La opinión de David: Éste es el último ciclo

Querida Nación sin Bancos,

¿Está entrando el cripto en su último ciclo de mercado antes de que comience su era madura?

Para la columna de hoy, David Hoffman expone el caso de que el cripto siempre tendrá un Salvaje Oeste, sin embargo, hay señales a nuestro alrededor de que el ecosistema tiende a ser más fiable y seguro. En otras palabras.

El equipo de Bankless

Si te fijas bien, hay un puñado de señales que apuntan a que el cripto está entrando en su último ciclo de mercado, antes de salir finalmente de su fase de desarrollo y entrar en su era a largo plazo de madurez, estabilidad y crecimiento.

"El próximo ciclo va a ser el último" es una especie de meme-afirmación en cripto-landia. Ya se ha dicho antes, y no pretendo hacer una clara predicción convicta al respecto. Simplemente estoy conectando algunos puntos a través del panorama cripto que apuntan hacia una nueva fase de cripto después de que este mercado bajista haya concluido.

¡Vamos a sumergirnos!

Sobre regulación y aprobación institucional

La cripto está atravesando sus mayores batallas regulatorias históricas. De hecho, esto siempre ha sido inevitable. Como industria basada en el dinero y las finanzas, no podemos simplemente entrar en la aceptación general sin pasar por los senderos de la aceptación regulatoria. Para que los grandes actores puedan jugar en la Web3, necesitan garantías de que el Estado-nación y su monopolio de la violencia les permiten hacerlo.

"Convertirse en la corriente dominante" significa que la criptografía supere estas pruebas regulatorias.

No te asustes. El cripto gana pase lo que pase. Todo lo que tenemos que hacer es esperar hasta que la novatada termine. Sólo puede durar un tiempo.

Crypto es una fuerza imparable, y el Estado-Nación no es un objeto inamovible. Gary Gensler nos dirá que entremos y nos registremos. Elizabeth Warren dará un pisotón. Los bancos intentarán asfixiarnos.

Y Ethereum producirá el siguiente bloque.

La historia se define en última instancia por el arco de la tecnología. Cada golpe que nos lancen los reguladores y legisladores anti cripto acabará siendo rechazado por el poder del libre mercado.

Esta fase actual de las cripto no debería considerarse como "el ataque del estado-nación a las cripto", sino como "la novatada del estado-nación a una tecnología disruptiva". Como cada estudiante de primer año en la universidad o cada novato de una fraternidad, sólo tenemos que llegar al otro lado.

Ripple acaba de decirle a Gary Gensler que se siente. Blackrock, Fidelity, y todos los demás grandes jugadores de TradFi acaban de hacer una señal a los poderes fácticos para que enfríen sus jets. Las grandes marcas, en gran medida despreocupadas por la normativa financiera, continuar explorando vías criptográficas.

Se luchará en los tribunales, se redactarán proyectos de ley, se votarán, se rechazarán y se volverán a votar. Será frustrante y doloroso. Pero algún día llegará a su fin. Los reguladores acabarán por sentarse. Todo lo que tenemos que hacer es esperar. El tiempo está de nuestra parte.

Una vez que las pruebas regulatorias hayan quedado atrás, la cautelosa curiosidad del interés general en las criptomonedas cambiará a una entusiasta fiebre del oro, a medida que se den cuenta de que hay un terreno fértil ahí fuera, y que el camino para acceder a estas nuevas fronteras está suficientemente claro y que el riesgo es aceptable.

Madurez de los protocolos

Al mismo tiempo que empezamos a ver la luz del túnel de la regulación, también podemos ver el final del juego para muchos de los protocolos sobre los que se construye esta industria.

También un gran foco de atención en mi objetivos del artículo de ETH CC, muchos de los protocolos que Web3 necesita están evolucionando hacia su forma final. Todavía no hemos llegado ahí, pero el final del juego se vislumbra en el horizonte.

Pronto, en Web3, tendremos más datos disponibles de los que sabremos qué hacer con ellos.

EIP4844 comercializará el acceso al espacio de bloques más seguro del mundo.

Gracias a zk-rollups, las transacciones serán instantáneas. La secuenciación compartida difumina los límites entre cadenas. Todas estas tecnologías persiguen los mismos resultados:hacer invisibles las blockchains.

Para cuando llegue el próximo mercado alcista, los costes de la computación Web3 habrán encontrado sus mínimos teóricos. Los altos costes del gas y los lentos tiempos de bloqueo no serán un cuello de botella para la adopción de protocolos descentralizados. La responsabilidad de la innovación se trasladará a los desarrolladores de aplicaciones, que se encargarán de hacer uso del amplio suministro de recursos informáticos proporcionado por los desarrolladores de protocolos.

El próximo mercado alcista no estará constreñido por límites de escala. Nadie citará los "altos costes" y la "inmadurez del protocolo" como razón para no integrarse con los sistemas Web3. La "hoja de ruta centrada en el rollup" de Ethereum será lo suficientemente expresiva y personalizable como para que las cadenas propietarias se puedan hilar con facilidad para adaptarse a los casos de uso que necesite cualquier jugador curioso.

