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Querida Nación sin Bancos
Los mercados de criptomonedas de 2022 han sido duros hasta ahora.
BTC ha caído por debajo de $42,000, trayendo casi $1B en liquidaciones con él.
ETH cayó todo el camino hasta $3,000, trayendo su propio daño a los mercados DeFi.
Saliendo de Bitcoin, hay consenso general entre los participantes del mercado en que este gráfico parece... raro.
El éter también tiene esta extraña e inesperada caída significativa, después de recuperar nuevos máximos históricos, lo que ocurrió después de un blow-off top.
Si las criptomonedas hubieran muerto tras el máximo de mayo, nadie se sorprendería. Pero en lugar de eso, consolidamos y reanudamos la subida, estableciendo nuevos máximos históricos y estableciendo una fuerte continuación alcista de una racha alcista más amplia de cripto.
Pero esta tendencia se enfrenta a su muerte, con una gran vela roja que se produce después de 8 semanas de acción bajista del precio. El famoso modelo de precios 'stock-to-flow' de 
Bitcoin está significativamente desviado (aunque muchos nunca le dieron ninguna legitimidad en primer lugar).
Nadie parece estar seguro de dónde estamos en los mercados. La niebla es densa. El panorama no está claro.
Para añadir más confusión, los mercados de renta variable están en máximos históricos.
¿Qué pasa?
Macro Inflación
Una inflación más rápida de lo esperado ha llevado a la Fed a adoptar una postura de línea dura. La Fed debe elegir entre el pleno empleo (cerca) y la estabilidad de precios (muy poco cerca). Parece que los mercados temen que la Fed apueste más por los precios estables que por el pleno empleo, lo que significa que los tipos de interés subirán más de lo esperado en un esfuerzo por frenar la inflación.
El pasado miércoles se publicaron las notas de la reunión de diciembre de la Reserva Federal. La Fed discutió la reducción de su balance con el fin de continuar su esfuerzo para reducir más agresivamente su política monetaria relajada de la era de la pandemia.
Me pareció útil el hilo de Alex Krüger sobre la postura cambiante de la Reserva Federal:
tl;dr: No se trata sólo de la subida de los tipos de interés, sino del rápido cambio de postura hacia una reducción más agresiva del balance.
Así, en menos de seis meses, la Fed pasó de no esperar subidas de tipos para 2022 (la fiesta continúa) a esperar tres subidas de tipos, un taper acelerado y hablar de una normalización acelerada del balance. La normalización del balance no estuvo en el radar de nadie durante mucho tiempo. Ahora no sólo es una posibilidad a corto plazo, sino que además la Fed habla de hacerlo más rápido que en 2018.
Por eso los criptoactivos cayeron entre un 15% y un 30% en dos días la semana pasada.
Los mercados siempre operan en función de lo que creen que hará la Fed. Y parece que el mercado está convencido de que la Fed va en serio con la reducción de su balance.
Los mercados de criptomonedas dependen de las entradas de capital. Para que los precios suban, el mercado necesita que fluya nuevo capital hacia el sector. Cuando el banco central pasa de canalizar +$120B/Mo en los mercados globales a succionar $80B/Mo fuera de ellos, los activos de riesgo del mundo sienten el impacto.
No importa cuán alcistas sean algunos de los fundamentos de esta industria. Si el sentimiento del mercado es que no va a haber suficientes entradas para sostener estos precios, entonces la gente vende.
Si la gente cree que esto causará una caída de precios, entonces venden. Y entonces los precios caen.
Movimientos del mercado de bonos
El antiguo invitado del podcast Jim Bianco ha elaborado un fantástico hilo de tweets que ilustra la importancia del giro del mercado que se ha producido durante la última semana, y que coincide en gran medida con la interpretación de Alex Krüger.
En pocas palabras, el mercado de bonos vivió una de sus peores semanas de la historia porque los agentes del mercado de bonos finalmente "entendieron" que la Fed iba a acabar con la liquidez. Esto desencadenó un gran revuelo para salir y no ser el "poseedor de la bolsa de bonos" cuando se apague la impresora de la Fed.
Jim argumenta que los ATH del mercado de valores no son algo en lo que sentir seguridad. Afirma que el mercado de valores es un indicador rezagado de los problemas del mercado en general:
Así que quizás el mercado de valores no sea un lugar seguro en este momento, sin embargo, si realmente estamos en una caída del mercado, sería interesante ver a los mercados de criptomonedas liderar al mercado de valores en un mercado bajista (por corto o largo que sea ese mercado bajista). Tal vez los criptoinversores están más atentos que los inversores del mercado de valores.
Si el mercado de valores realmente se da la vuelta desde ATH debido a los efectos cubiertos anteriormente, es probable que no vaya a ser bonito para los criptoactivos.
Los tiempos están cambiando
Creo que también hay un cambio más amplio en cripto en general.
Los mercados de criptomonedas están experimentando un cambio de fase; una transición única entre los mercados especulativos de nicho degenerativo a un mercado global con cantidades significativas de capital responsable.
Estamos pasando de un mercado con ciclos de hype regulares, a un comportamiento de mercado sostenible, estable y regular.
Bitcoin era un nombre familiar hace años, pero ahora también lo son Ethereum, NFTs y DeFi. Los mercados están tratando de poner precio a nuevos niveles de aceptación global, a la vez que castigan de forma más efectiva a aquellos que se están adelantando demasiado a sus esquís y poniendo precio a demasiado crecimiento demasiado pronto.
Creo que esta fase de transición entre mercados inestables y volátiles a mercados más estables y sostenibles traerá un periodo de un nuevo tipo de volatilidad.
¿Qué ocurre cuando ponemos a los degens y a los hedge funds en la misma habitación? ¿Cómo afrontan los hedge funds la volatilidad del mercado y las liquidaciones en cascada?
Esta nueva interacción está produciendo nuevos comportamientos en el mercado, dando credibilidad a la teoría de que los típicos ciclos criptográficos de 4 años han terminado, y que algo nuevo nos espera.
Qué es eso, aún está por determinar.
Viviendo en 2022
La década de 2020 ha sido hasta ahora una década caótica, sin signos de que disminuya su incierta trayectoria.
- ¿Por qué hay tanta escasez de mano de obra?
- ¿Cómo resolveremos las rotas cadenas de suministro globales?
- ¿Qué tan mala es la inflación realmente? ¿Empeorará o se mantendrá estable?
- ¿Las criptomonedas realmente consiguen una adopción significativa, o todos somos unos degenerados del JPEG?
A los mercados definitivamente no les gusta la incertidumbre, y esta década ha producido más de ella.
Pero la fortuna favorece a los audaces, y hay mucho espacio en este mundo para aquellos con convicción a largo plazo para capear cualquier cantidad de certidumbre.
Así que si no está seguro, duplique su inversión en los activos en los que tenga más convicción. Reduzca su apalancamiento, amplíe sus horizontes temporales y aguante.
Porque a pesar de toda esta incertidumbre, estamos seguros de una cosa:
El cripto es inevitable.
- David
