRIBE al aumentar tanto la utilidad como la demanda. También creemos que es probable que dé inicio a las "Guerras Fuse" en las que los operadores de grupos Fuse, como las DAO, pueden comprar y acumular xTRIBE para aumentar los rendimientos, y por lo tanto la liquidez, para sus depositantes. Dado el apoyo de la comunidad basado en las respuestas a la publicación del foro de gobernanza, creemos que es probable que se apruebe la propuesta.

Temas de mercado 📈

Una visión general de 3 tendencias importantes en DeFi que los inversores deberían vigilar.

1. El auge de UST en Ethereum El auge de UST en Ethereum

Una tendencia importante que los inversores deberían vigilar es el auge de UST en Ethereum. Impulsado por el crecimiento explosivo del precio de LUNA tras un anuncio en el que se declaraba la intención de comprar reservas de BTC por valor de 10.000 millones de dólares, junto con una estrategia de despliegue de UST multicadena, Terra se ha vuelto cada vez más agresiva a la hora de asegurar integraciones a través de Ethereum DeFi. Esto ha dado lugar a asociaciones con protocolos como Fuse de Rari Capital, Olympus DAO, Tokemak y Curve.

La oferta de USTw (UST puenteada a Ethereum a través de Wormhole) se sitúa en 988 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 5,9% de la oferta total de UST y coloca a la stablecoin como la séptima más grande de la red. Una parte sustancial de esta liquidez se encuentra en Curve, el mayor intercambio descentralizado por TVL, ya que más de 669 millones de USTw se mantienen en el grupo USTw-3CRV, lo que representa ~67% de la oferta total de la cadena.

Un importante catalizador potencial para la adopción de UST en Etheruem es la propuesta "4pool."

La creación de Terra, Frax, [Redacted] Cartel y Debt DAO, el 4pool (USTw, FRAX, USDC y USDT) pretende reemplazar a 3CRV (USDC, USDT y DAI) como el pool de negociación base para tokens en Curve. Con más de 9.300 millones de dólares de liquidez en 3CRV en la actualidad, esto representa una gran oportunidad para que UST se establezca como una de las stablecoins más dominantes de Ethereum.

2. Derivados en Layer-2

Una segunda tendencia importante a vigilar en los próximos meses es el continuo aumento de los protocolos de derivados en Layer 2 de Ethereum. Aprovechando la mayor escalabilidad proporcionada por Optimistic y ZK-Rollups, los protocolos de derivados basados en L2 han surgido como una de las aplicaciones más utilizadas en estas soluciones de escalado.

Por DeFi Llama, dos de los tres mayores protocolos por TVL en Arbitrum pertenecen al sector de los derivados. GMX, una bolsa de perpetuos, y Dopex, una bolsa de opciones, representan en conjunto 1.070 millones de dólares en TVL, y ocupan el quinto y sexto lugar en usuarios activos semanales entre las aplicaciones de la red.

El optimismo también se ha convertido en un hervidero de derivados, ya que Synthetix, un protocolo de emisión de activos sintéticos, Lyra, un protocolo de opciones, y Perpetual Protocol, un DEX para negociar futuros perpetuos, ocupan el primer, quinto y sexto lugar en TVL de todas las aplicaciones DeFi de la L2. Con un conjunto de 252 millones de dólares en TVL, las tres tienen el segundo, tercer y sexto mayor número de usuarios activos semanales de Optimism, respectivamente.

Dado el crecimiento secular en el uso y TVL en Ethereum L2 y la demanda entre los agricultores de estrategias de generación de rendimiento más sostenibles, los derivados DeFi parecen estar preparados para continuar su fuerte trayectoria de crecimiento.

3. DAOs as Capital Allocators

Una tercera tendencia emergente en DeFi ha sido el auge de los DAO como asignadores de capital. Parte de la tendencia más amplia de "DAOFi", que se refiere a las DAO como usuarios e inversores de DeFi, hemos visto cómo estas organizaciones descentralizadas siguen acumulando tokens estratégicamente valiosos.

La motivación detrás de estas compras ha sido impulsada en gran medida por el deseo entre las DAO de alcanzar o controlar la liquidez a través de la meta-gobernanza. Un ejemplo de ello es la compra en marzo de 2022 de 4,41 millones de dólares en CVX, el token de gobernanza nativo de Convex Finance, por parte de Silo Finance, un protocolo de préstamo aislado. Esto se hizo para que Silo obtuviera acceso a los derechos de metagobierno de Convex sobre CRV, el token nativo de Curve Finance, para impulsar las emisiones de CRV y, por lo tanto, la liquidez, al par SILO-FRAX. La compra fue otro ejemplo de DAOs como "dinero inteligente" dentro de DeFi, ya que CVX ha subido un 108% a 36,75 dólares desde la base de coste de Silo de 17,64 dólares.

Además de Silo, CVX ha seguido siendo un objetivo principal entre DAOs ya sea a través de compras en el mercado o acumulación a través de la agricultura con valor controlado por protocolo. El total de CVX en manos de DAOs aumentó en más de 5,4 millones en 2022, con cerca del 12,7% del total, y el 22,6% del suministro de CVX circulante bajo control de estas entidades DeFi-nativas.

Dado el explosivo aumento del precio de CVX, y la señal en estas compras, los inversores deberían continuar siguiendo de cerca la actividad de las DAO.

DeFi de un vistazo 👀

Un vistazo a las métricas en la cadena para hacerse una idea del estado actual de Ethereum DeFi.

1. DeFi TVL. Ethereum DeFi TVL

TVL en Ethereum DeFi aumentó un 13,14% m/m, de 93,01 mil millones de dólares a 105,24 mil millones de dólares entre marzo y abril de 2022. Esta subida se atribuye en gran parte al aumento del precio de ETH y otros criptoactivos.

2. Spot DEX Volume Market Share

Uniswap mantiene su cuota de mercado como la mayor DEX de Ethereum por volumen, representando el 73,6% de los volúmenes diarios a principios de abril de 2022. Esto representa un ligero descenso del -0,27% intermensual desde su cuota del 73,8% a principios de marzo de 2022.

3. Cuota de mercado de TVL del mercado de préstamos

Aave sigue siendo el mayor mercado monetario por TVL con 13.800 millones de dólares, lo que supone una cuota del 63% a principios de abril de 2022. Esto representa un aumento del 3% m/m desde la cuota del 60% del protocolo a principios de marzo de 2022.

4. Cuota de mercado de suministro de stablecoin

Aunque USDT sigue siendo la mayor stablecoin por suministro en circulación, con una cuota del 45.28%, UST ha sido una de las que más rápido ha crecido, viendo cómo su cuota de mercado aumentaba del 7,73% al 9,51% en el transcurso de marzo de 2022.