Esto abrirá el acceso a la larga cola de casos de uso de criptomonedas. Cuando la Web3 es lenta y cara, los únicos casos de uso accesibles son el dinero, las finanzas y los activos de alto valor. Si las cosas cuestan decenas o cientos de dólares para hacer, entonces las únicas actividades racionales que pueden ser apoyadas son las cosas que valen miles de dólares o más.

Cuando los costes de participar en la Web3 se acercan a cifras suficientemente bajas, empieza a ser racional que las plataformas se limiten a subvencionar a sus propios usuarios. Una vez que las transacciones de los usuarios son subvencionadas por las plataformas que compiten por los usuarios, entonces el alcance completo de los casos de uso de cripto finalmente se abre a todos.

¿Qué puede hacer Web3, cuando su acceso es efectivamente libre?

¿Qué nuevas aplicaciones se pueden construir?

¿Qué nuevas poblaciones de usuarios podemos incorporar?

La respuesta es todo. Todo. Todo el mundo.

El largo arco de Ethereum

En 2015, Ethereum trazó una ambiciosa hoja de ruta para sí mismo. A medida que pasaban los años, esta hoja de ruta no hacía más que aumentar en ambición, mucho más rápido de lo que aumentaba en exhaustividad. Resulta que las aspiraciones que Ethereum tenía para sí mismo eran mucho más complejas de lo que se pensaba en un principio.

Alrededor de 2019, algo cambió. Una montaña de I+D y un puñado de avances críticos en ingeniería dieron un giro a Ethereum. "Ethereum 2.0" o "Serentity" (ahora todos se llaman simplemente "Ethereum") tenían una hoja de ruta claramente definida en la que lo único que quedaba era probar y escribir código.

De 2019 a 2023, se escribió código y se envió código. Ethereum pasó de ser una cadena PoW monolítica, a una cadena PoS modular y expresiva con redes sobre redes surgiendo de su base.

Se hicieron promesas y se cumplieron.

Lo más sorprendente de este arco de Ethereum es el compromiso con la visión original que se estableció en 2015. Aunque los detalles de implementación cambiaron, y el camino en sí era inexplorado, el destino original de lo que Ethereum se convertiría en última instancia nunca vaciló.

A lo largo de toda su historia, apostar en contra de la trayectoria de Ethereum y de los desarrolladores de Ethereum nunca funcionó. Con el envío de EIP4844 en algún momento a finales de este año (probablemente, mi estimación), Ethereum habrá bloqueado en un historial perfecto de compromisos.

Cumplir las promesas y atenerse a una visión muestra al mundo exterior que las cosas que se construyen se hacen con convicción, intención y propósito. No estamos locos, llevamos 8 años construyendo la misma visión. Simplemente no lo habéis entendido hasta ahora.

Antes de este punto, era posible para el mundo exterior mirar a Ethereum y ver un montón de monos confundidos corriendo en el caos. Pero ahora, uno podría mirar hacia atrás y ver una belleza en el caos, como Ethereum finalmente progresó en la cosa que el mundo necesitaba que fuera - una capa de computación descentralizada de Internet para el valor. Una red para redes.

ETH

Además del florecimiento de Ethereum está la historia de ETH. Suficientemente una shitcoin en 2015, ETH el activo ha hecho progresos proporcionales junto con el protocolo que se ejecuta a lo largo. De los 5 ETH por bloque en 2015, altamente inflacionistas y arbitrarios, ETH es ahora un activo con un rendimiento nativo y una política monetaria algorítmica. Con un rendimiento real y sin intervención humana, contrasta fuertemente con la política monetaria del dólar y la farsa que es la Reserva Federal.

Aparte de MEV burn, que se suma a la fortaleza monetaria de ETH, no hay más mejoras en la política monetaria de ETH.

Si hay algo que le gusta al gran capital es el rendimiento. Y el rendimiento de ETH está muy por encima del resto. Los tenedores de ETH reciben rendimiento mientras que el propio ETH es simultáneamente deflacionista. Los tenedores de bonos obtienen rendimientos nominales positivos pero rendimientos reales negativos - ¡"real" es el descriptor más importante aquí! 😆

Compare eso con el entendimiento global de que el USD y los bonos del Tesoro de EE.UU. deben disminuir su valor en términos reales para que el sistema financiero mundial se mantenga unido, y usted tiene una historia para el futuro de ETH que simplemente se escribe sola.

La evolución de ETH hacia su trono de dinero ultra sólido muestra al mundo exterior que hay algo excepcionalmente nuevo aquí en la industria de las criptomonedas. A través de la criptografía y las redes, podemos crear activos financieros con propiedades nunca antes vistas. No, el arco argumental de los criptoactivos con sólidas propuestas de valor no se detiene en Bitcoin... no nos conformamos con el "oro digital". Estamos tallando nuevas fronteras, y ETH el activo puede encajar perfectamente dentro de los modelos mentales preexistentes sobre cómo se valoran los activos, mientras que simultáneamente es algo completamente diferente a todos los activos anteriores que le han precedido.

El resumen de estas dos secciones, la madurez de Ethereum y ETH, se puede resumir tanto en el crecimiento como en la navegación exitosa de aguas inexploradas. Cuando llegue el momento de que la atención de las sociedades vuelva a centrarse en las criptomonedas, verán un protocolo y su activo con un largo historial de progreso coherente y direccional hacia una visión que no ha flaqueado desde sus inicios.

La legitimidad que esto gane el ecosistema Ethereum lo propulsará hacia un criptoactivo lo suficientemente "seguro" como para que la gente se arriesgue a hacer carrera en él, y empiece a recomendar "mirarlo" a niveles altos y más altos.

Con esto empiezan los ETFs, una bola que ya ha empezado a rodar.

Los ETFs ya están aquí

La carrera por los ETFs ha comenzado. Como decía en el apartado anterior de regulación... sólo queda esperar. El arco de la historia lo define la tecnología. Gary sólo puede mantener la puerta cerrada contra los ETFs de criptomonedas por un tiempo - eventualmente el poder del libre mercado se saldrá con la suya.

Parece que ese momento será más pronto que tarde. Una vez que Bitcoin abra de par en par las puertas de los ETF de criptoactivos, será más difícil impedir que otros activos encuentren su camino hacia sus propios ETF.

Haciendo algunas suposiciones aquí, pero obtendremos el ETF de BTC y el ETF de ETH no estará muy lejos. Si estas cosas se emparejan con el mercado alcista entrante, las tuberías de capital entre cripto y el mundo exterior serán las más grandes que han sido nunca. Esto se unirá a la conversación reguladora anterior. Al final de este ciclo entrante, los símbolos B-T-C- y E-T-H serán comunes junto a APPL y AMZN, para cada correduría importante en el mundo.

Los ciclos están disminuyendo de todos modos

Los retornos de Bitcoin a lo largo de los años siempre han sido suprimidos. Si estabas lo suficientemente loco como para comprar bitcoin en 2010, enhorabuena porque la subida hasta el 2011 fue la más pronunciada, el aumento más agudo en las ganancias que Bitcoin ha tenido nunca. Cada ciclo posterior ha tomado más tiempo para retornos más bajos.

Es obvio que funciona de esta manera.

Uno de los mayores argumentos de la sociedad es que los criptoactivos son demasiado volátiles. Pues bien, en cada ciclo, los criptoactivos se convierten en los menos volátiles que han sido nunca, mientras que simultáneamente los mercados tradicionales de renta variable y renta fija son los más volátiles que han sido en más de 3 décadas.

Los mercados tradicionales simplemente adoptaron la volatilidad. Los criptomercados nacieron en ella. Moldeados por ella. Y ahora, nuestros mercados están evolucionando hacia la estabilidad, mientras que los mercados comerciales se descomponen en volatilidad gracias a la naturaleza práctica de la Fed.

Con la relajación de las presiones regulatorias, y la atracción de la adopción sostenible y no especulativa de las redes de criptomonedas debido a la madurez de la infraestructura de red, gran parte de la volatilidad de las criptomonedas puede amortiguarse simplemente debido a la adopción. Cuanto más grandes se hagan los barcos, más difícil será que se balanceen.

Y, la conclusión de mis secciones de infraestructura anteriores es que nuestros cripto barcos están listos para escalar a cualquier tamaño que la sociedad necesite que sean.

Las arcas están listas... ¡es hora de abordarlas!

La cripto-civilización crece

La cripto siempre tendrá su Salvaje Oeste. No hay forma de volver a meter al genio en la botella: una vez que le das a la sociedad finanzas sin permiso, entonces la frontera hacia el oeste no puede detenerse. Gracias al ERC20, cualquiera puede acuñar una memecoin, pero ahora gracias al OP Stack, este próximo ciclo de mercado cualquiera podrá acuñar una meme-chain. Agarraos los culos con esa.

Pero ahora, con este ciclo, vamos a ver como se establecen las civilizaciones en Oriente. La seguridad de la civilización. Oriente y Occidente se oponen entre sí. Los que buscan la libertad y la aventura van al oeste, para escapar de la tiranía y la opresión de la civilización. Pero hay quien quiere la seguridad de la civilización. La adopción de la corriente dominante requiere carreteras, fontanería, leyes y policías. Los márgenes del cripto marcharán hacia el oeste, pero el cuerpo del cripto evolucionará hacia un entorno predecible, fiable y aprobado por los reguladores, donde los menos aventureros se sientan seguros explorando.

Partes de la criptografía empezarán a considerarse lo suficientemente seguras como para que los normies de la Web2 se sientan seguros viviendo aquí. Monederos de contratos inteligentes con recuperación de cuentas, aplicaciones altamente probadas en batalla, L2s de alto tráfico, Base... estas cosas se convertirán en la civilización de crypto y serán un lugar donde los menos aventureros aún puedan sentirse seguros participando en la sociedad crypto.

Pero para todos los que lean esto, estar aquí será una elección. Conoceremos los caminos secretos a los rincones más ocultos de la cripto... donde los tokens se manifiestan y los degens juegan. Para bien o para mal... siempre nos quedará el salvaje oeste del cripto.

-David